分组1 - 中航西飞1月22日发布2024年业绩预增公告，预计净利润9.90亿元~10.76亿元，同比增长15.00%~25.00% [1] - 中航西飞今日收于25.61元，下跌1.12%，日换手率0.47%，成交额3.34亿元，近5日下跌3.72% [1]

财务预测 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润预计为99,000万元至107,600万元，比上年同期增长15%至25%[3] - 2024年度扣除非经常性损益后的净利润预计为87,000万元至98,600万元，比上年同期增长7%至22%[3] - 2024年度基本每股收益预计为0.3571元/股至0.3882元/股[3] 公司运营策略 - 公司通过提质增效、深化改革、全价值链成本管控等措施，持续增强核心功能和提高核心竞争力[5][6] 财务信息披露 - 本次业绩预告相关财务数据未经会计师事务所审计[4] - 具体财务数据将在公司2024年年度报告中详细披露[7]

证券时报网讯，1月8日有31家公司被机构调研，按调研机构类型看，基金参与22家公司的调研活动，其 中，中航西飞最受关注，参与调研的基金达35家；奥比中光、实丰文化、松井股份、沃尔核材、益生股 份等，分别获16家、9家、5家、4家、4家基金调研。 校对：刘星莹 ...

公司概况 - 中航西飞成立于1997年6月18日，并于1997年6月26日在深圳证券交易所挂牌上市，成为中国航空制造业首家上市公司 [3] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件的研制、批产、维修及服务，承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件的设计、制造、配套与服务 [3] - 公司与欧洲空客、美国波音以及中国商飞等国内外知名航空公司拥有长期而稳定的合作关系 [3] 未来发展展望 - "十五五"期间，公司将围绕军用航空、民用航空和航空服务三大主业，持续深耕发力，不断提升经营质效 [3] - 在军用航空方面，公司将为人民军队提供好用、实用、耐用、管用的航空武器装备 [4] - 在民用航空方面，公司将在机身、机翼等部件集成制造核心技术方面发挥优势，受益于C909、C919等国产民用飞机的产能释放 [4] - 在航空服务方面，公司将打造以整机维修、部附件维修、定检和服务保障等业务为支撑的航空服务产业发展平台 [4] C919项目 - 公司作为C919飞机最大的机体结构件供应商，承担了技术难度和工作量最大的中机身（含中央翼）、外翼翼盒、缝翼、襟翼、副翼5个工作包的研制生产任务 [6] - 2024年，公司实现C919机体结构连续四年批产交付总量增长 [7] - 随着产品批量交付，C919单机成本逐渐降低，将为公司贡献新的利润增长点 [6] C929项目 - 公司高度关注C929飞机的进展情况，积极参加项目研制 [7] - C929项目正在按照中国商飞计划有序推进试验件、部件等研制，并积极争取更多任务，逐步提升任务占比 [7] 产能与新兴产业 - 目前公司产能可满足现有机型生产，后续将根据合同订单情况按需建设与产品交付速率相匹配的生产能力 [7] - 公司将持续发展新质生产力，布局新兴产业，如复合材料产业，以高端复材技术研发和复材低成本制造能力为核心 [5]

军工行业 - 珠海航展11月12 - 17日举行吸引49个国家和地区近千家企业参展展览面积45万平方米室内展馆13个有众多新成果亮相[2] - 歼 - 35A将亮相珠海航展中国将成全球第二个同时装备两款隐身战机国家[3] - 分析师看好军工行业订单逐步恢复趋势主机厂有上行空间[3] 信捷电气公司 - 长期位居国产小型PLC市场份额前列[3] - 2023年驱动系统为第一大业务占比近半可编程控制器营收占比超1/3[3] - 2024年拟募资不超5亿元实控人全额包揽定增[4] - 2023年在中国小型PLC市占率7%国内厂商中排第二[4] - 预计2024 - 26年归母净利分别为2.5/2.9/3.4亿元业绩复合增速可达15%[4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 核心业务稳健增长，技术创新推动利润提升 - 随着国内航空市场的复苏，对新机型的需求不断上升，公司作为国内重要的飞机制造企业，在手订单充足。2024年前三季度实现营业收入288.21亿元，同比+1.44%；归母净利润9.44亿元，同比去年+17.43%。[1] - 公司资产重组减少中间环节,尤其是减少了关联交易,从而降低了成本,提高了毛利率。同时费用管控良好,在供应链管理和生产流程的优化上,降低了不必要的开支,2024年前三季度公司销售毛利率达到7.36%,同比+3.01pct,始终维持在较高水平。[1][2] 成本控制、费用管理、税收优惠和经营效率提升 - 截至2024年第三季度,公司研发费用0.73亿元,同比-34.39%;财务费用0.92亿元,同比+62.29%;销售费用2.72亿元,同比-20.18%;管理费用8.71亿元,同比小幅上升32.42%。整体费用控制积极。[2] - 资产减值损失-0.09亿元,同比大幅下降203.68%,主要是本期计提合同资产减值增加。[2] 资金管理、项目投资和债务结构调整 - 截至2024年第三季度,公司货币资金同比减少67.69%至6.24亿元,主要是支付给供应商的采购货款增加;应收票据同比减少45.47%至1.10亿元,因应收票据到期兑付;应收账款同比增加30.22%至23.14亿元,部分销售产品货款未收回;合同资产同比增长94.77%至3.72亿元,部分销售产品未到收款节点;在建工程同比增加69.26%至1.37亿元,因工程项目投资增加;合同负债同比下降51.19%至9.18亿元,部分预收货款结转收入。[3] 盈利预测与投资评级 - 公司业绩符合预期,考虑到公司在大飞机行业的领先地位,预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.00/14.46/17.57亿元,对应PE分别为73/55/45倍,维持"买入"评级。[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [4] 报告的核心观点 盈利能力持续提升 - 公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等整机产品的制造商 [3] - 公司不断加大成本管控工作力度，持续降本增效，2024年前三季度毛利率同比提升0.21个百分点达到7.36%，净利率同比提升0.44个百分点达到3.27%，盈利能力持续提升 [3] 全力推动民用航空产业发展，民机业绩有望持续提升 - 未来民用航空市场需求强劲，公司研制的飞机零部件产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担了C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机、新舟系列飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述飞机型号最大的机体结构供应商 [3] - 随着C919飞机、ARJ21飞机、AG600飞机等国产民用飞机的批量化交付，公司在民机领域的经营业绩有望持续提升 [3] 财务数据与估值 - 公司2024-2026年EPS分别为0.37/0.45/0.56元 [4] - 公司2024-2026年PE分别为77.0/63.2/51.6倍 [4] - 公司2022-2026年营业收入分别为37,660/40,301/45,514/52,303/61,146百万元，同比增长15.2%/7.0%/12.9%/14.9%/16.9% [6] - 公司2022-2026年净利润分别为523/861/1,037/1,264/1,546百万元，同比增长-19.8%/64.5%/20.4%/21.9%/22.3% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为7.1%/6.9%/6.8%/6.8%/6.8%，净利率分别为1.4%/2.1%/2.3%/2.4%/2.5% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为3.2%/4.4%/5.1%/5.9%/6.8% [6]

报告公司投资评级 公司首次给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是我国唯一的大中型军民用飞机研制生产基地,深耕航空制造业60余年,经历多次重大资产重组,业务从零部件加工逐步过渡到整机研发制造。[2] 2. 公司是军用大中型飞机的核心供应商,有望受益于战略空军建设高景气。公司运输机、轰炸机、特种飞机等产品有望进入放量列装阶段,带动公司业绩增长。[2][3] 3. 公司是国产大飞机C919、ARJ21等机体结构的主要供应商,有望充分受益于国产大飞机产业崛起。同时公司深度参与空客A320系列飞机的部段生产制造,有望受益于空客天津公司的扩产。[7][78][84] 4. 公司积极布局无人机产业,有望充分受益于低空经济发展浪潮。[99][100] 公司投资评级 1. 报告给予公司2025年90XPE的目标价38.08元,首次覆盖给予"买入"评级。[3][105] 风险提示 1. 军费支出不及预期的风险。[107] 2. 国产大飞机批产提速不及预期的风险。[107]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营收288.2亿元,同比增长1.4%;归母净利润9.4亿元,同比增长17.4%,业绩符合市场预期[2] 2) 公司连续三个季度归母净利润均实现了同比双位数的增长,且增速呈现出逐季提升态势,盈利能力有所提升[2] 3) 公司2024年前三季度其他收益为2.9亿元,同比增长666%,主要是享受了先进制造业企业进项税加计抵减优惠政策[2] 4) 公司作为C919、ARJ21、新舟系列、AG600等机型的最大机体结构供应商,民机业务或正加速迎来发展黄金期,有望成长为公司新的业绩增长点[2] 财务指标总结 1) 2024~2026年公司预计营业收入分别为40,301百万元、46,529百万元、58,553百万元,增长率分别为7.0%、15.5%、25.8%[3] 2) 2024~2026年公司预计归属母公司股东净利润分别为861百万元、1,115百万元、1,433百万元,增长率分别为64.4%、29.6%、28.4%[3] 3) 2024~2026年公司预计每股收益分别为0.31元、0.40元、0.52元[3] 4) 2024~2026年公司预计PE分别为93倍、72倍、56倍[3]

财务指标 - 营业收入为84.92亿元，同比下降4.13%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，同比增长20.21%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.64亿元，同比增长19.95%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-137.26亿元，同比增长29.15%[2] - 应收账款较期初增加5.37亿元，增长30.22%[8] - 合同资产较期初增加18.12亿元，增长94.77%[8] - 应付账款较期初增加10.92亿元，增长41.49%[8] - 研发费用同比减少3,852.23万元，下降34.39%[10] - 其他收益较上年同期增加24,993.53万元，增长666.43%[12] - 信用减值损失较上年同期减少8,172.28万元，下降80.21%[12] - 经营活动现金流入同比增加42.60%，主要原因是本期销售商品收到的现金同比增加[15] - 投资活动现金流入同比增加124.51%，主要原因是本期收到投资企业分红、西安赛威短舱有限公司清算款及永安财产保险股份有限公司股权转让款[16] - 投资活动现金流出同比增加84.52%，投资活动产生的现金流量净额同比减少81.64%，主要原因是本期购建固定资产支付的现金同比增加[17] - 筹资活动现金流入同比增加112.89%，主要原因是本期取得借款同比增加[17] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加383.47%，主要原因是本期取得借款同比增加，偿还借款同比减少[17] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为607.20亿元，较期初减少7.55%[21] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为154.87亿元，较期初增加1.56%[22] - 公司2024年第三季度末资产总计为762.07亿元，较期初减少5.79%[23] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为579.42亿元，较期初减少7.87%[23] - 公司2024年第三季度末非流动负债合计为-20.15亿元，较期初减少33.18%[24] - 公司2024年第三季度末负债合计为559.28亿元，较期初减少8.89%[24] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为202.79亿元，较期初增加3.75%[24] - 公司2024年前三季度营业总收入为288.21亿元，较上年同期增加1.44%[26] - 公司2024年前三季度营业总成本为280.36亿元，较上年同期增加2.04%[26] - 公司2024年前三季度利润总额为7.84亿元，较上年同期增加4.83%[26] 经营情况 - 公司2024年第三季度营业利润为10.83亿元，同比增长17.8%[3] - 公司2024年第三季度净利润为9.44亿元，同比增长17.4%[3] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为1.44亿元，同比增长109.1%[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-137.26亿元[3] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.75亿元[3] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为17.45亿元[3] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为62.35亿元[3] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为154.45亿元，同比增长67.4%[3] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为16.51亿元，同比减少34.0%[3] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为240.04亿元，同比减少5.5%[3] 股东情况 - 公司前10名股东中，中国航空工业集团有限公司持股38.00%，为第一大股东[18] - 公司股东葛贵莲和王萍通过信用交易担保证券账户分别持有公司股份2,653.23万股和2,233.64万股[19] - 公司全资子公司转让所持参股公司西部信托有限公司股权的挂牌转让未征集到符合条件的意向受让方[20]