行业投资评级 - 报告对军工行业维持"推荐"评级 [2] - 行业总市值达2145.3十亿元，流通市值1752.8十亿元，占A股总市值2.2% [3] - 行业绝对表现12个月达66.7%，相对沪深300超额收益41个百分点 [5] 核心观点 - 商业航天进入密集发射期：8月完成3组卫星发射，民营企业火箭发射次数累计达39次（2021-2025H1）[6][20] - 水下作战成为93阅兵重点：将展示无人智能、水下作战等新质战斗力装备 [6][25] - 地面兵装子行业领涨：全年涨幅97.5%，两兵合并与订单放量驱动超额收益 [1][12][14] 行情复盘 - 军工指数周跌0.15%，跑输沪深300指数2.22个百分点，但年内仍上涨21.74% [12] - 子行业分化显著：地面兵装周涨2.27%，航天装备周跌2.45% [14] - 个股表现两极：菲利华(+30.81%)涨幅居首，兴图新科(-11.54%)跌幅最大 [16][17] 商业航天进展 - 卫星制造：千帆星座完成90颗卫星发射，GW星座完成6批次低轨卫星部署 [20] - 火箭发射：朱雀三号等5款可回收火箭将于年内首飞 [20] - 投融资动态：中科宇航、蓝箭航天等启动IPO辅导 [20] 水下作战装备 - 新型无人潜航器亮相：CSSC-705型可下潜300米，具备反舰/反潜双能力 [26] - 产业链机会：重点关注钛合金、声纳系统等核心材料与部件 [6][9] 重点推荐方向 - 航空主线：中航沈飞、中航西飞等链主企业受益军贸放量 [6] - 导弹耗材链：北方导航、航天电器等配套企业 [7] - 新域新质方向：低轨卫星组网（航天电子）、无人机（中无人机）、深海装备（中科海讯） [9] 行业估值 - 申万国防军工PE(TTM)90.2倍，处于5年78%分位点 [18] - 中信国防军工PE(TTM)183.94倍，分位点达97.84% [18]

核心观点 - 西安航空产业通过全链协同、创新突破和生态赋能实现规模化集聚化发展 形成完整产业链并推动技术效率提升 2024年集群规模突破1500亿元 [1][2][3][7][8] 产业集群建设 - 西安阎良基地聚集1000余家零件制造企业并配备1.2万台数控机床 具备从毫米级标准件到飞机壁板的全方位制造能力 [2] - 三角防务建设12.5万吨模锻液压机为飞机提供钛合金结构件 泽达航空年产能达30万个飞机零件 奥若特完成飞机管路系统研发生产装配 [2] - 产业链覆盖设计研发、零件生产、整机制造、强度验证及试飞鉴定等全环节 [3] 技术创新与效率提升 - 中航西飞智能生产线将起落架关键数据计算时间从1天缩短至1分钟 实现效率跨越式提升 [4] - 兴航航空自主研发类镜像铣五轴蒙皮铣切装备 成本仅为进口设备1/10且效率提升50% 实现化学铣向镜像铣工艺变革 [5] - 中国飞机强度研究所建成13万立方米气候环境实验室 精准复现12种气候环境并达到国际领先水平 [6] 产业生态与政策支持 - 西安航空基地综保区2022年进出口总值同比增长24% 通过中欧班列推动本地产品全球化 [7] - 人才联盟联合18所高校年培育近万名专业人才 空天动力实验室孵化空天超算等创新项目 [7] - 西安市实施大飞机配套能力建设三年行动 预留1.4万亩工业用地并提供土地资金人才全方位支持 [8] 发展规模与目标 - 2024年西安市航空集群整体规模突破1500亿元 综合实力达国内领先水平 [8] - 产业聚焦大飞机规模化和低空经济领域 目标建设世界一流航空新城 [8]

航空产业集群发展 - 西安聚集全国1/4航空科研力量、18个航空"国家队"和2000余家配套企业，形成国家级航空产业集群 [1] - 西安阎良国家航空高技术产业基地拥有1000余家零件制造企业、1.2万台数控机床，覆盖从毫米级标准件到飞机壁板的全链条制造能力 [2] - 西安已形成设计研发、零件生产、整机制造、强度验证、试飞鉴定的完整航空产业链 [3] 技术创新与效率提升 - 中航西安飞机工业集团通过智能生产线将起落架关键姿态数据计算时间从1天缩短至1分钟 [4] - 西安兴航航空科技自主研发类镜像铣五轴蒙皮铣切装备，成本仅为进口设备1/10且效率提升50% [5] - 中国飞机强度研究所气候环境实验室可复现12种气候环境，填补国内空白并达国际领先水平 [6] 产业生态与政策支持 - 西安航空基地综合保税区2023年进出口总值同比增长24%，推动国产大飞机产业链全球化延伸 [7] - 西安通过"空天银晖专家驿站"、高校人才联盟和空天动力实验室每年培育近万名专业人才，孵化空天超算等项目 [8] - 西安实施大飞机配套能力建设"三年行动"，预留1.4万亩工业用地并推行"拿地即开工"政策，2024年航空集群规模目标突破1500亿元 [8]

技术突破 - 公司成功研发12米级卧式双五轴镜像铣设备及镜像铣工艺技术，填补国内空白 [1] - 该技术解决了超大尺寸超薄蒙皮零件因极弱刚性易产生大变形的制造难题 [1] - 创新设计了"应力线封闭热对称空间框中框"构型，突破大型卧式五轴机床结构设计瓶颈 [1] - 配备双五轴联动镜像同步控制和壁厚在机实时闭环测量控制功能，攻克镜像铣数控系统技术难题 [1] - 研发柔性曲面工件轮廓等距匹配加工方法，解决大型薄壁件整体变形导致轮廓定位失效的难题 [1] 应用价值 - 该技术为运-20、C919大飞机的研制与批量生产提供有力支撑 [2] - 实现了任意形状蒙皮的快速装卡和镜像铣削整个工艺过程的自动化 [1] - 能够满足大型飞机超大超薄蒙皮的自动化高精度加工需求 [1] 行业意义 - 彰显我国在航空制造高端装备领域的自主创新能力 [2] - 为后续更复杂航空零件的加工奠定坚实基础 [2] - 传统数控设备无法适应柔性变形、实时控制壁厚，超大超薄蒙皮加工曾是飞机制造领域难题 [1]

核心观点 - 西安航空产业通过全链协同、创新突破和生态赋能实现规模化集聚化发展 2024年集群规模突破1500亿元 综合实力达国内领先水平 [1][8] 产业集群建设 - 西安阎良基地聚集1000余家零件制造企业和1.2万台数控机床 具备毫米级标准件到飞机壁板全制造能力 [2] - 三角防务公司建设12.5万吨模锻液压机用于飞机钛合金结构件锻造 [2] - 泽达航空年产能达30万个飞机零件 奥若特公司专业研发生产飞机高低压管路系统 [2] - 已形成设计研发、零件生产、整机制造、强度验证、试飞鉴定完整产业链 [3] 技术创新突破 - 中航西飞智能生产线将起落架关键数据计算时间从1天缩短至1分钟 [4] - 兴航航空自主研发类镜像铣装备成本仅为进口设备1/10 效率提升50% [5] - 中国飞机强度研究所建成13万立方米气候环境实验室 可精准复现12种气候环境 达国际领先水平 [6] 产业生态优化 - 西安航空基地综保区2023年进出口总值同比增长24% 通过中欧班列推动全球产业融合 [7] - 人才联盟联合18所高校年培养近万名专业人才 空天动力实验室孵化超算等优质项目 [7] - 阎良区预留1.4万亩工业用地 实施"拿地即开工"政策加速项目落地 [8] 政策与发展目标 - 西安实施大飞机配套能力建设三年行动 提供土地/资金/人才全方位支持 [8] - 2024年航空集群规模突破1500亿元 重点发展大飞机规模化和低空经济领域 [8]

技术突破 - 公司成功研发12米级卧式双五轴镜像铣设备及镜像铣工艺技术，填补国内空白 [1] - 该技术解决了超大尺寸超薄蒙皮零件因极弱刚性易产生大变形的制造难题 [1] - 创新设计"应力线封闭热对称空间框中框"构型，突破大型卧式五轴机床结构设计瓶颈 [2] - 配备双五轴联动镜像同步控制和壁厚在机实时闭环测量控制功能，攻克镜像铣数控系统技术难题 [2] - 研发柔性曲面工件轮廓等距匹配加工方法，解决大型薄壁件整体变形导致轮廓定位失效的难题 [2] 应用价值 - 该技术为运-20、C919大飞机的研制与批量生产提供有力支撑 [2] - 实现任意形状蒙皮的快速装卡和镜像铣削整个工艺过程的自动化 [2] - 彰显我国在航空制造高端装备领域的自主创新能力 [2] - 为后续更复杂航空零件的加工奠定坚实基础 [2] 行业意义 - 传统数控设备无法适应柔性变形、实时控制壁厚，超大超薄蒙皮加工曾是飞机制造领域难题 [2] - 公司依托大飞机创新原等平台，深化产学研用协同联动，攻克多项核心技术难题 [2] - 建立大型曲面蒙皮双五轴镜像铣削的工艺和装备技术体系 [2]

行业投资评级 - 军工行业评级为"增持" [4] 核心观点 - 上周军工板块上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29 [7][11] - 中国正重塑航空供应链，从机头到机尾实现零部件国产化 [22] - 中俄开展海上联合演训，演练课目包括联合防空、反舰等实战内容 [8][20] - 美国开始构建反无人机防御体系，计划将乌克兰纳入测试 [8][34] - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好 [9] 行情回顾 - 国防军工指数上涨5.24%，跑赢上证综指3.13个百分点 [11][12] - 地面武器板块表现突出，北方长龙上涨48.46%，长城军工上涨44.35% [16][18] - 材料及加工板块表现较好，但西部材料下跌19.13% [16] - 国企军工中长城军工(46.97%)、航天智装(40.07%)涨幅居前 [18] 行业动态 国内新闻 - 中俄舰艇编队完成联合演训后转入海上巡航 [20] - 中国航空工业取得多项突破： - 长江1000A发动机研发进展顺利 [22] - 首款国产航空液压油获适航批准 [22] - AES100涡轴发动机获生产许可 [23] 国际要闻 - 美国海军投资500万美元在关岛建设3D打印厂，计划2026年投产 [25][26] - 日本六次参加"护身军刀"军演，参演兵力增至1500人 [27][29] - 澳大利亚选择日本方案共同开发11艘新型护卫舰 [33] - 韩国将投入1178亿韩元升级韩美联合作战系统 [34] 重点公司 - 中航沈飞(600760)：总市值1697亿元，2025年PE 44.14倍 [10] - 航发动力(600893)：总市值1088亿元，2025年PE 144.53倍 [10] - 中航光电(002179)：总市值821亿元，2025年PE 21.79倍 [10] - 高德红外(002414)：签订3.07亿元装备订单 [41] - 中航重机(600765)：完成2亿元股份回购 [40]

指数表现 - 沪深300航天国防指数报10598.53点 [1] - 近一个月上涨3.59% 近三个月上涨6.85% 年初至今上涨2.81% [2] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业分类 [2] - 以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 定期调整日前固定不变 [3] - 遇沪深300指数调整或样本公司行业变更时进行相应调整 [3] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比56.96% [2] - 深圳证券交易所占比43.04% [2] 行业构成 - 航空行业占比100.00% [3]

AMAC运输设备指数表现 - 8月12日AMAC运输设备指数下跌0.59%报2971.02点，成交额469.5亿元 [1] - 近一个月上涨8.50%，近三个月上涨17.92%，年至今上涨10.82% [1] 指数编制背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含16个门类指数（不含制造业）和27个制造业大类指数，共43条行业分类指数 [1] - 基日为2009年01月01日，基点为1000.0点 [1] 指数权重构成 - 前十大权重股合计占比56.90%，中国中车（9.51%）、中国船舶（8.92%）、中航沈飞（6.84%）为前三 [1] - 其他权重股包括光启技术（6.81%）、中国重工（6.02%）、航发动力（5.64%）等 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比75.55%，深圳证券交易所占比24.45% [1] 行业分布特征 - 工业占比92.06%，可选消费占比7.94% [2]

投资者质疑与公司回应 - 投资者质疑公司股价被控制在一定幅度 并建议调查做空资金 [1] - 公司回应称股价受多种因素综合影响 无法控制股价幅度 [1] - 公司表示良好市值表现是共同愿望 将聚焦兴装强军首要责任 [1] 公司战略与经营重点 - 公司积极推动航空装备技术创新与迭代升级 [1] - 不断深化改革并聚焦主责主业 [1] - 努力完成年度各项科研生产计划以提升核心竞争力 [1] 投资者关系管理 - 公司通过多渠道多平台多方式做好投资者服务工作 [1] - 加强与投资者的沟通交流 [1] - 致力于为投资者创造更大价值 [1]