报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年中航西飞营收和归母净利润增长，业绩符合市场预期，民机产品交付数据亮眼，公司紧抓国内民机高速发展机遇，未来有望受益于国内和国际双市场驱动打开利润成长空间 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 全年实现营收432.16亿元，同比增长7.23%；归母净利润10.23亿元，同比增长18.87% [2] - Q4单季度实现营收143.95亿元，同比增长21%，环比增长70%；归母净利润0.80亿元，同比增长39%，环比下降72% [2] - 子公司陕飞2024年实现营收105.72亿元，同比减少2.90%；净利润3.15亿元，同比减少0.01%；净利率2.98%，同比增加0.09pct [2] 经营情况 - 军机产品按期完成任务 [3] - 民机产品全年交付C909部件及C919部件44架份，增长29%；交付新舟部件2架份，减少50% [3] - 国际合作项目全年共交付国际转包项目1267架份，增长7%；其中交付空客677架份，增长17%；交付波音559架份，减少2%；其它项目31架份 [3] 整体利润率和期间费用率 - 2024年销售毛利率5.85%，同比下降1.02pct；销售净利率为2.37%，同比增长0.23pct [3] - 2024年期间费用率3.43%，同比下降0.02pct；其中销售费用率0.13%，同比下降1.05pct；管理费用率2.99%，同比增长0.73pct [3] 公司发展机遇 - 2024年持续扩大C909、C919等民机部件订单储备，C919部件生产快速上速率；积极参与空客大西洋等新工作包竞标，A320机翼项目第三条翼盒生产线正式落成 [4] - 未来产品有望充分受益国内和国际双市场驱动，打开利润成长空间 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润11.6、13.8、16.0亿，同比增长14%、18%、16%，PE为56、48、41倍 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43216|47693|54271|60849| |(+/-) (%)|7%|10%|14%|12%| |归母净利润（百万元）|1023|1162|1376|1599| |(+/-) (%)|19%|14%|18%|16%| |每股收益(元)|0.37|0.42|0.49|0.57| |P/E|64|56|48|41| |P/B|3.1|3.0|2.9|2.7| |ROE|5.0%|5.4%|6.1%|6.8%|[6] 可比公司盈利预测 |代码|证券简称|总市值（亿元）|归母净利润（亿元）|PE|PS| |----|----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E|TTM| |302132.SZ|中航成飞|1603|1.1|18.2|21.8|1427|88|74|90.1| |600760.SH|中航沈飞|1182|33.9|41.1|49.2|35|29|24|2.8| |600893.SH|航发动力|882|8.6|15.6|20.2|103|57|44|1.8| |600316.SH|洪都航空|255|0.4|1.4|2.2|650|177|116|4.9| |600038.SH|中直股份|302|5.6|7.5|8.8|54|40|34|1.0| | | |平均值| | | |64|42|34|1.9| |000768.SZ|中航西飞|654|10.2|11.6|13.8|64|56|48|1.5|[13] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等 [15]

文章核心观点 公司2024年年报业绩稳健增长 盈利稳定 军机和民机业务表现出色 预计未来归母净利润持续增长 维持“推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营收432.16亿元 同比增长7.23% 归母净利润10.23亿元 同比增长18.87% 扣非归母净利润9.21亿元 同比增长13.78% [1] - 24Q4实现营收143.95亿元 同比增长21.09% 环比增长69.52% 归母净利润0.80亿元 同比增长39.14% 环比下降72.20% [1] 业绩增长原因 - 按期完成军机任务 [1] - 按计划节点完成C909、C919、AG600、新舟系列等民机型号的大部件及零件交付任务 2024年共交付C909部件及C919部件44架份 交付新舟部件2架份 [1] - 按客户订单要求完成国际合作项目生产交付任务 全年共交付国际转包项目1267架份 其中交付空客677架份 波音559架份 其它项目31架份 [1] 公司盈利能力 - 2024年销售毛利率为5.85% 下降1.02pct 净利率为2.37% 上升0.23pct 期间费用率为3.43% 上升0.02pct [2] - 销售费用率为0.13% 下降1.05pct 管理费用率为2.99% 上升0.73pct 研发费用率为0.62% 上升0.02pct [2] 公司资产情况 - 本期末存货为226.92亿元 较年初下降3.16% 合同负债为78.05亿元 较年初下降58.49% [2] 公司产品优势 - 军机连续4年实现高水平均衡交付 运 - 20飞机在国内外频繁亮相 提升品牌形象 打开军贸出口空间 [2] - 民机承担多种国内外大中型民用飞机机体部件业务 与多家知名航空公司有长期稳定合作 获多项荣誉 关键里程碑目标实现标志民机部件转包业务迈入转型升级阶段 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.16、14.51、16.92亿元 对应EPS分别为0.44、0.52、0.61元 对应PE分别为55.54、46.53、39.90倍 维持“推荐”评级 [3]

文章核心观点 - 中航西飞2024年业绩增长，未来有望受益于C919产能提升及C929项目推进释放增长动能 [1][2][6][8] 公司业绩情况 - 2024年实现营收432.16亿元，同比增长7.23%，归母净利润10.23亿元，同比增长18.87%，实现连续2年上涨 [1][2] - 下一年度经营目标预估为449.88亿元 [3] 营收构成情况 - 2024年航空制造业在总营收中占比98.79%，达426.95亿元，其他业务占比1.21%，达5.21亿元 [5] 产品交付情况 - 2024年共交付国际转包项目1267架份，其中交付空客公司677架份，交付波音公司559架份，其他项目31架份 [5] - 2024年完成C909、C919、AG600、新舟系列飞机等民机型号大部件及零件交付任务，共交付C909部件及C919部件44架份，交付新舟部件2架份 [5] C919项目情况 - C919飞机项目已进入交付增长期，公司承担C919外翼翼盒等工作包制造任务，将根据客户需求规划生产能力 [6] - 2025年中国商飞将C919年产能目标从此前的50架提升至75架，计划到2029年实现年产能200架，预计2026年实现100架年产能 [6] - 2023年5月C919投入商用后获主要航空公司数百架订单并已整合到运行机队，2025年农历新年假期利用率达40% [6][7] - 中国商飞计划将C919项目年度采购成本增加70%，今年约为340亿元人民币 [7] - 2024年公司实现C919机体结构连续四年批产交付总量增长，后续产品批量交付将降低单机成本，贡献新利润增长点 [8] C929项目情况 - 公司高度关注C929飞机进展，积极参加项目研制，目前项目按中国商飞计划有序推进试验件、部件等研制，公司争取更多任务提升占比 [9] - 2024年12月C929已在详细设计阶段，今年珠海航展中国国航与中国商飞签署C929客机首家用户框架协议 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年中航西飞营收432.16亿元同比增7.23%，归母净利润10.23亿元同比增18.87%，业绩增长得益于军品需求增加和民品市场复苏，资金回笼能力增强 [1][8] - 2024年公司推进数智航空能力体系建设，在无人机关键技术领域突破，参与国产大飞机项目，承担转包生产任务提升制造工艺和质量管控能力 [8] - 2024年公司实施两项股权无偿划转，完成工商变更，优化股权结构提升管理效能和对子公司管控能力 [8] - 考虑业务波动下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，因公司在大飞机行业领先维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|40301|43216|44827|49804|55995| |同比（%）|7.01|7.23|3.73|11.10|12.43| |归母净利润（百万元）|860.97|1023.44|1139.08|1339.05|1603.97| |同比（%）|64.41|18.87|11.30|17.56|19.78| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.31|0.37|0.41|0.48|0.58| |P/E（现价&最新摊薄）|78.41|65.97|59.27|50.42|42.09| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|24.27| |一年最低/最高价|20.00/32.64| |市净率(倍)|3.21| |流通A股市值(百万元)|67296.04| |总市值(百万元)|67512.83| [5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|7.56| |资产负债率(%,LF)|71.52| |总股本(百万股)|2781.74| |流通A股(百万股)|2772.81| [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|57315|63750|74538|80031| |非流动资产|16495|16388|16316|16277| |资产总计|73811|80138|90854|96308| |流动负债|54564|59753|69130|72979| |非流动负债| - 1778| - 1778| - 1778| - 1778| |负债合计|52786|57975|67352|71201| |归属母公司股东权益|21024|22163|23502|25106| |所有者权益合计|21024|22163|23502|25106| |负债和股东权益|73811|80138|90854|96308| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|43216|44827|49804|55995| |营业成本(含金融类)|40686|42151|46821|52630| |营业利润|1185|1332|1570|1879| |利润总额|1195|1341|1570|1884| |净利润|1023|1139|1339|1604| |归属母公司净利润|1023|1139|1339|1604| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.37|0.41|0.48|0.58| |毛利率(%)|5.85|5.97|5.99|6.01| |归母净利率(%)|2.37|2.54|2.69|2.86| |收入增长率(%)|7.23|3.73|11.10|12.43| |归母净利润增长率(%)|18.87|11.30|17.56|19.78| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流| - 58| - 3936|15171| - 8860| |投资活动现金流| - 1303| - 1201| - 1325| - 1425| |筹资活动现金流| - 64| - 32| - 32| - 32| |现金净增加额| - 1412| - 5169|13814| - 10317| |折旧和摊销|1135|1337|1402|1484| |资本开支| - 1397| - 1171| - 1319| - 1410| |营运资本变动| - 2271| - 6416|12403| - 11961| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|7.56|7.97|8.45|9.03| |最新发行在外股份（百万股）|2782|2782|2782|2782| |ROIC(%)|4.08|4.13|5.06|5.16| |ROE - 摊薄(%)|4.87|5.14|5.70|6.39| |资产负债率(%)|71.52|72.34|74.13|73.93| |P/E（现价&最新股本摊薄）|65.97|59.27|50.42|42.09| |P/B（现价）|3.21|3.05|2.87|2.69| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年中航西飞营收432.16亿元同比增7.23%，归母净利润10.23亿元同比增18.87%，业绩增长得益于军品需求增加和民品市场复苏，资金回笼能力增强 [1][8] - 2024年公司推进数智航空能力体系建设，在无人机关键技术领域突破，参与国产大飞机项目，承担转包生产任务提升制造工艺和质量管控能力 [8] - 2024年公司实施两项股权无偿划转，完成工商变更，优化股权结构提升管理效能和对子公司管控能力 [8] - 考虑业务波动下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预期，因公司在大飞机行业领先维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|40301|43216|44827|49804|55995| |同比（%）|7.01|7.23|3.73|11.10|12.43| |归母净利润（百万元）|860.97|1023.44|1139.08|1339.05|1603.97| |同比（%）|64.41|18.87|11.30|17.56|19.78| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.31|0.37|0.41|0.48|0.58| |P/E（现价&最新摊薄）|78.41|65.97|59.27|50.42|42.09| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|24.27| |一年最低/最高价|20.00/32.64| |市净率(倍)|3.21| |流通A股市值(百万元)|67296.04| |总市值(百万元)|67512.83| [5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|7.56| |资产负债率(%,LF)|71.52| |总股本(百万股)|2781.74| |流通A股(百万股)|2772.81| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|57315|63750|74538|80031| |非流动资产|16495|16388|16316|16277| |资产总计|73811|80138|90854|96308| |流动负债|54564|59753|69130|72979| |非流动负债| - 1778| - 1778| - 1778| - 1778| |负债合计|52786|57975|67352|71201| |归属母公司股东权益|21024|22163|23502|25106| |所有者权益合计|21024|22163|23502|25106| |负债和股东权益|73811|80138|90854|96308| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|43216|44827|49804|55995| |营业成本(含金融类)|40686|42151|46821|52630| |营业利润|1185|1332|1570|1879| |利润总额|1195|1341|1570|1884| |净利润|1023|1139|1339|1604| |归属母公司净利润|1023|1139|1339|1604| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.37|0.41|0.48|0.58| |毛利率(%)|5.85|5.97|5.99|6.01| |归母净利率(%)|2.37|2.54|2.69|2.86| |收入增长率(%)|7.23|3.73|11.10|12.43| |归母净利润增长率(%)|18.87|11.30|17.56|19.78| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流| - 58| - 3936|15171| - 8860| |投资活动现金流| - 1303| - 1201| - 1325| - 1425| |筹资活动现金流| - 64| - 32| - 32| - 32| |现金净增加额| - 1412| - 5169|13814| - 10317| |折旧和摊销|1135|1337|1402|1484| |资本开支| - 1397| - 1171| - 1319| - 1410| |营运资本变动| - 2271| - 6416|12403| - 11961| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|7.56|7.97|8.45|9.03| |最新发行在外股份（百万股）|2782|2782|2782|2782| |ROIC(%)|4.08|4.13|5.06|5.16| |ROE - 摊薄(%)|4.87|5.14|5.70|6.39| |资产负债率(%)|71.52|72.34|74.13|73.93| |P/E（现价&最新股本摊薄）|65.97|59.27|50.42|42.09| |P/B（现价）|3.21|3.05|2.87|2.69| [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 中航西飞2024年年报业绩符合市场预期，经营效率持续提升，国内外民机市场景气，国产大飞机加速批产，陕飞保持稳健，回款增加使经营活动现金流改善，未来有望保持较好发展态势 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年实现营收432.2亿元，同比增长7.2%；归母净利润10.2亿元，同比增长18.9%；扣非净利润9.2亿元，同比增长13.8% [1] - 4Q24实现营收144亿元，同比增长21.1%；归母净利润0.8亿元，同比增长39.1%；扣非净利润0.35亿元，同比下降26.9% [1] 利润率情况 - 2024年毛利率同比下降1.0ppt至5.9%；净利率同比提升0.2ppt至2.4% [1] - 4Q24毛利率同比下滑3.4ppt至2.8%，净利率同比提升0.1ppt至0.6% [1] 经营效率 - 2024年全员劳动生产率44.47万元/人，较2023年同期稳步提升，预计2025年将提升至44.8万元/人 [1] 民机市场情况 - 2024年航空制造主业实现营收426.9亿元，同比增长7.0%，民机领域发展势头好 [2] - 国内民机2024年交付C909及C919部件44架份，较2023年净增10架份；国际合作2024年交付国际转包项目1267架份，其中交付空客677架份、波音559架份 [2] - 2025年中国商飞将产能目标从50架提至75架，计划2029年达200架，公司作为C919部件核心供应商将受益 [2] 陕飞情况 - 2024年中航陕飞实现收入105.7亿元，同比下降2.9%，净利润3.15亿元，与2023年基本持平 [3] - 2024年期间费用率同比提升1.1ppt至3.4%，研发费用同比增加9.2%至2.7亿元，研发费用率0.6%与2023年基本持平 [3] 财务指标 - 截至2024年末，在建工程18.3亿元，较年初增长126%；合同负债78.0亿元，较年初下降58.5%；应收款项126亿元，较年初下降30.0% [3] - 2024年经营活动现金流量净额为 -0.6亿元，2023年同期为 -55.1亿元，主要因销售商品收到现金同比增加 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.45亿元、13.17亿元、14.62亿元，对应PE为59x/51x/46x [4][5] 财务报表数据预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为432.16亿元、452.78亿元、486.80亿元、513.69亿元，增长率分别为7.23%、4.77%、7.51%、5.52% [10][11] - 2024 - 2027年净利润分别为10.23亿元、11.45亿元、13.17亿元、14.62亿元，增长率分别为18.87%、11.87%、15.03%、10.98% [10][11] - 2024 - 2027年毛利率分别为5.85%、6.73%、6.94%、6.96%；净利润率分别为2.37%、2.53%、2.71%、2.85% [10][11] - 2024 - 2027年资产负债率分别为71.52%、69.82%、68.88%、67.50% [10][11] - 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为105.28天、100.00天、98.00天、95.06天；存货周转天数分别为203.58天、193.40天、187.60天、178.22天 [10][11]

文章核心观点 中航西飞2024年经营成效显著，营收和利润双增长，各业务板块表现良好，未来将聚焦主业、强化创新，推动高质量发展 [1][3][6] 财务表现 - 2024年全年实现营业收入432.16亿元，同比增长7.23% [1] - 实现归母净利润10.23亿元，同比增长18.87% [1] - 扣非净利润9.21亿元，同比增长13.78% [1] - 基本每股收益0.37元/股 [1] - 拟向全体股东每10股派送现金股利1.20元（含税），合计分配现金股利3.34亿元 [2] 公司概况 - 我国主要的军用大中型运输机等航空产品制造商，从事相关产品研发、制造等业务 [2] - 拥有完整民机部件生产制造体系及先进研制能力，是民用航空产业链主体力量之一 [2] 业务发展 民机部件转包业务 - 空客A320系列翼盒项目第三条生产线首架下架等关键目标实现，迈入转型升级阶段 [3] - 2024年交付国际转包项目1267架份，其中空客677架份，波音559架份，其它31架份 [4] 国内民机项目 - 2024年交付C909及C919部件44架份，交付新舟部件2架份 [4] 军用整机业务 - 军用整机生产连续4年高水平均衡交付，运 - 20频繁亮相提升品牌形象 [3] 研发与创新 - 2024年研发投入2.66亿元，同比增长9.25% [5] - 完善科技创新体系，多项关键核心技术取得突破 [5] 航空服务 - 以用户需求和外场问题为导向，提升服务保障能力和飞机完好率 [5] 未来规划 - 2025年计划实现营业收入449.88亿元，全员劳动生产率达44.80万元/人 [5] - 聚焦主业，强化科技创新，做强转包业务，提升维修服务能力 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年中航西飞业绩稳定增长，军民交付任务按期完成，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.41亿、13.02亿、14.88亿元，对应估值58、51、44倍，维持“强烈推荐”评级 [1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本2782百万股，已上市流通股2773百万股，总市值658亿元，流通市值656亿元，每股净资产7.6元，ROE（TTM）为4.9，资产负债率71.5%，主要股东为中国航空工业集团有限公司，持股比例38.0% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为-3%、-6%、10%，相对表现分别为-3%、-3%、1% [4] 业绩情况 - 2024年实现营业收入432.16亿元（同比+7.23%），归母净利润10.23亿元（同比+18.87%），扣非净利润9.21亿元（同比+13.78%）；Q4单季度营收143.95亿元（同比+21.09%），归母净利润7968.34万元（同比+39.14%） [1][5] - 陕飞公司2024年营收105.72亿（同比-2.9%），净利润3.15亿（同比持平） [5] 业务交付情况 - 军机产品按期完成任务；民机产品完成C909、C919、AG600、新舟系列等飞机大部件及零件交付，2024年交付C909及C919部件44架份、新舟部件2架份；国际合作项目完成生产交付，2024年交付国际转包项目1267架份，其中空客677架份、波音559架份、其它31架份 [5] 2025年计划 - 计划实现营收449.88亿（同比+4.1%），全员劳动生产率达到44.80万元/人 [5] 毛利率与费用情况 - 销售毛利率5.85%，比2023年同期下降1.02pct；销售费用5596.67万元（同比-88.20%），管理费用12.94亿元（同比+42.18%），财务费用-1.32亿元（2023年同期为-2.54亿元），研发费用2.66亿元（同比+9.25%），信用减值损失134.73万元（2023年同期-1.69亿元）；期间费用率3.43%，相比2023年同期微增0.02pct；其他收益4.67亿；销售净利率2.37%，同比提升0.23pct [5] 关联交易情况 - 2025年预计向航空工业集团等关联方采购金额224.88亿元，与2024年预计额相比维持在较高位置；预计向关联方销售额19.39亿元，与2024年预计额相比增长15.42% [5] 限制性股票激励计划 - 2023年2月15日向261名激励对象首次授予1309.5万股票，约占总股本的0.4730%，授予价格13.45元/股；解锁条件涉及扣非归母净利润复合增长率、EOE、△EVA等指标；首次授予限制性股票应确认的费用预计为17036.60万元 [5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为11.41亿、13.02亿、14.88亿元，对应估值58、51、44倍 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|40301|43216|45261|51312|59188| |同比增长|7%|7%|5%|13%|15%| |营业利润(百万元)|1023|1185|1322|1510|1727| |同比增长|75%|16%|12%|14%|14%| |归母净利润(百万元)|861|1023|1141|1302|1488| |同比增长|65%|19%|11%|14%|14%| |每股收益(元)|0.31|0.37|0.41|0.47|0.54| |PE|76.4|64.3|57.7|50.5|44.2| |P/B|3.4|3.1|3.0|2.9|2.8| [7] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|65671|57315|60538|69339|80363| |非流动资产|15250|16495|15725|15043|14441| |资产总计|80921|73811|76263|84383|94804| |流动负债|62888|54564|56210|63369|72694| |长期负债|(1512)|(1778)|(1778)|(1778)|(1778)| |负债合计|61376|52786|54432|61591|70916| |归属于母公司所有者权益|19545|21024|21831|22791|23889| |负债及权益合计|80921|73811|76263|84383|94804| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(5515)|(58)|2201|3364|3956| |投资活动现金流|(1128)|(1303)|176|176|176| |筹资活动现金流|(410)|(64)|(993)|(204)|(224)| |现金净增加额|(7053)|(1425)|1385|3336|3909| [13] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|40301|43216|45261|51312|59188| |营业成本|37532|40686|42579|48226|55579| |营业利润|1023|1185|1322|1510|1727| |利润总额|1021|1195|1332|1521|1738| |归属于母公司净利润|861|1023|1141|1302|1488| [14] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|7%|7%|5%|13%|15%| |年成长率 - 营业利润|75%|16%|12%|14%|14%| |年成长率 - 归母净利润|65%|19%|11%|14%|14%| |获利能力 - 毛利率|6.9%|5.9%|5.9%|6.0%|6.1%| |获利能力 - 净利率|2.1%|2.4%|2.5%|2.5%|2.5%| |获利能力 - ROE|4.8%|5.0%|5.3%|5.8%|6.4%| |获利能力 - ROIC|3.3%|4.2%|4.7%|5.2%|5.6%| |偿债能力 - 资产负债率|75.8%|71.5%|71.4%|73.0%|74.8%| |偿债能力 - 净负债比率|2.0%|1.7%|0.7%|0.6%|0.5%| |偿债能力 - 流动比率|1.0|1.1|1.1|1.1|1.1| |偿债能力 - 速动比率|0.7|0.6|0.7|0.7|0.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.6|0.6|0.6|0.7| |营运能力 - 存货周转率|1.5|1.8|1.8|1.9|1.9| |营运能力 - 应收账款周转率|3.1|2.8|3.5|3.6|3.7| |营运能力 - 应付账款周转率|1.0|1.0|1.0|1.0|1.0| |每股资料(元) - EPS|0.31|0.37|0.41|0.47|0.54| |每股资料(元) - 每股经营净现金|-1.98|-0.02|0.79|1.21|1.42| |每股资料(元) - 每股净资产|7.03|7.56|7.85|8.19|8.59| |每股资料(元) - 每股股利|0.10|0.12|0.12|0.14|0.16| |估值比率 - PE|76.4|64.3|57.7|50.5|44.2| |估值比率 - PB|3.4|3.1|3.0|2.9|2.8| |估值比率 - EV/EBITDA|56.2|49.4|43.6|42.6|40.7| [14]

文章核心观点 展示中航西安飞机工业集团股份有限公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况，包括与不同关联方的资金占用和往来金额、性质、会计科目等信息 [1] 非经营性资金占用情况 - 控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用情况 [1] - 前控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用情况 [1] - 其他关联方及其附属企业无资金占用情况 [1] 其他关联资金往来情况 与中国航空工业集团有限公司所属单位往来 - 销售商品、提供劳务、租赁形成应收账款，期初余额24,742.35万元，累计发生73,678.42万元，偿还累计74,275.76万元，期末余额24,145.01万元 [1] - 销售商品、提供劳务形成应收票据，期初余额10,230.36万元，累计发生15,186.63万元，偿还累计16,825.02万元，期末余额8,591.97万元 [1][2] - 销售商品、提供劳务形成合同资产，期初余额2,116.45万元，累计发生2,116.45万元，期末余额2,116.45万元 [2] - 采购商品、接受劳务形成预付款项，期初余额6,636.49万元，累计发生21,626.46万元，偿还累计17,916.23万元，期末余额10,346.72万元 [2] - 接受劳务形成其他应收款，期初余额728.76万元，累计发生192.90万元，偿还累计124.44万元，期末余额797.22万元 [2] - 预付工程款、保金形成一年内到期的非流动资产和其他非流动资产业务有发生 [2] 与上市公司子公司及附属企业往来 - 陕西飞机工业有限责任公司及其附属企业收付税款形成其他应收款，期初余额371.50万元，期末余额371.50万元 [2] 与联营、合营企业往来 - 中航西飞民用飞机有限责任公司销售商品、提供劳务形成应收账款，期初余额44,443.88万元，累计发生10,352.04万元，偿还累计14,044.44万元，期末余额40,751.48万元 [2] - 西安雅西复合材料有限公司销售商品、提供劳务形成应收账款，累计发生299.18万元，期末余额299.18万元 [2] - 中航西飞汉中航空零组件制造有限公司销售商品、提供劳务形成应收账款，期初余额15.95万元，累计发生8,196.42万元，偿还累计8,184.87万元，期末余额27.50万元 [2] - 陕西陕飞维科航空装备有限公司销售商品、提供劳务形成应收账款，期初余额514.61万元，累计发生310.23万元，偿还累计547.56万元，期末余额277.28万元 [2] - 中航西飞民用飞机有限责任公司销售商品、提供劳务形成应收票据，期初余额7,488.54万元，累计发生756.97万元，偿还累计8,191.60万元，期末余额53.91万元 [2] - 中航西飞汉中航空零组件制造有限公司销售商品、提供劳务形成应收票据，累计发生31.80万元，累计发生537.19万元 [2][3] - 中航西飞汉中航空零组件制造有限公司采购商品、接受劳务形成预付账款，期初余额3,071.04万元，累计发生2,063.28万元，期末余额1,007.76万元 [3] - 中国航空工业集团有限公司合（联）营企业预付工程款形成其他非流动资产，期初余额10.00万元，期末余额10.00万元 [3] 总计情况 - 其他关联资金往来累计发生金额146,889.46万元，偿还累计146,666.74万元，期末余额96,615.47万元 [3]

资金占用与往来 - 2024年控股股东等无占用非经营性资金情况[2] - 与中航工业经营性往来累计发生4.81万元[2] - 2024年关联资金往来期末余额96615.47万元[3] 资产情况 - 应收账款期末余额24145.01万元[2] - 应收票据期末余额8591.97万元[2] - 合同资产期末余额2116.45万元[2] - 预付款项期末余额10346.72万元[2] - 其他非流动资产业务期末余额8269.37万元[3]