公司业务与产品定位 - 公司是承担大中型运输机、轰炸机和特种飞机等航空产品的制造商 [1] - 公司产品类型及结构与同行业其他企业存在差异 [1] 财务表现与比较 - 与同行业其他企业相比，公司对应的毛利率有所不同 [1]

航空装备板块市场表现 - **板块整体表现**：2024年1月15日，航空装备板块指数较上一交易日下跌0.31%，而当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - **板块内个股涨跌分化显著**：涨幅居前的个股包括洪都航空(上涨9.29%)、航新科技(上涨4.72%)、菲利华(上涨3.78%)；跌幅居前的个股包括烽火电子(下跌9.56%)、华秦科技(下跌5.09%)、江航装备(下跌4.79%) [1][2] 板块资金流向 - **整体资金呈净流出**：当日航空装备板块主力资金净流出11.83亿元，而游资资金净流入2.03亿元，散户资金净流入9.8亿元 [2] - **个股资金流向差异明显**：主力资金净流入额最高的个股为菲利华(净流入4.24亿元，主力净占比11.23%)和中航沈飞(净流入3.55亿元，主力净占比14.64%)；同时，多只个股主力资金呈净流出，如洪都航空(游资净流出2.34亿元)和中航西飞(散户净流出1.91亿元) [3] 重点个股交易数据 - **洪都航空**：收盘价41.64元，涨幅9.29%，成交量55.22万手，成交额22.85亿元，主力资金净流入2.67亿元 [1][3] - **中航沈飞**：收盘价61.18元，涨幅2.34%，成交量39.30万手，成交额24.28亿元，主力资金净流入3.55亿元 [1][3] - **中航西飞**：收盘价28.80元，涨幅2.75%，成交量73.84万手，成交额21.20亿元，主力资金净流入2.13亿元 [1][3] - **菲利华**：收盘价97.45元，涨幅3.78%，成交量38.83万手，成交额37.78亿元，主力资金净流入4.24亿元 [1][3] - **烽火电子**：收盘价12.39元，跌幅9.56%，成交量105.74万手，成交额13.26亿元 [2]

公司业务与技术布局 - 公司商业航天相关技术已应用于火箭整流罩、卫星复合材料结构板、星载大型复合材料天线、星载光学仪器遮光罩、星载太阳帆等产品 [2] - 公司已设立专门团队推进商业航天业务拓展，后续将加大研发投入，聚焦复合材料轻量化、高可靠性应用，完善一体化服务能力 [2] - 在空天装备领域，公司依托大型飞行器及火箭部件研制基础，重点布局相关结构部件研发制造 [2] 公司发展战略与规划 - 公司将抢抓产业发展机遇 [2] - 公司未来将紧跟行业趋势，探索空天往返装备配套机会，深化产业链协同合作 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月14日，中航西飞在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前，公司与中航卫星、中 航卫通暂无合作业务，不是其供应商。 ...

公司业务与技术布局 - 公司面向商业航天的复合材料技术已应用于火箭整流罩、卫星复合材料结构板、星载大型复合材料天线、星载光学仪器遮光罩、星载太阳帆等产品 [1] - 公司具备国内最大尺寸飞行器整机及部件制造能力，是少数可制造大型液体火箭及空天飞行器部件的实体 [1] - 在卫星反射器制造中可同时实现“大尺寸”与“高精度” [1] 公司战略与未来发展 - 公司已设立专门团队拓展商业航天业务，主动对接产业链企业 [1] - 未来公司将聚焦技术迭代与产能提升，深化合作拓展应用场景 [1]

格隆汇1月14日丨中航西飞(000768.SZ)在互动平台表示，截至目前，公司不是蓝箭航天的供应商。 ...

市场表现 - 航天航空概念股在早盘交易中出现大幅调整，其中航天电子股价下跌超过8%，中航高科下跌超过6%，中航重机下跌超过5%，中航沈飞、航发动力、中航西飞均下跌超过4% [1] - 受相关个股盘面影响，多只航天航空主题的交易型开放式指数基金（ETF）出现显著下跌，跌幅普遍超过8% [1] ETF具体跌幅 - 航天ETF（代码159267）现价1.327，下跌0.126，跌幅为8.67% [2] - 高端装备ETF（代码159638）现价1.222，下跌0.113，跌幅为8.46% [2] - 航天航空ETF（代码159208）现价1.585，下跌0.143，跌幅为8.28% [2] - 航空航天ETF天弘（代码159241）现价1.579，下跌0.139，跌幅为8.09% [2] - 航空ETF（代码159392）现价1.411，下跌0.125，跌幅为8.14% [2] - 航空航天ETF（代码563380）现价1.315，下跌0.113，跌幅为7.91% [2] - 航空ETF基金（代码159257）现价1.305，下跌0.115，跌幅为8.10% [2] - 通用航空ETF基金（代码561660）现价1.491，下跌0.127，跌幅为7.85% [2] - 航空航天ETF（代码159227）现价1.549，下跌0.133，跌幅为7.91% [2] 行业长期前景 - 商业航天领域近期迎来了顶层设计的完善以及新的政策支持，这为产业发展明确了发展蓝图，并增强了市场对商业航天长期发展的信心 [2] - 随着发射成本的下降与在轨算力的提升，未来太空算力有望形成“多发多省”的格局 [2] - 随着技术迭代与配套设施的完善，太空算力和其他新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [2]

公司经营与关联交易 - 公司发布关联交易预告，2026年预计关联采购额为216.37亿元，较2025年预计额微降3.78%，但仍维持高位运行，侧面反映公司需求端将持续 [1] - 2026年预计关联销售额为13.05亿元，较上年预计额下降32.7% [1] - 公司通过降本节支、全价值链成本管控等方式提升经营效益 [1] 产品与市场地位 - 公司是我国唯一的运输机与轰炸机主机厂，聚焦航空产品持续改进和系列化发展 [1] - 新华社转发央视特约评论员论述，期待“轰-20”在2026年正式亮相，该新型号或在2026年取得新进展，有望为公司带来新的增量 [1][1]

商业航天行业近期动态与市场表现 - 谷神星一号海遥七运载火箭计划于2026年1月16日至18日择机在日照近海发射，瞄准前沿时间为1月16日凌晨4时左右 [1] - 中国已于2025年12月提交了超过20万颗卫星的频轨资源申请 [1] - 根据ITU规则及国家发改委新基建要求，2026-2027年是必须实现千星级部署的硬性窗口期 [1] 行业未来展望与催化因素 - 行业未来行情将持续受到发射密度提升、关键技术验证节点、星座组网加速与应用落地、资本市场标志性事件及海外Starship里程碑等事件催化 [1] - 随着千帆星座与中国星网两大巨型星座在2024-2025年完成初步技术验证与首批次发射，2026年有望进入高频密集组网期 [1] - 2026-2027年的硬性部署窗口期将直接抬升上游制造环节的产能需求 [1] 国防相关指数及ETF市场表现 - 截至2026年1月12日13:14，中证国防指数强势上涨4.57% [1] - 指数成分股国博电子上涨19.99%，中科星图上涨17.52%，国科军工上涨13.39%，雷电微力、航天电子等个股跟涨 [1] - 国防ETF上涨4.55%，冲击3连涨，最新价报1.08元 [1] 中证国防指数构成 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 [2] - 该指数选取十大军工集团公司旗下上市公司证券，以及为国家武装力量提供武器装备或与军方有实际装备承制销售金额或合同的相关上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比42.34%，包括航天电子、航发动力、中航沈飞、中航光电、菲利华、睿创微纳、中航西飞、西部超导、中航机载、海格通信 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告核心观点 - 商业航天密集催化，迈入高景气上行周期 [9][24] - 民航工作会议召开，国产大飞机有望航司交付及国产化率双提升 [13][28] 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数上涨13.63%，在31个申万一级行业中排名第2，周三（1月7日）单日涨幅最大为4.18% [8][46] - 同期上证综指上涨3.82%，创业板指上涨3.89%，沪深300指数上涨2.79% [8][46] - 板块交易活跃度显著提升，本周五（1月9日）板块总成交量达96.07亿股，总成交金额达2959.6亿元，均为本周最高水平 [52] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为89.4倍，过去五年分位数为100.0% [8][53] - 子板块估值分化明显：航天装备PE(TTM)为678.9倍（分位数100.0%），航空装备为88.8倍（分位数99.9%），地面兵装为99.9倍（分位数95.9%），军工电子为89.6倍（分位数100.0%），航海装备为42.4倍（分位数3.8%） [8][53] - 融资融券方面，截至1月9日，板块融资融券余额为490.72亿元，其中融资余额487.32亿元，占流通市值比例1.47%，本周融资买入额1090.83亿元，较上周增加542.27亿元，增幅98.85% [55][56] 核心观点一：商业航天 - **政策端**：“十五五”规划将商业航天定位为战略性新兴产业，政治定位达到新高度 [9][25] - 国家航天局设立“商业航天司”并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年实现产业生态协同、治理能力提升 [9][25] - 全球太空资源博弈加剧，中国申报CTC-1和CTC-2卫星星座计划，总数近20万颗；美国SpaceX获准再部署7500颗星链卫星，使其在轨卫星总数达1.5万颗 [9][25] - **技术端**：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞入轨成功，为后续火箭复用和任务放量奠定技术基础 [9][26] - 长征十二号甲运载火箭完成首飞并尝试回收，为低轨卫星组网和高频发射提供关键技术支撑 [10][26] - 我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”飞船与“长征十号”火箭的关键试验验证 [10][26] - **融资端**：上交所发布指引，允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，强化资本市场制度化支持 [10][27] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟募资75亿元，全部用于可重复使用火箭的产能与技术提升项目 [11][27] - **新增长点**：“太空算力”由概念转为商业现实，吸引SpaceX、英伟达等科技巨头布局；北京市计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，力争2030年前实现“天算地传”能力 [11][33] - **行业展望**：中国商业航天正从“探索验证”向“成长爆发”期过渡，预计“十五五”期间将实现火箭高频发射与卫星规模化生产的双重突破，推动行业进入快速扩张期 [12][33] 核心观点二：国产大飞机 - **交付情况**：C919于2022-2025年分别交付1、3、12、16架，其中2025年11月、12月各交付4架创新高；C909于2024-2025年交付35、25架，并成功拓展越南、老挝等国际市场 [13][33] - **2026年展望**：C919全年交付或达25架左右，并有望开辟海外用户 [14][33] - **国产化推进**：2026年将统筹推进C919设计优化与证后审定，加强适航双边合作以拓展国际市场 [13][33] - 全行业将有序推进机载设备、辅助动力装置等关键产品审定，提升航空产业链国产化率，为国产发动机CJ-1000A后续审定与装机应用提供支撑 [14][33] - **产能建设**：C919二期项目主体工程完工、商发批产能力项目开工 [14][33] 重点赛道动态 - **航空装备**：C919高原型（C919-600，140-160座）首架机下线；中国商飞与中国东航签署C919加长型（C919-800，200-240座）创新合作协议并成立联合创新中心 [15][35][37] - **航天装备**：蓝箭航天与中国星网、垣信卫星签署批量发射服务合同，将服务于“GW星座”（计划约12992颗卫星）和“千帆星座”（计划约1.5万颗卫星） [16][38] - **军工信息化**：“2025智慧军工创新与发展大会”在京举办，260余人与会，展会涵盖网络安全、智能体、音视频协同、无线通信、应急安全等领域前沿技术 [17][40] - **低空经济**：国产载人飞艇“祥云”AS700取得全国首张生产许可证（PC证），并完成批产首艇交付，标志着产业迈入标准化、规模化、商业化新阶段 [18][41] - **核工装备**：中国“人造太阳”（EAST）实验装置首次通过实验证实了托卡马克“密度自由区”的存在，为未来聚变堆实现高密度、高功率运行指明新方向 [19][45] 建议关注公司 - **导弹及军工电子**：军工电子元器件如鸿远电子、火炬电子、振华科技、航天电器等；导弹产业链如智明达、北方导航、国博电子等 [20][29] - **航空制造**：国产大飞机如中航西飞、广联航空；航空发动机如航发动力、航发控制、航材股份等 [21][30] - **军贸**：整机如中航成飞、中航沈飞、中无人机、航天彩虹；系统如航天南湖、国睿科技 [21][31] - **新域新质建设**：商业航天如广联航空、斯瑞新材、航天电子、中国卫星、盟升电子等；低空经济（无人机）如利君股份、广联航空、四川九洲等 [21][32][34]