证券代码：000768 证券简称：中航西飞 中航西安飞机工业集团股份有限公司 | | 一、公司介绍基本情况 | | --- | --- | | | 中航西安飞机工业集团股份有限公司（以下简称中航西飞或 | | | 公司）成立于 1997 年 6 月 18 日，于 1997 年 6 月 26 日在深圳证 | | | 券交易所挂牌上市，成为中国航空制造业首家上市公司。公司目 | | | 前主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批 | | | 产、维修及服务，承担了 C919、C909、AG600 等大中型民用飞机 | | | 机体部件设计、制造、配套与服务，与欧洲空客、美国波音以及 | | | 中国商飞等国内外知名航空公司拥有长期而稳定的合作关系。 | | | 公司坚持体系化发展，积极拓展新技术领域，不断完善产品 | | | 谱系，逐步具备了敏捷高效的生产交付能力。同时，公司拥有完 | | | 整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力，在国际国内民机 | | 交流内容及具 | 研制领域占有重要地位，是我国民用航空产业链和供应链体系发 | | | 展的主体力量之一。 | | 体问答记录 | 二、请问公 ...

证券代码：000768 证券简称：中航西飞 公告编号：2025-024 中航西安飞机工业集团股份有限公司 关于参加"2025 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，公司现就"2025 年陕西辖区 上市公司投资者集体接待日暨 2024 年度业绩说明会"提前向投资者公开 征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2025 年 5 月 19 日 18:00 前访问网址 https://ir.p5w.net/zj，或扫描下方征集问题二维码， 进入"业绩说明会问题征集专题"页面提问。公司将通过本次活动对投资 1 者关注的问题进行回答。 2024 年度业绩说明会"的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为促进上市公司规范运作、健康发展，增强上市公司信息透明度，加 强与广大投资者沟通交流，进一步提升投资者关系管理水平，陕西上市公 司协会在中国证券监督管理委员会陕西监管局指导下，联合深圳市全景网 络有限公司举办"2025 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2024 年 度业绩说明会"。 届时，公司董事长（或总经理 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收84.38亿元同比-0.20%，归母净利润2.89亿元同比+5.97%，扣非归母净利润2.98亿元同比+7.45%，盈利能力稳步增强 [1][6] - 2025年关联交易持续高位运行，下游需求旺盛订单增长前景良好 [6] - 限制性股票激励计划调动核心员工积极性 [6] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为11.41/13.02/14.88亿元，对应估值63、55、48倍 [6] 财务数据与估值 营收与利润 - 2023 - 2027E营业总收入分别为403.01亿、432.16亿、452.61亿、513.12亿、591.88亿元，同比增长7%、7%、5%、13%、15% [2][14] - 2023 - 2027E营业利润分别为10.23亿、11.85亿、13.22亿、15.10亿、17.27亿元，同比增长75%、16%、12%、14%、14% [2][14] - 2023 - 2027E归母净利润分别为8.61亿、10.23亿、11.41亿、13.02亿、14.88亿元，同比增长65%、19%、11%、14%、14% [7][14] 比率指标 - 2023 - 2027E毛利率分别为6.9%、5.9%、5.9%、6.0%、6.1%，净利率分别为2.1%、2.4%、2.5%、2.5%、2.5% [14] - 2023 - 2027EROE分别为4.8%、5.0%、5.3%、5.8%、6.4%，ROIC分别为3.3%、4.2%、4.7%、5.2%、5.6% [14] - 2023 - 2027E资产负债率分别为75.8%、71.5%、71.4%、73.0%、74.8%，净负债比率分别为2.0%、1.7%、0.7%、0.6%、0.5% [14] - 2023 - 2027E总资产周转率分别为0.5、0.6、0.6、0.6、0.7，存货周转率分别为1.5、1.8、1.8、1.9、1.9 [14] 每股指标 - 2023 - 2027EEPS分别为0.31、0.37、0.41、0.47、0.54元，每股经营净现金分别为 - 1.98、 - 0.02、0.79、1.21、1.42元 [14] - 2023 - 2027E每股净资产分别为7.03、7.56、7.85、8.19、8.59元，每股股利分别为0.10、0.12、0.12、0.14、0.16元 [14] 估值指标 - 2023 - 2027EPE分别为82.8、69.7、62.5、54.7、47.9，PB分别为3.6、3.4、3.3、3.1、3.0，EV/EBITDA分别为56.2、49.4、43.6、42.6、40.7 [7][14] 基础数据 - 总股本27.81亿股，已上市流通股27.73亿股，总市值713亿元，流通市值711亿元 [3] - 每股净资产7.7元，ROE（TTM）4.9，资产负债率71.3% [3] - 主要股东为中国航空工业集团有限公司，持股比例38.0% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为8%、 - 19%、5%，相对表现分别为4%、 - 13%、0% [5] 25Q1经营情况 盈利情况 - 营收84.38亿元同比-0.20%，归母净利润2.89亿元同比+5.97%，扣非归母净利润2.98亿元同比+7.45% [1][6] - 毛利率同比提升0.19pct至8.24%，净利率提升0.2pct至3.42% [6] 费用情况 - 销售费用0.13亿，同比-86.66%；管理费用2.70亿，同比+22.70%；财务费用 - 1896.57万，利息收入同比减少 [6] - 期间费用率为3.34%，同比增加0.15pct；研发费用1878.60万，同比-30.84%；其他收益2148.71万，同比+376.65% [6] 现金流情况 - 经营性现金流 - 35.93亿，去年同期 - 91.39亿，销售商品收款较上年同期增加 [6] 2025年关联交易情况 - 预计向航空工业集团等关联方采购金额224.88亿元，2024年预计额为247.85亿元，维持在较高位置 [6] - 预计向航空工业集团等关联方销售额为19.39亿元，2024年预计额为16.80亿元，同比增长15.42% [6] 限制性股票激励计划情况 - 2023年2月15日向261名激励对象首次授予1309.5万股票，约占总股本0.4730%，授予价格13.45元/股 [6] - 解锁条件涉及扣非归母净利润复合增长率、EOE、△EVA等指标要求 [6] - 首次授予限制性股票应确认的费用预计为1.70366亿元 [6]

中航西安飞机工业集团股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中航西安飞机工业集团股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第 一次临时股东会审议批准了《关于减少公司注册资本的议案》，同意公司 注册资本减少 591,000 元，本次注册资本减少完成后，公司注册资本由 2,781,740,071 元变更为 2,781,149,071 元。（详见公司于 2025 年 2 月 26 日在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网站上刊登的《2025 年第一 次临时股东会决议公告》） 证券代码：000768 证券简称：中航西飞 公告编号：2025-023 2025 年 5 月 9 日，公司完成了注册资本工商变更登记相关手续，并取 得西安市阎良区数据和行政审批服务局换发的《营业执照》。除公司注册 资本信息变更以外，其他登记信息未发生变更。 变更后的《营业执照》相关信息如下： 公司名称：中航西安飞机工业集团股份有限公司 统一社会信用代码：916100002942059830 类 型：股份有限公司（上市、国有控股） 住 所：陕西 ...

风险提示 盈利预测与估值：预计2025-2027 年将实现归母净利润11.52、13.98、16.94 亿元，同比增速分别为 12.52%、21.42%和21.14%，对应2025 年4 月30 日股价PE 分别为56.08、46.19 和38.13 倍。 事件描述 ROE 维持近年来较好水平，存货管控水平有所改善。2025Q1，公司单季度ROE 达到1.36%，维持近3 年第一季度较好水平。2025Q1，公司存货余额为220.86 亿元，相比年初-2.67%，处于近年来较低水 平。2025Q1 应收票据及应收账款余额为164.27 亿元，环比+30.37%，其中应收账款比上年度末增加的 主要原因是本报告期部分销售产品货款尚未收回所致。2025Q1，公司合同资产相比上年度末增加 60.76%，主要系公司本报告期部分销售产品尚未到收款节点。 公司披露2025Q1 报告，25Q1 公司实现营收84.38 亿，同比减少0.2%，环比减少41.38%；归母净利润 2.89 亿，同比增长5.97%，环比增长262.38%；扣非归母净利润2.98 亿，同比增长7.45%，环比增长 744.43%。 公司合同负债消化速度有 ...

股权结构 - 中航投资注册资本为1202152.683709万元[13] - 中航工业下属单位、中航工业、其他股东对中航产融持股比例分别为11.13%、86.75%、2.12%[14] - 中航产融对中航投资持股比例为73.56%[14] - 中航产融通过子公司间接持有湖北超卓航空6.33%股份[17] 股份转让 - 2025年5月5日中航投资将160136566股中航西飞股票转让给中航工业[22] - 转让价格23.81元/股，转让价款3812851636.46元[25][26] - 权益变动前中航投资持股5.76%，变动后为0[1][52] - 权益变动前中航工业直接持股38.01%，变动后为43.77%[1] - 权益变动后中航工业合计控制中航西飞比例仍为54.75%[23] 交易进程 - 2025年4月28日中航工业党组会审议通过[36] - 2025年5月4日中航投资股东会审议通过[37] - 2025年5月5日中航产融董事会审议通过[37] - 2025年5月5日双方签署《资产转让协议》[38] - 本次权益变动尚需多项审批及手续[39]

股份转让情况 - 中航投资拟转让160,136,566股中航西飞股份，占比5.76%[3] - 转让价格23.81元/股，价款3,812,851,636.46元[10] 权益变动前后持股 - 转让前中航工业直接持股1,057,055,754股，占比38.01%[3] - 转让后中航工业直接持股1,217,192,320股，占比43.77%[4] - 中航工业合计控制股数及占比转让前后均为1,522,571,518股和54.75%[4] 转让相关规定 - 受让方15个工作日内支付转让款[12] - 过渡期股份除权除息调整数量和价格[13] - 过渡期股份损益由受让方承担或享有[13] 转让生效条件 - 协议经相关决议通过和批准后生效[17] - 需中航工业相关决议通过、批准及深交所确认[22][23]

文章核心观点 - 中航西飞2025年一季度盈利能力提升，但现金流管理和应收账款控制方面仍需加强 [6] 经营概况 - 2025年第一季度营业总收入84.38亿元，较去年同期下降0.2% [2] - 归母净利润2.89亿元，同比增长5.97%；扣非净利润2.98亿元，同比增长7.45% [2] - 毛利率8.24%，同比增加16.17%；净利率3.42%，同比增加6.18% [2] 财务健康度 流动性与偿债能力 - 货币资金141.18亿元，较去年同期增长68.30%，现金资产健康，短期偿债能力较强 [3] - 货币资金与流动负债比例为73.77%，需关注现金流状况 [3] 应收账款管理 - 截至2025年一季度末，应收账款163.09亿元，相比去年同期减少26.83% [4] - 应收账款相对于利润比例高达1593.55%，回收可能存在压力 [4] 成本控制 - 报告期内三费总计2.63亿元，占营业收入比例为3.12%，较去年同期增加63.03%，成本控制面临挑战 [5] 投资者回报 - 自上市以来，累计融资总额达136.65亿元，累计分红总额为34.58亿元，分红融资比为0.25，融资活跃且有一定股东回报 [6]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入84.38亿元，较上年同期减少0.20%；归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，同比增长5.97%[4] - 本报告期末总资产746.28亿元，较上年度末增长1.11%；归属于上市公司股东的所有者权益213.99亿元，同比增长1.79%[4] - 公司资产总计为74,628,220,163.24元，较上期的73,810,707,203.02元增长约1.11%[26] - 公司负债合计为53,228,679,994.77元，较上期的52,786,498,073.61元增长约0.84%[27] - 公司营业总收入为8,438,423,122.66元，较上期的8,455,007,581.63元下降约0.19%[28] - 公司营业总成本为8,084,045,528.66元，较上期的8,111,519,633.54元下降约0.34%[28] - 公司营业利润为336,743,334.00元，较上期的315,550,451.98元增长约6.71%[29] - 公司利润总额为337,649,349.22元，较上期的318,542,242.89元增长约6.00%[29] - 公司净利润为288,753,910.09元，较上期的272,476,715.96元增长约6.00%[29] - 公司综合收益总额为297,444,752.74元，较上期的285,539,524.77元增长约4.17%[30] - 公司基本每股收益为0.1043元，较上期的0.0984元增长约6.00%[30] - 公司稀释每股收益为0.1041元，较上期的0.0984元增长约5.80%[30] 经营活动现金流量指标变化 - 经营活动产生的现金流量净额为-35.93亿元，较上年同期增长60.68%[4] - 2025年1 - 3月经营活动现金流入小计66.02亿美元，较2024年同期增49.40亿美元，增幅297.09%[18] - 2025年1 - 3月经营活动现金流出小计101.95亿美元，较2024年同期减6.06亿美元，减幅5.61%[18] - 2025年1 - 3月经营活动现金流量净额 - 35.93亿美元，较2024年同期增55.46亿美元，增幅60.68%[18] - 经营活动现金流入小计本期为66.0218056717亿美元，上期为16.6263419259亿美元[34] - 经营活动现金流出小计本期为101.9548459833亿美元，上期为108.0176713581亿美元[34] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 35.9330403116亿美元，上期为 - 91.3913294322亿美元[34] 投资活动现金流量指标变化 - 2025年1 - 3月投资活动现金流入小计为0，较2024年同期减2665.50万美元，减幅100.00%[18] - 2025年1 - 3月投资活动现金流出小计1.29亿美元，较2024年同期减3.43亿美元，减幅72.64%[18] - 2025年1 - 3月投资活动现金流量净额 - 1.29亿美元，较2024年同期增3.16亿美元，增幅71.00%[18] - 投资活动现金流入小计上期为2665.498802万美元[34] - 投资活动现金流出小计本期为1.2918839815亿美元，上期为4.7220880419亿美元[34] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.2918839815亿美元，上期为 - 4.4555381617亿美元[34] 筹资活动现金流量指标变化 - 2025年1 - 3月筹资活动现金流出小计4649.58万美元，较2024年同期减12.82亿美元，减幅96.50%[18] - 2025年1 - 3月筹资活动现金流量净额 - 4649.58万美元，较2024年同期增12.82亿美元，增幅96.50%[18] - 筹资活动现金流出小计本期为4649.575962万美元，上期为13.2870751409亿美元[34] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 4649.575962万美元，上期为 - 13.2870751409亿美元[34] 现金及现金等价物指标变化 - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 37.6967821584亿美元，上期为 - 109.1178977275亿美元[35] - 期末现金及现金等价物余额本期为141.1833749588亿美元，上期为83.8867396091亿美元[35] 资产项目指标变化 - 应收账款163.09亿元，较上年度末增加30.84%，原因是部分销售产品货款未收回[11] - 合同资产29.95亿元，较上年度末增加60.76%，因部分销售产品未到收款节点[11] - 其他流动资产3.13亿元，较上年度末增加189.32%，主要是增值税留抵税额增加[11] 费用及收益指标变化 - 研发费用1.88亿元，较上年同期减少30.84%，因自筹项目研发支出同比减少[14] - 财务费用-1896.57万元，较上年同期增加73.47%，是利息收入同比减少所致[14] - 其他收益2.15亿元，较上年同期增加376.65%，得益于先进制造业企业增值税加计抵减优惠政策[14] - 公允价值变动收益-1405.65万元，较上年同期减少43.56%，因持有的证券投资价格变动[14] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数160,042人，表决权恢复的优先股股东总数为0[21] - 中国航空工业集团有限公司持股比例38.00%，持股数量10.57亿股[21]

中航西飞（000768）公告，2025年第一季度营业收入84.38亿元，同比下降0.20%。净利润2.89亿元，同 比增长5.97%。 ...