报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告的核心观点 - 以Claude、GPT-4等为代表的大模型在长上下文理解、复杂推理与代码生成质量上取得突破，使AI编程工具的角色正从辅助工具（Copilot）向自主代理（Agent）演进，带来从工具到决策、从被动到主动的范式转移 [1][6] - AI编程正在重构生产效率，代码生成的边际成本显著下降，市场正在快速扩容 [1][6] - 建议关注AI Coding相关厂商 [1][7] 行业趋势与市场前景 - AI Coding市场正在快速扩容，根据Spherical Insights预测，到2032年，AI Coding市场规模或将超过295亿美元 [1][6] - 从渗透率看，根据IDC统计，美国91%的开发者都使用AI编程工具，国内目前渗透率30%，未来有望快速提升 [1][6] 模型能力演进与产业进展 - Anthropic的Claude模型编程能力迭代历程可分为四大阶段：Claude 1（基础能力积累）、Claude 2（长文本能力凸显，代码能力大幅增强，在Human Eval测试中得分从56.0%提升至71.2%）、Claude 3（走向专业化与产品化，支持200K上下文，可分析完整项目文件）、Claude 3.5阶段至今（从工具走向通用Agent） [10] - Claude模型编程能力突出的原因包括：强大的上下文能力减少幻觉问题、推出Artifacts改变交互模式实现“创作-测试-调试-优化”闭环、基于大量优质编程数据调优的强大逻辑推理能力 [10] - Claude Code自发布以来实现爆发式增长，自2025年5月开放以来，其年度经常性收入（ARR）已突破10亿美元，发布后三个月内使用量增长超过10倍，目前Anthropic内部每天有超80%的工程师使用Claude Code [10] 具体事件与案例 - 2026年1月12日，Anthropic发布AI办公新产品Cowork，定位为“给非程序员用的Claude Code”，其底层代码均由Claude Code编写且耗时仅10天，显示Coding能力的逐渐成熟正在改变传统开发生态 [4]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源 ：行家券业 搭伙！天风证券（维权）+长江证券 同样是base湖北的上市券商，长江证券和天风证券之间，并没有剑拔弩张的竞争，而是步调一致的参投 总额3000万的国资项目。 新设机构 据媒体报道，湖北长江企业管理研究院有限公司（简称：长江企业管理研究院）在2026年1月16日登记 成立。 企查查收录的工商信息显示，长江企业管理研究院注册资本为3000万元。经营范围涉及社会经济咨询服 务、信息技术咨询服务、企业管理咨询、咨询策划服务、科技中介服务、企业管理、会议及展览服务、 业务培训等。 此前在2025年10月担任湖北长江高新产业研究院有限公司（简称：长江高新产业研究院）董事，财务负 责人的涂君山，如今担任长江企业管理研究院的法定代表人。 券商携手 而从股权来看，长江企业管理研究院共有三家股东：国资背景的湖北省投资公司持股66.6667%；长江 证券全资子公司长江证券创新投资（湖北）有限公司（简称：长江创新投资），持股16.6667%；天风 证券旗下天风创新投资有限公司（简称：天风创新投资），持股16.6667%。 同为湖北籍上市券商， ...

2025年私募行业表现 - 2025年私募行业业绩与募资双爆发，行业生态向高质量发展加速迈进 [4] - 全年有业绩展示的75家百亿私募平均收益率高达32.77%，其中74家实现正收益，占比98.67% [4] - 百亿量化私募表现尤为突出，45家披露业绩的机构平均收益高达37.61%，且全部实现正收益 [4] - 业绩领先的灵均投资、远信投资、复胜资产、久期投资、幻方量化年度收益均超过50%，前三名超过70% [4] - 全年私募证券产品累计备案数量达12645只，同比实现翻倍增长 [5] - 股票策略私募产品备案8328只，占全部备案产品的65.86%，占据主导地位 [5] - 产品备案呈现头部集中特征，在全年备案不少于50只的机构中，百亿私募占据绝对主导地位 [5] 长江证券私募业务发展 - 长江证券依托“金长江私募赋能计划”和“金航母”资金平台，持续加大对私募管理人的资金支持 [6][8] - 2025年长江证券权益类私募产品销售规模较2024年度增长约350%，保有量增幅达47%，均创历史新高 [7] - 公司与业绩稳健、风控完善的优质管理人合作，部分量化机构单家保有规模已接近9亿元 [7] - “金航母”平台构建了“种子基金→自营直投→产品代销→FOF配置→外部资金”五级资金闭环体系 [8] - 种子基金已与超百家管理人合作，“金航母”平台携手超过56家外部持牌机构，累计推动资方投资私募规模已超百亿元 [8] - 公司持续丰富产品货架，覆盖多种私募策略，并积极推进向买方投顾模式转型，打造自有品牌系列产品 [7] 金长江私募赋能计划第二赛段业绩 - 金长江私募赋能计划第二赛段（2025年1月—12月）覆盖近3000只参赛产品，涉及24个细分策略 [11] - 全部策略组收益率平均值均为正，全体报名产品的平均收益为30%，收益中位数为22% [11] - 指数增强策略连续两个赛段领涨，收益率中位数为42.4% [11] - 量化选股及主观多头策略紧随其后，收益中位数分别为41.4%和31.7%，股票策略赚钱比例超过96% [11] - CTA策略组收益中位数由上一赛段的9.8%升高至12% [11] - 债券策略、股票市场中性以及套利策略收益中位数在新赛段分别降低了5.3%、4.8%、3.6% [11] - 股票市场中性策略的夏普中位数从1.5大幅下滑至0.9，投资性价比降低 [11] 长江证券对私募的综合服务与支持 - 长江证券通过“金长江私募赋能计划”，为管理人提供研究、资金、交易与品牌四重赋能 [3][9] - 在研究层面，公司通过专业报告、调研交流、策略研讨等形式，提供从宏观到风控的全方位研究支撑 [9] - 在运营支持层面，公司打造智慧托管运营体系，实现指令处理、报告生成等关键流程的线上化与自动化，提升效率与准确性 [10] - 在客户端，构建了涵盖“金管家”服务平台、智能客服及移动端的立体化服务矩阵，支持电子合同、实时查询等功能 [10] - 在交易支持层面，为量化客户提供极速交易通道与算法策略矩阵，为固收客户实现资金高效结算，并向价值投资客户引入多样化合规交易工具 [10] - “金航母”平台着力构建开放、协同、可持续的服务生态，拓展“朋友圈”，引入地方协会、媒体及高净值客户群体，推动私募与财富管理深度联动 [8] - “金航母”系列沙龙在长沙、广州、上海、杭州等重点城市持续落地，推动跨区域、跨机构的资源对接与业务落地 [8]

长江证券研报指出，锡业股份成长为全球规模最大的一体化锡企业。2024年，公司精锡国内市占率 48%，全球市占率25%。尽管锡资源日趋紧缺，但公司的锡资源静态可开发20年；考虑勘探找矿的新增 储量，动态开发年限或提升至62年；叠加后续对堆存尾矿的利用，储采比或高达82年。结合整合集团托 管矿山或外延并购资源的预期，百年锡业的锡资源或再接续一百年无虞，彰显锡业之贵。当下，公司锡 资源和产能规模遥遥领先，长期对优质资源的深耕，有望兑现长期价值。作为半导体领域优质的焊接材 料，锡是名副其实的"未来金属"。对比金属供需格局，锡脱颖而出。锡业股份作为高纯度、长久期的龙 头，高光有望来临。予"买入"评级。 ...

公司设立与股权结构 - 湖北长江企业管理研究院有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为涂君山 [1] - 公司注册资本为3000万人民币 [1] - 公司由湖北省投资公司、长江证券创新投资(湖北)有限公司、天风创新投资有限公司共同持股 [1] 经营范围 - 公司经营范围包括社会经济咨询服务 [1] - 公司经营范围包括信息技术咨询服务 [1] - 公司经营范围包括企业管理咨询 [1]

公司设立与股权结构 - 湖北长江企业管理研究院有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为涂君山 [1] - 公司注册资本为3000万人民币 [1] - 公司由湖北省投资公司、长江证券创新投资（湖北）有限公司、天风创新投资有限公司共同持股 [1] 经营范围 - 公司经营范围包括社会经济咨询服务 [1] - 公司经营范围包括信息技术咨询服务 [1] - 公司经营范围包括企业管理咨询 [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 投资者可通过以下途径咨询有关详情： 1、长江证券股份有限公司 客服电话：95579或4008-888-999 特此公告。 摩根基金管理（中国）有限公司已与长江证券股份有限公司（以下简称"长江证券"）签订了基金销售代 理协议，现决定自本公告之日起，新增长江证券为摩根聚利稳健三个月持有期混合型基金中基金(FOF) （A类份额代码：026576；C类份额代码：026577）的代销机构。 摩根基金管理（中国）有限公司 有关摩根聚利稳健三个月持有期混合型基金中基金(FOF)（A类份额代码：026576；C类份额代码： 026577）销售的具体事宜请仔细阅读本基金的招募说明书、基金产品资料概要及基金合同等相关法律文 件。 公司网址：www.95579.com 2、摩根基金管理（中国）有限公司 客服电话：400-889-4888 公司网址：am.jpmorgan.com/cn 二○二六年一月十九日 ...

文章核心观点 - 2026年初A股市场强势开局，券商发债规模同比激增71.87%，达1195.20亿元，主要受重资本业务扩张需求、有利利率环境及政策引导共同驱动 [1][2] - 券商发债热潮是2025年趋势的延续，行业融资行为正从“被动补缺”向“主动布局”深度演进 [3] - 发债热潮预计在中短期内持续，将提升券商资本实力和市场流动性，并可能加速行业分化，强化“强者恒强”的竞争格局 [6][7][8] 发债规模与结构 - **规模激增**：截至1月17日，券商累计发债规模达1195.20亿元，同比增长71.87%；发行数量44只，较去年同期增加2只 [1][2] - **延续性趋势**：2025年全年券商累计发行债券1004只，总规模突破1.89万亿元，发行数量与规模同比增幅均超44% [3] - **主体与产品多元化**：发债主体包括中国银河、申万宏源等传统头部券商及东方财富等互联网券商；产品覆盖常规公司债、科技创新公司债、永续次级债等多个品类 [2] - **结构变化**：证券公司债与次级债增长尤为突出 [3] 驱动因素分析 - **业务模式转型**：行业正从传统通道业务加速转向资本中介、自营投资等重资本业务模式，对资本金需求持续“饥渴” [4] - **市场活跃度**：A股市场持续活跃，券商融资融券、自营投资等资本消耗型业务规模增长，产生资产负债表“补血”需求 [4] - **低成本融资窗口**：历史性的低利率环境使券商发债平均利率显著下降，利于置换存量高息债务、优化财务结构并降低利息支出 [4] - **政策引导与创新**：监管层将证券公司明确纳入科创债发行主体范围，引导募集资金精准流向科技创新领域，拓宽了融资渠道 [4][5] - **再融资环境变化**：在监管倡导高质量发展背景下，券商定增、配股等再融资进程有所放缓，发债成为补充资本的首选方式 [5] 影响与趋势展望 - **热潮的延续性**：只要市场活跃度基础仍在，重资产业务扩张惯性将持续产生资本补充需求；头部券商为巩固和扩大市场份额，有意愿和能力持续融资 [6] - **融资方式优势**：相较于股权融资，债券融资具有不稀释股权与控制权、成本确定、审批高效的特点，能快速补充资本以抓住市场机遇 [7] - **对市场流动性的影响**： - **供给端**：大规模、低利率的券商债券为市场提供了大量信用等级较高的优质资产，匹配金融机构在“资产荒”背景下的配置需求 [7] - **需求端**：募集资金用于扩大两融规模、自营及跟投业务或通过科创债投向科技创新企业，将直接或间接投向资本市场，成为提升市场流动性和活跃度的金融“活水” [7] - **对资本市场的作用**：券商资本实力增强有助于提升其做市和流动性供给能力，促进市场稳定，并引导更多资金支持实体经济 [7] - **对行业竞争格局的影响**：发债将“加速分化”，资本使用效率而非单纯规模成为竞争关键；头部券商凭借更高信用评级获得更低融资成本，进一步夯实资本“护城河”，而中小券商在融资规模上与头部机构的差距可能拉大，行业集中度或进一步提升 [7][8]

公司投资者关系活动 - 伟星股份于2026年1月13日接受了长江证券等投资者的调研 [1] - 公司参与接待的人员包括谢瑾琨、黄志强、郑婷燕、邱逸远 [1] - 公司在调研中回答了投资者提出的问题 [1] 星链业务与行业动态 - 马斯克的星链系统已成为国际冲突中的标准配置，应用场景包括委内瑞拉、伊朗、俄乌、加沙等地 [1] - 星链用户数量在4年半内激增114倍 [1] - 星链运营方SpaceX的估值已超过5.5万亿元 [1] - 美国政府是星链业务的重要支持者 [1]

行业整体趋势 - 证券类App月活跃用户数在2025年12月达到1.75亿，环比增长1.75%，同比增长2.26%，创2025年单月新高 [1] - 行业竞争加剧，券商正密集优化App功能，聚焦于完善投顾体系、增设保险代销服务，持续向“财富管理综合管家”角色转型 [1] - 第三方平台类App占据显著流量优势，2025年12月“同花顺”、“东方财富”、“大智慧”的月活分别为3670.25万、1822.32万、1297.38万，环比分别增长1.07%、2.93%、2.72% [3] 竞争格局与用户活跃度 - 华泰证券“涨乐财富通”和国泰海通“国泰海通君弘”月活稳居第一梯队，2025年12月月活分别为1212.07万和1040.1万，环比分别增长2.59%和2.12% [2] - 多家头部券商App月活超700万，包括平安证券App（887.92万，环比增2.06%）、中信证券“信e投”、招商证券App、国泰海通“通财”、中信建投“蜻蜓点金” [2] - 2025年12月月活环比增幅居首的为“招商证券”（730.38万，环比增2.99%），其次为申万宏源“大赢家”和兴业证券“优理宝”（环比分别增2.94%和2.92%） [2] - 从同比数据看，月活增长最显著的为“兴业证券优理宝”（187.21万，同比增20.66%），长江证券“长江e号”和华泰证券“涨乐财富通”同比增幅均超5% [3] 功能优化与服务升级方向 - 券商App优化更新的重点方向包括细化投顾服务、增设智能交易工具及保险专区，以满足用户多元化投资需求 [4] - 国信证券在“金太阳”App上线全新投顾服务专区，推出“选股宝”等产品，并对不同客群进行分层精细化运营 [4] - 粤开证券“粤管家”App引入“慧盈T0”及智能拆单算法，旨在帮助投资者降低交易成本并捕捉市场机会 [4] - 多家券商App近期上线保险专区，例如平安证券App增设包含车险、健康险等多品类的财险专区，招商证券App新设保险专区提供健康险、寿险等产品，价格425元起 [4] - 行业专家指出，在佣金费率下滑背景下，财富管理转型是券商突破发展瓶颈的必由之路，需从单一证券经纪服务升级为提供“全品类资产配置”服务的综合财富管理机构 [5] - 保险产品代销业务有助于券商在客户生命周期各阶段提供更精准服务，推动服务重心从单纯资产增值拓展至风险管理、投资配置与财务规划的综合财富管理 [6] 行业竞争策略与未来展望 - 行业竞争焦点已从功能堆砌转向为用户提供智能、精准的服务体验，需根据客户价值与需求复杂度实施差异化服务策略 [4] - 利用AI等技术实现客户服务的规模化覆盖与个性化匹配，成为券商构建竞争优势的关键，例如东吴证券致力于以AI和数据驱动服务重构与用户体验创新 [4]