市场整体表现 - 当周A股市场呈现缩量震荡分化格局，成长风格整体回落[1] - 必选消费、工业板块周度领涨[1][4][27] 风格拥挤度分析 - 成长风格拥挤度近两周有所回落，但低估值及红利风格的拥挤度绝对水平低于高盈利质量及成长风格[1] - 红利、低估值及高盈利质量风格的成交活跃度出现边际提升[15] 行业拥挤度详情 - 农产品行业周度拥挤度分位提升2.0个百分点，从49.4%升至51.4%[19] - 银行行业周度拥挤度分位提升1.8个百分点，从11.6%升至13.4%[19] - 交通运输行业周度成交拥挤度最低，分位仅为0.4%[1][4][19] - 电信业务行业周度成交拥挤度靠后，分位为2.5%[1][4][19] 机构持仓表现 - 成长风格回落下，基金重仓系列指数普遍回调，基金重仓50指数当周收益为-2.87%[21] - 北向重仓50指数是当周机构重仓指数中唯一收涨的，收益为0.29%[21][25] 风格指数周度表现 - 低估值风格表现较强，长江低估值指数当周收益为0.56%[31] - 成长风格普遍回撤，长江成长指数当周收益为-4.08%[31] - 潜在分红风格领涨，长江潜在分红指数(全收益)当周收益为2.13%[31] - 反转风格表现相对较佳，长江反转指数当周收益为0.76%[31] 主题指数周度表现 - 制造业单项冠军精选指数表现突出，当周收益为3.02%[34] - 低碳领袖指数表现较佳，长江低碳领袖30指数当周收益为1.21%，低碳领袖60指数收益为1.15%[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要从地方债利差变动及其因素、市场成交买入情况两个维度，总结地方债投资价值，分析利差变动现象及驱动原因，研究一二级利差分化特征与成因，划分历史利差变动阶段并剖析原因，还明确市场成交、净买入的规律性特征及各市场交易特征差异 [78] 根据相关目录分别进行总结 地方债相关利差变动因素探究 - 2025 年初专项债相对一般债利差走阔，源于供给冲击与商业银行差异化风险权重，20Y、30Y 地方债利差变动受国债收益率影响，一级利差存在区域分化，2026 年不同期限一级利差趋势不同，历史利差变动受交易盘参与和供给结构影响 [13] 专项债与一般债利差走阔：由供给、风险定价因素引起 - 2024 年末至 2025 年初，专项债-一般债利差打破 2020 年以来 -4~4bp 稳定区间，2025 年 5 月初升至 8bp 后回落至 2bp 附近，原因一是 2024 年末集中发行超两万亿专项债，二是 2024 年 1 月 1 日起商业银行对一般债、专项债风险权重差异化，分别为 10%、20%，且偿还资金来源区别弱化或影响利差 [14][18][27] 20、30 年期地方债利差变动：国债收益率因素驱动 - 20Y、30Y 地方债利差在 2024 年 Q4 前后改变，30Y-20Y 利差由负转正，因 20Y、30Y 国债收益率相对水平变动，2024 年 Q4 后出现利率倒挂，印证国债收益率是主要影响因素 [32] 一二级利差差值：佐证一级发行存在区域分化 - 2015 - 2025 年地方债一级发行利差有区域分化与期限特征，中西部及东北发行利差高，东部沿海低，期限上 2 - 10Y 利差超 20bp，5Y 最高达 23.21bp，15 - 30Y 维持在 18bp 上下；一二级利差差值反映各地区一级发行市场化程度有差异，部分省份一级利差高于二级利差，部分则相反；2026 年 10Y 期及以下一级利差收窄，更长期限走阔 [35][40][43] 利差影响因素：地方债流动性影响历史收窄走阔 - 2020 - 2025 年 11 月划分出十个利差变动阶段，2023 年 8 月前后攻防属性转变，此前防御性强、利差被动变化，此后进攻性凸显、主动变化明显，原因是交易盘参与增加提升市场化程度与流动性；地方债供给期限结构受政策影响传导至利差，专项债供给额度变动也会引起利差变动 [45][49][52] 地方债成交、买入剖析 - 经纪商市场 bid/ofr 报价体现地区流动性差异，二级市场部分省份对某些期限地方债成交活跃，机构对地方债净买入有期限偏好，银行间市场是主要交易市场，上交所交易体量大于深交所 [57] Bid/ofr 报价数量与价差：反映地区流动性差异 - 2025 年 8 月 8 日后发行的十年期新券抽样显示，地区债券流动性差异大，部分地区 bid、ofr 笔数充足、成交活跃，部分地区则差；抽样样本中各省份 bid - ofr 差值均值约 1.68bp，中债估值多数高于 ofr 价格 1~2bp，bid 与中债估值差值在 -1~1bp 波动 [58] 成交地区规律：部分地区存在对特定期限的成交偏好 - 对比 2024、2025 年成交情况，部分地区对特定期限地方债成交偏好明显，如 1 - 3Y 浙江活跃，5 - 7Y 深圳、重庆、江苏活跃，>20Y 福建、山东、四川活跃；加权平均成交期限与成交偏好结论呼应 [63] 净买入：不同机构对不同期限地方债的需求存在分化 - 2021 - 2025 年数据显示，大行净买入集中在七年以下，农商行配置期限多样，城商行集中于 3 - 15Y，券商自营集中于 1 - 5Y，基金期限分散，保险对 15 - 30Y 长期债稳定保持净买入最大主体 [68] 成交跨市场对比：银行间、经纪商市场成交 - 中债价差较小 - 地方债转托管优化后可便捷跨市场流通；银行间市场成交体量最大，成交笔数远超经纪商市场，银行间、经纪商市场成交 - 中债差值绝对值更小；上交所较深交所交易体量更大、成交收益率更高 [73][76]

公司业务与财务表现 - 公司深耕行业近40年，主要从事植保、医药、功能化学品和设备与工程服务业务，在全球拥有10个化工生产基地、3个机械设备生产基地以及3个研发中心 [1] - 公司2025年前三季度实现营业总收入47.18亿元，同比增长8.25%；归母净利润3.16亿元，同比激增871.65%；扣非后归母净利润2.996亿元，同比增幅达1504.44% [1] - 公司2025年预计归母净利润3.5亿元–4.2亿元，同比增长239.35%–307.22%；扣非归母净利润3.3亿元–4.1亿元，同比增长171.87%–237.78% [4] 植保业务板块 - 植保板块作为公司基石业务，涵盖植物保护原药及中间体的生产、销售及定制化服务，2025年上半年收入17.02亿元，毛利率同比提升9.48个百分点 [2] - 国内农药企业集中度持续提升，原药环节格局改善有利于企业议价能力提升，未来头部企业溢价能力有望增强 [2] 医药业务板块 - 医药板块聚焦原料药、中间体生产与定制化服务，2025年上半年收入10.18亿元，同比增长42.80% [2] - 公司在连续硝化、连续重氮化、连续光气化、连续光催化取代反应装置方面取得技术突破，成功突破了非均相连续反应的技术瓶颈 [2] - 公司客户开拓成效显著，已与诺华、辉瑞等多家大型药企达成合作，并深度绑定诺华制药，预计有不少于6个试运行项目和1个在建项目为与诺华合作 [2] 小核酸CDMO业务 - 公司凭借小核酸CDMO打开增量空间，小核酸药物具有靶点选择广、药效强持久、研发周期短、成功率高等优势 [3] - 2025年小核酸药物交易数量为32个，交易总金额为290.22亿美元，其中首付款为23.54亿美元，再创新高 [3] - 公司在修饰性核苷、核苷酸方面经验丰富，亚膦酰化试剂、核糖2'-位氟化及烷氧化修饰单体可实现规模化生产，并开发了如GalNAc等高效核酸药物运送载体的生产工艺 [3] - 核心客户诺华在研管线丰富，拥有39条小核酸管线，其中3款已获批上市，小核酸药物或将进入收获期，公司有望受益获得更多订单 [3] 功能化学品与新能源业务 - 功能化学品板块2025年上半年收入2.65亿元，同比翻倍增长 [4] - 公司新能源业务以销售正极材料和电解液为主，产品包括六氟磷酸锂以及LiFSI，相关产品逐步放量，当前已推进4个中试阶段产品与25个小试阶段产品 [4] - 国家发改委、能源局提出2027年新型储能“1.8亿千瓦以上”发展目标，将带来巨大市场需求并直接推动储能行业发展 [4] 行业与政策环境 - 国家药监局明确“十五五”期间将大力支持生物制造产业创新发展、推动创新药产业转型升级 [3] - 《新型储能规模化建设专项行动方案》提出的发展目标将推动整个锂电产业上下游规模呈现高速增长趋势 [4]

全A股业绩预告概览 - 截至2026年2月3日，A股约3000家公司披露了2025年年度业绩预告，披露率为54.0% [1] - 2025年全A年报预喜率为37.0%，较2024年的33.7%有所提升 [1] - 在已披露的预告中，业绩预增公司数量为623家，业绩预减公司数量为378家 [1] 主要指数与板块表现 - 主要指数2025年年报净利润最大变动幅度：沪深300为55.2%，上证50为82.8%，中证500为54.7%，中证1000为50.8% [2] - 主要指数2025年年报预喜率：沪深300为63.2%，上证50为83.3%，中证500为59.0%，中证1000为49.4% [2] - 主要板块2025年年报披露率：全部A股为54.0%，主板为50.3%，创业板为61.2%，科创板为62.4% [2] - 主要板块2025年年报预喜率：全部A股为37.0%，主板为36.7%，创业板为38.6%，科创板为35.9% [2] 行业层面景气线索 - 国防军工与电子行业披露比较充分且预喜率较高，业绩景气提升可能性较高 [3] - 披露率靠前的一级行业：煤炭为81%，房地产为78%，农林牧渔为74%，计算机为72% [3] - 预喜率靠前的一级行业：非银行金融为96.2%，有色金属为67.6%，汽车为52.7%，钢铁为50.0% [3] - 预告归母净利润最大变动幅度靠前的一级行业：非银行金融为85.0%，有色金属为82.7%，钢铁为63.1%，汽车为51.5% [3] 2026年市场与策略展望 - 市场展望：盈利底部拐点已现，充裕流动性和资本开支正兑现在上市公司业绩中 [4] - 市场展望：股债性价比处于历史均值附近，低利率时代提供估值上行动力，中国股市证券化率仍有较大提升空间 [4] - 行业配置展望：看好科技制造和部分周期行业，建议关注科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等重点方向 [5] - 行业配置展望：在大类资产配置视角下，仍看好美股和商品 [5]

核心观点 - 多家券商2025年业绩大幅预增，但股价表现持续低迷，与基本面改善形成背离，市场关注其估值修复的可能性 [1][2][5] 券商业绩表现 - 截至2月4日，已有29家券商披露2025年财务数据或业绩预告，业绩大幅增长是主基调 [2] - 中信证券2025年净利润突破300亿元，刷新行业纪录，同比增长38.46% [2][7] - “合体券商”国联民生净利润涨幅高达406% [2][7] - 国泰海通预计净利润为275.33亿至280.06亿元，同比增长111%至115% [7] - 招商证券净利润123亿元，同比增长18.43%；申万宏源预计最高净利润超100亿元 [6][7] - 长江证券净利润36.95亿元，同比增长101.37%；东吴证券净利润预计增长45%至55% [7] - 行业竞争白热化，营收与净利润排名季度变动，部分券商第四季度持续发力，如中信证券与国泰海通全年净利润差距拉大至20.45亿至25.18亿元 [7] - 中山证券是已披露券商中唯一营收与利润双双下滑的，营收5.5亿元（-29.16%），净利润0.21亿元（-88.14%） [7][8] - 国投证券净利润同比增长35.10%，但营收同比下滑4%，其经纪业务收入增长40.5%，投行业务收入下滑17.3% [8] - 国泰海通刘欣琦团队测算，2025年券商板块全年利润增速预计约达46% [8] 业绩增长驱动因素 - 市场环境改善：A股日均股基交易额增长，交投活跃度提升增厚经纪佣金收入；两融余额稳步扩张带动信用业务利息收入增长 [9] - 业务结构优化：头部券商全业务链协同发力，中小券商聚焦特色领域转型，经纪与自营两大核心业务成为增长主引擎 [9] - 政策红利释放：资本市场改革深化推动IPO、再融资及并购重组业务活跃，拓宽盈利渠道 [9] - 并购重组成为部分券商业绩高增长关键抓手，行业资源向优质主体集中，集中度持续提升 [9] 股价与估值表现 - 业绩预喜后股价下跌：1月30日多家券商发布业绩预增公告，但2月2日开盘股价收跌，如长江证券跌7.04%，东吴证券跌2.09% [2] - 板块整体跑输大盘：截至2月4日，中证全指证券公司指数年内涨幅为-1.83%，跑输上证指数（3.36%）[2] - 2025年全年，中证全指证券公司指数涨幅为2.54%，远低于同期上证指数18.41%的涨幅 [11] - 截至2026年1月底，券商板块市净率估值为1.36倍 [11] - 估值存在修复空间：历史规律显示，当上市券商年化ROE处于7%—8%区间时，证券指数市净率估值通常在1.75—2.00倍；2025年前三季度上市券商年化ROE已达7.1%，但对应市净率在2026年1月30日仅为1.36倍，显著低于历史同期水平 [11][12] 机构观点与后市展望 - 中原证券非银团队预计，2026年1月上市券商母公司口径单月经营业绩将回升至近12个月以来高位 [11] - 中信建投非银团队认为，券商股因缺少独立催化、前两年悲观情绪延续而导致超额收益不佳 [11] - 三大核心利好逻辑未被充分定价：服务新质生产力、中长期资金入市、券商国际化机遇，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能有望在2026年后逐步兑现 [12] - 开源证券高超表示，2026年开年股市成交活跃度显著提升，利好券商盈利上修；板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，资金面扰动不影响中期逻辑 [12]

量化模型与因子总结 根据提供的研报内容，这是一份关于公募基金业绩比较基准要素库的政策点评报告，并非传统的量化策略或因子研究。报告的核心是分析新发布的基准要素库对市场的影响，并未涉及具体的量化模型、因子构建、回测或效果评价。 因此，报告中**没有**涉及以下内容： 1. 量化模型的名称、构建思路、具体过程或评价。 2. 量化因子的名称、构建思路、具体过程或评价。 3. 模型或因子在历史数据上的回测效果（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等指标）。 报告的主要内容聚焦于： * **事件描述**：基金业协会发布了公募基金业绩比较基准要素库（一类库、二类库）及运作说明[2][5][12]。 * **入库标准分析**：详细阐述了一类库和二类库的入库条件，例如对指数成份证券数量、权重集中度、市值规模、使用率等的要求[13][14][16]。 * **市场覆盖分析**：统计并分析了当前主动权益基金、被动及增强基金对基准要素库的覆盖情况，指出一类库覆盖了约89.27%的主动权益基金，而二类库覆盖约10.21%[8][24][26]。 * **结论与展望**：认为一类库覆盖度高，可能不会引发大量基准调整；随着规范化推进，二类库覆盖度有望提升；被动及增强基金可能加大对覆盖薄弱基准指数的配置[8][25]。 **总结**：本研报属于政策解读与市场数据分析范畴，不包含可总结的量化模型或因子。

市场整体表现 - 2024年2月2日，上证指数报收于4015.75点，下跌2.48%，深证成指报收于13824.35点，下跌2.69% [1] - 当日证券板块整体微跌0.01%，但板块内个股表现分化显著 [1] - 证券板块主力资金净流出16.59亿元，而游资资金净流入13.5亿元，散户资金净流入3.09亿元 [2] 领跌个股表现 - 长江证券领跌证券板块，收盘价8.05元，跌幅达7.04%，成交量为186.67万手，成交额为15.41亿元 [2] - 华安证券跌幅为6.29%，收盘价6.70元，成交量为160.20万手，成交额为11.05亿元 [2] - 财通证券跌幅为4.51%，收盘价68.8元，成交量为107.41万手，成交额为9.75亿元 [2] - 华林证券跌幅为4.24%，收盘价17.37元，成交量为33.77万手，成交额为6.03亿元 [2] - 广发证券跌幅为3.42%，收盘价21.72元，成交量为85.51万手，成交额为18.89亿元 [2] 上涨及抗跌个股表现 - 锦龙股份涨幅为3.38%，收盘价12.23元，成交量为43.25万手，成交额为5.34亿元 [1] - 中国银河涨幅为0.60%，收盘价15.11元，成交量为63.91万手，成交额为9.75亿元 [1] - 国联证券涨幅为0.41%，收盘价9.75元，成交量为55.55万手，成交额为5.47亿元 [1] - 国盛金控涨幅为0.18%，收盘价16.43元，成交量为35.99万手，成交额为5.97亿元 [1] 个股资金流向 - 国泰君安主力资金净流入1.09亿元，主力净占比4.34% [3] - 中国银河主力资金净流入9092.92万元，主力净占比9.33% [3] - 方正证券主力资金净流入7779.16万元，主力净占比9.54% [3] - 东兴证券主力资金净流入7154.03万元，主力净占比13.33% [3] - 湘财股份主力资金净流入4487.31万元，主力净占比10.63%，同时游资净流入2251.29万元 [3] - 申万宏源游资资金净流入5217.40万元，游资净占比7.28% [3]

公司股价与市场表现 - 2025年2月2日，长江证券股价下跌5.08%，报收于8.22元/股，成交额为8.86亿元，换手率为1.92%，总市值为454.57亿元 [1] - 当日股价下跌导致重仓该股的申万菱信中证500指数优选增强A基金出现浮亏，据测算损失约134.55万元 [2] 公司基本情况 - 长江证券股份有限公司成立于1997年7月24日，并于1997年7月31日上市，公司位于湖北省武汉市江汉区 [1] - 公司主营业务涵盖证券代理买卖、证券自营、证券承销、受托资产管理等证券类业务 [1] - 从主营业务收入构成看，经纪及证券金融业务分部占比最高，为60.03%，其次是证券自营业务分部，占比21.94%，另类投资及私募股权投资管理业务分部占比9.27%，投资银行业务分部占比3.97%，资产管理业务分部占比3.23%，其他业务分部占比0.99%，海外业务分部占比0.55% [1] 基金持仓变动 - 申万菱信基金旗下申万菱信中证500指数优选增强A基金在2024年第四季度减持了长江证券154.43万股，减持后仍持有305.8万股 [2] - 该基金持有长江证券的市值占其基金净值比例为1.51%，长江证券为其第七大重仓股 [2] - 该基金成立于2017年1月10日，最新规模为14.68亿元，2025年以来收益率为9.52%，近一年收益率为42.29%，成立以来收益率为162.44% [2] 基金经理信息 - 申万菱信中证500指数优选增强A基金的基金经理为刘敦 [3] - 刘敦累计任职时间为8年118天，现任基金资产总规模为28.08亿元，其任职期间最佳基金回报为89.05%，最差基金回报为-70.72% [3]

基金产品基本信息 - 基金名称为兴业中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金，基金代码为520790，认购代码为520793，场内简称为“港互联网”，扩位简称为“港股通互联网ETF兴业” [23] - 基金类型为股票型证券投资基金，运作方式为契约型、交易型开放式，存续期限为不定期 [23] - 基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [24] - 基金份额发售面值和认购价格均为人民币1.00元 [23] 募集安排与规模上限 - 基金募集已获中国证监会2025年11月14日证监许可[2025]2525号文准予注册 [1] - 基金自2026年3月2日至2026年3月13日进行发售，投资者可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式 [2][26] - 本基金首次募集规模上限为人民币20亿元（不含募集期利息和认购费用），若募集总规模接近、达到或超过20亿份，基金可提前结束募集 [5][40] - 若募集期内任何一日募集总规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式进行规模控制 [5][40] 认购方式与费用 - 基金管理人办理网下现金认购时不收取认购费用，发售代理机构办理网上现金认购、网下现金认购时可按照不高于0.30%的标准收取佣金 [4][33] - 网上现金认购以基金份额申请，单一账户每笔认购份额需为1,000份或其整数倍，最高不得超过99,999,000份 [6][34] - 网下现金认购以基金份额申请，通过发售代理机构办理的每笔须为1,000份或其整数倍，通过基金管理人办理的每笔须在5万份以上（含5万份） [7][36] - 投资人可多次认购，累计认购份额不设上限 [6][7] 标的指数编制方案 - 本基金的标的指数为中证港股通互联网指数，于2021年1月11日发布，成份证券数量为30只 [12] - 指数样本空间为中证港股通综合指数样本，需通过可投资性筛选，剔除过去12个月或过去3个月平均月换手率不足0.15%的证券，除非该证券过去一年日均成交金额大于5000万港元 [12] - 选样方法为从符合条件证券中选取涉及互联网软件、家庭娱乐软件、互联网零售、互联网服务、移动互联网业务的上市公司，再按过去一年日均总市值由高到低排名，选取前30名作为指数样本 [13] - 指数计算中，单个样本权重不超过15%，且前五大样本合计权重不超过60% [15] - 指数样本每半年定期调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [16] - 存在临时调整机制，例如新进入港股通的互联网公司市值超过100亿美元且在全部样本公司中排名前二十，将在其进入港股通后的第十一个交易日快速纳入指数 [17] 投资人与账户要求 - 募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [6][25] - 投资人认购本基金时需具有上海证券交易所A股账户或证券投资基金账户（上海证券账户） [2][41] - 上海证券交易所证券投资基金账户只能进行基金份额的现金认购和二级市场交易，如需使用上证所上市股票参与基金的申购、赎回，则应开立上海证券交易所A股账户 [3][42] 发售相关机构 - 基金管理人为兴业基金管理有限公司，注册地址为福建省福州市鼓楼区五四路137号信和广场25楼，注册资本为12亿元人民币 [63] - 基金托管人为长江证券股份有限公司，住所为湖北省武汉市江汉区淮海路88号 [63][64] - 发售协调人为长江证券股份有限公司 [26][64] - 网下现金发售直销机构为兴业基金管理有限公司 [64] - 网上现金发售通过具有基金销售业务资格的上海证券交易所会员单位办理 [65] - 登记机构为中国证券登记结算有限责任公司 [66]

美联储主席提名与货币政策预期 - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5月结束任期的鲍威尔[3] - 沃什在美联储任职期间持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场[3] - 有分析指出，如果沃什最终执掌美联储，市场可能会看到美联储政策框架的显著调整，德银认为其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合[3] - 市场预期沃什最终将不支持大幅降息，因此仍维持今年只有两次降息的预期[16] 贵金属市场剧烈波动 - 沃什获美联储主席提名引爆鹰派预期，全球贵金属市场遭遇史诗级暴跌[3] - 现货白银一度跌超35%失守75美元/盎司关口，收盘跌26.42%报85.25美元/盎司[3] - 现货黄金一度跌近13%失守4700美元/盎司关口，收盘跌9.25%报4880.3美元/盎司[3] - 现货铂金跌超24%，现货钯金跌超22%，收盘铂金跌近17%，钯金跌近15%[3] - COMEX黄金期货跌8.35%，COMEX白银期货跌25.5%[3] - 周五A股贵金属概念集体回调，中金黄金、白银有色等逾30股跌停[6] - 港股黄金股集体遭遇重挫[6] - 国内商品期市贵金属跌幅居前，铂金、钯金均跌近12%，沪银跌超6%，沪金跌近5%[19] - 多家银行调整积存金业务，工商银行对如意金积存业务进行限额管理，建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元[20] - 上期所自2月3日起，将白银期货相关合约的涨跌停板幅度调整为17%，交易保证金比例调整为18%和19%[20] 国际贸易与地缘政治 - 世贸组织专家组裁定美国《通胀削减法》中的清洁能源补贴措施违反世贸组织规则[4] - 中英签署四项经贸成果文件，开展“出口中国”合作，启动商谈服务贸易协定可行性研究，并深化创意产业、专业服务、金融服务、医疗健康等领域合作[4] - 巴拿马最高法院裁定长和持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效，中方表示将采取一切必要措施维护企业合法权益[4] - 美国总统特朗普签署行政令，宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家加征从价关税，并警告可能对加拿大飞机征50%关税[15] - 美国总统特朗普表示，美国正向伊朗方向部署多于此前美对委内瑞拉行动的舰船力量[15] - 欧盟拟以禁止海事服务取代对俄罗斯石油设定的价格上限，作为针对俄罗斯最新制裁方案的一部分[20] 中国资本市场动态与监管 - 证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，强调要全力巩固资本市场稳中向好势头，抓紧推出深化创业板改革，提高再融资制度便利性[6] - 证监会拟修改《上市公司证券发行注册管理办法》，明确战略投资者类型包括社保基金、养老基金、企业年金、商业保险资金、公募基金以及银行理财，认购股份原则上不低于5%[6] - 基金单日净申购超百亿事件迎来新进展，监管对该基金公司责令改正并暂停受理公募产品注册，追究相关人员责任，因核查发现其违规与“大V”合作进行引流[7] - 监管部门要求严禁与不具备资质的互联网“大V”合作开展任何形式的基金销售活动，并限期下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能[7] - 证监会修订公募基金信披要求，新增披露过去7、10年中长期业绩，不再披露过去1个月的业绩，主动基金要求披露过去一年盈利投资者占比[7] - 香港证监会高度关注2025年IPO申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，截至2025年底有16宗上市申请的审理流程已暂停[7] - 上交所本周对*ST亚振等异常波动退市风险警示股票、白银有色等严重异常波动股票，以及南方原油LOF等溢价较高的基金进行重点监控[7] - 深交所对“国投白银LOF”等溢价过高基金的相关投资者采取暂停交易等措施，嘉实原油LOF、嘉实黄金LOF公告自2月2日起暂停大额申购，每日申购限额5元[8] - 北交所开通交易权限的投资者账户数量已突破1000万户，较上年同期净增近200万户[8] 宏观经济与财政数据 - 2025年全国财政收入21.6万亿元，同比下降1.7%，其中证券交易印花税收入2035亿元，增长57.8%[4] - 2025年财政支出28.74万亿元，同比增长1%，各级财政发放育儿补贴约1000亿元，惠及3000多万名婴幼儿[4] - 2025年我国国有企业营业总收入84.89万亿元，同比增长0.5%，利润总额4.04万亿元，下降6.3%[9] - 国务院关税税则委员会公告，自2026年2月2日起，对威士忌酒实施5%的进口暂定税率[9] - 2025年全国已有26个省份公示拟使用地方政府专项债券收回或收购存量闲置土地，拟收储总金额超过7500亿元，拟收储用地面积近3亿平方米，其中多省市已实际落地发行专项债规模合计超过3000亿元[11] - 三年6万亿用于置换隐性债务的再融资专项债开始最后一年的发行，1月隐债置换债已发行2542亿元[18] - 欧元区2025年第四季度GDP初值同比增长1.3%，增速为全年最低，但高于市场预期的1.2%[15] - 日本东京1月核心CPI同比增速由2.3%放缓至2%，低于预期的2.2%，为连续第二个月放缓[15] 行业与公司动态 - 2025年我国新型储能装机规模超1.3亿千瓦，同比增长84%，较“十三五”末增长超40倍，国家发改委、国家能源局联合发文分类完善各类电源及新型储能容量电价机制[10] - 全球三大存储芯片制造商三星电子、SK海力士和美光已开始加强对客户订单的审查，要求披露最终用户和订单量信息，以遏制囤货行为[11] - 2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.2个百分点，集成电路产量同比增长10.9%[11] - 2025年12月国内市场手机出货量2447.3万部，同比下降29.1%，2025年全年国内市场手机出货量3.07亿部，同比下降2.4%[12] - 中银协发布消费类贷款催收工作指引，明确禁止以催收名义收取额外费用、诱导新增借贷以及采用恐吓、辱骂、暴力等不当手段[12] - 接近阿里人士透露，平头哥真武PPU芯片总出货量已达数十万片，超过寒武纪，在国产GPU厂商中领先[14] - 继中微半导、国科微宣布相关芯片产品涨价后，国产芯片厂商英集芯也发布了涨价函[14] - 知情人士透露，宁德时代钠电品牌“钠新”电池即将在长安汽车旗下品牌乘用车上正式上车并开启冬测[14] - 知情人士透露，苹果公司正优先安排2026年三款最高端iPhone机型的生产与出货，同时推迟其标准版机型的上市计划[14] - 梅赛德斯-奔驰首席执行官披露，美国商务部长曾建议该公司将总部迁至美国，但被拒绝[14] - 消息人士称，马斯克旗下SpaceX计划于6月进行IPO，筹资500亿美元，目标估值为1.5万亿美元，2025年SpaceX营收达150亿至160亿美元，EBITDA约为80亿美元[14] - 多家上市公司发布2025年业绩预告：寒武纪预盈18.5亿元-21.5亿元同比扭亏，中际旭创净利润预增89.50%-128.17%，西部黄金净利润预增46.78%-69.23%，山东黄金净利润预增56%-66%，长春高新净利润预减91.48%-94.19%，长城汽车净利润同比下降21.71%，中金公司净利润预增50%-85%，长江证券净利润预增101.37%，国轩高科净利同比预增107.16%-148.59%，闻泰科技预亏90亿元-135亿元，万科A预亏约820亿元[10] - 德邦股份股东会通过主动终止上市议案，华友钴业拟在印尼合作建设电池产业链一体化项目，吉华集团控股股东筹划控制权变更事项股票停牌[10] 全球金融市场表现 - 周五A股缩量下跌，上证指数收跌0.96%报4117.95点，深证成指跌0.66%，创业板指涨1.27%，市场成交额2.86万亿元[6] - 港股低开低走，恒生指数收跌2.08%报27387.11点，恒生科技指数下挫2.1%，南向资金净买入超32亿港元[6] - 美国三大股指小幅收跌，道琼斯工业平均指数跌0.36%，标普500指数跌0.43%，纳斯达克指数跌0.94%[16] - 欧洲主要股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.89%，法国CAC40指数涨0.68%，英国富时100指数涨0.51%，斯托克欧洲600指数1月累计上涨约3.2%，连续第七个月上涨[16] - 亚太主要股指收盘涨跌互现，韩国综指微涨0.06%盘中一度涨近2%刷新纪录新高，日经225指数跌0.1%[17] - 印尼股市趋稳，基准印尼综指涨超1%，印尼证交所总裁宣布辞职，印尼当局紧急推出股市维稳措施，包括将股票自由流通股比例提高一倍至15%，允许养老基金和保险基金将其资本市场投资比例从8%提高至20%[17] - 伦敦金属交易所（LME）因技术故障推迟开盘约一小时，周四LME铜一度暴涨11%创2008年以来最大涨幅并触及每吨14500美元的历史新高，周五交易恢复后金属价格迅速回落，LME期铜跌4.02%报13070.5美元/吨[19] - 美油主力合约收涨0.49%报65.74美元/桶，布油主力合约涨0.33%报69.82美元/桶，截至1月27日当周布伦特原油投机者净多头头寸增加29,947份合约至246,917份合约[20] - 纽约尾盘美元指数涨1%报97.12，非美货币多数下跌[21] - 韩国央行行长表示韩元贬值幅度远远超出合理范围，并对可能对通胀产生的影响表示担忧[21] - 美国财政部公布外汇报告，继续将日本列为货币政策“监控对象”，但删除“日本央行应继续加息”的表述[21] 数字货币与虚拟资产监管 - 香港财库局局长表示《稳定币条例》已于去年8月正式实施，香港金管局正处理相关牌照申请，目标年内就虚拟资产交易及托管服务、虚拟资产咨询及管理的监管制度向立法会提交条例草案[13] - 美国参议院农业委员会以“党派划线投票”方式推进了一项拟为加密货币建立联邦监管框架的法案[13]