人员变动 - 肖震波因个人原因于2026年3月9日辞去总经理助理职务，原定任期到2028年6月10日[2] - 辞职后仍担任酒庄酒事业部副总经理等职[2] - 辞职自《辞职报告》送达董事会生效，已做好交接，不影响日常经营[3] - 截至公告披露日，肖震波仍持股，无未履行公开承诺[2][3]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但通过对各子行业的趋势分析和头部品牌动态的描述，整体传递出在结构性变革中寻找机会的积极观点，尤其关注高端化、价值深耕和具备创新能力的品牌 [2][4][5][6] 报告核心观点 * 中国酒行业正经历从“量时代”向“质纪元”的深刻转型，行业整体进入以高质量发展、价值深耕和结构性机会为特征的新阶段 [4][5][6] * 消费趋势呈现多元化、理性化和体验化，具体表现为“喝少一点、喝好一点”、低度酒与养生酒兴起、年轻消费者影响力扩大以及文化情感共鸣需求提升 [2][8][10] * 政策层面推动产业系统升级，《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》明确了以科技创新、文化赋能和绿色发展为核，培育千亿级产区、打造现代化产业体系的路线图 [5][6] * 各子行业分化发展：啤酒行业逆势增长转向价值深耕；葡萄酒市场进口量降、均价升，呈现结构性变革；黄酒产业突破地域限制，迈向全国化与高端化 [2][5][5] * 头部品牌通过市场化转型、营销创新（情感营销、文化IP、跨界融合）、产品升级和渠道变革来应对行业调整，巩固或扩大市场份额 [8][9][10][13][14][16][18][19] 行业趋势总结 行业环境 * **啤酒产业**：2026年马年春节前行业逆势增长，预计2025年产量、收入、利润分别增长5%、4%、18% [2] 未来趋势包括非现饮渠道扩张、无醇啤酒增长、精酿竞争分化及本土品牌高端化深化 [2] * **消费新趋势**：春节酒水消费呈现“喝少一点、喝好一点”趋势，低度酒、养生酒热销，年轻一代是主要推动力，生肖酒受追捧 [2] 低度酒销量大增，女性消费者占比提升 [2] * **产业政策导向**：《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》提出，到2028年培育3个千亿级酒产区和10个百亿级特色园区，到2030年提升产业数智化、绿色化、国际化水平 [5][6] * **葡萄酒市场**：2025年进口葡萄酒总量下降26.85%，但均价上涨21.79% [5] 宁夏产区占据国产酒庄酒近50%份额 [5] 2026年趋势将聚焦白葡萄酒、平价精品和多元化消费场景 [5] * **黄酒产业**：头部企业古越龙山、会稽山提价推动品质转型，股价大涨 [5] 古越龙山江浙沪外收入占比超40% [5] 湖北房县黄酒产值达45亿元 [5] 未来趋势包括价格带上移、高端化、年轻化及特色产区崛起 [5] 头部品牌动态总结 白酒品牌营销与市场表现 * **古井贡酒**：以“回家”为核心发起系统性春运营销，通过高铁品牌列车、车站广告等多维度触达，强化“国民年酒”形象 [9] * **茅台**：通过i茅台平台以1499元/瓶销售飞天茅台，吸引“90后”“00后”年轻用户、女性用户及“专精特新”从业者等新增消费群体 [8] 其历史上历经四次行业周期，均通过市场化变革实现升级，2022年启动全面市场化转型以构建消费者为中心的生态体系 [13] * **五粮液**：元旦春节终端动销超预期，第八代五粮液同比增长，日均开瓶量翻倍 [14] 年轻化战略新品“五粮液·一见倾心”销售额超2亿元 [14] * **泸州老窖**：携手成龙推出情感短片《别让人酒等，更别让酒等》，以生活化场景和情感传递实现品牌差异化营销 [16] * **剑南春**：以“家国同春·福马临门”为主题，通过深耕文化IP和联动多平台打造“文化+情感+转化”的闭环春节营销 [19] * **西凤酒**：2025年通过营销改革实现突破，推出高端产品“红西凤·公元陆壹捌”，产能提升至6万吨，2026年定位为“改革势能转化年” [13] * **董酒**：凭借“百草入曲”工艺和健康属性在行业调整期脱颖而出，牵头制定董香型国标，品牌价值提升 [10] * **迎驾贡酒**：坚守“生态酿造”和“三步陈酿”（3年坛存、3年洞藏、4年罐储）的长期主义，拥有50万吨储能和8万吨年产能 [17] * **酒鬼酒**：独家赞助三维动画数字微短剧《孝陵卫》以链接Z世代，并通过线上线下活动实现从流量触达到心智联结的营销转向 [18] * **习酒**：举办“习酒雅韵·茶酒共生”品鉴会，跨界融合茶酒文化与基因科技，创新消费体验 [20] * **中华酒**：联合凤凰网推出《全球华人共庆中国年》贺岁影片，将品牌营销升华为文化IP，致敬海外华人 [20] 品牌运营与渠道变革 * **茅台葡萄酒**：在行业承压下通过渠道、产品和品牌变革实现逆势增长，部分经销商年销售额从10万增至近千万，终端动销率达55% [9] * **山姆会员店**：调整白酒陈列方式，按年份明码标价，冲击了依赖信息差的传统经销体系，使年份酒价格更透明 [16] 其他酒类品牌动态 * **玛茜（葡萄酒）**：马年生肖纪念酒在行业寒流中逆势热销，其在中国市场累计销量超5000万瓶，成功源于长期坚持的渠道下沉和产品创新 [13]

文章核心观点 - 中国高端葡萄酒已获得全球顶级认可，标志性事件是法国总统马克龙在巴黎酒展上接受并称赞张裕龙谕葡萄酒，这被视为中国葡萄酒产业获得“行业规则制定者”的无声认证，并预示着全球葡萄酒格局正在重构 [2][4][6][7][9][11][17] - 中国葡萄酒产业已完成从廉价模仿到高端精品化的转型，以张裕龙谕为代表的中国酒庄通过独特风土探索、极致工艺和品质，赢得了国际专业认可，具备了与旧世界名庄平等对话的实力 [12][14][17][22][24][25][28] - 中国葡萄酒的崛起是产业、企业和消费者自信共同作用的结果，其未来发展需从“追随”转向“对话”，建立自己的话语体系和文化自信，从而在全球葡萄酒版图中成为规则制定的参与者 [23][24][25][32][33][34][36][37] 行业意义与格局变化 - 法国总统马克龙在巴黎主场公开表示“中国懂得如何酿造优质葡萄酒”并指出“法国葡萄酒有对手了”，这打破了旧世界长期垄断的话语权，意味着中国已成为影响全球葡萄酒版图的结构性变量 [4][6][7][9][11][17] - 全球葡萄酒格局持续重构，类似1976年“巴黎审判”让加州酒登场的里程碑事件再次发生，中国葡萄酒在2025年“12国酒王盲品赛”上与拉菲等名庄同台竞技并获评“全球酒王之王”，证明了优质葡萄酒的疆界并非一成不变 [17][28][34] - 行业规则正在被打破，葡萄酒行业的高端话语权长期由欧美掌握，依赖于“风土叙事”和“历史解释权”，中国葡萄酒的突破在于证明了自己拥有独特的高级感和特色，而非仅靠性价比 [23][25][32] - 德国《世界报》曾预言到2030年世界上最好的几款红葡萄酒将来自中国，而马克龙接受龙谕的事件表明这一预言正在变为现实 [32] 公司（张裕/龙谕）的具体实践与成就 - 张裕旗下龙谕葡萄酒在巴黎酒展上被赠予法国总统马克龙，规格为6升装“帝王瓶”，此瓶型通常用于最顶级酒款，象征着对品质和窖藏潜力的郑重承诺 [2][18][19] - 公司在宁夏贺兰山东麓进行长达17年的“反向选地”，从82600亩土地中仅筛选出25个小地块作为龙谕专属葡萄园，筛选比例约为15:1，体现了对原料基地的极致苛刻 [14] - 龙谕酒庄的赤霞珠葡萄果粒平均重量仅约1克，远低于通常的1.6克，被法国《葡萄酒评论》称为“可能是全世界最小的”，高果皮占比带来了更集中风味和强大陈年潜力 [22] - 公司产品在全球葡萄酒比赛中每年获得数百枚奖牌，龙谕早在2013年就被英国皇家酒商BBR引进并设立常设销售展示，成为首批成功进入欧洲市场的中国酒庄酒 [17][25] - 龙谕在2025年德国杜塞尔多夫举办的“12国酒王盲品赛”中，与拉菲、西施佳雅、作品一号、奔富葛兰许等名庄同台，与拉菲打成平手，获评“全球酒王之王” [28] 产业转型与市场基础 - 中国葡萄酒产业经历二三十年大转型，从廉价超市货转向高端化、精品化，酿酒师开始深度探索中国风土，如宁夏贺兰山东麓产区拥有与波尔多同纬度的黄金种植带及优越自然条件 [12] - 政府产业政策从规模扶持转向产区风土、文化的全方位建设，如烟台、宁夏产区在种植标准、产区保护等方面进行制度设计，为产业搭建更坚实底座 [32] - 消费市场发生根本变化，一种新的消费自信正在形成，在高端餐饮场所，中国高端葡萄酒已成为酒单上的实力派，消费者不再默认“进口的更好” [24][25] - 以龙谕为首的中国高端酒庄酒崛起，起到了审美普及作用，让葡萄酒成为可触碰的高品质生活方式，从而夯实市场底座，并辐射带动入门级消费升级 [33][34] - 业内专业人士如中国首位侍酒师大师吕杨主导开发《中国葡萄酒侍酒与服务》课程，从教育底层打破西方体系垄断，助力重建中国自己的话语体系 [25] 品牌发展路径与未来方向 - 中国酒企需告别“大牌平替”或“堪比波尔多”的旧逻辑，转向以更自信的姿态参与全球对话，表达“我有我的好”，完成从追随到对话的身份转换 [25][32] - 真正的品牌崛起需要产业、企业、消费者多方协同，高端酒建立品质标杆，大众酒承接消费升级，从而形成健康的金字塔型市场结构 [32][34] - 中国葡萄酒的“比肩世界”只是上半场，下半场需要在全球葡萄酒这场永不停止的演化中，成为有资格参与规则制定的玩家 [32][34]

核心观点 - 公司预计2025年净利润同比大幅下滑超75%，主要受葡萄酒市场需求不足及中高端产品销售下滑影响 [1][2] - 公司与广百集团签署战略协议，共同打造“国际名酒智慧供应链”，旨在拓展进口酒代理业务及广东市场渠道 [1][4] 业绩经营情况 - 公司预计2025年归母净利润为5500万元至7500万元，同比下滑75.43%至81.98% [2] - 公司预计2025年扣非净利润同比下滑69.48%至77.11% [2] - 业绩下滑主要原因为葡萄酒市场需求不足及中高端产品销售大幅下滑 [1][2] - 正式年度报告尚未发布，其披露进度值得关注 [2] 股票近期走势 - 2025年6月3日，深交所调整指数样本股，张裕A被调出深证成份指数，可能影响部分指数基金配置 [3] 业务进展情况 - 2026年1月11日，张裕集团与广百集团签署战略合作协议，共同打造“国际名酒智慧供应链” [4] - 合作旨在拓展公司的进口酒代理业务及广东市场渠道 [1][4] - 合作后续进展可能对公司销售产生积极影响 [4] 资金动向 - 2026年1月以来，主力资金呈现净流入与净流出交替现象 [5] - 例如，1月29日主力资金净流入102.99万元，而1月5日主力资金净流出419.17万元 [5] - 这反映了短期市场情绪的分化 [5] 行业政策与环境 - 葡萄酒行业整体面临需求不足的挑战 [6] - 2025年葡萄酒进口量同比下降26.7% [6] - 在此环境下，公司的中高端产品销售承压 [6] - 需关注消费趋势变化及公司转型措施的效果 [6]

文章核心观点 全球葡萄酒及烈酒市场在2026年巴黎国际葡萄酒及烈酒展览会（Wine Paris）上展现出结构性变化 起泡酒与白葡萄酒赛道持续升温 无酒精饮品独立成馆成为新热点 中国进口商因市场调整与经营压力而大幅减少参会 同时中国葡萄酒品质获得国际认可 葡萄牙等新兴产区表现突出 国际头部酒业集团则持续巩固其市场地位 [1][13][16][20] 1 中国进口商参会情况 - 中国进口商在展会现场面孔显著减少 直接客观因素是展会正值中国传统春节前夕 进口商核心精力集中于国内终端备货与库存消化 [6] - 更深层原因在于2025年中国进口葡萄酒市场深度调整 进口总量约为2.07亿升 同比下降26.85% 进口总额约14.18亿美元 同比下降10.90% 导致进口商库存压力大 资金占用紧张 [7] - 多数进口商对引进新品持谨慎态度 更聚焦于现有成熟产品的去库存与动销优化 这降低了其参与国际展会、对接海外酒庄的积极性 [8] 2 国际参展商与产区表现 - 法国、澳大利亚、智利、意大利及中国等全球主要产区的一线葡萄酒集团悉数亮相 占据关键展位 人气爆棚 [9] - 智利干露酒庄在展会前夕宣布收购法国普罗旺斯桃红葡萄酒品牌米拉博酒庄多数股权 首次在法国完成并购 彰显其高端化与欧洲市场扩张的战略野心 [12] - 葡萄牙展团表现突出 规模达历史之最 超过300家生产商参展 展区面积2547平方米 为第三大海外展团 展位面积同比飙升36% 三年累计增幅超150% 展商数量超越西班牙、澳大利亚等传统大国 [12] 3 无酒精饮品独立成馆 - 无酒精饮品成为展会最大热点 全新推出的Be No无酒精饮品独立展区汇聚全球12个国家的领先品牌 集中展示超过250种无酒精产品 [13] - 无酒精饮品的消费场景正从“开车不喝酒”的刚需 向日常社交、健身轻饮、家庭聚会等多元场景延伸 市场需求呈爆发式增长 [15] - 越来越多的展商开始聚焦无酒精品类并加大布局力度 相关产品从分散展示转为集中亮相 进一步推高了该品类的展会热度 [15] 4 起泡酒与白葡萄酒市场热度 - 起泡酒是展会核心亮点之一 意大利普罗塞克产区参展酒庄数量众多 人流络绎不绝 法国香槟展区同样呈现流量激增 保持稳定的行业关注度 [16][17] - 白葡萄酒展团规模扩大 德国葡萄酒国家展团有66家展商亮相 创历史新高 较去年的51家大幅增长 新西兰白葡萄酒的参展商规模也明显扩大 [17] - 行业正朝轻负担、悦己消费方向发展 易饮且兼具品质的酒款成为主流需求 这是起泡酒、白葡萄酒市场声量走高的核心原因 [17] 5 中国酒企参展情况 - 白酒品牌参展呈现集中化与收缩趋势 茅台、洋河、泸州老窖等头部企业以大面积广告强化品牌露出 但部分去年参展的企业如川酒集团本次缺席 [18] - 中国葡萄酒成为展会亮点 张裕高端酒龙谕表现突出 法国总统马克龙亲临品鉴并称赞中国懂得酿造优质葡萄酒 直言法国葡萄酒面临中国等国竞争 [20][21] - 中国葡萄酒的崛起有坚实基础 已形成多元产品矩阵 龙头企业正推动品牌出海 逐步打破旧世界葡萄酒的高端垄断格局 [21]

食品安全抽检总体情况 - 本次监督抽检涉及糕点、酒类、食用油、油脂及其制品、肉制品、乳制品、炒货食品及坚果制品、糖果制品、饮料等**14大类**食品，共计**203批次**，其中**合格200批次**，**不合格3批次**，整体合格率为**98.5%** [2] 被抽检单位与销售渠道 - 抽检覆盖了广泛的零售终端，包括大型连锁商超（如**南通盒马网络科技有限公司**）、本地百货商店、个体食品经营部及生鲜超市 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 被抽检单位均位于**江苏省南通市**下辖的崇川区、通州区、海门区、如皋市、海安市等多个区域 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 食品品类与生产商分析 食用油、油脂及其制品 - 抽检产品包括葵花籽油、大豆油、菜籽油等，主要生产商有**上海良龙粮油发展有限公司**、**中粮东海粮油工业（张家港）有限公司**、**益海（泰州）粮油工业有限公司**、**常熟鲁花食用油有限公司**及**山东西王食品有限公司**等知名企业 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 产品规格多样，从1.8升/瓶到5升/桶不等，生产日期集中在**2024年12月至2025年10月**之间 [2][3][4][5][6][7][8][9] 酒类 - 抽检酒类品种丰富，涵盖白酒、黄酒、葡萄酒，涉及品牌包括**北京二锅头**、**牛栏山**、**会稽山**、**长城葡萄酒**、**张裕**等 [3][4][5][6][7][8][9][10] - 白酒酒精度范围在**42%vol 至 52%vol**，黄酒酒精度在**8.0%vol 至 12.0%vol**，葡萄酒酒精度在**12.5%vol 至 13%vol** [3][4][5][6][7][8][9][10] - 部分葡萄酒产品生产日期较早，如**张裕1915干红葡萄酒**为**2019年12月20日**，**长城干红葡萄酒**为**2020年12月2日**，显示其具备一定库存周期 [8] 乳制品 - 抽检乳制品包括纯牛奶、风味酸奶、早餐奶等，主要生产商为行业龙头，如**内蒙古伊利实业集团**、**蒙牛乳业**、**光明乳业**，以及**天津光明梦得**、**邯郸君乐宝**、**济源伊利**等地方工厂 [3][4][5][6][7][8][9] - 产品规格以**200-250毫升/盒（瓶）** 为主，生产日期多在**2025年9月至12月**，显示产品新鲜度较高 [3][4][5][6][7][8][9] 糕点 - 抽检糕点品类多样，包括脆饼、蛋糕、吐司、华夫饼等，生产商既有**南通本地企业**（如南通西亭脆饼、南通荣诚食品），也有**全国性品牌**（如洽洽食品、达利食品、丹夫集团） [2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 产品规格从**散装称重**到**500克/袋**不等，生产日期集中在**2025年10月至12月** [3][4][5][6][7][8][9][10] 炒货食品及坚果制品 - 抽检产品包括瓜子、花生、腰果、蚕豆等，知名生产商有**洽洽食品**、**浙江骏辉食品科技**、**苏州口水娃食品**、**湖南童年记食品**等 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 产品规格普遍为**500克/袋**，生产日期在**2025年9月至2026年1月**之间，其中**湖南童年记食品的打手瓜子**生产日期为**2026年1月1日**，为最新批次 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 饮料 - 抽检饮料包括茶饮料、植物蛋白饮料、碳酸饮料、椰汁等，涉及品牌有**农夫山泉（东方树叶）**、**统一**、**银鹭**、**百事可乐**、**浙江菲诺食品（生椰小拿铁）** 等 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 产品规格从**250毫升/盒**到**900毫升/瓶**，生产日期主要在**2025年4月至11月** [2][3][4][5][6][7][8][9] 肉制品 - 抽检肉制品包括鸡腿、鸭腿、肉干、火腿肠等，生产商有**杭州好地方食品**、**浙江乡妹子食品**、**江苏淮安双汇食品**、**芜湖双汇食品**等 [3][4][5][6][7][8][9][10] - 产品形式包括**散装称重**和**预包装**，生产日期集中在**2025年9月至12月** [3][4][5][6][7][8][9][10] 其他品类 - **粮食加工品**：抽检了大米和面粉，生产商包括**黑龙江省和粮农业**、**延津克明面粉**、**金沙河面业**、**益海嘉里**等 [8][9] - **调味品**：抽检了酱油、醋、鸡精等，涉及**海天味业**、**恒顺醋业**、**千禾味业**、**太太乐**等品牌 [8][9] - **糖果制品**：抽检了奶糖、巧克力制品、果冻等，品牌包括**黄老五**、**金丝猴**、**蜡笔小新**、**冠生园（大白兔）** 等 [8][9][10] - **蔬菜制品**：抽检了酱腌菜、榨菜等，生产商有**重庆市涪陵榨菜集团**、**江苏恒顺醋业**、**扬州三和四美**等 [4][5][6][7][8]

董事会会议召开与审议情况 - 公司于2026年2月11日以通讯表决方式召开了2026年第一次临时董事会，会议由董事长周洪江主持，应到董事14人，实际到会14人 [2][3][4][5] - 会议审议通过了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，关联董事任金峰、马克·乔瓦尼·法拉利、克劳迪奥·米凯莱·达戈斯蒂诺、萨玛拉·奥萨帝、张昀、周洪江、孙健、李记明、姜建勋回避表决，非关联董事以5票赞成、0票反对、0票弃权通过 [7] - 会议审议通过了《烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司估值提升计划》，与会董事以14票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果一致通过 [8] 估值提升计划触发背景 - 公司张裕B股股票在2025年2月10日至2026年2月10日期间，连续12个月每个交易日收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股净资产，触发了长期破净情形 [12][13] - 具体而言，2025年2月10日至4月17日，B股收盘价在7.40港元/股至8.36港元/股之间，低于2023年度每股净资产15.66元/股；2025年4月18日至2026年2月10日，收盘价在7.94港元/股至9.00元/股之间，低于2024年度每股净资产15.81元/股 [13] 估值提升计划核心措施：经营提升 - 公司2026年将围绕“坚定信心不气馁、推进改革不放松、守正创新不止步、守住底线不动摇”四个方面系统推进工作 [13] - 公司将顺应酒类消费低度化、年轻化、健康化趋势，优化生产体系以提升柔性生产能力、释放产能优势并降低生产成本，同时优化管理制度、严控费用，并系统性梳理销售体系 [14] - 产品策略上，葡萄酒系列坚持稳“红”拓“白”，守住红葡萄酒基本盘并扩展白葡萄酒市场，培育“长尾猫”品牌统领低端白葡萄酒；白兰地系列将资源聚焦核心城市和重点区域寻求突破 [15] - 公司将持续开拓果汁葡萄酒、无醇葡萄酒、功能性葡萄酒、风味白兰地等新品类，在酒质、包装及合作模式上创新，以抢占市场领先位置 [15] 估值提升计划核心措施：公司治理与股东回报 - 公司将继续运用限制性股票等激励机制，并优化薪酬体系，使短、中、长期激励与行业、企业及个人绩效相匹配 [15] - 公司将建立持续、稳定、科学的现金分红回报机制，确保利润分配政策的连续性和稳定性，2025年在满足公司章程条件的基础上，努力稳定投资者分红预期 [16] - 公司将通过参加策略会、接待调研、举办业绩说明会等多种方式加强与投资者沟通，并利用互动易平台及投资者热线保障投资者知情权 [17] - 公司将以投资者需求为导向优化信息披露，采用图文简报等可视化形式解读定期报告，并坚持连续披露ESG报告 [18] - 公司将依法合规运用股份回购措施，向市场传递发展信心，并鼓励控股股东通过自有资金和回购增持贷款资金增持公司股份 [19][21] 估值提升计划评估与关联交易概况 - 公司将至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，若日平均市净率低于行业平均值，将在年度业绩说明会中进行专项说明 [23] - 公司预计2026年度日常关联交易总额涉及多个类别，包括租赁资产、出租资产、销售产品、购买固定资产及包装材料、无形资产许可使用等 [26] - 关键关联方包括控股股东张裕集团及其子公司烟台神马包装有限公司，以及法国合资公司L&M HOLDINGS、多家参股销售公司等 [27][28] - 2025年度，张裕集团未经审计的营业收入为301,179万元，归属于母公司股东的净利润为10,118万元；2025年末总资产为1,255,629万元，归属于母公司股东的净资产为557,671万元 [27] 2026年度预计关联交易具体内容 - 租赁资产：公司预计向张裕集团支付场地及房屋设施租赁费（除税后）合计1,460万元 [31] - 出租资产：公司预计将闲置房屋设施出租给关联方，年租金收入（除税后）为357万元 [31] - 销售产品和水电气：预计交易金额不超过2,260万元 [32] - 购买固定资产（橡木桶）及包装材料：预计向烟台神马包装材料有限公司采购金额分别不超过300万元和6,600万元 [32] - 购买产品或服务：预计向烟台中亚至宝药业有限公司及法国合资酒庄采购金额不超过220万元 [32] - 无形资产许可使用：公司按使用“张裕”商标的产品销售额的0.98%向张裕集团缴纳商标使用费，预计不超过2,000万元 [32] 关联交易目的与影响分析 - 租赁控股股东场地有助于公司在不大幅增加资本开支的情况下迅速提高生产经营能力，满足市场需求 [35] - 出租闲置资产可以盘活资产并取得收益 [36] - 向参股销售公司销售产品有利于扩大销售渠道，提高销售收入和盈利能力 [37] - 向关联方采购包装材料有利于获得持续、优质、稳定的供应，节省采购和运输成本 [38] - 使用“张裕”商标对公司正常生产经营十分必要，可借助其巨大影响力推动销售业务，但使公司资产独立性存在缺陷 [39] - 独立董事认为2026年度预计日常关联交易系正常经营活动，按市场化原则进行，定价公平合理，未损害公司及股东利益 [40]

关联交易数据 - 2026年预计日常关联交易总金额为13197万元，2025年实际发生10324万元[2][3][4][5] - 2026年租赁场地预计金额560万元，2025年实际发生549万元[2][3][4] - 2026年租赁房屋及设施预计金额900万元，2025年实际发生751万元[2][3][4] - 2026年酒类产品销售给台州市张裕酒庄酒销售有限公司预计1000万元，2025年实际发生625万元[2][3][4] - 2026年购买和委托加工包装材料预计6600万元，2025年实际发生5513万元[2][3][4] - 2026年商标许可使用预计2000万元，2025年实际发生1627万元[2][3][4] - 2026年度与烟台张裕集团有限公司关联交易总额3460万元，其注册资本5000万元[9] - 2026年度与烟台中亚至宝药业有限公司关联交易总额693万元，其注册资本3330万元[9] - 2026年度与烟台神马包装有限公司关联交易总额7069万元，其注册资本1000万元[9] 业绩数据 - 2025年度张裕集团未经审计营业收入301179万元，净利润10118万元，年末总资产1255629万元，母公司股东净资产557671万元[10] 差异数据 - 2025年租赁场地实际发生额与预计差异 -1.61%[7] - 2025年租赁房屋及设施实际发生额与预计差异 -6.59%[7] - 2025年购买和委托加工包装材料实际发生额与预计差异 -18.93%[7] - 2025年商标许可使用实际发生额与预计差异 -18.65%[7] 股权关系 - 2019年公司法尚简式股份公司与法国公司合资成立L&M，法尚简式股份公司持股55%[11] - 烟台张裕先锋国际酒业有限公司持有成都裕锋品牌管理有限公司10%股权[12] - 公司持有烟台国龙酒业有限公司10%股权[12] - 公司子公司与王敏云合资设立台州市张裕酒庄酒销售有限公司，公司持股10%[12] 其他财务数据 - 公司租赁张裕集团场地和房屋及设施，除税后年费用合计1460万元[15] - 公司出租闲置房屋和设施给关联方，年租金收入除税后357万元[15] - 购买产品或服务预计不超过220万元[16] - 无形资产许可使用按当年许可使用商标的产品销售额的0.98％缴纳，预计不超过2000万元[16] 策略调整 - 原商标使用费按每年销售收入的2%支付，现改为按使用商标的合同产品销售额的0.98%计算[18] 策略意义 - 租赁控股股东富余场地利于提高生产经营能力[20] - 出租闲置房屋和设施可盘活资产并取得收益[20] - 销售商品和水电气利于扩大销售渠道和提高盈利能力[20] - 购买橡木桶利于提高产品质量[20] - 委托加工和采购包装材料利于节省成本和提高竞争力[21] - 购买特色产品利于满足消费者个性化需求[21] 交易评价 - 独立董事认为2026年度关联交易正常，价格公平合理[22]

业绩相关 - 2025.2.10 - 2026.2.10张裕B股连续12个月收盘价低于每股净资产[4] - 2025年满足条件稳定投资者分红预期[11] 未来展望 - 2026年推进经营提升工作，至少每年评估估值提升计划效果[6][17] 新策略 - 抓住酒类消费趋势推进全链条改革[7] - 葡萄酒稳“红”拓“白”，白兰地聚焦核心城市和区域[8] - 运用限制性股票等优化薪酬激励机制[10]

会议信息 - 董事会会议通知于2026年2月4日发出[3] - 董事会会议于2026年2月11日以通讯表决方式举行[3] - 会议应到董事14人，实际到会14人[4] 议案表决 - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》以5票赞成通过[5] - 《烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司估值提升计划》以14票赞成通过[6]