报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 酿酒产业顶层设计出台，定位从“历史经典产业”提升为“传统优势产业和基础民生产业”，标志着行业步入规范化、高质量发展的新阶段[4][9] - “十五五”规划目标明确，旨在形成“百亿园区、千亿集群、万亿产业”的发展格局，并推动全产业链的数智化、绿色化、国际化转型升级[4][10][12] - 产区价值将放大，呈现“百花齐放”格局，部分产区有望实现规模跃升，龙头酒企已在生产、营销、渠道等多方面践行转型并初显成效[4][13][18] - 行业投资应关注传统酒种的周期筑底与价值修复，以及新兴酒饮的成长潜力[4][22] 根据相关目录分别进行总结 1. 酿酒产业发展顶层设计出台，“十五五”提质升级 1.1. 定调酿酒产业重要地位，从“历史经典”到“优势民生”产业 - 2026年2月14日，工信部、人社部、市场监管总局联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》，明确酿酒产业是我国传统优势产业和基础民生产业[9] - 文件定调“十五五”期间要“适应市场需求新变化，实现高质量发展”，标志着产业步入新阶段[9] - 白酒产业自2019年起不再纳入“限制类”产业目录，2025年以来先后被明确为“历史经典产业”和“传统优势和基础民生产业”，国家管理思路从行政管控转向为产业优化配置创造有利政策环境[4][9][11] 1.2. 规划“百亿园区、千亿集群、万亿产业”，酒企发展百花齐放 - 《指导意见》设定了两阶段量化目标：到2028年，培育3个以上千亿级传统优势酒产区、10个以上百亿级特色酿酒产业园区，形成“百亿园区、千亿集群、万亿产业”格局；到2030年，实现数智化、绿色化、国际化水平提升，形成产品种类丰富、生产流通有序的产业体系[10][12] - 截至“十四五”末的2025年，国内规模以上酿酒产业营收约8200亿元，其中已有3个千亿级白酒产区（贵州仁怀、四川宜宾、四川泸州）和多个百亿级白酒产区（如山西吕梁、安徽亳州等）[12] - 对标2028年目标，预计山西吕梁、四川遂宁、安徽六安、甘肃陇南等产区有望实现酿酒规模的跃升突破[4][13] 1.3. 全产业链转型升级，龙头酒企阔步向前 - 《指导意见》围绕原料供给、科技创新、产业结构、发展方式、模式业态、品牌文化、支撑体系7方面提出21项重点任务，并设置了4项工程任务，预计将推动全产业链升级[17] - 龙头酒企已在数智化、绿色化、年轻化、国际化方面积极转型，具体体现在：生产端建设智慧产线与绿色供应链；营销端探索低度化、年轻化及创新营销（如短视频、短剧、潮饮）；渠道端全面铺开“五码”应用以强化管控[4][18] - 报告梳理了贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、水井坊等多家酒企的具体转型动作与方向[19][20] 2. 投资建议 - 酿酒产业呈现传统与新兴并存格局：白酒、啤酒、黄酒发展较为成熟；果露酒、精酿、预调酒等新酒饮发展初期；威士忌、白兰地等本土化前景可适度乐观[4][21] - 白酒板块关注周期筑底，贵州茅台通过营销改革和价格与渠道适配，“大视角看已经见底”，被重点推荐；其后推荐年内有望企稳修复估值的古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、珍酒李渡和酒鬼酒等[4][22] - 啤酒板块关注大单品培育成功和分红稳健的品种；黄酒板块重视创新驱动的会稽山和古越龙山[4][22]

文章核心观点 - 美国发起的对华关税战未能达到预期效果 反而对美国自身经济造成负面影响 并促使中国在多个关键产业领域实现显著发展甚至超越[1] - 贸易保护主义与关税威胁无法解决美国与欧洲自身的根本经济问题 其产业竞争力下降源于内部政策与结构性问题 而非中国竞争[1][3][5] - 面对全球竞争 正确的道路是专注于自身经济建设、提升竞争力并与中国展开合作 而非对抗[1][3][7] 美国对华关税战的影响与结果 - 美国对华加征关税的成本最终由美国普通民众和企业承担 2025年美国家庭平均多缴纳1000美元税款 预计2026年将上涨至1300美元[1] - 美国并未赢得贸易战 中国依然是全球最大出口国 2025年贸易顺差创新高[1] - 美国试图将关税威胁扩展至伊朗贸易伙伴 针对中国（伊朗石油最大进口国 占比80%）的举动使中美贸易休战几乎破裂[3] 中国关键产业发展现状 - 中国在新能源汽车、工业机器人、医药研发等多个领域已走在美国前列 人工智能领域进展令人惊叹[1] - 中国在发电装机容量上是美国的两倍 并拥有明显成本优势 尽管在高端芯片方面存在短板[1] - 中国政府对关键产业的系统性扶持是其在短时间内实现飞速发展的重要原因[1] 美国产业与体制存在的问题 - 美国产业政策长期缺乏连贯性和前瞻性 无法在全球竞争中占得先机[1] - 美国生产资料掌握在私人资本手中 资本家因追逐短期利益不愿投资回报周期长、收益低的科研项目 导致其在研发、生产、创新的全链条上逐渐落后[3] - 美国两党将对华政策作为共识 将国内发展困境归咎于中国 而非解决自身经济根本问题[3] 欧洲（法国）的贸易保护主义动向与风险 - 法国政府咨询机构呼吁欧盟对中国商品加征30%关税 并提议让欧元兑人民币贬值30% 意图遏制中国制造业[5] - 法国将欧洲工业衰退归咎于中国竞争 但根本原因是俄乌冲突后欧洲失去廉价能源 生产成本大幅上升[5] - 法国严重依赖中国市场 2024年法国葡萄酒对华出口近7亿美元 占欧盟对华葡萄酒出口近一半 中国进口的白兰地95%以上来自法国 而法国白兰地的99.8%销往中国 直接支持法国约8.5万个就业岗位[5] - 欧盟27国对华经贸立场不统一 与中国贸易关系密切的中小国家不愿因法国激进行为损害自身利益[5] - 中欧双边贸易额接近8000亿美元 任何贸易摩擦都可能让美国坐收渔利[5] 全球竞争的正确路径 - 与中国竞争的唯一办法是整顿国内经济、提升自身竞争力 并用中国的游戏规则赢过中国[7] - 贸易保护主义与关税战是旁门左道 历史证明过度保护反而削弱自身竞争力[7] - 在新兴领域追赶中国 应选择深度合作而非盲目对抗 逆全球化保护主义将自食其果[7]

法国提议加征中国商品关税的背景与动机 - 法国总统马克龙提出加征中国商品关税30%的设想，旨在保护欧洲产业并应对日益严峻的竞争局势[1] - 此举源于欧洲对自身竞争力日益焦虑，马克龙警告若不采取措施，欧洲关键领域可能被中美“横扫出局”[1] - 欧洲经济增长乏力，传统制造业面临巨大压力，在绿色科技和数字经济领域的投资相较于中美明显不足[3] 欧洲产业面临的竞争压力 - 中国已占据全球电动车市场的近40%，对欧洲汽车产业构成急剧萎缩的威胁[3] - 法国加税方案的核心目的是保护本国产业，避免在与中国的竞争中被边缘化[3] 欧盟内部的分歧与阻力 - 德国作为欧盟最强大经济体，对华贸易关系紧密，其企业在中国拥有诸多投资，因此对加税提议表现出犹豫和反对[3] - 德国总理默茨指出欧洲经济低迷的根源在于内部结构问题，强调必须提高审批效率和推动内部改革，而非依赖关税壁垒[3] - 几乎没有欧盟成员国愿意支持法国的提案，因为各国与中国均有深厚的贸易联系，在27个成员国间达成共识极为困难[5] 潜在的经济影响与反制风险 - 中国是法国葡萄酒和白兰地等产品的重要市场，若中方启动反制，将对法国相关产业造成直接且严重的打击[5] - 法国经济具有出口导向特征，其对华的酒类出口额占据整体出口的重要份额，贸易冲突可能带来致命一击[5] 关于未来路径的讨论 - 解决问题的关键被认为在于重新审视与中国的合作关系，通过开放合作、提升竞争力及解决内部结构性问题来实现再崛起[7] - 法国与德国的分歧反映了欧洲在应对全球化挑战时的不同思路，是选择保护主义还是内部改革[5][7] - 更长远的视角认为，欧洲需要超越眼前利益，勇于改革，并在全球竞争中寻求共赢机会[7]

政策定位与行业意义 - 政策文件由工业和信息化部、人力资源社会保障部、市场监管总局联合印发，标志着对酿酒产业的态度从过去的“限制性产业”转变为“历史经典产业”和“传统优势产业”，并给予定向扶持 [3][4] - 政策出台于酒业整体步入周期性低谷、深度调整的关键节点，被业内视为一剂“强心针”和实质性利好 [4][14] - 政策释放明确信号，预示着酒业的游戏规则或将重写，引导行业摆脱粗放式增长路径，向“新质生产力”要效益 [4][13] 阶段性发展目标 - 到2028年，目标是形成“百亿园区、千亿集群、万亿产业”发展格局，具体包括培育3个以上千亿级传统优势酒产区，10个以上百亿级特色酿酒产业园区 [7] - 到2028年，原料种植、生产酿造、流通消费融合发展水平持续优化，产品丰富度、品质认可度、品牌美誉度明显增强 [7] - 到2030年，数智化、绿色化、国际化发展水平持续提升，发展质量效益大幅提高，产业规模稳中有进，形成健康合理的产业体系 [7] 七大方面与重点任务 - **增强原料供给保障能力**：加强高粱、大麦、酿酒葡萄等特色酿酒原料品种培育推广，推动原料专用化、规模化、有机化发展，强化基地建设 [8] - **提升产业科技创新水平**：鼓励企业由“经验酿造”向科学酿造、智能酿造转型，开展高精度传感器、智能温控系统等核心部件攻关 [10] - **提升产业科技创新水平**：支持打造优势大单品系列，开发特色果露酒、精酿啤酒、即饮预调酒等，同时支持威士忌、白兰地、伏特加等产品本土化发展 [10] - **调整优化产业结构**：支持骨干企业带动产业链上下游一体化发展，培育细分领域专精特新中小企业，鼓励打造酿酒产业“大产区” [10] - **转变产业发展方式**：明确“数智化、绿色化、国际化”三大方向，推进智能化转型升级、提升绿色化发展水平、加快国际化发展进程 [10] - **转变产业发展方式**：在国际化方面，明确支持白酒、黄酒等中式酒品与中式美食“酒餐融合协同出海”，推动产品进入国际免税店、国际连锁餐饮等渠道 [10] - **发展新模式新业态**：支持社区电商、直播带货、即时零售等新业态规范发展，鼓励将酒类消费嵌入夜间经济街区、特色餐饮集聚区等场景 [10] - **发展新模式新业态**：支持各式酒馆、创意市集、主题街区等新消费载体发展 [10] - **加强品牌文化赋能**：支持符合条件的传统酿酒技艺申报非遗代表性项目，推动老字号品牌传承创新并向年轻化、时尚化转型 [11] 配套工程与潜在政策红利 - 政策配套推出四个提质升级工程专栏：酿酒原料标准化基地发展工程、技术工艺装备提升工程、地方特色酒厂区培育工程、标准规范体系建设工程 [7] - 政策中明确提出支持产业集中区申报国家级开发区，引发对酒企可能享受高新企业或特殊区域政策扶持、以及土地使用和上市限制可能松绑的思考 [16] 业内观点与市场考量 - 业内专家认为政策指明了提质增效、转型升级的正确方向，数字化、绿色化与国际化等战略导向值得肯定 [17] - 专家指出，“百亿园区、千亿集群、万亿产业”等具体目标能否落地，关键不在于原材料或生产端能力，而在于市场的实际承载能力，需要实现产销平衡 [17][18] - 在当前市场环境不理想、需求收缩的背景下，企业投资扩产将更加谨慎，必须考量投资的有效性，避免因盲目追求产值导致产品滞销 [20] - 政策打开了发展空间，但市场设定了边界，最终结果需要由市场来检验，企业需在把握政策红利的同时敬畏市场规律 [20]

政策文件发布 - 工信部等三部门于2月14日联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》[1] 产业发展方向 - 政策提出提升产品创制开发能力，支持企业打造优势大单品系列[1] - 行业需适应个性化、时尚化、健康化消费趋势[1] - 企业应对酒体设计、营养特性、消费偏好、流行趋势等数据进行深度挖掘和合理开发[1] 产品创新重点 - 行业应向“精酿酒”、“特色酒”等产品类型拓展[1] - 推广柔性设计、定制生产、个性消费模式[1] - 开发重点包括特色果露酒、精酿啤酒、即饮预调酒、跨界融合型食品等[1] - 支持威士忌、白兰地、伏特加等产品的本土化发展[1]

政策核心内容 - 工信部等三部门联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》[1] 产品创制与开发方向 - 支持企业打造优势大单品系列[1] - 适应个性化、时尚化、健康化消费趋势[1] - 对酒体设计、营养特性、消费偏好、流行趋势等数据进行深度挖掘和合理开发[1] - 向"精酿酒"、"特色酒"等产品类型拓展[1] - 推广柔性设计、定制生产、个性消费[1] - 开发特色果露酒、精酿啤酒、即饮预调酒、跨界融合型食品[1] - 支持威士忌、白兰地、伏特加等产品本土化发展[1]

法国政策提议与动机 - 法国政府报告建议欧盟27国对中国商品全面加征30%关税 或迫使欧元对人民币贬值20%至30% [2] - 报告显示欧盟内部市场55%的制造业产出面临来自中国的直接竞争压力 其中德国比例高达70% 法国为36% [10] - 法国提议加征30%关税旨在抵消中国制造普遍存在的30%至40%成本优势 意图恢复竞争平衡 [10][12] 欧洲内部的分歧与挑战 - 欧盟27国并非立场统一 德国作为出口依赖型经济体反对贸易保护主义 担忧中方对等反制影响其汽车等行业 [15] - 匈牙利、西班牙等国受益于中国投资（如比亚迪建厂、宁德时代布局） 难以支持损害自身就业与税收的政策 [18] - 法国的报告被视为一次政治施压 旨在欧盟内部统一思想 但预计实施阻力大、效果有限 [18] 美国策略的转变 - 美国财政部长表示中美关系处于“非常舒适的位置” 反映美国从全面对抗转向“去风险”与寻求“公平且持久的竞争” [6][24] - 美国对华贸易战未能缩减逆差 2025年中国对美贸易顺差达3610亿美元 较2017年贸易战前更高 加征关税成本90%由美国消费者和进口商承担 [22] - 美国策略转为在芯片、人工智能等关键领域进行“小院高墙”式精准封锁 同时在农产品、飞机等领域维持贸易 [26] 汇率提议的可行性分析 - 法国关于操纵汇率的提议被视为对1985年《广场协议》的拙劣模仿 旨在通过人民币升值削弱中国出口竞争力 [4][30] - 中国与当年日本存在本质区别：拥有完全独立的主权、14亿人口的超大规模内需市场以及资本项目未完全开放的金融防火墙 [33] - 人民币汇率主要取决于中国经济基本面和外贸企业结汇意愿 而非外部压力 美国此前关于人民币“被严重低估”的指控也未改变其走势 [33] 中国制造业的竞争态势 - 中国制造已从低端产品扩展到新能源汽车、锂电池、光伏产品及高端机床等领域 并对欧洲传统优势产业构成全方位竞争压力 [10] - 中国在新能源和高端制造领域的崛起触及了欧美传统利益 是引发当前贸易紧张局势的根本原因 [37] - 中国拥有包括对法国葡萄酒、白兰地、奢侈品及空客飞机等反制手段在内的工具箱 但更强调互利共赢的开放态度 [37][38]

中国对欧盟乳制品反补贴税生效 - 2026年2月13日起，中国对原产于欧盟的进口相关乳制品正式征收反补贴税，税率范围为7.4%至11.7%，实施期限为5年 [3] - 征税产品覆盖鲜乳酪、加工乳酪、蓝纹乳酪、稀奶油等主要奶酪品类 [3] - 该调查于2024年8月21日立案，2025年12月23日初裁并征收临时保证金，2026年2月12日发布最终裁定 [5] 中方反制措施的战略布局 - 中方的贸易反制措施布局清晰，包括2024年对白兰地反倾销立案、对猪肉反倾销调查以及对乳制品的反补贴调查 [7] - 这些措施精准针对欧盟农产品出口命脉：白兰地99%产自法国，猪肉主要出口国为西班牙、荷兰和丹麦，乳制品涉及多个成员国 [7] - 反制措施独立运作，2026年1月中欧在电动汽车关税领域达成和解（“最低价格承诺”）并未影响乳制品反补贴税的如期推进 [9] 欧盟内部对保护主义政策的分歧 - 在反补贴税生效前一天（2月12日），爱沙尼亚、芬兰等6个欧盟成员国联名发出警告信，反对欧盟的“欧洲优先”保护主义政策 [11] - 成员国警告该政策可能使简化流程的努力付之东流，阻碍企业获取世界领先技术并导致投资远离欧盟 [11] - 分歧焦点指向极具争议的《工业加速器法案》，该法案要求外国投资须成立合资公司且持股不超过49%，并强制转让知识产权及技术，且欧洲籍员工需占至少50% [13] 《工业加速器法案》面临的阻力 - 《工业加速器法案》原定2025年12月通过，但因成员国分歧被一再推迟，计划于2026年2月25日由欧盟委员会审议表决 [21] - 法国总统马克龙是法案主要推动者，其在执政最后一年急于推动“欧洲优先”及共同借款以投资绿色科技等领域，但需欧盟27国全体同意 [20][21] - 欧洲工业界与行业组织明确反对该法案，包括索尔维公司、欧洲标准化组织及欧洲电池行业协会，担忧强制技术转让会削弱创新并导致欧洲丧失技术话语权 [23] 欧盟工业竞争力现状 - 2025年欧盟工业产出继续下降，德国自2023年以来累计流失超过20万个制造业工作岗位，法国和意大利的汽车、钢铁行业持续滑坡 [25] - 法案旨在保护欧洲工业，但工业竞争力下降是结构性问题，设置投资壁垒无法解决内功不足的困境 [25] 中方反制的依据与产业影响 - 中方反制基于法律工具、经济体量和产业实力，调查过程强调遵循中国法律法规和世贸组织规则，保障各方权利 [5][27] - 欧盟对华出口的白兰地、猪肉和乳制品合计金额超过百亿美元级别，涉及法国、西班牙、荷兰、丹麦、爱尔兰等多个成员国的核心农业利益 [29] - 2024年法国干邑地区白兰地生产商曾举行大规模抗议，乳制品征税将给更多成员国带来直接经济压力，可能瓦解欧盟内部统一战线 [29] 中欧经贸关系的互补性与现状 - 中欧贸易结构是互补型的，欧盟对中国长期保持服务贸易顺差，简单的关税壁垒会破坏互补关系 [33] - 中方策略为“有理有节”，以法律程序瞄准对方痛点，但未关闭对话大门，2026年1月电动汽车争端和解即为证明 [31] - 当前局势微妙，乳制品反补贴税进入5年执行期，而欧盟将于12天后（2月25日）表决《工业加速器法案》，何去何从取决于欧盟 [35]

核心观点 - 威龙股份预计2025年度业绩由盈转亏，面临行业低迷、资产减值、实控人风险及控股股东高比例质押等多重压力，同时公司计划进行业务调整以优化产品结构 [1] 业绩经营情况 - 公司预计2025年度归母净利润亏损4092万元至6611万元，同比由盈转亏 [2] - 亏损主要原因为葡萄酒行业市场低迷导致主营业务收入减少，以及对葡萄树报废、原酒计提减值等非经常性损失 [2] 财务状况 - 为缓解现金流紧张，公司计划对龙口龙湖葡萄种植基地的600亩葡萄树进行报废处理，预计产生损失1117.70万元 [3] - 公司同时对原酒计提减值准备约3875万元 [3] 公司治理与股权状况 - 公司实控人闫鹏飞因涉嫌挪用资金于2024年12月被监视居住 [4] - 控股股东星河息壤所持股份高比例被冻结，截至2025年11月，86.47%的持股被冻结，可能影响公司控制权稳定性 [4] - 截至2025年12月6日，控股股东质押比例达78.76%，股价接近预估平仓线 [5] 战略与业务调整 - 公司计划在2026年对库存原酒进行质量鉴定，部分将用于蒸馏白兰地 [6] - 公司计划开发入门级葡萄酒产品，目标面向年轻群体及三四线市场，以优化产品结构 [6]

董事会会议召开与审议情况 - 公司于2026年2月11日以通讯表决方式召开了2026年第一次临时董事会，会议由董事长周洪江主持，应到董事14人，实际到会14人 [2][3][4][5] - 会议审议通过了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》，关联董事任金峰、马克·乔瓦尼·法拉利、克劳迪奥·米凯莱·达戈斯蒂诺、萨玛拉·奥萨帝、张昀、周洪江、孙健、李记明、姜建勋回避表决，非关联董事以5票赞成、0票反对、0票弃权通过 [7] - 会议审议通过了《烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司估值提升计划》，与会董事以14票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果一致通过 [8] 估值提升计划触发背景 - 公司张裕B股股票在2025年2月10日至2026年2月10日期间，连续12个月每个交易日收盘价均低于最近一个会计年度经审计的每股净资产，触发了长期破净情形 [12][13] - 具体而言，2025年2月10日至4月17日，B股收盘价在7.40港元/股至8.36港元/股之间，低于2023年度每股净资产15.66元/股；2025年4月18日至2026年2月10日，收盘价在7.94港元/股至9.00元/股之间，低于2024年度每股净资产15.81元/股 [13] 估值提升计划核心措施：经营提升 - 公司2026年将围绕“坚定信心不气馁、推进改革不放松、守正创新不止步、守住底线不动摇”四个方面系统推进工作 [13] - 公司将顺应酒类消费低度化、年轻化、健康化趋势，优化生产体系以提升柔性生产能力、释放产能优势并降低生产成本，同时优化管理制度、严控费用，并系统性梳理销售体系 [14] - 产品策略上，葡萄酒系列坚持稳“红”拓“白”，守住红葡萄酒基本盘并扩展白葡萄酒市场，培育“长尾猫”品牌统领低端白葡萄酒；白兰地系列将资源聚焦核心城市和重点区域寻求突破 [15] - 公司将持续开拓果汁葡萄酒、无醇葡萄酒、功能性葡萄酒、风味白兰地等新品类，在酒质、包装及合作模式上创新，以抢占市场领先位置 [15] 估值提升计划核心措施：公司治理与股东回报 - 公司将继续运用限制性股票等激励机制，并优化薪酬体系，使短、中、长期激励与行业、企业及个人绩效相匹配 [15] - 公司将建立持续、稳定、科学的现金分红回报机制，确保利润分配政策的连续性和稳定性，2025年在满足公司章程条件的基础上，努力稳定投资者分红预期 [16] - 公司将通过参加策略会、接待调研、举办业绩说明会等多种方式加强与投资者沟通，并利用互动易平台及投资者热线保障投资者知情权 [17] - 公司将以投资者需求为导向优化信息披露，采用图文简报等可视化形式解读定期报告，并坚持连续披露ESG报告 [18] - 公司将依法合规运用股份回购措施，向市场传递发展信心，并鼓励控股股东通过自有资金和回购增持贷款资金增持公司股份 [19][21] 估值提升计划评估与关联交易概况 - 公司将至少每年对估值提升计划的实施效果进行评估，若日平均市净率低于行业平均值，将在年度业绩说明会中进行专项说明 [23] - 公司预计2026年度日常关联交易总额涉及多个类别，包括租赁资产、出租资产、销售产品、购买固定资产及包装材料、无形资产许可使用等 [26] - 关键关联方包括控股股东张裕集团及其子公司烟台神马包装有限公司，以及法国合资公司L&M HOLDINGS、多家参股销售公司等 [27][28] - 2025年度，张裕集团未经审计的营业收入为301,179万元，归属于母公司股东的净利润为10,118万元；2025年末总资产为1,255,629万元，归属于母公司股东的净资产为557,671万元 [27] 2026年度预计关联交易具体内容 - 租赁资产：公司预计向张裕集团支付场地及房屋设施租赁费（除税后）合计1,460万元 [31] - 出租资产：公司预计将闲置房屋设施出租给关联方，年租金收入（除税后）为357万元 [31] - 销售产品和水电气：预计交易金额不超过2,260万元 [32] - 购买固定资产（橡木桶）及包装材料：预计向烟台神马包装材料有限公司采购金额分别不超过300万元和6,600万元 [32] - 购买产品或服务：预计向烟台中亚至宝药业有限公司及法国合资酒庄采购金额不超过220万元 [32] - 无形资产许可使用：公司按使用“张裕”商标的产品销售额的0.98%向张裕集团缴纳商标使用费，预计不超过2,000万元 [32] 关联交易目的与影响分析 - 租赁控股股东场地有助于公司在不大幅增加资本开支的情况下迅速提高生产经营能力，满足市场需求 [35] - 出租闲置资产可以盘活资产并取得收益 [36] - 向参股销售公司销售产品有利于扩大销售渠道，提高销售收入和盈利能力 [37] - 向关联方采购包装材料有利于获得持续、优质、稳定的供应，节省采购和运输成本 [38] - 使用“张裕”商标对公司正常生产经营十分必要，可借助其巨大影响力推动销售业务，但使公司资产独立性存在缺陷 [39] - 独立董事认为2026年度预计日常关联交易系正常经营活动，按市场化原则进行，定价公平合理，未损害公司及股东利益 [40]