报告公司投资评级 - 报告给予神火股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年三季度神火股份实现营收283.14亿元,同比下降1.10%;归母净利35.38亿元,同比下降13.75% [2] - 2024年三季度神火股份电解铝产能全部恢复正常生产,价格维持高位,带动业绩环比增长5.09% [2] - 神火新材二期电池箔项目全部投产,铝加工产能规划进一步完善 [2] - 公司拟向全体股东每10股派送现金股息3.00元,重视股东回报 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为399/430/441亿元,归母净利润分别为48.14/62.94/69.99亿元,对应PE分别为8.70/6.65/5.98倍 [4] - 2021-2026年营业收入增长率分别为23.95%/-11.89%/6.03%/7.82%/2.48% [4] - 2021-2026年归母净利润增长率分别为134.11%/-22.00%/-18.48%/30.74%/11.20% [4] - 2021-2026年ROE分别为47.19%/29.78%/21.71%/24.00%/22.60% [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 神火股份2024年前三季度实现营收283.14亿元，同比-1.1%；归母净利润35.38亿元，同比-13.75% [2] - 单Q3营收100.93亿元，同比+6.02%，环比+0.95%；归母净利润12.54亿元，同比-8%，环比+5.03% [2] - 煤炭板块复苏，24Q3河南小块无烟煤出矿均价1223.48元/吨，环比+2.2%；贫瘦煤均价685.83元/吨，环比+2.1% [2] - 电解铝板块，24Q3国内现货铝价1.96万元/吨，环比-4.77%；氧化铝均价3939.28元/吨，环比+7.47% [2] - 铝加工板块，神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产，公司积极推进分拆上市 [2] - 中期分红6.75亿元，每10股派送现金股息3.00元（含税），占前三季度归母净利润的19.07% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为49.5/56.5/64.3亿元，对应PE分别为8.5/7.4/6.5倍 [2] 财务数据 - 2024E营业收入380.69亿元，同比+1.2%；2025E营业收入409.59亿元，同比+7.6% [4] - 2024E归母净利润49.54亿元，同比-16.1%；2025E归母净利润56.50亿元，同比+14.0% [4] - 2024E毛利率23.7%，2025E毛利率25.9% [4] - 2024E ROE 21.5%，2025E ROE 19.7% [4] - 2024E每股收益2.20元，2025E每股收益2.51元 [4] - 2024E P/E 8.46倍，2025E P/E 7.42倍 [4] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产209.54亿元，2025E流动资产246.36亿元 [5] - 2024E现金145.64亿元，2025E现金180.02亿元 [5] - 2024E固定资产225.56亿元，2025E固定资产230.55亿元 [5] - 2024E营业利润69.60亿元，2025E营业利润86.89亿元 [5] - 2024E净利润56.30亿元，2025E净利润64.94亿元 [5] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流79.29亿元，2025E经营活动现金流82.34亿元 [5] - 2024E投资活动现金流-14.33亿元，2025E投资活动现金流-12.25亿元 [5] - 2024E筹资活动现金流-52.59亿元，2025E筹资活动现金流-35.71亿元 [5] 估值与比率 - 2024E P/B 1.82倍，2025E P/B 1.46倍 [5] - 2024E EV/EBITDA 5.46倍，2025E EV/EBITDA 3.97倍 [5] - 2024E资产负债率52.9%，2025E资产负债率45.5% [5] - 2024E流动比率0.83，2025E流动比率1.09 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024 Q1-Q3公司实现营业收入283.14亿元,同比下降1.10%;归母净利润35.38亿元,同比下降13.75% [2] - 公司发布2024年中期利润分配预案,向全体股东每10股派送现金股息3.00元(含税),合计分配现金6.75亿元,占公司2024年1-9月归母净利润的19.07% [2] - 公司电解铝产能地处新疆和云南,2024年云南地区电力供给充沛,预计Q3电解铝产量同比增长 [6] - 2024 Q3煤炭售价出现回落,主要产品无烟煤均价同比下降13.7%、环比下降3.1% [6] - 2024 Q3公司毛利率为24.59%,同比下降3.00 pct、环比下降0.92 pct [6] - 神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为46.88/58.81/66.25亿元,分别同比-20.61%/+25.44%/+12.65% [6][7]

投资评级 - 优于大市 维持[1] 核心观点 - 24Q3营收/归母净利环比+1%/+5%2024年前三季度公司实现营业收入/归母净利283.1/35.4亿元同比-1.1%/-13.8%其中Q3单季实现营业收入/归母净利100.9/12.5亿元环比+1%/+5.1%同比+6%/-8%[4] - 煤炭业务上半年量减本升24Q3盈利环比有望改善[4] - 电解铝业务24H1维持高盈利24Q3盈利或环比回落[4] - 铝箔业务在建项目稳步推进筹划神火新材分拆上市有利于完善丰富铝加工产业链[4] - 公司拟分配中期分红6.75亿元分红比例占前三季度归母净利19%[4] - 预计公司24 - 26年归母净利分别为49.2/57.6/60.2亿元对应EPS为2.19/2.56/2.67元参考煤炭板块和电解铝板块可比公司给予2024年10 - 11倍PE对应合理价值区间21.89 - 24.08元[4] 各板块情况 煤炭业务 - 2024H1煤炭产/销量323/315万吨同比-15%/-18.8%[4] - 2024H1销售均价/成本1114/785元/吨同比-2.4%/+37.1%吨煤毛利329元/吨同比-42.1%[4] - 24Q3河南无烟中块价格1544元/吨环比+1%盈利有望环比改善[4] 电解铝业务 - 2024H1年公司实现铝锭产/销量75/75万吨同比+3.2%/+2.4%其中新疆产/销量40/40万吨同比-2.5%/-4.2%云南产销量35/35万吨同比+10.6%/11%[4] - 2024H1吨铝售价/成本15608/11550元/吨同比-5.9%/-9.5%[4] - 2024H1吨铝毛利4058元/吨同比+6.2%[4] - 24Q3铝市场价19562元/吨环比-4.7%氧化铝均价3845元/吨环比+5.8%华东预焙阳极市场价4948元/吨环比-4.6%24Q3电解铝盈利有望环比回落[4] 铝箔业务 - 2024年8月底神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产[4] - 公司正推进神火新材分拆上市事项神火新材全资子公司上海神火铝箔收购商丘新发投资有限公司所持阳光铝材51%股权、由神火新材收购云南神火铝业所持云南神火新材100%出资权有利于增强铝加工业务链条完整性、业务独立性完善铝加工业务产业布局[4] 财务情况 - 2022 - 2026年营业收入分别为42704/37625/36735/37670/37752百万元同比变化23.8%/-11.9%/-2.4%/2.5%/0.2%[5] - 2022 - 2026年净利润分别为7578/5905/4924/5758/6015百万元同比变化134.1%/-22.1%/-16.6%/16.9%/4.5%[5] - 2023 - 2026年每股收益分别为2.62/2.19/2.56/2.67元[5] - 2023 - 2026年毛利率分别为31.3%/26.4%/22.9%/25.3%/25.9%[5] - 2023 - 2026年净资产收益率分别为47.2%/29.8%/21.2%/21.1%/19.1%[5] - 2023 - 2026年速动比率分别为0.57/0.67/0.84/1.04[9] - 2023 - 2026年现金比率分别为0.49/0.57/0.76/0.98[9] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为7.17/15.00/10.00/5.00[9] - 2023 - 2026年存货周转天数分别为40.21/45.00/45.00/42.00[9] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.65/0.61/0.58/0.54[9] - 2023 - 2026年固定资产周转率分别为1.70/1.72/1.82/1.91[9]

报告公司投资评级 神火股份的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 2024年第三季度公司业绩实现环比增长,可能与所得税下降和云南电价下降有关。[3] 2) 铝价下跌叠加氧化铝价格上涨,对公司业绩有一定影响;同时云南第三季度水电价格为全年低点,预计对业绩有增厚。[3] 3) 煤价下跌,第四季度煤价环比略有上涨,预计煤炭盈利水平或有改善。[3] 4) 所得税率下降,中期分红,对业绩有一定增厚。[3] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为393.5/407.8/421.9亿元,归母净利润分别为48.48/57.68/63.16亿元,同比-18%/+19%/+10%。[4] 2) 对应当前股价PE为8.63/7.26/6.63倍,电解铝行业中长期供需格局好,公司产能处于新疆及云南,成本优势突出,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 电解铝基本面向好,公司电解铝成本优势明显,煤铝业绩弹性十足,低估值、高弹性有望催化股价 [4] - 公司电解铝位于新疆和云南,均属于国内行业低成本地区,且受动力煤价格影响较小,在主要电解铝上市公司中成本较低,铝板块业绩有保障,护城河较深 [3] - 顺周期下煤铝有望齐飞,公司业绩弹性大 [3] - 公司收购云南神火中小股东股权,持股比例提升至58.25% [3] - 公司积极拓展高端铝箔产能,2024年8月底新能源动力电池材料项目全部投产,铝箔产能达到14万吨 [3] 财务指标总结 1. 营业收入 [7] - 2023年实现37,625百万元,同比下滑11.9% - 预计2024-2026年分别为38,153百万元、40,457百万元和42,518百万元,增长率分别为1.4%、6.0%和5.1% 2. 归属母公司股东净利润 [7] - 2023年实现5,905百万元,同比下滑22.1% - 预计2024-2026年分别为4,847百万元、6,090百万元和7,227百万元,增长率分别为-17.9%、25.7%和18.7% 3. 每股收益 [7] - 2023年为2.63元 - 预计2024-2026年分别为2.15元、2.71元和3.21元 4. 估值指标 [7] - PE 2023年7倍,2024-2026年分别为9倍、7倍和6倍 - PB 2023年2.1倍,2024-2026年分别为1.8倍、1.5倍和1.3倍 - 股息收益率 2023年4.30%,2024-2026年分别为3.58%、4.54%和5.25%

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入283.14亿元,同比下降1.1%;归母净利润35.38亿元,同比下降13.75% [1] - 煤炭价格下跌、原材料氧化铝价格上涨拖累业绩 [1] - 公司三季度期间费用和营业外支出环比下滑,一定程度弥补了公司利润 [1] - 子公司神火新材料拟分拆上市,完善铝加工业务布局 [1] - 公司近19年来首次进行中期利润分配,彰显公司对股东回报的重视 [1] 财务数据 - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为46.4亿元、58.6亿元、67.2亿元,同比变动分别为-21.5%、+26.5%、+14.6% [1] - 给予公司2025年约9倍PE,对应目标价23.46元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入283.1亿元,同比-1.1%;实现归母净利润35.4亿元,同比-13.8% [4] - 单Q3来看,公司实现营业收入100.9亿元,环比+1%;实现归母净利润12.5亿元,环比+5.1% [4] - 考虑到煤炭价格延续回落叠加氧化铝价格上行,下调2024-2026年盈利预测 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为48.7/58.1/66.9亿元,同比-17.6%/+19.3%/+15.2% [5] - 公司未来煤铝业务仍具成长性,且公司加大分红力度,长期配置价值提升 [4] 公司业务分析 煤炭业务 - 公司煤炭核定产能855万吨/年,主要生产无烟煤和贫瘦煤 [4] - 2024Q1受安全事故和监管政策影响,煤炭产销量有所下滑,2024Q2以来逐渐恢复正常 [4] - 2024Q3煤价延续同比下降趋势,永城无烟煤出矿价均价1260元/吨,同比-16.8% [4] 电解铝业务 - 上半年公司铝产品按年度计划正常生产,预计三季度产销量稳定释放 [4] - 2024Q3中国铝均价19562元/吨,同比+3.8%;中国氧化铝均价3845元/吨,同比+25.3% [4] - 电解铝板块三季度或面临成本上行压力致盈利收窄 [4] 公司发展前景 - 煤炭板块,五彩湾五号矿的开发建设正在积极推进中 [4] - 铝箱板块,公司在云南另有11万吨的电池箔项目规划,一期坯料项目已开工 [4] - 公司发布2024年中期利润分配预案,计划每10股派送现金股息3元,分红比例有望达44% [4]

配现金 674,805,170.70 元，不送红股，不进行公积金转增股本。 证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-052 河南神火煤电股份有限公司 关于 2024 年中期利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 21 日召开董事会第九届十三次会议，以 9 票同意、0 票反对、0 票 弃权的表决结果审议通过了《公司 2024 年中期利润分配预案》，同意 将该预案提交公司 2024 年第三次临时股东大会审议。现将《公司 2024 年中期利润分配预案》公告如下： 一、2024 年中期利润分配预案的主要内容 根据公司 2024 年第三季度报告（未经审计），公司 2024 年 1-9 月 实现归属于母公司所有者的净利润 3,538,384,965.61 元，加上年初未 分配利润 13,191,266,780.08 元，减去派发的现金红利 1,798,961,587.20 元（派发 2023 年度现金红利 1,799,766,727.20 元，因不满 ...

证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-050 河南神火煤电股份有限公司 监事会第九届十次会议决议公告 经与会监事审议讨论，形成决议如下： （一）审议通过《公司2024年第三季度报告》 监事会对《公司2024年第三季度报告》审核后，发表书面审核 意见如下：经审核，监事会认为董事会编制和审议《公司2024年第 三季度报告》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报 告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任 何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 此项议案的表决结果是：三票同意，零票反对，零票弃权，同意 票占监事会有效表决权的 100%。 此项议案内容详见公司同日在《证券时报》《中国证券报》《上 海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 披露的《公司 2024 年第三季度报告》（公告编号：2024-051）。 （二）审议通过《关于核销资产的议案》 1 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）监事会第九届 十次 ...