标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月8日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，录日股份(002083.SZ)以9.99%的涨幅位居榜首，其年内涨幅高达115.68% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)当日涨幅为8.55%，年内涨幅为41.18% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)当日涨幅为5.43%，年内涨幅为65.72% [1][4] - 天山铝业(002532.SZ)当日涨幅为5.16%，年内涨幅为85.94% [1][4] - 川恒股份(002895.SZ)当日涨幅为4.22%，年内涨幅为61.41% [1][4] - 思维列控(603508.SH)当日涨幅为3.90%，年内涨幅为47.70% [1][4] - 金杯申(002533.SZ)当日涨幅为3.57%，年内涨幅为26.95% [1][4] - 永新股份(002014.SZ)当日涨幅为3.14%，年内涨幅为16.62% [1][4] - 云天化(600096.SH)当日涨幅为2.78%，年内涨幅为50.85% [1][4] - 九丰能源(605090.SH)当日涨幅为2.37%，年内涨幅为20.24% [1][4] - 科思股份(300856.SZ)当日涨幅为2.24%，但年内下跌14.11% [1][4] - 潍柴动力(000338.SZ)当日涨幅为2.08%，年内涨幅为35.42% [1][4] - 华荣股份(603855.SH)当日涨幅为1.87%，年内微涨1.60% [1][4] - 德业股份(605117.SH)当日涨幅为1.81%，年内涨幅为47.40% [1][4] - 常宝股份(002478.SZ)当日涨幅为1.81%，年内涨幅为54.94% [1][4] - 奥特维(688516.SH)当日涨幅为1.75%，年内下跌3.22% [1][4] - 亿联网络(300628.SZ)当日涨幅为1.57%，年内下跌6.55% [1][4] - 中创智领(601717.SH)当日涨幅为1.57%，年内涨幅高达102.40% [1][4] - 钱江摩托(000913.SZ)当日涨幅为1.53%，年内下跌6.79% [4] - 跑斯股份(300441.SZ)当日涨幅为1.43%，年内下跌7.28% [4] 成份股股息率情况 - 在所列成份股中，思维列控(603508.SH)的近12个月股息率最高，达到11.60% [1][4] - 永新股份(002014.SZ)的股息率为7.84% [1][4] - 华荣股份(603855.SH)的股息率为5.19% [4] - 钱江摩托(000913.SZ)的股息率为5.74% [4] - 奥特维(688516.SH)的股息率为5.41% [1][4] - 亿联网络(300628.SZ)的股息率为5.32% [1][4] - 云天化(600096.SH)的股息率为5.23% [1][4] - 中创智领(601717.SH)的股息率为4.62% [1][4] - 德业股份(605117.SH)的股息率为4.54% [1][4] - 潍柴动力(000338.SZ)的股息率为4.05% [1][4] - 跑斯股份(300441.SZ)的股息率为3.91% [4] - 川恒股份(002895.SZ)的股息率为3.86% [1][4] - 九丰能源(605090.SH)的股息率为3.57% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)的股息率为3.09% [1][4] - 天山铝业(002532.SZ)的股息率为2.96% [1][4] - 常宝股份(002478.SZ)的股息率为2.83% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)的股息率为2.64% [1][4] - 金杯申(002533.SZ)的股息率为2.11% [1][4] - 录日股份(002083.SZ)的股息率为1.54% [1][4] - 科思股份(300856.SZ)的股息率为1.41% [1][4] 技术指标信号 - 部分股票在上涨的同时，形成了MACD金叉技术信号 [3][6]

文章核心观点 - 2025年是有色金属投资大年，电解铝板块表现突出，行业进入弱供给、高利润、低资本开支阶段，板块兼具向上弹性和防御性，被视为攻防兼备的投资选择 [1][3][8] 市场表现 - 12月5日A股电解铝板块全线大涨，闽发铝业涨停，中孚实业、宏创控股、南山铝业等9只股票涨幅超过5% [2][4] - 部分个股年内涨幅巨大，例如中孚实业年内上涨183.04%，云铝股份、宏创控股等个股年内涨幅也超过100% [5] 行业基本面与价格 - 截至12月5日，沪铝主力合约价格已超过22000元/吨 [5] - 氧化铝价格年内大幅下跌近50%，最新价格已至2580元/吨，降低了电解铝的经营成本 [5] - 行业利润从上游氧化铝向冶炼端转移，截至2025年11月，我国电解铝行业吨盈利水平已突破4500—5000元 [5] - 中信建投将2026—2028年铝行业利润调高至5000元/吨、5500元/吨、6000元/吨，对应铝价21500元/吨、22000元/吨、22500元/吨 [8] 公司业绩与运营 - 云铝股份前三季度实现营业总收入440.72亿元，同比增加48.86亿元，上涨12.47%；归母净利润43.98亿元，同比增加5.78亿元，上涨15.14%；经营活动现金净流入69.77亿元，同比增加14.04亿元，上涨25.19% [6] - 11月国内铝下游加工龙头企业开工率震荡下滑，行业逐渐从旺季转向淡季，但消费表现仍有韧性 [6] 机构观点与展望 - 机构认为电解铝行业供应刚性、库存低位，价格在弱消费周期有抗跌能力，在强消费周期有更好的向上弹性 [3][8] - 中原证券指出，国内电解铝产能受限于4500万吨“天花板”约束，运行产能已处高位，新增产能有限；海外产能投产进度缓慢 [7] - 中原证券预计2026年电解铝平均价格水平在2.2万元/吨左右，且随着企业盈利能力增强，分红比例提高，板块股息率不断提升 [7] - 中信建投展望，2026—2028年全球铝供需平衡量分别为7.6万吨、-34.4万吨、32.6万吨，供应严重失去弹性，行业利润可以继续扩张 [7] - 五矿期货认为，受中美贸易缓和、美联储降息预期等宏观利好推动，有色金属氛围偏暖，且国内铝锭库存震荡去化，LME铝锭库存延续减少，铝价仍有进一步走强可能 [6]

报告行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][11][103] 报告的核心观点 - 短期来看，美联储降息预期升温，铜价强势，带动铝价再度冲高；而铝需求逐步转入淡季，铝水转化率有高位回落压力，后续仍需继续关注库存表现 [11][103] - 氧化铝方面，国内氧化铝运行产能持续回落，尚未改变供需格局，价格维持阴跌；考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平 [11][103] - 长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [11][103] 根据相关目录分别进行总结 价格 - **原铝价格**：截至12月5日，LME3个月铝收盘价为2900.5美元/吨，周环比增加1.2%；沪铝活跃合约收盘价为22345.0元/吨，周环比增加3.4%；长江有色A00铝均价为22150.0元/吨，周环比增加3.4% [24] - **期货升贴水**：截至12月5日，LME铝升贴水为-29.2美元/吨，周环比下跌3.3美元/吨；A00铝升贴水为-80.0元/吨，周环比下跌40.0元/吨；南华金属指数为6612.1点，周环比增加1.7% [28] - **废铝及铝合金价格**：截至12月5日，佛山破碎生铝均价为18750.0元/吨，周环比增加2.7%；ADC12均价为21700.0元/吨，周环比增加1.6% [31] - **原料价格**：截至12月5日，氧化铝均价为2810.1元/吨，周环比下降0.7%；预焙阳极均价为6186.5元/吨，周环比增加5.1%；中硫石油焦均价为3805.0元/吨，周环比增加0.8%；铝土矿均价为550.0元/吨，周环比持平；秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）为800.0元/吨，周环比下降2.9% [34][43] - **加工费**：截至12月5日，铝棒加工费(广东，φ90)为330.0元/吨，周环比下降25.0%；铝杆加工费(山东，1A60)为50.0元/吨，周环比持平；铝板带加工费(山东，1100装饰板)为700.0元/吨，周环比持平；锂电铝箔加工费(12μ)为15000.0元/吨，周环比持平 [52] 生产 - **产量**：2025年11月，电解铝产量为363.7万吨，月环比减少2.8%；氧化铝产量为743.9万吨，月环比减少4.4% [56] - **原料产量**：2025年11月，废铝产量为87.6万吨，月环比增加11.5%；铝土矿产量为469.8万吨，月环比下降1.6%；2025年10月，预焙阳极产量为201.9万吨，月环比增加2.1%；石油焦产量为267.0万吨，月环比增加2.9% [63] - **开工率**：截至12月4日，国内铝下游加工龙头企业周度开工率为61.9%，周环比下降0.4个百分点；其中，铝型材开工率为52.0%，周环比下跌0.5个百分点；铝线缆开工率为62.4%，周环比下跌0.6个百分点；铝板带开工率为65.0%，周环比下跌1.4个百分点；铝箔开工率为70.4%，周环比持平 [7][67] 进出口 - **原铝进出口**：2025年10月，原铝进口量为24.8万吨，月环比增加1.8%；原铝出口量为2.5万吨，月环比下降15.2% [71] - **氧化铝进出口**：2025年10月，氧化铝进口量为18.9万吨，月环比增加215.6%；氧化铝出口量为18.0万吨，月环比下降28.0% [71] - **铝土矿到港**：截至11月28日，铝土矿周度到港量为513.9万吨，周环比增加149.8% [71] - **其他产品进出口**：2025年10月，废铝进口量为15.8万吨，月环比增加1.9%；预焙阳极出口量为21.3万吨，月环比增加3.1%；铝板带出口量为24.0万吨，月环比下降7.7%；铝箔出口量为10.6万吨，月环比下降6.6% [71][80] 库存 - **铝锭及铝棒库存**：截至12月4日，国内主流消费地电解铝锭库存为59.6万吨，周环比持平；铝棒库存为12.1万吨，周环比下降1.0万吨（降幅7.6%） [7][89] - **交易所库存**：截至12月4日，LME铝库存为52.8万吨，周环比下降2.0%；截至12月5日，SHFE铝库存为12.4万吨，周环比增加7.2% [89] - **出库量**：截至12月1日，铝锭周度出库量为14.2万吨，周环比增加1.5%；铝棒周度出库量为5.1万吨，周环比下降5.3% [92] - **原料库存**：截至12月4日，氧化铝厂铝土矿库存为5321.2万吨，周环比减少8.66万吨；电解铝厂氧化铝原料库存为336.5万吨，周度增加1.9万吨；氧化铝总库存为490.1万吨，周环比上升3.3万吨 [9][94] - **库存天数**：截至12月5日，电解铝库存天数为4.65天，周环比下降4.1% [92] 本周市场表现 - **行业与板块表现**：本周（12月1日-12月5日）有色金属行业上涨2.4%，在申万行业中排名第一；铝板块上涨7.6%，表现优于大盘 [96][98] - **个股表现**：本周铝板块中涨跌幅前三的分别为闽发铝业(22.8%)、宏创控股(21.5%)、中孚实业(18.8%) [103] 重点关注公司 - 报告建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [11][103] - 重点公司盈利预测与估值（截至2025年12月5日）： - **中国宏桥(1378.HK)**：股价30.67元，2025E EPS为2.54元，2025E PE为12.1倍，投资评级为“买入” [5] - **天山铝业(002532.SZ)**：股价14.07元，2025E EPS为1.00元，2025E PE为14.0倍，投资评级为“买入” [5] - **神火股份(000933.SZ)**：股价27.20元，2025E EPS为2.13元，2025E PE为12.8倍，投资评级为“买入” [5] - **中国铝业(601600.SH)**：股价11.40元，2025E EPS为0.84元，2025E PE为13.5倍，投资评级为“买入” [5] - **云铝股份(000807.SZ)**：股价28.31元，2025E EPS为1.88元，2025E PE为15.0倍，投资评级为“买入” [5]

报告行业投资评级 - 维持煤炭开采行业“推荐”评级 [1][7] 报告核心观点 - 短期来看，动力煤与炼焦煤价格在12月仍有上涨动能，主要支撑因素包括年末生产减量预期、电厂日耗季节性攀升以及港口与坑口库存同比显著偏低 [4][5][14] - 长期来看，煤炭行业供应端约束逻辑未变，人工、安全、环保等成本刚性上涨将驱动煤价呈现震荡向上趋势，头部煤炭企业具备“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”的特征 [7] - 在市场寻求稳健资产的背景下，煤炭板块的高股息与现金奶牛属性值得关注，同时多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业信心并增厚企业成长性 [7] 根据相关目录分别总结 1、动力煤市场 - **价格表现**：截至12月5日，北方港口动力煤价格为785元/吨，周环比下降31元/吨；山西、内蒙古、陕西坑口价格周环比分别下降32元/吨、38元/吨、31元/吨 [4][14][15] - **供应情况**：截至12月3日，三西地区样本煤矿产能利用率为90.69%，周环比下降0.61个百分点，供应因部分煤矿完成年度任务检修而略有收紧 [4][14][21] - **运输与进口**：大秦线日均发运量周环比增加2.26万吨，呼铁局日均批车数周环比减少5列；进口煤价格延续弱势，性价比下降 [4][14] - **需求情况**：截至12月4日，沿海八省与内地17省电厂日耗周环比分别上升7.3万吨和35.3万吨，日耗仍在季节性攀升中；非电需求中，化工耗煤周环比上升0.73%，铁水产量周环比下降1.59万吨至234.62万吨，水泥开工率周环比小幅上升0.11个百分点 [4][14][23][24] - **库存情况**：截至12月4日，沿海与内陆25省电厂库存总量为13612.1万吨，较去年同期下降11.5万吨；北方港口库存周环比提升120.20万吨，但同比仍下降195.7万吨 [4][14][29] - **后市展望**：发运已至高位，年末生产有减量预期，电厂日耗上升通道距离顶点尚远，在港口与坑口库存同比显著较低的支撑下，预计12月煤价仍有向上动能 [4][14] 2、炼焦煤市场 - **价格表现**：截至12月5日，港口主焦煤价格为1630.00元/吨，周环比下降40.00元/吨；CCI柳林低硫主焦煤价格周环比下降60.0元/吨 [5][40][41] - **供应情况**：11月26日至12月3日，样本煤矿产能利用率环比下降0.17个百分点至84.5%，部分煤矿因完成年度任务等因素停减产；蒙煤进口维持高位，甘其毛都口岸周均通关量环比上升203车至1346车 [5][40][44] - **需求与库存**：铁水产量维持季节性下滑，焦企采购积极性尚未明显改善；焦煤生产企业库存周环比提升26.1万吨，独立焦化厂炼焦煤库存周环比下降6.6万吨 [5][40][48] - **后市展望**：年末供给增量有限，下游焦化厂库存充分去化后12月仍有补库预期，预计焦煤价格跌幅有限，12月仍有增长动能 [5][40] 3、焦炭市场 - **市场概况**：焦炭市场转弱，本周落实首轮提降；日照港一级冶金焦平仓价周环比下降50.0元/吨至1630元/吨 [6][53][54] - **供需与库存**：原料焦煤价格下跌带动生产积极性，焦企产能利用率周环比小幅提升0.13个百分点至74.53%；铁水产量周环比下降1.59万吨；独立焦化厂焦炭库存周环比提升 [6][53][65] - **后市展望**：价格短期或偏弱整理，后续需关注冬储补库及上游煤价情况 [6][53] 4、无烟煤市场 - **市场概况**：产地供应整体偏紧，下游按需补库，本周无烟煤价格环比持平，阳泉小块出矿价为930元/吨；尿素价格周环比上涨60.0元/吨至1700元/吨 [69][71] 5、投资建议与重点关注公司 - **投资逻辑**：建议把握低位煤炭板块的价值属性，关注其高股息与现金奶牛特性，以及央国企增持与资产注入带来的利好 [7] - **标的分类**： - **稳健型标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [7] - **动力煤弹性较大标的**：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [7] - **焦煤弹性较大标的**：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [7] - **个股关注逻辑**：报告详细列出了对15家重点公司的关注逻辑，涵盖业绩稳健性、资源禀赋、估值水平、分红政策及成长性等多个维度 [79] - **盈利预测**：报告提供了15家重点公司截至2025年12月5日的股价、2024A至2026E的每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测，并给出了具体的投资评级（如买入、增持）[8][80]

行业指数与ETF表现 - 截至2025年12月5日10:37，国证有色金属行业指数(399395)上涨1.10% [1] - 成分股中孚实业(600595)上涨8.21%，南山铝业(600219)上涨6.72%，神火股份(000933)上涨4.42%，中钨高新(000657)和云铝股份(000807)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.79%，最新价报1.79元，冲击3连涨 [1] 价格上涨与需求驱动因素 - 铜铝等工业金属价格持续走高 [1] - 新能源车、算力中心、美欧电网更新等因素，对铜铝需求有望产生显著的增量 [1] - 长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升 [1] 行业投资前景与盈利能力 - 工业金属板块可能正面临较为长期的投资机会 [1] - 从实际经营看，相关板块的盈利能力也正在改善 [1] 指数与ETF构成 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [1] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [1] - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月4日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，天山铝业(002532.SZ)以5.14%的日涨幅位居榜首，其年内涨幅高达78.27%，近12个月股息率为3.08% [1][4] - 南山铝业(600219.SH)日涨幅为4.00%，年内上涨30.85%，股息率为2.73% [1][4] - 神火股份(000933.SZ)日涨幅为3.45%，年内上涨57.07%，股息率为3.20% [1][4] 成份股年内涨幅与股息率特征 - 成份股中创智领(601717.SH)年内涨幅最为突出，达到96.64%，其日涨幅为1.87%，股息率为4.77% [1][4] - 多只成份股在实现可观年内涨幅的同时，提供了较高的股息率，例如济川药业(600566.SH)股息率达7.63%，年内微涨2.25% [1][4] - 部分成份股年内股价下跌但股息率较高，例如申能股份(600642.SH)年内下跌8.65%，股息率为5.54% [1][4] 指数成份股行业分布 - 榜单涵盖多个行业，包括有色金属（如天山铝业、南山铝业、神火股份）、医药（如亚宝药业、济川药业）、工业制造（如常宝股份、中创智领、宇通客车）及公用事业（如申能股份、浙能电力）等 [1][4] - 榜单中包含金融类公司江苏金租(600901.SH)，其日涨幅1.27%，年内上涨27.31%，股息率4.30% [1][4] - 消费品公司亦出现在榜单中，如苏泊尔(002032.SZ)股息率达5.71%，但年内股价下跌1.92% [1][4] 技术指标信号 - 部分标普中国A股红利机会指数成份股伴随MACD金叉技术信号形成，显示短期涨势 [3][6]

股份回购方案实施完成 - 公司于2024年12月30日审议通过股份回购方案，计划使用自有资金以集中竞价方式回购股份用于股权激励，回购总金额不低于人民币2.50亿元且不超过人民币4.50亿元，回购价格不超过人民币20元/股，实施期限为12个月[1] - 回购方案已于2025年5月6日实施完毕，实际回购时间区间为2025年4月8日至2025年5月6日，累计回购公司股份15,420,360股，占公司总股本的0.686%[3] - 实际回购最高成交价为17.00元/股，最低成交价为15.93元/股，成交总金额为254,978,767.92元（不含交易费用），回购金额已达方案下限且未超过上限[3] 回购实施合规性 - 公司本次实际回购的资金总额、回购方式、回购价格、回购实施期间和资金来源等相关内容均符合相关规定，与董事会审议通过的回购方案不存在差异[4] - 回购股份的时间、数量、价格及委托时段符合规则，未在规定禁止期间内进行回购，且委托价格未触及当日涨幅限制，未在开盘集合竞价等特定时段进行委托[7][8] 回购股份后续安排 - 本次回购的股份全部存放于公司股票回购专用证券账户，存放期间不享有表决权、利润分配等股东权利[10] - 回购股份拟用于股权激励计划，若未在回购完成之后36个月内使用完毕，未使用部分将依法予以注销[10] 回购期间相关主体交易情况 - 自首次披露回购事项至本公告披露前一日期间，公司副总经理、总工程师张敬军先生通过集中竞价方式减持公司股份45,000股[7] - 除上述情况外，公司其他董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及其一致行动人不存在买卖公司股票的情形[7] 回购对公司影响 - 本次回购股份事项不会对公司的财务、经营、研发、债务履行能力等方面产生重大影响，不会导致公司控制权发生变化或影响上市地位[5]

项目开工与战略意义 - 河南新能源涂碳箔项目二期工程于12月1日在河南商丘生产基地举行开工仪式 [1] - 二期项目开工是公司响应市场需求、巩固行业领先地位的体现，也是新能源材料全国战略布局的关键一环 [2] - 项目已被列为河南省2024年重点项目，获得地方政府高度重视与支持 [2] 业务表现与产能状况 - 河南莱尔一期项目自2024年下半年投产以来，产能利用率已接近饱和 [2] - 2025年1—9月，公司新能源涂碳箔业务实现收入同比增长高达479.15%，成功跻身行业前三 [2] - 公司已在广东、河南、四川形成新能源材料三大产业支点，构建辐射全国的生产与供应网络 [2] 合作模式与产业链协同 - 公司与神火新材合作，充分发挥在材料研发与绿色铝箔供应方面的协同优势 [2] - 合作融合了特种胶粘剂研发、精密涂布技术与完整的绿色铝加工产业链，共同构建稳定高效的原料保障体系 [3] - 双方携手推进下游战略客户联合开发，并合作开展面向新一代电池的前沿涂层技术研究 [3] - 通过打造“铝箔—涂碳箔—电池材料”一体化产业链，实现资源共享与能力互补，优化产品性能与综合成本 [3] 产品组合与公司战略 - 公司将功能胶膜材料、FFC高速传输线材等传统业务与新能源涂碳箔、碳纳米管等新兴业务深度融合 [4] - 通过持续优化“涂碳箔+碳纳米管+功能性膜材”多产品组合，提升整体产品性能与成本优势 [4] - 跨业务协同体系实现从关键材料到终端应用的全链条覆盖，增强为客户提供一站式材料解决方案的能力 [4] - 公司未来将继续坚持创新驱动，加大研发投入，深化与产业链上下游合作，建立更紧密的协同关系 [4]

公司股东情况 - 截至2024年11月30日 公司股东总户数为6.93万户 [1]

公司股份回购方案执行情况 - 公司股份回购方案已实施完毕，实际回购时间区间为2025年4月8日至2025年5月6日 [1] - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份15,420,360股，占公司目前总股本的0.686% [1] - 回购股份的最高成交价为17.00元/股，最低成交价为15.93元/股 [1] - 回购股份成交总金额为254,978,767.92元（不含交易费用） [1] 回购方案合规性 - 本次回购股份金额已达回购方案中回购金额下限且未超过回购金额上限 [1] - 回购价格未超过回购方案规定的回购价格上限 [1] - 本次回购符合公司既定回购方案以及相关法律法规的规定 [1]