投资评级 - 优于大市 维持[1] 核心观点 - 24Q3营收/归母净利环比+1%/+5%2024年前三季度公司实现营业收入/归母净利283.1/35.4亿元同比-1.1%/-13.8%其中Q3单季实现营业收入/归母净利100.9/12.5亿元环比+1%/+5.1%同比+6%/-8%[4] - 煤炭业务上半年量减本升24Q3盈利环比有望改善[4] - 电解铝业务24H1维持高盈利24Q3盈利或环比回落[4] - 铝箔业务在建项目稳步推进筹划神火新材分拆上市有利于完善丰富铝加工产业链[4] - 公司拟分配中期分红6.75亿元分红比例占前三季度归母净利19%[4] - 预计公司24 - 26年归母净利分别为49.2/57.6/60.2亿元对应EPS为2.19/2.56/2.67元参考煤炭板块和电解铝板块可比公司给予2024年10 - 11倍PE对应合理价值区间21.89 - 24.08元[4] 各板块情况 煤炭业务 - 2024H1煤炭产/销量323/315万吨同比-15%/-18.8%[4] - 2024H1销售均价/成本1114/785元/吨同比-2.4%/+37.1%吨煤毛利329元/吨同比-42.1%[4] - 24Q3河南无烟中块价格1544元/吨环比+1%盈利有望环比改善[4] 电解铝业务 - 2024H1年公司实现铝锭产/销量75/75万吨同比+3.2%/+2.4%其中新疆产/销量40/40万吨同比-2.5%/-4.2%云南产销量35/35万吨同比+10.6%/11%[4] - 2024H1吨铝售价/成本15608/11550元/吨同比-5.9%/-9.5%[4] - 2024H1吨铝毛利4058元/吨同比+6.2%[4] - 24Q3铝市场价19562元/吨环比-4.7%氧化铝均价3845元/吨环比+5.8%华东预焙阳极市场价4948元/吨环比-4.6%24Q3电解铝盈利有望环比回落[4] 铝箔业务 - 2024年8月底神火新材二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产[4] - 公司正推进神火新材分拆上市事项神火新材全资子公司上海神火铝箔收购商丘新发投资有限公司所持阳光铝材51%股权、由神火新材收购云南神火铝业所持云南神火新材100%出资权有利于增强铝加工业务链条完整性、业务独立性完善铝加工业务产业布局[4] 财务情况 - 2022 - 2026年营业收入分别为42704/37625/36735/37670/37752百万元同比变化23.8%/-11.9%/-2.4%/2.5%/0.2%[5] - 2022 - 2026年净利润分别为7578/5905/4924/5758/6015百万元同比变化134.1%/-22.1%/-16.6%/16.9%/4.5%[5] - 2023 - 2026年每股收益分别为2.62/2.19/2.56/2.67元[5] - 2023 - 2026年毛利率分别为31.3%/26.4%/22.9%/25.3%/25.9%[5] - 2023 - 2026年净资产收益率分别为47.2%/29.8%/21.2%/21.1%/19.1%[5] - 2023 - 2026年速动比率分别为0.57/0.67/0.84/1.04[9] - 2023 - 2026年现金比率分别为0.49/0.57/0.76/0.98[9] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为7.17/15.00/10.00/5.00[9] - 2023 - 2026年存货周转天数分别为40.21/45.00/45.00/42.00[9] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.65/0.61/0.58/0.54[9] - 2023 - 2026年固定资产周转率分别为1.70/1.72/1.82/1.91[9]

报告公司投资评级 神火股份的投资评级为"买入"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 2024年第三季度公司业绩实现环比增长,可能与所得税下降和云南电价下降有关。[3] 2) 铝价下跌叠加氧化铝价格上涨,对公司业绩有一定影响;同时云南第三季度水电价格为全年低点,预计对业绩有增厚。[3] 3) 煤价下跌,第四季度煤价环比略有上涨,预计煤炭盈利水平或有改善。[3] 4) 所得税率下降,中期分红,对业绩有一定增厚。[3] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为393.5/407.8/421.9亿元,归母净利润分别为48.48/57.68/63.16亿元,同比-18%/+19%/+10%。[4] 2) 对应当前股价PE为8.63/7.26/6.63倍,电解铝行业中长期供需格局好,公司产能处于新疆及云南,成本优势突出,维持"买入"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 电解铝基本面向好,公司电解铝成本优势明显,煤铝业绩弹性十足,低估值、高弹性有望催化股价 [4] - 公司电解铝位于新疆和云南,均属于国内行业低成本地区,且受动力煤价格影响较小,在主要电解铝上市公司中成本较低,铝板块业绩有保障,护城河较深 [3] - 顺周期下煤铝有望齐飞,公司业绩弹性大 [3] - 公司收购云南神火中小股东股权,持股比例提升至58.25% [3] - 公司积极拓展高端铝箔产能,2024年8月底新能源动力电池材料项目全部投产,铝箔产能达到14万吨 [3] 财务指标总结 1. 营业收入 [7] - 2023年实现37,625百万元,同比下滑11.9% - 预计2024-2026年分别为38,153百万元、40,457百万元和42,518百万元,增长率分别为1.4%、6.0%和5.1% 2. 归属母公司股东净利润 [7] - 2023年实现5,905百万元,同比下滑22.1% - 预计2024-2026年分别为4,847百万元、6,090百万元和7,227百万元,增长率分别为-17.9%、25.7%和18.7% 3. 每股收益 [7] - 2023年为2.63元 - 预计2024-2026年分别为2.15元、2.71元和3.21元 4. 估值指标 [7] - PE 2023年7倍,2024-2026年分别为9倍、7倍和6倍 - PB 2023年2.1倍,2024-2026年分别为1.8倍、1.5倍和1.3倍 - 股息收益率 2023年4.30%,2024-2026年分别为3.58%、4.54%和5.25%

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入283.14亿元,同比下降1.1%;归母净利润35.38亿元,同比下降13.75% [1] - 煤炭价格下跌、原材料氧化铝价格上涨拖累业绩 [1] - 公司三季度期间费用和营业外支出环比下滑,一定程度弥补了公司利润 [1] - 子公司神火新材料拟分拆上市,完善铝加工业务布局 [1] - 公司近19年来首次进行中期利润分配,彰显公司对股东回报的重视 [1] 财务数据 - 预计2024-2026年实现归母净利润分别为46.4亿元、58.6亿元、67.2亿元,同比变动分别为-21.5%、+26.5%、+14.6% [1] - 给予公司2025年约9倍PE,对应目标价23.46元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入283.1亿元,同比-1.1%;实现归母净利润35.4亿元,同比-13.8% [4] - 单Q3来看,公司实现营业收入100.9亿元,环比+1%;实现归母净利润12.5亿元,环比+5.1% [4] - 考虑到煤炭价格延续回落叠加氧化铝价格上行,下调2024-2026年盈利预测 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为48.7/58.1/66.9亿元,同比-17.6%/+19.3%/+15.2% [5] - 公司未来煤铝业务仍具成长性,且公司加大分红力度,长期配置价值提升 [4] 公司业务分析 煤炭业务 - 公司煤炭核定产能855万吨/年,主要生产无烟煤和贫瘦煤 [4] - 2024Q1受安全事故和监管政策影响,煤炭产销量有所下滑,2024Q2以来逐渐恢复正常 [4] - 2024Q3煤价延续同比下降趋势,永城无烟煤出矿价均价1260元/吨,同比-16.8% [4] 电解铝业务 - 上半年公司铝产品按年度计划正常生产,预计三季度产销量稳定释放 [4] - 2024Q3中国铝均价19562元/吨,同比+3.8%;中国氧化铝均价3845元/吨,同比+25.3% [4] - 电解铝板块三季度或面临成本上行压力致盈利收窄 [4] 公司发展前景 - 煤炭板块,五彩湾五号矿的开发建设正在积极推进中 [4] - 铝箱板块,公司在云南另有11万吨的电池箔项目规划,一期坯料项目已开工 [4] - 公司发布2024年中期利润分配预案,计划每10股派送现金股息3元,分红比例有望达44% [4]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年第三次 临时股东大会召集方案已经董事会第九届十三次会议审议通过，现将 有关事宜通知如下： 一、召开会议基本情况 1、股东大会届次：公司 2024 年第三次临时股东大会。 证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-054 河南神火煤电股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 2、股东大会召集人：公司第九届董事会。公司 2024 年第三次临 时股东大会召集方案已经董事会第九届十三次会议审议通过。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关法 律、行政法规、部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则和 《公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间 现场会议召开时间为：2024 年 11 月 8 日（星期五）15:00。 网络投票时间为：2024 年 11 月 8 日 9:15-15:00； 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间 为：2024 年 11 月 8 日 9:15-9:25、9:3 ...

证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-049 河南神火煤电股份有限公司 董事会第九届十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）董事会第九届 十三次会议于 2024 年 10 月 21 日以现场出席和视频出席相结合的方 式召开，现场会议召开地点为河南省永城市东城区东环路北段 369 号 公司本部 2 号楼九楼第二会议室，会议由公司董事长李宏伟先生召集 和主持。本次董事会会议通知及相关资料已于 2024 年 10 月 16 日分 别以专人、电子邮件等方式送达全体董事、监事和高级管理人员。本 次会议应出席董事九名，实际出席董事九名（独立董事文献军先生、 谷秀娟女士、秦永慧先生视频出席，其余董事均为现场出席），公司 监事和高级管理人员列席，符合《公司法》等法律法规和《公司章程》 的规定。 二、会议审议情况 经与会董事审议，会议以签字表决方式形成决议如下： （一）审议通过《公司 2024 年第三季度报告》 此项议案的表决结果是：九票同意，零票回避，零票反对， ...

配现金 674,805,170.70 元，不送红股，不进行公积金转增股本。 证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-052 河南神火煤电股份有限公司 关于 2024 年中期利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 21 日召开董事会第九届十三次会议，以 9 票同意、0 票反对、0 票 弃权的表决结果审议通过了《公司 2024 年中期利润分配预案》，同意 将该预案提交公司 2024 年第三次临时股东大会审议。现将《公司 2024 年中期利润分配预案》公告如下： 一、2024 年中期利润分配预案的主要内容 根据公司 2024 年第三季度报告（未经审计），公司 2024 年 1-9 月 实现归属于母公司所有者的净利润 3,538,384,965.61 元，加上年初未 分配利润 13,191,266,780.08 元，减去派发的现金红利 1,798,961,587.20 元（派发 2023 年度现金红利 1,799,766,727.20 元，因不满 ...

证券代码：000933 证券简称：神火股份 公告编号：2024-050 河南神火煤电股份有限公司 监事会第九届十次会议决议公告 经与会监事审议讨论，形成决议如下： （一）审议通过《公司2024年第三季度报告》 监事会对《公司2024年第三季度报告》审核后，发表书面审核 意见如下：经审核，监事会认为董事会编制和审议《公司2024年第 三季度报告》的程序符合法律、行政法规及中国证监会的规定，报 告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存在任 何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 此项议案的表决结果是：三票同意，零票反对，零票弃权，同意 票占监事会有效表决权的 100%。 此项议案内容详见公司同日在《证券时报》《中国证券报》《上 海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 披露的《公司 2024 年第三季度报告》（公告编号：2024-051）。 （二）审议通过《关于核销资产的议案》 1 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 河南神火煤电股份有限公司（以下简称"公司"）监事会第九届 十次 ...

财务数据 - 营业收入为100.93亿元，同比增长6.02%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为12.54亿元，同比下降8.00%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为63.55亿元，同比下降9.76%[3] - 总资产为561.49亿元，较年初下降2.95%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为216.35亿元，较年初增长9.11%[3] - 公司期末货币资金余额为98.76亿元[13] - 公司期末应收账款余额为9.59亿元，较期初增加29.7%[13] - 公司期末存货余额为29.04亿元，较期初下降4.9%[13] - 公司期末短期借款余额为141.89亿元，较期初下降3.4%[14] - 公司期末归属于母公司所有者权益合计为216.35亿元，较期初增加9.1%[14] - 公司期末资产总额为561.49亿元，较期初下降2.9%[14] - 公司期末负债总额为299.71亿元，较期初下降10.6%[14] - 公司2024年第三季度营业收入为283.14亿元，同比下降1.1%[16] - 公司2024年第三季度净利润为40.83亿元，同比下降14.7%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为63.55亿元[19] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-23.14亿元[19] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为35.38亿元[16] - 公司2024年前三季度营业成本为213.66亿元，同比增加2.6%[16] - 公司2024年前三季度研发费用为6.62亿元，同比增加12.9%[16] - 公司2024年前三季度资产减值损失为2.02亿元[16] - 公司2024年前三季度资产处置收益为3.63亿元[16] - 公司2024年前三季度归属于少数股东的净利润为5.45亿元[16] 投资活动 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为938,146,378.30元[20] - 投资支付的现金为202,045,400.00元[20] - 支付其他与投资活动有关的现金为646,068,542.36元[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-878,584,151.67元[20] 筹资活动 - 取得借款收到的现金为12,661,138,913.89元[20] - 偿还债务支付的现金为14,388,525,253.80元[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2,514,913,403.96元[20] - 支付其他与筹资活动有关的现金为3,442,311,247.56元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-7,348,757,490.80元[20] 其他 - 公司子公司上海神火国际贸易有限公司套期保值产品公允价值发生变动[7] - 公司子公司河南神火兴隆矿业有限责任公司对土地塌陷涉及的拆迁补偿款进行了摊销[7] - 公司转让河南神火发电有限公司51%股权，其对外供电业务产生的利润列入终止经营净利润[7] - 公司子公司云南神火铝业有限公司增值税进项税加计扣除实现的收益增加[7] - 公司联营企业河南省新郑煤电有限责任公司、商丘新发投资有限公司盈利同比减少[7] - 报告期内，公司子公司上海神火国际贸易有限公司铝锭期货套期保值业务到期平仓，收到期货保证金732,578,954.90元[33] - 报告期内，公司支付了办公楼购房款，同时子公司上海神火国际贸易有限公司开展铝锭期货套期保值业务支付的期货保证金增加，导致投资活动现金流出增加1,786,260,320.66元[37] - 报告期内，公司子公司云南神火铝业有限公司支付给少数股东的分红款增加467,638,629.40元[39] - 报告期内，公司子公司上海神火铝箔有限公司因外币业务产生汇兑收益增加5,774,143.43元[40] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流入减少、投资活动产生的现金流增加，导致现金及现金等价物净增加额减少1,866,992,373.41元[41] - 报告期末，公司前10名股东中河南神火集团有限公司持股比例为21.43%[10] - 报告期末，公司前10名无限售条件股东中河南神火集团有限公司持有482,103,191股[10] - 报告期内，公司子公司上海神火国际贸易有限公司套期保值产品公允价值发生变动，导致归属于少数股东的其他综合收益的税后净额增加6,337,987.49元[28] - 报告期内，公司子公司上海神火铝箔有限公司收到的出口退税减少98,312,705.72元[29] - 报告期内，公司子公司永城神火铝业股权投资基金（有限合伙）退股收回投资10,245,000.00元[30] - 公司控股子公司神火新材料科技有限公司正在筹划分拆上市[12] - 神火新材料二期年产6万吨新能源动力电池材料项目全部投产[12] - 公司铝加工业务链条进一步完善，增强业务独立性[12]