核心观点 - 报告对2025年11月的市场持震荡蓄势、风格再平衡的看法，A股在4000点得而复失后，因三季报后业绩真空期及公募TMT持仓占比超过40%带来的止盈压力，市场波动可能加大[4][19][21] - 海外市场方面，关注11月中旬美国政府停摆可能的转机、经济分化态势以及12月降息预期，预计美股高位盘整、美债震荡、黄金筑底[4][14][16] - 行业配置建议关注三大方向：红利补涨（如银行、煤炭、公用事业）、景气修复（如有色、化工、钢铁、电力设备、存储、非银）以及十五五规划受益的科技主题（如商业航天、量子计算、具身智能）[4][19] 总量观点 - 国内十五五规划明确了科技自立自强、内需消费、国防军工和新型能源四大投资方向，具体包括商业航天、量子科技等未来产业，以及提振消费、新型电力系统等领域[17] - 国内经济短期下行压力加大，10月制造业PMI超季节性回落0.8个百分点，连续7个月处于荣枯线以下，生产和新订单指数均出现下滑，需关注政策对冲力度[18] - 海外美国经济呈现分化，底层居民压力增加可能通过乘数效应拖累GDP达0.5个百分点，但AI投资火热形成支撑，市场等待非农数据指引，流动性在政府停摆结束后有望改善[15][16] 行业及个股逻辑 - **深圳新星 (603978.SH)**: 2025年上半年收入15亿元，同比增长29%，亏损收窄至-0.22亿元，六氟磷酸锂价格从7月低点上涨约15%至5.65万元/吨，盈利拐点可期，同时10万吨电池铝箔坯料项目持续爬坡，2万吨三氟化硼络合物生产线预计2025年10月投产[21][22][23][24] - **强瑞技术 (301128.SZ)**: 2025年第一季度收入3.17亿元，同比增长111%，净利润0.12亿元，同比增长184%，智能汽车领域收入同比增长182%，AI服务器设备收入增长135%，拟以1.5亿元收购无刷电机公司51%股权切入机器人领域[26][27][28] - **模塑科技 (000700.SZ)**: 2024年归母净利润6.3亿元，同比增长39.5%，墨西哥工厂净利润大幅增长190.4%，2025年7月获得北美知名车企外饰件项目定点，预计总销售额12.4亿元，生命周期5年[31][32][35] - **新泉股份 (603179.SH)**: 2025年上半年营收74.6亿元，同比增长21.01%，其中海外收入14.8亿元，同比大幅增长159.4%，占比提升至19.8%，公司正推进斯洛伐克生产基地扩建及德国子公司设立[39][40] - **金盘科技 (688676.SH)**: 2025年上半年营业收入31.54亿元，同比增长8.16%，净利润2.65亿元，同比增长19.10%，数据中心领域收入超5亿元，同比增长460.51%，截至6月底在手订单75.40亿元，同比增长14.89%[44][45][46] - **农业银行 (601288.SH)**: 2025年第一季度营收1866.7亿元，同比增长0.35%，净息差1.34%，环比下降8bp，不良贷款率1.28%，较年初下降0.02个百分点[48][49][52] - **昂利康 (002940.SZ)**: 公司复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊中选第十批国家集采，正推进8000吨阿莫西林原料药项目建设，首个创新药注射用ALK-N001已启动Ⅰ期临床试验[54][55][56][57] - **神火股份 (000933.SZ)**: 2025年第一季度营业收入96.32亿元，同比增长17.13%，A00铝均价20429元/吨，同比增长7.39%，公司展开2.5-4.5亿元股票回购计划，已回购522.18万股[60][61] - **江山股份 (600389.SH)**: 2025年半年度预计归母净利润3-3.6亿元，同比增长75.65%-110.78%，公司拥有草甘膦原药产能7万吨/年，在建5万吨新产能预计2025年底投产[64][65] - **藏格矿业 (000408.SZ)**: 2025年前三季度扣非净利润27.56亿元，同比增长49.27%，氯化钾业务平均售价同比增长26.88%，参股巨龙铜矿取得投资收益6.86亿元，碳酸锂业务因停产调整全年产销计划至8510吨[69][70][72][75] 金股盈利预测 - 十大金股组合涵盖新能源、汽车、电力设备、金融、医药、有色及化工等行业，具体盈利预测显示，深圳新星预计2025年归母净利润0.51亿元，强瑞技术预计2025年净利润2.05亿元，对应PE为35.68倍，模塑科技预计2025年PE为13.18倍[13][78]

AI与科技驱动 - 美年健康AI相关收入达1.40亿元，同比增长62.36%，AI技术成为核心增长动力[1] - 第四范式2025年上半年营收26.26亿元，同比增长40.7%，经调整净亏损收窄至5,062万元[1] - 三环集团MLCC业务因AI服务器需求增长50%，AI芯片供电架构提升MLCC用量300%[1] - 北京君正预计2025年归母净利润4.64亿元，同比增长27%，受益于DRAM新工艺及存储涨价趋势[1] 消费电子与硬件 - 绿联科技2025年预计归母净利润6.55亿元，同比增长42%，充电业务对标安克创新具翻倍空间[1] - 奥瑞金2025年预计归母净利润13.21亿元，同比增长67%，二片罐行业涨价预期推动盈利改善[1] 能源与材料 - 中创新航2025年预计归母净利润13.95亿元，同比增长136%，储能电池涨价及出海带动盈利提升[1] - 神火股份2025年预计归母净利润50.19亿元，同比增长17%，铝价供应约束及成本优化助力利润修复[1] 传统行业与周期 - 天康生物拟收购羌都畜牧，出栏量突破500万头，2025年预计归母净利润7.45亿元（增速23%）[1] - 兴发集团2025年预计归母净利润18.25亿元，同比增长14%，磷化工景气及农需回暖支撑业绩[1]

公司概况与业务结构 - 公司成立于1998年8月31日，1999年8月31日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为河南省 [1] - 公司是国内大型铝及煤炭生产企业，拥有煤炭-电力-氧化铝-电解铝-铝深加工的完整产业链 [1] - 主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电，所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达310.05亿元，行业排名第4位，远高于行业平均数165.62亿元和中位数58.3亿元 [2] - 主营业务构成中，电解铝营收141.77亿元，占比69.40%，煤炭营收28.82亿元，占比14.11% [2] - 2025年三季度净利润为42.26亿元，行业排名第4位，高于行业平均数13.46亿元和中位数1.47亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为51.06%，较去年同期的53.38%有所下降，但高于行业平均的46.20% [3] - 当期毛利率为23.18%，较去年同期的24.54%略有下降，但远高于行业平均的10.69% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为商丘市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长李宏伟，1967年9月出生，博士研究生，正高级会计师，现任神火集团党委常务委员、董事、副总经理，公司董事长 [4] - 总经理张文章，1977年3月出生，本科，高级工程师，2024年薪酬90万元，较2023年的88万元增加2万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.95万，较上期减少2.23% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四，持股7766.16万股，相比上期增加3860.67万股 [5] 机构观点与业务亮点 - 开源证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润为58亿元、64.35亿元、69.75亿元 [5] - 业务亮点包括电解铝盈利扩大、煤炭价格触底回升、煤铝业务产销量稳定、云南神火项目有望2025年首次全年满负荷生产、煤炭远期产能成长可期 [5] - 公司积极回报投资者，截至2025年9月30日已累计回购股份金额2.55亿元 [5] - 国投证券维持“买入-A”评级，6个月目标价维持26.6元/股，预计2025-2027年营业收入分别为413.4亿元、429.8亿元、437.3亿元，净利润分别为51.1亿元、60.5亿元、63.7亿元 [6] - 业务亮点包括煤铝价上涨驱动业绩增长、期间费用率下降、现金流稳健、资产负债率下降 [6]

股价表现与资金流向 - 10月30日盘中股价上涨2.03%至25.68元/股，成交额5.61亿元，换手率0.99%，总市值577.63亿元 [1] - 主力资金净流入4916.30万元，特大单买入1.05亿元（占比18.71%），卖出6399.59万元（占比11.41%） [1] - 公司股价今年以来上涨56.56%，近5个交易日上涨7.22%，近20日上涨33.47%，近60日上涨37.99% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月营业收入310.05亿元，同比增长9.50% [2] - 2025年1-9月归母净利润34.90亿元，同比减少1.38% [2] - 主营业务收入构成为：电解铝69.40%，煤炭14.11%，铝箔6.41%，铝箔坯料4.44%，贸易3.82%，其他业务1.73%，运输0.05%，阳极炭块0.03%，型焦0.03% [1] 股东结构与分红记录 - 截至10月20日股东户数7.28万，较上期增加4.72%，人均流通股30874股，较上期减少4.51% [2] - A股上市后累计派现94.22亿元，近三年累计派现58.43亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股7766.16万股，较上期增加3860.67万股 [3] - 南方中证500ETF为第七大流通股东，持股2292.63万股，较上期减少44.80万股 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 所属概念板块包括动力煤、有色铝、电池箔、稀缺资源、一带一路等 [1]

会议概况 - 2025年中国国际铝业周在陕西西安开幕，旨在强化铝土矿资源全球布局，构建绿色低碳发展体系，引领全球铝业治理体系变革 [1] - 会议汇聚来自国内外铝生产、贸易、应用、科研、金融等领域的1000余名代表 [1] - 会议得到商务部、工业和信息化部等部委指导，以及澳大利亚铝业协会、俄罗斯铝业协会、国际铝业协会等组织支持 [11] 行业发展成就与现状 - “十四五”期间中国有色金属工业主要经济指标向稳向好，发展质量明显提升，全球竞争力持续增强 [3] - 中国铝行业在供给侧结构性改革、创新驱动、绿色化智能化转型升级等方面取得显著进展 [3] - 中国已是200多个国家和地区的主要铝产品贸易伙伴，为全球铝产业链供应链的韧性和稳定性提供保障 [5] 未来高质量发展路径 - 全方位夯实资源保障，包括提高铝资源保障能力、加大国内铝土矿勘探、稳定海外供给、提升再生铝原料循环利用效率 [3] - 多维度打造创新新高地，加强基础研究，发挥企业创新主体作用，推动产、学、研、用联合及协同创新 [4] - 系统性推动绿色低碳发展，充分利用绿电直连政策，加大再生铝使用，推广赤泥低成本消纳技术 [4] - 多路径扩大铝应用，挖掘城市用铝潜力，把握绿色低碳发展趋势，加大铝优良性能和低碳属性宣传 [4] - 积极开展钢铁与铝业的耦合研究和应用，关注制造流程镶嵌相融、物料循环利用、材料替代及科技成果互动转化 [4][5] - 坚持全球化合作，推动投资发展、服务产品、交流合作全球化，共促世界铝工业发展 [5] 政策与规划导向 - 工业和信息化部将联合有关部门持续优化顶层设计，制定有色金属行业“十五五”发展规划，全面落实铝产业高质量发展实施方案 [6] - 政策着力提升铝行业高端化发展水平，深挖新兴领域消费潜力，扩大铝消费应用规模 [6] - 推动绿色智能转型升级，加快构建绿色低碳发展格局，加快智能制造推广应用 [6] 企业战略与实践 - 中铝集团将围绕创新驱动、绿色发展、数智赋能、开放共享四大方向与行业共进 [6] - 国家电投依托总装机2.72亿千瓦、清洁能源占比超73%的优势，构建“清洁能源-煤-电-铝-路-港”多元一体化产业链 [7] - 国家电投电解铝能效标杆产能占比超85%，并在内蒙古、青海、宁夏等地加快绿色布局 [7] - 陕西有色金属集团聚焦“绿色配方、低碳工装和智能制造”，依托榆林和铜川基地延链补链强链，提升高端铝材供给 [8] 国际合作与全球影响 - 国际铝业协会秘书长指出中国在电解铝产能转移、绿电消纳、赤泥综合回收利用等方面引领全球 [7] - 倡导构建良性生态，促进全行业健康发展，与世界各国共享机遇、共同发展 [5] - 会议举办了“全球铝业协会领导人圆桌会议”等活动，搭建了国内外产业合作、贸易投资、技术交流的重要平台 [11] 技术创新与专题研讨 - 专题报告围绕铝业科技创新、循环经济、绿色发展等方面展开 [10] - 会议期间举行了中国铝工业高质量LCA碳足迹数据库2.0版发布仪式 [11] - 研讨内容涵盖国际合作、绿色低碳、扩大应用、前沿技术、市场动态等关键领域 [11]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中，依依股份年内涨幅最高，达到101.18% [1] - 天山铝业年内涨幅为79.73%，神火股份年内涨幅为53.35% [1] - 思维列控股息率最高，为10.51%，济川药业股息率为8.40% [1] - 南山铝业单日涨幅最高，为10.12%，川恒股份单日涨幅为10.00% [1] - 浙能电力年内涨幅最低，为0.61%，济川药业年内下跌7.94% [1] 行业分布特征 - 榜单包含多家能源及原材料公司，如神火股份、云天化、川恒股份、九丰能源 [1] - 工业制造领域公司表现突出，如天山铝业、南山铝业、金杯电工、中国外运 [1] - 消费品公司亦占据部分席位，如水星家纺、顾家家居、依依股份 [1] - 公用事业板块有浙能电力入选，其股息率达6.36% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术形态，显示短期涨势良好 [3]

有色金属板块市场表现 - A股市场有色金属股午后进一步走高 [1] - 中孚实业、中钨高新涨停 [1] - 南山铝业逼近涨停 [1] - 神火股份、中国铝业、盛新锂能涨超7% [1] - 天山铝业、宏创控股、华锡有色涨超6% [1]

公司股价表现 - 10月28日神火股份股价下跌5.08%至23.34元/股 [1] - 当日成交额为9.88亿元，换手率为1.83% [1] - 公司总市值为525.00亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电 [1] - 电解铝业务是核心收入来源，占主营业务收入的69.40% [1] - 煤炭业务收入占比为14.11%，铝箔和铝箔坯料分别占6.41%和4.44% [1] 基金持仓情况 - 中欧基金旗下中欧康裕混合A（004442）重仓神火股份，持股数量为2.85万股 [2] - 该基金持仓占其净值比例为0.96%，为第四大重仓股 [2] - 因股价下跌，该基金当日浮亏约3.56万元 [2] 相关基金表现 - 中欧康裕混合A最新规模为2326.57万元，今年以来收益为4.35% [2] - 该基金近一年收益为6.8%，成立以来收益为48.77% [2] - 基金经理黄华累计任职时间8年221天，现任基金资产总规模73.18亿元 [3] - 基金经理李波累计任职时间1年354天，现任基金资产总规模98.83亿元 [3]

新成立基金概况 - 河南神火高质量产业投资发展合伙企业（有限合伙）于近日成立，出资额为15.12亿元人民币 [1] - 基金经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，以及以自有资金从事投资活动 [1] 股权结构与参与方 - 该公司由神火股份（证券代码：000933）共同持股 [1] - 参与方还包括河南资产管理有限公司等其他机构 [1]

合伙企业成立信息 - 河南神火高质量产业投资发展合伙企业（有限合伙）于近日成立，执行事务合伙人为安徽江控创富私募基金管理有限公司，出资额为15.12亿人民币 [1] - 该企业经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，以自有资金从事投资活动，自有资金投资的资产管理服务，创业投资 [1] - 该企业由神火股份（000933）、河南资产管理有限公司、安徽江控创富私募基金管理有限公司、河南资产基金管理有限公司共同出资 [1] 合伙人出资结构 - 河南神火煤电股份有限公司为最大合伙人，出资比例为79.3651% [3] - 河南资产管理有限公司为第二大合伙人，出资比例为19.8413%，该公司为国有控股 [3] - 安徽江控创富私募基金管理有限公司出资比例为0.6614%，该公司为私募基金管理人 [3] - 河南资产基金管理有限公司出资比例为0.1323%，该公司为国有控股且为私募基金管理人 [3]