行业投资评级 - 对有色金属行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 核心观点为“地缘博弈升级，修复窗口压缩” [2][3] - 近日特朗普就伊朗战事发表全国讲话，表示“在接下来的两到三周内，将对伊朗进行猛烈打击”，4月4日美以空袭伊朗西南地区的石化枢纽，短期冲突烈度升级的可能性仍在上升 [3][9][13] - 冲突以来海峡已经封锁5周左右，市场滞胀交易逐渐深化 [9][13] - 随着滞胀交易继续，贵金属超额收益或逐步显现，而工业品则延续区间震荡 [3][9][13] - 拉长周期看，高油价导致整体通胀水平抬升意味着贵金属乃至工业金属长期空间打开 [9][13] 周期研判 - 上周市场已经对此前的“衰退交易”有所纠偏，贵金属和工业金属价格均有明显修复 [9][13] - 工业金属方面，中东冲突影响电解铝和铜原料硫磺等生产运输，供给支撑仍在 [9][13] - 国内铜铝库存继续去化，表明下游由于价格调整和旺季需求逐步接货，各品种的供需现实或决定震荡期价格底线 [9][13] 贵金属 - 滞胀预期深化，金价超额收益或逐步显现 [9] - 美国3月新增非农就业17.8万人，失业率同步下降继续打压降息预期 [9] - 目前FedWatch显示市场已经定价2026年美联储不降息，但暂未定价加息可能性 [9] - 中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会 [9] - **黄金**：4月3日当周SHFE黄金涨3.44%至1033元/克、COMEX金涨4.01%至4672美元/盎司，伦敦金现涨3.00%至4639.35美元/盎司 [14] - **黄金库存**：SHFE金库存108吨，较前周增加1.51吨，COMEX金库存884吨，较前周减少15.14吨 [14] - **央行购金**：我国2月末黄金储备为7422万盎司，较上月增持3万盎司，连续16个月扩大黄金储备 [14] - **白银**：金融与商品属性影响下，白银价格波动或更大 [15] - **白银价格**：4月3日当周SHFE白银涨2.02%至17843元/千克，COMEX银涨7.85%至72.86美元/盎司，伦敦银现涨4.71%至70.99美元/盎司 [15] - **白银库存**：SHFE银库存为339吨，较前周减33.03吨，COMEX银库存较前周减少18.07吨至9289吨 [15] - **制造业景气度**：3月份我国制造业PMI为50.4%，环比+0.4个百分点，消费电子等领域景气度提升将拉动白银工业需求 [15] 工业金属 - 美国3月非农公布后降息预期继续受压制，3月标普全球服务业PMI意外降至49.8的收缩区间，导致市场对高油价下需求承压的担忧有所升温 [9] - 短期而言，伊以冲突带来的避险情绪以及滞胀预期可能对工业金属价格仍存压制，供需现状将成为各品种金属的核心支撑 [9] - 国内方面，价格调整后下游企业接货意愿持续，铜铝加工开工率高于往年同期，同时延续去库节奏 [9] - **电解铝**：中东电解铝继续停产，供给溢价持续 [16] - **电解铝价格**：4月3日当周SHFE铝涨3.03%至24660元/吨、LME铝涨5.26%至3469.5美元/吨 [16] - **电解铝供给**：4月3日当周国内电解铝运行产能最新为4438.5万吨，较前周增加4万吨 [16] - **电解铝供给扰动**：几内亚政府考虑限制铝土矿出口，伊以冲突对中东电解铝产能扰动存在，阿联酋环球铝业全面停产且恢复最长需要一年时间 [16] - **电解铝需求与库存**：4月3日当周加工开工率回升1.2个百分点至65.2%，SMM社会铝锭库存139万吨（较前周增加3.8万吨）、铝棒库存32万吨（较前周减少1.95万吨），厂内库存12.9万吨（较前周减少0.7万吨） [16] - **电解铝盈利**：铝价上行，吨铝盈利涨至7863.97元左右 [16] - **铜**：金融属性承压，铜价延续震荡格局 [17] - **铜价格**：4月3日当周SHFE铜涨0.33%至96250元/吨、LME铜涨1.35%至12359.5美元/吨 [17] - **铜供给**：矿端紧张延续，向冶炼端的传导或临近 [17] - **铜供给扰动**：智利Capstone Copper罢工导致的供给扰动仍未解决，铜精矿现货TC下调10.80美元至-80美元/吨 [17] - **铜冶炼产能**：CSPT小组此前倡议2026年会员单位压降10%产能 [17] - **铜需求与库存**：4月3日当周精铜杆开工率为83.59%，较前周升0.42个百分点，全球显性库存合计137.27万吨，较前周减少0.92万吨 [17] 行业及个股表现 - 4月3日当周有色金属板块涨2.47%，全行业排名第2 [18][19] - SW有色金属板块涨幅高于大盘指数 [25] - 贵金属板块涨幅最大 [25] - 4月3日当周赤峰黄金涨幅最大，为21.31% [23] - 4月3日当周横店东磁跌幅最大，为-16.90% [23] 宏观数据跟踪 - 美国2月CPI同比+2.4%，1月PCE同比+2.83% [31] - 中国2月CPI同比+1.3%，PPI同比-0.9% [31] - 美国目标利率为3.8%，实际利率为4.35% [32] - 美元指数上升至100.19 [32][37] - 中国OMO投放3040亿元，LPR为3% [35][38] - 3月份美国PMI为52.7，中国制造业PMI为50.4% [38][39] - 3月美国新增非农就业人口17.8万人，失业率为4.30% [42][43] - 2月中国M1同比+5.9%，M2同比+9.0% [45][49] - 2月中国工业增加值同比+6.3%，利润同比持平 [49][50] - 金银比为64.30，金铜比为846，金油比为47.9 [46][52] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金（买入评级）、紫金矿业（买入评级）、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信 [4]

回购计划 - 公司拟用1 - 2亿元自有资金及回购专项贷款回购A股，回购价不超29.70元/股，期限12个月[1] 回购成果 - 截至2026年3月31日，累计回购股份3,454,229股，占总股本0.12%[2] - 截至2026年3月31日，回购最高成交价29.65元/股，最低成交价17.85元/股[2] - 截至2026年3月31日，成交总金额79,189,508.43元（不含交易费用）[2] 回购限制 - 公司未在重大事项发生至披露日及规定情形期间回购股份[4] - 公司以集中竞价交易回购时，委托价格不得为当日交易涨幅限制价格[4] - 公司不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日内回购委托[4]

行业投资评级 - **增持（维持）** 报告对有色金属行业维持“增持”评级 [1] 核心观点 - **贵金属市场对美联储加息预期计价充分，土耳其央行抛售黄金加剧市场波动** 市场对美联储2026年内加息概率已上升至25%的预期计价充分，同时土耳其央行在过去两周内抛售了58.4吨黄金，加剧了价格波动 [1][4][28] - **工业金属价格触底反弹** 随着美伊和谈信号出现，市场前期对名义利率走高的定价已较为充分，工业金属价格实现触底反弹 [1][27] - **黄金抗通胀与避险属性回归** 本周五黄金与原油价格出现中东局势加剧以来的首次同步上涨，表明市场对名义利率的交易已较为充分，黄金的抗通胀与避险属性正逐步回归 [1][4][49] 行情回顾 - **板块表现领先** 本周（3月23日-3月27日）有色金属板块上涨2.78%，在全部申万一级行业中排名第一，跑赢上证指数3.87个百分点 [1][14] - **二级行业分化明显** 申万有色金属二级行业中，能源金属板块上涨13.38%，小金属板块上涨3.05%，工业金属板块上涨1.37%，金属新材料板块下跌0.21%，贵金属板块下跌2.33% [1][14] - **个股涨跌情况** 本周涨幅前三的公司为融捷股份（46.95%）、万邦德（38.81%）、国城矿业（38.69%）；跌幅前三为宏达股份（-6.77%）、宜安科技（-6.00%）、新劲刚（-5.41%） [19][21] 工业金属基本面 - **铜：国内去库与海外累库并存，价格预计震荡** 伦铜报收12,141美元/吨，周涨2.59%；沪铜报收95,930元/吨，周涨1.26%。国内社库大幅下降14.86%至51.95万吨，但LME库存周环比上升5.23%至36.03万吨，海外高库存抑制铜价上行空间 [2][29][32] - **铝：地缘冲突加剧供应风险，铝价上行风险放大** 伦铝报收3,285美元/吨，周涨2.90%；沪铝报收23,935元/吨，周跌0.35%。巴林铝业与阿联酋铝业设施遭袭，同时伊朗与卡塔尔电解铝产线面临原材料与电力断供风险，海外供给风险扩大 [3][38][39] - **锌：库存下降，价格上涨** 伦锌收盘价为3,107美元/吨，周涨1.65%；沪锌收盘价为23,380元/吨，周涨1.94%。LME库存周降1.95%至11.54万吨，SHFE库存周降2.26%至14.88万吨 [41] - **锡：价格触底反弹** LME锡收盘价为46,000美元/吨，周涨7.38%；沪锡收盘价为362,460元/吨，周涨5.83%。价格低位刺激了下游补库需求，LME库存周降2.24%至0.87万吨 [45] 贵金属基本面 - **金价承压后显现韧性** COMEX黄金收盘价为4,489.70美元/盎司，周跌0.05%；SHFE黄金收盘价为998.66元/克，周跌3.90%。市场对美联储加息预期计价充分，且受土耳其央行抛售黄金影响承压，但后期与油价同涨显示其属性回归 [4][48][50] - **白银价格环比上涨** COMEX白银收盘价为69.78美元/盎司，周涨2.84%；SHFE白银收盘价为17,489.00元/吨，周跌0.77% [50] 稀土与小金属基本面 - **稀土价格震荡偏弱** 氧化镨钕收报702,500元/吨，周涨1.08%；氧化镨收报792,500元/吨，周跌0.31%。市场呈现供需双弱格局，长期来看人形机器人等新兴领域有望提振需求 [66][67] - **其他小金属价格情况** 报告列出了钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、精铋、精铟、钽铁矿、二氧化锗等多种小金属的现货报价图表 [77][84][88][90] 宏观数据 - **制造业PMI超预期** 欧元区3月SPGI制造业PMI初值录得51.4%，高于预期的49.4%；美国3月SPGI制造业PMI初值录得52.4%，高于预期的51.3% [93][94]

文章核心观点 山金国际是一家已在A股上市26年的黄金公司，正寻求在港股二次上市[1]。其核心逻辑在于利用黄金牛市的契机，凭借全球领先的低成本优势和“矿产金+贸易”双轮驱动的业务模式，实现高增长和高盈利[1][24]。公司港股上市旨在深化全球化战略，通过资本市场融资进行海外资源并购和产能扩张，从区域龙头向国际玩家转型[36][39]。 高增长背后的“三重奏” - **财务业绩高速增长**：2024年收入135.80亿元，同比增长67.76%，净利润24.38亿元，同比增长55.68%，毛利率29.97%[3]。2025年收入170.90亿元，同比增长25.84%，净利润32.82亿元，同比增长34.61%，毛利率提升至31.89%[4]。 - **增长由金价驱动，产量略有下滑**：2025年矿产金产品收入从44.23亿元增至55.05亿元，增幅24.5%，主要得益于黄金售价上涨[8]。同期矿产金产量从8.0吨降至7.60吨，同比下降5.47%[10]。公司存在主动“惜售”行为，2025年第四季度产量环比上升7.49%，销量却环比骤降39.25%，年末金库存量达1.03吨，同比增长超九成[10]。 - **业务结构：双轮驱动**：2025年营收结构呈现“矿产金+贸易双轮驱动”特征，矿产金业务占比32.19%，是利润核心（毛利率81.63%）；金属商品贸易业务合计占比58.36%，但毛利率仅1.38%[12][14][15]。这种结构保障了盈利韧性并放大了营收体量[14]。 小而精的“成本王者” - **极致的成本控制能力**：2025年公司黄金全维持成本（AISC）为902.3美元/盎司，位于全球黄金开采成本曲线前10%，远低于全球平均水平（1,585.8美元/盎司）[16][28]。2025年矿产金合并摊销后克金成本为142.18元/克，同比下降2.21%[18]。此成本优势意味着即便金价回调至1600美元/盎司，公司仍能保持30%以上的毛利率[18]。 - **行业地位与对标**：公司在中国黄金生产商中产量排名第六、储量排名第四[25]。2025年矿产金产量7.6吨，仅为紫金矿业的8.4%，净利润29.72亿元约为紫金矿业的5.7%[28][29]。核心短板在于资源储备总量（280.9吨）与全球化布局远不及头部企业[29]。 - **成本优势来源**：优势源于技术革新和精细化管理，例如黑河洛克选厂氰化浸出工艺改造提升银回收率4.8个百分点，青海大柴旦选厂工艺优化提升氰化浸出率7个百分点[18]。 从“A股”到“A+H”的必经之路 - **控股股东与战略定位**：山东黄金矿业股份有限公司是公司控股股东，持股28.89%[31]。自2023年7月山东黄金入主后，山金国际被定位为集团的“国际化资源平台”，主攻上游勘探与开采，与聚焦下游的山东黄金形成协同[34]。 - **港股上市的核心目的**：赴港上市旨在深化全球化战略布局，加快海外业务发展，并利用国际资本市场拓展多元化融资渠道[36]。募资用途明确指向持续建设及勘探、收购优质矿业资产[37]。这符合黄金行业“资源为王、资本驱动”的发展逻辑[36]。 - **二次递表的时机选择**：首次递表于2025年9月，二次递表于2026年3月，间隔约半年[35][39]。选择在2025年全年业绩发布后推进，有利于向国际投资者展示更完整的业绩面貌，提升发行定价的确定性[39]。

报告行业投资评级 - 行业评级：看好维持 [6] 报告的核心观点 - 核心观点：滞胀预期深化，价格震荡蓄势 [2][3][9] - 市场对“衰退交易”有所纠偏，贵金属和工业金属价格上周有明显修复 [3][9] - 随着滞胀交易继续，贵金属超额收益或逐步显现，而工业品则延续区间震荡 [3][9] - 远期整体通胀水平抬升意味着贵金属乃至工业金属均在蓄势中 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判: 滞胀预期深化，价格震荡蓄势 - 伊以冲突仍在继续，冲突烈度上升的可能性正在增加，油价仍处于高位，市场滞胀交易逐渐深化 [9][13] - 国内方面，价格调整后铜铝去库，或对价格有一定支撑 [9] - 工业金属方面，近一周铜铝库存开始去化，但库存水平仍较高，旺季需求成色仍待检验 [9][13] 二、行业及个股表现 - 3月27日当周，SW有色金属板块上涨1.45%，在申万一级行业中排名第3 [11][20] - 板块表现好于大盘指数（深证成指跌1.02%，上证综指跌2.32%，沪深300跌1.76%） [11][22] - 能源金属板块涨幅最大 [11] - 个股方面，国城矿业当周涨幅最大，为41.89%；华锋股份跌幅最大，为-11.54% [11][23] 三、宏观数据跟踪 - 美国2月CPI同比+2.4%，1月PCE同比+2.83% [11][33] - 中国2月CPI同比+1.3%，PPI同比-0.9% [11][33] - 美国2月ISM制造业PMI为52.4，维持在相对高位；中国2月制造业PMI为49.0% [11][42][43] - 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率为4.40% [11][45] - 中国2月M1同比+5.9%，M2同比+9.0% [11][51] - 中国2月工业增加值同比+6.3%，工业企业利润总额同比持平 [11][51] 四、贵金属：滞胀预期深化，金价超额或逐步显现 - 随着市场认知伊以冲突和油价高位持续时间拉长，滞胀预期进一步深化 [9] - FedWatch显示市场已定价2026-2027年美联储均不降息，但暂未定价加息可能性 [9] - 中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会 [9] - **黄金**：3月27日当周，SHFE黄金跌3.90%至998.66元/克，COMEX金跌1.84%至4492.00美元/盎司 [14][30]。COMEX金非商业净多头持仓较前周增加0.85万张，SPDR黄金持仓量减少13.78万盎司 [14]。中国央行2月末黄金储备为7422万盎司，较上月增持3万盎司，连续16个月增持 [14] - **白银**：3月27日当周，SHFE白银跌0.77%至17489元/千克，COMEX银跌2.84%至67.55美元/盎司 [15][30]。COMEX银非商业净多头持仓增加0.28万张，SLV白银持仓量增加516.21万盎司 [15]。中国2月制造业PMI为49.0%，消费电子等领域景气度提升将拉动白银工业需求 [15] 五、铜：滞胀预期下，铜价延续震荡格局 - 3月27日当周，SHFE铜涨1.26%至95930元/吨，LME铜涨2.23%至12195美元/吨 [17][28] - 供给端矿端紧张延续，铜精矿现货TC下调1.80美元至-69.2美元/吨 [17][75] - CSPT小组倡议2026年会员单位压降10%产能，矿端偏紧向冶炼的传导可能正在临近 [17] - 需求端，3月27日当周精铜杆开工率为83.17%，较前周升1.66个百分点 [17][82] - 库存方面，3月27日当周全球显性库存合计143.48万吨，较前周减少2.52万吨 [17][29] 六、铝：供给扰动继续，去库支撑铝价 - 3月27日当周，SHFE铝跌0.35%至23935元/吨，LME铝涨2.52%至3296美元/吨 [16][28] - 供给端，国内电解铝运行产能为4509.03万吨，较前周持平 [16]。几内亚政府考虑限制铝土矿出口，叠加伊以冲突对中东电解铝产能的扰动仍然存在 [16] - 需求与库存，3月27日当周铝加工开工率回升1.1个百分点至64% [16][95]。SMM社会铝锭库存135万吨（周增1.0万吨），铝棒库存34万吨（周减2.80万吨），厂内库存13.6万吨（周减3.6万吨） [16] - 盈利端，铝价下行，吨铝盈利跌至7332.37元左右 [16][35] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金(买入)、紫金矿业(买入)、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好维持” [6] 报告核心观点 - 核心观点为“滞胀预期深化，价格震荡蓄势” [2][3] - 市场已对“衰退交易”有所纠偏，贵金属和工业金属价格均有明显修复 [3][9] - 随着滞胀交易继续，贵金属超额收益或逐步显现，而工业品则延续区间震荡 [3][9] - 整体通胀水平抬升意味着远期贵金属乃至工业金属均在蓄势中 [9][13] 根据相关目录分别总结 一、周期研判 - 伊以冲突仍在继续，冲突烈度上升的可能性正在增加，市场滞胀交易逐渐深化 [9][13] - 国内方面，价格调整后铜铝去库，或对价格有一定支撑 [9] - 工业金属方面，近一周铜铝库存开始去化，但库存水平仍较高，旺季需求成色仍待检验 [9][13] 二、行业及个股表现 - 2026年3月27日当周，有色金属板块上涨1.45%，在申万一级行业中排名第3 [11][20] - 当周国城矿业涨幅最大，为41.89% [11][23] - 当周华锋股份跌幅最大，为-11.54% [11][23] 三、宏观数据跟踪 - 美国2月CPI同比+2.4%，1月PCE物价指数同比+2.83% [11][33] - 中国2月CPI同比+1.3%，PPI同比-0.9% [11][33] - 美国2月ISM制造业PMI为52.4，中国2月制造业PMI为49.0% [11][42][43] - 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率为4.40% [11][45] - 中国2月M1同比+5.9%，M2同比+9.0% [11][51] - 中国2月工业增加值同比+6.3%，工业企业利润总额同比持平 [11][51][52] 四、贵金属 - **黄金**：滞胀预期深化，金价超额收益或逐步显现 [9][56] - 价格：3月27日当周SHFE黄金跌3.90%至998.66元/克，COMEX黄金跌1.84%至4492.00美元/盎司 [14][30] - 库存：COMEX黄金库存较前周减少9.66吨至899吨 [14] - 持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓较前周增加0.85万张 [11][14] - 央行购金：中国2月末黄金储备为7422万盎司，较上月增持3万盎司，为连续第16个月增持 [14] - **白银**：金融与商品属性影响下，白银价格波动或更大 [15] - 价格：3月27日当周SHFE白银跌0.77%至17489元/千克，COMEX白银跌2.84%至67.55美元/盎司 [15][30] - 库存：COMEX白银库存较前周减少124.68吨至9307吨 [15] - 持仓：COMEX白银非商业净多头持仓较前周增加0.28万张 [11][15] 五、铜 - 滞胀预期下，铜价延续震荡格局 [9][69] - 价格：3月27日当周SHFE铜涨1.26%至95930元/吨，LME铜涨2.23%至12195美元/吨 [17][28] - 供给端：铜精矿现货TC下调1.80美元至-69.2美元/吨，矿端紧张延续 [17][75] - 需求与库存：精铜杆周度开工率升1.66个百分点至83.17%；全球铜显性库存合计约143.48万吨，较前周减少2.52万吨 [11][17][29] 六、铝 - 供给扰动继续，去库支撑铝价 [16][84] - 价格：3月27日当周SHFE铝跌0.35%至23935元/吨，LME铝涨2.52%至3296美元/吨 [16][28] - 供给端：国内电解铝运行产能为4509.03万吨，较前周持平；几内亚政府考虑限制铝土矿出口，中东电解铝产能扰动仍存 [16] - 需求与库存：铝加工开工率回升1.1个百分点至64%；国内铝库存较前周减少5万吨至183万吨 [11][16][36] - 盈利端：2026年2月电解铝行业平均盈利约为7332.37元/吨 [12][16] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金(买入)、紫金矿业(买入)、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信等 [4]

担保情况 - 预计为子公司提供担保总额度429,000.00万元，有效期2026年1月1日至12月31日[2] - 新增对子公司担保金额30,172.12万元，保证合同金额不超282,092.00万元[4][5] - 本次担保后公司及控股子公司对外担保余额89,372.12万元，占净资产比例5.99%[11] 被担保方额度 - 资产负债率低于70%的子公司担保额度不超393,000.00万元，高于70%的不超36,000.00万元[2] - 资产负债率小于70%的被担保方审批额度分别为73,000.00万元、20,000.00万元、300,000.00万元[6] - 资产负债率大于70%的被担保方海南盛蔚贸易有限公司审批额度36,000.00万元[6] 子公司业绩 - 截至2025年12月31日，OMIL资产总额149,558.21万元、负债78,542.94万元、净资产71,015.27万元[8] - 2025年度，OMIL营业收入0.00万元、利润总额1,491.38万元、净利润1,491.38万元[8] 其他信息 - 担保保证最高金额不超282,092.00万元，方式为连带责任保证，期间三年[9] - 山金国际黄金股份有限公司董事会公告日期为2026年3月27日[14]

上市申请 - 2026年3月27日向香港联交所重新递交H股发行上市申请并刊登申请资料[2] - 申请资料为草拟版本，可能更新修订[2] 认购对象 - 发行上市认购对象为符合条件的境外及境内合格投资者[3] 信息披露 - 不在境内相关平台刊登申请资料，提供港交所网站查询链接[3] 审批情况 - 发行上市需取得多部门备案、批准和/或核准[4] - 发行上市能否实施具不确定性[4]

社保基金2025年末持仓概况 - 截至2026年3月25日，在已披露2025年年报的419家上市公司中，社保基金（含基本养老保险基金投资组合）出现在77家公司的前十大流通股东名单中，合计持股1.93亿股，持仓市值达315.4亿元 [2] - 社保基金自成立以来年均投资收益率达7.39%，累计投资收益额突破1.9万亿元，截至2024年末全国社会保障基金规模为3.32万亿元 [5] 社保基金调仓动向 - 2025年第四季度，社保基金新进25只个股、增持22只个股、减持15只个股，另有15只个股持股量保持不变 [5] - 社保基金新建仓股票中，持有重庆农商行数量最多，全国社保基金116组合买入9383.23万股，期末市值超过6亿元 [5] - 新进个股中，社保基金持有首华燃气流通股比例最高，为4.05%；其次是若羽臣，持股比例达3.11% [5] 社保基金重仓股分析 - 按持股数量统计，招商蛇口、南山铝业、海油发展、南钢股份的社保基金持股量均超过1亿股，分别为2.22亿股、1.64亿股、1.22亿股和1.08亿股 [7] - 2025年四季度末，社保基金持股市值超过10亿元的个股有6只，包括招商蛇口（19.21亿元）、藏格矿业、中国巨石等 [7] - 山推股份是社保基金持股最集中的公司，有5只社保基金组合驻扎，合计持有9730.12万股，持股市值高达11.65亿元 [6] 社保基金长期持股特征 - 在已公布年报的公司中，有25只个股获社保基金连续持有4个季度以上，其中15只持有期超过两年，中国巨石、南山铝业等3只获连续持仓超5年 [9] - 社保基金持有期限最长的个股是中国巨石，自2017年一季度以来已累计持有36个季度，最新持股8551.96万股，占流通股比例2.14% [9] - 社保基金连续持仓超四个季度的个股中，持股比例居前的有山推股份（7.40%）、焦点科技（5.10%）、国药股份（4.12%） [9] 社保基金投资风格与策略 - 社保基金持股特点包括：长期持有、追求稳健收益、分散配置、偏好行业龙头企业、进行战略投资 [9] - 社保基金在投资偏好上会选择未来业绩增长确定性较高或具备高分红特性的公司，行业龙头是重点选择 [11] - 社保基金新进个股中，首华燃气2025年净利润同比增长123.82%，璞泰来、若羽臣净利润分别增长98.14%和84.03% [6]

股东会信息 - 公司2026年3月6日刊登2025年年度股东会通知，现场会议3月26日14时30分召开，网络投票3月26日9:15 - 15:00[3][4] - 出席本次会议股东及代理人893名，代表股份1,527,876,089股，占总数55.0698%[8] 议案表决情况 - 《公司<2025年度董事会工作报告>的议案》同意1,527,389,949股，占出席有效表决权股份总数99.9682%[16] - 《公司<2025年年度报告及其摘要>的议案》同意1,523,006,015股，占99.6813%[17] - 《关于公司2025年度利润分配方案的议案》同意1,527,661,289股，占99.9859%[19] - 《董事、高级管理人员薪酬制度》议案同意1,527,578,429股，占比99.9805%[20] - 《公司董事、高级管理人员2025年度薪酬确认及2026年度薪酬方案》议案同意1,195,346,922股，占比99.9745%[20]