公司概况 - 公司背靠山东黄金集团，实现二次飞跃，与山东黄金强强联合，高效协同[2] - 公司资源禀赋较好，2023年合质金产量为7.01吨，黄金平均生产成本为176.42元/克，成本具备竞争力[3] 业绩展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为92.70亿元、98.12亿元、103.20亿元，归母净利润分别为20.53亿元、22.76亿元、24.63亿元[5] 发展战略 - 公司通过收购优质矿山，扩大了黄金资源版图，主营业务变为贵金属和有色金属矿采选[14] - 公司发布发展战略规划纲要，提出新战略目标，包括在不同阶段实现不同的矿产金产量和金资源量目标[23] 资产情况 - 公司保有金金属量146.66吨，银金属量7856.9吨，具备较大的资源量和开采潜力[31] 市场趋势 - 预计黄金股将迎来主升浪，价格有望再创新高，美国经济数据和FOMC会议指引支持金价上涨[11] 股票评级 - 黄金股整体估值中枢有望提升，给予公司24年30倍PE，目标价22.2元/股，首次覆盖给予“买入”评级[86]

业绩总结 - 公司24Q1归母净利环比增长57%，盈利大幅超出预期[1] - 银泰黄金2026年预计经营活动现金流为4,127百万元，较2022年增长约108.3%[2] - 银泰黄金2026年预计净利润为3,150百万元，较2022年增长约153.5%[2] 用户数据 - 银泰黄金2026年预计ROE为16.5%，较2022年增长约60.2%[2] 未来展望 - 公司预计24-26年EPS分别为0.80/0.81/0.97元/股，对应PE分别为22.9/22.6/18.9倍，给予公司24.00元/股的合理价值[1] 新产品和新技术研发 - 24Q1国内金价、银价环比提升，COMEX黄金均价同比增长10.63%[1] 市场扩张和并购 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[9] 其他新策略 - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素，部分来源于广发证券的投资银行类业务[12]

业绩总结 - 公司实现营业收入81.06亿元，同比增长26.79%[1] - 公司实现归母净利润14.24亿元，同比增长37.21%[1] - 公司2023年Q4财务数据显示，净利润环比下降59.9%，同比下降48.1%[14] - 公司2023年Q4财务数据显示，销售费用率环比下降26.7%，同比下降25.7%[14] - 公司2023年Q4财务数据显示，管理费用率环比增长72.5%，同比增长44.4%[14] - 公司2023年Q4财务数据显示，研发费用率环比下降37.4%，同比下降31.3%[14] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到143.19亿元，较2023年增长15.6%[17] - ROE预计在2026年将达到14.3%，ROIC预计在2026年将达到19.1%[17] 新产品和新技术研发 - 公司计划收购Osino公司100%股权，布局纳米比亚金矿，打开未来增长空间[7] 市场扩张和并购 - 公司计划收购Osino公司100%股权，布局纳米比亚金矿，打开未来增长空间[7] 其他新策略 - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[18]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入为81.06亿元，同比下降3.29%[1] - 归母净利润为14.24亿元，同比增长26.79%[1] - 公司计划自产金产量分别为8/12/15吨，预计2024-2026年归母净利润分别为19.50/28.15/33.93亿元[7] - 预计2026年每股收益将达到1.22元[8] 用户数据 - 2023年矿产金销售均价为449.6元/克，同比增长14.4%[2] - 矿产银销售均价为4.6元/克，同比增长28.8%[2] 未来展望 - 公司在2026年预计营业收入将达到1.3493亿元，较2023年增长15.4%[8] - 预计2026年归属母公司净利润将达到33.93亿元，同比增长20.5%[8] - 公司的营业利润增长率在2024年达到了37.3%，2025年为44.6%[8] - 公司的毛利率预计在2026年将达到43.9%[8]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润再创新高，达到14.24亿元，同比增长26.79%[1] - 公司2023年矿产金销售单价同比增长14.4%，销售单价为449.64元/克[2] - 公司2023年矿产金产量为7.01吨，销量为7.34吨，预计2024年矿产金产量不低于8吨[3] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为92.70/108.90/124.20亿元，归母净利润分别为19.93/26.67/31.92亿元，对应EPS分别为0.72/0.96/1.15[7] 发展规划 - 公司计划通过海外资源布局，收购纳米比亚的Twin Hills金矿项目，预计2026年投产[5] - 公司制定发展战略规划，计划2025年末实现矿产金产量12吨，金资源及储量达到240吨[6] 财务状况 - 公司流动资产和现金流量逐年增长，2026年预计现金达9581.94百万元[8] - 公司营业利润和净利润呈现逐年增长趋势，2026年预计净利润为3192.02百万元[8] - 公司资产总计和负债合计逐年增加，2026年预计资产总计为25255.56百万元，负债合计为2718.20百万元[8]

业绩总结 - 银泰黄金2023年实现营业收入81.06亿元，同比减少3.29%[1] - 黄金价格上涨推动公司业绩增长，合质金产量7.01吨，同比减少0.71%[2] - 公司预计2024-2026年净利润分别为18.97亿元、24.07亿元、30.70亿元[6] - 公司2026年预计营业收入将达到1257.6亿元，较2022年增长49.8%[11] - 2026年每股收益预计为1.11元，较2022年增长177.5%[11] - 2026年净资产收益率预计为19.32%，较2022年增长90.2%[11] - 2026年市净率预计为2.92，较2022年下降31.5%[11] 未来展望 - 公司制定远景规划目标，2026年末矿产金产量15吨，金资源量及储量达到300吨[5] - 公司给予2024年30-35倍的PE，对应股价20.49-23.91元，维持“买入”评级[8] - 公司投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上[12] 其他 - 公司不对报告中的信息或意见构成对任何人的投资建议，也不承诺投资者一定获利[14] - 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素[15] - 本报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[16] - 对外散发本报告的机构和个人需独自承担责任，公司保留追究法律责任的权利[17] - 公司地址位于湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层[18]

现金流与投资并购 - 公司每年经营活动现金净流量超20亿，还有大量可用银行授信支持后续并购 [2] 资源勘探与采矿权进展 - 2023年黑河洛克竞拍取得东安金矿外围18.69km²探矿权，投资1517.82万元，完成钻探20268.84米，采样6127件，临近矿区达详查级别 [2] - 青龙沟金矿采矿权证（扩大矿区范围）办理完成，细晶沟金矿（新立）采矿权待青海省自然资源厅批准 [2] 税金与费用率情况 - 2023年税金增加源于矿产品销售收入增长致资源税增加和净利润增长致所得税费用增加 [2][3] - 期间费用增加主要是管理费用中职工薪酬、折旧摊销、维修等费用增加，以职工薪酬增加为主 [3] 黄金产量预期 - 2024年公司计划产金量不低于8吨，2025年拟实现产金量12吨 [3] 股权收购与项目进展 - 公司完成对Osino Resources Corp.股权收购的中国发改委和商务厅备案资料提交，待审批反馈 [3] - 公司持续推进云南芒市金矿项目复产工作 [3] 官司进展 - 法院将公司仓储纠纷案件材料移送公安机关，公司密切关注进展 [3] 控股股东变更影响 - 控股股东变更对公司内部组织架构无不利影响，公司将结合国资背景提高治理水平 [3] 营收与利润情况 - 2023年第四季度营收同比下滑48.15%，环比下降58%，主要因贸易收入下滑 [3] - 2023年第四季度归母净利润3.06亿，2022年四季度1.93亿，同比增加58%，因矿产品销量增加及平均销售价格增长 [3]

业绩总结 - 银泰黄金公司2023年实现营业收入81.06亿元，同比-3.29%[1] - 银泰黄金公司2023年归属于上市公司股东的净利润为14.24亿元，同比+26.79%[1] - 银泰黄金公司2024年预计营业收入将达到103.07亿元，同比增长27.2%[3] - 银泰黄金公司2024年预计归母净利润将达到18.77亿元，同比增长31.8%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到13476百万元，较2022年增长60.8%[4] - 2026年预计净利润为2935百万元，较2022年增长135.6%[4] 未来展望 - 银泰黄金公司计划到2025年黄金产量达12吨，金资源量及储量达到240吨[1] - 银泰黄金公司2024年预计EPS为0.68元，对应PE为24.8倍[3] - 银泰黄金公司2025年预计P/E为19.4倍，P/B为3.0倍[3] - 公司2026年预计ROE为14.7%，较2022年提升5.0个百分点[4] 市场扩张和并购 - 银泰黄金公司拟收购加拿大Osino矿业公司100%股权，布局纳米比亚的Twin Hills金矿[1] 其他新策略 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[13] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考，并非出售或购买证券的邀请[14] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能存在与报告涉及公司的业务关系[16] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[17]

业绩总结 - 公司发布2023年报，全年实现营收81.06亿元，同比-3.3%，归母净利润14.24亿元，同比+26.7%[1] - 营业收入和净利润分别为8,106百万元和1,424百万元，同比分别为-3%和+27%[4] - 预计24-26年归母净利润为19.4/22.1/28.8亿元，对应的EPS分别为0.70/0.79/1.04元，目标价为20.95元[3] 用户数据 - 23年金均价449.7元/克，同比+14.7%；白银均价5,562元/千克，同比+17.8%；克金成本小幅上升至176.3元/克[2] - 青海大柴旦黄金产量和利润大幅增加，净利润5.81亿元，同比+56.9%[2] 未来展望 - 报告中提到，公司2026年的营业收入预计将达到12039百万元，较2023年增长23.2%[5] - 公司2026年的净利润预计为3254百万元，较2023年增长30.7%[5] - 公司2026年的ROE预计为14.6%，较2023年增长3.9个百分点[5] - 公司2026年的ROIC预计为22.5%，较2023年增长5.6个百分点[5] 其他新策略 - 华福证券研究所位于上海浦东新区，地址为浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层，邮编为200120[13] - 公司邮箱为hfyjs@hfzq.com.cn，提供联系方式以便沟通和合作[13]

业绩总结 - 公司发布2023年年度报告，营业利润21亿元，同比增加29.79%[1] - 公司产品产量表现：合质金产量7.01吨，同比增减-0.71%[2] - 公司生产成本：矿产金、矿产银、铅精粉、锌精粉的合并摊销后生产成本分别为176.42元/克、2.34元/克、8022.34元/吨、7777.03元/吨[3] 未来展望 - 银泰黄金2025年预计每股收益将达到1.09元，较2022年增长113.7%[8] - 银泰黄金2025年预计毛利率将达到43.6%，较2022年增长36.3%[8] - 银泰黄金2025年预计净资产收益率将达到15.9%，较2022年增长29.3%[8] 其他 - 研究所所长助理翟堃具有8年证券研究经验，擅长能源开采&有色金属行业分析[9] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[10] - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[11] - 投资评级标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12]