市场扩张和并购 - 公司审议通过中核海外参股投资纳米比亚依探戈铀矿事项[2] - 中核海外拟增资获标的公司45%股权[2] - 中核海外交易总对价不超3.22亿美元[3] 其他 - 董事会会议2026年2月11日召开，11人亲自出席[1] - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，议案需提交股东会审议[3][4]

宏观与策略 - 2026年1月中国CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.4%，环比显著走强，PPI表现好于万得一致预期的-1.5% [5] - 恒生科技指数近期出现“倒春寒”，失守5400点，呈现缩量回调，短期或在5100-5250点区间获得支撑 [5] - 近期多资产表现：沪深300下跌0.63%，恒生指数下跌0.36%，标普500下跌0.36%，伦敦金现上涨7.27%，WTI原油上涨2.75% [5] - 资产比价方面，金银比降至49.97，铜油比降至211.57，股债性价比升至3.82，AH股溢价降至119.63 [6] - 可转债是“固收+”策略增厚收益的关键工具，具有“进可攻、退可守”的特点 [7] - 全球战略资产配置新框架涵盖权益、固收、另类及现金四大类资产，并构建了长期经济假设与收益预测模型 [8][9] - 战略组合优化方法中，风险平价模型的年化回报率高于纯债策略且波动率基本持平，夏普率表现最优 [10] - 近期国内重要政策包括：发布《现代化首都都市圈空间协同规划》、启动“乐购新春”活动、要求加强对重大战略的金融服务、发布海南自贸港“零关税”政策、明确将培育三类数据流通服务机构、连续第15个月增持黄金储备 [11] - 近期产业政策包括：发布《低空经济标准体系建设指南》、发布《汽车数据出境安全指引》、印发《中药工业高质量发展实施方案》、强调汽车产业支柱地位、印发健全水利工程建设机制意见、发布算力互联互通节点建设通知 [11][12] - 近期地方政策包括：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房试点、福建发布促进房地产市场稳定发展意见、海南介绍自贸港“零关税”政策 [12] 行业与公司：互联网与人工智能 - 人工智能领域动态频繁：SpaceX全资收购xAI合并后估值达1.25万亿美元，Meta推出AI广告工具及测试独立AI视频应用Vibes，Google、Amazon、Meta、Microsoft联合加码6100亿美元布局AI基础设施 [13] - 底层技术进展：阶跃星辰发布Step 3.5 Flash模型，Anthropic发布Claude Opus 4.6并大幅扩容上下文窗口，中科院发布“飞鱼-1.0”底层大模型架构 [13] - 行业政策方面，工信部印发算力互联互通节点建设通知以完善AI算力基础设施 [13] - 投资建议关注最具确定性的算力和大模型公司，如阿里巴巴、百度集团、腾讯控股，预计2026年国内将迎来C端AI Agent产品的流量争夺 [13][14] 行业与公司：医药生物 - 2026年2月投资策略建议关注低估值和业绩修复的医疗服务及消费板块，相关板块估值位于历史低分位数 [14] - 医疗服务板块：随着供给和消费环境改善，业务回暖，龙头公司2026年业绩指引积极，AI业务落地带来新增长动力，关注爱尔眼科、固生堂等 [14] - 药房板块：自2025年第三季度起业绩边际改善显著，头部公司同店表现逐季改善，政策明确提升行业集中度方向，关注益丰药房、大参林 [15] - 家用医疗器械板块：新产品渗透率提升及国产化率提高是增长动力，如CGM、睡眠呼吸机行业增速快，国产龙头出海推进，关注鱼明医疗、可孚医疗等 [15][16] - 创新药出海合作持续深化，石药集团和信达生物分别与阿斯利康和礼来达成重磅合作协议，显示中国创新药研发能力获跨国药企认可 [16] 行业与公司：重点公司深度与点评 - **中国铀业**：中核集团旗下天然铀平台，上市募资44亿元，2024年自产天然铀占全球产量约6.4%，天然铀业务毛利占比超六成，拥有国内17宗采矿权及海外罗辛铀矿，募资中22亿元用于天然铀产能项目 [17] - **中国铀业盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为16.6亿元、34.9亿元、48.7亿元，同比增长14%、110%、40%，EPS分别为0.91元、1.92元、2.68元 [18] - **哔哩哔哩**：2026年作为游戏大年及AI应用投放大年，有望承接更多游戏及AI应用广告预算，带动收入与利润高增长 [19] - **哔哩哔哩广告增长测算**：预计2026年游戏广告增速可超30%，2025年AI应用广告主在B站投入预算约1-2亿元，预计2026年将增至5-6亿元，可购买约1200万个激活用户 [19][20] - **哔哩哔哩业绩预测**：预测2025-2027年收入为302亿元、326亿元、365亿元，经调净利为25亿元、34亿元、46亿元 [21] - **中芯国际**：2025年第四季度实现销售收入24.89亿美元，同比增长12.8%，环比增长4.5%，超指引上限，毛利率为19.2%，预计2026年全年收入增幅高于可比同业平均值 [21] - **中芯国际运营数据**：4Q25付运折合8英寸晶圆251万片，产能利用率95.7%，12英寸晶圆收入占比77.2%，预计2026年资本开支与2025年大致持平，约81亿美元 [22] - **中芯国际收入结构**：4Q25消费电子、工业与汽车收入同比分别增长43.4%、81.4%，来自中国区的收入占比环比提高至87.6% [23] - **中芯国际资本运作**：拟收购中芯北方49%少数股权，其全部股权估值828.59亿元，同时增资中芯南方，公司持股比例将由38.515%提高至41.561% [24] - **联创光电**：2025年前三季度实现归母净利润4亿元，同比增长19.40%，业绩拐点已至，公司聚焦“激光+高温超导”业务 [25][26] - **联创光电业务布局**：激光产品拥有“核心器件-激光器-整机系统”完整产业链，高温超导产品已交付并中标可控核聚变关键项目，同时依托超导技术切入商业航天发射赛道 [26][27] - **联创光电盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润为4.77亿元、5.84亿元、6.61亿元，同比增长98%、22%、13% [27] 金融工程与市场数据 - 截至2026年2月11日，超2900家A股公司披露2025年年报预告，沪深300成分股预告净利润同比增速中位数最高，周期板块增速中位数为25.56% [28] - 公募基金持有热点概念中，光芯片、光电路交换机指数年报预告累计净利润同比增速中位数均超100% [28] - 沪深300指数成分股中超预期公司占比达4.76%，大金融板块超预期公司占比最高，银行、纺织服装行业超预期公司数量占比较高 [29] - 上周（2026年2月2日至6日）股票型ETF收益率中位数为-1.71%，光伏ETF涨幅中位数最高，达3.09%，酒、银行ETF逆势上涨 [30] - 上周股票型ETF净赎回20.56亿元，总规模减少804.68亿元，AI ETF获得净申购最多，达44.72亿元 [31] - ETF估值方面，创业板类、上证50ETF估值分位数相对较低，酒ETF估值分位数较前周明显提升 [31] - 2026年2月11日市场，周期股走强，建材、有色金属等行业表现较好，通信、传媒等行业表现较差 [33] - 截至2026年2月10日，两融余额为26605亿元，占流通市值比重2.6% [33] - 近期商品期货市场，黄金收盘价1125.26，上涨0.71%，镍上涨1.92%，锡上涨2.85% [37] - 全球股市近期表现：日经225指数单日上涨2.28%，近一个月上涨10.99%，道琼斯指数近一周涨幅达77.05% [41] - 港股资金流向：腾讯控股单日股价下跌4.10%，但资金流入额达15.57亿港元，同时流出11.24亿港元 [44]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国铀业“优于大市”的投资评级 [1][4] - 报告核心观点认为，公司是中核集团旗下专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用的矿业平台，是国内天然铀产业的稀缺标的 [1][12] - 通过多角度估值，预计公司合理估值区间为108.3元至120.9元，相对于报告发布时92.59元的收盘价，有17%至31%的溢价空间 [2][4][127] 公司业务概况 - 公司是中核集团旗下天然铀矿产平台，于2025年12月在深交所主板上市，股票代码001280.SZ，IPO实际募资规模为44.4亿元 [1][13][18] - 公司专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务，毛利近9成来自天然铀产品 [1] - 2024年，公司境外自产天然铀2659吨U3O8（折金属铀2255吨），结合国内估算产量1700吨，合计自产3955吨金属铀，占当年全球总产量61615吨的6.4% [1][13] - 公司拥有25家控股子公司，业务由不同子公司负责，如天山铀业、内蒙矿业、罗辛铀业主营铀矿采冶，沽源铀业主营铀钼综合利用，湘核新材主营独居石回收，中核华中主营钽铌回收 [13][28] 天然铀业务分析 - 天然铀业务划分为自产天然铀销售、外购天然铀销售和国际天然铀贸易三部分 [1] - **自产天然铀是核心利润来源**：2024年该业务收入占比23.5%，但毛利占比高达60.5%，毛利率为41.3% [55] - **国内主导地位**：公司在国内天然铀生产中具有主导地位，拥有17宗国内天然铀或铀钼矿采矿权 [1][59] - **海外重要资产**：公司间接持股68.62%的纳米比亚罗辛铀矿，年产能为4500吨U3O8（折金属铀3816吨），开采计划已延长至2036年 [61][62] - **募投方向**：IPO募资净额43.6亿元中，规划21.8亿元用于天然铀产能项目 [22][25] 放射性共伴生矿产资源综合利用业务 - 该业务聚焦独居石、铀钼和钽铌的处理，产品包括氯化稀土、四钼酸铵、五氧化二钽/铌等 [2][27] - 2024年该业务实现营业收入11.33亿元，占营收比6.6%；实现毛利3.1亿元，毛利率为27.59% [77] - **独居石综合利用**：由湘核新材负责，原材料外购，产出氯化稀土及副产品，2024年氯化稀土业务收入6.6亿元，毛利率9.4% [82] - **铀钼伴生矿综合利用**：由沽源铀业负责，原材料来自自有矿山，产出四钼酸铵，2024年该业务收入4.5亿元，毛利率高达51.1% [87] - **钽铌矿综合利用**：由中核华中负责，为2025年新开展业务，原材料外购 [89] - **募投方向**：规划6.9亿元用于放射性共伴生矿产资源综合利用项目 [2][22] 行业前景与供需格局 - **需求稳增**：核电是铀金属近乎100%的需求来源，考虑核电建设周期，铀需求将在2027年加速释放 [1][44] - **供给受限**：一次供应（矿山直接生产）因福岛事故后长期投资不足而增长有限；二次供应（如商业库存）呈衰减态势，UxC数据显示其占比从2021年的29%下降至2024年的9% [45][49] - **价格长牛**：供需矛盾下，天然铀长协价格持续攀升，行业预期价格有望迎来上涨趋势 [1][53][112] 财务与盈利预测 - **历史业绩**：2024年公司实现营业收入172.79亿元，同比增长16.7%；归母净利润14.58亿元，同比增长15.6% [3][31] - **收入与毛利结构**：2024年，天然铀产品销售（自产+外购）营收占比65.3%，毛利占比83.6%；国际天然铀贸易营收占比26.7%，毛利占比3.1% [34] - **未来三年预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为16.6亿元、34.9亿元、48.7亿元，同比增长14%、110%、40%；对应每股收益（EPS）分别为0.91元、1.92元、2.68元 [2][3][117] - **关键预测假设**：预计2025-2027年自产天然铀销量分别为3755吨、4255吨、5255吨金属铀，销售价格假设分别为120万元/吨、180万元/吨、200万元/吨 [112]

公司治理动态 - 中国铀业于2026年2月10日晚间发布公告，披露公司第一届第二十八次董事会会议召开情况 [1] - 会议于北京市朝阳区贵州大厦4层遵义厅召开，采用现场与通讯相结合的方式 [1] - 会议审议了包括《关于调整公司董事会专门委员会委员的议案》在内的文件 [1]

人事变动 - 2026年1月22日同意补选姜宏为非独立董事候选人[1] - 2026年2月10日选举姜宏为第一届董事会非独立董事[1] 董事会调整 - 2026年2月10日同意调整第一届董事会专门委员会委员[3] - 各专门委员会确定成员及召集人[4][5][6][7] - 专门委员会委员任期至第一届董事会届满[7]

股东出席情况 - 出席会议股东1404人，代表股份1858718095股，占比89.8721%[9] - 中小股东出席1396人，代表股份73030225股，占比3.5311%[10] 议案表决结果 - 《2026年日常关联交易预计金额议案》同意412344295股，占比99.9643%[13] - 《与中核财务签署金融服务协议议案》同意412334895股，占比99.9620%[16] - 《为董高买责任险议案》同意1858491395股，占比99.9878%[18] - 《2026年独董津贴方案议案》同意1858460295股，占比99.9861%[20] - 《补选非独董议案》候选人姜宏同意1857475104股，占比99.9331%[23] 会议合法性 - 律师认为股东会程序及结果合法有效[25]

会议信息 - 公司第一届董事会第二十八次会议2月3日发出通知，2月10日召开[1] - 会议应出席董事12人，实际亲自出席12人[1] 议案情况 - 会议审议通过《关于调整公司董事会专门委员会委员的议案》[2] - 该议案表决结果为12票同意、0票反对、0票弃权[2] - 调整后委员任期至第一届董事会届满[2] 公告信息 - 相关公告2026年2月11日刊登于巨潮资讯网[2][6]

股东会基本信息 - 2026年第一次临时股东会于2月10日14点30分召开[7] - 出席股东会股东和代理人1404人，代表股份1858718095股，占比89.8721%[10] 议案审议结果 - 2026年日常关联交易预计金额议案通过[18] - 与中核财务签署金融服务协议议案通过[20] - 为董高人员购买责任保险议案通过[22] - 补选非独立董事议案符合规定[14] - 2026年独立董事津贴方案议案通过[26] - 补选姜宏为非独立董事议案通过[28] 表决情况 - 中小投资者对某议案表决：同意72,803,525股，占99.6896%[24] 合规情况 - 股东会召集、召开等程序符合规定[8][11][14] - 律师认为召集及召开等符合规定[32]

文章核心观点 - 全球铀矿行业迎来政策、产业、供需三重共振的景气周期 铀价存在大幅上涨预期 瑞银全面上调铀价预测及核心公司目标价 [1] 需求端分析 - 预计2026年全球核反应堆铀需求年增速将达3% 高于2020-2025年2%的平均增速 [2] - 需求增长由五重驱动因素共振 包括政策、产业、补库、存量资产激活等 且各因素具备持续性 [2] - 美国核电政策落地成为全球需求增长核心引擎 政策确定性提升推动美国核电产能扩张及铀矿采购需求 [2] - AI算力产能扩张催生核电能源新增需求 核电作为基荷能源成为AI算力中心重要能源配套 间接推动铀矿需求 [2] - 多国核电战略逆转 以韩国为代表的国家重启并加速核电发展计划 进一步打开铀矿长期需求空间 [2] - 核电企业补库需求迫切 因此前合约签订不足导致库存低位 目前补签合约推动即期及中期需求增长 [3] - 存量核电资产激活 如日本、美国帕利塞兹核电站推进反应堆延寿及重启闲置反应堆 挖掘需求增量 [3] - 核电企业采购紧迫感持续增强 短期及中期铀矿交易活跃度显著提升 需求增长势头已形成自我强化 [3] 供应端分析 - 供应端面临刚性瓶颈 新产能落地难度大、成本攀升、项目落地不及预期等问题持续存在 [4] - 供应集中度高且地缘政治因素叠加 导致供应弹性不足 供需紧平衡格局将长期存在 [4] - 加拿大等核心产区矿业通胀压力持续 采矿设备、人工、原材料等成本大幅上涨 推升生产及开发成本 制约新产能释放 [5] - 头部企业核心项目落地不及预期 如博斯能源项目停滞、下一代铀矿公司NXG产能爬坡慢于预期、洛特矿业LOT成本超支 新产能释放远不及市场预期 [5] - 全球铀矿供应格局高度集中 地缘政治因素对贸易生产影响显著 加剧供应端不确定性 [5] - 短期内新产能难以有效释放 供应端瓶颈将长期制约行业供给 与需求增长形成持续紧平衡 [5] 铀价预测 - 瑞银全面上调短期及长期铀价预测 短期预测最高上调25% [6] - 预计2026-2028年铀价平均将达95美元/磅 其中2026年预测价90美元/磅（较原预测上调13%）、2027年95美元/磅（上调19%）、2028年100美元/磅（上调25%） [6] - 长期价格方面 2025年实际长期铀价从77美元/磅上调至100美元/磅 2030年名义长期铀价从85美元/磅上调至110美元/磅（上调30%） [6] - 当前铀现货价格已达85美元/磅 同比上涨约25% 在需求推动下现货价格仍有进一步上行空间 [6] 核心标的分析 - 瑞银建议投资者重点关注卡梅科、圣骑士能源与博斯能源 [1] - 卡梅科与哈萨克斯坦哈原工、中国铀业并称全球三大天然铀核心供应商 是第一梯队核心铀矿企业 [1] - 卡梅科是全球最大的铀矿企业之一 占据行业核心产能 是核电企业采购的核心供应商 经营稳定性和规模化优势显著 [7] - 瑞银将卡梅科目标价上调9%至152加元/股 估值采用市盈率法 按未来12个月估值对应2028年45倍PE [7] - 卡梅科在产能规模、成本控制、客户资源方面具备显著优势 对铀价波动具备一定抗风险能力 项目落地进度相对稳健 产能释放确定性高于行业平均水平 [7]

小金属板块市场表现 - 2月3日，小金属板块整体上涨4.94%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为东方钽业，涨幅达10.01% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额巨大，例如西部材料成交78.60亿元，北方稀土成交75.93亿元，厦门钨业成交39.54亿元 [1] 领涨个股详情 - **东方钽业 (000962)**：收盘价43.21元，涨幅10.01%，成交量29.81万手，成交额12.67亿元 [1] - **中稀有色 (600259)**：收盘价83.39元，涨幅8.72%，成交量16.93万手，成交额13.77亿元 [1] - **西部材料 (002149)**：收盘价57.03元，涨幅8.63%，成交量144.81万手，成交额78.60亿元 [1] - **中国锦业 (001280)**：收盘价94.89元，涨幅7.82%，成交量28.07万手，成交额25.90亿元 [1] - **盛和资源 (600392)**：收盘价26.16元，涨幅7.43%，成交量134.41万手，成交额34.18亿元 [1] - 其他涨幅居前的个股包括北方稀土(涨6.61%)、云南省业(涨6.05%)、中国稀土(涨5.76%)等 [1] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为6.25亿元，同时散户资金净流入3.64亿元，但游资资金净流出9.89亿元 [2] - **北方稀土 (600111)** 主力资金净流入最多，达3.47亿元，主力净占比4.57% [3] - **东方钽业 (000962)** 主力资金净流入2.86亿元，主力净占比高达22.56% [3] - **厦门钨业 (600549)** 主力资金净流入2.63亿元，主力净占比6.66% [3] - 其他获得主力资金显著净流入的个股包括中国铀业(净流入1.33亿元)、云南省业(净流入1.06亿元)、中钨高新(净流入1.03亿元)等 [3]