股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表603人，代表股份3,081,142,602股，占比82.1638％[3] - 出席现场会议股东及代表3人，代表股份2,711,665,101股，占比72.3111％[3] - 通过网络投票股东600人，代表股份369,477,501股，占比9.8527％[3] - 参加投票中小股东及代表600人，代表股份32,952,801股，占比0.8787％[3] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意股数3,079,123,702股，占比99.9345％[4] - 《关于2025年度投资计划的议案》同意股数3,079,634,802股，占比99.9511％[8] - 《关于2025年度融资预算及内部授信计划的议案》反对股数8,357,995股，占比0.2713％[9] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意股数3,079,044,402股，占比99.9319％[10] - 《关于2025年度全面预算方案的议案》反对股数2,326,600股，占比0.0755％[11] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》弃权股数336,700股，占比0.0109％[7] - 《关于2024年度利润分配预案等议案》总表决同意3,079,000,302股，占比99.9305％；中小股东同意30,810,501股，占比93.4989％[13] - 《关于2025年度银行授信额度预计的议案》总表决同意3,072,904,807股，占比99.7326％；中小股东同意24,715,006股，占比75.0012％[14] - 《关于预计公司2025年度日常关联交易的议案》总表决同意667,419,598股，占比99.6926％；中小股东同意30,894,798股，占比93.7547％[15] - 《关于向麟北煤业等提供财务资助议案》总表决同意659,769,806股，占比98.5499％；中小股东同意23,245,006股，占比70.5403％[15][16] - 《关于公司董事薪酬的议案》总表决同意3,078,207,202股，占比99.9047％；中小股东同意30,017,401股，占比91.0921％[17] - 《关于公司监事薪酬的议案》总表决同意3,078,228,502股，占比99.9054％；中小股东同意30,038,701股，占比91.1567％[18] 其他 - 律所认为股东大会召集等符合规定，表决结果合法有效[19] - 备查文件含公司2024年度股东大会决议[20] - 备查文件含律所关于股东大会的法律意见书[21] - 公告日期为2025年5月10日[22]

增持计划 - 榆能汇森计划2025年3月12日起6个月内增持2.5 - 5亿元[2] 增持情况 - 3月12日至5月6日累计增持37,643,800股，占比1.0038%[3] - 变动前持股30,000.00万股，占比8.00%，变动后持股33,764.38万股，占比9.0038%[4] 其他 - 资金来源为自有资金和银行贷款，通过集中交易增持[4] - 变动是履行承诺，无违规，将继续披露信息[5]

募资情况 - 2023年3月29日公开发行75000.00万股普通股（A股），每股发行价9.60元[1] - 截至2023年4月4日，募集资金72亿元，净额6834558602.89元[1] 账户注销 - 注销陕西能源、商洛发电中信银行等募集资金专用账户[4] 资金使用 - 节余募集资金2038.66万元（利息）用于永久补充流动资金[5]

保荐人工作情况 - 每月查询公司募集资金专户资金变动和大额资金支取使用情况[3] - 列席董事会1次、监事会1次[4] - 现场检查公司1次，未发现主要问题[4] - 发表专项意见3次，无发表非同意意见所涉问题[4] - 对上市公司培训1次，日期为2025年4月17日[4][5] 合规问题 - 2024年因多个项目被证监会、深交所、地方证监局出具警示函或监管函[10][11][12] - 2024年11月22日公司及子公司被深圳监管局责令改正等[13] 其他情况 - 公司及股东各项承诺事项均已履行[9]

中信证券股份有限公司、西部证券股份有限公司 关于陕西能源投资股份有限公司 2024 年度持续督导培训报告 深圳证券交易所： 中信证券股份有限公司（以下简称"保荐人"）、西部证券股份有限公司（以 下简称"保荐人"）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号—— 保荐业务》对陕西能源投资股份有限公司（以下简称"公司"）进行了 2024 年 度持续督导培训，报告如下： 一、本次持续督导培训的基本情况 （五）培训地点：陕西投资大厦 5 层大会议室 （六）培训人员：李泽由、罗丹弘、易萌、王苗苗 （七）培训对象：公司董事、监事、高级管理人员、中层以上管理人员等相 关人员 （八）培训内容：本次培训内容主要包括上市公司规范运作和信息披露、募 集资金管理、持续督导重点关注事项、近期市场监管动态等事项。 二、上市公司的配合情况 （一）保荐人：中信证券股份有限公司 西部证券股份有限公司 （二）保荐代表人：黄超、李泽由 滕晶、罗丹弘 （三）协办人：邱莅杰、李承昊（已离职） （四）培训时间：2025 年 4 月 17 日 （本页无正文，为《中信证券股份有限公司、西部证券股份有限公司关于陕西能 源投资股份有限公司2024年度持 ...

监管建议 - 中信证券和西部证券对陕西能源2024年进行持续督导现场检查[1] - 建议公司完善治理结构和内控，准确披露信息[2] - 建议合理安排募集资金使用，推进募投项目建设[2] - 建议公司及控股股东履行承诺，维护相关方利益[2]

合规检查 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月14日至2025年4月18日[1] - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行，三会相关记录和决议合规[1] - 公司董监高履职合规，重大变化履行相应程序和信息披露义务[1][2] 公司独立性与制度建设 - 公司人员、资产、财务等方面独立，与控股股东及实际控制人不存在同业竞争[2] - 公司按规定建立内部审计制度并设立内部审计部门，人员构成合规[2][3] - 审计委员会至少每季度召开一次会议，内部审计部门定期报告工作[3] 信息披露与资金管理 - 公司已披露公告与实际情况一致，内容完整，重大信息披露流程合规[4][5] - 公司建立防止控股股东等占用资金制度，且不存在占用情形[6][7] - 关联交易和对外担保审议程序合规，价格公允[6][7] 募集资金使用 - 募集资金三方监管协议有效执行，不存在第三方占用或违规使用情形[7] - 募集资金使用与披露情况一致，项目实施无重大风险[8] 业绩与承诺履行 - 公司业绩无大幅波动，与同行业比无明显异常[8] - 公司及股东完全履行相关承诺[8] 财务与经营情况 - 公司完全执行现金分红制度并如实披露，对外财务资助合法合规[8][9] - 大额资金往来有真实交易背景及合理原因，重大投资或合同履行无重大变化或风险[9] - 公司生产经营环境无重大变化或风险[9] 人事变动 - 2024年4月25日聘任安懿为总法律顾问兼首席合规官[10] - 2025年1月4 - 6日董事长赵军等辞职，王栋任董事长，王琛任总经理、董事[10] - 2025年1月17日财务总监刘千辞职，杨佳强任财务总监[10] 保荐人建议 - 保荐人建议公司完善治理结构、合理使用募集资金、履行承诺事项[12]

公司业绩表现 - 2024年营业收入231.56亿元 同比增长19.04% 归母净利润30.09亿元 连续三年增长[2][6] - 2022年净利润同比增长超5倍 2021年煤价高位时仍实现较好利润水平[1] - 2025年一季度营收与净利润较去年同期下滑[4] 业务规模与产能 - 截至2024年末煤电装机总规模1725万千瓦 其中在役1123万千瓦 在建402万千瓦 核准筹建200万千瓦[7] - 2024年电力业务发电量530.43亿千瓦时 电力收入176.67亿元 同比增长19.62% 占总营收76.30%[7] - 煤炭核定产能3000万吨/年 已投产2400万吨/年 在建600万吨/年 2024年原煤产量2356.28万吨[10] 战略扩张与收购 - 2023年收购新疆潞安协鑫准东能源46%股权 新增江布电厂2×660MW机组[18] - 2024年竞得钱阳山煤矿采矿权 新增煤炭资源10.2亿吨 成立陕能庆阳能源开发公司[18] - 完成信丰能源51%股权收购 新增煤电装机200万千瓦 信丰电厂二期2×1000MW机组开工[18] 行业环境变化 - 2025年一季度风电光伏新增装机7433万千瓦 累计装机14.82亿千瓦 首次超过火电装机14.51亿千瓦[14] - 新能源装机扩张叠加用电需求疲软 导致火电电量价格进入下行通道[3] - 煤电逐步由基础性电源向支撑性 调节性电源转变[15] 煤电一体化优势 - 煤电一体化及坑口电站装机占比达61.57% 有效平滑煤炭价格波动影响[28] - 煤炭占燃煤发电成本70% 自有煤矿保障燃料成本优势[23][25] - 2021-2023年归母净利润分别为4.04亿元 24.72亿元 25.56亿元[25] 区域市场拓展 - 42.43%煤电机组为"西电东送"配套项目 通过特高压通道向省外供电[10] - 信丰电厂二期投产后预计年发电100亿度 瞄准华东电力缺口市场[20] - 钱阳山煤矿开发提升甘肃区域原料自给率[21] 股东回报 - 2024年拟每10股派现3.60元 派现总额15.38亿元 派现占净利润比例51.10%[28]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][24] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润较快增长，因清水川能源电厂三期机组投入使发电量增长、电力业务收入增加，且优化煤炭销售策略使煤炭外销量增加带动煤炭业务收入增长 [2][8] - 2025年第一季度公司营收和归母净利润下降，受发电量减少、煤炭价格下降及产量下降综合影响 [3][9] - 公司煤炭、煤电项目建设稳步推进，未来项目投产后有望驱动业绩规模进一步增长 [3][23] - 公司股东增持彰显发展信心，2024年现金分红金额进一步增加 [23] - 因电量和煤炭价格下降下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.0/33.3/37.4亿元，对应合理市值348 - 377亿元，较目前股价有2% - 11%溢价空间 [4][24] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收231.56亿元（+19.04%），归母净利润30.09亿元（+17.73%），扣非归母净利润29.80亿元（+17.94%），发电量530.43亿千瓦时（+19.74%），上网电量496.41亿千瓦时（+19.79%），电力业务收入176.67亿元（+19.62%），自产煤外销量803.88万吨，煤炭业务收入48.34亿元（+18.55%） [2][8] - 2025年第一季度营收52.02亿元（-7.78%），归母净利润7.03亿元（-28.78%），扣非归母净利润6.99亿元（-29.33%），发电量121.85亿千瓦时（-8.19%），上网电量114.02亿千瓦时（-8.54%），煤炭产量485.68万吨（-10.51%） [3][9] - 预计2025 - 2027年营收分别为237.30亿元、265.27亿元、304.69亿元，归母净利润分别为29.01亿元、33.31亿元、37.36亿元 [5][26] 盈利能力 - 2024年毛利率34.97%，同比减少5.08pct，净利率20.13%，同比减少0.73pct，ROE较2023年同期减少1.03pct至11.66% [15][17][18] - 2025年第一季度毛利率34.34%，同比减少6.52pct，净利率20.39%，同比减少5.89pct [17] 现金流情况 - 2024年经营性净现金流82.36亿元，同比增长15.46%，投资性净现金流流出70.20亿元，同比增长，融资性净现金流105.24亿元，同比下降22.26% [18] 项目建设 - 赵石畔煤矿进入联合试运转阶段，信丰能源、商洛发电二期和延安热电二期建设稳步推进，争取赵石畔煤电二期早日开工，推进丈八矿井、钱阳山煤矿前期手续办理 [3][23] - 煤电在建项目402万千瓦，核准筹建项目200万千瓦，煤炭在建产能600万吨/年，2025年计划完成固定资产投资88.26亿元 [3][23] 股东与分红 - 股东榆能汇森投资拟增持2.5 - 5.0亿元公司股份 [23] - 2024年派发现金红利0.41元/股，合计15.38亿元，同比增长13.89%，占2024年度合并报表归母净利润的51.10% [23] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（24A/25E/26E/27E）|PE（24A/25E/26E/27E）|ROE（24A）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----| |600011.SH|华能国际|7.19|1129|0.65/0.76/0.81/0.85|11.1/9.5/8.9/8.5|7.4%|优于大市| |600795.SH|国电电力|4.66|831|0.55/0.42/0.47/0.51|8.5/11.1/9.9/9.1|17.5%|优于大市| |600027.SH|华电国际|5.66|579|0.56/0.62/0.65/0.68|10.1/9.1/8.7/8.3|8.5%|优于大市| [25]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][24] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润因发电量增长和煤炭外销量增加而较快增长；2025年第一季度因发电量、煤炭价格及产量下降，归母净利润下降；公司煤电和煤炭项目建设推进，未来投产有望驱动业绩增长；股东增持彰显信心，现金分红增加 [2][3][23] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收231.56亿元（+19.04%），归母净利润30.09亿元（+17.73%），扣非归母净利润29.80亿元（+17.94%）；2025年第一季度营收52.02亿元（-7.78%），归母净利润7.03亿元（-28.78%），扣非归母净利润6.99亿元（-29.33%） [2][3] - 2024年毛利率34.97%，同比降5.08pct，费用率下降，净利率20.13%，同比降0.73pct；2025年第一季度毛利率34.34%，同比降6.52pct，费用率下降，净利率20.39%，同比降5.89pct [15][17] - 2024年ROE降1.03pct至11.66%，经营性净现金流82.36亿元（+15.46%），投资性净现金流流出70.20亿元，融资性净现金流105.24亿元（-22.26%） [18] 项目进展 - 赵石畔煤矿进入联合试运转阶段，信丰能源、商洛发电二期和延安热电二期建设推进，争取赵石畔煤电二期开工，推进丈八矿井、钱阳山煤矿前期手续办理；煤电在建项目402万千瓦，核准筹建项目200万千瓦，煤炭在建产能600万吨/年，2025年计划固定资产投资88.26亿元 [3][23] 股东与分红 - 股东榆能汇森投资拟增持2.5 - 5.0亿元公司股份；2024年派发现金红利0.41元/股，合计15.38亿元（+13.89%），股利支付率51.10% [23] 投资建议 - 下调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为29.0/33.3/37.4亿元，同比增长-3.6%/14.8%/12.1%；EPS分别为0.77/0.89/1.00元，当前股价对应PE为11.8/10.2/9.1X；给予2025年12 - 13xPE，合理市值348 - 377亿元，对应9.28 - 10.06元/股，较目前股价有2% - 11%溢价空间 [4][24] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|19,453|23,156|23,730|26,527|30,469| |(+/-%)|-4.1%|19.0%|2.5%|11.8%|14.9%| |净利润(百万元)|2556|3009|2901|3331|3736| |(+/-%)|3.4%|17.7%|-3.6%|14.8%|12.1%| |每股收益（元）|0.68|0.80|0.77|0.89|1.00| |EBIT Margin|29.4%|25.5%|23.9%|24.2%|23.7%| |净资产收益率（ROE）|11.0%|12.2%|11.1%|12.0%|12.6%| |市盈率（PE）|13.3|11.3|11.8|10.2|9.1| |EV/EBITDA|8.6|8.2|7.5|7.1|6.5| |市净率（PB）|1.47|1.38|1.30|1.22|1.15| [5]