行业核心观点 - 教育电子设备行业正面临从“普及安装”向“质量与健康管理”升级的关键转折点 家长与社会的健康诉求正推动行业标准提升和设备更新换代 [1][3] 电子白板的教学价值与副作用 - 电子白板能提升教学效果 其生动的课件、动画、音频和课堂游戏以及便捷的绘图、拖动、旋转操作对展示立体效果具有优势 [2] - 电子白板的副作用备受关注 包括使眼睛肌肉持续紧张导致疲劳、远视性离焦、刺激眼轴增长从而增加近视风险 此外教师过度依赖可能导致教学效率提升但学生跟不上进度 [2] 政策规范与使用限制 - 教育部等联合印发的《儿童青少年近视防控光明行动工作方案（2021—2025年）》明确规定 使用电子产品开展教学时长原则上不超过教学总时长的30% 以中小学每节课40分钟计算 使用电子屏幕时间应控制在12分钟左右 这为使用设置了“红线” [2] - 眉山市东坡区教育和体育局在回应中要求 使用电子白板开展教学时长原则上不超过教学总时长30% 这与国家政策保持一致 [1] 设备质量与健康标准升级趋势 - 设备本身的质量问题日益凸显 包括屏幕亮度、反光、蓝光控制、显示清晰度、抗眩光能力等都需要纳入统一、清晰、可执行的规范 仅控制使用时长不足以保护视力健康 [3] - 行业出现明确的设备升级方向 例如眉山东坡区计划逐年更换老旧电子白板为具有德国莱茵护眼认证和无蓝光的智慧黑板 并已全部更换智慧护眼灯光 [1] - 学校层面的设备管理需要建立行业标准、验收机制、定期评估和更换频次 不能仅凭经验 需确保每块屏幕都负起健康责任 [3] 市场需求与公共议题 - 家长对电子设备视觉健康的担忧并非小题大做 早年普及的设备逐渐老化 使“视觉健康”成为需要重新审视的公共议题 多地网友通过官方渠道呼吁减少或取消电子屏使用 [1] - 市场对高质量、护眼认证的教育显示设备存在明确且持续的需求 这驱动着基础设施的更新换代 [1][3]

青木科技（301110）核心观点 - 报告核心观点：青木科技是一家以“数据+技术”驱动的全域零售服务专家，通过“代运营+品牌孵化+技术解决方案”三大高协同业务，在大服饰、潮玩、美妆等高景气赛道构建了高粘性品牌矩阵，品牌孵化业务正成为增长新引擎，未来业绩增长可期，首次覆盖给予“增持”评级 [2][4][12] 公司概况与财务表现 - 公司于2009年在广州成立，2011年聚焦电商代运营，已构建三大高协同业务，覆盖大服饰、潮玩、美妆、健康消费品等赛道，服务Skechers、李宁、泡泡玛特等知名品牌 [2][12] - 创始人吕斌、卢彬合计持股39%，股权集中稳定，核心高管深耕行业十余年，在大服饰等核心品类具备深厚资源 [2][12] - 财务表现稳健：2024年营收11.5亿元，同比增长19.2%，归母净利润0.91亿元，同比增长73.84%；2025年上半年营收6.7亿元，同比增长22.75%，归母净利润0.52亿元，同比下滑22.96% [2][12] - 公司盈利能力持续提升，2021年至2025年上半年毛利率稳定在40%以上 [2][12] 核心竞争力分析 - 数据层面：服务覆盖天猫、京东、抖音、小红书、微信小程序等主流平台，积累多平台用户行为与交易数据，训练预测用户行为模型，转化效率行业领先 [3][12] - 技术层面：自研“青灵AI中台+数据磨坊CRM+OMS”系统，打通商品、订单、会员全链路，通过AI上新、智能定价、虚拟主播等工具有效降低直播成本 [3][12] - 品牌矩阵：采用总代理→合资控股→自有品牌三级梯度，在大服饰、潮玩、美妆、健康消费品、宠物食品等核心赛道建立品牌矩阵，ECCO、Emporio Armani、H&M、APM Monaco等品牌续约稳定 [3][12] 增长驱动因素与业绩展望 - 品类纵深：在大服饰基本盘外，公司已切入潮玩、美妆、健康消费品、宠物食品四大高景气赛道，2024年承接泡泡玛特、Jellycat等头部品牌抖音旗舰店运营 [12] - 模式升级：从单一服务费升级为“服务费+经销价差+股权收益”模式，分享品牌成长红利，孵化业务毛利率显著高于传统代运营 [12] - 平台扩张：保持天猫六星、抖音金牌服务商资质，同步加码抖音、天猫国际及TikTok Shop东南亚运营，海外代运营收入占比持续提升 [12] - 业绩展望：预计2025-2027年营收分别为15.1亿元、19.0亿元、23.4亿元，同比增长30.5%、26.5%、23.0%；归母净利润分别为1.31亿元、1.85亿元、2.59亿元，同比增长45.2%、40.4%、40.4%，对应PE分别为50倍、35倍、25倍 [4][12] AI+教育行业分析 - “AI+教育”高速增长的核心驱动力来自政策、技术与市场三方面共振，AI技术能破解传统教育中难以同时实现规模化、高质量与个性化的“不可能三角” [13] - 国内商业模式主要分为To G、To B与To C三类，To C模式直接面向学生与家长，提供高度个性化学习体验，预计最具市场潜力 [16] - 多家上市公司已积极布局，如视源股份通过“希沃”品牌提供软硬件一体化解决方案，科大讯飞基于自研大模型推出AI学习机，粉笔与有道分别聚焦职业考试与语言学习 [16] 港股医药行业投资策略 - 创新药板块受多项政策支持，国内创新药出海交易金额和数量创历史新高，板块估值触底反弹，头部公司通过商业化销售放量叠加授权收入实现盈利 [16] - 百济神州泽布替尼海外销售持续放量，三季度全球销售额超10亿美元，同比增长51%，3Q25公司GAAP净利润达到1.25亿美元，去年同期亏损1.21亿美元 [16] - 信达生物肿瘤+非肿瘤双轮驱动，2024年首次实现Non-IFRS净利润与EBITDA转正；康方生物依沃西达到OS终点，核心产品纳入医保后快速放量 [16] - 传统制药公司加速创新转型，翰森制药1H25创新药及合作收入同比增长22.1%至61.5亿元，中国生物制药1H25创新产品收入贡献从1H24的39%增长至44% [16] 美容护理行业25Q3业绩回顾 - 25Q3需求端淡季不淡，7-9月化妆品社会零售额982亿元，同比高个位数增长，10月增速超9%，跑赢社零整体，国货崛起概念持续 [18] - 化妆品板块重点标的25Q3营收增速中枢约3%，归母利润端整体改善：珀莱雅25Q1-3累计营收70.98亿元，同比增长1.89%；若羽臣25Q1-Q3营收21.38亿元，同比增长85.3%；丸美股份25Q1-3营收24.5亿元，同比增长25.5% [18] - 医美板块25Q3边际改善，朗姿股份25Q1-3营收43.28亿元，同比增长0.9%，归母净利润9.89亿元，同比增长367.0% [18] 其他重点公司业绩与动态 - 诺诚健华2025年前三季度收入同比增长60%至11.2亿元，净亏损同比收窄77%至0.64亿元，核心产品奥布替尼销售额同比增长46%至10.1亿元 [18][20] - 石药集团2025年前三季度收入同比下降12.3%至198.9亿元，但第三季度收入同比增长3.4%至66.2亿元，成药板块销售额恢复正增长 [22] - 联想集团FY25/26Q2营业收入204.52亿美元，同比增长14.58%，AIPC在全球市场出货量占整体PC出货量的33%，AI服务器业务实现高两位数增长 [25] - 固生堂2025年第三季度客户就诊人次总数约1,607,000，同比增长8.2%，公司积极拓展海外市场，收购新加坡大中堂100%股权，新增14家中医门诊 [26][28]

宏观经济表现 - 2024年地区生产总值稳步增长，规模以上工业增加值同比增长15.1%，社会消费品零售总额同比增长8.8% [1] - 2024年民生支出19.06亿元，占财政总支出的85.38% [4] 产业发展与投资 - 坚持项目建设和招商引资双轮驱动，截至2024年底116个重点项目完成投资57.03亿元，21个市级重点项目完成投资50.28亿元，均超额完成年度任务 [2] - 围绕智能装备制造、绿色食品加工、新型合成材料等6大产业链，2024年签约招商引资项目16个，实际到位资金11.29亿元，完成全年任务的102.6% [3] - 省级经开区、化工园区基础设施累计投资8亿元，入驻企业41家，其中规模以上企业25家，2024年完成产值32.62亿元，占全县规模以上工业总产值的85.7% [3] 农业与乡村振兴 - 苹果种植面积达28.72万亩，产值突破16亿元；车厘子发展至3000亩，累计建成设施大棚1568个 [2] - 通过“党支部+合作社+农户”等模式，2024年158个村集体经济收益达2401.98万元，分红646.59万元，惠及7425户、25724人 [2] 文旅融合与品牌建设 - 云集生态园成功创建国家4A级旅游景区，永平古镇、寨里村农文旅融合园获评国家3A级旅游景区，形成3条精品旅游线路串联14个乡村振兴示范村的发展格局 [5] - 成功举办槐花旅游文化消费季、槐林山地自行车越野挑战赛等活动，“槐乡永寿·常来长寿”品牌影响力持续提升 [5] 外部支持与合作 - 中国银行支持打造“云上永寿”数字平台，集成永寿绿色优质农产品在线销售近300万元 [5] - 中国银行为城关小学、实验小学等4所学校配置71台智慧黑板，并开展资助项目累计向635名困难学生捐助129.12万元 [4] - 中国银行投入195万元实施店头镇曹德村省级“千万工程”示范村创建项目，新建排水设施 [4]

文章核心观点 - 教育智能硬件正在家庭、学校、社区三端同时深化，其角色已从单一工具转变为重新组织教育链条运行逻辑的关键入口 [1] - 国内市场呈现出功能快速拓展的特点，而海外市场则更强调场景深度和生态稳定，两条路径共同指向硬件对教育场景的重构 [1][12] - 家校社三端硬件的协同发展，正推动教育从割裂的空间走向覆盖全场景的学习支持网络，未来核心竞争力将聚焦于场景适配度与生态协同性 [11][12] 家庭端硬件演进 - 硬件功能从传统单点学习工具（如词典、点读机）扩展为课后学习系统，并延展至情感陪伴和启蒙认知 [1] - AI学习机/平板（如松鼠、学而思、科大讯飞、步步高产品）整合教材同步、诊断练习与智能讲解，提供完整学习路径 [2] - 专项工具迅速普及，如词典笔满足快速查询和口语训练需求，墨水屏学练设备（作业帮、小猿）回应家长护眼诉求，错题打印机契合错题本文化 [2] - 启蒙陪伴类硬件（如火火兔、小度绘本机器人、灵宇宙AI学伴）解决孩子被照顾和陪伴的需求，灵宇宙近期完成2亿元Pre-A轮融资，其产品小方机在双十一登上AI玩具品类销售额榜首 [3] - 海外产品如德国Tonies的Toniebox以无屏幕音频内容为核心，印度Miko AI陪伴机器人累计获超5000万美元融资，逻辑聚焦情感与生态稳定 [4][5] 校园端硬件变革 - 校园硬件从传统工具向系统型设施演进，覆盖教学、反馈、批改、教研完整链条 [6] - 课堂交互设备（如希沃、鸿合智慧黑板）从展示工具升级为课堂组织者，承担内容调用、互动练习、即时反馈等职能 [6] - 教学辅助硬件具有结构性意义，智能批阅设备将批改-分析-反馈重组为数据流，XR/VR设备让抽象知识具象化 [6] - 校园管理硬件（如讯飞电子学生证、电子班牌）推动数字化治理，整合定位考勤、信息呈现，形成信息流、学生流、任务流的统一入口 [7] - 海外代表产品如美国Promethean的ActivPanel以教师工具链著称，加拿大SMART的SMART Board强调多人协作与参与式学习 [7][8] 社区端硬件发展 - 社区硬件需平衡普惠性与功能性，便民启蒙设备（如智能绘本阅读机）追求易用性和稳定性，解决家长无法陪同时的轻启蒙需求 [9][10] - AI托管设备（如讯飞学习机、步步高辅导平板、小天才手环）使社区托管从人力密集转向轻技术支撑，提供标准化作业辅导和安全管 [10] - 社区书房设备（如电子阅读屏、共享学习平板）推动空间从藏书向可学习、可使用转变，承担更广泛公共教育功能 [10] - 海外企业如瑞士Bibliotheca的selfCheck系统以自助借还提升图书馆效率，美国AWE Learning的一体化儿童学习终端提供即开即用的启蒙服务，强调稳定与免维护 [11] 行业趋势与未来方向 - 教育智能硬件在家校社三端的落地，本质是教育场景从割裂走向协同的具象化，通过数据与系统串联构建全场景学习支持网络 [11] - 国内市场的路径侧重于功能的快速拓展和多元适配，以回应家庭效率与情感、学校数字化治理、社区普惠服务等多元需求 [1][10] - 海外市场的路径更强调在特定场景下的深度和生态稳定性，通过极简逻辑和深度服务构建长期价值 [4][11] - 未来行业核心竞争力将取决于硬件在不同场景下的适配度，以及跨端数据互通、服务互补所形成的生态协同性 [12]

股东回馈活动 - 公司将于2025年11月1日至2025年11月30日举办股东回馈活动，旨在建立长效多样的股东回报机制并宣传公司战略 [1] - 活动参与资格为在2025年11月1日至11月30日任一交易日收盘时，持有公司股票数量大于等于1000股的股东 [1] - 公司将根据股东持股数量赠予对应产品：持股1000到10000股赠予FPD智能屏摄像头（64G），持股大于10000股赠予皓丽HG-2S投屏器 [1] - 符合条件的股东需在活动期间通过指定微信公众号验证身份，并在2025年11月30日23:59:59前完成申领 [1] 公司业务与产品 - 公司专注于智能显示产品领域的研发、设计、生产与销售 [2] - 主要产品包括智能交互平板、创新类显示产品、专业类显示产品及智能电视等 [2] AI技术应用与产品矩阵 - 公司通过AI技术赋能，构建了覆盖"AI+办公"、"AI+教育"、"AI+医疗"、"AI+娱乐"等多个关键场景的多元化产品矩阵 [2] - 围绕"AI+办公"和"AI+教育"，皓丽品牌推出了智能交互平板和智慧黑板 [2] - 围绕"AI+医疗"，康冠医疗推出了行业首款医用AI一体机 [2] - 围绕"AI+娱乐"，KTC品牌新款闺蜜机AI版内置康冠AI语音助手，并依托讯飞星火交互认知大模型 [2]

财务表现 - 上半年营业收入109.11亿元 同比增长17.01% 半年度营收首次突破百亿元[1] - 归母净利润亏损2.39亿元 亏损额同比收窄[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-7.72亿元[1] - 实现销售回款103.61亿元 同比增长14.99% 半年度回款首次破百亿元[3] 业务结构 - G/B/C端营业收入占比分别为26%/42%/32% C端业务增速达38%且回款率高[2] - C端AI学习机产品上半年实现收入翻倍增长[2] - 开放平台及消费者业务贡献营收36% 智慧教育业务贡献32.36%[2] 研发与费用 - 研发费用23.92亿元 同比增长9.17% 占营收比重21.92%[2] - 星火大模型核心技术相关投入增加8200万元[2] - 销售费用20.86亿元 同比增长28.28% 其中C端硬件渠道推广费用增长90.9%[2] 定向增发计划 - 计划发行不超过1亿股 占发行前总股本4.33% 预计募资40亿元[1] - 募集资金中8亿元用于星火教育大模型及产品 32亿元补充流动资金[1] - 实控人关联企业言知科技计划认购2.5-3.5亿元 采用市场竞价方式参与[6] 战略方向 - 重点投入教育领域 聚焦课堂教学场景研发智慧黑板与教师助手[1] - 推动大模型技术在学习机产品应用 提升教育大模型性能[1] - 人工智能行业红利快速到来 海外巨头与国内企业均在加大投入[6]

2025年服贸会安徽主宾省活动 - 2025年中国国际服务贸易交易会将于9月10日至14日在北京首钢园举行 安徽省作为主宾省设置252平方米综合馆展示服务贸易发展成效和竞争优势 [1] - 安徽省组织服务出口特色基地及重点企业参与洽谈推介和项目合作对接 举办服务业扩大开放推介会聚焦营商环境、合肥市试点及大黄山旅游目的地建设 [1] - 商务部门期待通过服贸会平台加强长三角区域协同联动 深化与"一带一路"国家合作拓展服务贸易朋友圈 [3] 安徽企业参展历史与成果 - 安徽省历年累计组织超100家服贸代表企业参展、超1000人注册参会 累计成交金额超2亿美元 [2] - 东超科技连续四年参展并通过平台达成战略合作 2025年将第五次参展并展示空中交互产品 [2] - 科大讯飞借助服贸会提升产品曝光率 智慧黑板和星火批阅机等产品获得媒体广泛关注 [3] 服贸会平台价值与企业参与 - 服贸会被定义为汇聚前沿趋势的中心、开放合作的加速器及创新活力的展示窗口 [1] - 企业通过参展实现客户连接、品牌曝光和市场拓展 东超科技非接触式智慧医疗产品获得广泛关注 [2] - 科大讯飞通过策划新产品发布和黑科技打卡活动扩大企业知名度和品牌影响力 [3]

和林格尔新区数据中心发展 - 和林格尔新区是国家"东数西算"工程八大枢纽之一，也是国家大数据综合试验区的核心区 [1] - 新区46个数据中心项目总算力规模达9.1万P，其中智能算力规模达8.6万P [1] - 数据中心通过"风—光—储"一体化清洁能源供电，"绿电"使用率超80% [1] 绿色算力与人工智能产业规划 - 中国移动呼和浩特智算中心绿电比例达80%，PUE低至1.15 [3] - 呼和浩特市目标到2027年绿色算力及人工智能产业规模超1000亿元，算力总规模突破80万P [3] - 到2030年建成全国绿色算力及人工智能产业高质量发展新高地 [3] 人工智能应用场景 - 工业、教育、农业领域已实现AI应用，如生产控制平台、"智慧黑板"、奶牛头数统计系统 [6] - 内蒙古数据交易中心加速构建跨省域数据要素市场 [6] - 云谷数字文化产业基地吸引数字影视、虚拟现实企业集聚，推动文化资源动态转化 [6] 营商环境与基础设施 - 新区推行"企业零跑腿"服务，年均办理项目30余个，审批效率提升50% [8][9] - "拿地即开工"承诺制使项目平均提前开工120天，已助力98个重点项目落地 [8] - 建成至合肥、北京等地400G全光网络，省际互联网总出口带宽达5.898Gbps [9]

2025年度视听系统典型案例推荐工作 核心观点 - 五部门联合部署2025年度视听系统典型案例推荐工作，聚焦四个技术方向，旨在推广先进产品和解决方案 [1] 教育与会议视听系统 - 涵盖智慧黑板、智能交互投影、虚拟现实教育一体机等教育视听产品 [2] - 包括云台摄像机、传声器、扬声器等会议视听产品 [2] - 推广数字化教室、智能视听会议系统等解决方案 [2] 智能音视频采集系统 - 面向目标辨识、行为识别、工业探伤等场景的高精度摄像机、工业摄像机、热成像产品 [2] - 包含视觉感知算法、音频分析算法的系统级产品和解决方案 [2] 数字舞台和智慧文博视听系统 - 涉及沉浸式光影秀、运动LED屏、空间光成像等文化创意融合产品 [2] - 推广裸眼3D、AR/VR体验、动作捕捉等创新解决方案 [2] 近眼显示和激光显示系统 - 包括VR/AR/MR终端、AI眼镜、虚拟现实交互设备等近眼显示产品 [2] - 涵盖激光电视、激光投影等激光显示产品 [2]

教育帮扶 - 公司向库伦小学捐赠15套智慧黑板，累计帮扶资金27.5万元，显著改善教学设施老化问题[1] - 智慧黑板内置丰富教学资源，支持多种互动教学方式，有效提升课堂效率[1] - 累计投入教育帮扶资金178万元，包括向敖汉旗教育局捐赠100万元用于建设图书室、实验室等设施[1] - 为库伦旗两所学校购买捐赠图书700余册，持续改善学生学习条件[1] 公益与消费帮扶 - 2024年累计投入各类帮扶资金589.6万元，涵盖产业、消费、公益等多个领域[2] - 向乌兰察布市察哈尔右翼后旗捐赠100万元用于完善基础设施[2] - 通过"以买代帮"方式采购农副产品342万元，覆盖内蒙古5个盟市、9个产品地和16个品种[2] 金融服务 - 向北京市对口重点帮扶地区投放贷款2331万元，支持重点产业发展[2] - 未来将持续深化京蒙协作，聚焦产业发展、民生改善等重点任务[2] - 计划创新金融帮扶方式，助力内蒙古乡村振兴与高质量发展[2]