企业创新案例 - 巨轮股份有限公司将中国传统文化南狮融入机器人制造，展示智能六自由度机器人舞狮表演[1] - 视源股份电视板卡全球出货量累计超7.7亿片，全球市场占有率超过30%，2024年研发投入达15亿元[2] - 视源股份与清华大学、浙江大学等建立产学研联合实验室，全球每3台电视机有1台搭载"视源芯"，每两块教育互动屏中有一块是"视源造"[2] - 潮州三环集团从竹棚作坊发展为光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板产销量全球前列的企业[2] 政府支持与产业环境 - 广东省2024年重点领域研发计划项目中企业牵头占比50%以上，参与占比90%以上，全省约90%科研资源来源于企业[3] - 广东省已形成9个万亿级产业集群，8个先进制造业集群入选"国家队"，正高标准建设战略性产业集群[6] 产业升级与智能制造 - 胜宏科技打造国内同行业首家新一代工业互联网智慧工厂，实现节水50%、节电30%，2025年第一季度营收43.12亿元，净利润同比增长339.22%[4] - 惠州2025年1-5月电子信息产业集群完成产值2446.5亿元，同比增长13.9%[4] - 中山着力构建"4+6"现代产业集群发展格局，培育壮大新能源、生物医药与健康等战略性新兴产业[6] - 江门市六大传统产业拥有规上企业1800多家，约占全市规上企业数量的50%，正推进传统产业向高端化、智能化、绿色化发展[6]

报告公司投资评级 - 由“增持”评级上调为“买入”评级 [5][8][127] 报告的核心观点 - 康冠科技作为全球智能显示行业龙头企业之一，收入体量稳健上行，行业地位稳固，竞争力持续强化。智能电视与智能交互显示业务增长稳健，创新类显示业务构建新的增长极，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润均实现增长 [1][8][127] 根据相关目录分别进行总结 1. 康冠科技：专注智能显示三十载，业务版图日臻丰富 - 公司简介：康冠科技成立于 1995 年，主要产品包括智能交互平板、创新类显示产品、专业类显示产品及智能电视等，产品矩阵不断丰富，推动自有品牌建设 [15] - 股权结构：股权结构集中稳定，截至 2025Q1 末，实际控制人合计持股比例为 56.74%，推出完善的股权激励制度，2024 年公司营收满足行权条件 [18][23] - 财务分析：2018 - 2024 年营收与归母净利润稳健增长，25Q1 营收和归母净利润同比分别增长 10.8%、15.8%；按产品拆分，智能电视为主要收入来源，智能交互显示产品及创新类显示产品占比稳中有升；按地区拆分，外销贡献主要收入来源 [25][31] 2. 智能电视业务：定位新兴市场，柔性供应链优势突出，充分享受新兴市场增长空间 - 行业角度：成熟市场电视出货量趋于饱和，新兴市场发展空间广阔，预计出货量有望维持稳定增速；新兴市场智能电视有量价齐升逻辑，家庭渗透率有提升空间，大屏化与高端化趋势延续 [36][44][48] - 公司角度：智能电视业务经营稳健，构成营收基本盘，2024 年出货量排名前三，25 年 1 - 5 月累计增幅达 12%；全流程软硬件定制化研发设计，小批量多型号柔性化制造优势突出，采用差异化策略，服务新兴市场客户，毛利率相对稳定 [53][54][59] 3. 智能交互显示：核心客户稳定，政策驱动下增长可期 - 智能交互平板行业：海外教育市场智能交互平板出货量增长空间较国内更大，部分国家教育信息化政策资金未使用完毕或发布新政策，亚太等新兴市场国家政策落地有望拉动增长 [66][68][70] - 专业类显示行业：电竞显示行业中，中国线上电竞显示器市场销量增速高于大盘，KTC 销量市占率排名居前；医疗显示市场受益于相关政策，有较大发展潜力；商用显示市场需求保持增长趋势 [72][73][76] - 公司角度：智能交互产品收入稳健上行，带动整体盈利能力提升，2024 年智能交互平板在生产制造型供应商中出货量全球排名第一；智能交互平板与知名品牌客户深度合作，订单量大且稳定，自有品牌皓丽在国内商显领域市占率稳定 [80][85][90] 4. 创新类显示产品：创新能力突出，新品持续迭代 - 基本情况：积极开拓自有品牌及创新类显示产品，2022 - 2024 年收入从 4.20 亿元增至 15.19 亿元，期间 CAGR 为 90.1%，占比不断上行，自有品牌拓展海外市场 [97] - 公司角度：随心屏方面，KTC 新品推出及产品线布局实现快速增长，产品竞争差异化聚焦新技术应用，积极拓展跨境电商；AI 眼镜方面，全球市场出货量增长，公司 KTC AI 交互眼镜值得期待；智能美妆镜方面，自有品牌 FPD 推出全国首款镜屏一体式专业级美妆镜，稳步推进在汽车领域的应用 [101][113][117] 5. 盈利预测与估值分析 - 收入拆分与盈利预测：预计 25 - 27 年智能电视业务营收分别为 105.9、115.7、124.4 亿元，毛利率稳中有升；智能交互显示产品收入为 39.7、43.2、45.9 亿元，毛利率稳定在 19.9%左右；创新类显示产品收入为 22.0、28.6、35.8 亿元，毛利率稳步提升；部品销售业务收入与毛利率整体稳定 [123] - 估值分析与投资建议：预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.5、12.7、14.6 亿元，同比分别增长 25.8%、21.2%、15.1%，由“增持”评级上调为“买入”评级 [127]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][7][102] 报告的核心观点 - 康冠科技是智能显示龙头企业，产品多元且技术积淀深厚，业务模式以代工为主并开拓自有品牌，股权结构稳定且有股权激励彰显信心，高管团队经验丰富 [5] - 智能交互与智能电视双支柱稳健发展，创新类显示有望成增长新引擎，智能交互显示业务中智能交互平板和专业类显示产品需求增长，智能电视业务聚焦新兴市场，创新类显示业务高速增长 [5] - 研产一体提升竞争力，差异化战略绑定优质客户资源，坚持自主研发，有智能制造中心，差异化布局全球客户，海外营收占比高，客户结构稳定 [5] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速分别为22.92%/21.70%/17.01%，当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍，鉴于公司多方面积极探索，给予“买入”评级 [5][7][102] 根据相关目录分别进行总结 1. 康冠科技：智能显示龙头企业 - 公司历史悠久，1995年成立，历经初创、高速成长、拓展成熟三阶段，产品结构多元，涵盖智能交互平板等多种产品，覆盖多个关键场景，获多项国家级荣誉，业务模式代工与自有品牌并举，合作模式多样，股权结构稳定，有三期股权激励计划，高管团队经验丰富 [14][16][18] - 产品结构不断优化，营收近年整体稳定增长，2024年营收高增受益于创新类显示和智能电视业务，利润端2024年归母净利润减少，2025年一季度营收和归母净利润同比增长，支柱业务稳定，创新类显示产品增长动力强，产品结构优化有望提升毛利，期间费用管控良好 [29][30][31] 2. 智能交互 + 智能电视双支柱，新业务赋能未来 - 智能交互显示代工与自有品牌并举，智能交互平板受益于AI拉动需求复苏，教育市场国内有增长空间、海外需求大，会议市场出货量稳定增长，公司出货量全球排名第一；专业类显示多领域发展前景广阔，电竞显示器随产业发展高速增长，公司KTC品牌产品表现突出，医疗显示产品入驻多家医院，商用显示市场需求增长 [48][59][65] - 智能电视把握时代浪潮，聚焦“一带一路”，发达地区行业成熟，“一带一路”国家渗透率有增长空间，公司以定制化为主，服务新兴市场本地头部品牌，2024年营收增长，全球TV ODM市场专业代工厂出货量排名第三 [73][79] - 创新类显示针对用户新需求打造新产品，业务高速增长，产品矩阵拓宽到多领域，三大自有品牌定位不同，公司布局智能眼镜带来远期增长潜力 [84][87][88] 3. 研产一体响应客户需求，差异化战略绑定优质资源 - 小批量 + 多型号，为中小客户定制柔性化生产，坚持自主研发，有全流程软硬件定制化研发设计优势，在深圳和惠州有智能制造中心，具备小批量、多型号产品快速生产切换能力 [92][95] - 差异化布局全球当地龙头品牌客户，客户资源稳定性强，坚持差异化市场战略，服务多类客户，在多地设子公司，客户结构稳定，海外客户市场份额逐年提升 [97][98] 4. 盈利预测与评级 - 假设智能电视业务2025 - 2027年收入同比增长25.0%/15.0%/15.0%，创新类显示业务同比增长40.0%/30.0%/25.0%，智能交互显示业务同比增长稳定在10% [8][101] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速分别为22.92%/21.70%/17.01%，当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍，选取可比公司测得2025年PE均值为16.03倍，给予“买入”评级 [7][102][103]

公司概况 - 智能显示龙头企业，产品覆盖"AI+办公""AI+教育""AI+医疗""AI+娱乐"等多个关键场景，技术积淀深厚，2024年获"国家制造业单项冠军企业""国家级绿色工厂"称号 [1] - 业务模式以代工为主，同时发展"KTC""皓丽Horion""FPD"三大自有品牌，合作模式多样 [1] - 股权结构稳定，实际控制人凌斌与王曦合计持股56.74%，2024年股权激励计划设定的营收目标彰显发展信心 [1] - 高管团队管理经验丰富，多数从公司创立初期服务至今 [1] 业务发展 - 智能交互与智能电视双支柱稳健发展：智能交互平板2024年全球出货量排名第一，电竞显示器销量2024年三季度同比增长179%，医疗显示产品入驻全国超30个省、1000余家医院 [2] - 智能电视业务聚焦新兴市场，2024年营业收入95.28亿元，同比增长23.47%，全球TV ODM市场出货量排名第三 [2] - 创新类显示业务2024年营业收入同比增长57.94%，布局智能眼镜等前沿产品 [2] - 商用显示市场潜力大，奥维云网预计2028年中国商显市场销售额达902.8亿元 [2] 研发与生产 - 截至2024年末拥有有效授权专利及软件著作权1315项，触控技术、AI技术等领域经验丰富，研发设计工程师超千名 [3] - 深圳和惠州拥有52万平方米自有智能制造中心，具备小批量、多型号快速生产切换能力 [3] 市场与客户 - 差异化布局全球客户，服务智能交互显示头部品牌商、智能电视国际知名品牌及区域龙头品牌 [3] - 2024年海外营收占比86.24%，前五大客户销售占比近五年稳定在30%左右 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.24/12.47/14.59亿元，同比增速22.92%/21.70%/17.01% [3] - 当前股价对应PE分别为14.79/12.15/10.39倍，低于可比公司2025年PE均值16.03倍 [3] - 90天内9家机构给出评级，买入8家，增持1家，目标均价27.57元 [6]

鸿合科技控制权变更交易 - 合肥瑞丞私募基金拟设立基金以15.75亿元收购鸿合科技25%股份并取得控制权 [1] - 本次交易是"并购六条"发布后首单产业资本CVC发起的上市公司收购案 [1] - 交易主体为合肥瑞丞设立的瑞丞基金 该基金由奇瑞资本与团队共同出资设立 [1] - 合肥瑞丞聚焦新能源汽车 智能网联汽车产业链等新兴产业领域 [1] - 控股股东资源优质 未来可注入上市公司的优质标的较多 [1] 鸿合科技基本面分析 - 公司是教育智能交互平板市场龙头企业 经营和财务状况良好 现金流充沛 [2] - 行业发展空间受限 需引入产业资本助力转型开拓新增长空间 [2] 母基金研究中心动态 - 母基金研究中心正式开启2025专项榜单评选 [3] - 将于7月发布2025专项榜单 鼓励私募股权行业优秀机构与人才 [3]

政策与市场背景 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励通过股权激励和员工持股计划强化长期利益一致性 [1] - 2023年以来A股有175家公司股权激励业绩考核未达标，2022-2024年高管薪酬逆势增长的公司数量分别为5家、35家、53家，呈快速上升趋势 [1] 鸿合科技案例 业务与股权激励 - 主营智能交互显示产品，IWB及其他智能交互产品贡献超90%收入 [3] - 2022年推出550万份股票期权激励计划（占总股本2.34%），2022-2024年扣非净利润目标分别为2亿、2.6亿、3.38亿元 [3] - 实际扣非净利润：2022年3.18亿元（达标159%）、2023年2.87亿元（达标110.38%）、2024年1.76亿元（仅达标52.07%） [4] 高管薪酬与减持 - 2024年高管总薪酬达2771.63万元，同比增165.72%，其中副总王克俭年薪1877.73万元（占总额67.75%），同比涨幅达10倍 [7] - 大股东鹰发集团在激励计划发布次日启动减持，2022年累计减持530万股套现1.18亿元，2022-2023年再减持832.02万股套现2.43亿元 [8] - 2023年深圳证监局因三会运作不规范等问题对公司采取监管谈话措施 [9] 至纯科技案例 业务与股权激励 - 80%业务集中于半导体行业，2020-2022年推出四期股权激励计划 [11] - 2021-2024年扣非净利润分别为1.62亿（达标124.62%）、2.85亿（达标158.33%）、1.02亿（仅达标44.35%）、-0.57亿（未达标） [13] 高管薪酬与减持 - 2024年高管总薪酬551.34万元，同比增73.61%，此前三年稳定在300万元左右 [13] - 2020-2021年控股股东蒋渊及一致行动人陆龙英累计减持1804.45万股套现7.47亿元 [15] - 董监高2021-2024年频繁减持，董事赵浩累计减持超1000万股，2022年因超比例减持被上交所监管警示 [16] 行业监管动态 - 2024年3月证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，严打借市值管理之名实施股价操纵等违法行为 [17]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元；单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司，推出软通华方品牌，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域，2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一；机械革命部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域，围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建相关系统和实验室 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点 预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元 单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司 推出北京信创整机品牌软通华方，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域：2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一 推出多款智能产品，部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域：围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善从端到云的业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品 获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建AI相关系统和实验室 [3]

在数字经济驱动全球产业变革的大潮中，基础软硬件的自主可控已然成为国家科技战略的核心支撑。以 开放架构和生态协同为特征的开源鸿蒙，正以前所未有的速度打破技术壁垒，为数字中国的安全和高质 量发展赋能。顺应时代趋势，软通动力凭借深厚的技术积累和持续创新能力，坚定不移推进自主化战 略，旗下子公司鸿湖万联担纲开源战略排头兵，积极引领开源鸿蒙生态建设，助推创新突破与产业落 地。 在居民服务领域，鸿湖万联与合作伙伴基于SwanlinkOS成功部署1.2万台社保自助终端，成为单项目富 设备出货量最大，树立了数字化服务标杆；在工业领域，鸿湖万联联手微展世发布WeOS开源鸿蒙工业 操作系统及开发工具链，全面加快工业设备鸿蒙化适配进程。在交通领域，鸿湖万联联合合作伙伴交付 的交通行业项目摘得"华为交通军团优秀解决方案孵化奖"，成为开源鸿蒙落地工程化典范。与此同时， 鸿湖万联成立子公司鸿湖数安，推动基于开源鸿蒙的警用装备智能升级，相关产品正加速落地应用。 产学研用深度协同，共建开放创新生态 鸿湖万联积极携手各方力量，持续深化产学研用一体化布局。公司获授"南方科技大学及OpenHarmony 技术俱乐部战略合作伙伴"等荣誉称号，并与多 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 并购整合使公司24年利润承压，软件业务基本盘企稳向好趋势巩固 看好公司软硬一体协同发展，紧抓AI+国产化机遇实现多点开花 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E营业总收入分别为175.81亿、313.16亿、329.06亿、343.87亿、357.62亿元，同比增长-8%、78%、5%、4%、4% [2] - 2023 - 2027E营业利润分别为4.85亿、1.23亿、3.87亿、4.69亿、5.52亿元，同比增长-51%、-75%、214%、21%、18% [2] - 2023 - 2027E归母净利润分别为5.34亿、1.80亿、3.70亿、4.52亿、5.35亿元，同比增长-45%、-66%、105%、22%、18% [2] - 2023 - 2027E每股收益分别为0.56元、0.19元、0.39元、0.47元、0.56元 [2] - 2023 - 2027E PE分别为103.7、306.9、149.5、122.4、103.4 [2] - 2023 - 2027E PB分别为5.2、5.2、5.1、4.9、4.8 [2] 基础数据 - 总股本9.53亿股，已上市流通股6.80亿股，总市值554亿元，流通市值395亿元 [3] - 每股净资产（MRQ）10.9元，ROE（TTM）2.5，资产负债率53.9% [3] - 主要股东为刘天文，持股比例23.75% [3] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为1%、-20%、31%，相对表现分别为4%、-17%、26% [5] 事件 - 24全年实现营业收入313.16亿元，YoY+78.13%；归母净利润1.80亿元，YoY - 66.21%；扣非归母净利润0.72亿元，YoY - 84.31%；经营性净现金流7.41亿元，YoY - 15.01% [7] - 24Q4单季度实现营业收入91.09亿元，YoY+91.79%；归母净利润1.04亿元，YoY - 42.49%；扣非归母净利润0.76亿元，YoY - 62.50% [7] - 25Q1单季度实现营业收入70.11亿元，YoY+28.65%；归母净利润 - 1.98亿元，YoY+28.76%；扣非归母净利润 - 2.16亿元，YoY+24.02% [7] 业务情况 - 24年软件与数字技术服务/计算产品与智能电子业务/数字能源与智算服务业务分别实现收入181.21亿、129.20亿、2.59亿元，软件与数字技术服务收入同比稳健增长3.08% [7] - 24年公司利润承压，原因是战略并购使费用增加，销售费用/管理费用分别同比增长74%/11%；计提1.54亿元资产减值损失；并购的5家子公司24年合计净利润 - 0.85亿元 [7] - 25Q1公司收入同比增长28.65%，业务基本盘企稳向好 [7] 创新业务 - AI方面，推出天坊工业互联AI平台等智能化产品和行业大模型，中标多个AI标杆项目；推出智能产品；与智元机器人达成战略合作，完成6款机器人产品研发 [7] - 国产化方面，推出北京信创整机品牌软通华方，24年PC终端业务在党政教育行业稳居第一；完成开源鸿蒙操作系统适配，首批实现与HarmonyOS NEXT互联互通 [7] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为126.35亿、189.13亿、187.93亿、184.85亿、192.08亿元 [12] - 2023 - 2027E非流动资产分别为29.82亿、42.68亿、42.95亿、42.96亿、42.81亿元 [12] - 2023 - 2027E资产总计分别为156.18亿、231.81亿、230.87亿、227.81亿、234.89亿元 [12] - 2023 - 2027E流动负债分别为47.57亿、100.05亿、96.38亿、89.95亿、93.07亿元 [12] - 2023 - 2027E长期负债分别为2.61亿、25.11亿、25.11亿、25.11亿、25.11亿元 [12] - 2023 - 2027E负债合计分别为50.18亿、125.16亿、121.49亿、115.06亿、118.18亿元 [12] - 2023 - 2027E归属于母公司所有者权益分别为105.61亿、105.74亿、108.50亿、111.91亿、115.91亿元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为8.72亿、7.41亿、4.87亿、5.81亿、6.93亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 9.19亿、 - 16.99亿、 - 2.51亿、 - 2.51亿、 - 2.51亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 0.57亿、19.03亿、 - 9.17亿、 - 11.90亿、 - 2.27亿元 [12] - 2023 - 2027E现金净增加额分别为 - 1.03亿、9.45亿、 - 6.81亿、 - 8.60亿、2.15亿元 [12] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为175.81亿、313.16亿、329.06亿、343.87亿、357.62亿元 [13] - 2023 - 2027E营业成本分别为141.94亿、274.16亿、285.95亿、298.82亿、310.41亿元 [13] - 2023 - 2027E营业利润分别为4.85亿、1.23亿、3.87亿、4.69亿、5.52亿元 [13] - 2023 - 2027E利润总额分别为4.96亿、1.07亿、3.71亿、4.53亿、5.36亿元 [13] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为5.34亿、1.80亿、3.70亿、4.52亿、5.35亿元 [13] 主要财务比率 年成长率 - 2023 - 2027E营业总收入同比增长-8%、78%、5%、4%、4% [14] - 2023 - 2027E营业利润同比增长-51%、-75%、214%、21%、18% [14] - 2023 - 2027E归母净利润同比增长-45%、-66%、105%、22%、18% [14] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为19.3%、12.5%、13.1%、13.1%、13.2% [14] - 2023 - 2027E净利率分别为3.0%、0.6%、1.1%、1.3%、1.5% [14] - 2023 - 2027E ROE分别为5.2%、1.7%、3.5%、4.1%、4.7% [14] - 2023 - 2027E ROIC分别为3.8%、2.2%、4.1%、4.5%、4.8% [14] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为32.1%、54.0%、52.6%、50.5%、50.3% [14] - 2023 - 2027E净负债比率分别为16.1%、27.1%、25.0%、21.8%、21.8% [14] - 2023 - 2027E流动比率分别为2.7、1.9、1.9、2.1、2.1 [14] - 2023 - 2027E速动比率分别为2.5、1.5、1.5、1.6、1.6 [14] 营运能力 - 2023 - 2027E总资产周转率分别为1.1、1.6、1.4、1.5、1.5 [14] - 2023 - 2027E存货周转率分别为20.3、11.5、6.9、6.9、6.9 [14] - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为3.5、5.3、4.8、4.8、4.8 [14] - 2023 - 2027E应付账款周转率分别为84.0、19.0、10.4、10.4、10.4 [14] 每股资料 - 2023 - 2027E EPS分别为0.56元、0.19元、0.39元、0.47元、0.56元 [14] - 2023 - 2027E每股经营净现金分别为0.92元、0.78元、0.51元、0.61元、0.73元 [14] - 2023 - 2027E每股净资产分别为11.08元、11.10元、11.39元、11.74元、12.16元 [14] - 2023 - 2027E每股股利分别为0.18元、0.10元、0.12元、0.14元、0.17元 [14] 估值比率 - 2023 - 2027E PE分别为103.7、306.9、149.5、122.4、103.4 [14] - 2023 - 2027E PB分别为5.2、5.2、5.1、4.9、4.8 [14] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为99.2、137.0、56.0、52.4、48.9 [14]