深圳市德明利技术股份有限公司 2024 年年度报告全文 深圳市德明利技术股份有限公司 2024 年年度报告 2025 年 4 月 26 日 1 深圳市德明利技术股份有限公司 2024 年年度报告全文 2024 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真 实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连 带的法律责任。 公司负责人李虎、主管会计工作负责人褚伟晋及会计机构负责人（会计主 管人员）文灿丰声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实 质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计 划、预测与承诺之间的差异。 本公司敬请投资者认真阅读本报告，公司在本报告"第三节管理层讨论 与分析"之"十一、公司未来发展的展望"的部分，描述了公司未来经营可能 面临的主要风险及应对措施，敬请广大投资者注意风险。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 161770306 为基数，向 全体股东每 10 ...

证券代码：001309 证券简称：德明利 公告编号：2025-026 深圳市德明利技术股份有限公司 关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 深圳市德明利技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 21 日 召开第二届董事会第二十六次会议、第二届监事会第二十四次会议，审议通过了 《关于使用暂时闲置的募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响 募投项目建设进度的情况下，使用不超过 50,000.00 万元人民币的暂时闲置募集 资金进行现金管理，现金管理方式为投资安全性高、流动性好的投资产品（包括 但不限于结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单等）。该额度使用期限自 公司董事会审议通过之日起 12 个月内有效，在上述额度及有效期内资金可循环 滚动使用，期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相关金 额）不应超过审议额度。闲置募集资金现金管理到期后本金及收益将归还至募集 资金专项账户。具体内容详见公司于 2025 年 1 月 23 日在巨潮资讯网 （http://www ...

文章核心观点 美国新一轮关税政策引发全球市场震荡，但对德明利影响有限，公司将坚持“技术 + 市场”双轮驱动，持续打开业务成长空间 [1][2] 关税政策影响 - 公司出口美国业务占整体营收比重极低，“对等关税”不会对经营造成重大不利影响，将通过多元化布局和供应链优化降低潜在风险并关注政策动向 [1] 战略布局 - 提前战略布局聚焦内需市场与国产替代机遇，通过自主研发打破海外技术垄断，为国内算力存力发展和制造业智能化升级提供核心支持 [1] 产品布局 - 加速完善企业级存储产品布局，集中资源提升产能及交付能力，启用企业级存储产品测试线，强化对高端场景适配能力，为新兴领域提供高可靠存储支持 [1] - 同步深化布局工业控制及嵌入式存储领域，在2025年MemoryS峰会上展示全栈方案，嵌入式存储业务突出，客户导入顺利、产品快速放量 [2] 业务数据 - 2024年半年度嵌入式存储业务销售规模达4.36亿元，2023年全年仅0.46亿元 [2] 未来规划 - 紧抓AI驱动存储升级机遇优化产品，深化生态合作，向更广阔前沿应用场景渗透 [2] - 坚持“技术 + 市场”双轮驱动，加大前沿技术研发投入，深化与新兴市场关键企业合作，构建差异化竞争力 [2]

担保情况 - 公司对源德累计担保合同金额折合人民币142994.65万元[2] - 公司累计对外担保实际发生额折合人民币49097.01万元，占2023年度经审计净资产的43.71%[2] - 2024年公司拟为源德提供不超150000万元（或等值外币）担保额度[3] - 公司为源德与电子交易中心债务担保额度调至13000万美元，折合人民币约93455.70万元[5] - 本次提供担保后，公司为源德提供担保额度为人民币142994.65万元[6] - 本次新增贷款本金最高担保额为3000万美元[19] - 公司对源德提供担保剩余可用额度约为人民币7005.35万元[19] 源德业绩 - 2023年度源德资产负债率为89.19%，2024年1 - 9月为83.79%[8] - 2024年1 - 9月源德资产总额199452.83万元，负债总额167121.48万元，净资产32331.34万元[8] - 2024年1 - 9月源德营业收入470829.94万元，利润总额20319.11万元，净利润17019.59万元[8] 电子交易中心 - 电子交易中心注册资本231800万人民币[10] - 电子交易中心股东中深圳市投资控股有限公司持股35.71%，中国中电国际信息服务有限公司持股17.86%，中国电子信息产业集团有限公司持股17.86%，其他股东持股28.57%[11] 担保条款 - 保证范围为源德2025年1月4日至2024年年度股东大会召开日在最高额度内主合同项下对债权人的全部债务[15] - 保证期间为保证范围内债务履行期限届满之日起三年[15] - 保证方式为连带责任保证[16] 其他 - 公司及控股子公司无逾期担保等不良担保情况[19]

限制性股票激励计划调整 - 2023年7月13日，激励对象由103人调为102人，授予数量由90.90万股调为127.12万股，授予价格由34.71元调为24.66元[6] - 2023年9月8日，因部分人员未缴款，16400股失效，实际缴款98人，首次授予登记数量为100.028万股[7][8] - 2024年2月23日，拟回购注销8名离职人员30800股，首次未解除限售股数调为96.948万股，激励对象调为90人[8] - 2024年4月28日，首次授予登记数量调为126.0324万股，回购价格调为18.87元/股[10] - 2024年5月9日，向14名员工授予预留部分33.0876万股，授予价格18.87元/股[12] - 2024年，回购注销1名离职人员1820股，首次未解除限售股数调为125.8504万股，激励对象调为89人[13] - 2025年，拟回购注销1名离职人员2366股，首次未解除限售股数调为815662股，激励对象调为88人[15] 回购注销情况 - 本次回购注销2366股，占回购注销前总股本0.0015%，占首次未解除限售股数0.2892%[3][16] - 公司用于支付回购资金为自有资金，回购价款含利息总计46209.96元[23] - 截至2025年2月18日，已支付回购注销款46209.96元，回购注销事项办理完成[24] 股本及股权变动 - 回购注销完成后，公司股本总数减少2366股，由161772672股变为161770306股[25] - 限售条件流通股/非流通股等各类股权变动情况[25] 其他影响 - 本次回购注销不会导致控股股东及实际控制人变化，股权分布仍具备上市条件[25] - 本次回购注销不会对财务状况和经营业绩产生重大影响，不影响激励计划继续实施[27] - 公司将依法办理相关工商变更登记手续[27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖德明利，给予“买入”评级 [5][8][51] 报告的核心观点 - 德明利受益闪存行业复苏业绩高增长，自研主控芯片与企业级存储开启未来 [5] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.97/6.57/10.08 亿元，同比增速分别为 1489.09%/65.31%/53.45%，当前股价对应 PE 分别为 51.11/30.92/20.15 倍，鉴于产业周期复苏推动的业绩弹性以及主控芯片 + 企业级存储推动的业绩增长潜力，给予“买入”评级 [7][8][51] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍 - 德明利是全国领先的自研主控芯片的集成电路设计企业，2008 年起步于闪存主控芯片与方案设计，逐步拓宽产品线，推进存储主控芯片量产与存储模组销售，为不同领域提供产品与定制化方案，已初步接洽多家国产云服务企业 [14] - 公司实际控制股东为李虎，李虎和田华夫妇共同控制公司，截至 2025 年 1 月 23 日，李虎直接持股 36.91%，前四大股东股权占比分别为 36.91%/5.35%/5.01%/4.05% [16] - 公司主要产品有固态硬盘、嵌入式存储、移动存储和内存条，应用于多领域，存储管理方案支持多家原厂存储晶圆产品，自研主控芯片性能多样，SSD 产品形态多、支持多协议接口，eMMC 产品覆盖多市场，内存条规划覆盖多系列规格 [20][21][22] - 公司营业收入自 2019 年 6.5 亿元增长至 2023 年 17.8 亿元，2024 年前三季度达 35.97 亿元，同比增长 268.5%，增长得益于市场需求、主营业务突破和战略储备 [25] - 公司毛利率 2019 - 2023 年维持在一定区间，2024Q1 - 3 为 23.13%，高于过去五年，2024 年前三季度归母净利润达 4.22 亿，同比增长 481.14%，销售费用率低于可比公司，管理费率稳健，重视研发，人员与费用持续增长 [27][30][33] 闪存行业市场 - 2024 年全球 AI 需求激增驱动 Nand Flash 存储市场增长，全年市场规模达 696 亿美元，2025 年高容量 QLC 企业 SSD 与 UFS 崛起、厂商减产推动价格反弹，市场规模预计达 870 亿美元，德明利业绩有望边际高增长 [37][38] - 2024 年 AI 服务器带动企业级 SSD 需求增长，Q1 - 3 原厂营收持续上升，5G 时代智能手机出货量 2024 年达 12.2 亿部，同比增长 7%，下游需求或推动公司消费级业务成长 [39][40] - 人工智能热潮下，全球 AI 服务器市场规模预计扩大，2024 年出货量增幅 46%，推理服务器有望成主流，2024 年全球 AI 服务器产值 2050 亿美元，2025 年有望升至 2980 亿美元，中国 AI 服务器市场规模稳步发展，需求增长推动企业级 SSD 需求，为德明利带来市场机会 [44][45] 盈利预测与评级 - 移动存储业务 2024 - 2026 年收入同比增长 50.0%/25.0%/20.0%；固态硬盘业务 2024 - 2026 年收入同比增长 270.0%/25.0%/20.0%；企业级存储业务 2025 - 2026 年收入同比增长 1000.0%/80.0%；嵌入式业务 2024 - 2026 年收入同比增长 800.0%/80.0%/35.0% [9][48] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.97/6.57/10.08 亿元，同比增速分别为 1489.09%/65.31%/53.45%，当前股价对应 PE 分别为 51.11/30.92/20.15 倍，选取江波龙等为可比公司，2024 - 2026 年平均 PE 分别为 73.3/44.3/34.9，鉴于产业周期复苏和业务增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8][51]

德明利情况 - 3月26日德明利连续7个交易日下跌，区间累计跌幅-16.95% [1] - 德明利专注存储控制芯片与解决方案创新研发，是国家高新技术企业、国家专精特新重点“小巨人”企业 [1] 国联安中证半导体ETF情况 - 国联安基金旗下国联安中证半导体ETF为德明利前十大股东，去年四季度减持 [1] - 该基金今年以来收益率4.25%，同类排名1137（总3440） [1] 基金经理情况 黄欣 - 伦敦经济学院会计金融专业硕士，2002年11月加入兴业证券投资部，2003年10月加入国联安基金，历任多职 [3][4] - 累计任职时间14年又348天，任职起始日期2010 - 04 - 16，现任国联安基金管理有限公司 [4] - 现任基金资产总规模433.31亿元，任期回报110.24% [4] - 管理过国联安科创芯片设计ETF等多只基金 [4] 章椹元 - 研究生学历，曾任融通基金等公司多职，2019年5月加入国联安基金 [4] - 管理过国联安科创芯片设计ETF、国联安新精选混合C等基金 [6] 国联安基金管理有限公司情况 - 成立于2003年4月，董事长为于业明，总经理为唐华 [6] - 共有2名股东，太平洋资产管理有限责任公司持股51%、德国安联集团持股49% [6]

公司变更 - 2025年1月21日召开第二届董事会第二十六次会议，2月14日召开2025年第一次临时股东大会，审议通过变更注册资本等议案[1] - 公司注册资本由147,512,976元变更为161,772,672元，股份总数相应变更[2] - 已完成工商变更登记及《公司章程》备案，变更后注册资本为16,177.2672万元[2]

文章核心观点 德明利凭借自研主控技术优势布局嵌入式、工业级存储领域，计划今年实现全系列工业级产品上市，同时布局AI浪潮带来的边缘智能机遇 [1] 深度布局嵌入式存储与工业级存储 - 公司作为国内存储主控芯片行业首家上市公司，产品线覆盖消费级、嵌入式、工业级存储，2024年加码嵌入式存储产品，推出eMMC、UFS、LPDDR等产品并实现批量出货 [2] - 2024年半年报显示固态硬盘类与嵌入式存储类产品营收占比超60% [2] - 公司嵌入式存储主力市场是手机客户，正积极向品牌、汽车电子及新兴行业客户拓展，还成立专门事业部计划推出车载相关产品 [2] - 公司基于自有主控实力推出SATA SSD主控芯片TW6501，加速构建全场景工业级存储解决方案生态体系，产品矩阵涵盖全系列工规产品，计划今年完成产品上市 [3] - 公司针对工业市场定制化需求高的特点，采用自有主控与第三方主控结合方式响应客户需求，还会打造定制化方案 [3] - 公司是国内少数具备自研主控能力的大型模组厂，多款嵌入式存储基于国产主控和颗粒，市场反响良好 [3] - 近期小容量甚至64G大容量存储价格上涨，原厂成交价也上涨，预计二季度价格趋稳，下半年旺季有望上涨 [3] 布局人工智能机遇 - 人工智能与云计算驱动下，企业级存储需求高增，存储架构升级，消费级市场分化，国产化替代带来新机遇，公司将加强自研主控芯片迭代和高端化产品线布局 [4] - 以DeepSeek为代表的AI大模型为存储行业带来新方向，公司存储产品能与上游设备配合实现结构化数据存储和优化 [5] - 公司从去年底开始布局穿戴式存储，以把握智能穿戴市场机遇 [5] - 公司围绕人工智能机遇，一方面实施端侧AI适配方案，通过募投项目布局嵌入式存储及高端固态硬盘，深化自研能力；另一方面围绕工业存储生态，携手国产生态厂商打造全栈兼容方案和标准，打造适配国产化替代的工业级SSD方案，推动国产工业存储方案规模化应用与协同发展 [5]

担保情况 - 为资产负债率超70%的源德累计担保121,193.90万元[2] - 累计对外担保实际发生额23,755.27万元，占2023年净资产21.15%[2] - 2024年拟为源德提供不超150,000万元担保额度[3] - 为源德与长江存储10,000万元债务提供连带保证[5] - 股东大会批准对外担保额度不超150,000万元，源德剩余约28,806.10万元[16] 源德业绩 - 2024年1 - 9月营收470,829.94万元，利润总额20,319.11万元，净利润17,019.59万元[8] 源德财务状况 - 2023年资产负债率89.19%，2024年1 - 9月为83.79%[8] - 2024年1 - 9月资产199,452.83万元，负债167,121.48万元，净资产32,331.34万元[8] 协议情况 - 《产品销售与采购协议》有效期至2025年5月31日[13] - 《保证书》保证金额不超10,000万元，范围为源德特定期间最高10,000万元债务[14]