收入和利润表现 - 第三季度营业收入25.5亿元，同比增长79.47%[5] - 年初至报告期末营业收入66.59亿元，同比增长85.13%[5] - 营业收入大幅增长至66.59亿元，同比增长85.13%[9] - 营业总收入从3,597,001,888.20元增长至6,659,109,690.74元，增幅约85.1%[61] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润9086.91万元，同比增长166.8%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为亏损2707.65万元，同比下降106.42%[5] - 净利润由盈利421,874,923.71元转为亏损27,161,525.75元[63] - 归属于母公司股东的净利润由盈利421,705,654.73元转为亏损27,076,510.69元[63] - 基本和稀释每股收益均为-0.12元，较上期的2.04元，下降105.9%[64] 成本和费用 - 营业成本增至61.82亿元，同比上升123.59%[9] - 研发费用从139,952,945.11元增加至175,952,906.16元，增幅约25.7%[61] - 财务费用从98,672,334.63元增加至128,895,119.84元，增幅约30.6%[61] - 购买商品、接受劳务支付的现金为79.80亿元，较上期的45.36亿元，增长76.0%[64] - 支付给职工及为职工支付的现金为2.26亿元，较上期的1.27亿元，增长78.1%[64] 资产和负债状况 - 报告期末应收账款9.37亿元，较期初增长136.08%[8] - 报告期末存货59.4亿元，较期初增长33.88%[8] - 报告期末短期借款27.62亿元，较期初增长41.39%[8] - 报告期末合同负债1.18亿元，较期初增长249.6%[8] - 一年内到期的非流动负债激增至6.36亿元，同比大幅上升762.98%[9] - 长期借款增加至12.18亿元，同比增长54.96%[9] - 公司存货期末余额大幅增至59.4亿元，较期初44.4亿元增长33.8%[58] - 公司应收账款期末余额为9.37亿元，较期初3.97亿元增长136%[58] - 公司预付款项期末余额为1.66亿元，较期初0.79亿元增长110%[58] - 短期借款从1,953,403,304.40元增加至2,761,999,982.40元，增幅约41.4%[59] - 应付账款从920,239,911.67元增加至1,596,483,877.26元，增幅约73.5%[59] - 合同负债从33,712,396.22元增加至117,859,097.29元，增幅约249.6%[59] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为流出14.95亿元，同比下降59%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为负14.95亿元，较上期的负9.40亿元，恶化58.9%[64] - 销售商品、提供劳务收到的现金为66.39亿元，较上期的37.20亿元，增长78.5%[64] - 收到的税费返还为1.14亿元，较上期的0.44亿元，增长158.5%[64] - 筹资活动产生的现金流量净额为16.48亿元，较上期的9.98亿元，增长65.1%[65] - 投资活动产生的现金流量净额为负3.72亿元，较上期的负1.08亿元，恶化244.7%[65] - 期末现金及现金等价物余额为6.95亿元，较上期的1.76亿元，增长294.4%[65] 股东结构和股权变动 - 实际控制人李虎持股比例为35.00%，持股数量为7941万股[12] - 股东徐岱群和贺伟为一致行动人，合计持股比例为3.15%[12] - 报告期末普通股股东总数为30,119名[11] - 公司完成向特定对象发行股票登记并上市，新增股本13,029,608股[17][21] - 公司注册资本因向特定对象发行股票由148,743,064元变更为161,772,672元，增幅约8.8%[21] - 公司实施2024年权益分派，每10股派现3元并转增4股，注册资本由161,770,306元增至226,478,428元，增幅约40%[22] - 公司2024年股权激励计划首次授予限制性股票1,114,700股，注册资本增至148,700,931元[20] - 公司2024年限制性股票激励计划预留授予411,600股，注册资本增至226,890,028元[23] - 控股股东李虎持有的58,401,775股首发限售股于2025年7月1日解除限售[26] - 股东金程源减持公司股份不超过800,000股，占当时总股本0.5378%[24] - 公司董事叶柏林通过金程源间接减持73,143股，占其间接持股25%[24][25] - 公司前监事会主席李国强通过金程源间接减持142,224股，占其间接持股25%[24][25] - 2023年向特定对象发行股票部分限售股上市流通，解除限售股份数量为16,417,307股[28] - 控股股东李虎减持4,176,500股，减持后持股79,410,129股，占总股本34.99997%[29] - 控股股东田华减持220,000股，减持后持股666,038股，占总股本0.29444%[29] - 2023年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售股票数量为613,991股，涉及87名激励对象[32] - 2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股票数量为622,160股，涉及75名激励对象，解除限售比例为40%[33] - 回购注销2023年及2024年限制性股票激励计划中离职人员股票，合计回购注销3,756股[34]及计划回购注销39,634股[35] 融资和担保活动 - 公司为全资子公司源德提供2025年度担保额度不超过人民币30亿元[39] - 截至2025年9月30日，公司对外担保实际发生额为人民币69,034.40万元，占未经审计净资产的28.16%[39] - 公司从金融机构获得的总授信额度至少为人民币36.05亿元[40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 截至2025年9月30日，公司已使用的授信借款余额总计为人民币155,084.29万元[40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 公司从中国建设银行获得的授信额度为40,500.00万元，借款余额为38,875.00万元[45] - 公司从光大银行获得的授信额度为35,000.00万元，借款余额为29,940.00万元[46] - 公司从中信银行获得的授信额度为30,000.00万元，借款余额为30,000.00万元[41] - 公司从北京银行获得的授信额度为20,000.00万元，借款余额为20,000.00万元[42] - 公司从交通银行（深圳分行）获得的授信额度为16,000.00万元，借款余额为8,669.29万元[40] - 公司从浙商银行获得的资产池额度最高限额为40,000.00万元，借款余额为0万元[44] - 截至2025年9月30日公司总授信额度至少为51亿元，已提取借款余额约为29.8亿元[49][50][51][52][53][54][55][56][57] - 2025年9月26日获得光大银行6亿元授信额度，截至期末未提取[57] - 2025年6月20日获得中国进出口银行5.5亿元担保额度，截至期末提取余额为4亿元[55] - 2025年4月23日获得深圳市高新投小额贷款公司0.4亿元授信，以发明专利质押[53] 其他财务数据 - 资产减值损失为-7780万元，同比下降65.73%[9] - 所得税费用为-3339万元，同比下降161.91%[9] - 公司股本增至2.27亿元，同比增长40.25%[9] - 报告期末总资产91.73亿元，较上年度末增长39.66%[5] - 公司货币资金期末余额为6.95亿元，较期初9.16亿元减少24.2%[58] - 公司流动资产合计85亿元，较期初60.7亿元增长40%[58] - 公司交易性金融资产期末余额为1.74亿元[58] - 公司资产总计从6,568,159,107.56元增长至9,173,112,084.78元，增幅约39.7%[59] - 公司股本从161,772,672.00元增加至226,886,272.00元，增幅约40.2%[60] 公司治理与运营 - 公司于2025年1月取得海关AEO高级认证企业证书[18] - 2024年度权益分派以总股本161,770,306股为基数，每10股派发现金红利3元，并以资本公积金每10股转增4股[27] - 2025年股票期权激励计划授予股票期权总量482.875万份，其中预留96.575万份，授予价格80.99元/份[30] - 2025年股票期权激励计划首次向294名激励对象授予386.3万份股票期权[31] - 公司投资深圳市盈和致远科技有限公司，支付股权转让及增资款共计38,968,163元，获得51%股权[36]

股票交易异常与风险警示 - 香农芯创(300475)公告严重异常波动[1] - 远大控股(000626)公告异常波动[2] - 报告期内涉及多只ST及*ST股票（如*ST宝鹰、*ST奥维、*ST元成等）发布相关公告，显示退市风险警示公司活动频繁[1][3] 可转债动态 - 颀中科技(688352)可转债发行，申购时间为2025年11月3日[3] - 福能转债(110099)于2025年10月30日上市[3] - 多只可转债（如温氏转债、大参转债、渝水转债等）发布转股价格调整公告，生效日期集中在11月上旬[3] 债券赎回与到期 - 恩捷转债(128095)最后转股日及赎回登记日均為2025年10月30日[4] - 长集转债(128105)赎回登记日为2025年11月3日[4] - 通光转债(123034)最后转股日为2025年11月3日[4] - 继峰定01(110801)最后交易日为2025年11月12日[4] 债券回售 - 多只债券（如22温岭02、20温岭01、22常高G1、宝莱转债等）开启回售登记期，时间窗口多集中在10月底至11月上旬[4] 债券摘牌 - 多只债券（如22新投04、22先行01、20苏高投、22渝合G1等）发布提前摘牌公告，摘牌日集中在2025年11月上旬[4]

公司概况与展会亮相 - 公司是国家高新技术企业、国家专精特新重点"小巨人"企业，专注于存储控制芯片与解决方案的创新研发 [2] - 公司在深圳CPSE安博会展示了针对高清视频、多路流与AI分析场景的全链路存储能力，满足新一代智慧安防系统对性能与可靠性的严苛要求 [2] 行业背景与市场需求 - 安防监控是智慧城市、智能交通与工业场景中的关键数据采集环节，随着4K/8K高清视频与AI识别技术普及，单台摄像头每日可生成数百GB数据，大型监控中心需同时处理数千路视频流，系统长期面临7×24小时高频写入、多通道并发压力 [3] 智慧视频监控产品矩阵 - VS1030系列SATA SSD监控盘专为7×24小时连续视频录制优化，支持AI结构化存储与实时计算，通过动态写入机制实现持续高负载状态下50MB/s稳态写入带宽，可保障16路4K高清视频连续30天不掉帧，产品寿命延长至300TBW [6] - EP1021系列PCIe 3.0×4 M.2 2280 SSD NAS盘采用PCIe 3.0×4接口与NVMe 1.4协议，顺序读取速度达3500MB/s，配合4K LDPC纠错与全局磨损均衡技术，在高温、高震动工业环境中长期稳定运行 [8] - 工业级TF卡支持-40℃至85℃宽温运行与3000~60000次擦写耐久性，集成VDT电压监测与S.M.A.R.T健康预警功能，实现300万小时平均无故障运行 [10] - 便携式固态硬盘容量覆盖1TB–4TB，传输速率最高2000MB/s，采用一体金属外壳与Type-C双接口设计，支持数据的快速导出与现场分析 [12] 核心能力与战略定位 - 公司将"存储硬件"升级为场景化解决方案，以"主控芯片+固件算法+定制服务"全站定制能力为核心，构建面向多行业的工业级存储体系 [14] - 通过完善的软硬协同与联合测试生态，产品在统信、麒麟等国产操作系统平台上实现高兼容性，形成从芯片设计到系统交付的完整自主可控链条 [14] - 在安防监控、网络通信、工业控制、网络安全、电力能源等关键领域，公司产品凭借高可靠性、耐久性与长周期稳定运行能力，为客户打造安全、可控、可持续的数据底座 [14]

大宗交易概况 - 2025年10月29日，德明利发生一笔大宗交易，成交量为12万股，成交金额为2846.52万元 [1][2] - 该笔交易成交价格为237.21元，与当日市场收盘价完全持平 [1][2] - 此次大宗交易成交额占该证券当日总成交额的0.62% [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易）[2] - 买方营业部为平安证券股份有限公司深圳深南东路罗湖商务中心证券营业部 [2] - 卖方营业部为国泰海通证券有限公司重庆中山三路证券营业部 [2]

投资评级 - 报告对德明利的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 报告认为德明利作为国内企业级存储领军企业，其AI相关业务将打开后续成长空间 [1] - 公司已实现存储模组全产品线布局，在企业级存储领域布局领先，产品深度适配AI服务器与数据中心等高端应用 [3] - AI驱动存储器市场规模扩张且价格涨幅超预期，行业景气向上，公司有望充分受益 [3] 公司概况与核心竞争力 - 德明利是国内存储模组头部企业，主要从事存储模组产品的研发与销售，并具备闪存主控芯片设计与开发能力 [3][12] - 公司已形成固态硬盘类、嵌入式存储类、内存条类及移动存储类的全产品线布局，产品广泛应用于数据中心、智能手机、车载电子等多元场景 [3][13] - 公司以自研主控芯片为核心构建差异化竞争力，结合固件方案、量产工具开发等，形成完善的系统级存储解决方案 [3][27] - 公司在企业级存储市场布局领先，PCIe/SATA SSD等产品已进入多家头部互联网与服务器厂商供应链，实现稳定批量出货 [3][65] 经营业绩与财务表现 - 公司营收规模高速增长，2017年至2024年营业收入由2.20亿元增至47.74亿元，年复合增长率达55.21% [33] - 2024年公司实现归母净利润3.51亿元，同比大增1302.3%，创历史新高 [33] - 2025年上半年公司实现营收41.09亿元，同比增长88.83%；但归母净利润为-1.18亿元，同比-130.43%，主要受一季度行业景气度偏弱影响 [34] - 公司2025年第二季度营收为28.57亿元，同比+109.27%，单季度归母净利润-0.49亿元，环比+29.28%，亏损有所收窄 [34] - 公司销售毛利率处于业内较高水平，2025年上半年受行业周期波动影响有所回落 [37] - 公司持续加大研发投入，截至2025年上半年研发人员达328人，累计申请专利394项 [38] 行业趋势与市场机遇 - AI应用爆发驱动存储器行业景气向上，上游算力需求带动高端DRAM（如HBM）与企业级SSD增长，下游终端AI化推动端侧存储容量与性能升级 [3][44][48] - 2025年中国智能算力规模预计将达到1037.1 EFLOPS，2028年将达2781.9 EFLOPS，2023-2028年复合增长率46.2% [49] - 北美四大云厂商2025年第二季度资本开支合计约950亿美元，同比增幅约66%，主要用于服务器、数据中心等AI基础设施投资 [50] - 国内云厂商持续加码AI投入，阿里巴巴2025年第二季度资本开支达386亿元，同比增长219.17%；腾讯25Q2资本开支为191亿元，同比增长119% [52] - 全球企业级SSD市场规模预计从2022年的204.54亿美元增长至2027年的514.18亿美元，年复合增长率20.25% [63] - 中国企业级SSD市场规模2024年达62.5亿美元，同比增长187.9%，预计2029年将达到91亿美元 [63] 产品与技术布局 - 固态硬盘业务：2024年首次超过移动存储成为公司最大营收来源，实现营收23.00亿元，同比增长235.46%，占四大业务营收比重51.34% [30] - 2025年上半年公司嵌入式存储、固态硬盘、移动存储与内存条业务营收占比分别为41.37%、37.35%、13.06%和8.22% [30] - 公司加快向高容量、高性能固态硬盘产品拓展，重点聚焦企业级SSD与QLC NAND应用两大方向 [16] - 嵌入式存储产品线已布局车规、工规、商规，eMMC存储产品通过紫光展锐新一代芯片平台认证，LPDDR4X已实现批量出货，LPDDR5/5X正在加快验证 [20][73] - 内存条产品已成功进入多家知名厂商供应链，企业级RDIMM业务取得重要突破，实现稳定批量出货 [21] 价格趋势与周期上行 - 自2025年9月以来，闪迪、美光、三星、西数等多家存储巨头陆续上调产品报价，涨价幅度普遍超出市场预期 [3][74] - 据CFM闪存市场预测，2025年四季度存储器价格有望全面上涨，其中服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%~15% [3][77] - 行业景气度回升带动相关企业营收增长，南亚科2025年9月合并营收同比大增157.81%，威刚9月营收同比增长61.18% [82] 供应链与成本优势 - 公司作为国内存储行业头部企业，与长江存储、长鑫存储、海力士、三星等存储原厂建立了长期战略合作关系，采购端成本优势突出 [3][89] - 2020年11月公司成为长江存储Xtacking 3D NAND金牌生态合作伙伴，目前已成为其最重要合作伙伴之一 [89] 未来发展预期 - 公司发布2025年股票期权激励计划，业绩考核目标为2025/2026/2027年营业收入不低于85/95/105亿元 [29] - 报告预计公司2025-2027年每股收益分别为1.61元、4.00元和5.49元，对应估值分别为148倍、60倍和43倍 [3][90][93]

会议信息 - 2025年第五次临时股东会现场会议地点变更为深圳新一代产业园4栋4楼银湖山厅[2] - 现场会议2025年10月31日15:00召开，网络投票9:15 - 15:00[5][6] - 股权登记日为2025年10月28日[8] 提案内容 - 会议审议3项提案，含回购注销部分限制性股票、续聘会计师事务所[11] 登记安排 - 登记时间为2025年10月30 - 31日部分时段[13] - 登记地点为深圳新一代产业园1栋24楼董事会办公室[14] 投票信息 - 普通股投票代码为“361309”，简称为“德明投票”[23] - 深交所交易系统投票时间为2025年10月31日多时段[24] - 互联网投票系统投票时间为2025年10月31日9:15 - 15:00[25]

板块市场表现 - 10月28日早盘存储芯片板块出现多股回调 [1] - 普冉股份股价下跌超过8% [1] - 香农芯创与江波龙股价下跌超过6% [1] - 德明利、北京君正、佰维存储等股票低开 [1]

存储芯片板块市场表现 - 10月28日早盘存储芯片板块出现多股回调 [1] - 普冉股份股价下跌超过8% [1] - 香农芯创和江波龙股价下跌超过6% [1] - 德明利 北京君正 佰维存储等股票低开 [1]

股价及交易表现 - 公司股票今日涨停，换手率达13.85%，成交额为50.63亿元，振幅为8.56% [1] - 因日涨幅偏离值达8.74%而登上龙虎榜 [1] - 近半年累计上榜龙虎榜9次，上榜次日股价平均上涨5.72%，上榜后5日平均上涨17.58% [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交16.01亿元，买入7.93亿元，卖出8.08亿元，净卖出1507.98万元 [1] - 深股通专用席位为第一大买入及卖出营业部，买入4.52亿元，卖出3.56亿元，净买入9557.56万元 [1][2] - 三家机构专用席位合计买入1.62亿元，卖出2.36亿元，净卖出7397.84万元 [1] - 营业部席位合计净卖出3667.71万元 [1] 资金流向 - 今日主力资金净流入4303.85万元，其中特大单净流入6813.78万元，大单资金净流出2509.93万元 [2] - 近5日主力资金净流入12.93亿元 [2] 融资融券情况 - 最新两融余额为14.02亿元，其中融资余额13.95亿元，融券余额607.16万元 [2] - 近5日融资余额减少560.60万元，降幅0.40% [2] - 近5日融券余额增加157.09万元，增幅34.90% [2]

板块市场表现 - 10月27日存储芯片板块集体上涨 江波龙涨幅19.82% 德明利和兆易创新涨停 澜起科技、香农新创、雅克科技、同有科技、长传科技跟涨 [1] - 德明利2025年上半年营收同比增长88.83% 10月27日股价涨幅10% [1][2] - 兆易创新2025年上半年营收同比增长15% 10月27日股价涨幅10% [1][2] 公司业务进展 - 江波龙2025年上半年企业级存储业务收入同比激增138.66% 达到6.93亿元 其企业级SATA SSD在国产品牌中总容量排名第一 [1] - 德明利嵌入式存储业务收入达17亿元 同比大幅增长290.1% 企业级存储产品已进入头部互联网及服务器厂商供应链 [1] - 兆易创新的SPI NOR Flash全球市场份额达18.5% 位列第二 产品累计出货量已超过270亿颗 利基型DRAM全球市场份额在2025年上半年提升至1.7% [1] - 澜起科技作为全球DDR5内存接口芯片龙头 市占率超过40% 2025年上半年营收同比增长58.17% [1][2] 存储芯片价格动态 - 上周现货市场中 DDR4与DDR5颗粒现货报价涨幅以及NAND Flash各容量价格平均涨幅均达到15%-20% [2] - 存储巨头三星电子与SK海力士计划在2025年第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调最高达30% 已有客户开始洽谈2-3年期的长期供应协议 [2] - 部分原厂的Dram和Flash产品已暂停报价 即使报价价格有效期也较短且波动频繁 [2] - NAND Flash 512Gb Wafer报价已达5.80美元 TF卡供应端报价持续拉高 [3] 行业需求与驱动因素 - 消费电子延续复苏态势 折叠屏手机新品不断发布 人工智能技术进步推动AI基建需求维持高景气 [3] - AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级 推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企 [3] - 市场普遍预期第四季供应将持续偏紧 终端客户为避免后续价格再度跳涨而提前备货 现货需求动能更为明显 [3]