核心观点 - 海外天然气价格近期持续大涨，带动油气相关ETF价格显著上涨 [1] - 油气行业在能源安全、供需格局改善及商品周期轮动等多重逻辑下，展现出较强韧性和配置价值 [3][4][5] 市场表现 - 油气股上涨，多只油气主题ETF涨幅显著，例如油气资源ETF、石油ETF鹏华、标普油气ETF、油气ETF汇添富涨超3% [1] - 标普油气ETF、石油天然气ETF、油气ETF博时、石油ETF、油气ETF华泰柏瑞涨超2.5% [1] - 相关ETF主要跟踪中证油气资源指数或油气产业指数，覆盖油气产业链的勘探、开采、服务、设备、炼化、运输及销售等环节 [1] 价格驱动因素 - **天然气价格飙升**：纽约商业交易所天然气期货价格在4个交易日内累计上涨超过70%，其中单日大涨29%，次日继续冲高涨超10%，最新价报5.381美元/百万英热 [2] - **核心驱动逻辑**：美国天然气市场的剧烈波动源于需求端（天气、LNG出口）与供应端（美国国内高产）的反复切换，几次暴涨均由“天气驱动+强劲LNG出口”共振导致 [2] - **长期需求支撑**：人工智能数据中心等带来的长期电力需求增长被视为支撑天然气远期价格的因素之一 [2] 行业与政策环境 - **地缘政治影响**：近期地缘短期扰动较多，支撑油价震荡上行，美国对俄罗斯或伊朗的态度催生供应担忧，伊朗国内局势面临不确定性，俄乌、伊朗及委内瑞拉地缘前景是主导原油供应预期的核心因素 [3] - **能源安全战略**：中国《“十五五”规划建议》明确提出“加快建设新型能源体系”，并将“能源资源安全”列为国家经济安全的重要组成部分，为上游勘探开发与基础设施建设提供长期政策支撑 [3] 供需基本面 - **库存低位**：原油市场正处于库存历史低位 [4] - **供给收缩**：过去10年，全球在石油供给端的资本开支投入呈收缩趋势 [4] - **需求韧性**：全球需求展现韧性，炼化与航油成结构性亮点，2025年下半年全球制造业活动边际回暖，中国工业生产稳步恢复 [4] - **航空出行修复**：据中国民航网数据，2025年国际航班运力已恢复至2019年同期的90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6% [4] - **石化需求稳健**：石化原料需求稳健，聚酯、烯烃等板块开工率回升，成品油与化工品需求支撑炼厂高负荷运行，产业链利润向中上游传导趋势较为清晰 [4] 周期与配置逻辑 - **商品周期轮动**：在康波萧条期内，大宗商品的货币属性和安全属性增强，商品超级周期启动，呈现出“属性递进”式轮动，黄金率先上涨，工业金属(铜)紧随其后，能源(原油)上涨略微滞后，农产品往往最后上涨 [4] - **能源板块相对滞涨**：能源(原油)在本轮商品超级周期中相对滞涨，后市值得重点关注 [4] - **上游企业价值**：在油价中枢上移背景下，国内油气龙头企业经营现金流充裕，资本开支聚焦增储上产与低碳转型，行业头部企业具备“低估值+高分红+抗通胀”特征，在当前宏观环境下具备突出的资产配置价值 [5]

核心观点 - 地缘政治不确定性为油价提供了长期景气基础 原油供需格局有望改善 化工需求恢复及产能出清利好龙头企业 [1] 原油需求分析 - 国际能源署预计2026年全球原油需求将增长86万桶/日 [1] - 化工原料需求将主导增长 其增量占比有望从2025年的40%上升至2026年的60% [1] - 宏观经济恢复有助于提振化工需求 [1] 原油供给分析 - 国际能源署预计2026年全球原油供给将增长240万桶/日 [1] - OPEC+在2025年大幅扩产后 于2026年第一季度暂缓增产 体现了其平衡油价的意愿 [1] - 俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁加剧 [1] - OPEC+暂停增产有望改善市场对供给端的担忧 缓解原油供需过剩局面 [1] 行业与产品 - 石油ETF跟踪的是油气产业指数 该指数选取涉及石油、天然气开采及服务等相关业务的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数旨在反映油气产业链上下游企业的整体表现 [1] - 指数成分股具有较强的周期性特征 侧重于能源行业的整体配置 [1] 长期趋势 - 国际局势持续动荡 地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定长期基础 [1] - 长期来看 化工品产能出清利好龙头企业 [1]

原油市场供需与地缘政治 - 伊朗局势等地缘政治不确定性驱动油价大幅波动，并为油价景气奠定基础 [1] - 国际局势持续动荡，地缘政治的不确定性有望为油价景气奠定基础 [1] - OPEC+决定在2026年第一季度暂缓增产，此举有望改善市场对原油供给端的担忧 [1] 原油需求与供给展望 - IEA预计2026年全球原油需求增长86万桶/日 [1] - 2026年化工原料需求将主导原油需求增长，其增量占比有望从2025年的40%上升至60% [1] - IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日 [1] - OPEC+在2025年的大幅扩增是原油市场波动主因之一 [1] 行业长期趋势与影响 - 中长期看，在地缘政治仍存不确定的前提下，原油供需格局仍具备景气基础 [1] - 宏观经济恢复有望提振化工需求 [1] - 长期来看，化工品产能出清将利好龙头企业 [1] 相关金融产品特征 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198），该指数聚焦于石油和天然气的勘探、开采、生产及销售等相关业务 [1] - 该指数选取油气产业链上下游企业作为样本，以反映行业上市公司证券的整体表现 [1] - 油气产业指数具备周期性强、受国际油价波动影响大等特征 [1]

石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198），该指数从市场中选取涉及石油与天然气勘探、 开采、炼制及销售等全产业链业务的上市公司证券作为指数样本，涵盖上游资源开发、中游运输储存以 及下游产品分销等环节，以反映油气行业相关上市公司证券的整体表现和市场趋势。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 资金面看，石油ETF（561360）连续10日净流入超1.5亿元，地缘风险持续，资金抢筹布局。 相关机构表示，国际地缘冲突影响，油气板块表现活跃。美国总统特朗普宣布取消与伊朗官员的所有会 谈并建议盟友撤离该国，美伊地缘政治紧张局势骤然升级，引发全球能源市场剧烈波动。作为 OPEC+的核心成员，伊朗正面临多年来最大规模的反政府抗议。尽管伊朗的出口总量尚未出现断崖式 下跌，但市场担忧地缘 ...

A股市场表现 - 上证综指下跌0.31%至4126.09点，深证成指上涨0.56%，创业板指上涨0.82%，科创综指上涨1.63% [1] - 市场成交额超过3.9万亿元，较昨日继续放量 [1] - 科技板块领涨，软件、计算机、人工智能、影视等表现较好，金融、交运、基建等稳健板块居后 [1] 软件与计算机行业 - 软件与计算机板块涨幅居前 [1] - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，政策加码工业互联网与AI融合 [1] - GEO概念持续火爆，后续或有更多AI应用重塑日常应用场景，市场预期部分大厂或于春节前发布旗舰版大模型 [1] - 近期产业催化密集，可关注软件ETF（515230）和计算机ETF（512720） [1] 贵金属与油气板块 - 受国际地缘冲突影响，金价持续走强，油气板块表现活跃 [1] - 关注地缘扰动对贵金属和油气板块的刺激，可关注黄金基金ETF（518800）和石油ETF（561360） [1] 债券市场 - 债市小幅反弹，十年国债ETF（511260）上涨0.04%，近5日上涨0.39%，整体性价比强于超长债 [2] - 债市仍在走窄幅震荡行情，当前反弹暂未构成充分的入场条件，建议仍以配置思维为主，赚取确定性票息收益 [2] - 从长期趋势来看，经济正在走出底部结构，政策对经济也偏中性乐观，配置性价比或高于波段交易 [2] - 可关注国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260） [2]

行业背景与现状 - 国内炼化产能相对过剩，成品油海外出口成为重要方向 [1] - 2025年前11个月我国成品油出口量达5265万吨，其中煤油占比37% [1] 成品油细分市场前景 - 煤油成为三大成品油中唯一具备较大增长潜力的油种 [1] - 预计2040年我国航煤消费量有望增长至7500万吨，增幅超100% [1] 企业战略重组与影响 - 中国石化与中国航油重组将增强我国航空燃料产业国际竞争力 [1] - 重组通过炼化一体化与航油供应保障优势，减少中间环节以降低成本 [1] - 重组将促进可持续航空燃料（SAF）的推广应用 [1] 可持续航空燃料（SAF）发展 - 中国石化在SAF研发及产业化方面具备领先优势，已建成10万吨/年生物航煤工业装置 [1] - 国家发改委与中国民航局已启动SAF应用试点，推动航空业减排降碳 [1] - 重组后双方将整合研发、储运加注等资源，提升产业链韧性，助力航空业能源安全 [1] 相关金融产品 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 该指数选取涉及石油与天然气勘探、开采、炼制及销售等全产业链业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数涵盖上游资源开发、中游运输储存以及下游产品分销等环节，以反映油气行业整体表现 [1]

行业驱动因素 - 国际原油价格中高位震荡，全球及中国油气资本开支持续提升，为行业带来利好[1] - 国内增储上产战略持续推进，原油对外依存度高驱动行业需求[1] - 海外方面，美国油气开发可能加速，同时人民币贬值利好对美出口[1] 行业竞争格局 - 行业格局呈现寡头垄断，国内市场以“三桶油”下属企业为主导[1] - 民营企业通过高技术壁垒拓展海外细分市场[1] 行业增长点 - 陆地非常规油气与海油开采成为行业新增量[1] - 其中海油因储量丰富且成本快速下降更受关注[1] 相关金融产品 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198）[1] - 该指数从全球市场中选取涉及石油、天然气勘探、开采、炼制及销售等业务的上市公司证券作为样本[1] - 油气产业指数成分股具有明显的周期性特征，行业配置上侧重于能源板块[1] - 该指数是衡量油气产业发展状况和市场趋势的重要指标[1]

油价短期走势 - 近期地缘政治因素推动油价上升，包括俄乌和平协议谈判遇阻、美委关系紧张及中东局势升温 [1] - 尽管美国汽油和馏分燃料油库存较高，但原油商业库存仍偏低 [1] - 预计短期内油价将呈震荡偏强态势 [1] 石油ETF (561360) 跟踪标的 - 该ETF跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 该指数从市场中选取涉及石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数旨在反映油气行业相关上市公司证券的整体表现 [1]

原油市场供需与价格展望 - 2026年原油市场将从明确的过剩转向边际收紧，但整体仍处于宽松环境 [1] - 供给端，OPEC+转向温和增产模式，美国页岩油边际产量增长乏力 [1] - 需求端，全球原油需求进入达峰前平台期，增长虽缓慢但仍有韧性，增量约80-100万桶/天 [1] - 预计2026年油价中枢维持在55-65美元/桶区间宽幅震荡 [1] 炼化行业格局与前景 - 下游炼化行业供给格局加速优化，2025年以来国家推动石化化工行业"反内卷"整治，淘汰落后产能并优化供给结构 [1] - 炼能边际增量逐步趋缓，行业进入存量竞争时代 [1] - 需求端，国内成品油需求达峰，化工用油需求仍处于长期增长通道，石化产品需求缓慢复苏成为主基调 [1] - 在供给格局优化、需求稳步复苏背景下，炼化行业有望迎来景气上行周期 [1] 石油ETF与相关指数 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 该指数从市场中选取涉及石油、天然气勘探开发、储运服务以及炼化销售等全产业链环节的上市公司证券作为指数样本，以反映油气行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具备显著的周期性特征，其走势与国际油价波动密切相关 [1]

原油供应格局 - OPEC+在2026年一季度暂停增产，显示维护价格重于市占率 [1] - 沙特等主要产油国财政盈亏平衡油价维持高位 [1] - 美国二叠纪区域新钻井数小于完井井数的趋势仍存，成本压力抑制产量释放 [1] 炼化行业前景 - 油价触底后大炼化行业或迎困境反转 [1] - PX-PTA-聚酯产业链利润或有修复，PTA集中投产周期已过，加工费处于低位 [1] - 涤纶长丝库存下行叠加反内卷，近期价格及价差有所上涨 [1] 石油ETF特性 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198），涵盖石油和天然气全产业链业务上市公司 [1] - 该指数为典型周期性指数，成分股价格与国际原油市场高度联动 [1] - 指数兼具能源板块聚焦特征和长期价值投资风格 [1]