国信证券指出，石油石化、炼化及贸易行业在需求端呈现结构性分化。炼化板块受益于国内经济复苏带 动成品油需求回暖，但需关注海外需求波动对出口的影响；石化产品需求与制造业景气度挂钩，高端化 工材料国产替代空间广阔。贸易环节受地缘政治扰动，能源供应链重构带来新机遇。当前行业盈利处于 历史中低位，龙头企业凭借规模效应和技术升级有望实现盈利修复，而传统贸易商需加快向综合能源服 务商转型以应对行业变革。 （文章来源：每日经济新闻） 关注石油ETF（561360）投资机会，有望实现盈利修复。 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198），该指数从市场中选取涉及石油和天然气勘探、 开采、加工及相关服务等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映传统化石燃料领域相关上市公司证 券的整体表现。油气产业指数聚焦于能源行业全产业链，能够有效体现该领域的市场趋势与周期性特 征，为关注能源安全及周期性投资机会的投资者提供配置工具。 ...

石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198），该指数从全球或特定地区市场中选取涉及石油 和天然气勘探、开发、生产及服务等相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映油气行业相关上市 公司证券的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） 光大证券指出，在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视 角下，持续坚定看好"三桶油"及油服板块。此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出 清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好。 ...

行业近期表现 - 炼化板块在2025年前三季度受益于成本管控和需求回暖，部分企业盈利环比改善 [1] - 行业整体受国际油价波动及下游需求影响，炼化企业开工率保持较高水平 [1] - 贸易板块受大宗商品价格波动影响，部分企业通过优化供应链和风险管理实现业绩增长 [1] 行业长期趋势 - 行业整合及产能优化持续推进，具备成本优势的头部企业盈利稳定性较强 [1] 相关金融产品表现 - 石油ETF（561360）价格涨超1.5% [1] - 该ETF跟踪油气产业指数（H30198），指数样本涵盖石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券 [1] - 指数成分股具有较高的行业集中度，配置侧重于能源行业，充分体现其周期性特征 [1]

核心观点 - 报告提出了“预期共振”行业轮动模型，该模型综合了投资景气度、量价指标和分析师预期三个维度共12个明细指标 [1] - 模型旨在应对A股市场行业轮转切换速度加快的市场环境，通过多维度指标共振来捕捉行业投资机会 [1][5] - 2025年10月，“预期共振”模型多头组合收益率为2.56%，超越基准收益率1.06%，超额收益率为1.50% [2] - 模型最新推荐11月份排名靠前的行业包括非银行金融、商贸零售、银行、石油石化、轻工制造和家电 [3][19] 策略逻辑 - 投资景气度指标采用“守正出奇”构建思路，包含两个正向筛选因子（边际上行贝塔因子、超预期报告因子）和两个负向剔除因子（交易热度因子、关注情绪因子）[5] - 量价指标包含修正动量、隔夜收益率、边际平均动量、累积势能、成交波动和价格的成交弹性指标 [5] - 分析师预期指标包含净利润预期变化因子、行业预期调整得分因子和积极评级数量因子 [6] 策略表现 - “守正出奇”投资景气度指标2025年初以来多头组合收益率为31.92%，超额收益率达9.07% [3][6] - “守正出奇”策略自2016年以来行业多头组合年化超额收益率达11.73%，夏普比率为1.58 [11] - “预期共振”策略自2016年以来行业多头组合年化超额收益率达11.33%，夏普比率为1.64 [15] - 2021年至2024年，“预期共振”策略多头组合收益为66.29%，同期空头组合收益为-36.23%，全行业等权基准收益为-1.44% [15] 最新推荐 - “守正出奇”模型11月推荐靠前的行业为计算机、石油石化、轻工制造、非银行金融、商贸零售和医药 [3][19] - “预期共振”模型11月推荐靠前的行业为非银行金融、商贸零售、银行、石油石化、轻工制造和家电 [3][19] - 报告提供了推荐行业的详细得分明细和相关ETF产品，例如非银行金融行业对应证券ETF（512880.SH）、证券ETF基金（512900.SH）等 [19][20]

地缘政治与油价短期支撑因素 - 尽管加沙停火协议签署后中东局势有所缓和，但地缘政治风险仍然存在，特别是美委关系趋紧和加沙停火协议的脆弱性 [1] - 短期内由于冬季供暖需求增加以及美国对俄罗斯石油企业的制裁，油价可能得到一定支撑 [1] 石油ETF与油气产业指数概况 - 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198） [1] - 油气产业指数从市场中选取涉及石油、天然气开采及服务等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映油气领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 油气产业指数主要涵盖能源行业，成分股具有资源禀赋突出、产业链协同性强的特点，能够综合体现油气产业链企业的市场表现 [1]

国泰海通表示，石化作为十大重点行业被国务院、工信部等着力重点要求调结构，优供给，淘汰落后产 能。2025年6月下旬，多部委联合展开对老旧石化装置的摸底评估工作。要求排摸截至2025年5月30日， 石化化工行业主体设备设施达到设计适用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置。 石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198），该指数从市场中选取涉及石油、天然气开采及 服务等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映油气领域相关上市公司证券的整体表现。油气产业指 数主要涵盖能源行业，成分股具有资源禀赋突出、产业链协同性强的特点，能够综合体现油气产业链企 业的市场表现。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 ...

2025年9月国际油价走势 - 2025年9月国际油价整体呈现震荡上涨态势 地缘风险溢价是主要支撑因素[1] - 月前期油价因地缘风险升至月内较高点 具体因素包括俄乌冲突导致部分炼油设施产能关闭[1] - 月前期随后油价因市场预期欧佩克+增产和美国非农数据疲软而震荡下跌 但欧佩克+多国将进行补偿性减产 美国可能对俄罗斯实施新制裁及俄乌袭击持续构成支撑[1] - 月中期油价再次震荡上涨 推动因素包括乌克兰继续袭击俄罗斯 俄罗斯石油生产商可能削减产量 欧盟可能对俄新制裁以及美联储降息 尽管IEA上调了今年石油供应增长预测[1] 石油ETF及油气产业指数 - 石油ETF（561360）跟踪标的为油气产业指数（H30198）[1] - 油气产业指数从市场中选取涉及石油、天然气开采及服务等业务的上市公司证券作为指数样本 以反映油气领域相关上市公司证券的整体表现[1] - 油气产业指数主要涵盖能源行业 其成分股具有资源禀赋突出和产业链协同性强的特点[1] - 该指数能够综合体现油气产业链企业的市场表现[1]

原油市场与运输 - 2025年1月至8月原油进口量为3.76亿吨，同比增长2.5% [1] - 主要原油接卸港口企业原油吞吐量同比下滑3.27%，显示下游需求承压 [1] - 波罗的海原油航运运费指数BDTI同比增长5.27%，TD3C、TD25等航线TCE同比增速均超过100%，反映油运市场供需偏紧 [1] 炼化与成本 - 原油进口均价同比下滑13.76%至523.82美元/吨，或缓解炼厂成本压力 [1] 干散货市场（铁矿石） - 铁矿石进口量同比下滑1.6% [1] - 港口铁矿石库存同比减少8.04% [1] - 主要接卸港口铁矿石吞吐量同比增长2.57%，显示干散货需求韧性 [1] 煤炭市场 - 北方港口煤炭库存同比下滑10.03% [1] - 煤炭下水港口吞吐量同比微降0.42%，供需整体平稳 [1] 石油ETF产品 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 油气产业指数从市场中选取涉及石油、天然气开采及服务等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映油气领域相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数主要涵盖能源行业，成分股具有资源禀赋突出、产业链协同性强的特点 [1]

石油ETF市场表现 - 7月30日早盘，石油ETF（561360）涨超1% [1] 油气产业指数概况 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [2] - 指数选取涉及石油、天然气勘探、开采、炼制及销售等业务的上市公司证券 [2] - 成分股具备较高行业集中度与周期性特征，覆盖上游资源开发至下游产品销售环节 [2] 央国企资产整合与政策导向 - 地方国资委负责人研讨班强调加强国有资产重组整合，推动国有资本优化配置 [1] - 建议关注央国企资产整合投资机会 [1] - 中央针对"反内卷"频繁发声，工信部有望出台《石化化工行业稳增长工作方案》 [1] - 政策目标为调整行业结构、推动供给侧优化和淘汰落后产能 [1] 石化化工行业资本开支趋势 - 2024年化工央国企资本开支放缓至2485亿元，与2019年2420亿元规模接近 [1] - 经历了2021、2023年资本开支高峰后，资本开支强度有望得到控制 [1] - 石化化工上市央国企资本开支周期反转有望来临 [1] 重点子行业供给侧改革 - 炼油、PTA/PX、化肥、颜料染料、有机硅/工业硅、纯碱、氯碱/PVC等子行业供给侧改革有望深化 [1] - 相关央国企有望受益于供给侧优化 [1] 央国企研发投入与转型升级 - 石化化工央国企研发费用率持续提升 [1] - 2019-2024年，央企研发费用率从0.55%增长至0.77%，地方国企从1.44%增长至2.49% [1] - 重视新质生产力发展，大力攻关"卡脖子"技术，支撑和引领炼化新材料产业转型升级 [1]

全球政治不稳定性 - 全球政治不稳定性持续上升 中美双方就落实两国元首通话共识达成框架 [1] - 美国洛杉矶骚乱导致"央地关系"紧张 特朗普派遣国民警卫队实施镇压 [1] - 以色列与伊朗爆发武装冲突 以空军空袭伊朗境内数十个核计划相关目标 伊朗宣布反击 [1] 原油市场动态 - 原油价格大幅上涨 本周领涨全球资产 [1] 石油ETF投资价值 - 石油ETF投资标的涵盖石油与天然气产业链多个领域 包括开采 设备制造 运输 销售 炼制加工等 [1] - 石油ETF相关企业在全球石油产业链中占据重要地位 具备较强抗风险能力和市场竞争力 [1] - 石油ETF为投资者提供便捷高效投资工具 可帮助把握石油产业长期投资机会 [1] 投资建议 - 建议关注石油ETF（561360）以应对未来石油市场潜在变化 [1] - 无股票账户投资者可通过石油ETF联接基金（020406）把握证券板块投资机会 [1]