业绩总结 - 公司23年实现收入39.07亿元，同比增长7.67%[1] - 纽扣营收16.0亿元（YoY+9.0%），拉链营收21.4亿元（YoY+6.8%），其他服饰辅料营收11.6亿元（YoY+8.8%）[2] - 国内市场营收27.0亿元（YoY+7.2%），国际市场营收12.1亿元（YoY+8.8%）[2] - 公司23年归母净利润5.58亿元，同比增长14.21%[1] - 公司预期24年营收目标为45亿元，展现信心[2] - 公司23年归母净利率改善至14.3%，拉链毛利率提升，费率承压[2] - 2023年拟现金分红5.3亿元，占归母净利润94%，股息率3.8%[2] 未来展望 - 预计24-26年公司EPS分别为0.54/0.62/0.70元/股，给予24年PE估值22倍，对应合理价值11.97元/股[3] - 风险提示包括宏观经济不景气、原材料涨价、劳动力成本上升、海外产能拓展低于预期[3] - 伟星股份2026年的营业收入预计为593.8亿元，较2025年增长14.8%[4] - 2026年的净利润预计为82.3亿元，较2025年增长13.5%[4] - 2026年的ROE预计为14.5%，较2025年有所提升[4]

1、本次解除限售的股份为公司向特定对象发行的股票，拟解除限售股份的数量为 132,088,397股，占公司总股本的11.30%。 证券代码：002003 证券简称：伟星股份 公告编号：2024-015 浙江伟星实业发展股份有限公司 关于向特定对象发行股票限售股份解除限售 上市流通的提示性公告 浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称"伟星股份"或"公司"）及董事会全体成 员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 2、本次解除限售股份的上市流通日期为2024年4月23日（星期二）。 一、本次解除限售股份取得的基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意浙江伟星实业发展股份有限公司向特定 对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1279号），公司向12名特定对象发行人民币普 通股132,088,397股（以下简称"本次发行"），并于2023年10月23日在深圳证券交易所上市， 该部分股票自上市之日起6个月内不得转让。发行完成后，公司总股本由1,037,182,156股增 至1,169,270,553股。 本次发行后至本公告披露日，公司未发生因利润分配、资本 ...

向特定对象发行股票限售股份解除限售上市流通的核查意见 东亚前海证券有限责任公司（以下简称"保荐机构"）作为浙江伟星实业发 展股份有限公司（以下简称"伟星股份"或"公司"）2022 年度向特定对象发行 股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所股票 上市规则》和《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监 管要求（2022 年修订）》等有关法律法规和规范性文件，对伟星股份向特定对象 发行股票限售股份解除限售上市流通事项进行了核查，核查具体情况及核查意见 如下： 东亚前海证券有限责任公司 关于浙江伟星实业发展股份有限公司 一、本次解除限售股份取得的基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意浙江伟星实业发展股份有限 公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1279 号），公司向 12 名特定对象发行人民币普通股 132,088,397 股（以下简称"本次发行"），并于 2023 年 10 月 23 日在深圳证券交易所上市，该部分股票自上市之日起 6 个月内不得转 让。发行完 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2023年营收39.1亿元，同比增长7.7%，归母净利润5.58亿元，同比增长14.2% [4] - 2023年毛利率40.9%，同比提升1.9个百分点，归母净利率14.3%，同比提升0.8个百分点 [5] - 2023年现金分红5.3亿元，现金分红率高达94%，每股分红0.45元，对应最新股价股息率约3.8% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为6.5/7.6/8.9亿元，对应PE为21/18/16倍 [5] 财务表现 - 2023年营业总收入39.07亿元，同比增长7.7% [6] - 2023年归母净利润5.58亿元，同比增长14.2% [6] - 2023年毛利率40.9%，同比提升1.9个百分点 [6] - 2023年ROE为12.8%，预计2024-2026年将提升至14.5%/16.4%/18.4% [6] 业务分析 - 拉链业务：2023年营收21.4亿元，同比增长6.8%，毛利率41.0%，同比提升3.0个百分点 [5] - 纽扣业务：2023年营收16.0亿元，同比增长9.0%，毛利率42.2%，同比提升1.0个百分点 [5] - 其他服饰辅料：2023年营收1.2亿元，同比增长8.8%，毛利率10.4%，同比下降3.6个百分点 [5] 国际化进展 - 2023年国内/海外（孟加拉）产能占比分别为85%/15%，产能利用率69.5%/50.6% [5] - 2024年3月越南基地投产，预计业务爬坡速度将快于孟加拉基地 [5] 未来展望 - 预计2024-2026年营业总收入分别为45.02/51.77/59.69亿元，同比增长15.2%/15.0%/15.3% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.50/7.61/8.91亿元，同比增长16.5%/17.0%/17.1% [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司业绩逐季向好，恢复态势优于同行；2024年越南工厂投产，正有序安排客户参观、验厂，陆续进行接单生产，期待后续越南产能陆续爬坡；长期来看，公司基于自身竞争优势，持续丰富品类、布局海外产能并加强智能制造，逆势扩张强化核心竞争力，有望持续抢占YKK份额，提升国际影响力，未来业绩有望稳步增长 [2][35] - 上调2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为6.57/7.48/8.48亿元（2024 - 2025年前值：6.46/7.28亿元），对应EPS为0.56/0.64/0.73元，当前股价对应PE为21.1/18.6/16.4倍，维持“买入”评级 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 2023年业绩逐季向好，逆势扩张强化核心竞争力 - 分季度看，2023Q1 - Q4收入分别为6.97/11.32/10.76/10.02亿元，同比-3.60%/+2.37%/+8.68%/+23.77%；2023Q1 - Q4归母净利润分别为0.54/2.48/2.30/0.26亿元，同比-17.74%/+0.64%/+10.57%/+0.57亿元 [25] - 分产品看，拉链2023年营收21.43亿元，同比+6.8%，收入占比为54.85%（同比-0.4pct），销量/单价分别同比+5.7%/+1.1%；纽扣2023年营收16.00亿元，同比+9.0%，收入占比为40.95%（同比+0.5pct），销量/单价分别同比+4.6%/+4.1%；其他服装辅料2023年营收1.16亿元，同比+8.8%，收入占比为2.96%（同比+0.03pct） [16][26][44] - 分地区看，国内2023年实现收入26.96亿元，同比+7.23%，占比69.02%；国际2023年实现收入12.10亿元，同比+8.67%，占比30.98% [16][28][48] 盈利能力稳中有升，营运能力保持良好水平 - 盈利能力方面，2023年公司整体毛利率为40.92%（同比+1.9pct），主要系订单结构变化、大宗价格持续下降所致。分产品看，拉链毛利率为41.01%（同比+3.0pct），较2021年上升4.6pct；纽扣毛利率为42.21%（同比+1.0pct），较2021年提升0.8pct。分渠道看，国内毛利率为39.66%（同比+1.8pct），国际毛利率为43.72%（同比+2.2pct）。2023年公司期间费用率为23.97%，同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.5/+0.01/-0.1/+1.0pct；归母净利率14.29%，同比+0.8pct [17][31][50] - 营运能力方面，截至2023年底，公司存货规模为6.05亿元，同比增加7.31%，存货周转天数为91天，同比增加1天；应收账款为4.66亿元，同比增加22.36%，应收账款周转天数为39天，同比减少1天；2023年经营活动产生的现金流量净额为6.88亿元，同比减少13.48% [34][53][65] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润为6.57/7.48/8.48亿元（2024 - 2025年前值：6.46/7.28亿元），对应EPS为0.56/0.64/0.73元，当前股价对应PE为21.1/18.6/16.4倍，维持“买入”评级 [2][35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11][12] 报告的核心观点 - 2023年年报业绩亮眼，营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，Q4单季度表现突出且分红比例高 [12] - 纽扣/拉链量价齐升，国内外业务收入均增长 [12] - 盈利能力稳步提升，Q4毛利率和净利率提升，全年毛利率和净利率同比增加，各项费用率平稳 [12] - 公司账期稳定，经营性现金流质量较好 [12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.73/7.82/9.00亿元，同比+20.6%/+16.2%/+15.1%，对应PE分别为20.5X/17.6X/15.3X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2024年4月18日，收盘价11.79元，总股本1169百万股，流通股本874百万股，净资产4349百万元，总资产6030百万元，每股净资产3.72元 [1] 财务指标预测 |会计年度|营业收入（百万元）|同比增长|归母净利润（百万元）|同比增长|毛利率|ROE|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3907|7.7%|558|14.2%|40.9%|12.8%|0.48|24.7| |2024E|4524|15.8%|673|20.6%|41.3%|15.0%|0.58|20.5| |2025E|5224|15.5%|782|16.2%|41.5%|16.6%|0.67|17.6| |2026E|6032|15.5%|900|15.1%|41.6%|18.4%|0.77|15.3| [2] 资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|流动资产|货币资金|交易性金融资产|应收票据及应收账款|预付款项|存货|其他|非流动资产|长期股权投资|固定资产|在建工程|无形资产|商誉|长期待摊费用|其他|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|其他|非流动负债|长期借款|其他|负债合计|股本|资本公积|未分配利润|少数股东权益|股东权益合计|负债及权益合计| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2759|1415|0|466|21|605|251|3271|100|1873|644|383|0|19|252|6030|1415|541|470|405|233|98|134|1647|1169|1675|1103|33|4382|6030| |2024E|2605|1191|0|507|23|686|198|3719|91|2166|744|421|0|20|278|6324|1525|595|486|444|289|145|144|1814|1169|1675|1187|31|4510|6324| |2025E|2924|1267|0|604|28|795|231|4084|95|2394|794|443|0|20|338|7009|2020|1006|591|423|257|117|139|2276|1169|1675|1327|30|4732|7009| |2026E|3045|1192|0|687|31|912|222|4369|93|2556|844|473|0|21|383|7414|2217|1122|662|434|269|127|142|2486|1169|1675|1443|27|4928|7414| [7] 利润表预测（单位：百万元） |会计年度|营业收入|营业成本|税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|其他收益|投资收益|公允价值变动收益|信用减值损失|资产减值损失|资产处置收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司净利润|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3907|2308|46|355|407|158|17|28|17|0|-7|-2|21|673|1|8|666|109|557|-1|558|0.48| |2024E|4524|2655|53|400|471|186|-9|27|13|0|-2|-8|10|808|2|9|801|130|671|-2|673|0.58| |2025E|5224|3057|62|454|544|213|3|27|15|0|-4|-5|16|940|2|8|933|152|781|-2|782|0.67| |2026E|6032|3520|71|519|627|247|13|27|14|0|-3|-7|13|1080|2|9|1073|174|898|-2|900|0.77| [7] 现金流量表预测（单位：百万元） |会计年度|归母净利润|折旧和摊销|资产减值准备|资产处置损失|公允价值变动损失|财务费用|投资损失|少数股东损益|营运资金的变动|经营活动产生现金流量|投资活动产生现金流量|融资活动产生现金流量|现金净变动|现金的期初余额|现金的期末余额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|558|232|9|-21|0|26|-17|-1|-157|688|-658|541|584|811|1394| |2024E|673|281|3|-10|0|-9|-13|-2|-86|868|-726|-366|-224|1415|1191| |2025E|782|347|8|-16|0|3|-15|-2|-134|958|-670|-212|75|1191|1267| |2026E|900|413|7|-13|0|13|-14|-2|-137|1174|-675|-573|-74|1267|1192| [7] 主要财务比率预测 |会计年度|成长性（营业收入增长率）|成长性（营业利润增长率）|成长性（归母净利润增长率）|盈利能力（毛利率）|盈利能力（归母净利率）|盈利能力（ROE）|偿债能力（资产负债率）|偿债能力（流动比率）|偿债能力（速动比率）|营运能力（资产周转率）|营运能力（应收账款周转率）|营运能力（存货周转率）|每股资料（每股收益）|每股资料（每股经营现金）|每股资料（每股净资产）|估值比率（PE）|估值比率（PB）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|7.7%|14.4%|14.2%|40.9%|14.3%|12.8%|27.3%|1.95|1.52|0.72|8.75|3.94|0.48|0.59|3.72|24.7|3.2| |2024E|15.8%|20.2%|20.6%|41.3%|14.9%|15.0%|28.7%|1.71|1.26|0.73|8.82|4.10|0.58|0.74|3.83|20.5|3.1| |2025E|15.5%|16.2%|16.2%|41.5%|15.0%|16.6%|32.5%|1.45|1.05|0.78|8.92|4.12|0.67|0.82|4.02|17.6|2.9| |2026E|15.5%|14.9%|15.1%|41.6%|14.9%|18.4%|33.5%|1.37|0.96|0.84|8.86|4.11|0.77|1.00|4.19|15.3|2.8| [7]

报告公司投资评级 - 维持对伟星股份“买入”评级 [1][27][57] 报告的核心观点 - 2023年伟星股份下游需求弱但仍逆势扩张，订单率先恢复，展现强大竞争力 [57] - 下游去库尾声，看好行业景气度和公司订单增速回升 [57] - 维持2024 - 2025年盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为6.5/7.5/8.3亿元，同比增长16.9%/15.2%/10.5% [57] - 维持12.7 - 13.3元合理估值区间，对应2024年23 - 24x PE [57] 各部分总结 全年业绩情况 - 2023年下游库存高、需求承压，公司二季度业绩正增长，三、四季度收入和净利润增长逐季提速，全年收入39.1亿元，同比增长7.7%；归母净利润5.6亿元，同比增长14.2%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长12.7% [4][19] - 受益于原材料价格下行等因素，毛利率同比提升1.9百分点至40.9%；销售费用率小幅提升0.5百分点，管理费用率同比持平，财务费用率同比增长1.0百分点；经营利润率/归母净利率分别提升1.0/0.8百分点至17.2%和14.3% [4][29] 第四季度业绩情况 - 2022年同期海外品牌库存高致盈利承压，2023年四季度订单和收入增速恢复，盈利显著改善，收入同比+23.8%至10.0亿元；归母净利润同比+182.1%至0.3亿元 [32] - 毛利率显著提升5.0百分点至39.0%；总体费用率改善，同比下降1.9百分点；经营利润率/归母净利率分别提升7.8和6.5百分点至4.3%和2.6% [32] 各品类业务情况 - 2023年拉链/钮扣/其他服装辅料收入分别同比+6.8%/+9.0%/+8.8%，拉链、钮扣收入增长受量价共同推动，其他辅料中织带业务预计增速较快 [4][8] - 受益于产品结构变化和原材料价格下行，拉链、钮扣毛利率分别提升3.0/1.0百分点 [4][8] 国内外业务情况 - 2023年国内/国外收入分别同比+7.2%和8.7%，毛利率分别提升1.8%和2.2% [4][54] - 公司加速国际市场布局，加快越南工业园建设，提升孟加拉工业园管理效率 [4][54] - 国内和海外（主要为孟加拉）产能占比分别为85%和15%，孟加拉产能利用率显著提升，2023年国内和孟加拉工厂产能利用率分别同比提升3.0、10.9百分点 [4][54] 营运与分红情况 - 2023年存货周转天数同比持平在91天，应收账款周转天数下降1天至39天，应付账款周转天数增加7天至65天，经营性应付账款增加因工资奖金和越南在建工程导致 [11] - 派发现金分红5.3亿元，分红率约94% [4][11] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,628|3,907|4,505|5,177|5,656| |(+/-%)|8.1%|7.7%|15.3%|14.9%|9.3%| |净利润(百万元)|489|558|652|752|830| |(+/-%)|9.0%|14.2%|16.9%|15.2%|10.5%| |每股收益（元）|0.47|0.48|0.56|0.64|0.71| |EBIT Margin|14.9%|16.2%|17.2%|17.2%|17.3%| |净资产收益率（ROE）|16.9%|12.8%|13.8%|14.5%|14.6%| |市盈率（PE）|23.6|23.3|20.0|17.3|15.7| |EV/EBITDA|18.0|17.2|14.7|12.7|11.4| |市净率（PB）|4.0|3.0|2.7|2.5|2.3|[2][38]

投资评级 - 报告对伟星股份的投资评级为“买入”，并维持该评级 [6][9] 核心观点 - 伟星股份2023年实现收入39.1亿元，同比增长7.67%，归母净利润5.6亿元，同比增长14.21%，扣非归母净利润5.3亿元，同比增长12.47% [8] - 2023年第四季度收入10.0亿元，同比增长23.77%，归母净利润0.26亿元，同比增长182.12%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长201.86% [8] - 公司拟每10股派息4.5元（含税） [8] - 拉链和纽扣产品量价齐升，纽扣类产品收入16.0亿元，同比增长8.95%，拉链类产品收入21.4亿元，同比增长6.82% [9] - 国内外市场均实现增长，国内收入27.0亿元，同比增长7.23%，国际收入12.1亿元，同比增长8.67% [9] - 2023年毛利率为40.92%，同比提升1.91个百分点，拉链和纽扣毛利率分别为41.0%和42.2%，分别提升2.95和1.02个百分点 [9] - 2023年归母净利率为14.29%，同比提升0.8个百分点 [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.5亿元、7.5亿元和8.7亿元，对应PE为20倍、17倍和15倍 [9] 财务数据 - 2023年营业收入为39.1亿元，预计2024-2026年营业收入分别为45.2亿元、52.2亿元和60.5亿元，增长率分别为15.61%、15.63%和15.78% [11] - 2023年EBITDA为9.06亿元，预计2024-2026年EBITDA分别为9.93亿元、11.27亿元和12.82亿元 [11] - 2023年每股收益为0.48元，预计2024-2026年每股收益分别为0.56元、0.64元和0.75元 [11] - 2023年市盈率为23.34倍，预计2024-2026年市盈率分别为20.00倍、17.28倍和14.94倍 [11] - 2023年市净率为2.99倍，预计2024-2026年市净率分别为2.60倍、2.26倍和1.96倍 [11] 公司基本情况 - 伟星股份总股本为11.69亿股，流通股本为8.71亿股 [1] - 公司总市值为130亿元，流通市值为97亿元 [4] - 公司资产负债率为27.3% [5] - 第一大股东为伟星集团有限公司 [6]

业绩总结 - 公司23年收入为390.7亿元，同比增长7.7%[1] - 公司23年归母净利为55.8亿元，同比增长14.2%[1] - 公司计划2024年营收达到450亿，营业总成本控制在383亿左右[1] - 公司23年毛利率为40.9%，同比增长1.9%[1] - 公司23年净利率为14.3%，同比增长0.8%[1] 未来展望 - 预计24-26年公司收入分别为450.1/514.9/599.4亿元，归母净利分别为6.39/7.13/8.63亿元[5] - 风险提示包括原材料价格波动、人工成本上升、人效提升不及预期等[6] 财务数据 - 财务数据显示市盈率逐年下降，市净率和市销率也呈现下降趋势[7] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3301.17百万元，较2022年增长301.82%[8] - 预计2026年营业收入将达到5993.72百万元，较2022年增长65.18%[8] - 营业利润率预计在2026年达到16.40%，较2022年增长6.40个百分点[8] - 净利率预计在2026年达到14.39%，较2022年增长0.91个百分点[8]

业绩总结 - 2023年，伟星股份实现营收39.07亿元，同比增长7.67%[1] - 2023年，钮扣实现营收16.00亿元，同比增长8.95%[2] - 2023年，拉链实现营收21.43亿元，同比增长6.82%[2] - 公司毛利率为40.92%，同比增长1.91%[2] - 公司净利率为14.26%，同比增长0.84%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年，公司营业收入将分别为45.31亿元、52.29亿元和58.83亿元，同比增长率分别为16.0%、15.4%和12.5%[3] - 2026年伟星股份预计营业总收入将达到5,883亿元，营业收入增长率分别为7.67%、15.98%、15.40%和12.51%[6] - 2026年伟星股份预计净利润率将达到14.92%，ROE为13.19%[6] - 2026年伟星股份预计现金比率将逐年增长至1.68，资产负债率逐年下降至23.75%[6]