纪要涉及的公司和行业 - 公司：华兰生物 - 行业：血制品行业、生物医药行业、疫苗行业、生物制药行业 纪要提到的核心观点和论据 血制品业务 - **业绩增长原因**：2025 年一季度业绩优于行业平均，因产品价格自 2024 年一季度以来基本稳定，疫情期间保证医院药品供应维护市场稳定并扩展销售渠道，调整凝血因子类产品销售策略使库存转化为销售 [3] - **市场供应平衡**：对院内与院外市场供应比例无严格考核，保证医院和药店供应，通过销售人员走访确保供应链稳定，疫情期间对医院维护好，人血白蛋白和静注人免疫球蛋白推广顺畅 [2][4] - **出厂价与经销商约束**：出厂价近年来保持稳定，如人血白蛋白和精品自疫情前至今基本不变，通过定期走访、流向查看约束经销商保证院内供货，否则可能被其他企业抢占市场 [2][5] - **疫情影响**：疫情期间人血白蛋白和精品等产品外部市场出现非正常高价，但出厂价基本稳定，销量因稳健策略和渠道管理持续增长 [2][6] - **人血白蛋白价格**：2008 - 2024 年基本稳定，最高限价 378 元，疫情期间需求增加价格维持高位，2024 年三季度后随供应增加逐渐回归常态 [7] - **关税影响**：进口人血白蛋白关税提高 10%，成本增加，进口数量下降，终端价格回升，新疆当地市场零售价格已上涨 5 - 10 元 [8] - **出厂价与终端架构价关系**：出厂价与终端架构价接近，配送商业公司有利润空间，降价可能性低 [9] - **市场供需情况**：中国的人血白蛋白需求持续增长，进口比例逐年增加，2024 年进口占市场份额 68%，国产供应增加但无法完全替代进口，去年采浆量增长 2%，产销量增长 10.9%，未来需求有望达 10%左右增速 [10][11] - **国产白蛋白优势**：在终端市场更受偏好，价格比进口产品高 10%左右，质量稳定性和成本控制方面有优势 [13] - **重组人凝血因子影响**：是充分竞争品种，目前进口占 68%，国产占 32%，国产产品适应症更多，未来 5 - 10 年不会显著改变现有市场格局 [14] - **竞品增速及影响**：2024 年下半年竞品增速与人血白蛋白趋势相似，价格走低回归常态，2025 年增长速度可能放缓，但人口老龄化推动需求上升，短期内无需担心供大于求或价格下降 [15] - **高浓度精品发展**：预计 2026 年获得生产文号并开始生产销售，2025 年生产车间调试完成，计划变更生产地址扩大产能至 1680 吨，定价比普通精品高 50%以上，推广深入后售价可能下降但净利率仍高于普通精品 [16][17] - **出口情况**：目前优先保证国内供应，国内消化良好无库存压力，国外销售价格未必更高，暂不考虑出口，若采集量增加且国内消化不了会寻求出口机会 [18] - **其他因子类产品销售**：八因子、九因子等人凝血酶原复合物等产品国内市场占有率较高，2025 年预计能全部消化，未来增速可能持续高于白蛋白及其竞品 [19] - **江浙地区业务发展**：江浙地区发展势头良好，江苏省增速超行业平均，2025 年预期采浆量 1700 - 1800 吨，2026 年预计达 2000 吨左右，新获批十家浆站，未来增长空间大 [32] 疫苗业务 - **利润预期**：2024 年疫苗业务因降价和销售调整利润受影响，扣非净利润仅 1.2 亿元，2025 年预计显著提升，有望达 3 亿元，实现 50%增长 [19] - **市场反转**：2025 年疫苗市场预计反转，2024 年价格波动及疾控防疫措施影响产业现金流，但疾控中心回款最终到位，账上现金充足，每年稳定接种人群约五六千万，需求稳定 [24] - **销量和收入预期**：2025 年疫苗收入预计高于 2024 年，2024 年产品销量约五百多万，2025 年调整生产、加大销售和推广力度，具体数据待年度报告确认 [25] - **研发价格及降价情况**：当前疫苗研发价格 88 元，2025 年不会降价，因部分企业现有价格下已亏损 [27] - **新兴企业影响**：新兴大规模疫苗企业进入市场增加竞争，但对有品牌、销售网络和推广队伍完善的公司影响不大 [28] - **接种率及销量预期**：历史最高销量 2000 万只，2025 年可能无法达到，通过推广、增强接种意识和政府采购推动有望提高接种率，目前接种率 3% - 5% [28] - **产能问题解决**：各家产能冗余，但需求稳定增长，通过加大销售力度、政府宣传等可提高产能利用率 [29] - **政府采购与自费市场**：政府采购量受财政压力限制，自费市场是主要利润来源，承担社会责任措施有助于提高公众接种意识促进整体发展 [30] - **疫苗产品进展**：进展最快的合胞病毒疫苗未获临床批件，后续主要是传统疫苗，2025 年低基数下复苏，未来可能达稳态，流感疫苗前景良好 [31] 单抗业务 - **发展情况**：单抗业务研发 11 年，首个上市产品贝伐单抗 2024 年造成几千万亏损，2025 年预计不再亏损，收入和利润表现改善，有望超出血制品业务增速，新型单抗药物 2026 年有望获批上市销售 [20] 生物类似药业务 - **发展前景与集采影响**：生物类似药领域竞争激烈，集采政策实施后公司凭成本优势竞争，目前主要通过药店和院内外药房销售，一季度收入三四千万元，享受 70% - 80%报销比例，未来若收入十几二十亿元，利润率可能达 10% - 20% [21] 创新性医疗产品布局 - **布局与投入策略**：华安证券布局创新性医疗产品，包括 ADC、治疗免疫性疾病及呼吸道相关治疗等项目，先确保稳定现金流和利润，再加大新研发项目投入，谨慎评估风险与投入，逐步推进研发项目 [22] 公司整体业绩 - **利润情况与净利润率预期**：2024 年总利润 10.8 亿元，血制品贡献 9.4 亿元，净利润率约 30%，未来预期净利润率保持稳定，若其他品种销售顺畅可能超 30% [34] - **收入增长预期**：血液制品业务增速确定性高，2025 年预计贡献 11 亿多元，疫苗复苏后预计贡献 2 亿多元，总体收入可能达 13 亿左右，今年是拐点，血制品、疫苗和单克隆抗体技术上市后业务将更好增长 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 艾塞那肽微球融合蛋白属于 PDL - 1 类长效胰岛素性质药物，已完成山西临床试验，一次注射后持续时间较长 [24] - 公司会采取市场激励措施，生产基地建设进展缓慢，去年未完成，今年未必能完成目标，原计划增加血制品填补疫苗接种量减少的利润缺口，今年可能仍无法完全填补，但业绩前景乐观 [36]

疾病防控行业概述 - 疾病防控是公共卫生的重要组成部分，主要任务包括流行病学监测、防疫宣传、疫苗接种等，旨在减少疾病发生和传播 [3] - 有效的疾病防控能减少医疗资源消耗，提高生活质量，促进社会稳定，并为经济发展提供保障 [3] - 行业受益于教育水平提升、信息传播便捷以及政府对公共卫生的重视，资金投入持续增加 [1][13] 政策支持与资金投入 - 2020-2022年中央财政疾控项目经费从175.26亿元增长至203.8亿元，2023年短暂下降后2024年恢复至208.81亿元（同比+18.06%） [1][13] - 2023年《关于推动疾病预防控制事业高质量发展的指导意见》提出强化中国疾控中心核心职能，包括科研、全球合作等 [5] - 2024年《全国疾病预防控制行动方案（2024—2025年）》强调科技创新，加强重大疾病防控技术攻关 [5] 行业规模与现状 - 我国法定传染病发病数量2023年达峰值1870.51万例，2024年下降，2025年1-2月为528.04万例 [7] - 疾病预防控制中心数量从2021年3376个增至2024年3429个，完善了公共卫生应急管理体系 [11] - 技术进步（生物技术、基因检测、大数据）提升早期诊断和疫情预测效率 [1][13] 产业链分析 - **上游**：原材料供应商（化学/生物原料）和研发机构（疾病预防/诊断技术） [9] - **中游**：药品、疫苗、诊断试剂及医疗设备生产商 [9] - **下游**：医疗机构（公立/民营医院、诊所）提供疾病预防与治疗服务 [9] 竞争格局 - 主要企业包括复星医药（制药核心业务2024年收入289.24亿元，-4.29%）、康泰生物（疫苗业务2024年免疫规划疫苗收入0.61亿元，+144.07%）等 [15][17][19] - 企业通过创新产品（如复星医药的抗体/ADC平台）和国际化布局竞争 [17][19] 未来趋势 - **慢性病管理**：慢性病占死亡原因88%，需求增长推动全程管理和个性化服务 [21] - **技术创新**：大数据、AI、物联网技术提升监测预警和决策效率 [22] - **体卫融合**：政策推动运动预防疾病，如2024年《健康乡村建设指导意见》提出体卫融合 [23]

活动安排 - 公司定于2025年5月22日15:25 - 16:55参加河南辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式在全景网举办，投资者可登录“全景·路演天下”参与[1] 出席人员 - 公司财务总监兼董事会秘书谢军民先生、证券事务代表娄源成先生出席[1]

市场扩张 - 2025年5月14日公司全资子公司重庆华兰获丰都浆站《单采血浆许可证》[1] - 丰都浆站采浆区域为重庆市丰都县，有效期至2027年5月13日[1] - 丰都浆站采浆利于提升公司原料血浆供应能力[1]

行业定义及类别 - 血友病是一组遗传性凝血功能异常的出血性疾病 由凝血因子缺乏引发凝血功能障碍 导致患者凝血时间延长 终身具有出血倾向 [2] - 血友病A占80%～85% 临床表现为反复关节或肌肉组织出血 可分为轻微、中度和严重三个等级 [3] - 主要治疗方式为凝血因子替代治疗 包括按需治疗和预防治疗两种时机 [3] - 已上市药品种类包括血浆源性人凝血因子VIII、基因重组人凝血因子VIII、血浆源性人凝血因子IX、基因重组人凝血因子IX、凝血酶原复合物、基因重组活化人凝血因子VII及艾美赛珠单抗 [5] 行业发展现状 - 2024年国内血友病药物需求量达582.36万人份 市场规模达53.61亿元 产量达354.71万人份 产值达22.75亿元 [1][7] - 预计2025年需求量将增长至731.54万人份 市场规模达58.56亿元 产量达448.01万人份 产值达26.33亿元 [1][7] - 市场规模细分中 注射用重组人凝血因子Ⅷ占比61.00% 达28.8亿元 人凝血因子Ⅷ占比20.72% 达9.78亿元 [9] - 重度患者群体基数扩大导致用药剂量加大 成为市场规模核心驱动因素 [1][7][9] 生产工艺与技术 - 基因治疗药物采用HBK293细胞悬浮无血清培养工艺 结合全层析规模化纯化技术 [7] - 血浆源性凝血因子需使用聚乙二醇纯化 并通过聚山梨酯进行病毒灭活 [7] - 重组凝血因子需通过病毒灭活工艺如磷酸三丁酯处理 并结合层析超滤技术减少免疫原性风险 [7] - 已建立商业化生产平台 涵盖细胞培养、载体纯化、制剂灌装等全流程 [7] 主要竞争企业 - 本土生产企业包括神州细胞、泰邦生物、华兰生物、上海莱士、正大天晴、派林生物、博雅生物等 [2][13] - 华兰生物凝血因子类产品占据国内50%左右市场份额 血浆处理能力和流感疫苗生产规模居国内前列 [14] - 神州细胞建立生物药和疫苗上下游全套技术平台 产品管线覆盖恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病 [16] - 泰邦生物拥有20多个品规的血液制品产品线 涵盖人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子三大类 [14] 产品应用与治疗 - 人凝血因子VIII用于防治甲型血友病和获得性凝血因子缺乏症 [19] - 人凝血酶原复合物治疗先天性和获得性凝血因子II、VII、IX、X缺乏症 包括乙型血友病 [19] - 人纤维蛋白原适用于先天性纤维蛋白原减少或缺乏症 以及手术外伤引起的纤维蛋白原缺乏 [19] - 人纤维蛋白胶和外用冻干人凝血酶作为局部止血药 用于烧伤及外科手术创面渗血处理 [19] 行业发展趋势 - 诊疗技术发展和疾病认知提升导致确诊患者数逐年增加 药物需求持续增长 [1][6][7] - 经济发展和患者支付能力提升 政府和社会对罕见病关注度提高 为行业发展提供支持 [20] - 技术创新推动长效凝血因子制剂、基因治疗及其他新型药物研发进展 [6][20] - 全球血友病治疗药物产能逐步扩大 但部分产品仍存在供给不足情况 [20]

公司经营数据 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 86,761.27 万元，较上年同期增长 10.2% [3] - 2025 年第一季度，归属于上市公司股东的净利润为 31,313.60 万元，较上年同期增长 19.62% [3] - 2025 年第一季度，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 29,974.16 万元，较上年同期下降 35.35% [3] - 2024 年采浆量为 1586.37 吨，较上年增 18.18%，高于行业采浆量平均增速水平 [5] - 公司自上市以来共分红 53.4 亿元（含 2024 年分红金额），分红额占融资额 6.26 亿元的 8.52 倍 [5] - 2024 - 2026 年平均分红额占比均不低于当年实现净利润的 30% [5] 血制品市场情况 - 我国血液制品供应相对不足，对比欧美市场未来市场增长空间巨大 [3] - 预计 2024 年进口白蛋白批签发量占总批签发的 68%，对国产人血白蛋白形成竞争压力 [3] - 我国对原产于美国的进口商品加征关税，预计影响进口人血白蛋白数量，利于行业良性发展和国产替代 [3] - 公司主要血制品 2025 年 1 季度销售价格与去年同期相比基本无变化 [3] 产品研发与上市情况 - 国内三家企业开展重组人血白蛋白研发，均未获批上市，公司正对各种生产表达系统进行对比评估 [4] - 公司贝伐单抗 2025 年 1 季度开始有销售收入 [4] - 基因公司 2024 年 11 月递交利妥昔单抗注射液药品注册上市许可申请并被受理 [4] - 阿达木单抗、曲妥珠单抗、地舒单抗处于 III 期临床阶段；伊匹木单抗、帕尼单抗处于 I 期临床阶段，预计未来三年华兰基因有 1 - 3 个品种陆续上市 [4] 公司运营与发展策略 - 2024 年公司积极应对行业形势变化，狠抓经营管理赋能、加大信息化建设投入、加快转型升级、深化提质增效、激发企业潜能 [4] - 公司目前有单采血浆站 34 家（含 6 家分站），未来将加强献浆员招募、推进浆站数智化系统升级改造、加强全生命周期质量管理体系建设以提升采浆量 [5][6] - 国际血液制品行业高度集中，全球仅剩约 20 家企业（中国除外），营收排名前五位企业的市场份额占比为 80% - 85%，国内行业整合大势所趋，公司会积极参与合适的并购重组 [6] - 公司 2024 年 6 月 5 日跟随行业对四价流感疫苗产品价格进行调整，2024 年疫苗行业收入和净利润下降，但公司流感疫苗市场占有率和销售接种率仍居行业首位，将合理安排生产、加大销售推广、调整销售策略争取 2025 年好业绩 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 19.40 元 [5][8] 报告的核心观点 - 公司 1Q25 业绩表现良好，收入、归母净利、扣非净利分别为 8.7 亿元、3.1 亿元、3.0 亿元，同比增长 10.2%、19.6%、35.4%，在一季度血制品行业承压背景下实现收入利润双升，彰显经营韧性 [1] - 看好 25 年公司采浆爬坡带动血制品放量、疫苗修复、生物药起量 [1] 各部分总结 业务表现 - 1Q25 血制品收入、归母净利、扣非净利 8.4、2.9、2.9 亿元，同比增长 12%、23%、37%，其中白蛋白收入超 3 亿元、静丙收入超 2 亿元、特免与凝血因子收入均过亿；2024 年采浆量同比增长 18%至 1586 吨，预计 2025 年采浆量同比增长 16%，带动 2025 年收入双位数增长 [2] - 1Q25 疫苗收入、归母净利、扣非净利 0.2、0.3、0.2 亿元，同比变化 -29%、-15%、+9%，主因上半年为流感疫苗接种淡季，预计 2025 年疫苗收入恢复性增长 [2] 参股公司情况 - 参股公司华兰基因（持股比例 40%）贝伐珠单抗 11M24 获批，利妥昔单抗 11M24 报产，预计 1H26 获批，预计贝伐珠单抗 2025 年收入有望过亿，基因公司收入利润进入收获期；此外阿达木单抗、曲妥珠单抗、地舒单抗处于临床三期，伊匹木单抗、帕尼单抗处于临床一期 [3] 在研管线进展 - 血制品方面，高浓度静丙已申报上市，人凝血因子Ⅸ处于临床 III 期，Exendin - 4 - FC 融合蛋白处于临床Ⅱ期，加快开发人血管性血友病因子（vWF）、皮下静注人免疫球蛋白、重组人血白蛋白等 [4] - 疫苗方面，冻干 MenAC 准备报产，DTcP 疫苗处于临床三期，Hib 疫苗、重组带状疱疹疫苗、流感病毒 mRNA 疫苗、RSV 疫苗处于临床前阶段 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 27 年归母净利分别为 13.7/17.1/20.5 亿元，给予公司 25 年 26 x PE，较可比公司一致预期 19x PE 均值有所溢价 [5] - 经营预测指标显示，2023 - 2027E 营业收入分别为 53.42 亿、43.79 亿、53.82 亿、61.11 亿、69.57 亿元，归属母公司净利润分别为 14.82 亿、10.88 亿、13.65 亿、17.11 亿、20.54 亿元等 [7][19] 基本数据 - 目标价 19.40 元，截至 4 月 28 日收盘价 16.37 元，市值 299.37 亿元，6 个月平均日成交额 2.0523 亿元，52 周价格范围 13.84 - 20.18 元，BVPS 6.66 元 [9] 可比公司估值 - 展示了天坛生物、博雅生物等多家可比公司的收盘价、总市值、归母净利润、P/F、归母净利润 CAGR、PEG 等数据，华兰生物 2025E PE 为 22 倍，可比公司平均值为 19 倍 [13]

纪要涉及的行业和公司 行业：血液制品行业、疫苗行业、生物类似药行业 公司：华兰生物、华兰疫苗、钧御工程、天坛生物、上海莱士、泰林、博雅、卫光、天安、南华生物、沃森、康泰、康华、百克、万泰 纪要提到的核心观点和论据 华兰生物业绩情况 - 2024 年总营收 20.9 亿元，同比下降 18.79%，归母净利润 10.88 亿元，同比下降 26.57%；2025 年一季度营收 8.68 亿元，同比增长 10.2%，归母净利润 3.13 亿元，同比增长 19.62%，显示复苏迹象[1] - 2024 年血液制品收入 32.5 亿元，同比增长 10.9 亿元，归母净利润 9.49 亿元，同比增长 5.35 亿元；疫苗收入 11.28 亿元，同比下降 53.21%，归母净利润 2.06 亿元，同比下降 76.1%[2] - 2025 年一季度血液制品收入 8.13 亿元，同比增长 11.98%，归母净利润 2.91 亿，同比增长 23.47%；疫苗收入 2400 万元，同比下降 29.05%，归母净利润 3300 万，略有下降[2][4] 采浆量情况 - 2024 年华兰生物采浆量 1.586 吨，同比增长 18.18%，高于行业平均水平，通过现有浆站拓展和新建浆站增加采浆量，预计未来增速高于全国平均水平，行业整体采浆量增速预计保持在 10%左右[1] - 2016 - 2024 年全国采浆量从 6964 吨增加到 13400 吨，百吨级浆站从 223 个增加到 350 个，华兰生物拥有四个百吨级浆站[5] 产品价格和库存情况 - 人血白蛋白和静丙价格有所下降，但华兰生物产品价格基本保持稳定，行业整体血制品库存增加，但华兰生物库存增幅较小[1] - 人白蛋白价格从 2024 年一季度 420 元降至 2025 年的 360 - 380 元区间，静丙价格从 700 元降至 550 - 560 元[6] 生物类似药情况 - 子公司钧御工程的贝伐单抗已上市销售，预计全年销售额可达 100 亿以上，利妥昔单抗预计年底或明年初上市，未来三年内预计有 1 - 3 个新品种陆续上市，有望成为新的利润增长点[1] - 公司自建生物类似药销售团队，并通过经销商进行销售，预计今年生物类似药销售额将超过 1 亿元[1] 未来发展预期 - 预计华兰生物在血制品、疫苗及单抗品种三方面均将保持良好的增长趋势，2025 年新单抗品种将产生销售收入，成为新的利润增长点[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新工厂预计 2026 年投产，新增固定资产折旧摊销对公司财务压力不大[3] - 高纯度精炼锭预计年底或明年初获批，将对公司收入和利润产生积极影响，但具体销售情况还需进一步观察[3] - 公司积极申请新建浆站，特别是在河南和重庆等传统区域，目前拥有 8 家新建浆站，预计今年能取得单张许可证，并达到平均每个浆站 80 吨以上的产量[3][22] - 毕赤酵母重组白蛋白目前处于临床前阶段，国内共有三家企业开展研发，若获准上市且产品质量稳定、成本可控，可适当缓解国内人血白蛋白供应中进口占比较高的问题[18] - 2024 年华兰生物共生产并批签发了 78 批流感疫苗，总计约 2000 万剂次，其中四家生产企业贡献约 1700 万剂次，还有 500 多万剂次未能售出，狂犬疫苗 2024 年销售量为 40 多万剂次[24] - 2025 年一季度公司利润增长约 20%，主要由于交易性金融资产和投资收益增加，其中理财收益增加显著，公司持有 50 多亿三年期可转让的大额存单，利率较高[27]

血液制品行业2024-2025Q1业绩表现 - 2024年行业呈现明显分化：上海莱士(营收81.76亿/+2.67% 净利21.93亿/+23.25%)、天坛生物(营收60.32亿/+16.44% 净利15.49亿/+39.58%)等实现双增，而华兰生物(营收43.79亿/-18.02% 净利10.88亿/-26.57%)等出现下滑 [1] - 2025Q1业绩反转：天坛生物(营收13.18亿/+12%)、华兰生物(营收8.68亿/+19.62%)延续增长，但上海莱士(营收20.06亿/-2.45% 净利5.66亿/-25.2%)等出现下滑 [1] - 头部企业单季度营收超10亿：上海莱士(20.06亿)和天坛生物(13.18亿)处于第一梯队，但净利润降幅分别达25.2%和22.9% [1] 产品市场供需格局 - 免疫球蛋白类：市场供需恢复平衡但临床需求未满足，上海莱士静丙收入16.99亿/-5.91%，天坛生物静丙收入27.58亿/+18.9% [2] - 人血白蛋白：进口供应增加导致竞争加剧，上海莱士进口白蛋白收入36.27亿/+3.49%，华兰生物白蛋白收入12.29亿/+16.27% [2] - 凝血因子类：医保限制取消后需求释放，保持较快增长 [2] 价格变动影响因素 - 产品价格普遍下降：天坛生物称"价格下降减少的利润大于销量增长增加的利润"导致净利下滑22.9% [1][4] - 进口白蛋白占比增加和带量采购影响价格：2025年价格较2024年前三季度降低 [4] - 关税政策可能引发涨价预期：进口厂商利润压缩可能提价，国产产品存在跟涨可能 [6] 行业并购整合动态 - 天坛生物1.85亿美元收购中原瑞德，新增5个浆站和百余吨采浆量 [7] - 上海莱士收购南岳生物获得湖南11家浆站 [7] - 博雅生物并购绿十字推动营收增长19.49% [7] - 行业集中度提升趋势明显，浆站资源成为竞争核心 [6][7] 市场规模与前景 - 2024年市场规模达600亿元 [8] - 预计2027年达780亿元，2022-2027年CAGR为11.6% [8] - 长期看人均使用量和价格有望持续提高，与发达国家差距将缩小 [5]

信息披露与财务数据 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证季度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载或重大遗漏，并承担相应法律责任 [2] - 公司负责人及会计负责人声明季度报告中财务信息真实、准确、完整 [2] - 第一季度报告未经审计 [3][7] 主要财务指标 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 非经常性损益项目中包含手续费返还 [3] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情形 [3] 股东结构 - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持有6,027,467股，占比1.00%，在前10名股东中排名第5位 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [6] 财务报表 - 公司提供了2025年3月31日的合并资产负债表 [6] - 公司提供了合并利润表，显示本期及上期被合并方实现的净利润均为0.00元 [7] - 公司提供了合并现金流量表 [7] - 2025年起公司未执行新会计准则调整 [7]