板块整体表现 - 旅游及景区板块较上一交易日上涨2.16% [1] - 上证指数上涨0.85%至3728.03点 深证成指上涨1.73%至11835.57点 [1] 领涨个股表现 - 西藏旅游收盘价29.44元 涨幅10.01% 成交量32.50万手 成交额9.43亿元 [1] - 凯撒旅业收盘价5.28元 涨幅10.00% 成交量111.13万手 成交额5.75亿元 [1] - 黄山旅游收盘价12.31元 涨幅3.53% 成交量35.80万手 成交额4.38亿元 [1] - 大连圣亚收盘价32.26元 涨幅3.13% 成交量6.26万手 成交额2.02亿元 [1] 其他个股涨跌情况 - 天目湖上涨2.79%至12.88元 成交额1.67亿元 [1] - 众信旅游上涨2.35%至7.83元 成交额3.85亿元 [1] - 祥源文旅上涨2.25%至7.71元 成交额2.04亿元 [1] - 曲江文旅上涨1.88%至10.30元 成交额1.15亿元 [1] - 西域旅游上涨1.55%至41.20元 成交额6.21亿元 [1] - 长白山上涨1.52%至39.42元 成交额3.41亿元 [1] - ST张家界下跌0.55%至7.28元 成交额4918.40万元 [2] - 云南旅游上涨0.39%至5.17元 成交额7113.75万元 [2] - 峨眉山A上涨0.43%至13.93元 成交额2.38亿元 [2] - 岭南控股上涨0.55%至12.80元 成交额2.61亿元 [2] - 中青旅上涨0.60%至9.98元 成交额1.86亿元 [2] - 丽江股份上涨0.67%至8.98元 成交额1.82亿元 [2] - 三特索道上涨0.91%至15.51元 成交额7480.69万元 [2] - 宋城演艺上涨1.05%至8.67元 成交额4.86亿元 [2] - 九华旅游上涨1.12%至36.22元 成交额8234.47万元 [2] - 天府文旅上涨1.20%至5.89元 成交额9.63亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流入3.54亿元 游资资金净流出2.8亿元 散户资金净流出7384.19万元 [2] - 西藏旅游主力净流入2.04亿元 占比21.66% [3] - 凯撒旅业主力净流入2.02亿元 占比35.14% [3] - 黄山旅游主力净流入3705.00万元 占比8.46% [3] - 天目湖主力净流入1754.91万元 占比10.52% [3] - 西安旅游主力净流入1564.88万元 占比6.41% [3] - 祥源文旅主力净流入1096.00万元 占比5.38% [3] - 众信旅游主力净流入937.54万元 占比2.44% [3] - 宋城演艺主力净流入588.74万元 占比1.21% [3] - 中青旅主力净流入231.14万元 占比1.24% [3] - 大连圣亚主力净流出86.36万元 占比-0.43% [3]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入3.78亿元，同比下降1.85% [2] - 归母净利润9450.22万元，同比下降15.86% [2] - 销售毛利率从上年同期的57.21%降至53.79%，连续两年下滑（2023年上半年为62.14%） [3][4] 业务板块分析 索道运输 - 核心收入来源，2025年上半年营收1.87亿元，占比49.53%，但收入同比减少5.65% [3] - 三条索道接待游客308.84万人次，同比减少4.58% [3] - 毛利率同比下降1.14个百分点 [3] 印象演出及餐饮 - 印象演出营收6393.52万元（占比16.93%），同比下降14.47%，接待游客70.70万人次（同比降17.96%） [6] - 餐饮服务营收1021.56万元（占比2.70%），同比下降17.30%，接待游客27.53万人次（同比降9.09%） [6] 酒店服务 - 营收7820.16万元（占比20.70%），同比增长13.90% [6] - 泸沽湖英迪格酒店（2024年7月试营业）贡献营收466.12万元，但新项目拖累整体毛利率下降0.60% [7][8] 影响因素 - 异常天气导致索道停机天数增加 [3] - 新项目（如泸沽湖英迪格酒店）处于培育期，拉低盈利 [3][8] - 市场竞争加剧，尤其演出业务受冲击明显 [6] 战略布局 - 推进大香格里拉生态旅游圈开发，已在丽江、香格里拉等地布局精品酒店网络 [9] - 2025年营收目标8.16亿元（同比增0.99%），归母净利润目标2.02亿元（同比降4.27%） [9] - 计划通过线上线下联动营销、错峰旅游策略应对季节性淡化趋势 [6][10]

股价表现 - 截至2025年8月13日收盘报8 9元 下跌0 22% [1] - 换手率2 41% 成交量13 25万手 成交金额1 18亿元 [1] - 主力资金净流入1589 73万元 占比成交额13 46% [1] - 超大单净流出0 73万元 大单净流入1590 47万元 [1] - 中单净流出226 26万元 小单净流出1363 47万元 [1] 财务数据 - 2025中报营业总收入3 78亿元 同比减少1 85% [1] - 归属净利润9450 22万元 同比减少15 86% [1] - 扣非净利润9610 60万元 同比减少14 31% [1] - 流动比率2 567 速动比率2 516 资产负债率10 94% [1] 公司基本信息 - 成立于2001年 位于丽江市 从事公共设施管理业 [1] - 注册资本54949 0711万元 实缴资本54949 0711万元 [1] - 法定代表人为和献中 [1] 商业活动 - 对外投资14家企业 参与招投标项目63次 [2] - 拥有商标信息52条 行政许可18个 [2]

投资评级 - 报告对丽江股份维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 25H1整体经营平稳符合预期 25Q2收入创历史新高达到2 15亿元(yoy+5 04%) 归母净利润0 60亿元(yoy+6 26%) [5] - 索道演出业务受天气影响下滑 三条索道接待游客308 8万人次(yoy-4 6%) 印象丽江接待70 7万人次(yoy-18 0%) [5] - 酒店业务表现超预期 丽江和府酒店收入6164万元(yoy+5 5%) 迪庆香巴拉收入1456万元(yoy+25 1%) 泸沽湖英迪格收入466万元 [5] - 索道票务优化措施实施 包括提前7天购票 身份证限购 自主改签等功能 预计将提升远期客流 [5] 财务预测 - 调整后盈利预测：25/26/27年归母净利润分别为2 32/2 60/2 80亿元(原预测2 50/2 83/3 03亿元) [5] - 25年预测：营业收入8 17亿元(yoy+1%) 归母净利润2 32亿元(yoy+10%) EPS 0 42元 [3] - 26年预测：营业收入8 81亿元(yoy+8%) 归母净利润2 60亿元(yoy+12%) EPS 0 47元 [3] - 27年预测：营业收入9 32亿元(yoy+6%) 归母净利润2 80亿元(yoy+8%) EPS 0 51元 [3] 估值指标 - 当前PE 21 1x(25E) 18 8x(26E) 17 5x(27E) [3] - PB 1 8x(25E) 1 7x(26E) 1 6x(27E) [3] - ROE 8 2%(25E) 8 7%(26E) 8 8%(27E) [7] - 毛利率稳定在57%左右 净利率从31 9%(25E)提升至33 0%(27E) [7]

核心财务表现 - 25H1实现收入3.78亿元 同比下滑1.85% 归母净利润0.95亿元 同比下滑15.86% 整体符合预期 [1] - 25Q2单季度收入2.15亿元 同比增长5.04% 创历史新高 归母净利润0.60亿元 同比增长6.26% [1] - 调整后预测25/26/27年归母净利润分别为2.32/2.60/2.80亿元 较此前预测2.50/2.83/3.03亿元有所下调 [1] 业务板块表现 - 三条索道共计接待游客308.8万人次 同比下滑4.6% 印象丽江接待游客70.7万人次 同比下滑18.0% [1] - 丽江和府酒店公司收入6164万元 同比增长5.5% 迪庆香巴拉公司收入1456万元 同比增长25.1% [2] - 龙腾公司（泸沽湖英迪格酒店）收入466万元 该酒店于24年7月30日开业 [2] 运营优化措施 - 冰川公园索道票购票方式优化：提前7天购票 同一身份证90天内限购1次且全年不超过4次 支持自主改签功能 [2] - 购票优化措施预期提升旅客购票体验 对远期客流产生积极带动作用 [2] 业绩影响因素 - 索道及演出业务人次下滑主要受天气因素影响 [1][2] - 酒店业务表现超预期 实现逆势正增长 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入3.78亿元，同比下降1.85% [1] - 归母净利润9450.22万元，同比下降15.86% [1] - 第二季度营业总收入2.15亿元，同比上升5.04%，归母净利润6003.47万元，同比上升6.26% [1] - 毛利率53.79%，同比下降5.97%，净利率28.05%，同比下降15.05% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计6749.83万元，占营收比17.87%，同比增11.51% [1] - 每股收益0.17元，同比下降15.85%，每股经营性现金流0.22元，同比下降14.18% [1] 财务指标变动原因 - 财务费用变动幅度78.45%，因银行存款利率下调导致利息收入下降 [3] - 投资活动现金流量净额变动幅度-287.65%，因收回投资收到的现金减少1.29亿元 [3] - 筹资活动现金流量净额变动幅度47.81%，因子公司收到少数股东投资款增加0.78亿元 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-86.86%，因收回投资收到的现金减少1.29亿元 [3] 业务与偿债能力 - 2024年ROIC为8.64%，净利率29.25%，显示产品附加值高 [3] - 近10年中位数ROIC为8.42%，2021年最低为-1.87% [3] - 公司现金资产非常健康 [3] 未来展望 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.34亿元，每股收益均值0.43元 [4] - 公司计划2025年实现营业收入8.16亿元，归母净利润2.02亿元 [4]

经营概况 - 公司2025年上半年营业总收入为3.78亿元，同比下降1.85% [1] - 归母净利润为9450.22万元，同比下降15.86% [1] - 扣非净利润为9610.6万元，同比下降14.31% [1] - 第二季度营业总收入为2.15亿元，同比上升5.04% [1] - 第二季度归母净利润为6003.47万元，同比上升6.26% [1] 主要财务指标 - 毛利率为53.79%，同比下降5.97个百分点 [7] - 净利率为28.05%，同比下降15.05个百分点 [7] - 三费占营收比为17.87%，同比上升11.51个百分点 [7] - 每股净资产为4.44元，同比上升0.6% [7] - 每股经营性现金流为0.22元，同比下降14.18% [7] - 每股收益为0.17元，同比下降15.85% [7] 主营收入构成 - 索道运输收入1.87亿元，占总收入49.53%，毛利率82.68% [7] - 酒店服务收入7820.16万元，占总收入20.70%，毛利率8.86% [7] - 印象演出收入6393.52万元，占总收入16.93%，毛利率50.21% [7] - 其他(补充)收入3826.81万元，占总收入10.13%，毛利率28.28% [7] - 餐饮服务收入1021.56万元，占总收入2.70%，毛利率-13.34% [7] 财务指标变动原因 - 财务费用变动幅度为78.45%，主要由于银行存款利率下调导致利息收入下降 [7] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-287.65%，主要由于收回投资收到的现金减少1.29亿元 [7] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.81%，主要由于子公司收到少数股东投资款增加0.78亿元 [7] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-86.86%，主要由于收回投资收到的现金减少1.29亿元 [7] 发展回顾与核心竞争力 - 公司业务涵盖客运索道经营、旅游业务、游览景区管理等多个领域 [5] - 核心竞争力包括核心旅游资源优势、产业链完善、资源整合能力 [5] - 拥有印象丽江品牌影响力、酒店区位及国际知名品牌优势 [5] 总结 - 上半年业绩不佳主要受异常天气影响导致索道停机天数增加 [6] - 泸沽湖英迪格酒店尚未实现盈利 [6] - 货币资金达到7亿元，同比增长20.03% [6] - 未来需优化成本控制，提升盈利能力 [6]

海南离岛免税政策优化 - 推动优化离岛免税政策并拓宽"即购即提"商品清单目录以促进免税购物 [1] - 目标2027年陵水黎安国际教育创新试验区师生人数达到18000人 [1] - 力争每年2-4个真实世界研究试点产品获批上市并引进国际创新药械不少于40种 [1] - 目标2027年医疗旅游人数突破150万人次 [1] 商业地产与零售项目动态 - 上海虹桥前湾印象城MEGA招商率超70% 引入350余家品牌 年底亮相 [2] - 项目与Costco中国首店及鸿桥国际中心形成40万平方米超级综合体 [2] - 广东中山南区希尔顿花园酒店本月开业 含174间客房 [2] - 京东8月在宿迁、涿州开设五家折扣超市 首店面积5000㎡含5000+SKU [2] 企业资本运作与上市计划 - 亚朵酒店考虑香港上市 [3] - 新世界发展澄清未与任何方就私有化要约进行接触 [9] 企业财务业绩表现 - 迪士尼Q3营收236.5亿美元同比增2% 净利润52.62亿美元同比增100.8% [4] - 峨眉山A上半年营收4.57亿元同比降10.07% 净利润1.21亿元同比降8.48% [5] - 景区接待游客209.52万人次同比降6.5% [5] - 丽江股份上半年营收3.78亿元同比降1.85% 净利润9450.22万元同比降15.86% [6] - 太古地产上半年收入87.23亿港元同比增20% 基本溢利44.2亿港元同比增15% [7][8] 文旅项目拓展 - 热雪奇迹落户济南起步区 负责9.8万平方米综合体项目建设运营 [10] - 室内滑雪场建筑面积4.5万平方米 涵盖冰雪运动/购物/住宿/办公等业态 [10] - 品牌已布局全国20余个冰雪核心客源地 [10]

财务表现 - 营业总收入3.78亿元 同比下降1.85% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9450.22万元 同比下降15.86% [1] 业绩变动原因 - 大风暴雪等异常天气导致索道停机天数增加 营业收入减少 [1] - 泸沽湖英迪格酒店2024年7月试营业 本期尚未实现盈利 [1]

业绩整体表现 - 39家公司公布2025年半年报 其中27家净利润同比增长 12家同比下降 29家营业收入同比增长 10家同比下降 [1] - 22家公司实现净利润和营业收入双增长 5家公司两项指标均下降 [1] - 6家公司业绩增幅翻倍 容知日新以2063.42%的净利润增幅位列第一 [1] 高增长企业表现 - 容知日新(688768)净利润1423.55万元 同比增长2063.42% 营业收入25633.20万元 同比增长16.55% [1] - 飞沃科技(301232)净利润3153.74万元 同比增长164.56% 营业收入116530.27万元 同比增长81.42% [1] - 超频三(300647)净利润1130.85万元 同比增长163.01% 营业收入47436.61万元 同比增长18.47% [1] - 浙数文化(600633)净利润37737.67万元 同比增长156.26% 营业收入141398.61万元 同比增长0.09% [1] - 晶丰明源(688368)净利润1576.20万元 同比增长151.67% 营业收入73148.78万元 同比下降0.44% [1] - 甘李药业(603087)净利润60368.06万元 同比增长101.96% 营业收入206679.56万元 同比增长57.18% [1] 重点企业业绩详情 - 中国移动(600941)净利润842.35亿元 同比增长5.03% 营业收入5437.69亿元 同比下降0.54% [2] - 常熟银行(601128)净利润196884.80万元 同比增长13.51% 营业收入606180.80万元 同比增长10.10% [2] - 新洋丰(000902)净利润95136.71万元 同比增长28.98% 营业收入939791.69万元 同比增长11.63% [1] - 爱旭股份(600732)净利润-23755.71万元 同比增长86.38% 营业收入844620.16万元 同比增长63.63% [1] 中等增长企业情况 - 果麦文化(301052)净利润566.32万元 同比增长80.38% 营业收入29752.70万元 同比增长29.75% [1] - 北鼎股份(300824)净利润5582.88万元 同比增长74.92% 营业收入43180.69万元 同比增长34.05% [1] - 禾盛新材(002290)净利润9700.31万元 同比增长58.31% 营业收入121148.97万元 同比增长0.32% [1] - 南亚新材(688519)净利润8719.02万元 同比增长57.69% 营业收入230505.54万元 同比增长43.06% [1] 业绩下滑企业情况 - 五洲交通(600368)净利润31627.19万元 同比下降10.46% 营业收入81318.26万元 同比增长2.98% [2] - 健盛集团(603558)净利润14173.91万元 同比下降14.46% 营业收入117082.73万元 同比增长0.19% [2] - 丽江股份(002033)净利润9450.22万元 同比下降15.86% 营业收入37770.35万元 同比下降1.85% [2]