会议信息 - 2024年10月31日发布召开2024年第三次临时股东大会通知[3] - 2024年12月11日下午14:30召开现场会议，由董事长主持[3] - 会议股权登记日为2024年12月5日[5] 参会情况 - 204名股东及代表参会，代表273,025,719股，约占53.338%[5][6] - 6名现场股东代表396,400股，占0.0774%[6] - 198名网络投票股东代表272,629,319股，占53.2606%[6] 议案表决 - 《关于变更公司类型等议案》同意272,746,278股，占99.90%[8] - 反对249,581股，占0.09%[8] - 弃权29,860股，占0.01%[9] 结果说明 - 会议召集等均符合规定，表决结果合法有效[10]

人事变动 - 公司2024年11月6日董事会同意聘任Brian Eldon Walker为总经理兼法定代表人[1] 薪酬情况 - Brian Eldon Walker基本薪酬为税前287万元，提成按规定计算发放[2] 履历背景 - Brian Eldon Walker有沃尔玛等多家公司任职经历，2019年9月至今任公司董事[4]

会议信息 - 公司第十一届董事会第十二次（临时）会议于2024年11月6日以视频会议召开[2] - 应到董事8人，实到7人[2] 人事变动 - 董事会聘任Brian Eldon Walker为总经理及法定代表人[3] 议案审议 - 通过《关于聘任公司总经理的议案》等多项议案[3][4] - 相关议案详情见2024年11月8日公告[3][4]

人事变动 - 11月4日总经理秦晓新因个人原因辞职，不再担任公司及子公司职务[1] - 公司将尽快聘任新总经理[1] 股份处理 - 秦晓新持有300,000股未解除限售股份，辞职后由公司回购注销[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 整体经营相对稳定 - 2024年前3季度公司营业总收入25.4亿元,同比下降0.73%,反映整体经营较为稳定 [4] - 单季度来看,24Q3公司收入环比基本稳定,盈利能力环比还有一定改善 [4] 差异化竞争,提升市场渗透率 - 公司在低端保温市场采用灵活的价格机制,抢占市场,带动满产满销 [5] - 公司在耐火市场利用研发、设计、服务优势,以优势产品和技术方案带动高端产品销售 [5] - 公司陶瓷纤维产品国内市场市占率在40%以上,期待未来市场份额能得到持续提升 [5] 积极推动与大股东的技术和工艺整合 - 推进宜兴高奇、奇耐上海业务整合,在汽车衬垫和新能源电池纸产品方面,积极推进原材料的本土化生产,以降低生产成本 [5] - 在工业过滤产品方面,通过实施原材料优化、技改等措施降低生产成本,并增加与鲁阳现有业务的协同效应,提升销量和产能利用率 [5] 陶瓷纤维中期景气可期 - 陶瓷纤维作为乙烯炉内内衬材料,性能优于传统耐火材料,渗透率也在提升 [6] - 一体化炼化更多炉型渗透+维修改造需求接力,石化高景气具备强支撑 [6] - 预计公司2024-2025年业绩为4.8、6.6亿,对应PE为13、9倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 鲁阳节能2024年三季报显示收入利润降幅收窄，单Q3收入增速回正，公司作为陶纤龙头地位稳固、竞争力预计持续强化，汽车衬垫与工业过滤产品正进入积极发展轨道，多材料发展格局初步奠定，成长前景值得期待 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q1 - 3收入25.4亿元，yoy - 0.7%，归母净利3.4亿元，yoy - 6.0%，扣非归母净利3.4亿元，yoy - 12.7%；24Q3收入9.3亿元，yoy + 6.0%，归母净利1.3亿元，yoy - 3.5%，扣非归母净利1.3亿元，yoy - 4.5% [2][6] - 24Q1 - 3毛利率29.6%，yoy - 1.6pct；24Q3为31.0%，yoy - 1.5pct；24Q1 - 3期间费用率yoy - 2.2pct至12.4%；24Q1 - 3有效所得税率yoy + 6.3pct；24Q1 - 3归母净利率13.5%，yoy - 0.8pct；24Q3为14.5%，yoy - 1.4pct [6] - 24Q3末资产负债率26.3%，yoy + 2.5pct；有息负债比率0.9%，yoy + 0.1pct；24Q1 - 3两金周转天数158天，yoy + 29天；应付账款周转天数19天，yoy + 7天；24Q1 - 3经营性现金流同比多流入1.2亿至净流入3.5亿，投资性现金流净额为 - 1.4亿，同比基本持平；24Q1 - 3收现比96.6%，同比 - 1.3pct；付现比80.3%，同比 - 12.2pct [6] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.1/5.7/6.3亿元，yoy + 4%/11%/11% [6] 财务预测摘要 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3370|3519|3636|3868|4137| |增长率（%）|6.52%|4.41%|3.35%|6.38%|6.94%| |EBITDA（百万元）|762|657|915|1009|1108| |归母净利润（百万元）|582|492|514|570|633| |增长率（%）|9.02%|-15.51%|4.42%|10.93%|11.13%| |EPS（元/股）|1.14|0.96|1.00|1.11|1.24| |市盈率（P/E）|10.4|12.3|11.8|10.6|9.6| |市净率（P/B）|2.1|2.2|2.1|2.0|1.9| |EV/EBITDA|14.6|10.6|5.9|5.1|4.5| [7] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|931|615|1022|1266|1543| |应收账款 + 票据（百万元）|1692|1867|1827|1943|2078| |预付账款（百万元）|28|21|28|30|32| |存货（百万元）|270|299|380|403|430| |流动资产合计（百万元）|3048|2849|3325|3714|4161| |固定资产（百万元）|624|755|615|493|339| |资产总计（百万元）|3915|3835|4125|4345|4595| |短期借款（百万元）|3|5|0|0|0| |应付账款 + 票据（百万元）|562|616|680|721|770| |流动负债合计（百万元）|1014|997|1152|1222|1306| |负债合计（百万元）|1035|1028|1180|1247|1328| |股东权益合计（百万元）|2880|2807|2944|3097|3267| |负债和股东权益总计（百万元）|3915|3835|4125|4345|4595| [9] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3370|3519|3636|3868|4137| |营业成本（百万元）|2264|2427|2540|2693|2877| |营业税金及附加（百万元）|33|31|32|34|36| |营业费用（百万元）|180|240|224|239|255| |管理费用（百万元）|267|291|289|307|318| |财务费用（百万元）|-17|-6|-2|-3|-5| |资产减值损失（百万元）|-24|1|-3|-3|-2| |投资净收益（百万元）|26|0|9|9|9| |营业利润（百万元）|652|555|582|628|685| |利润总额（百万元）|659|555|580|644|715| |所得税（百万元）|77|65|67|74|83| |净利润（百万元）|582|490|513|569|633| |归属于母公司净利润（百万元）|582|492|514|570|633| [9] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|582|490|513|569|633| |折旧摊销（百万元）|120|108|337|369|397| |财务费用（百万元）|-17|-6|-2|-3|-5| |存货减少（增加为“ - ”）（百万元）|156|-28|-82|-23|-28| |营运资金变动（百万元）|-101|-276|91|-75|-86| |经营活动现金流（百万元）|615|331|934|856|938| |资本支出（百万元）|-104|-141|-150|-200|-200| |投资活动现金流（百万元）|-50|-29|-145|-197|-199| |债权融资（百万元）|-99|16|-8|-3|-3| |筹资活动现金流（百万元）|-362|-698|-381|-416|-461| |现金净增加额（百万元）|219|-395|407|243|278| [9]

新策略 - 监事会同意2024年限制性股票激励计划预留授予日为2024年10月29日[2] - 以6.36元/股向49名激励对象授予131万股限制性股票[2]

市场扩张和并购 - 2023年8月18日公司同意收购奇耐上海100%股权，合并日为2023年11月30日[1] 业绩总结 - 2023年1 - 9月营业总收入追溯调整后增加1.7873113781亿元[6] - 2023年1 - 9月营业总成本追溯调整后增加2.0791162163亿元[6] - 2023年1 - 9月净利润追溯调整后减少0.2856424239亿元[6] - 2023年1 - 9月销售商品、提供劳务收到的现金追溯调整后增加2.7363836171亿元[9] - 2023年1 - 9月经营活动现金流入小计追溯调整后增加2.7492706765亿元[9] - 2023年1 - 9月经营活动现金流出小计追溯调整后增加2.62730418亿元[10] - 2023年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额追溯调整后增加0.1219664965亿元[10] - 2023年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额追溯调整后减少0.3796133351亿元[10] - 2023年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额追溯调整后减少0.0026494541亿元[10] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为27,661.80元[11] - 现金及现金等价物净增加额较上期减少约7.75%[11] - 期初现金及现金等价物余额较上期减少约3.65%[11] - 期末现金及现金等价物余额较上期减少约1.55%[11] 其他新策略 - 董事会同意对前期财务报表数据进行追溯调整[12] - 监事会认为追溯调整依据充分，符合规定，不损害股东利益[13] - 审计委员会认为追溯调整符合规定，财务报表客观真实，同意追溯调整并提交董事会审议[14] 备查文件 - 包含公司第十一届董事会第十一次会议决议[15] - 包含公司第十一届监事会第十次会议决议[15] - 包含公司董事会审计委员会会议决议[15]

制度适用与行为界定 - 制度适用于公司及分、子公司、办事处所有员工[3] - 舞弊行为包括财务欺诈、资金舞弊等[5] - 腐败行为通常涉及滥用职权谋取私利等[5] - 贿赂行为涉及提供、承诺、索取或收受金钱等[5] - 损害公司利益行为包括收受回扣、转移交易机会等[6] - 为公司谋取不当利益行为包括支付贿赂、虚增收入等[8] 合规要求与责任主体 - 员工应避免与公司利益冲突，主动报告和回避[9] - 公司禁止舞弊、腐败、贿赂行为，零容忍处置[11] - 董事会督促建立“三反”合规文化和内控体系[10] - 审计办公室负责“三反”合规工作督察和开展[11] - 各分子公司总经理、部门负责人是三反工作第一责任人和对接人[15] 部门职责 - 法律合规部处理违法违规三反案件，必要时向公权力部门报告[13][14] - 涉及上市公司财报相关欺诈等案件，移交审计办公室主导[14] - 财务部门移交舞弊线索，调查时提供记录，协助收回补偿[16] - 人力资源部提供员工档案，处理员工处分和劳动关系[16] - 信息技术部门为调查提供技术支持，确保数据安全[16] 举报与调查 - 员工可通过多种方式举报三反案件，实名有证据优先处理[23] - 举报不同人员按规定报对应人员，由特别调查小组调查[24] - 对非高级管理人员举报，审计办公室和法律合规部决定调查[27] - 三反案件调查组执行调查不得少于2人[29] 责任与奖励 - 行贿受贿刑事责任最高可达十年，特别严重或处无期徒刑[29] - 涉案人员不配合或干扰调查，公司可追究司法责任[25] - 调查组有权检查、要求提供证明材料，制止阻挠行为[26] - 控告、检举有功人员公司可给予奖励[26] - 证实舞弊员工公司追责，线索移交处理[30] - 查证属实举报给予举报人适当奖励[33]

营业收入情况 - 第三季度营业收入9.27亿元，同比增长5.94%；年初至报告期末营业收入25.40亿元，同比减少0.73%[3] - 年初到报告期末营业总收入2,539,970,677.47元，上期为2,558,749,347.81元[19] 净利润情况 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比减少3.50%；年初至报告期末为3.42亿元，同比减少6.04%[3] - 净利润本期为3.42亿元，上期为3.62亿元[21] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额3.50亿元，同比增长41.49%[3] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加102,510,729.56元，增长41.49%[9] - 经营活动现金流入小计本期为25.27亿元，上期为27.02亿元[23] - 经营活动现金流出小计本期为21.77亿元，上期为24.55亿元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为3.50亿元，上期为2.47亿元[24] 资产项目变化情况 - 应收款项融资较年初减少1.23亿元，降低48.34%[7] - 其他流动资产较年初减少744.47万元，降低30.25%[7] - 其他债权投资较年初增加6047.23万元，增长100.00%[7] - 在建工程较年初增加1789.65万元，增长79.97%[7] - 期末货币资金449,528,284.47元，期初为615,121,114.44元[16] - 期末应收票据582,100,055.36元，期初为700,555,823.07元[16] - 期末应收账款1,140,800,759.24元，期初为911,721,446.11元[16] - 期末流动资产合计2,706,795,550.69元，期初为2,849,120,078.54元[16] - 期末非流动资产合计1,024,298,248.42元，期初为985,879,645.29元[17] - 期末资产总计3,731,093,799.11元，期初为3,834,999,723.83元[17] 费用及收益变化情况 - 研发费用较上年同期减少4878.97万元，降低55.28%[8] - 其他收益较上年同期增加1077.39万元，增长108.03%[8] - 信用减值损失较上年同期增加1733.77万元，增长1896.86%[8] - 资产处置收益较上年同期增加304,605.71元，增长187.06%[9] - 营业外收入较上年同期增加1,419,775.60元，增长33.48%[9] - 营业外支出较上年同期增加3,691,404.40元，增长143.31%[9] - 所得税费用较上年同期增加27,418,619.41元，增长55.01%[9] 投资活动现金流量情况 - 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额较上年同期减少105,000,000.00元，降低100.00%[9] - 投资活动现金流入小计较上年同期减少105,255,604.21元，降低99.39%[9] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少36,027,766.26元，降低34.66%[9] - 投资活动现金流入小计本期为64.40万元，上期为1.06亿元[24] - 投资活动现金流出小计本期为1.39亿元，上期为1.04亿元[24] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1.38亿元，上期为195.02万元[24] 筹资活动现金流量情况 - 筹资活动现金流入小计本期为3970.22万元，上期为3657.90万元[24] - 支付其他与筹资活动有关的现金为220.95万元和2.19亿元[25] - 筹资活动现金流出小计为4.12亿元和6.24亿元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -3.72亿元和 -5.88亿元[25] 现金及现金等价物情况 - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为85.56万元和316.58万元[25] - 现金及现金等价物净增加额为 -1.60亿元和 -3.36亿元[25] - 期初现金及现金等价物余额为5.95亿元和9.90亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为4.35亿元和6.55亿元[25] 股东持股情况 - 奇耐联合纤维亚太控股有限公司持股比例为52.43%，持股数量为268,356,270股[11] - 鹿成滨持股比例为11.32%，持股数量为57,932,802股[11] - 招商银行－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金期末持股2,489,650股，占总股本0.49%[13][14] 其他财务指标情况 - 营业总成本本期为21.23亿元，上期为21.58亿元[20] - 基本每股收益本期为0.6667，上期为0.7183[22] 报告审计情况 - 2024年第三季度报告未经审计[25]