业绩总结 - 2024年度营业收入335,845.91万元，2023年为269,222.46万元[8] - 2024年度营业收入扣除项目合计182.48万元，2023年为436.06万元[8] - 2024年度营业收入扣除后金额为335,663.43万元，2023年为268,786.40万元[8] 审计情况 - 容诚会计师事务所对公司2024年度财报出具无保留意见审计报告[4] - 事务所认为2024年度营收扣除情况表编制合规，反映公允[6]

业绩表现 - 2024年实现营业收入33.58亿元，同比增长24.75% [2] - 毛利总额突破5.05亿元，同比增长19.32% [2] - 营业收入同比增加6.66亿元，三大业务板块协同发力 [4] - 流动资产规模达36.77亿元且无银行贷款 [4] 战略升级 - 构建"品牌重塑+产品升级+精准营销"三位一体发展格局 [3] - 新增自营及加盟模式重塑供应链与经销商体系 [3] - 斥资4.57亿元实施品牌焕新计划 [3] - 开拓自营销售体系与线下渠道试点 [3] - 前十大股东结构显著优化 [3] 财务与运营 - 销售、管理及研发费用合计7.06亿元，同比增长171.57% [5] - 每10股派现0.40元（含税），合计派发现金红利9819.48万元 [5] - 母公司未分配利润16.24亿元，资本公积16.91亿元 [5] - 时间互联子公司持续巩固移动营销领域优势 [4] 未来发展 - 2025年将深化品牌升维战略 [5] - 以产品创新和数字化运营为抓手推动品牌进化 [5] - 前期投入进入收获期，未来盈利质量有望提升 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入7.29亿元，同比增长2.03% [1] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润亏损1362.65万元，上年同期净利润4774.28万元 [1] - 2025年第一季度基本每股收益-0.0057元 [1] - 2024年全年营业收入33.58亿元，同比增长24.75% [1] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润亏损2.37亿元，上年同期净利润1.12亿元 [1] - 2024年全年基本每股收益-0.1004元 [1] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.4元(含税) [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的0.0474元降至2024年的-0.1004元，同比下降311.81% [1] - 每股净资产从1.87元降至1.72元，同比下降8.02% [1] - 每股公积金从0.57元降至0.53元，同比下降7.02% [1] - 每股未分配利润从1.41元降至1.24元，同比下降12.06% [1] - 营业收入从26.92亿元增至33.58亿元，同比增长24.74% [1] - 净利润从1.12亿元降至-2.37亿元，同比下降311.61% [1] - 净资产收益率从2.51%降至-5.44%，同比下降316.73% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有52609.37万股，占流通股比26.37%，较上期减少3483.71万股 [2] - 张玉祥持有13956.69万股，占总股本7.00%，持股数量未变 [3] - 南极电商第四期员工持股计划持有9758.80万股，占总股本4.89%，较上期减少132.94万股 [3] - 吴江新民实业投资有限公司持有8490.01万股，占总股本4.26%，较上期减少370.00万股 [3] - 朱雪莲持有6760.69万股，占总股本3.39%，持股数量未变 [3] - 上海丰南投资中心持有4385.19万股，占总股本2.20%，较上期减少1248.72万股 [3] - 香港中央结算有限公司持有2260.56万股，占总股本1.13%，较上期减少1827.99万股 [3] - 董平持有2079.59万股，占总股本1.04%，较上期增加10.00万股 [3] - 广州市昊盟计算机科技有限公司持有1676.59万股，占总股本0.84%，较上期增加25.30万股 [3] - 南方中证1000ETF持有1623.92万股，占总股本0.81%，较上期减少345.62万股 [3] - 海富通价值精选股票型养老金产品新进持有1617.33万股，占总股本0.81% [3] - 葛楠退出前十大股东，上期持有1211.07万股，占总股本0.61% [3] 分红送配方案情况 - 分红方案为每10股派发现金红利0.4元（含税） [4]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为7.29亿元，同比增长2.03%[5][6] - 营业总收入本期729,124,682.58元，同比增长2.04%[24] - 归属于上市公司股东的净利润为-1362.65万元，同比下滑128.54%[5][7] - 净利润本期亏损11,721,428.73元，同比下降124.89%[25] - 归属于母公司所有者的净利润为-13,626,536.27元[25] - 加权平均净资产收益率为-0.32%，同比下降1.36个百分点[5] - 基本每股收益为-0.0057元[26] 成本和费用（同比环比） - 营业总成本本期742,181,032.66元，同比增长11.90%[24] - 销售费用同比增长154.87%至9081.73万元，主要因推广服务费增加[14] - 销售费用本期90,817,292.54元，同比增长154.96%[24] - 研发费用减少42.62%至248.63万元，因研发人员缩减[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.53亿元，同比多流出3077.43万元[5][15] - 经营活动产生的现金流量净额为-452,710,485.43元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-700,568,753.96元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为10,816,741.15元[27] - 期末现金及现金等价物余额为411,205,290.94元[27] 资产和负债变化 - 货币资金减少54.04%至9.59亿元，主要由于新增理财及保理业务放款[12] - 货币资金期末余额为958,524,741.65元，较期初2,085,580,475.89元下降54.04%[21] - 交易性金融资产增长113.42%至13.06亿元，因理财产品净增购[12] - 交易性金融资产期末余额为1,305,821,631.20元，较期初611,846,745.75元增长113.42%[21] - 应收账款增长89.08%至7.24亿元，因新增保理业务放款[12] - 应收账款期末余额为724,467,050.68元，较期初383,149,009.62元增长89.08%[21] - 流动资产合计期末余额为3,564,641,184.50元，较期初3,676,576,488.98元下降3.05%[21] - 资产总计期末余额为4,972,389,510.30元，较期初5,088,393,218.30元下降2.28%[21] 业务线表现 - 公司本部实现营业收入1.01亿元，时间互联贡献6.29亿元[6] 公司治理和股东信息 - 公司为全资子公司提供总额不超过人民币20,000万元额度的担保[20] - 控股股东一致行动人丰南投资通过集中竞价方式减持12,487,230股股份[19] - 张玉祥持有无限售条件股份数量为153,039,804.00股，占比最高[18] - 南极电商员工持股计划持有无限售条件股份数量为88,021,441.00股[18] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股份数量为29,381,855.00股[18]

公司基本信息 - 公司股票简称南极电商，代码002127，上市于深圳证券交易所[17] - 公司法定代表人是张玉祥，注册地址为江苏省苏州市吴江区盛泽镇敦煌路388号汇赢大厦8F，办公地址为上海市杨浦区江湾城路99号尚浦中心3号楼9 - 10楼[17] - 董事会秘书是朱星毓，证券事务代表是钱商勇、史宇婷[18] - 公司统一社会信用代码为91320500714954842N[20] - 2014年12月1日完成经营范围变更，涉及纺织品等生产销售及相关业务[20][21] - 2016年3月2日完成经营范围变更，增加互联网零售等多项业务[21] - 2017年6月8日完成经营范围变更，增加预包装食品（不含冷藏冷冻食品）销售[21] - 2017年11月22日完成经营范围变更，增加设计、制作、代理、发布各类广告及软件研发[21] - 2020年3月13日完成注册地址变更为江苏省苏州市吴江区盛泽镇敦煌路388号汇赢大厦8F[21] - 公司所属行业为商务服务业，主营业务包括可选消费品品牌服务、自营货品销售及移动互联网营销服务等[33] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入33.58亿元，同比增长24.75%，归属于上市公司股东的净利润为-2.37亿元，同比下降312.04%[23] - 2024年末总资产50.88亿元，较2023年末下降5.86%，归属于上市公司股东的净资产42.15亿元，较2023年末下降7.99%[23] - 2024年四个季度营业收入分别为7.15亿、8.42亿、8.50亿、9.52亿元[27] - 2024年四个季度归属于上市公司股东的净利润分别为0.48亿、0.30亿、-0.24亿、-2.91亿元[27] - 2024年非经常性损益合计4979.08万元，2023年为3713.02万元，2022年为5565.44万元[27] - 2024年公司营业收入扣除金额为182.48万元，2023年为436.06万元[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为-1.77亿元，同比下降144.10%[23] - 2024年加权平均净资产收益率为-5.44%，较2023年减少7.95个百分点[23] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性[23] - 2024年公司营业收入总计33.58亿元，同比增长6.66亿元，增幅24.75%[61] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 - 2.37亿元，较上年同期减少3.48亿元[62] - 子公司时间互联计提商誉减值准备1.08亿元[62] - 截至报告期末，公司总资产规模50.88亿元，归属于上市公司股东的净资产为42.15亿元，资产负债率17.30%[62] - 移动互联网业务2024年收入27.96亿元，占比83.25%，同比增长19.85%[64] - 现代服务业2024年收入3.74亿元，占比11.14%，同比增长26.90%[64] - 货品销售2024年收入1.89亿元，占比5.61%，同比增长191.63%[64] - 移动互联网媒体投放平台业务2024年收入27.96亿元，占比83.25%，同比增长19.85%[64] - 品牌综合服务业2024年收入2.70亿元，占比8.03%，同比增长51.33%[64] - 货品销售营业收入为188,568,197.26元，同比增长191.63%，营业成本为168,454,862.06元，同比增长224.02%[65][67] - 移动互联网媒体投放平台业务营业收入为2,795,755,749.91元，同比增长19.85%，营业成本为2,666,811,719.18元，同比增长21.12%[67] - 内销营业收入为3,358,233,779.91元，同比增长24.74%，营业成本为2,853,001,444.04元，同比增长25.75%[67] - 直销营业收入为3,358,459,080.02元，同比增长24.75%，营业成本为2,853,222,862.53元，同比增长25.76%[67] - 前五名客户合计销售金额为749,331,203.04元，占年度销售总额比例为22.32%[71] - 前五名供应商合计采购金额为2,525,495,252.92元，占年度采购总额比例为88.51%[73] - 销售费用为587,632,432.68元，同比增长430.28%，主要系广告宣传及推广服务费增加所致[75] - 管理费用为102,797,126.98元，同比下降19.41%，主要系职工薪酬及股权激励同比下降所致[75] - 研发费用为15,072,076.59元，同比下降29.63%，主要系研发人员数量下降所致[75] - 2024年研发人员数量28人，较2023年的47人减少40.43%；占比11.62%，较2023年的14.69%下降3.07%[77] - 2024年研发投入金额15,072,076.59元，较2023年的21,416,933.82元减少29.63%；占营业收入比例0.45%，较2023年的0.80%下降0.35%[77] - 2024年经营活动现金流入小计3,607,697,815.31元，同比增长11.62%；现金流出小计3,784,228,458.04元，同比增长33.64%；现金流量净额-176,530,642.73元，同比减少144.10%[79] - 2024年投资活动现金流入小计5,604,908,793.83元，同比增长53.81%；现金流出小计5,451,548,268.04元，同比增长45.06%；现金流量净额153,360,525.79元，同比增长-234.46%[80] - 2024年筹资活动现金流入小计1,520,000.00元，同比减少99.16%；现金流出小计204,616,051.56元，同比增长797.34%；现金流量净额-203,096,051.56元，同比减少228.79%[80] - 2024年现金及现金等价物净增加额-227,137,729.33元，同比减少151.16%[80] - 投资收益24,511,672.00元，占利润总额比例-9.65%；公允价值变动损益11,988,891.27元，占利润总额比例-4.72%；资产减值-119,414,551.66元，占利润总额比例47.03%[83] - 2024年末货币资金2,085,580,475.89元，占总资产比例40.99%，较年初比重减少1.53%；存货114,568,238.08元，占总资产比例2.25%，较年初比重增加1.63%[84] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期初数705,505,204.68元，期末数611,846,745.75元[86] - 金融资产期初数为70,550,524.68元，本期公允价值变动损益为 - 24,146.86元，本期购买金额为5,446,575,687.93元，本期出售金额为5,540,210,000.00元，期末数为611,846,745.75元[87] - 其他以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产期初数为36,655,543.00元，本期公允价值变动为12,013,038.13元，期末数为48,668,581.13元[87] - 上述金融资产与其他资产合计期初数为742,160,747.68元，本期公允价值变动为11,988,891.27元，本期购买金额为5,446,575,687.93元，本期出售金额为5,540,210,000.00元，期末数为660,515,326.88元[87] 各条业务线表现 - 时间互联服务的广告主累计超3500个[38] - 公司拥有“南极人”“百家好”“卡帝乐鳄鱼”等十余项知名品牌[38] - 公司实现供应端及经销端从开放性授权模式到邀约制加盟的重塑[41] - 公司新增自营销售业态，实现全链路管控[42] - 公司引入专业设计团队并与国内外优秀供应商合作赋能产品供应链[43] - 公司对南极人品牌及产品进行大规模营销投入[45] - 公司以市场需求和消费者满意为驱动，持续迭代管理流程[46] - 2024年12月公司于上海环球港商城开设第一家品牌快闪店[42] - 2024年时间互联与苹果媒体合作拓展海外市场，客户覆盖香港、新加坡等地区[47] 管理层讨论和指引 - 公司发展战略目标为“大单品、可持续、里程碑”，将对“南极人”“百家好”“卡帝乐鳄鱼”等品牌升级创新[96][97] - 时间互联未来将深耕与头部手机厂商合作，发力出海广告业务，提升公司治理水平，加大信息化投入[100][101] - 公司以“智能原生”战略构建数字营销新范式，搭建智能体矩阵部署[102] - 未来战略聚焦构建AI Agent驱动的动态决策中枢、开发营销决策大脑、搭建跨模态内容工厂三大技术突破方向[102] 风险提示 - 消费行业市场需求增长与经济发展关联高，国民消费总体增速趋缓，主流电商平台增速不及预期或影响公司业绩[104] - 原材料价格波动可能给公司及合作伙伴带来成本波动，影响公司收益及收入达成[105] - 公司加盟店铺存在商品质量未达标准及偷标、漏标行为，公司制定《质量管理实施细则》进行管控[106] - 公司坚持“大单品、里程碑、可持续”发展战略，但品牌转型及供应链升级存在投入大、培育期长、盈利周期不确定等风险[107] 公司治理与运营 - 公司目前有独立董事3名，占全体董事的三分之一以上[123] - 2023年年度股东大会投资者参与比例为25.87%，召开日期为2024年5月15日[130] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为26.10%，召开日期为2024年9月12日[130] - 董事长张玉祥期初与期末持股数均为612,159,216股[131] - 董事虞晗青期初与期末持股数均为1,352,100股[131] - 公司治理实际状况基本符合有关上市公司治理规范性文件要求[120] - 公司与控股股东在人员、资产、财务、机构和业务方面做到“五独立”[122] - 公司建立重大信息报告网络，董事长是信息披露第一责任人[127] - 公司在业务、人员、资产、机构、财务方面相对于控股股东、实际控制人保持独立[128][129] - 公司董事、监事和高级管理人员期初持股总数为613,516,541股，期末持股总数为613,516,541股，本期无增持和减持[133] - 毛东芳期初和期末持股数均为2,600股[132] - 胡向怀期初和期末持股数均为2,625股[132] - 2024年9月12日，王海峰、吴小亚、马卫民、郑鼎霞因换届任期满离任[133] - 2024年9月12日，虞晗青、陈虹宇、陆友毅、王永平、阿依努尔·谢坎、马秋辰因换届被选举任职[133] - 2024年10月11日，公司收到阿依努尔·谢坎书面辞职申请，因个人工作变动申请辞去相关职务，辞职申请待选举产生新任独立董事后方可生效[133] - 张玉祥1998年创建“南极人”品牌，2010年12月成立南极人（上海）纺织品科技有限公司，2016年2月至今任公司董事长、总经理，为实际控制人[134] - 虞晗青2021年6月至今任公司董事，2024年9月至今任公司副总经理[135] - 毛东芳2021年10月至今担任公司董事[136] - 陈虹宇2024年9月至今任公司董事、副总经理[136] - 陆友毅2024年9月至今任公司独立董事[136] - 王永平2024年9月至今任公司独立董事，还在多家公司任独立董事等职[137][141] - 阿依努尔·谢坎2024年9月至今任公司独立董事[138] - 马秋辰2024年9月至今任公司监事会主席[138] - 沈佳茗2020年3月至今在公司任财务总监[139] - 朱星毓2022年4月至今任公司董事会秘书[139] - 公司管理层从公司获得的税前报酬总额合计为536.51 [145] - 董事长、总经理张玉祥税前报酬为144 [144] - 董事、副总经理虞晗青税前报酬为85.93 [144] - 董事毛东芳税前报酬为73.12 [144] - 2024年召开了多次董事会会议，如第七届董事会第二十二次会议于3月29日召开 [145] - 董事张玉祥本报告期应参加董事会7次，现场出席7次，出席股东大会2次 [146] - 董事虞晗青本报告期应参加董事会7次，现场出席3次，通讯出席4次，出席股东大会2次 [147] - 第七届董事会审计委员会召开6次会议，如1月15日审议《公司2023年报审计

品牌活动与市场推广 - 南极人品牌快闪店于2025年4月19日正式落地上海仲盛广场L1中庭 [1] - 快闪店聚焦休闲裤、防晒衣、速干T恤、桑蚕丝针织短袖、羊绒针织开衫及家居服等系列新品 [1] - 营销策略采用线上线下联动 线上通过抖音和小红书发起打卡抽奖活动 线下在3月联合分众传媒在核心商圈投放速干T恤主题广告预热 [11] - 开业短片同日上线 进一步拉近与年轻消费者距离 [11] 产品策略与创新 - 主打家庭场景与年轻时尚双主题 陈列轻奢系列新品 [3] - 防晒衣采用UPF50+防晒科技面料搭配简约撞色设计 兼顾功能性与潮流感 [3] - 休闲裤以轻薄透气面料和立体剪裁为卖点 满足都市通勤与户外运动双重需求 [3] - 羊毛针织开衫选用澳洲美丽诺羊毛 触感柔软亲肤 定价仅169元 [3] - 家居服品类推出亲子款套装 采用新疆长绒棉与抗菌工艺 舒适亲肤 [6] - 速干T恤采用coolpass含有永久性吸湿速干纤维 保持挺阔亲肤 自然有光泽 售价仅39元 [8] 供应链与品质管理 - 延续与全球供应商合作 包括YKK、英国高士(Coats)、福建永荣锦江、澳洲羊毛、澳洲棉花、意大利辅料等 [8] - 通过全球供应链支撑轻奢系列的高品质定位 [8] 消费者反馈与销售表现 - 快闪店吸引大批消费者全家出动 现场人气火爆成为当日商圈焦点 [1] - 家居服吸引很多年轻父母与宝贝试穿体验 [6] - 部分款式开业两小时即售罄 速干T恤超3次补单 [6] - 消费者认可一站式购物体验 孩子喜欢亮色设计 老人看中舒适性 [6] 品牌战略升级 - 家庭消费是品牌升级重要方向 通过场景化陈列和互动体验强化情感联结 [8] - 自2023年启动品牌升级以来 持续深化品牌战略 聚焦核心品类与品质管控 [13] - 快闪店开业标志着从线上向线下全渠道拓展的战略深化 [13] - 品牌希望通过年轻化设计语言和家庭场景深度绑定 让消费者感受到南极人是一种生活方式 [6]

文章核心观点 4月18日A股三大指数收盘涨跌不一，中证全指零售业指数报2490.64点，介绍该指数近期表现、持仓等情况及样本调整规则 [1][2][3] 指数表现 - 中证全指零售业指数近一个月下跌2.57%，近三个月上涨3.21%，年至今下跌3.44% [2] 指数编制 - 为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券整体表现，将样本按中证行业分类，以进入各层级行业的全部证券为样本编制指数，形成中证全指行业指数，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] 指数持仓 - 中证全指零售业指数十大权重分别为永辉超市（10.43%）、中国中免（9.37%）、神州数码（8.53%）、王府井（4.92%）、孩子王（4.31%）、爱施德（3.58%）、南极电商（3.49%）、百联股份（3.3%）、重庆百货（3.03%）、天音控股（2.79%） [2] - 中证全指零售业指数持仓市场板块中，深圳证券交易所占比51.48%、上海证券交易所占比48.52% [2] - 中证全指零售业指数持仓样本行业中，一般零售占比48.56%、专营零售占比26.55%、互联网零售占比15.52%、旅游零售占比9.37% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，下一个定期调整日前权重因子一般固定不变 [3] - 遇临时调整，中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本相应调整；样本公司行业归属变更时，对指数样本相应调整；样本退市时，从指数样本中剔除；样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

互联网电商概念股异动 - 丽人丽妆（605136）午后涨停 [1] - 凯淳股份（301001）、青木科技（301110）、壹网壹创（300792）、狮头股份（600539）、南极电商（002127）等个股跟涨 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1]

纪要涉及的公司 南极电商 纪要提到的核心观点和论据 1. **发展历程与高速发展**：2008 年转型为品牌授权模式，砍掉工厂和店铺，保留品牌借互联网崛起发展。2016 - 2021 年 GMV 从 72 亿增至 435 亿，线上依赖淘宝堆量降价策略，核心品牌南极人 GMV 占比超 85%，还扩展品类并收授权费提升供应商和经销商效率 [3][5] 2. **面临挑战与应对措施**：2021 年起互联网红利见顶，现代服务业收入从 14.98 亿降至 8.61 亿，淘宝流量模式转变，拓展拼多多无先发优势。收购时间互联进入互联网营销领域应对挑战 [6] 3. **品牌重塑与未来发展方向**：进行贴牌模式改变及内部提升，自营轻奢平价系列主打大牌平替，百家好 24 年 GMV 达 47 亿，凯迪乐鳄鱼 25 年计划加入自营产品 [7] 4. **业绩表现与未来预期**：22 年归母净利润首亏，因时间互联商誉减值和品牌综合服务费下滑，23 年扭亏为盈，24 年前三季度归母净利润约 0.54 亿，预计未来业绩稳步提升，25 年上半年时间互联贡献占比提至 87% [8] 5. **品牌和模式切换工作**：从商品管理转向以客户为中心，增加自采模式，注重线下渠道发展，优化供应链，削减供应商和经销商人数 [9][10] 6. **应对消费降级与轻奢品牌发展**：推出大牌平替轻奢品牌，85%消费者曾买平替产品，通过明星代言和广告投放提高知名度，积累供应链资源 [11] 7. **轻奢品牌发展现状**：2024 年 9 月推出后表现亮眼，日销从 20 万增至 2000 万左右，线上抖音占比高，2025 年计划开 1000 家线上店，已开 330 家，积极拓展线下渠道 [12] 8. **品牌未来发展目标**：打造迪卡侬的价格、优衣库的品类、Lululemon 的品质，扩展线上线下渠道，寻找优质供应商提高产品质量 [13] 9. **未来收入预期**：预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 32.311 亿、49.07 亿和 61.88 亿，同比增长 20%、52%和 26%，2025 年归母净利润扭亏为盈，2026 年同比增加 98%，2025 - 2026 年市盈率分别为 28 倍和 14 倍 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **线下渠道发展前景**：商业租金有望下降使成本降低，产品品类和品牌知名度提升带动收入增加，线下渠道潜力大 [14] 2. **零售行业定位和战略转变**：商品稀缺时渠道为王，商品过剩时品牌为王，公司通过扁平化管理、股权激励提升效率，优化供应链，更换面料设计，邀请代言人提升认可度 [15] 3. **产品测试结果**：对南极人内衣、塑身速干 T 恤、防晒服测试显示有较高质量和市场竞争力 [17]