股权质押 - 吴志泽质押展期1975万股，占其所持5.37%，占总股本1.35%[1] - 吴志泽持股367777954股，比例25.20%，累计质押122050000股[1] - 吴婷婷持股185564542股，比例12.72%，累计质押11600000股[1] - 股东及其一致行动人合计持股555814602股，比例38.09%，累计质押133650000股[1] 质押期限 - 质押起始日2024年2月26日，原到期日2025年2月25日，展期后2026年2月25日[1] 限售冻结 - 吴志泽已质押股份中限售和冻结30105511股，占24.67%[1] - 股东及其一致行动人已质押股份中限售和冻结30105511股，占22.53%[1] 未质押情况 - 吴志泽未质押股份245727954股，占100%[1] - 股东及其一致行动人未质押股份245727954股，占58.21%[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予报喜鸟“买入”评级 [4][7][44] 报告的核心观点 - 报喜鸟深耕男装主业多年基本盘稳固，多品牌运营拓宽覆盖客群助力稳健发展，报喜鸟及 HAZZYS 有望稳步增长，LAFUMA、恺米切等品牌有望打开长期增长空间，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低 [6][7][44] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报喜鸟控股成立于 2001 年，业务涵盖服装研发、生产及销售，产品多样，坚持“一主一副、一纵一横”战略，多品牌运营形成良好品牌矩阵，HAZZYS 与 LAFUMA 独家授权期限分别截至 2031/2026 年底 [6][14] 市场表现 - 报喜鸟及 HAZZYS 为核心品牌，截至 24H1 合计营收占比近七成，近年 HAZZYS 发展快，营收占比增长，逐步成营收最大单一品牌，宝鸟发展较快，营收占比也有增长 [6][16] - 报喜鸟渠道数量稳定，HAZZYS 渠道数量增长明显，LAFUMA、恺米切等快速发展品牌 22 年以来渠道数量有增长趋势 [16] - 直营渠道占比稳中有升，截至 24H1 达 42%，近年直营毛利率重回 78%以上，其他渠道毛利率均上升，24H1 加盟及电商渠道毛利率分别达 69.78%/73.39% [6][36] 核心品牌情况 - 报喜鸟坚持西装第一品牌战略，升级产品及渠道提升品牌形象，产品端加强原创面料研发升级、优化休闲产品线，渠道端开大店、关低效店，店均面积增长，单店店效及坪效呈上升趋势 [18][20] - HAZZYS 聚焦通勤、休闲及运动场景，经营基本面提升，产品端围绕场景升级面料、开发产品，用大单品策略提升运营效率，渠道端拓展数量、开大店、拓优质加盟商，店均面积增加，品牌端通过活动和投流提升形象，单店店效及坪效创新高 [22][24] 其他品牌情况 - 除核心品牌外，LAFUMA 等多个品牌有快速发展潜力，如 LAFUMA 受行业影响营收同比增长 32.2%，产品端聚焦品类、强化面料运用及升级、融合环保元素，其他品牌也制定适宜策略，公司 2024 年 12 月收购 Woolrich 知识产权，有望拓展高功能性户外赛道客群 [26] 财务情况 - 24Q1 - Q3 公司营收/毛利分别为 35.36 亿元/23.25 亿元，同比分别 - 3.58%/-1.85%，2019 - 2023 营收/毛利 CAGR 分别为 12.56%/13.91%，24Q1 - Q3 毛利率较 2019 增长 4.06pct 至 65.76%，盈利能力向好，毛利率呈增长趋势 [29] - 公司归母净利率呈上升趋势，24Q1 - Q3 销售费率增至 41.03%影响归母净利润，2019 - 2023 年归母净利润 CAGR 为 35%，24Q1 - Q3 归母净利率 11.74% [30] - 存货周转天数近年小幅上涨，24Q1 - Q3 增至 288 天左右，应收账款周转天数较 2020 年增加 6 天至 51 天左右，未来经营效率有望改善，库存问题有望解决 [34] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 公司销售费用率分别为 39.80%、39.50%、39.40%，管理费用率分别为 7.20%、6.80%、6.70% [8][40] - 预计 2024 - 2026 营业收入分别为 51.94 亿元/56.56 亿元/62.60 亿元，同比分别增长 - 1.14%/8.91%/10.68%；归母净利润分别 5.75 亿元/6.61 亿元/7.38 亿元，同比分别增长 - 17.62%/15.02%/11.58% [5][43][44] - 选择九牧王及比音勒芬为可比公司，公司估值对标可比公司平均估值相对偏低，首次覆盖给予“买入”评级 [6][7][44]

股份发行 - 2022 年 1 月 10 日向吴志泽非公开发行 241,721,855 股，发行价 3.02 元/股，总股本增至 1,459,333,729 股[1] 限售股份 - 2025 年 1 月 15 日 241,721,855 股解除限售上市流通，占总股本 16.56%[3][4] - 上市流通前限售股占比 19.16%，流通后占比 2.59%[5] 股东承诺 - 吴志泽承诺认购股份 36 个月内不转让，遵守五分开原则[6] - 避免同业竞争，减少或避免关联交易[7][8] 保荐意见 - 保荐机构对限售股份解除限售上市流通无异议[10]

股份解禁 - 本次解除限售股份数量为241,721,855股，占总股本16.56%[2][5] - 可上市流通日为2025年1月15日[2][5] 股份发行 - 2022年1月10日向吴志泽非公开发行241,721,855股，价格3.02元/股[3] - 发行后总股本由1,217,611,874股增至1,459,333,729股[3] 股份结构 - 上市流通前限售股279,560,401股，占比19.16%[6] - 上市流通后限售股37,838,546股，占比2.59%[6] 股东承诺 - 吴志泽承诺2025年1月9日 - 2028年1月8日不减持股份[2][11] 保荐意见 - 保荐机构对限售股份解除限售上市流通无异议[11]

舆情管理目的 - 提高公司应对舆情能力，保护投资者合法权益[2] 舆情管理架构 - 董事会统一领导，董秘负责处理，必要时成立应急小组，董事长任组长[4] 舆情管理职责 - 董事会和应急小组决定启动终止、确定处置方案等[3] 舆情管理部门 - 证券部是主要职能部门，其他部门配合[4] 舆情处理相关 - 采集范围涵盖公司官网等，处理原则有快速反应等，报告先报证券部或董秘[8][9][5] 保密要求 - 相关人员对未公开重大信息保密，违规追责[6]

会议信息 - 2024年12月27日发出第八届董事会第十四次会议通知[2] - 会议于2024年12月30日在报喜鸟研发大楼召开[2] - 应出席董事7名，实际出席7名，由董事长兼总经理吴志泽主持[2] 议案审议 - 审议通过《关于制定<舆情管理制度>的议案》，表决同意票7票，反对和弃权票均为0票[3]

企业资质 - 公司于2024年12月26日通过高新技术企业重新认定，有效期3年，编号GR202433004780[1] 税收政策 - 2024 - 2026年公司按15%税率缴纳企业所得税，已预缴2024年[1] 财务影响 - 本次认定不影响公司2024年度相关财务数据[1]

公司持股情况 - 持有凤凰尚品管理100%股权，注册资本10000万元[5] - 持有上海宝鸟75%股权，注册资本50000万元[6] - 间接持有安徽宝鸟权益，其注册资本3000万元[7][8] 子公司财务数据 - 2024年9月30日，安徽宝鸟资产16778.23万元，负债9078万元[10] - 2024年9月30日，上海宝鸟资产84453.31万元，负债61439.43万元[10] - 2024年9月30日，凤凰尚品管理资产81274.45万元，负债33296.93万元[10] 担保情况 - 为子公司提供不超8.5亿元连带责任担保，单笔不超1亿，期限不超2年[3] - 为多家子公司向招行各分行担保共4.5亿元[11][12][13][15] - 截至披露日，担保额度8.5亿元，实际余额1.291979亿元[18] - 实际担保余额占归母净资产2.98%，无逾期债务对应担保[18]

证券代码：002154 证券简称：报喜鸟 公告编号：2024-057 二、 本次股东股份解除质押情况 | 股东 | 是否为控股 股东或第一 | 本次解除质 | 占其所 | 占公司 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 大股东及其 | 押数量 | 持股份 | 总股本 | 质押起始日 | 质押解除日 | 质权人 | | | 一致行动人 | （股） | 比例 | 比例 | | | | | 吴婷婷 | 是 | 6,950,000 | 3.75% | 0.48% | 2021/12/20 | 2024/12/17 | 国金证券股份有限公司 | | | 合计 | 6,950,000 | 3.75% | 0.48% | —— | | | 三、 股东股份累计质押情况 报喜鸟控股股份有限公司 关于公司大股东部分股份质押及解除质押的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 报喜鸟控股股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司大股东吴婷 婷女士部分股票办理质押及解除质押手续的通 ...

股权质押 - 2024年11月26日控股股东吴志泽6600万股质押展期，占其持股17.95%，总股本4.52%[1] - 吴志泽多次质押股份，2024年7月5日质押1130万股等[1] - 2024年8月7日质押的1400万股展期至2025年11月25日[1] 股权情况 - 截至披露日，吴志泽等股东及其一致行动人合计持股占比38.09%，累计质押占总股本8.84%[2] - 已质押股份中限售和冻结数量占比23.34%[2] - 未质押股份占比57.57%[2] 影响说明 - 股东所质押股份无平仓风险，不影响公司经营治理[3]