业绩总结 - 公司2024年第一季度实现收入13.53亿元，同比增长4.84%[1] - 公司销售毛利率为67.80%，净利率为19.04%，扣非净利率为17.37%，同比分别增长1.73%，下降1.10%，增长0.34%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.57/0.66/0.77元/股，给予公司2024年14XPE，对应合理价值7.93元/股，维持“买入”评级[1] 未来展望 - 报喜鸟2026年预计经营活动现金流为1,444百万元，较2022年增长181.2%[4] - 报喜鸟2026年预计净利润为1,172百万元，较2022年增长145.8%[4] - 报喜鸟2026年预计营业收入增长率为16.0%[4] - 报喜鸟2026年预计ROE为18.5%[4] - 报喜鸟2026年预计P/E为7.22[4]

业绩总结 - 公司24Q1实现营业收入13.5亿元，同比增长4.8%[1] - 公司24Q1毛利率为67.8%，同比上升1.7%[3] - 公司24Q1归母净利润同比下降2.1%[1] - 公司24Q1其他收益下降59.6%[4] - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为8.0亿元/9.1亿元/10.2亿元[5] 风险提示 - 公司风险提示包括品牌终端景气度不及预期、扩店不及预期、坪效提升不及预期等[6] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[10] 市场基准 - 市场基准指数的选取包括A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指为基准等[11] 数据来源 - 公司声明报告中的数据来源可靠，并力求独立客观公平[12]

业绩总结 - 报喜鸟2024Q1扣非归母净利润同比增长7%[1] - 报喜鸟2024Q1毛利率同比增加1.7个百分点至67.8%[1] - 报喜鸟2024年归母净利润预计稳健快速增长[2] - 公司预计2024年收入增长10%~20%、归母净利润增长15%左右[2] - 2024年预计营业收入将从591.3亿元增长至732.8亿元，增长幅度为24%[3] - 2024年预计净利润将从8.42亿元增长至10.86亿元，增长幅度为29%[3] - 2024年预计ROE将从17.0%保持稳定[3] 公司声明 - 公司不对报告中的内容引起的任何损失负责[4] - 公司可随时调整报告中的资料、意见及预测[5] - 公司提供的资料、意见、信息及推测仅供客户参考，不构成最终操作建议[6] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[7] 投资评级 - 报告中指出，投资建议的评级标准是公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现[8] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[8] - 报告中列出了不同投资评级的说明，包括买入、增持、持有、减持和中性等评级[8]

业绩总结 - 2024Q1报喜鸟毛利率为67.8%，归母净利率为18.5%，扣非归母净利率为17.4%[4] - 2024Q1营收13.5亿元，归母净利润2.5亿元，扣非净利润2.35亿元[1] - 预计2024Q1报喜鸟、哈吉斯收入增长0-5%，宝鸟增长15-20%[2] - 公司2026年预计营业收入为7366百万元，较2022年增长约70%[7] - 2026年预计净利润为1065百万元，较2022年增长约123%[7] 经营活动 - 2024Q1期间费用率为43.2%，销售/管理/研发/财务费用率分别为+1.4/+0.1/-0.1/-0.7pct[4] - 2024Q1经营活动现金流净额为0.18亿元，存货为10.7亿元，存货周转天数为241天[4] 未来展望 - ROE预计在2026年达到15%，较2022年增长约27%[7] - 公司2026年预计P/E比率为7.9，较2022年下降约55%[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA比率为3.2，较2022年下降约67%[7] 其他 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不保证信息的准确性和完整性[16][17] - 客户在参考本报告时应考虑到可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一投资决策因素[17] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并与相关公司存在业务关系[19]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长21.82%，归母净利润增长52.11%[1] - 公司2023年毛利率为64.71%，同比增加1.97pct，费用率为46.82%，同比降低0.48pct[2] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到7509百万元，较2022年增长74.1%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到1105百万元，较2022年增长131.1%[7] - 公司的ROE预计在2026年将达到17.2%，呈现稳步增长的趋势[7] - 资产负债率预计在2025年将降至31.9%，2026年进一步降至29.3%[7] - 公司的P/E比率预计在2026年将降至8.2，显示出投资价值[7] 品牌和市场 - 公司各大品牌表现亮眼，门店持续扩张，2023年已建立1761家线下门店[2] - 公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效，未来发展空间广阔，业绩有望稳步增长[4] 投资建议 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11]

业绩总结 - 公司2023年Q4实现营收为15.9亿元，同比增长24.5%[3] - 公司2023年Q4归母净利润为1.43亿元，同比增长92%[3] - 公司2023年Q4扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长103.9%[3] - 公司2023年全年归母净利润位于预告区间中枢偏下[3] - 公司2023年全年电商毛利率达69.5%，为近年盈利能力最优[4] - 公司2023年Q4毛利率同比提升4.7个百分点至64.9%[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为8.0、9.1、10.4亿元，PE为11、9、8X[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润为8.0、9.1、10.4亿元，PE为11、9、8X[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到7722百万元，较2023年增长47.1%[9] - 预计2026年营业利润将达到1387百万元，较2023年增长55.6%[9] - 公司2026年每股收益预计为0.71元，市盈率为8.26[9] 其他新策略 - 公司短期零售有望边际向好，长期成长性+低估值兼具，维持“买入”评级[5]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级，目标价为7.84元，基于2024年14倍PE估值 [1][5] 核心观点 - 公司2023年实现营业收入52.5亿，同比增长21.8%，归母净利润6.98亿，同比增长52.1% [2] - 多品牌协同发展，哈吉斯品牌开店提速，2023年净开门店40家，同比增长10% [2] - 2023年毛利率同比增长2个百分点至64.7%，归母净利率提升2.6个百分点至13.3% [2] - 公司多品牌矩阵已基本成型，宝鸟2023年营收突破10亿，新品牌增速在30%以上 [2] 财务表现 - 2023年公司存货周转天数为236天，同比下降32天，经营活动现金流同比增长124%至11.5亿 [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56、0.66和0.77元 [1][5] - 2023年公司毛利率为64.7%，净利率为13.3%，净资产收益率为16.9% [7] - 2024-2026年预计营业收入分别为60.45亿、69.90亿和79.89亿，同比增长15.1%、15.6%和14.3% [7] 多品牌战略 - 哈吉斯品牌2024年计划提升运动系列（HRC）销售占比，增加女装投产，预计全年新开店10-15% [2] - 报喜鸟、哈吉斯和宝鸟2023年收入分别同比增长17.2%、24.1%和15.9% [2] - 新品牌乐飞叶2023年收入同比增长40.5%，恺米切＆TB收入同比增长30.1% [2] 行业对比 - 可比公司2024年市盈率平均为14倍，市净率平均为1.8倍 [10] - 公司2024年市盈率为10.8倍，市净率为1.8倍，低于行业平均水平 [7]

业绩总结 - 公司23年收入为52.5亿，同比增长22%，归母7亿，同比增长52%[1] - 预计公司24-26年归母净利为8.2/9.5/11亿元，EPS分别为0.56/0.65/0.75元/股[4] - 公司2026年预计营业收入将达到7566.11百万元，较2022年增长76.3%[6] - 营业利润预计2026年将达到1389.99百万元，较2022年增长129.8%[6] - 净利率预计2026年将达到14.48%，较2022年增长3.84个百分点[6] - ROE预计2026年将达到20.71%，较2022年增长9.05个百分点[6] - 资产负债率2026年预计为32.91%，较2022年下降0.5个百分点[6] 分红计划 - 公司拟每10股派发现金红利2.5元，合计分红3.6亿，分红率约52%[1] 公司战略 - 公司坚持服装主业、投资副业战略，实施“产品力、渠道力、品牌力、运营力”提升策略[1] 投资评级 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[12] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[13] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2023年归母净利润创历史新高，达到7.0亿元，同比增长52.1% [8] - 2023年营收52.5亿元，同比增长21.8% [8] - 2023Q4营收15.9亿元，同比增长24.5%，归母净利润1.43亿元，同比增长92.0% [8] - 2023年毛利率64.7%，同比提升2.0个百分点 [8] - 2023年经营现金流净额11.5亿元，同比增长124% [8] - 2023年末账面货币资金及交易性金融资产合计24.6亿元，同比增加8.2亿元 [8] 财务表现 - 2023年每股净资产2.97元 [2] - 2023年资产负债率36.64% [2] - 2023年总股本1459百万股，流通A股1177百万股 [2] - 2023年每股收益0.48元，同比增长54.8% [9] - 2023年ROE 16.1%，同比提升4.4个百分点 [9] - 2023年市盈率13倍 [9] 业务表现 - 直营渠道营收20.9亿元，同比增长44.1%，毛利率77.2% [8] - 加盟渠道营收8.1亿元，同比增长4.7%，毛利率66.7% [8] - 团购渠道营收11.7亿元，同比增长15.6%，毛利率46.4% [8] - 线上渠道营收8.0亿元，同比增长0.8%，毛利率69.5% [8] - HAZZYS品牌营收17.6亿元，同比增长24.1%，门店457家 [8] - 报喜鸟品牌营收17.3亿元，同比增长17.2%，门店817家 [8] - 宝鸟品牌营收10.4亿元，同比增长15.9% [8] - 乐飞叶品牌营收2.6亿元，同比增长40.5%，门店75家 [8] - 恺米切&TB品牌营收1.8亿元，同比增长30.1% [8] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.2/9.7/11.5亿元，未来3年复合增速18% [8] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.56/0.67/0.79元 [9] - 预计2024-2026年ROE分别为17.2%/18.4%/20.4% [9] - 预计2024-2026年市盈率分别为11/9/8倍 [9]

业绩总结 - 哈吉斯实现收入同比增长24.12%[1] - 报喜鸟23年实现收入同比增长17.18%[1] - 宝鸟23年收入同比增长15.87%[2] - 公司毛利率提升得益于终端折扣控制和直营渠道占比提升[4] - 公司新增2026年盈利预测，维持买入评级[4] - 2026年预计公司营业收入将达到7589.50百万元，同比增长12.89%[7] - 2026年预计公司净利率将达到14.13%，ROE为14.76%[7] 股票评级 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[8] 行业评级 - 行业评级为"中性"[9] 报告声明 - 公司承诺报告内容独立客观公平，不受利益相关方干扰[10] - 报告数据来源可靠，力求独立判断并得出结论[11] - 公司声明报告信息仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[12] - 公司可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得擅自使用[16] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[18] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[18] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[18] - 中邮证券研究所设有北京、上海、深圳三个研究所，提供专业研究服务[19]