担保额度 - 2026年为子公司新增担保额度总计不超30亿元[2] - 2026年为生态圈合作伙伴融资提供不超16亿元担保[4] - 与厦门国贸等为子公司贸易业务提供最高2亿元担保[5] - 与厦门建发为子公司原料饲料交易提供最高1亿元担保[5] 担保数据 - 截至2025年底预计对外担保额度479,602.75万元[9] - 截至2025年底对全资、控股子公司担保余额5,688.43万元[9] - 截至2025年底公司及子公司对外担保余额11,933.01万元[9] - 截至2025年底对全资、控股子公司担保未逾期，对外逾期1,227万元[9] 相关清单 - 债权人清单包含厦门国贸等22家公司[12] - 债务人清单（附件一）包含韶关正邦等23家公司[12] - 债务人清单（附件二）包含常德农旺阁等42家公司[13]

销售数据 - 2025 年 12 月销售生猪 102.86 万头，环比升 18.45%，同比升 73.26%[1] - 2025 年 12 月生猪销售收入 9.14 亿元，环比升 23.33%，同比升 25.75%[1] - 2025 年 12 月商品猪销售均价 11.70 元/公斤，较上月升 1.20%[1] - 2025 年 1 - 12 月累计销售生猪 853.69 万头，同比升 105.87%[1] - 2025 年 1 - 12 月累计销售收入 84.79 亿元，同比升 59.33%[1] 原因分析 - 2025 年 12 月及 1 - 12 月生猪销售及收入同比增幅大因业务逐步恢复[4] 风险提示 - 生猪市场价格波动风险或对公司经营业绩产生重大影响[5]

2025年12月及全年生猪销售数据 - 2025年12月销售生猪102.86万头，环比上升18.45%，同比大幅上升73.26% [1] - 2025年12月销售收入为9.14亿元，环比上升23.33%，同比上升25.75% [1] 销售结构分析 - 2025年12月销售仔猪53.00万头，商品猪49.86万头 [1] 2025年全年累计销售业绩 - 2025年1-12月累计销售生猪853.69万头，同比大幅上升105.87% [1] - 2025年1-12月累计销售收入84.79亿元，同比上升59.33% [1]

养殖业板块市场表现 - 1月6日养殖业板块整体上涨1.94%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为正邦科技，涨幅为3.08%，收盘价3.35元 [1] - 涨幅居前的个股包括华英农业（涨3.02%）、牧原股份（涨2.55%）、巨星农牧（涨1.86%）和天域生物（涨1.69%） [1] 个股交易数据 - 正邦科技成交量最大，达214.15万手，成交额为7.05亿元 [1] - 牧原股份成交额最高，达22.07亿元，成交量为43.58万手 [1] - 温氏股份成交活跃，成交额7.83亿元，成交量46.08万手 [1] - 罗牛山成交量较大，为75.06万手，成交额6.58亿元 [2] - 部分个股下跌，京基智农跌幅最大，为-3.89% [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出4127.8万元，游资资金净流出8114.99万元 [2] - 散户资金整体净流入1.22亿元 [2] - 正邦科技获得主力资金净流入最多，为4984.67万元，主力净占比7.07% [3] - 巨星农牧主力资金净流入2648.68万元，主力净占比高达16.60% [3] - 温氏股份主力资金净流入2502.01万元，但游资净流出5619.65万元 [3] - 华英农业主力资金净流入1732.87万元，主力净占比17.27% [3] - 新希望主力资金净流入1206.96万元 [3]

公司股价与交易表现 - 1月6日盘中股价上涨2.15%至3.32元/股，成交额达3.76亿元，换手率为1.59%，总市值为307.11亿元 [1] - 当日主力资金净流入1236.57万元，特大单净买入1845.49万元（买入4428.96万元，卖出2583.47万元），大单净卖出608.92万元（买入6581.44万元，卖出7190.36万元） [1] - 年初至今股价上涨2.47%，但近5个交易日下跌6.74%，近20日上涨11.04%，近60日上涨10.30% [1] 公司股东结构 - 截至12月19日，股东户数为16.29万户，较上期增加4.29% [2] - 同期人均流通股为44,331股，较上期减少4.11% [2] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入106.58亿元，同比增长82.58% [2] - 同期归母净利润为826.56万元，同比大幅减少97.25% [2] - 公司A股上市后累计现金分红28.64亿元，但近三年未进行现金分红 [3] 公司业务与行业定位 - 公司主营业务为饲料生产与销售、生猪养殖与销售及兽药生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：猪业占比59.63%，全价料占比38.31%，兽药占比0.92%，浓缩料占比0.62%，其他业务合计占比约1.02% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，概念板块涉及光伏玻璃、太阳能、风能、融资融券、中盘等 [1]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为16.29万户 [2]

公司限售股份上市流通安排 - 本次解除限售股份数量为11,276,554股，占公司目前总股本的0.12% [1][2] - 本次解除限售股份的上市流通日期为2025年12月31日 [1][2][5] - 本次申请解除股份限售的股东人数为19名 [3][5] 解除限售股份的背景与来源 - 股份来源于公司原控股股东正邦集团有限公司及其一致行动人江西永联农业控股有限公司的实质合并重整案 [2] - 根据重整计划，南昌新振邦企业管理中心(有限合伙)以1.6元/股价格认购1.4415亿股公司重整过程中转增的股票，用于以股抵债 [3] - 本次解除限售的11,276,554股股份已于2024年12月31日从管理人账户过户至19位债权人的证券账户 [3] 相关股东承诺及履行情况 - 申请解除股份限售的19位股东承诺，受让的转增股票自登记至其证券账户之日起锁定12个月 [4][5] - 截至本公告披露日，上述股东均严格履行了相关锁定期承诺，未出现违反承诺的情形 [5] - 除锁定期承诺外，本次申请解除股份限售的股东无其他承诺 [5] 股东构成及公司治理情况 - 本次申请解除股份限售的19位股东均为正邦集团有限公司、江西永联农业控股有限公司的债权人，包括信托计划、银行、投资基金、担保公司、地方政府等各类机构 [3] - 本次解除限售股份股东不存在对公司的非经营性资金占用情况 [5] - 公司不存在对上述股东提供违规担保等损害上市公司利益行为的情况 [5]

股份解除限售情况 - 本次解除限售股份数量为11,276,554股，占公司目前总股本的0.12%[1][12] - 本次申请解除股份限售的股东为19名债权人，合计股份11,276,554股[5][12] - 本次解除限售股份的上市流通日为2025年12月31日[1][12] 股份认购与过户 - 南昌新振邦企业管理中心以1.6元/股价格认购1.4415亿股正邦科技重整转增股票[3] - 2024年12月31日，11,276,554股股份从管理人账户过户至19位债权人证券账户[3] 股东股份变动 - 中航信托等部分股东解除限售股份数量及占比[11][13] - 限售条件流通股变动前2,027,184,936股比例21.92%，变动后2,015,908,382股比例21.79%[14] - 无限售条件流通股变动前7,222,977,653股比例78.08%，变动后7,234,254,207股比例78.21%[14] 股东承诺与合规 - 19位股东受让转增股票锁定期自2024年12月31日起12个月，均严格履行承诺[6][7] - 本次申请解除股份限售的股东无其他承诺[8] - 解除限售股东无对公司非经营性资金占用，公司无对其违规担保行为[10]

养殖业板块市场表现 - 2023年12月29日，养殖业板块整体上涨1.58%，表现强于大盘，当日上证指数微涨0.04%，深证成指下跌0.49% [1] - 板块内个股表现分化，京基智农以10.01%的涨幅领涨，牧原股份上涨4.07%，神农集团上涨2.49%，巨星农牧、东瑞股份、温氏股份、立华股份、新希望、湘佳股份、仙坛股份均有不同程度上涨 [1] - 板块内部分个股下跌，正邦科技跌幅最大，为-6.74%，罗牛山下跌-4.10%，*ST天山、福成股份、益客食品、华英农业、天域生物、圣农发展、天邦食品、益生股份均有不同程度下跌 [2] 板块资金流向 - 当日养殖业板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为9041.58万元，同时游资资金净流出1.01亿元，散户资金净流入1091.06万元 [2] - 牧原股份获得主力资金大幅净流入1.63亿元，主力净流入占比达4.88%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 温氏股份主力资金净流入7999.46万元，主力净流入占比高达10.99% [3] - 领涨股京基智农主力资金净流入6741.96万元，主力净流入占比为10.00% [3] - 神农集团主力资金净流入2396.00万元，主力净流入占比高达18.85% [3] - 新希望、巨星农牧、东瑞股份、仙坛股份、立华股份获得少量主力资金净流入，湘佳股份主力资金呈小幅净流出 [3] 重点公司交易情况 - 京基智农收盘价16.27元，成交量42.08万手，成交额6.74亿元，是当日板块内涨幅最高、成交活跃的个股之一 [1] - 牧原股份收盘价49.90元，成交量67.17万手，成交额33.27亿元（注：原文表格中牧原股份成交额数据“2665.63”单位缺失，根据上下文及常规市场数据推断，应为亿元，即2665.63百万=26.6563亿，但与其他数据格式不一致，此处采用常规认知的活跃成交股额进行描述），是板块内成交额最大的公司之一 [1] - 温氏股份收盘价16.92元，成交量42.90万手，成交额7.28亿元 [1] - 正邦科技虽然股价下跌6.74%，但成交量达359.66万手，成交额12.01亿元，显示市场关注度较高 [2] - 罗牛山股价下跌4.10%，成交量144.45万手，成交额14.08亿元，是当日板块内成交额最高的公司 [2]

报告行业投资评级 - 生猪行业走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025 年生猪市场产能绝对过剩 经历“逆周期累库博弈”到“政策性去库引导” 虽养殖效率提升与饲料成本下移提供缓冲 但政策引导与深度亏损使行业进入产能实质性去化阶段 [2] - 2026 年上半年市场“近弱远强” 建议以反套策略为基础配置 一季度聚焦 LH2603、LH2605 合约 可逢反弹布局空单；二季度关注 LH2607、LH2609、LH2611 合约 从“顺势做空”转向“寻找买点” 若产能去化数据确认 可逢低分批建立多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025：等待底部到来 - 2025 年生猪市场产能绝对过剩 核心矛盾从“逆周期累库”到“政策性去库” 市场围绕“等待周期出清” 节奏复杂 [13] - 一季度形成由预期支撑的“结构性底部” 春节前集中出栏使节后供给偏紧 LH2503 合约基差修复 肥标价差高强化惜售情绪 延缓产能出清 [14] - 二季度是“震荡式磨底” “五一”后猪价下行 端午前后现货超跌触发反弹 但缺乏基本面驱动 市场回归震荡 [15] - 三季度为“远月重构” 7 月行业座谈会释放政策信号 市场交易逻辑切换 远月合约上涨 期货反套结构确立 [15] - 四季度是“成本击穿” 政策预期交易降温 库存与产能过剩主导 猪价超跌击穿成本线 消费“旺季不旺” 盘面估值下移 市场仍在磨底 [16] 市场格局的重塑下的去产周期 纵向推进集约化程度提升 - 中国生猪养殖进入结构分化、集约升级阶段 市场定价权转移 2025 年养殖格局“三化叠加、区域重构” 行业从散户主导转向规模主导 提升整体能力 增强市场敏感度和周期性 [20] - 区域布局上 华南高度集约 华东以上市企业为主导 东北、华北、西北双元结构 华中、西南相对均衡 [23] - 地区间价差调整 南北价差收敛 稳定波动 生猪期货可交割区域拓宽 升贴水标准调整 期现联动加强 [24] 周期展开路径：政策与市场化去产的叙事阶段 下行拐点的推迟得益于成本优化 - 行业集约化使议价权转移 年初出栏价未触及产能出清警戒线 周期下行拐点推迟 行业利润维持得益于饲料价格与猪舍产能利用率 9 月产业全面亏损 [28] 总量过剩助推底部出现 - 成本下行时 供应总量过剩压制价格 2025 年前三季度生猪存栏逐季环比上升 规模养殖企业表现突出 出栏压力大 [34] 产能松动 - 存栏到出栏压力释放 行业进入政策引导的市场化去产阶段 能繁母猪存栏经历“高位僵持—低效出清—加速去化—行业分化” [52] - 官方数据显示 年初至 4 月能繁母猪逆势增长 5 月后政策落地 存栏“总量平稳、结构优化” 8 - 10 月存栏下降 [53] - 三方机构数据表明 2024 年产能修复 2025 年上半年达高点 三季度末亏损 能繁母猪存栏去化 [57] - 上市公司能繁母猪存栏布局有差异 部分受政策引导下降 部分维持韧性 [62] 出栏达峰、投机托底与消费 仔猪：领先指标的出栏推演 - 仔猪到商品猪转化受养殖决策和市场情绪影响 决定中期市场供给节奏与弹性 [67] - 2025 年养殖效率提升 仔猪供给逐月回升 下半年产能加速释放 2026 年一季度有望出栏达峰 二季度或改善 [70] - 需关注冬季仔猪腹泻和养殖成活率对 2026 年出栏的影响 [72] 弹性与支撑——来自投机 - 养殖投机影响存栏结构 2025 年大猪存栏下半年增加 投机情绪降温 主力出栏体重稳定 后备猪源充足 [78] - 养殖投机库存调节节点包括春节后均重逆势抬升、5 月二育情绪消退、7 - 8 月政策性去产、年底市场均重先升后分化 [79] - 2026 年春节后若价格超跌 养殖投机或提供价格支撑 [80] - 2025 年冻品库容率先抑后扬 2026 年预期好转 上半年屠宰端或主动入库 托底春节后现货价格 [93] 腌腊提振有限 - 需求不是生猪定价重点 季节性因素除外 2025 年屠宰量同比提升 但年底腌腊提振有限 现货旺季不旺 肉猪比价反弹乏力 [98] 附：饲料对存栏数据的印证 - 饲料数据可印证生猪存栏结构 截至 11 月 三方机构数据显示产能对应饲料用量下降 育肥料增长 市场存栏压力大 [100] 展望与投资建议 观点总结 - 2024 年能繁母猪存栏增长使 2025 年生猪出栏扩张 价格下行 但周期演化与预期背离 包括成本下行延缓产能去化、市场博弈情绪加剧、养殖效率提升强化供给韧性 [110] - 政策引导行业去库去产 大型养殖集团调整出栏 四季度终端需求弱 出栏压力累积 行业亏损 市场有望 2026 年二季度迎来猪价上行拐点 [111] - 短期年底现货有反弹契机 节后关注回调机会；中长期行业产能仍在优化 周期演化复杂 [111] 策略 - 短期（年底至春节前）把握震荡波段机会 以区间震荡思维操作 关注 LH2603 支撑和压力位 [112] - 中期（春节后至 2026 年第一季度）偏空应对 关注节后现货回落 警惕反弹风险 关注 LH2603、LH2605 做空机会 [113] - 长期（2026 年第二季度起）左侧观察布局 关注能繁母猪去化等基本面信号 分批轻仓布局远月多单 套利以灵活反套为主 [115]