报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 2024年农林牧渔行业整体营收小幅下滑但盈利明显改善，各子板块表现分化；生猪养殖板块短期头部企业盈利、后进企业亏损，中长期或产能去化；禽养殖板块关注产能变动和引种扰动；种子板块业绩短期承压但需求端有望好转 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业概览 - 2024年农林牧渔行业营收1.24万亿同比-4.06%，归母净利润479.85亿元同比由亏转盈；2024Q4营收3496.94亿元同比+0.98%，归母净利润162.09亿元同比+293.20%；2025Q1营收2907亿元同比+4.44%，归母净利润133.35亿元同比扭亏为盈 [1][11] - 2024年动物保健、种植业收入增长，养殖业、饲料行业利润好转；2025Q1养殖业、动物保健、饲料收入与利润改善 [15] - 2024年农林牧渔板块下跌11.58%排名第30，2025Q1下跌0.87%排名第17；2024年子板块表现前3为种植业、农产品加工和饲料，2025Q1为动物保健、养殖业与饲料 [20] 生猪养殖 - 2024年生猪养殖板块收入4832.76亿元同比-2.98%，归母净利润331.42亿元同比扭亏为盈；2025Q1收入1188.88亿元同比+17.32%，归母净利润81.51亿元同比扭亏为盈 [2][26] - 2024年出栏1.60亿头同比+6%，2025Q1出栏4758万头同比+26%；2025Q1生产性生物资产下滑至222亿元同比-10.6%，资本开支72.05亿元同比-25% [43][44][47] - 25Q1行业平均资产负债率60.33%较去年同期降3.89pct，多数企业账面现金与现金等价物余额改善 [49][50] - 短期生猪价格维持盈利，头部企业盈利扩张、后进企业亏损；中长期头部企业提市占率，行业或产能去化催生周期上行，板块估值处底部建议关注 [2][53] 禽养殖 - 2024年禽养殖板块营收729.08亿元同比+1.93%，归母净利润29.49亿元同比+2094.95%；24Q4营收199.33亿元同比+12.12%，归母净利润9.89亿元同比+197.72%；2025Q1营收160.11亿元同比+1.12%，归母净利润3.80亿元同比+155.38% [3][54] - 2024年晓鸣股份、立华股份、湘佳股份收入增长；白羽鸡产业链除民和股份外盈利，黄羽鸡与蛋鸡公司利润改善；25Q1产业链部分环节利润下滑，全产业链白羽鸡企业与蛋鸡苗盈利好 [63] - 禽类产品受益下游需求回暖；白羽鸡引种或受阻，产能有望调减、国产祖代鸡市占率提升；黄羽鸡产能持续调整，关注季节性价格好转和头部企业市占率提升 [3][77] 种子板块 - 2024年样本公司营收246.64亿元同比-6.56%，归母净利润4.54亿元扭亏为盈；25Q1营收52.31亿元同比+4.79%，归母净利润1.51亿元同比-31.87% [4][78] - 2024年神农科技毛利率37.51%居首，隆平高科毛利率36.58%；25Q1敦煌种业毛利率42.96%最高，农发种业7.01%最低；25Q1万向德农净利率34.27%最高，丰乐种业-2.31%最低 [84] - 25Q1 7家企业库存增加，农发种业、丰乐种业库存增幅大；种业需求端有望好转，生物育种产业化推进或加快 [92][95]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 正邦科技产能加速恢复，主业实现盈利，负债清偿费用下降，生猪出栏量稳步提升，运营成本明显下降，借助股东运营能力推进饲料复工复产 [1][2] - 结合公司2025年出栏量目标以及当前猪价变化，调整2025 - 2026年业绩并引入2027年业绩预测，2025 - 2027年归母净利润分别为4.65亿元、5.87亿元、15.33亿元，同比分别+115%、+26.1%、+161.2%，对应PE分别为55.1x/43.7x/16.7x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,992 | 8,870 | 14,195 | 29,147 | 31,698 | | 增长率yoy（%） | -51.5 | 26.9 | 60.0 | 105.3 | 8.8 | | 归母净利润（百万元） | 8,529 | 216 | 465 | 587 | 1,533 | | 增长率yoy（%） | 163.7 | -97.5 | 115.0 | 26.1 | 161.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.92 | 0.02 | 0.05 | 0.06 | 0.17 | | 净资产收益率（%） | 85.3 | 1.9 | 3.9 | 4.7 | 10.8 | | P/E（倍） | 3.0 | 118.4 | 55.1 | 43.7 | 16.7 | | P/B（倍） | 2.6 | 2.2 | 2.1 | 2.0 | 1.8 | [4] 股票信息 - 行业：养殖业 - 前次评级：增持 - 04月25日收盘价（元）：2.77 - 总市值（百万元）：25,622.95 - 总股本（百万股）：9,250.16 - 自由流通股（%）：77.34 - 30日日均成交量（百万股）：84.86 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，各年度数据有相应变化 [9]

爱尔眼科 - 2024年门诊量1694.07万人次同比增长12.14%，手术量129.47万例同比增长9.38%，营业收入209.83亿元同比增长3.02%，归母净利润35.56亿元同比增长5.87% [1] - 2025年第一季度营业收入60.26亿元同比增长15.97%，归母净利润10.49亿元同比增长16.71% [3] - 完成以色列汉利达INTENSITY™三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，引进多项国际先进眼科技术，自主研发全球首款少儿视力管理智能眼镜"小青葵" [2] - 通过收购87家医疗机构完善基层医院网络，收购英国Optimax集团100%股权进军英国市场 [3] 同花顺 - 2024年营业收入41.87亿元同比增长17.47%，归母净利润1.82亿元同比增长30% [4] - 2024年末"爱基金"平台接入222家基金公司及证券公司，代销产品22,605支 [5] - 持续优化问财HithinkGPT大模型，问财投资助手升级为原生AI对话产品，助力上百家金融机构共建超5000个智能体，日均调用量超300万次 [6] 亿纬锂能 - 2025年第一季度营业收入127.96亿元同比增长37.34%，扣非归母净利润8.18亿元同比增长16.60% [7] - 储能电池一季度出货12.67GWh同比增长80.54%，动力电池出货10.17GWh同比增长57.58% [7] - 新能源商用车装车量市占率13.41%居国内第二，积极拓展eVTOL、无人机等新兴市场 [8][9] 华东医药 - 2025年第一季度营业收入107.36亿元同比增长3.12%，归母净利润9.15亿元同比增长6.06%，扣非净利润8.97亿元创历史新高 [10] - CAR-T产品赛恺泽®已覆盖70余家商业保险/惠民保，乌司奴单抗类似药赛乐信®进入800余家医院 [12] 公牛集团 - 2024年营业收入168.31亿元同比增长7.24%，归母净利润42.72亿元同比增长10.39% [13] - 新能源业务收入7.77亿元同比增长104.75%，充电品类在主流电商平台市占率显著领先 [14] 爱美客 - 2025年第一季度营业收入6.63亿元同比下降17.90%，归母净利润4.44亿元同比下降15.87% [15] - 经营活动产生的现金流量净额3.33亿元同比下降37.99% [16] 牧原股份 - 2025年第一季度营业收入360.61亿元同比增长37.26%，净利润44.91亿元同比扭亏 [17] - 加权平均净资产收益率6.06%同比上升9.92个百分点 [18] 建设银行 - 非公开发行股票获受理，拟向财政部募资不超过1050亿元补充核心一级资本 [19] - 发行价格9.27元/股，拟发行113.27亿股不超过发行前总股本30% [19] 中国铝业 - 2025年第一季度营业收入557.84亿元同比增长13.95%，归母净利润35.38亿元同比增长58.78% [21] 恒瑞医药 - 2025年第一季度营业收入72.06亿元同比增长20.14%，归母净利润18.74亿元同比增长36.9% [22] - 主要因收到IDEAYA 7500万美元对外许可首付款 [22] 玲珑轮胎 - 筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [23] 亨通光电 - 暂缓子公司亨通华海分拆上市计划，因其2024年下半年剥离智慧城市业务后运营时间较短 [24] 阳光诺和 - 拟购买朗研生命100%股权，预计构成重大资产重组及关联交易 [25] 东睦股份 - 拟调整收购上海富驰股权方案，交易对方由4名增至5名，标的资产比例由20.75%调整为34.75% [26] 神农集团 - 简易程序定增审核通过，拟募资2.9亿元用于生猪扩繁基地建设等项目 [27] 湖南裕能 - 48亿定增获受理，较原65亿预案下调，取消废旧电池回收项目 [28][29] 未名医药 - 重要子公司天津未名被暂停生产销售，2024年该子公司营收占公司60.09% [30] 晶澳科技 - 2024年营业收入701.21亿元同比下降14.02%，净利润亏损46.56亿元 [31] - 计提资产减值准备33.29亿元 [31] 正邦科技 - 2024年营业收入88.70亿元同比增长26.86%，归母净利润2.16亿元 [32] - 2025年第一季度营业收入30.02亿元同比增长108.22%，归母净利润1.71亿元 [32] 孩子王 - 2025年第一季度营业收入24.03亿元同比增长9.53%，归母净利润3100.81万元同比增长165.96% [33] 润和软件 - 2025年第一季度营业收入8.32亿元同比增长8.09%，净利润3120.01万元同比增长21.73% [34] 健康元 - 2025年一季度营业收入40.89亿元同比下降5.77%，归母净利润4.36亿元同比下降0.91% [35] 深圳燃气 - 2025年第一季度营业收入75.13亿元同比增长9.48%，净利润2.33亿元同比下降15.47% [36] 申通快递 - 2024年快递业务量227.29亿件同比增长29.83%，营业收入471.69亿元同比增长15.26% [37] - 2025年第一季度营业收入119.99亿元同比增长18.43%，归母净利润2.36亿元同比增长24.04% [38] 亨通光电 - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [39] 国机汽车 - 2024年营业收入420.25亿元同比下降3.44%，归母净利润3.92亿元同比增长1787.58% [40] 蓝色光标 - 2025年第一季度营业收入142.58亿元同比下降9.66%，归母净利润9550.48万元同比增长16.01% [41] 中信金属 - 2025年第一季度营业收入282.49亿元同比增长5.28%，归母净利润5.71亿元同比增长268.89% [42] 广汇能源 - 2024年营业收入364.41亿元同比下降40.72%，归母净利润29.61亿元同比下降42.60% [43] 唐德影视 - 证券简称变更为"华智数媒"，启用时间为2025年4月25日 [44] 国药股份 - 2025年第一季度营业收入127.13亿元同比增长4.87%，归母净利润4.59亿元同比下降0.1% [45] 华能水电 - 2025年第一季度营业收入53.85亿元同比增长21.84%，归母净利润15.08亿元同比增长41.56% [46]

独立董事评估 - 公司董事会对独立董事曹小秋、杨慧独立性评估并出具意见[1] - 核查显示独立董事及其关系人未在相关企业任职[1] - 独立董事与公司及股东无重大持股等关系[1] - 公司独立董事符合独立性法规要求[1]

公司治理 - 2024年召开6次董事会会议和4次股东大会[3] - 独立董事出席4次股东大会和6次董事会会议[3] - 独立董事参加11次专门委员会会议[6] 议案审议 - 2024年多次独立董事专门会议审议通过关联交易等议案[11][12] 报告披露 - 按时编制并披露2023 - 2024年多份报告[13] 审计相关 - 聘请北京大华国际会计师事务所为2024年度会计审计机构[15] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职建言[16]

股东大会安排 - 2025年4月23日董事会通过召开2024年年度股东大会议案[1] - 现场会议2025年5月16日14:30，网络投票为同日不同时段[1][2] - 股权登记日为2025年5月9日[3] 议案相关 - 议案6.00、7.00为特别决议，需2/3以上同意[5] - 议案8.00关联股东江西双胞胎农业有限公司回避表决[5] 登记与授权 - 授权委托书最晚2025年5月12日17:00交至证券部[6] - 登记时间为2025年5月12日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[6] 投票信息 - 投票代码为362157，简称为正邦投票[14] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月16日多时段[15] 会议同意事项 - 同意2024年度多项报告及相关议案[18] - 授权委托书有效期至会议结束[19]

业绩数据 - 2024年营收88.70亿元，同比增26.86%[5] - 2024年毛利13.15亿元，同比增231.34%[5] - 2024年四项费用14.08亿元，同比降38.24%[5] - 2024年归母净利润2.16亿元，同比降97.46%[5] 资产数据 - 2024年末资产负债率46.42%，较年初降7.55个百分点[5] - 2024年末总资产190.00亿元，较上年末增8.61%[5] - 2024年末货币资金33.21亿元，较上年末增35.97%[5] - 2024年末存货20.09亿元，较上年末增63.39%[5] - 2024年末生产性生物资产8.57亿元，较上年末增71.6%[5] 利润分配 - 2024年末母公司可供分配利润 - 63.75亿元[6] - 2024年末合并报表可供分配利润 - 171.36亿元[6]

业绩数据 - 2024年营收88.70亿元，同比增26.86%[5] - 2024年毛利13.15亿元，同比增231.34%[5] - 2024年四项费用14.08亿元，同比降38.24%[5] - 2024年归母净利润2.16亿元，同比降97.46%[5] 资产数据 - 2024年末资产负债率46.42%，较年初降7.55个百分点[6] - 2024年末总资产190.00亿元，较上年末增8.61%[6] - 2024年末货币资金33.21亿元，较上年末增35.97%[6] - 2024年末存货20.09亿元，较上年末增63.39%[6] - 2024年末生产性生物资产8.57亿元，较上年末增71.6%[6] 业务与决策 - 开展商品套期保值业务，保证金和权利金上限不超3亿，最高合约价值不超15亿[14] - 审议通过多项报告及召开2024年年度股东大会议案[17][18][20] 担保事项 - 2025年拟为8家子公司增加担保，70%以上负债率子公司额度11亿，以下为10亿[19] - 关联方双胞胎集团为公司融资担保，公司拟提供反担保[20] 股东大会 - 拟定于2025年5月16日下午14：30召开2024年年度股东大会[21]

业绩总结 - 2024年度归属于上市公司股东净利润2.16亿元[1] - 最近三个会计年度平均净利润 -15.47亿元[3] - 2024年度现金分红及回购注销总额为0元[2] 财务状况 - 2024年末合并报表可供股东分配利润 -171.36亿元[1] - 2024年末母公司可供股东分配利润 -63.75亿元[1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为30.02亿元，同比增长108.22%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比增长449.58%[5] - 营业总收入本期发生额为3,002,269,512.40元，同比增长108.22%[17] - 营业利润本期为183,561,295.47元，去年同期为亏损27,881,808.79元[18] - 归属于母公司所有者的净利润为170,612,608.99元，去年同期为亏损48,804,484.37元[18] - 基本每股收益为0.02元，去年同期为-0.01元[18] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为25.11亿元，同比增长103.14%，主要因业务量增加[8] - 财务费用为4387.25万元，同比增长103.67%，主要因计提留债利息增加[8] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-6027.63万元，同比改善78.68%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为29.24亿元，同比增长109.9%[19] - 经营活动现金流入小计本期为30.90亿元，同比增长108.1%[19] - 经营活动现金流出小计本期为31.50亿元，同比增长78.2%[19] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-6027.6万元，同比改善78.7%[19] 投资活动现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额为-1.80亿元，同比下降2069.45%，主要因购建长期资产支出增加[8] - 投资活动产生的现金流量净额本期为-1.80亿元，同比扩大2070.5%[19] 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计本期为2.30亿元，同比下降74.0%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为1.46亿元，同比下降83.5%[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为-9419.3万元，同比下降116.5%[20] - 期末现金及现金等价物余额为31.08亿元，同比增长7.0%[20] 应收账款和预付账款 - 应收账款为1.60亿元，同比增长94.87%，主要因扩大客户授信额度[8] - 应收账款期末余额为160,321,414.29元，较期初增长94.78%[13] - 预付账款为2.33亿元，同比增长98.01%，主要因预付原料款增加[8] - 预付款项期末余额为232,828,252.28元，较期初增长98.03%[13] 资产和负债 - 总资产为194.10亿元，较上年度末增长2.16%[5] - 货币资金期末余额为3,208,647,640.49元，较期初减少3.37%[13] - 存货期末余额为2,149,057,592.08元，较期初增长6.96%[13] - 固定资产增加至7,131,184,853.29元，同比增长8.00%[14] - 在建工程减少至3,046,833,147.43元，同比下降13.26%[14] - 生产性生物资产增长至945,526,887.18元，同比增长10.27%[14] - 短期借款为168,409,522.08元，同比下降2.88%[14] - 应付账款为1,638,712,141.41元，同比下降1.72%[14] - 合同负债增长至132,436,185.14元，同比增长39.87%[14] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为163,848户[10] - 江西双胞胎农业有限公司持股15.13%，持股数量为1,400,000,000股[10] - 江西正邦科技股份有限公司持股11.29%，持股数量为1,044,506,038股[10] - 芜湖千鲤信双投资合伙企业持股3.35%，持股数量为310,000,000股[10] - 招商银行股份有限公司南昌分行持股2.85%，持股数量为263,575,816股[10] - 江西银行股份有限公司南昌八一支行持股2.13%，持股数量为197,304,793股[10] 其他重要内容 - 债务重组损益为3.36亿元，显著贡献非经常性损益[6] - 公司第一季度报告未经审计[21]