科技服务业发展现状 - 2019年至2023年规上科技服务业企业营收年均增长12 3% [1] - 2024年全国技术合同成交额达6 8万亿元 同比增长11 2% 连续8年保持两位数增长 [1] - 已建成3大技术交易所 12个国家技术转移区域中心 420家重点技术转移机构 [1] - 建成1 6万家科技型企业孵化载体 覆盖全国95%县级以上地区 [1] - 建成33家国家级制造业创新中心 316家省级制造业创新中心 [1] 科技服务业战略规划 - 将培育科技服务龙头企业 提升全链条服务能力 建设科技服务业集聚区 [1] - 明确研发 技术转移转化 企业孵化等十大重点领域 [2] - 推动科技服务业高端化 智能化 绿色化 融合化发展 [2] - 支持人工智能与科技服务业深度融合 打造"AI+科技服务"应用场景 [2] - 发展专业化市场化科技服务机构 培养职业化技术经理人队伍 [2] 科技成果转化措施 - 完善"先用后付" 成果赋权等机制 [3] - 动态更新企业认定标准 提高研发强度 研发人员规模等指标权重 [3] - 引导金融资本投早 投小 投长期 投硬科技 [3] 企业孵化服务成效 - 累计孵化上市(挂牌)企业超5000家 [4] - 科创板上市企业中三分之一为孵化器培育企业 [4] - 培育出科大讯飞 大疆 寒武纪等科技领军企业 [4] - "杭州六小龙"中一半企业经过孵化器培育 [4] - 将从政策支持 梯度培育 标准引领 金融协同四方面推进孵化器建设 [4]

行业概况 - 工业大模型是大模型赋能工业应用形成的新产业形态，通过通用大模型与专业小模型协同构建三类形态（通用/行业/场景大模型），深度融合数据、算力、模型、应用四要素[2] - 2024年中国人工智能在制造业应用市场规模达87亿元，较2018年8亿元增长近10倍，预计2025年将超140亿元[1][7] - 工业大模型应用场景覆盖外观设计、工业代码生成、知识管理、问答助手等细分领域，已渗透研发、生产、管理等全链条[1][2] 技术路线 - 当前形成通用大模型与专用小模型协同发展路线：通用大模型适配数据易获得场景（占比75%），专用小模型聚焦垂直行业痛点（占比15%）[3] - 工业大模型现阶段以交互式浅层应用为主（如设备诊断、知识查询），未来潜力包括设备更新、科学问题突破等[3] - 技术演进方向包括多模态融合（文本/图像/语音/传感器数据）、Transformer架构优化、分布式训练效率提升[19] 产业链结构 - 上游为基础支撑层（AI芯片/服务器/云服务/工业数据），中游为研发层（华为/中控技术/创新奇智等），下游为应用层（汽车/家电/能源管理等）[5] - 2024年中国第二产业增加值达49.2万亿元，同比增长3.39%，占GDP比重36.48%，为工业大模型提供广阔应用基础[7] 政策环境 - 国家政策持续推动工业大模型发展，如《"十四五"智能制造发展规划》要求深化AI/5G/数字孪生等技术在制造环节应用[8][11] - 科技部等六部门明确鼓励制造业探索工业大脑、机器视觉检测、设备互联管理等智能场景[8][11] - 2024年《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出加快产业链重构，建设多元化未来制造场景[11] 企业竞争格局 - 主要厂商包括华为盘古5.0（汽车设计周期缩短至1-2周）、中控技术TPT时序大模型、创新奇智AInno-15B（150亿参数）、科大讯飞星火大模型等[13][15] - 华为盘古大模型已实现3D汽车数字模型生成，创新奇智工业大模型支持知识生成/数据分析等能力，科大讯飞2024年软件收入229.62亿元（+18.91%）[15][17] - 卡奥斯COSMO-GPT落地工业指标优化，羚羊工业大模型具备文本生成/代码生成等五大核心能力[14][15] 未来趋势 - 技术融合：多模态与数字孪生/工业互联网结合，构建全链条智能体系（如设备故障预测、虚拟调试优化）[19] - 小型化：通过剪枝/量化技术缩减参数，推动边缘智能应用（如液压系统实时监测）[20] - 国产化：突破算力/数据瓶颈，建立自主生态（如医疗影像误诊率下降，神经形态芯片研发）[21]

指数表现 - 中证大数据产业指数(930902)下跌0 33% 成分股涨跌互现 天下秀(600556)领涨2 77% 博思软件(300525)上涨1 73% 盛视科技(002990)上涨1 33% 税友股份(603171)领跌2 37% 新点软件(688232)下跌1 94% 光环新网(300383)下跌1 83% [3] - 数据ETF(516000)下跌0 33% 最新报价0 91元 今年以来累计上涨1 44% 涨幅排名可比基金1/3 [3] 流动性及资金流向 - 数据ETF盘中换手2 32% 成交967 66万元 近1年日均成交1684 95万元 [3] - 数据ETF最新份额达4 57亿份 创近1月新高 [3] - 数据ETF最新资金净流入643 83万元 近8个交易日内合计"吸金"1995 69万元 [3] 行业及成分股 - 中证大数据产业指数选取业务涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台、大数据生产、大数据应用等领域的上市公司证券 [4] - 中证大数据产业指数前十大权重股合计占比50 19% 包括科大讯飞(002230 权重8 49%)、中科曙光(603019 权重8 32%)、紫光股份(000938 权重6 40%)等 [4][6] - 权重股表现分化 润泽科技(300442)上涨0 86% 拓维信息(002261)上涨0 74% 用友网络(600588)下跌1 04% 中科曙光(603019)下跌0 87% [6] 行业动态 - 华为终端宣布将于5月19日举行nova 14系列及鸿蒙电脑新品发布会 首款鸿蒙电脑将正式发布 [3]

报告行业投资评级 - 维持对科大讯飞的“中性”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 科大讯飞2025年第一季度营收同比增长28%，公司基于本地计算平台训练AI模型，自有基础模型可在短时间内优化算法，提供更精准、低成本的AI解决方案 [1] - 看好科大讯飞面向ToC/ToB/ToG客户的多元化AI货币化策略，但新产品扩张的近期支出会影响盈利能力 [1] - 科大讯飞虽有望受益于中国智能教育推进实现强劲营收增长，但因宏观和利率环境正常化下的利润率收缩、盈利能力的短期逆风以及新产品采用情况不明，给予“中性”评级，且其估值已充分反映，2024年预期企业价值/销售额与同行平均水平一致 [7] 根据相关目录分别进行总结 AI战略（2025E） - 科大讯飞已开始通过星火大语言模型API令牌费、AI+行业解决方案、国企/政府项目定制AI模型服务实现AI货币化 [2] - 2025年4月发布星火推理模型X1升级版，公司将继续自主研发AI基础模型，相比使用第三方开源模型的同行更易优化模型 [2] - 将X1模型应用于AI学习平板，帮助学生分析学习薄弱点 [2] 企业一体化解决方案 - 2025年4月在GITEX ASIA上推出“本地部署大语言模型一体化解决方案”，为企业客户提供由多个AI基础模型支持的一体机 [3] - 客户可在一台机器上部署Deepseek和科大讯飞星火AI模型，并采用定制化行业解决方案，关键AI功能包括分析销售对话质量、生成演示文稿、集成AI模型到酒店软件应用等 [3] 大语言模型提升汽车体验 - 在上海车展展示由星火AI赋能的智能座舱和智能音频解决方案，其AI模型已被16家以上汽车品牌采用 [4][6] - 展示了汽车座舱中的AI智能体，可总结用户生成内容要点、推荐餐厅、提供定制体育节目和实时体育数据分析等，还拓展到汽车营销领域，提供基于AI的车辆知识管理和售后服务 [6] 财务数据 - 12个月目标价为55.3元，基于2026年预期企业价值/销售额的4.1倍设定，目标倍数与同行平均水平一致 [8] - 给出了2024 - 2027年的营收、EBITDA、每股收益、市盈率、市净率、股息收益率、净债务/EBITDA、现金回报率、自由现金流收益率等财务指标预测，以及2025年3 - 12月的每股收益预测 [9]

数字教育大会与元古大模型 - 2025世界数字教育大会在湖北武汉举办 主题为"教育发展与变革：智能时代" 中国地质大学(武汉)与科大讯飞联合研发的元古大模型在会上展示AI与地球科学深度融合的产学研协同新范式 [1] - 元古大模型已上线化石标本识别助手 地质文献数据挖掘工具和古生物学知识问答平台等多个智能体 化石标本识别助手可在几秒内提供化石外形 特征 地理分布 演化历史等信息 [1][3] - 古生物化石标本识别助手能力已同步上线到讯飞星火大模型最新版本 可供公众及地学科研工作者调用和使用 实现科研成果向社会服务转化 [3] 智学地大智慧教育平台 - 中国地质大学(武汉)与科大讯飞合作打造"智学地大"一体化智慧教学平台 构建覆盖"科研—教学—评价"全流程的数字化转型之路 [5] - 平台融合AI通用能力 实现校本资源智能审核 语音识别 转写翻译 资源切片与整合 助力84门全英文课程出海 [5] - 平台推进多项创新举措 包括跨时空直播教学 个性化在线学习方案 实时互动实践课程 打造"千里共上一门课"典型案例 [5] AI督导系统与教学质量评价 - 学校以AI为驱动打造校级督导中心 实现南望山与未来城校区督导系统联动 构建"全场景覆盖 多主体协同"智能评价体系 [8] - 建立"领导—督导—同行"三维评课机制 "线下+线上"听评课相结合模式 形成"督导一体 数据循证"教学质量管理系统 [8] - AI督导系统实现课堂智能诊断 师生互动 教学内容等多维数据实时解析 个性化评价报告自动生成 定义教学新标准 [8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予“增持”评级，目标价格为 60.68 元/股，当前价格为 47.47 元/股 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 年公司整体业绩表现稳健，扣非净利表现突出，2025Q1 营收进一步取得 25%+增长，伴随大模型持续升级，AI 龙头地位愈发稳固，未来高速增长值得期待 [1] 财务摘要 营收情况 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 196.50 亿、233.43 亿、280.56 亿、337.96 亿、410.28 亿元，增速分别为 4.4%、18.8%、20.2%、20.5%、21.4% [3] 利润情况 - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 6.57 亿、5.60 亿、9.09 亿、13.04 亿、17.52 亿元，增速分别为 17.1%、 - 14.8%、62.3%、43.5%、34.3% [3] 其他指标 - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 0.28 元、0.24 元、0.39 元、0.56 元、0.76 元；净资产收益率分别为 3.9%、3.1%、4.9%、6.7%、8.5%；市盈率分别为 169.72、199.16、122.74、85.54、63.69 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 33.08 - 57.45 元，总市值 1097.36 亿元，总股本/流通 A 股为 23.12 亿/21.89 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益 178.68 亿元，每股净资产 7.73 元，市净率 6.1，净负债率 23.76% [4] 各业务营收情况 - 2024 年智慧教育/开放平台/智慧城市/消费者业务/智慧汽车/运营商/智慧医疗业务分别实现营收 72.29 亿、51.72 亿、36.17 亿、27.14 亿、9.89 亿、19.01 亿、6.92 亿元，同比变化 +29.94%、+31.33%、 - 8.1%、+20.8%、+42.16%、 - 9.31%、+28.18% [4] 星火大模型情况 - 星火大模型突出性能支撑 2024 年公司大模型项目中标金额和中标数量均位列第一，4 月 21 日深度推理模型星火 X1 全新升级，在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，整体效果对标 OpenAI o1 和 DeepSeek R1 [4] 可比公司估值表 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | 营业收入（亿元） | | | PS（倍） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002405.SZ | 四维图新 | 8.45 | 35.18 | 42.53 | 50.68 | 5.7 | 4.7 | 4.0 | | 600588.SH | 用友网络 | 13.96 | 91.53 | 101.35 | 112.27 | 5.2 | 4.7 | 4.2 | | 002410.SZ | 广联达 | 14.63 | 62.03 | 63.89 | 66.70 | 3.9 | 3.8 | 3.6 | | 300496.SZ | 中科创达 | 57.15 | 53.85 | 59.94 | 67.44 | 4.9 | 4.4 | 3.9 | | | 平均值 | | | | | 4.9 | 4.4 | 3.9 | [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价为 60.68 元/股（+3%），当前价格 47.47 元 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 年公司整体业绩表现稳健，扣非净利表现突出，2025Q1 营收进一步取得 25%+增长，伴随大模型持续升级，AI 龙头地位愈发稳固，未来高速增长值得期待 [1] 财务摘要 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 196.50 亿、233.43 亿、280.56 亿、337.96 亿、410.28 亿元，增速分别为 4.4%、18.8%、20.2%、20.5%、21.4% [3] - 归母净利润分别为 6.57 亿、5.60 亿、9.09 亿、13.04 亿、17.52 亿元，增速分别为 17.1%、 - 14.8%、62.3%、43.5%、34.3% [3] - 每股净收益分别为 0.28 元、0.24 元、0.39 元、0.56 元、0.76 元 [3] - 净资产收益率分别为 3.9%、3.1%、4.9%、6.7%、8.5% [3] - 市盈率分别为 169.72、199.16、122.74、85.54、63.69 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 33.08 - 57.45 元，总市值 1097.36 亿元，总股本/流通 A 股为 23.12 亿/21.89 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027 年，股东权益分别为 178.68 亿、178.68 亿、184.29 亿、193.42 亿、205.68 亿元，每股净资产分别为 7.73 元、7.73 元、7.97 元、8.37 元、8.89 元，市净率分别为 6.1、6.1、5.96、5.67、5.34，净负债率分别为 23.76%、23.76%、25.78%、27.78%、29.78% [4] 各业务营收情况 - 2024 年，智慧教育/开放平台/智慧城市/消费者业务/智慧汽车/运营商/智慧医疗业务分别实现营收 72.29 亿、51.72 亿、36.17 亿、27.14 亿、9.89 亿、19.01 亿、6.92 亿元，同比变化+29.94%、 +31.33%、 - 8.1%、 +20.8%、 +42.16%、 - 9.31%、 +28.18% [4] 星火大模型情况 - 星火大模型突出性能支撑 2024 年公司大模型项目中标金额和中标数量均位列第一，4 月 21 日，深度推理模型星火 X1 全新升级，在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，整体效果对标 OpenAI o1 和 DeepSeek R1 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | 营业收入（亿元） | | | PS（倍） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002405.SZ | 四维图新 | 8.45 | 35.18 | 42.53 | 50.68 | 5.7 | 4.7 | 4.0 | | 600588.SH | 用友网络 | 13.96 | 91.53 | 101.35 | 112.27 | 5.2 | 4.7 | 4.2 | | 002410.SZ | 广联达 | 14.63 | 62.03 | 63.89 | 66.70 | 3.9 | 3.8 | 3.6 | | 300496.SZ | 中科创达 | 57.15 | 53.85 | 59.94 | 67.44 | 4.9 | 4.4 | 3.9 | | | 平均值 | | | | | 4.9 | 4.4 | 3.9 | [6]

中期票据注册 - 公司中期票据注册金额50亿元，额度2024年10月11日起2年内有效[2] 第一期中期票据发行 - 2025年度第一期于5月12日发行，金额8亿元[3] - 期限3年，发行利率1.83%[3] - 缴款日为2025年5月13日[3]

公司动态 - 未来智能是科大讯飞孵化品牌，成立于2021年，专注于AI硬件领域[3] - 公司推出iFLYBUDS Pro 3和iFLYBUDS Air 2两款AI会议耳机，并发布viaim大脑聚焦个人商务办公场景[5] - 2022年首款iFLYBUDS Pro创下17万台销量，销售额达1亿元，连续三年业绩翻倍增长并实现正向盈利[6] - 双十一线上销售包揽三大电商平台蓝牙耳机大类目TOP3，线下门店近3000家，出货总量超20万台[6] - 累计用户突破100万，覆盖50余行业、180+国家及地区，AI功能累计调用破千亿次[6] 产品技术 - iFLYBUDS Pro 3搭载viaim AI会议助理，新增自动生成记录标题与概览、个性化摘要、待办管理模块等功能[7] - 支持"万姆助理"智能问答，可对单条或多条记录发起深度问询，基于语义分析提供精准答案[9] - 翻译功能覆盖同传听译、面对面翻译、通话翻译三大场景，支持32种语言实时互译[11] - 具备"语音嘴替"功能，用户录制10秒中文即可生成中、英、日、韩四国语言的个人声纹[14] - AI通话降噪算法与四麦克风系统协同，有效抑制背景噪音，适合高分贝场景使用[18] - 与中国爱乐乐团合作定制调音方案，配合Hi-Res金标认证与LHDC高清解码技术提升音质[19] 行业趋势 - 瞄准垂类刚需市场，在红海市场也能获得盈利，商务办公场景用户粘性较高[27][28] - 硬件突破传统功能载体局限，成为AI感知-理解-赋能世界的核心器官[29][30] - 耳机从"可供使用的工具"转变为"智能伙伴"，能主动预判用户需求[31][32] - 端到端智能感知层如同感官系统，智能Agent协同推理模块如同大脑中枢，实时多模态能力被具象化为血管网络[33]

产品发布 - 公司旗下未来智能品牌推出两款AI会议耳机新品iFLYBUDS Pro 3和iFLYBUDS Air 2，并发布面向个人商务办公场景的AI智能体viaim大脑 [2] - iFLYBUDS Pro 3定位AI生产力工具，定价1599元（首发价1499元），集成音质、降噪、记录、总结、问答交互、实时翻译等功能 [2] - iFLYBUDS Air 2定位全场景需求，定价1499元（首发价1299元），支持多语言多场景记录，麦克风可捕捉7米内有效声音 [2] 产品功能 - iFLYBUDS Pro 3支持32种语言实时互译，覆盖同传听译、面对面翻译、通话翻译三大场景 [2] - 两款耳机支持中英日韩四国语言的"语音嘴替"功能，仅需10秒声纹采集即可用用户原声进行跨语言交流 [2] - iFLYBUDS Air 2独创"闪录"功能，无网环境下可录音存储，连接APP后完成转写 [2] 硬件性能 - iFLYBUDS Air 2搭载18x11mm高分子跑道发声单元，iFLYBUDS Pro 3配备11mm高刚性镀钛原声振膜单元 [3] - iFLYBUDS Pro 3实现48dB深度降噪，支持一键切换降噪、通透模式 [3] - iFLYBUDS Air 2采用AI通话降噪技术，通过双麦克风阵列与算法协同过滤环境噪音 [3] 续航与设计 - iFLYBUDS Air 2充电10分钟可听3小时，整机续航达53小时 [4] - iFLYBUDS Pro 3单次续航9小时，综合续航36小时 [4] - iFLYBUDS Air 2充电仓采用仿皮纹工艺，iFLYBUDS Pro 3有钛金、星辰灰、海洋蓝三色可选 [4] AI能力 - 基于viaim AI，两款耳机可自动生成记录标题、概览和核心要点，个性化摘要依据用户职业定制 [4] - viaim AI能智能提取任务清单并分类筛选 [4] - viaim被定位为能主动辅助甚至自主完成工作的"智能伙伴"或"数字同事" [5] 战略规划 - 公司正尝试从硬件制造商向生态构建者转变 [5] - 正在开发三款新形态智能硬件产品，预计最快2023年下半年或2024年上半年发布 [7] - 新硬件将记录用户数据反哺AI大脑，形成迭代循环 [7]