文章核心观点 2025年全球人工智能产业迈向“深度赋能”阶段，科大讯飞以讯飞星火大模型为核心，在多领域释放AI动能，推动行业发展，其从技术突破到场景落地，为千行百业注入发展动能，提供实践样本 [1] 技术突破 - 公司成立于1999年，是亚太领先智能语音与人工智能上市企业，长期致力于推动人工智能深度应用，引领行业变革 [1] - 研发支出总额攀升，2023年达38.27亿元，占当年营收19.53%；2024年前三季度达35.07亿元，同比增长29.27%，研发费用率达20.5% [1] - 2023年10月上线全国产万卡算力集群“飞星一号”，全年平均使用率达94% [2] - 2024年10月宣布与华为等联合打造国产超大规模智算平台“飞星二号”，首批算力2025年交付试用 [2] - 2025年1月讯飞星火4.0 Turbo大模型底座能力升级，首发全国产算力平台训练的深度推理模型X1，对标OpenAI最新版GPT - 4o [2] - 2024年对外开放AI原子能力累计达806项，开发者团队总数达802.5万，海外开发者46.8万，大模型开发者102.1万，链接生态伙伴超1000万 [2] - 牵头成立AI基金，用5亿元创业基金和资源助力开发者商业成功 [2] 产业赋能 - 讯飞星火大模型推动AI向垂直领域渗透，在多行业规模化应用，2024年大模型招投标市场中标项目91个，合计金额8.48亿元，平均金额931.66万元，三项指标居行业第一 [3] - 医疗领域，讯飞星火医疗大模型覆盖300多种医学场景，“智医助理”在约6万家基层医疗机构应用，提供超8.77亿次AI辅诊建议，规范病历3.4亿份，修正有价值病历超150万例；2024年12月30日讯飞医疗在港交所上市 [3] - 金融领域，科大讯飞星火大模型成为多家金融机构数字金融底座，在多业务领域应用 [3] - 教育领域，与多方开展研究构建多学科AI教师/助教体系，星火智能批阅机在260多所学校试点，星火教师助手覆盖2000余所学校10万余名教师；“AI教育公益”为1000多所偏远地区学校提供解决方案 [4][5] - 科研领域，星火科研助手服务科研用户9.3万人，功能调用超240万次，在中科院116个院所使用，覆盖1300多所高校；与中科大合作算法将蛋白质设计成功率所需时间从6个月降为不到1天 [5] 服务社会治理 - 2024年在利川、竹溪建设城市智算中心，为城市发展提供算力支持 [5] - 在多地实现星火城市治理大模型、数字社工等产品应用落地 [5] - 政务、司法服务场景，持续迭代政务大模型，覆盖4500多种标准化事项和60多种材料，审核时间缩短80%，登记效率提升5倍；发布星火法律助手，与司法单位合作探索办案升级模式 [6] - 建筑运营管理中，依托星火大模型打造建筑数字管理平台，发布智慧场景102个，获2024年安徽省建设科技进步奖一等奖 [6]

对 DeepSeek 的看法 - DeepSeek 发布 V3 和 R1 大模型，以低成本实现性能突破，其团队有技术信仰、现金支撑且人才密度高，打破西方刻板印象，提振中国科技创新信心 [3] - DeepSeek 模型基本理论框架是 Transformer 和强化学习等，训练算力基于英伟达 A800 和 H800，在工程优化上率先突破 [3] - DeepSeek R1 提出并实现 R1 - Zero 强化学习训练方案，不依赖有监督微调，减少训练对人工标注数据的需求，是大规模任务上首个成功发布成果 [4][5] 公司深度推理技术创新阶段 - 科大讯飞 2024 年 10 月实现蒙特卡洛树搜索等算法创新并跑通深度推理模型训练算法，花费 2 个月完成华为昇腾 910B 算力适配和优化，训练效率从 55%提升到 85% [6] - 今年 1 月 15 日发布星火深度推理模型 X1，虽仅 130 亿参数，但已达与 OpenAI o1 - preview 对标水平，未来有信心全面对标甚至超越 [6] 大模型训练和推理成本控制 - DeepSeek 围绕 V3 和 R1 训练和推理降本，实现 MLA、MTP、DualPipe、FP8 混合精度训练等软硬件结合深度工程优化创新，约 560 万美元可完成 V3 模型一次完整预训练 [7][8] - 科大讯飞选择全国产算力路线，联合华为攻克系列难题，将训练效率对标 A100 从 30% - 50%优化到 85% - 95%以上，万卡网络通信带宽利用率达 95%，单次训练成本与 DeepSeek V3 相当，未来成本还有下降空间 [9] - 大模型算力需求分训练和推理，训练难度大，仅讯飞星火训练和推理均在国产算力上进行，用 1 万张 910B 卡取得大模型研发成果并做了大量适配和效率优化 [10][11] DeepSeek 对公司业务的影响 积极影响 - DeepSeek 普及人工智能教育，加快中国人工智能产业生态建设，其工程化探索和验证成果对公司有借鉴作用，公司会坚定走全国产化路线和面向行业刚需落地 [12][13] - 更多行业客户关注大模型技术和应用，教育、医疗等领域人工智能应用规模化落地加快，讯飞在这些领域有先发优势，未来会形成更稳固领先优势 [13][14] - 以教育为例，讯飞场景和专业积累明显，正在训练的星火 X1 新版本预计 3 月内完成，有信心对标甚至超越世界一流同行，还将发布教育专属大模型和创新应用 [15] - 长期来看，各地政府对国产智算中心等投入加大，对公司 G 端业务有好处；B 端企业激活 AI 应用和构建行业专属大模型需求，公司优势可能促进央国企业务合作收入增长 [17] 消极影响 - 部分 G 端客户关注和学习 DeepSeek 技术，短期内影响智算中心建设节奏；B 端企业因 DeepSeek 开源免费，在 AI 落地项目中大模型底座建设资金投入更谨慎 [16][17] 公司底座大模型研发长期策略 - 通用人工智能将迎来高潮，大模型国产化龙头企业优先受益，科大讯飞会保持“1 + N”战略投入定力，底座大模型对标国内外最高水平，构建重点行业大模型 [17][18] - 美国可能加强对中国算力获取限制，公司大模型全栈国产化技术有战略意义和先发优势，仅讯飞星火训练和推理均在国产算力上进行 [19] - 通用人工智能创新活力和发展潜力大，公司会持续投入大模型底座研发，星火 X1 新版本预计 3 月内完成，有信心对标世界一流水平甚至局部引领 [21] 讯飞开放平台上线 DeepSeek 产品的考虑 - 讯飞开放平台秉持开放共享理念，与优秀 AI 厂商及研究机构同盟，星辰 MaaS 平台拥抱开源生态，已接入 10 多家 AI 合作厂商 98 项能力，平台总能力达 806 项 [21] - 2 月 10 日上线 DeepSeek 全系大模型，支持公有云 API 调用和专属模型一键部署，而讯飞星火聚焦自主可控底座能力和重点应用赛道，做全栈自主可控的大模型国家队 [21][22]

文章核心观点 - 1月25日科大讯飞董事长刘庆峰透露2025年业务发展战略为加强C端、做深B端、选择G端，以产品为王给客户创造价值 [1] 业务战略具体内容 B端业务 - 选准重点央国企合作伙伴形成新战略根据地，已同800多家央国企、行业龙头、省属国企建立合作，央国企业务成公司发展新战略根据地 [1] C端业务 - 打造持续出圈的产品 [1]

公司动态 - 2025年1月23日公司收到华泰联合证券变更独立财务顾问主办人通知函[2] - 讯飞医疗科技于2024年12月30日在香港联交所主板挂牌上市[2] 人员变动 - 原独立财务顾问主办人刘岩狄因个人工作变动离职[2] - 华泰联合证券委派谢瑾履行持续督导职责[2] 人员信息 - 谢瑾为华泰联合证券投资银行业务线副总监，有硕士学位[5] - 谢瑾曾参与小马智行美股IPO、讯飞医疗科技港股IPO等项目[5]

行业与公司 - 公司：科大讯飞 - 行业：人工智能、教育、医疗、大模型技术 核心观点与论据 1. **科大讯飞发布新模型**：公司发布了三款升级模型，包括深度推理模型X1、新火4.0 Turbo升级版、新活语音通常大模型[1][7][8] 2. **X1模型的独特性**：X1是国内首个基于国产算力训练的深度推理大模型，具备逻辑推理能力，适用于教育、医疗等场景[2][4][6] 3. **模型能力展示**：X1在高考数学题和奥赛题中展示了强大的解题能力，能够模拟人类思考过程，并通过反馈进行强化训练[3][4][5] 4. **教育场景应用**：X1已在教育领域落地，与北上广等地的教师合作，应用于教学场景[6][12] 5. **医疗场景应用**：公司与华西医院合作，发布了医学大模型，提升了复杂病例的诊断效果，并计划发布升级版[7] 6. **新火4.0 Turbo升级**：新火4.0 Turbo在搜索领域实现了信息汇总和归纳的能力，提升了模型的多领域应用能力[8] 7. **语音翻译模型**：新活语音通常大模型在同传翻译中实现了5秒以内的响应时间，达到专家水平[8] 8. **算力提升**：公司与华为合作，开发了飞行二号，算力提升了3-4倍，预计今年上半年建成[10] 9. **大模型迭代**：公司从2023年开始迭代大模型，最新版本为星火4.0 Turbo，能力对标GPT-4[9][10] 10. **教育业务增长**：公司教育业务在C端实现了快速增长，学习机收入在2023年翻倍，预计2024年将继续增长[15][16] 11. **G端和B端业务恢复**：随着政府财政政策的调整，预计G端和B端业务将在2025年恢复增长[17][18] 12. **业绩拐点**：公司预计从2024年Q4开始，收入和利润将迎来拐点，2025年将实现全面增长[18][26] 其他重要内容 1. **大模型在央企的应用**：公司在央国企B端市场份额领先，2024年订单预计超过十亿[20][21] 2. **教育政策支持**：教育部发布了加强中小学人工智能教育的政策，支持AI+教育的发展[13] 3. **X1与作业帮的区别**：X1通过思维链模拟人类思考过程，而作业帮主要通过搜索匹配答案[24][25] 4. **财务表现**：公司2024年前三季度亏损3.5亿，但现金流大幅改善，预计2025年将实现盈利[23][25][26] 总结 科大讯飞通过发布和升级多款大模型，特别是在教育、医疗和语音翻译领域的应用，展示了其技术实力和市场潜力。公司在教育业务的C端实现了快速增长，G端和B端业务预计将在2025年恢复增长。随着大模型技术的不断迭代和算力的提升，科大讯飞有望在未来几年实现业绩的全面增长。

公司信息 - 四川智讯信息技术有限公司近日成立，法定代表人为祝伟杰，注册资本5000万元 [1] - 公司经营范围包括人工智能应用软件开发、人工智能基础软件开发、人工智能理论与算法软件开发、智能机器人的研发等 [1] - 该公司由科大讯飞全资持股 [1] 行业动态 - 人工智能相关软件开发及智能机器人研发成为新成立公司的核心业务方向 [1] - 科大讯飞通过全资持股方式进一步扩展其在人工智能领域的影响力 [1]

投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [5] 核心观点 - 科大讯飞是国产 AI 大模型龙头厂商，AI+教育、医疗、汽车等行业全面布局并已进入商业化变现阶段，未来预计 AI 应用渗透加速带动公司各主营业务线营收及盈利能力超预期 [1] - 公司坚持"平台+赛道"战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系，2024 年公司通用大模型中标项目达 91 个，合计中标金额达 8.48 亿元，中标平均金额达到 931.66 万元，三项指标均位居第一 [2] - 公司 AI 学习机、智慧黑板、智能 AI 批阅机产品市场规模均有望突破千亿元，AI 有望推动公司经营效率提升，步入"对内提质增效+对外打开增长空间"的高质量发展阶段 [2] 赛道β和公司α - 赛道β：AI+行业应用商业化进程加速，行业内厂商受益 AI 赋能经营效率有望提升，2024 年 Q3 海外 7 家 AI 应用厂商平均毛利率 81.33%（YoY +0.48pct），合计销售费用率 31.7%（YoY -1.3pct），合计经营性现金流净额 54.48 亿美元（YoY +34.4%） [1] - 公司α：公司坚持"平台+赛道"战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系，2024 年公司通用大模型中标项目达 91 个，合计中标金额达 8.48 亿元，中标平均金额达到 931.66 万元，三项指标均位居第一 [2] 主要的预期差 - 以前认为公司处于 AI 业务拓展期，研发端处于饱和投入状态，原有 G 端、B 端业务受下游经营压力等综合因素影响，公司营收及盈利压力较大，2024 年 H1 公司信息工程、数字政府行业应用的业务营收规模分别同比下滑 21.76%和 36.33% [3] - 现在认为国家政策端对拖欠账款、地方政府化债等问题均出台相关政策文件，公司 G 端教育、智慧城市业务有望好转，AI+行业应用相关软硬件有商业化成效，未来盈利能力有望释放，公司 Q3 及前三季度销售回款同比增长显著，经营性现金流情况有所好转，AI 相关的软硬件营收同比实现良好增长 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营收 234.69/297.33/368.59 亿元，同比增速分别为 19.44%/26.69%/23.97%，对应归母净利润分别为 4.88/9.04/13.83 亿元，同比增速分别为 -25.80%/85.41%/52.91%，对应 EPS 为 0.21/0.39/0.60 元 [11] 公司战略与业务布局 - 公司坚持"平台+赛道"战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系，依托讯飞开放平台为开发者提供 708 项 AI 能力及一站式人工智能解决方案，在教育、医疗、智慧城市、运营商、汽车、金融等重点赛道构建起可持续发展的"战略根据地" [24] - 2024 年上半年，公司开放平台及消费者业务、智慧教育、智慧城市业务分别实现营收 35.12、30.12 和 11.86 亿元，占总营收比例分别为 37.66%、32.30%和 12.72%，构成公司三大核心业务支柱 [25] 行业前景与市场空间 - 预计到 2032 年，全球生成式 AI 市场规模将达到 1.3 万亿美元，AIGC 将推动软件及行业应用高速增长，2022-2032 年 AIGC 在教育、药物研发、网络安全、广告营销以及 IT 服务领域的年化增速预计超过 50% [47] - 预计 2028 年全球大模型市场规模将超过 1000 亿美元，2024 年全球大模型市场规模达到 280 亿美元，同比增长 33.3%，预计到 2028 年全球大模型市场规模将达到 1095 亿美元，2022~2028 年复合增长率约为 47.12% [47]

上市情况 - 讯飞医疗于2024年12月30日在港交所主板挂牌上市[2] - 本次发行7,035,550股H股（行使超额配售权前）[2] - 中文简称“訊飛醫療科技”，英文“XUNFEIHEALTH”，代号“2506”[2] 股权结构 - 发行上市后公司仍维持对讯飞医疗的控制权[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第十二次会议2024年12月25日发通知，12月30日召开[1] - 应参会董事10人，实际参会10人[1] 议案审议 - 会议全票通过《关于制定公司<市值管理制度>的议案》[2]

科技创新与行业应用 - AI+教育黑板能够自动旋转和"解剖"标准几何图形，使教学过程更直观生动 [1] - 人工智能产业代表刘庆峰分享AI技术应用场景，如机器狗小汐现场表演"闻声识危险"，迅速辨别比蚊子叫声还小的声音，辅助排查工厂管道泄漏等隐患 [2] 新能源汽车行业 - 2023年中国首次成为世界第一大汽车出口国 [1] - 2024年中国新能源汽车年产量首次突破1000万辆，成为全球首个新能源汽车年产达1000万辆的国家 [1] - 中国新能源汽车专利公开量占全球70%，中国品牌依靠技术链产业链优势在全球竞争中掌握话语权 [1] - 中国新能源汽车产业代表王传福表示，中国新能源汽车正在开启"大航海时代"，带去具有创新精神和科技含量的现代新能源产品 [2] 科技企业参与 - 比亚迪董事长兼总裁王传福与科大讯飞董事长刘庆峰受邀出席中央广播电视总台首次推出的"跨年科技秀"——《中国科技创新盛典》，彰显科技企业在国家创新体系中的重要地位 [1]