业绩总结 - 科大讯飞2023年全年营收为196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司预计2024-2026年实现营收217.47亿元、241.41亿元、277.17亿元，预计EPS分别为0.30元、0.41元、0.50元，2024年4月30日市值对应PE分别为150X、111X、89X，维持“推荐”评级[3] - 科大讯飞2026年预计营业总收入将达到27,717百万元，较2023年增长40.8%[4] - 2026年预计净利润率将达到4.21%，较2023年提高0.86个百分点[4] - 公司2026年预计现金比率将略有增加至0.22，资产负债率将保持在53%左右[4] 主营业务 - 大数据广告平台收入同比增长41.61%[2] - 智能硬件业务营收同比增长22.35%[2]

业绩总结 - 2023年营收196.5亿元，同比增长4.4%[2] - 归母净利润6.57亿元，同比增长17.12%[2] - 2024Q1营收36.46亿元，同比增长26.27%[2] - 归母净利润-3.00亿元，同比增亏2.42亿元[2] - 预计2024-2026年公司营收分别为231.89/279.34/337.37亿元[10] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.3/13.25/21.14亿元[10] - 2026年预测公司营业收入将达到33737百万元，增长率为21%[12] - 2026年预测公司归母净利润将达到2114百万元，增长率为60%[12] - 2026年预测公司每股收益将达到0.91元，ROE为10%[12] - 2026年预测公司的P/E为48.57，P/B为5.03，P/S为3.04[12] - 2026年预测公司的EV/EBITDA为30.48[12] 新产品和新技术研发 - 讯飞星火V3.5升级，发布首个支持长文本、长图文、长语音的大模型[1] - 星火大模型在多个领域表现超过GPT-4Turbo，综合能力逼近GPT-4Turbo[3] - 星火大模型进一步升级，具备图文识别、智能评价、情感超拟人合成等功能[4] - 星火大模型有望在2024年下半年对标GPT-4V和DALL-E3最好水平[5] 市场扩张和并购 - 公司在智慧教育、智慧医疗、消费者业务、运营商、智能汽车、金融科技等领域取得显著进展[7] - 公司开放平台生态用户和收入规模高增，AI广告业务收入快速增长[8] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济影响、大模型迭代不及预期、大模型应用不及预期、市场竞争加剧、大模型投入加大短期影响净利润[11]

业绩总结 - 公司发布2023年报及24Q1季报，2023全年收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 营业总收入同比增长率分别为4.4%、26.3%、20.1%、22.1%、18.7%[5] - 归母净利润同比增长率分别为17.1%、57.7%、62.8%、23.0%[5] - 公司主营业务利润、经营性利润、营业利润、净利润逐年增长，2026年归属于母公司所有者的净利润预计达到2,075百万元[6] 业务结构 - C端业务占比持续提升，业务结构优化，开放平台业务收入39.4亿元，同比增长41.6%[2] 投入策略 - 费用投入强度大，公司在大模型研发上饱和投入，24Q1利润端表现略不及预期[3] - 预计在AI大模型加持下，公司业务将维持高增长，关注星火大模型迭代和万卡国产算力平台[3] 风险提示 - 大模型和人工智能市场竞争加剧，大模型商业化落地效果不达预期，教育信息化投入不达预期等风险提示[4] 评级与建议 - 下修24-25年归母净利润预期至10.4/16.9亿元，新增持评级，对应2024-2026年PE分别为96/59/48倍[3] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三种[10] - 客户应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[11] 其他声明 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责[7] - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[12] - 报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅仅依靠简要沟通的观点[13] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[14] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[15] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[16] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[17]

业绩总结 - 2023年，科大讯飞实现收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 2024年Q1，科大讯飞实现收入36.5亿元，同比增长26.3%[1] - 公司B端业务保持稳健增长态势，智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等业务均实现不错的增长[1] - 公司在大模型研发、产业落地拓展方面新增投入，Q1收入增势延续，但利润受到短期影响[2] - 星火大模型持续迭代，2024年1月更新的V3.5版本在各项能力方面进一步逼近GPT-4 Turbo的最新水平[3] - 预计2024-2026年，公司EPS分别为0.36元、0.49元、0.68元，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司2024-2026年业务收入增速预测分别为10%-14.8%、30%-25%、20%-40%、-9.7%-15%、-28.8%-10%[5] - 科大讯飞2023年营业收入为19650.33百万元，2024年预计达到22572.90百万元，2025年和2026年预计分别为26403.58百万元和31149.72百万元[6] - 公司2023年净利润为613.15百万元，2024年预计为770.62百万元，2025年和2026年预计分别为1062.48百万元和1468.81百万元[7] - 公司2023年毛利率为42.7%，预计2024年将提高至43.5%，2025年和2026年分别为44.3%和45.0%[6] 其他新策略 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[9]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2023年净利润同比增长17.12%[1] - 公司2023年经营利润为217亿元，同比增长263%[1] - 公司2023年每股净收益为0.28元[1] - 公司2023年净资产收益率为3.9%[1] - 公司2024年Q1营收同比增速达26.27%[1] - 公司2024年EPS预测为0.39元[1] C端业务 - C端业务占比持续攀升，教育C端营收占比超过40%[1] 新产品和新技术研发 - 公司与华为联合发布支撑万亿参数大模型训练的国产算力平台[1] 未来展望 - 预计2024-2026年开放平台与消费者业务将实现20.92%/20.39%/21.48%的收入增速[4] - 公司教育类业务2024-2026年预计将实现9.90%/9.90%/5.09%的收入增速，毛利率将保持在53%左右的水平[5] - 科大讯飞在智慧城市领域预计2024-2026年将实现10.03%/10.49%/8.97%的收入增速[6] - 智能驾驶方面，公司预计2024-2026年汽车业务将实现40.00%/30.00%/30.00%的收入增速[7] - 智慧医疗及其他主营业务预计2024-2026年将实现20.00%/15.00%/15.00%的收入增速[9] - 智慧金融类预计2024-2026年将实现25.00%/25.00%/20.00%的收入增速[10] - 预计2024-2026年科大讯飞的收入分别为228.30/264.57/304.35亿元[11] 市场扩张和并购 - 公司2024-2026年总收入预计分别为228.30/264.57/304.35亿元，归母净利润分别为8.92/10.04/13.25亿元[11] - 公司2024-2026年总收入预计分别为228.30/264.57/304.35亿元，毛利率分别为9.69%/15.40%/13.87%[12] - 公司2024-2026年智慧城市业务预计收入增速为10.03%/10.49%/8.97%，毛利率分别为33.63%/34.20%/34.59%[12] - 公司2024-2026年智慧汽车业务预计收入增速为40.00%/30.00%/30.00%，毛利率保持63.50%[12] - 公司2024-2026年智慧金融类预计收入增速为25.00%/25.00%/20.00%，毛利率保持50%[13] 行业比较 - 万兴科技的2024年PE为73.05，2025年PE为59.23，2024年PS为5.92，2025年PS为4.58[15] - 虹软科技的2024年PE为83.61，2025年PE为12.14，2024年PS为14.60，2025年PS为11.82[15] - 用友网络的2024年PE为126.67，2025年PE为57.00，2024年PS为2.90，2025年PS为2.67[15] - 科大讯飞2024年行业平均估值市值为1782.87亿人民币，公司合理市值为1338.00亿元人民币，目标价为57.79元[16][17]

业绩总结 - 科大讯飞2023年全年实现营业收入196.5亿元，同比增长4.4%[1] - 公司一季度收入继续增长，达到36.5亿元，同比增长26.3%[2] - 预计2024年归母净利为10.7、18.0和20.0亿元，对应PE分别为91X、54X和49X[4] - 2026年预计公司营业总收入将达到328.79亿元人民币，净利润为20.57亿元人民币[7] - 公司营业收入增长率预计在2024年达到20.1%，2025年为19.7%，2026年为16.4%[7] - 公司净利润增长率预计在2024年为159.3%，2025年为70.3%，2026年为10.8%[7] 公司信息 - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数，美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数[11] - 2024年4月25日，科大讯飞[12] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布，不向除特定客户外的公司个人客户提供[13] - 中银国际证券股份有限公司不对本报告所载资料的准确性或完整性做出保证，阅读者不应单纯依靠本报告而取代个人独立判断[14]

业绩总结 - 科大讯飞在一季度汽车业务增长70%，收入增长70%，毛利增长46%[27] - 科大讯飞在教育业务中，成都业务确认收入较低是因政府要求先补齐硬件再上软件，全年毛利预计在50%以上[28] - 科大讯飞一季度亏损扩大主要是因研发投入增加18%，销售增速更快，全年研发投入比例从不到20%提升至20%以上[32] 用户数据 - 科大讯飞的大模型在医疗领域通过人工智能赋能取得显著成效，血压控制率提升至70%以上，心脑血管住院率下降7%[20] - 科大讯飞在影像领域建立的平台覆盖99%的公立医院，每年节省成本21亿元[21] - 讯飞C端业务发展势头良好，学习机销量增长99%，消费者事业群收入增长63%[44] 未来展望 - 科大讯飞计划在今年继续增加算力投入，并确保底座能力与中国和美国对标，C端业务取得良好增长势头[1] - 讯飞计划增加服务器设备来提升算力，以满足大模型训练需求[43] - 讯飞未来一两年内研发费用将维持在较高水平，约50%投入通用底座能力和行业应用研发[49] 新产品和新技术研发 - 科大讯飞的大模型在家电领域融合应用，提升语音助手的理解和内容生成能力，助力家电产品智能化[25] - 讯飞助听耳机已成业界第一，基于讯飞星火能力，执业医师资格考试成绩已超过99%一线医生[48] 市场扩张和并购 - 科大讯飞的大模型助力多家车企，全球推广，市场份额排名第一，覆盖23个语种和多个国家和地区[22] - 科大讯飞的大模型在金融行业应用于人保、交通银行、徽商银行等多家企业，实现客服提效、会议管理优化、研发绩效提升等功能[24] 负面信息 - 科大讯飞一季度亏损扩大主要是因研发投入增加18%，销售增速更快，全年研发投入比例从不到20%提升至20%以上[32]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入196.50亿元，同比增长4.41%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入36.5亿元，同比增长26.27%；归母净利润-3亿元[1] - 公司预计2024-2026年实现营收217.97/251.55/298.34亿元，同比增长10.92%/15.40%/18.60%；归母净利润分别为7.24/8.49/10.49亿元，同比增长10.07%/17.40%/23.52%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到29834.35百万元，较2023年增长51.8%[6] - 预计2026年营业利润为587.12百万元，较2024年下降33.1%[6] - 2026年每股收益预计为0.45元，较2023年增长60.7%[6] - 资产负债率预计在2026年达到62.11%，较2023年增长9.98%[6] - ROE预计在2026年达到5.34%，较2023年增长1.48%[6] 评级 - 公司维持“推荐”评级，PE分别为155.98/141.70/120.71/97.72[3] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[10] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%～10%之间，回避等级为跌幅5%以上[10] - 不同市场有不同的评级标准，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[10]

业绩总结 - 公司2023年实现收入196.50亿元，同比增长4.41%[2] - 公司2023年毛利率增长至42.66%，教育产品和服务毛利率提升7.20个百分点[4] - 科大讯飞2024年一季度收入同比增长26.27%，达到36.46亿元，归母净利润下滑418.99%至-3.00亿元[6] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到41637百万元，较2022年增长121.1%[9] - 2026年预计净利润为1548百万元，较2022年增长209.6%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.67元，较2022年增长179.2%[9] - 公司2026年预计ROE为7.3%，较2022年增长143.3%[9] - 公司2026年预计EBITDA为3402百万元，较2022年增长82.7%[9] 其他新策略 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考，不构成对任何人的投资建议[18] - 报告基于已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，客户应谨慎参考[19] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或业务支持，存在利益冲突，客户需注意[21]

公司业务 - 公司消费者业务成为第一大业务板块，收入占比达到31.5%[16] - 教育业务是公司第二大板块，收入占比达到30%，AI学习机的收入增长达到120%[16] - 公司在办公类硬件GMV上年同比增长80%以上，双十一销售增长超过120%[17] - 公司汽车业务毛利增长46%，收入增长70%，表现良好[35] - 一季度营收同比增长26%，但研发费用增加18%，导致亏损加大[37] - 易度今年收入增长110%，毛利增长127%[41] - 教育业务扣除学习剂后增长6%，政府业务毛利下降接近20%[41] 大模型应用 - 星火大模型已更新至3.5版本，能力逼近GPT-4 Turbo水平[2] - 星火大模型在工业领域可实现供需高效匹配，提升工业互联网平台效率[5] - 星火大模型提供智能评标功能，可对招标文件和投标文件进行评分[5] - 大模型在实际场景中提升生产力，用户高峰期在上午十点和下午三点[19] - 大模型赋能老师版书，提升课堂生动性和交互性[20] - 大模型在医疗领域取得重大进展，成为全球领先的诊后康复管理平台[22] - 大模型在慢病管理领域取得显著效果，节约医保消耗并提高社会运行效率[24] - 大模型在教育领域有巨大机遇，推动教育数字化转型[46] 公司发展 - 公司在未来算力投入方面保持竞争优势，积极参与通用大模型全球竞争[32] - 公司在人工智能领域得到了政府的高度评价和支持[33] - 公司在多个领域的大模型应用取得进展，包括客服、会议提效、交通银行研发等[26] - 公司在家电领域与三星合作，将星火大模型语音助手融入家电产品[27] - 公司在研发投入方面表现强劲，研发投入超过38亿，其中大部分用于星火大模型[29] - 公司在通用大模型底座方面加大投入，保持领先地位[30] - 公司在算力投入方面备受关注，公司有信心实现正向现金流增长[31] - 公司在未来算力投入方面保持竞争优势，积极参与通用大模型全球竞争[32]