科大讯飞股份有限公司 股东会议事规则 第一章 总则 第一条 为规范科大讯飞股份有限公司（以下简称"公司"）行为，保证公司股东会 能够依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简 称"《股票上市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上 市公司规范运作》和《科大讯飞股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的规定， 制定本规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、规范性文件、公司章程及本规则的相关 规定召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时召集、组织股东会。公司全体董事应当勤 勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第三条 股东会应当在《公司法》和公司章程规定的范围内行使职权。 第四条 股东会分为年度股东会和临时股东会。年度股东会每年召开一次，应当于上 一会计年度结束后的 6 个月内举行。 临时股东会不定期召开。有下列情形之一的，公司在事实发生之日起 2 个月以内召开 临时股东会： 1、董事人数不足《公司法》规定人数或者《公司章 ...

股东大会情况 - 出席股东2332人，代表股份686,643,198股，占比29.7025％[4] - 现场会议2024年9月6日14:30召开，网络投票9:15 - 15:00[3] 议案表决结果 - 《关于为公司和董监高等买责任险议案》同意股数占比99.4133％[6] - 《关于申请注册发行中期票据议案》同意股数占比99.5647％[8] 股东持股情况 - 董事长刘庆峰及一致行动人科大控股分别持股265,435,773股、75,076,787股[7] - 段大为等四人分别持股408,000股、320,400股等[7]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,维持目标价57.65元 [3] 公司营收和利润情况 - 公司营收稳健增长,但净利润阶段性承压 [3] - 公司2024年上半年实现营收93.25亿元,同比增长18.91%;实现归母净利润-4.70亿元,同比下降644.59% [3] - 公司积极投入大模型研发等方面,使得研发费用同比增长27.40%,研发费用率达到20.73%,导致净利润阶段性承压 [3] 核心业务发展情况 - 公司各项核心业务保持了健康增长,成长动能更加多元 [3] - 2024年上半年,教育产品和服务实现营收28.60亿元,同比增长25.14%;医疗业务实现营收2.28亿元,同比增长18.80%;开放平台实现营收23.45亿元,同比增长47.92%;智能硬件实现营收8.89亿元,同比增长56.61%;汽车业务实现营收3.52亿元,同比增长65.49% [3] AI大模型研发及商用落地 - 公司持续推动AI大模型的迭代及商业化落地,2024年6月发布的讯飞星火V4.0在中文性能上全面对标GPT-4 Turbo [3] - 讯飞星火是目前全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型产品,在安卓端下载量达到1.4亿次,位列国内通用大模型APP第一名 [3] - 公司构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势,未来有望受益于AI大模型自主可控需求的释放,实现超预期发展 [3] 风险提示 - 大模型迭代失败、核心元器件受限的风险 [3]

高管增持 - 高管拟增持不低于2000万元，实际增持2001.38万元[2] - 吴晓如、江涛、聂小林计划分别增持1000万、500万、500万元[5] 持股情况 - 增持前三人持股比例分别为0.78%、0.43%、0.21%[3] - 增持后分别为0.79%、0.44%、0.21%[7] 增持操作 - 2024年8月30日三人分别增持289,100、144,800、144,700股[7] 其他承诺 - 高管承诺增持完成后6个月内不减持[8]

报告公司投资评级 - 报告给予科大讯飞"买入-A"的投资评级,维持6个月目标价49.36元,相当于2024年5倍动态市销率 [5] 报告核心观点 - 公司收入端实现较好增长,大模型逐步进入应用落地阶段,但短期投入部分影响了利润增长,未来随着产业化进度持续推进,公司利润端有望复苏 [2] - 公司to B和to C业务均实现较好发展,教育、开放平台、智能硬件等业务保持高速增长 [3] - 公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控等方面持续加大投入,为公司持续巩固人工智能国家队产业地位奠定扎实基础 [9] - 公司依托通用认知智能大模型"星火大模型"实现垂直领域的场景和产品落地,有望进一步提升自身竞争优势 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入将分别达到228.26亿元、261.61亿元和298.00亿元,归母净利润将分别达到5.13亿元、6.85亿元和9.00亿元 [12] - 公司2024-2026年预计毛利率将维持在43.2%-43.4%,净利润率将从2.2%提升至3.0% [12] - 公司2024-2026年预计每股收益将从0.22元提升至0.39元,每股净资产将从7.76元提升至8.19元 [12] 风险提示 - 人工智能研发不及预期 - 市场应用落地不及预期 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予科大讯飞"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 收入增长符合预期,AI 生态稳固产品竞争力 - 公司 24H1 实现营业收入 25 亿元,同比增长 18.91%;实现归母净利润-4.01 亿元,同比下降 [4] - 单 Q2 公司实现营业收入 56.78 亿元,同比增长 62%;毛利率回升至 41.56% [5] - 24H1 公司利润承压,归母净利润较上年同期下降 4.74 亿元,主要受到投资收益及公允价值变动减少、其他收益减少、计提坏账准备增加等影响 [5] - 公司大力投入 AI,24 年上半年新增投入超过 6.5 亿元,研发投入同比增长 32.32% [5] B、C 端核心业务增长良好,G 端业务承压 - 24H1 公司 C 端教育产品和服务业务实现收入 28.60 亿元,同比增长 25.14%;B 端医疗业务实现营收 2.28 亿元,同比增长 18.80% [6] - 开放平台业务实现营收 23.45 亿元,同比增长 47.92%;智能硬件实现营收 9.00 亿元,同比增长 56.61%;汽车业务实现营收 3.52 亿元,同比增长 [6] - G 端公司信息工程业务实现营收 6.64 亿元,同比下降 21.76%;数字政府行业应用业务实现营收 2.25 亿元,同比下降 36.33% [6] 大力拓展 AI 生态,构筑产品核心竞争力 - 公司于 2024 年 6 月升级发布星火大模型 V4.0,底座能力已经全面对标 GPT-4 Turbo [7] - 公司发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品,加快各场景落地 [7] - 24H1 公司新增开发者数量达 127.9 万;星火大模型已经拓展了多个央国企客户;"讯飞星火"APP 在安卓端的下载量达 1.4 亿次 [7] 投资建议 - 考虑到公司 G 端业务占比较大,当下正处于加大研发投入阶段,且受到宏观形势波动影响,短期业绩可能承压 [8][11] - 预计公司 24/25/26 年实现营业收入 230.74/266.08/306.51 亿元,净利润 5.03/7.31/10.60 亿元 [11] - 公司所处 AI 赛道优质,星火大模型能力在业内处于领先地位,AI 能力将逐步转化为产品竞争力,随 B、C 端业务占比上升,业绩将持续改善,维持"买入"评级 [11] 风险提示 - AI 技术落地不及预期,业务推进速度不及预期,竞争加剧等 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司仍处于密集投入期,预计2024-2026年EPS分别为0.25元、0.46元、0.62元 [6] - 公司作为国内AI领军企业,在算力、算法、数据等方面积累深厚,同时掌握GBC多个落地场景入口,后续成长空间广阔,业绩拐点有望来临 [6] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年H1公司实现收入93.2亿元,同比增长18.9% [2] - AI赋能下,公司B/C两端核心业务取得显著增长,抵消了G端业务收入下滑的不利影响,整体收入保持良好增长态势 [4] 利润情况 - 2024年H1公司实现归母净利润-4.0亿元,上年同期为7357.2万元;扣非后归母净利润-4.8亿元,同比下滑58.9% [2] - 利润端有所承压,主要系在大模型研发、核心技术自主可控及大模型产业落地等方面新增投入超过6.5亿元,以及投资收益、其他收益等同比减少所致 [3] 经营质量 - 2024年H1公司综合毛利率为40.2%,同比提升0.06个百分点 [3] - 销售、管理、研发费用率分别为17.4%(-1.12个百分点)、6.6%(-0.60个百分点)、20.7%(+1.39个百分点),费用管控已经初见成效 [3] - 公司上半年销售回款总额达到90亿元,较去年同期增长15亿元,经营质量有所提升 [3] 财务状况 - 公司已于7月19日完成第一期超短期融资券的公开发行,发行金额为2亿元,发行利率为2.1% [5] - 公司现计划注册和发行新一期的中期票据,拟注册规模不超过50亿元,为公司战略布局的持续投入储备资金通道 [5] - 公司总裁、副总裁、董秘三位高管拟在6个月内增持不低于2000万元的公司股份,彰显对公司未来发展的信心 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1. 公司核心业务高速增长，研发投入持续加大 [4] 2. 大模型进入增长新时代，政策支持提供良好宏观环境 [5] 3. "星火"大模型持续更新迭代，多领域应用领先落地 [6] 分组1: 公司业务表现 - 2024年上半年公司多项核心业务保持高速增长，包括教育产品和服务、医疗业务、开放平台、智能硬件、汽车业务等 [4] - 公司主动调整营收结构，实现毛利37.48亿元，同比增长19.08%；销售回款90亿元，较去年同期增长15亿元 [4] - 归母净利润和扣非净利润较上年同期下降主要系公司在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入，2024上半年研发投入达21.91亿元，同比增长32.23% [4] 分组2: 大模型发展趋势 - 2023年以来，国内外大模型风起云涌，科技巨头纷纷入局，高盛预测基于大模型的生成式AI将推动未来10年全球GDP增长7% [5] - 我国产业政策方面，人工智能已被列入《国家中长期科学和技术发展规划（2021-2035年）》，国家对人工智能产业的支持力度不断加大 [5] 分组3: 公司大模型应用 - 2024年1月30日，首个基于全国产化算力平台训练的全民开放大模型讯飞星火V3.5发布，在语言理解、数学能力、语音交互能力等方面超过GPT-4 Turbo [6] - 2024年7月至8月，讯飞星火大模型持续深入落地，在教育、能源、医疗等多领域率先实现商业化落地 [6] - 公司在医疗、金融、汽车、家电等其他领域也具备大模型应用落地方面的领先能力 [6]

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级 [2] - 公司上半年业绩在大模型投入的背景下短期承压,但提质增效取得较好效果,大模型技术升级、生态建设、商业化落地等多方面进展顺利,长远发展值得期待 [7][8][9][10][12][13] - 预计公司2024-2026年营收分别为226.22/266.97/323.31亿元,给予2024年动态PS 5-6倍,对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元 [13] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现营业总收入93.25亿元,同比增长18.91%;实现归母净亏损4.01亿元,2023年同期盈利0.74亿元 [8] - 公司2024H1毛利增长6.01亿元,但扣非净利润同比下降1.79亿元,主要是大模型研发及产业链投入超过6.5亿元 [8] - 分业务来看,教育、医疗、开放平台、智能硬件、汽车等核心业务均保持健康发展 [8] 大模型技术发展 - 公司"讯飞星火"大模型V4.0全面对标GPT-4 Turbo,在多项评测中超越GPT-4 Turbo,并发布多款软硬件产品 [10] - 公司已成为多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴,并构建了全国首个国产万卡智能算力集群"飞星一号" [10] - 公司大模型在商业化落地过程中,通过不同尺寸模型适配不同难度场景,在语音、翻译、OCR等领域已达到业界最好水平,在教育、医疗、汽车等领域应用价值也不断展现 [11] 大模型商业化落地 - 公司大模型商业化落地重点包括:在教育、医疗、汽车等已有场景加快规模化落地;大模型对外赋能;以星火APP为代表的C端应用探索 [12] - 公司在B端大模型推广采取三步走策略:首先通过招标入围,建立深度合作;然后与行业龙头共建行业模型,形成成功案例;最后在重点领域央企做深做透 [12] - 公司在C端也在积极探索大模型应用,如讯飞星火APP下载量已达1.69亿次,位居国内工具类通用大模型App前列 [12] 未来发展展望 - 公司作为人工智能国家队,有望获得国家和各级政府在算力方面的政策支持,未来几年算力投入不会大幅增加 [11] - 公司将充分利用国家支持,有计划有步骤地逐步投入探索AGI,并在各个阶段产出可落地的大模型成果 [11] - 公司高度关注大模型的商业落地,在B端已摸索出可行路径,在C端也在积极探索,未来业绩增长值得期待 [12][13]

SaaS行业的发展 - Salesforce在2000年挑战传统CRM软件巨头Siebel，推出SaaS模式，通过云服务按月或年租赁软件，颠覆了传统一次性采购模式 [3] - SaaS模式具有降低用户采购成本、提供稳定订阅收入、快速反馈改进等优势，但也要求供应商投入更多资源开发产品 [3] - 2004年Salesforce成功上市，2005年Siebel被Oracle收购，SaaS模式得到验证，目前Salesforce市值达2400多亿美元 [3] - 全球SaaS市场规模预计从2024年的3600亿美元增长到2034年的12000多亿美元，主要受机器学习和大模型技术推动 [4] 科大讯飞的SaaS业务发展 - 公司2015年开始探索SaaS业务，认为该模式能快速验证技术和产品，最适合发展需求 [4] - 采用"软件+硬件+服务"策略，智慧办公SaaS平台用户破2亿，覆盖用户7500万 [4] - 从语音转写切入，2015年上线讯飞听见转写网站，半年获得100万用户 [5] - 配合录音笔等硬件产品，形成软硬件结合的SaaS生态，提供差异化竞争优势 [5][6] - 业务已扩展至讯飞同传、讯飞写作、讯飞会议等多个产品，成为重要业务板块 [8] 科大讯飞的技术研发策略 - 研发投入长期占收入的近20%，形成"721"研发策略：70%支撑战略业务、20%技术整合、10%前瞻研究 [8] - 建立"1+N"大模型体系，基础通用大模型与场景应用相互促进 [8] - 政企市场业务提供研发经费和技术验证场景，避免"拿着锤子找钉子"的困境 [8] - 讯飞写作作为星火大模型首个个人应用，半年完成15次升级，覆盖用户超150万 [8] 海外市场拓展 - 中国SaaS行业被认为落后西方国家10年，海外市场更广阔且利润率更高 [9] - 2023年全球SaaS市场3100亿美元，亚太仅占21%，欧洲和北美份额更大 [9] - 公司选择欧洲为首发重心，已完成欧盟最严苛合规审查 [10] - 2023年国外收入同比增长近30%，突破1亿元，是增速最快区域 [12] - 已在亚洲、欧洲、中东、南美、非洲开展业务，服务数十家世界500强企业 [10][12]