报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司Q3盈利环比增加1.1亿元,运营韧性不断增强 [1] - 公司1-9月实现归母净利润3.83亿元,同比下降48.3%;Q3实现归母净利润2.8亿元,同比下降10.4% [1] - 公司凭借在大食品战略的深入推进、持续的降本增效举措以及新品的不断推出,前三季度业绩环比稳步提升,Q3盈利环比增加1.2亿元 [1] - 公司1-9月鸡肉销量同比增长23.9%,Q3不含原材料成本创历史最佳 [1] - 公司继续深化成本控制,精细化管理覆盖各生产环节,通过设定降本增效目标,在采购、养殖、屠宰和深加工等环节推动成本降低及效率提升,持续经营管理的提升,推动公司不含原材料的成本创下单季度历史最佳水平 [1] - 公司食品端销量稳步增长,1-9月食品端销量26.72万吨,同比增长9.3%;B端各渠道稳定增长,出口业务表现尤为亮眼,实现同比增长超30%;C端零售板块,线上线下渠道均衡发力,1-9月C端收入同比增长接近20% [1] - 公司资产负债率环比下降,自有品牌营销力度明显加大 [2] 分季度业绩情况 - Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润-0.62亿元、1.64亿元、2.81亿元,去年同期分别为0.89亿元、3.37亿元、3.13亿元 [1] - Q1、Q2、Q3鸡肉销量分别为29.35万吨、35.73万吨、37.43万吨,同比分别增长10.8%、23.5%、21.5% [1] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司肉鸡出栏量分别为7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽,实现收入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元,同比分别增长-0.4%、9.5%、9.5%,对应归母净利8.46亿元、9.44亿元、10.38亿元,同比分别增长27.4%、11.5%、10.0% [2] 投资建议 - 公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司,成本优势日益凸显,维持公司"买入"评级不变 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 单季度盈利持续改善 - 公司2024年第三季度实现归母净利润2.81亿元,环比增加1.17亿元,成为前三季度中盈利最佳的月份 [2] - 公司成本领先战略和管理持续优化,9月单吨综合造肉成本创年内新低 [2] - 公司未来养殖成本仍存在下降空间,有望进一步提升业绩增长弹性 [2] 各业务板块表现 - 养殖板块:大食品战略+新品持续推出,推动鸡肉产品产销稳增 [3] - 食品板块:食品十厂产能释放+餐饮市场份额扩大,带动熟食产品多渠道销量增长 [3] - 自研种鸡:截至2024年8月底,"圣泽901"在国内市场占有率达20%,并首次出口海外市场 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入为204.5/232.4/263.1亿元,归母净利润为7.89/17.22/21.84亿元 [5] - 公司2024-2026年EPS分别为0.63/1.39/1.76元,市盈率分别为21.30/9.75/7.69倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发力养殖食品降本成效显著,低位投资价值显现 [2] - 白鸡出栏稳增,养殖成本稳步下降 [3] - 公司持续发力食品端,新品销量稳步增长 [4] 公司投资数据总结 财务数据 - 2024-2026年归母净利润分别为6.82/8.11/15.59亿元,对应EPS为0.55/0.65/1.25元 [2] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等主要财务指标变化情况 [5] 估值指标 - 当前股价对应2024-2026年PE为24.6/20.7/10.8倍 [2] - 2022-2026年P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标变化情况 [5] 其他指标 - 2022-2026年ROE、ROIC等获利能力指标变化情况 [5] - 2022-2026年资产负债率、流动比率等偿债能力指标变化情况 [5] - 2022-2026年总资产周转率、应收账款周转率等营运能力指标变化情况 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 主业销量较快增长，增效举措下成本持续改善 - 家禽饲养加工业务销量延续较快增长，2024Q3 实现营业收入 36.31 亿元（同比+5.5%），销量同比 37.43 万吨（同比+21.5%，前三季度同比+18.9%） [2] - 公司继续推进采购、养殖、深加工等各环节降本增效，增进板块间协同，叠加饲料原料价格降低，综合成本进一步降低 [2] - 深加工肉制品业务稳健增长，2024Q3 实现营业收入 21.10 亿元（同比-4.1%），销量 9.94 万吨（同比+10.4%，前三季度同比+9.3%） [2] - 公司持续推进大食品战略，推出新品，业绩逐季稳步提升 [2] 产能建设稳步推进，种源优势稳固 - 截至 2024Q3，公司在建工程达到 7.51 亿元，相比年初增加 56.50%，主要系（江西食品）食品十厂建设项目增加，食品十厂预计增加年产约 6 万吨的食品深加工产能 [3] - 公司的种源新组合"圣泽 901plus"，料肉比等指标得到显著改善，内部逐步进行替换，市场接受度亦持续提升 [3] - "圣泽 901"首次打开国际市场，实现至坦桑尼亚等国出口 [3] 财务数据总结 营业收入和利润预测 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 193.5/212.7/230.8 亿元，归母净利润 7.0/10.9/14.8 亿元 [3] 估值水平 - 10 月 25 日收盘价对应 PE 分别为 24.2/15.4/11.4 倍 [3] 财务指标 - 2024-2026 年 ROE 分别为 6.5%/9.7%/12.3% [5] - 2024-2026 年 ROIC 分别为 5.1%/7.1%/9.0% [5]

报告与预案审议 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》[2] - 审议通过《关于注销公司部分回购股份的议案》[8] - 审议通过《关于公司2024年前三季度利润分配预案的议案》[10] 股票回购与调整 - 调整2019年限制性股票激励计划回购价格[3] - 同意回购注销28名激励对象68,574股限制性股票[4] 激励对象情况 - 3名离职激励对象有7,742股未解除限售股票[4] - 不同绩效结果激励对象有未解除限售股票[4] 后续安排 - 相关议案需提交2024年第二次临时股东大会审议[7][9][12]

权益分派 - 2024年4月公司实施2023年年度权益分派，每10股派发现金红利3元（含税）[2][42] - 2023年5月，公司实施2022年年度权益分派方案，每10股派发现金红利2元(含税)[30] 激励计划授予 - 2020年2月20日公司完成2019年限制性股票激励计划首次授予登记工作[7] - 2020年11月30日公司向32名激励对象授予438,716股预留限制性股票，授予价格为13.30元/股[10] - 2021年1月6日公司完成2019年限制性股票激励计划预留授予登记工作[11] 激励计划解除限售 - 2021年3月4日217名激励对象453,661股限制性股票满足第一个解除限售期条件[12] - 2022年3月1日222名激励对象1,279,464股限制性股票满足解除限售条件[18] - 2022年3月1日6名激励对象11,669股（占计划解除限售额度60%）可解除限售，7,784股将回购注销[18] - 2023年3月3日，公司同意对202名激励对象持有的1,151,007股限制性股票解除限售[28][29] - 2024年3月27日会议通过部分解除限售条件成就议案，部分激励对象按绩效比例解除限售[35][36] 激励计划回购注销 - 2020年8月公司回购注销9名激励对象174,281股限制性股票，回购价为授予价（12.07元/股）加银行同期存款利息[7] - 2020年12月公司回购注销3名激励对象96,167股限制性股票，回购价为授予价（12.07元/股）加银行同期存款利息[10] - 2021年3月2日公司完成3名离职激励对象96,167股限制性股票回购注销手续[11] - 2022年1月22日公司完成15名离职激励对象432,354股限制性股票回购注销手续[16] - 2022年9月1日公司完成220,227股限制性股票回购注销手续[22] - 2023年1月18日公司注销6,000股股份，股份总数由1,243,753,169股减至1,243,747,169股[27] - 2023年1月19日公司完成107,495股限制性股票回购注销手续[27] - 2023年11月23日公司完成39名激励对象239,379股限制性股票回购注销[34] - 2024年10月25日28人已获授但尚未解除限售的68,574股限制性股票将被回购注销[38] 回购价格调整 - 2021年10月15日首次授予回购价由12.07元/股调为11.07元/股，预留授予由13.30元/股调为12.30元/股[14] - 2022年10月26日公司调整回购价格，首次授予由11.07元/股调为10.77元/股，预留授予由12.30元/股调为12.00元/股[23][24] - 2023年5月首次授予限制性股票回购价格由10.77元/股调整为10.57元/股，预留授予由12.00元/股调整为11.80元/股[30] - 2024年10月25日首次授予限制性股票回购价格由10.57元/股调整为10.27元/股，预留授予由11.80元/股调整为11.50元/股[2][37][42]

激励计划实施 - 2019年11月21日公司召开第五届董事会第十二次会议，审议通过激励计划草案等议案[11] - 2020年1月13日首次授予价格由13.57元/股调整为12.07元/股[14] - 2020年2月20日最终向230名激励对象实际授予限制性股票4,818,995股[14] 权益分派 - 2019年前三季度权益分派方案为每10股派发现金红利15元(含税)[14] - 2022年5月实施2021年度权益分派方案，每股派发现金红利0.30元(含税)[37] - 2023年5月实施2022年年度权益分派方案，每股派发现金红利0.20元(含税)[45] - 2023年度权益分派每股派发现金红利0.30元（含税）[58] 回购注销 - 2020年7月21日拟回购九人已获授但尚未解除限售的限制性股票合计174,281股，回购价格为12.07元/股加银行同期存款利息[15][16][17] - 2020年10月13日174,281股限制性股票完成注销，公司股份总数由1,244,299,512股减少至1,244,125,231股[18] - 2021年2月26日完成96,167股限制性股票回购注销，公司股份总数由1,244,501,917股减至1,244,405,750股[22] - 2022年8月30日220227股限制性股票完成回购注销，公司股份总数由1243973396股减至1243753169股[35] - 2023年1月17日完成107,495股限制性股票回购注销，股份总数由1,243,747,169股减至1,243,639,674股[40] - 2023年11月20日完成239,379股限制性股票回购注销手续，公司股份总数由1,243,639,674股减少至1,243,400,295股[50] - 2024年拟回购注销28人已获授但未解除限售的68,574股限制性股票，回购后股份总数变更为1,243,331,721股[54][66] 解除限售 - 2021年3月4日公司同意对217名激励对象453,661股限制性股票解除限售，1名离职对象11,054股不予解除[23] - 2022年3月1日222名激励对象1279464股限制性股票可解除限售，146119股离职对象和7784股绩效C对象股票不解除限售[30][31][32] - 2023年202名符合条件的激励对象所持1,151,007股限制性股票按规定解除限售[42] - 2024年3月27日185名激励对象973,072股限制性股票可解除限售[51][52]

会议时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议时间为11月22日14:30[3] - 网络投票时间为11月22日，交易系统投票9:15 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[5] - 股权登记日为11月18日[7] 会议审议 - 审议《关于回购注销2019年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》等4项议案，议案3需三分之二以上通过[14] 登记信息 - 股东出席现场会议登记时间为11月21日9:00 - 11:00、14:30 - 17:00[16] - 登记地点为福建省光泽县十里铺圣农总部办公大楼公司证券部[16] 其他 - 网络投票代码为362299，投票简称为圣农投票[25] - 现场会议会期预计为半天[20] - 会议相关决议及公告于10月26日披露[15]

权益分派 - 2023年年度权益分派为每10股派发现金红利3元（含税）[2] 激励计划 - 2019年限制性激励计划首次授予回购价调为10.27元/股[2] - 2019年限制性激励计划预留授予回购价调为11.50元/股[2] - 公司拟回购注销2019年限制性股票激励计划未解除限售股票68574股[3]

营业收入与净利润 - 2024年第三季度营业收入为49.25亿元，同比增长1.62%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.81亿元，同比下降10.38%[1] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元，同比下降14.41%[1] - 归属于母公司股东的净利润较上年同期减少35,684.12万元，降幅48.25%，但第三季度较第二季度盈利增加了1.17亿元[9] - 公司2024年第三季度总收入为137.62亿元，同比下降1.2%[20] - 公司2024年第三季度净利润为3.68亿元，同比下降49.4%[21] 每股收益与净资产收益率 - 2024年第三季度基本每股收益为0.2274元，同比下降10.65%[1] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.2274元，同比下降10.65%[1] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.72%，同比下降0.34%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.3090元，同比下降48.5%[22] 资产与负债 - 2024年第三季度末总资产为219.13亿元，同比下降2.67%[1] - 2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为103.43亿元，同比增长0.34%[1] - 公司流动资产合计为6,383,099,012.26元，较期初的6,846,546,382.06元有所减少[17] - 公司非流动资产合计为15,529,471,289.66元，较期初的15,666,185,330.82元有所减少[17] - 公司总资产为21,912,570,301.92元，较期初的22,512,731,712.88元有所减少[17] - 公司流动负债合计为10,642,058,078.06元，较期初的10,619,238,830.71元有所增加[18] - 公司长期借款为129,826,032.12元，较期初的751,526,367.62元大幅减少[18] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为103.43亿元，同比增长0.3%[19] - 公司2024年第三季度负债合计为115.69亿元，同比增长5.3%[19] 现金流量 - 2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为22.41亿元，同比增长54.54%[1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加79,099.53万元，增幅54.54%，主要原因是饲料原料价格大幅下降[10] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加116,123.98万元，增幅69.47%，主要原因是赎回理财产品与申购理财产品净额增加[10] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少251,499.33万元，减幅222.29%，主要原因是公司减少了约5亿元的有息融资[10] - 经营活动产生的现金流量净额为22.41亿元，同比增长54.5%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.10亿元，同比减少69.5%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-13.84亿元，同比减少222.3%[24] - 现金及现金等价物净增加额为3.47亿元，同比减少62.1%[24] - 期末现金及现金等价物余额为9.07亿元，同比减少42.3%[24] 财务费用与投资收益 - 销售费用较上年同期增加14,461.50万元，增幅44.86%，主要原因是公司加大了自有品牌的营销力度[8] - 投资收益较上年同期增加5,445.05万元，增幅133.14%，主要是公司投资安徽太阳谷食品科技有限公司，按权益法计算的投资收益[8] - 公允价值变动收益较上年同期增加1,142.25万元，增幅1,217.62%，主要系公司投资的华通银行股权公允价值变动[8] - 公司2024年第三季度研发费用为6895.82万元，同比下降17.7%[20] - 公司2024年第三季度财务费用为1.31亿元，同比增长25.9%[20] 资产负债率与周转次数 - 资产负债率为52.79%，较年初下降1.35个百分点，公司减少了约5亿元的有息银行债务[11] - 应收账款年化周转次数为19.68次，较上年同期减少0.21次，仍保持稳定较高的水平[11] - 存货年化周转次数为5.29次，较上年同期增加0.30次，公司存货整体周转速度快、变现能力强[12] 其他财务数据 - 2024年第三季度非流动性资产处置损益为-1145.82万元，年初至报告期期末为-2760.27万元[3] - 公司货币资金为1,065,230,628.17元，较期初的737,722,510.85元有所增加[17] - 公司交易性金融资产为82,734,080.00元，较期初的3,574,206.70元大幅增加[17] - 公司应收账款为956,629,265.36元，较期初的907,832,704.37元有所增加[17] - 公司存货为2,882,158,531.41元，较期初的3,336,108,340.20元有所减少[17] - 公司短期借款为6,090,530,389.75元，较期初的6,207,784,126.29元有所减少[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为144.86亿元，同比下降2.9%[23] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为143.35亿元，同比下降2.9%[23] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为100.04亿元，同比下降13.6%[23] - 支付给职工及为职工支付的现金为16.45亿元，同比增长14.5%[24] - 支付的各项税费为2.06亿元，同比增长108.0%[24] - 取得投资收益收到的现金为2607.53万元，同比减少30.5%[24] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为1080.47万元，同比增长815.2%[24] 审计状态 - 第三季度报告未经审计[25]