行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议关注生猪养殖和禽养殖领域的低成本优质企业及全产业链布局机会 [2][3][69] 核心观点 - 饲料价格下行驱动养殖成本改善，生猪养殖盈利显著好转，禽养殖企业表现分化，种子板块承压但存在长期机会 [1][2][3][4] - 2025H1农林牧渔板块营收6148亿元（同比+6.12%），归母净利润270亿元（同比+198%），主要受益于生猪养殖扭亏为盈 [1][11] - 行业集中度提升，头部企业凭借成本优势和规模扩张持续释放超额利润 [2][48] 行业概览 - 饲料价格持续下降，养殖成本改善，生猪价格同比持平但盈利提升，禽类价格低迷但全产业链实现稳定利润 [1][11] - 大宗农产品供需宽松，价格触底，原材料成本下降带动养殖利润提升 [1][11] - 2025Q2板块营收3240亿元（同比+7.66%），归母净利润136亿元（同比+27.50%） [1][11] - 子行业收入增长显著的有林业（+67%）、动物保健（+33%）、饲料（+13%）和养殖业（+11%） [20] - 利润端养殖业（+743%）、饲料（+130%）和动保（+101%）增长最快 [20] 生猪养殖 - 2025年初猪价底部震荡，25Q1均价15.01元/公斤（同比+3.90%），25Q2均价14.56元/公斤（同比-10.94%） [2][28] - 2025H1板块收入2486.05亿元（同比+15.67%），归母净利润170.84亿元（同比+1551%） [2][28] - 头部企业出栏量提升，成本下降带来剪刀差扩大，牧原股份、温氏股份等表现突出 [2][34][38] - 行业出栏量同比+28%，集中度持续提升，正邦科技（+125%）、东瑞股份（+116%）和巨星农牧（+74%）增速领先 [39] - 生产性生物资产同比-9%，资本开支同比-6%，资产负债率降至59% [40][42][43] 禽养殖 - 2025H1板块营收336.86亿元（同比-0.29%），归母净利润9.97亿元（同比+6.43%） [3][49] - 白羽鸡全产业链盈利稳定，黄羽鸡亏损但产能已下降，预计消费旺季价格回升 [3][49][69] - 企业分化明显，圣农发展归母净利润同比+792%，立华股份同比-76% [49][64] - 海外引种稳定，国内供给宽松，建议关注立华股份、圣农发展等全产业链企业 [3][69] 种子板块 - 2025H1样本公司营收88.73亿元（同比+5.05%），归母净利润-0.56亿元（由盈转亏） [4][70] - 玉米价格下行压制种子销售，但优质种子和海外业务存在增长机会 [4][70][84] - 农发种业营收同比+48%，敦煌种业净利润同比+73% [70][76] - 转基因商业化推进可能带动龙头种企量利齐升，建议关注隆平高科、大北农、登海种业 [4][84]

核心观点 - 报告维持农林牧渔行业"看好"评级 认为政策引导和周期因素将推动生猪产能去化 同时禽类养殖、动保、种业和宠物等细分领域存在结构性机会 [2][5][16] 行业表现 - 2025年1月2日以来农林牧渔板块累计上涨18.56% 显著跑赢沪深300指数的14.28%涨幅 [11][12] - 本周细分板块表现分化 养殖业涨幅最大达4.39% 渔业跌幅最大为-5.15% [11][12] - 个股表现差异明显 傲农生物以22.67%涨幅领涨 国联水产跌幅达11.90% [14][15][17] 生猪养殖 - 7月能繁母猪存栏量4042万头 环比微降0.02% 显示产能开始收缩 [7][20] - 商品猪出栏价13.70元/kg 周环比下降1.51% 自繁自养盈利32.24元/头 外购仔猪亏损148.41元/头 [7][16][30] - 头部企业出栏保持增长 牧原股份7月出栏635.50万头(同比+3.20%) 温氏股份出栏316.48万头(同比+36.22%) [26] - 政策引导产能调控 要求"合理淘汰能繁母猪 适当调减存栏 减少二次育肥" [16] 禽类养殖 - 7月祖代鸡更新量10.20万套 环比下降4.85% 其中法国引种占比19.61% [39] - 欧美禽流感疫情持续 引种不确定性增强 利好白羽鸡产业链价格 [39] - 白羽肉鸡价格7.33元/kg 周环比持平 毛鸡养殖利润1.37元/羽 [39][42] - 父母代鸡苗销量169.92万套 周环比下降2.55% 价格44.59元/套 周环比下降0.45% [40] 动保行业 - 疫苗需求明显回升 2025年7月圆环疫苗批签发同比+13% 伪狂犬疫苗同比+28% [47] - 2025年上半年圆环疫苗批签发同比+50% 伪狂犬疫苗同比+40% [47] - 非洲猪瘟亚单位疫苗获临床试验批件 由生物股份等六家单位联合申请 临床有效期至2027年7月13日 [47] 种业 - 主要农产品价格下行 小麦/豆粕/玉米均价分别为2429/3071/2365元/吨 周环比分别-0.1%/-0.4%/-0.4% [52] - 2025年以来玉米均价上涨11.4% 豆粕上涨4.1% 小麦上涨1.3% [52] - USDA预测2025/26年度全球玉米库消比18.96% 较上年下降0.53个百分点 大豆库消比20.39% 下降0.74个百分点 [54][55][56] 宠物行业 - 7月宠物食品出口额9.31亿元 同比下降3.0% 但出口量3.31万吨 同比增长11.7% [57][58] - 内销市场保持增长 7月天猫、京东、抖音三大平台合计增速+5% [60] - 中宠股份旗下品牌表现突出 顽皮销售额同比+70% 领先品牌同比+47% [60] - 亚宠展规模创新高 参展商超2600家 品牌超2万个 专业观众超13万人次 [7][61] 重点公司 - 牧原股份总市值3002.34亿元 2025年预测PE 16.20倍 评级"增持" [6] - 温氏股份总市值1210.35亿元 2025年预测PE 12.75倍 评级"增持" [6] - 科前生物总市值85.67亿元 2025年预测PE 18.79倍 评级"买入" [6] - 中宠股份总市值180.92亿元 2025年预测PE 39.24倍 评级"增持" [6]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 毛鸡和鸡苗价格触底反弹，但养殖端亏损幅度扩大[1][2] - 白羽肉鸡产业链面临供给充足但需求不振的压力，长期关注消费复苏带来的盈利改善机会[6][47] 价格行情 - 7月毛鸡价格再度触底，主要因5-6月屠企扛价收鸡积压落价隐患，以及高温天气和社会鸡源价格跟跌影响[6][8] - 7月鸡苗价格先跌后涨，上旬白羽鸡苗均价最低跌至0.73元/羽，中旬触底反弹，下半月以每0.10元/羽的速度连续上涨15天，因供不应求和毛鸡价格上涨[6][8] - 7月全国白羽肉鸡均价3.21元/kg，同比-12.30%，环比-8.55%[6][11] - 鸡肉产品均价8535.88元/吨，同比-8.94%，环比-3.04%[6][11] 上市公司销售表现 - 益生股份7月商品代鸡苗销售收入1.01亿元，同比-46.39%，销售量0.57亿羽，同比+7.51%，均价1.77元/羽，同比-50.14%[14] - 民和股份7月商品代鸡苗销售收入0.41亿元，同比-27.30%，销售量0.28亿羽，同比+26.87%，均价1.50元/羽，同比-42.70%[14] - 圣农发展7月鸡肉销售收入14.90亿元，同比+14.44%，销售量15.87万吨，同比+22.83%，均价9388.78元/吨，同比-6.83%[14] - 仙坛股份7月鸡肉销售收入5.11亿元，同比+28.58%，销售量5.96万吨，同比+31.28%，均价8573.14元/吨，同比-2.06%[14] - 圣农发展7月深加工鸡肉制品销售收入9.83亿元，同比+38.45%，销售量5.16万吨，同比+56.36%，均价19050.39元/吨，同比-11.46%[14] - 仙坛股份7月食品加工鸡肉产品销售收入未直接披露，但销售量0.44万吨，同比+83.33%，均价12351.00元/吨，同比-15.15%[14] 销量数据 - 2025年1-30周行业商品代鸡苗累计销售26.35亿羽，同比+1%[19][21] - 25年27-30周协会样本行业商品代鸡苗销售量3.7亿羽，同比+3.40%[19][21] 产能与存栏 - 7月引种更新以法国品种为主，利丰占比41.18%，AA+占比19.61%，科宝占比39.21%[6][32] - 7月在产祖代鸡平均存栏量140.00万套，同比+7.3%，环比-4.1%[6][32][33] - 7月后备祖代鸡平均存栏量72万套，同比-8.5%，环比+0.0%[6][32][33] - 7月在产父母代存栏2212万套，同比+4.3%，环比-4.5%[6][35][38] - 7月后备父母代存栏1572万套，同比-1.9%，环比+1.0%[6][35][38] - 7月父母代鸡苗价格47.66元/套，第26周最新报价47.21元/套[6][35] 盈利情况 - 7月毛鸡养殖亏损2.59元/羽，环比亏损幅度扩大[2][43] - 7月孵化场亏损0.23元/羽，环比亏损幅度扩大[2][43] 投资建议 - 长期关注消费复苏预期下的禽肉需求改善，供给端种源充足，需关注海外禽流感对引种的冲击及国内疫病影响[47] - 需求端终端消费不景气压制价格和利润，2025年扩内需背景下鸡肉消费有望提振，肉鸡企业可能盈利改善和估值修复[47] - 建议重点关注圣农发展、益生股份、禾丰股份等标的[47] - 白羽肉鸡国产品种持续研发升级，未来有望缩小与海外品种效率差距，长周期国产品种份额预计提升[47]

社保基金二季度持仓概况 - 社保基金共现身313家公司 其中新进72家 增持79家 减持102家 持股量不变60家 [1] - 新进股数量占已披露3077家公司半年报的2.34% [1] 新进股持股结构特征 - 苏试试验获3家社保基金共同持仓 合计持股1486.20万股 占流通股比例2.94% [1] - 佰奥智能社保持股比例达7.23% 为所有新进股中最高 中触媒以3.45%位列第二 [1] - 华菱钢铁获社保基金持股4807.94万股 为持股量最高个股 华发股份2588.72万股次之 [1] 新进股行业分布 - 基础化工行业覆盖中触媒、史丹利、亚香股份等6家企业 [2][3] - 机械设备行业包含佰奥智能、苏试试验、三德科技等5家公司 [2][3] - 医药生物行业有苑东生物、派林生物、恩华药业等6家企业 [3][4] 新进股业绩表现 - 44家新进企业半年报净利润同比增长 高澜股份净利润2293.15万元 同比增幅1438.57% [2] - 圣农发展净利润增长791.93% 新强联增长496.60% [2] 新进股市场表现 - 新进股7月以来平均上涨20.22% 跑赢沪指 [2] - 大元泵业累计涨幅128.49% 果麦文化上涨87.48% 高澜股份上涨79.78% [2] - 大地海洋下跌6.41% 为跌幅最大个股 [2]

养鸡概念板块整体表现 - 截至8月26日收盘，养鸡概念板块整体上涨2.87%，位居同花顺概念板块涨幅第二位 [1] - 板块内20只个股上涨，仅少数个股出现下跌 [1] - 板块单日获得主力资金净流入2.17亿元，显示资金关注度显著提升 [1] 个股涨跌表现 - 晓鸣股份以10.34%的涨幅领涨板块，天马科技和京基智农分别上涨8.15%和6.16% [1] - 金龙鱼、益客食品和双汇发展跌幅居前，分别下跌0.84%、0.25%和0.24% [1] - 温氏股份上涨3.07%，新希望上涨1.98%，圣农发展上涨4.63% [2][3] 资金流向分析 - 板块内14只个股获得主力资金净流入，其中8只个股净流入超千万元 [1] - 晓鸣股份获主力资金净流入7127.69万元，位居板块首位 [1] - 华统股份和天马科技分别获主力资金净流入4964.68万元和4757.34万元 [1] - 天康生物获主力资金净流入3589.30万元，新希望获净流入2754.69万元 [2] 资金流入比率 - 华统股份主力资金净流入率达12.51%，为板块最高 [2] - 广弘控股和晓鸣股份资金净流入率分别为11.56%和9.64% [2] - 天马科技资金净流入率为7.84%，天康生物为5.08% [2][3] 换手率表现 - 晓鸣股份换手率达24.77%，显示交易活跃度极高 [2] - 天马科技换手率为8.20%，华统股份为5.63% [2] - 湘佳股份换手率达10.61%，民和股份为6.41% [3]

养殖业板块市场表现 - 养殖业板块整体上涨4.51%，领涨个股为晓鸣股份（涨幅10.34%）[1] - 板块内多数个股上涨，牧原股份涨7.16%、*ST天山涨7.06%、京基智农涨6.16%[1] - 上证指数下跌0.39%报3868.38点，深证成指上涨0.26%报12473.17点，板块表现显著强于大盘[1] 个股交易数据 - 晓鸣股份成交量30.92万手，成交额7.39亿元，居板块首位[1] - 牧原股份成交额62.14亿元，为板块最高，成交量114.33万手[1] - 天邦食品成交量128.90万手，但成交额数据异常[1] - 天域生物下跌2.74%报68.8元，为少数下跌个股[2] - 正邦科技成交量217.25万手，成交额6.47亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3.4亿元，游资净流出1.78亿元，散户净流出1.63亿元[2] - 牧原股份主力净流入1.63亿元（占比2.62%），游资净流出1.30亿元[3] - 晓鸣股份主力净流入7505.28万元（占比10.15%），散户净流出6012.53万元[3] - *ST天山主力净流入1835.75万元（占比14.29%），主力净占比居板块首位[3] - 温氏股份主力净流入2926.09万元，游资净流入2446.64万元[3]

生猪板块市场表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF上涨1.72% 成交额大幅放大[1] - 成分股牧原股份上涨6.79% 晓鸣股份上涨4.70% 圣农发展上涨3.88% 巨星农牧和天康生物跟涨[1] - 养殖ETF近17个交易日内9日资金净流入 合计净流入1080.08万元 最新单日净流入69.38万元[1] 政策与行业动态 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 宣布开展中央冻猪肉储备收储[1] - 华储网8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨[1] - 收储政策助推猪价情绪见底 叠加前期疫情和大猪出栏导致生猪超卖[1] - 月末月初供给缩量消费好转 猪价新一轮上行逐步开启[1] 估值与行业前景 - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市盈率13.71倍 处于近3年15.46%分位[2] - 估值低于近3年84.54%以上的时间 处于历史低位[2] - 行业景气度已处底部 具备足够安全边际[2] - 反内卷政策预期下供给端预计收缩 企业盈利中枢和盈利稳定性有望明显抬升[2] - 优质猪企将迎来估值重估[2]

板块表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF(516760)上涨1.43% 成分股牧原股份上涨4.09% 晓鸣股份上涨3.24% 圣农发展上涨2.72% 天康生物和温氏股份跟涨 [1] - 养殖ETF最新价报0.71元 当日上涨1.00% [1] - 近17个交易日内资金9日净流入 合计净流入1080.08万元 最新单日净流入69.38万元 [1] 政策与市场动态 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 宣布近期开展中央冻猪肉储备收储 [1] - 华储网8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨 [1] - 收储助推猪价情绪见底 叠加疫情与大猪出栏导致生猪超卖 月末月初供给缩量消费好转 新一轮猪价上行开启 [1] 指数与估值 - 养殖ETF跟踪中证畜牧养殖指数 覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司 [2] - 中证畜牧养殖指数最新市盈率仅13.71倍 处于近3年15.46%分位 估值低于近3年84.54%的时间 [2] - 板块估值处于历史低位 安全边际高 [2]

生猪板块市场表现 - 8月26日早盘生猪板块逆市拉升 养殖ETF(516760)上涨0.43% 成分股星湖科技上涨2.04% 牧原股份上涨2.02% 天康生物上涨1.51% 圣农发展上涨1.51% 晓鸣股份上涨1.29% [1] - 近17个交易日内养殖ETF有9日资金净流入 合计净流入资金1080.08万元 最新单日净流入69.38万元 [1] 政策调控与市场供需 - 8月21日发改委指出全国平均猪粮比价跌至6:1以下 将于近期开展中央冻猪肉储备收储 [1] - 华储网8月25日单向收储猪肉1万吨 8月26-29日轮储猪肉1.9万吨 [1] - 收储政策助推猪价情绪见底 叠加前期疫情及大猪出栏导致生猪超卖 月末月初供给缩量消费好转 猪价新一轮上行逐步开启 [1] 行业估值水平 - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数最新市盈率(PE-TTM)为13.71倍 处于近3年15.46%分位 即估值低于近3年84.54%的时间 [2] - 当前板块估值处于历史低位 安全边际较高 中证畜牧养殖指数涵盖畜禽饲料 畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司 [2]

股价表现 - 8月25日收盘价17.26元，较前一交易日下跌0.10元，跌幅0.58% [1] - 当日成交量18.52万手，成交金额3.19亿元 [1] - 开盘价17.36元，最高价17.38元，最低价17.03元，振幅2.02% [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出2393.57万元，占流通市值比例0.11% [1] - 近五个交易日累计净流出5087.20万元，占流通市值比例0.24% [1] 业务概况 - 主营业务为肉鸡饲养、屠宰加工及销售 [1] - 形成饲料加工、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工、食品深加工、产品销售全产业链体系 [1] - 主要产品包括生鲜鸡肉及深加工肉制品两大类 [1] 市场概念 - 入选2025年中报预增概念股 [1] - 所属行业板块包括农牧饲渔、福建板块 [1] - 涉及预制菜概念、社区团购等市场热点领域 [1]