股价表现与资金流向 - 9月30日公司股价盘中上涨2.03%至18.08元/股，总市值达224.77亿元，成交额1.77亿元，换手率0.81% [1] - 当日主力资金净流入38.34万元，特大单买入985.63万元（占比5.57%），卖出1006.66万元（占比5.68%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨28.39%，近5日、近20日和近60日分别上涨5.73%、4.21%和19.66% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为肉鸡饲养及初加工、鸡肉产品深加工，收入构成为鸡肉52.77%、肉制品41.70%、其他5.53% [1] - 2025年1-6月公司实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22%，归母净利润9.10亿元，同比大幅增长791.93% [2] - A股上市后公司累计派现68.60亿元，近三年累计派现11.13亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月10日公司股东户数为3.57万，较上期减少8.03%，人均流通股34843股，较上期增加8.73% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3377.95万股，较上期增加1338.49万股 [3] - 南方中证500ETF、博时成长领航混合A、国泰中证畜牧养殖ETF分别位列第七、第八、第九大流通股东，持股数量分别为927.42万股（增127.80万股）、924.16万股（不变）、885.09万股（减131.26万股） [3] 行业归属与市场概念 - 公司所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖 [1] - 公司涉及的概念板块包括社保重仓、乡村振兴、预制菜、食品安全、社区团购等 [1]

核心观点 - 报告维持对农林牧渔行业“看好”的投资评级，核心观点是生猪养殖行业供应压力释放导致猪价下行，正开启新一轮产能去化，当前处于周期左侧布局时机，持续推荐生猪养殖板块 [1][7][21] - 报告认为政策引导与市场周期因素叠加，将催化生猪产能的主动与被动去化，建议关注生猪养殖相关标的 [7][17][21] - 除生猪养殖外，报告亦看好禽类养殖、动保、种业及宠物等细分领域的投资机会，并分别列出了重点跟踪公司 [7] 行业表现概览 - 自2025年1月2日至报告期，农林牧渔板块累计上涨16.95%，同期沪深300指数上涨15.63% [11][12] - 本周（截至2025年9月29日）农林牧渔板块下跌1.97%，而沪深300指数上涨1.07% [11] - 细分板块中，渔业本周跌幅最大为3.67%，饲料跌幅最小为1.28% [11][14] 生猪养殖数据跟踪 - **数量端**：能繁母猪存栏量出现环比下降信号，根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量环比下降0.80%（7月为持平），其中规模场环比下降0.83% [7][22]；根据农业农村部数据，7月底能繁母猪存栏量为4042万头，月环比微降0.02% [22][23]；9月25日全国商品猪出栏均重为128.55公斤 [22][29] - **价格端**：猪价本周明显下行，9月25日商品猪出栏价为12.67元/公斤，周环比下降3.65%；同日规模场15公斤仔猪出栏价为334元/头，周环比下降6.70%；猪肉价为16.68元/公斤，周环比下降2.46% [7][32][34]；二元母猪价格周环比持平，为32.50元/公斤 [32] - **利润端**：生猪养殖延续亏损，9月26日自繁自养和外购仔猪养殖盈利分别为-74.11元/头和-236.57元/头 [7][37]；9月26日育肥猪配合饲料平均价为3.34元/公斤，周环比下降0.30% [37][40] 禽养殖数据跟踪 - 白羽鸡产业链方面，2025年8月祖代更新量为13.36万套，环比增加20.69% [7][38]；欧美禽流感疫情导致祖代鸡引种存在不确定性，中长期利好产业链价格 [7][38] - 价格方面，9月26日白羽肉鸡主产区平均价为6.90元/公斤，周环比微涨0.29%；白羽肉鸡养殖利润为-2.22元/羽 [38][41] - 第37周父母代鸡苗销量为150.75万套，周环比增加5.92%；父母代鸡苗价格为42.39元/套，周环比下降1.87% [39][47] 动保数据跟踪 - 行业需求呈现触底回升迹象，2025年8月多个猪疫苗品种批签发次数同比显著增长，其中胃腹疫苗同比增68%，伪狂犬疫苗同比增12% [7][46]；2025年8月圆环疫苗批签发同比降5%，但1-8月累计仍为正增长 [46] - 非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，由生物股份承担，临床实验有效期为2025年7月14日至2027年7月13日，有望催化板块关注度 [46] 种业数据跟踪 - 主要农产品价格方面，截至9月26日，小麦/豆粕/玉米全国均价分别为2436/3020/2365元/吨，本周环比变化为+0.2%/-0.4%/+0.2%；年初至今，玉米均价累计上涨11.5% [7][50][51] - 根据USDA 9月供需报告，2025/26年度全球玉米库消比预计为18.87%，较2024/25年度下降0.67个百分点；全球大豆库消比预计为20.27%，较2024/25年度下降0.54个百分点 [52][53][54] 宠物数据跟踪 - **外销**：2025年8月宠物食品出口额为8.34亿元，同比下降15.5%；1-8月累计出口量为2.95万吨，同比增长3.8% [7][55][56]；报告认为关税扰动对宠食公司出口订单量价影响有限 [55] - **内销**：国内宠物市场保持较快增长，8月宠物食品在天猫、京东、抖音电商平台合计销售额同比增长8%，各平台增速分别为-2%、+36%、+2% [7][57]；重点公司旗下品牌8月销售额多数实现同比增长 [57] - 亚宠展规模创新高，参展品牌超2万个，各上市公司推出多款新品，国货品牌产品结构持续优化 [58]

财务表现 - 1H2025实现归母净利润9.1亿元 同比大幅增长791.9% [1] - 7-8月鸡肉及深加工产品销售明显提速 [1] 业务运营 - 5月完成对安徽太阳谷100%股权并表 [1] - 通过产业赋能与精益化管理显著提升太阳谷经营效率 [1] - 充分发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势 [1] - 加速对太阳谷的深度整合与技术管理赋能 [1] - 圣泽901Plus生产指标持续优化 成本优势日益突显 [1] 战略发展 - 太阳谷并表为公司业绩持续增长注入新动能 [1] - 进一步挖掘太阳谷盈利潜力 [1] - 公司为我国最大的白羽肉鸡全产业链企业 [1] 预期调整 - 修正2025-2027年鸡肉销量预期 [1] - 修正2025-2027年鸡肉价格预期 [1] - 修正2025-2027年肉制品销量预期 [1] - 修正2025-2027年肉制品价格预期 [1]

板块整体表现 - 养殖业板块较上一交易日上涨0.14% [1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点 [1] - 板块主力资金净流出2.65亿元 游资资金净流入2.46亿元 散户资金净流入1910.64万元 [2] 领涨个股表现 - 天域生物领涨板块 收盘价8.87元 涨幅1.49% 成交量10.71万手 成交额9382.16万元 [1] - 华英农业涨幅1.36%至2.98元 成交量58.32万手 成交额1.72亿元 [1] - 罗牛山上涨1.27%至6.36元 成交量18.22万手 成交额1.15亿元 [1] - 圣农发展上涨1.14%至17.72元 成交量12.02万手 成交额2.11亿元 [1] - 新希望上涨1.03%至9.84元 成交量52.85万手 成交额5.12亿元 [1] - 牧原股份上涨1.01%至53.00元 成交量49.51万手 成交额25.78亿元 [1] 领跌个股表现 - 鹏都股份跌幅最大达4.67%至21.85元 成交量9.42万手 成交额2.07亿元 [2] - 京基智农下跌4.15%至16.15元 成交量17.69万手 成交额2.91亿元 [2] - 立华股份下跌2.23%至22.36元 成交量9.59万手 成交额2.14亿元 [2] - 神农集团下跌1.63%至30.23元 成交量4.50万手 成交额1.35亿元 [2] - 巨星农牧下跌1.11%至20.48元 成交量12.89万手 成交额2.63亿元 [2] 资金流向明细 - 温氏股份主力净流出3940.41万元 占比4.93% 游资净流入4191.40万元 占比5.25% [3] - 京基智农主力净流入2221.42万元 占比7.64% 游资净流出469.13万元 占比1.61% [3] - 立华股份主力净流入1222.46万元 占比5.72% 游资净流入182.92万元 占比0.86% [3] - 新希望主力净流入782.37万元 占比1.53% 游资净流入2439.52万元 占比4.77% [3] - 罗牛山主力净流入727.75万元 占比6.34% 游资净流出425.72万元 占比3.71% [3]

董事会决议 - 第七届董事会第十三次会议于2025年9月26日以通讯和现场结合方式召开 全体9名董事出席并投票通过所有议案 [1][2] - 会议审议通过《关于开展商品期货套期保值业务的议案》及《关于修订〈商品期货套期保值内部控制制度〉的议案》 两项议案均获9票赞成 0票反对 0票弃权 [2][3] 套期保值业务规划 - 为降低玉米 豆粕等原材料价格波动风险 公司拟投入最高不超过10,000万元自有资金开展商品期货套期保值业务 额度有效期12个月且可循环使用 [2][6][9] - 业务范围仅限于境内交易所的玉米 豆粕期货合约场内交易 严禁场外交易和投机操作 由饲料原料采购市场部具体执行 [8][9] - 套期保值规模将严格匹配生产经营需求 期货持仓量不超过现货总量 [11] 制度与风控措施 - 公司同步修订《商品期货套期保值内部控制制度》 依据《期货和衍生品法》《企业会计准则第24号》等最新法规完善管理框架 [3][12] - 设立期货决策委员会及风险评估监督小组 通过授权审批 资金监控和技术保障控制风险 [11][12] - 会计处理采用套期保值会计方法 由母公司统一操作以避免子公司分散运作的风险 [13] 业务必要性 - 玉米 豆粕作为核心原材料 其价格波动对经营影响显著 套期保值旨在对冲现货市场风险而非盈利 [8] - 业务使用纯自有资金 不涉及银行信贷 且无需提交股东大会审议 [6][9]

套期保值业务规模与安排 - 公司拟以自有资金最高不超过1亿元人民币开展商品期货套期保值业务 额度自董事会审议通过之日起12个月内滚动使用 [1] - 套期保值交易品种主要涉及玉米和豆粕等原材料 仅限于境内商品期货交易所进行场内交易 [1] - 保证金最高占用额不超过1亿元 有效期内可循环使用 任一时点交易金额不超过该额度 [1] 业务审批与执行机制 - 该议案于2025年9月26日经第七届董事会第十三次会议审议通过 属于董事会审批权限范围 无需提交股东大会 [2] - 董事会授权总经理组织建立期货决策委员会在额度范围内开展业务 由饲料原料采购市场部负责具体执行 [1] 会计处理方式 - 公司将依据财政部相关会计准则对套期保值业务进行核算 对符合条件的套保方案采取套期保值会计方法 [4] - 由于管理模式限制 商品期货交易主体（母公司和个别子公司）与现货主体（各子公司）未能一一对应进行会计处理 [4]

公司业务策略 - 圣农发展拟开展商品期货套期保值业务以降低原材料价格波动对经营业绩的影响并提升整体抗风险能力 [1] - 套期保值业务使用自有资金最高不超过1亿元且不包含标的实物交割款项 [1] - 交易品种主要涉及玉米和豆粕等与公司生产经营相关的原材料 [1] 额度使用安排 - 套期保值额度自董事会审议通过之日起12个月内滚动使用 [1]

业务开展条件与审批 - 开展期货套期保值业务特定情况需董事会审议后提交股东会审议[13] - 套保方案止损目标不得超交易总金额的10%[25] - 各审批责任人收到套保方案后须3小时内回复[26] 业务范围与数量限制 - 商品期货套期保值业务品种限于生产经营所需原材料[2] - 套期保值数量不超生产经营规模需求总量，持仓量不超现货量[3] 组织架构与职责 - 董事会授权总经理组织建立期货决策委员会[7] - 期货决策委员会指定人员组成风控小组[7] - 饲料原料采购市场部负责拟定保值方案等[19] 业务操作流程 - 套期保值业务流程为市场部研究决策等[35] - 资金调拨流程为交易员操作等[35] 风险管理 - 套保账户风险度达80%风控小组预警，达90%介入并汇报[24] - 财务部建立头寸管理台账监控套保头寸等[44] - 风控小组监控操作风险，异常情况报告市场部负责人[46] 信息报告与披露 - 交易员每周向市场部负责人报告头寸等信息[56] - 公司已实施套期保值业务损益及亏损达规定需披露[61] 档案管理 - 商品期货套期保值业务档案保存至少15年[67][68] 特殊情况处理 - 仓库仓单注册需在30天有效期内完成操作[82] - 套期保值业务出现规定亏损情形需重新评估有效性并披露[61] - 遇风险显著增加等情况市场部应最短时间内平仓并同步信息[65]

期货业务安排 - 拟以不超1亿元自有资金开展商品期货套期保值业务[2] - 额度自2025年9月26日起12个月内滚动使用[2][9] - 套期保值期货品种为玉米、豆粕等，仅限境内场内交易[7] 决策与风险 - 2025年9月26日董事会审议通过相关议案[3][10] - 套期保值存在价格、资金等多种风险[11][12] 业务执行 - 由母公司统一开展，子公司不得自行开展[17] 核算与风控 - 按相关会计准则核算处理，符合条件用套期保值会计方法[14][15] - 采取与生产经营匹配等风险控制措施[13]

套期保值业务情况 - 目的是规避原材料价格波动经营风险[1] - 期货品种为玉米、豆粕等，限于境内场内交易[2] - 所需保证金最高占用额不超10000万元，可循环使用[2] - 资金来源为自有资金，不涉信贷资金[3] - 开展期间为董事会审议通过之日起12个月[4] 业务管理与风险 - 董事会授权总经理组织建立期货决策委员会开展业务[4] - 已制定《商品期货套期保值内部控制制度》[5] - 存在价格异常波动等风险，采取匹配需求等风控措施[10][13] - 开展业务可行[14]