公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22%，归属净利润9.10亿元，同比增长791.93%，EPS为0.74元，加权平均ROE8.38%，同比上升7.38个百分点 [2] - 2025年Q2实现营业收入47.42亿元，同比增长3%，归属净利润7.63亿元，同比增长365% [2] - 2025年上半年投资收益6.2亿元，同比增加5.7亿元，主要是完成对太阳谷的控股合并产生的投资收益 [2] 家禽饲养加工板块 - 2025年上半年鸡肉生食销售量66.09万吨，同比增长2.5%，家禽饲养加工板块实现营业收入46.74亿元，同比下滑8.17%，毛利率6.34%，同比上升2.37个百分点 [2] - 受鸡肉市场价格同比下滑影响，营收同比有所下滑，但通过降本增效举措，使得业务维持良好盈利水平 [2] - 2025年上半年综合造肉成本同比下降超10%，主要得益于公司自有种源"901+"性能提升和内部使用占比提升，以及各环节生产效率的提升 [2] 食品加工板块 - 2025年上半年食品加工板块实现营业收入36.93亿元，同比增长19.10%，毛利率18.42%，同比下降0.88个百分点 [3] - 深加工产品销售量17.45万吨，同比增长13.21% [3] - 2025年上半年坚定推进全渠道策略，逆势扩大市场份额，C端零售渠道同比增长超30% [3] 战略布局 - 完成对太阳谷的控股合并，安徽太阳谷成为公司的全资子公司，新增年产能6500万羽 [3] - 有助于公司发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势，加速对太阳谷的深度整合与技术、管理赋能 [3] 机构预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润12.53/14.03/17.32亿元，对应EPS为1.01/1.13/1.39元 [4] - 目前股价对应2025年PE为17倍 [4] - 该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家 [7] - 过去90天内机构目标均价为20.71 [7]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [4][9] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入88.56亿元，同比增长0.22%，归属净利润9.10亿元，同比增长791.93%，EPS为0.74元，加权平均ROE8.38%，同比上升7.38个百分点 [5] - 2025年Q2实现营业收入47.42亿元，同比增长3%，归属净利润7.63亿元，同比增长365% [5] - 2025年上半年投资收益6.2亿元，同比增加5.7亿元，主要是完成对太阳谷的控股合并产生的投资收益 [5] 家禽饲养加工板块 - 2025年上半年鸡肉生食销售量66.09万吨，同比增长2.5%，家禽饲养加工板块实现营业收入46.74亿元，同比下滑8.17%，毛利率6.34%，同比上升2.37个百分点 [6] - 综合造肉成本同比下降超10%，主要得益于自有种源"901+"性能提升和内部使用占比提升，以及各环节生产效率的提升 [6] 食品加工板块 - 2025年上半年食品加工板块实现营业收入36.93亿元，同比增长19.10%，毛利率18.42%，同比下降0.88个百分点 [7] - 深加工产品销售量17.45万吨，同比增长13.21%，C端零售渠道同比增长超30% [7] 控股合并与产能扩张 - 完成对太阳谷的控股合并，安徽太阳谷成为全资子公司，新增年产能6500万羽，有助于发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润12.53/14.03/17.32亿元，对应EPS为1.01/1.13/1.39元，目前股价对应2025年PE为17倍 [9] - 2025E营业收入198.41亿元，同比增长6.8%，毛利率10.9%，净利率6.3%，ROE11.0% [12] - 2026E营业收入221.40亿元，同比增长11.6%，毛利率13.6%，净利率6.3%，ROE11.2% [12] - 2027E营业收入239.34亿元，同比增长8.1%，毛利率14.3%，净利率7.2%，ROE12.4% [12] 市场表现与估值指标 - 收盘价16.91元，年内最高/最低17.98/10.49元，流通A股市值210.25亿元，总市值210.26亿元 [3] - 2025E P/E 16.8倍，P/B 1.8倍；2026E P/E 15.0倍，P/B 1.7倍；2027E P/E 12.1倍，P/B 1.5倍 [12]

养殖业板块市场表现 - 8月20日养殖业板块整体上涨0 91%，领涨股为天域生物(收盘价8 36元，涨幅2 58%) [1] - 上证指数当日上涨1 04%至3766 21点，深证成指上涨0 89%至11926 74点 [1] - 板块内涨幅居前的个股包括圣农发展(涨1 77%)、牧原股份(涨1 69%)、福成股份(涨1 55%) [1] - *ST天山跌幅最大达16 07%，立华股份跌0 77% [2] 个股交易数据 - 牧原股份成交额最高达19 3亿元，成交量40 97万手 [1] - 正邦科技成交量69 13万手居首，但成交额异常标注为1 986T(单位存疑) [1] - 温氏股份成交额8 43亿元，成交量48 7万手 [1] - 天域生物成交额1 35亿元，湘佳股份成交额9669 03万元 [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2 32亿元，游资净流入5314 46万元，散户净流入1 78亿元 [2] - 牧原股份获主力净流入1 08亿元(占比5 62%)，但游资净流出8163 65万元 [3] - 圣农发展主力与游资均净流入约979万元，散户净流出1959 33万元 [3] - 天邦食品主力净流入424 3万元，散户净流入383 92万元 [3] - 东瑞股份主力净流出5 98万元，散户净流入318 71万元(占比8 64%) [3]

主业与并购 - 主业表现稳健 并购活动进一步增厚公司利润 [2] 产品与成本 - 产品销量实现逆势上行 [2] - 成本优势得到巩固 [2]

投资评级与目标价格 - 报告给予圣农发展(002299)的投资评级为"增持"，目标价格为22.0元 [5] - 当前股价为16.91元，较目标价存在30%上行空间 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入88.56亿元(同比+0.22%)，归母净利润9.10亿元(同比+791.93%)，扣非净利润3.8亿元(同比+305.4%) [11] - Q2单季度营收47.4亿元(同比+2.6%)，归母净利7.6亿元(同比+365.1%)，投资收益贡献6.2亿元 [11] - 2025E-2027E净利润预测：13.74亿(+89.7%)、15.08亿(+9.8%)、19.06亿(+26.4%)，对应EPS 1.10/1.21/1.53元 [3][11] 业务运营亮点 - 鸡肉生食销量66.09万吨(同比+2.5%)，但销售均价同比下降7.5%至9240元/吨 [11] - 综合造肉成本同比下降超10%，得益于自有种源"901+"性能提升及精细化管理 [11] - 深加工肉制品销量17.45万吨(同比+13.21%)，C端零售渠道增长超30% [11] 估值与市场表现 - 当前市盈率15.23X(2025E)，低于可比公司平均38X [3][13] - 52周股价区间10.57-17.32元，近12个月绝对涨幅39%，相对指数超额-2% [6][10] - 总市值210.26亿元，市净率1.9X，净负债率38.12% [6][7] 财务预测调整 - 上调2025-2026年EPS预测至1.10/1.21元(原0.83/0.90元)，新增2027年EPS预测1.53元 [11] - 预计2025年ROE提升至12.0%，销售毛利率改善至12.0%(2024A为11.1%) [3][12]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润9.10亿元，同比增长792% [1] - 第二季度归母净利润7.63亿元，同比增长365% [1] - 上半年净利率同比提升9个百分点至10.39%，第二季度净利率同比提升13个百分点至16.16% [1] 成本与效率优化 - 综合造肉成本同比下降超过10% [1] - 费用水平基本持平 [1] - 自有种源"901+"性能提升及自用比例提高 [1] - 管理效率持续优化 [1] 战略举措与协同效应 - 完成对太阳谷的控股合并，预计下半年全面体现业绩贡献 [1] - 太阳谷并表增厚业绩，未来持续发挥产业协同效应 [1] - 持续推进新种源研发并优化渠道布局 [1] 业绩预测与估值 - 调整2025-2027年EPS预测至1.12元/1.36元/1.59元（原预测0.83元/1.12元/1.42元） [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16倍/13倍/11倍 [1]

公司业务表现 - 家禽饲养加工业务中鸡肉生食销售量稳步增长 综合造肉成本改善支撑盈利 [2] - 食品加工业务中肉制品销量快速增长 C端零售业务表现亮眼 [2] 投资评级 - 开源证券给予圣农发展买入评级 最新股价为16.97元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 主营业务表现良好 上半年实现营业收入88 56亿元 同比增长0 22% 归母净利润9 10亿元 同比增长791 93% [3] - 并购安徽太阳谷增厚利润 投资收益增加5 5亿 扣非净利3 76亿元 同比增长305 44% [3] - 产品销量逆势增长 鸡肉生食销量66 09万吨 深加工肉制品销量17 45万吨 分别同比增长2 50%和13 21% [4] - 成本优势显著 综合造肉成本同比下降超10% 得益于自有种源"901+"性能提升和精细化管理 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1 03元 0 92元和1 39元 [5] - 2025年预计营业收入186 53亿元 同比增长0 36% 归属母公司净利润12 87亿元 同比增长77 67% [5] - 2027年预计营业收入222 91亿元 同比增长11 47% 归属母公司净利润17 30亿元 同比增长51 94% [5] 业务表现 - 全渠道策略成效显著 C端零售渠道持续高速增长 出口及餐饮渠道稳健增长 [4] - 高价值渠道占比提升 收入结构持续优化 [4] - 种源自给自足和全产业链一体化布局形成核心优势 抵御行业周期性波动 [5] 市场数据 - 最新收盘价16 91元 总市值210亿元 市盈率28 78倍 [2] - 52周内最高价17 32元 最低价10 57元 [2] - 资产负债率50 0% 第一大股东为福建圣农控股集团 [2] 行业数据 - 2025年上半年肉毛鸡均价7 13元/KG 同比下降7 66% [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 2025H1公司营收88.56亿元，同比+0.22%，归母净利润9.10亿元，同比+791.93%，其中2025Q2营收47.42亿元，同比+2.59%，归母净利润7.63亿元，同比+365.12%[4] - 归母净利润大幅增厚主要得益于投资收益增至6.20亿元，其中控股合并太阳谷产生投资收益约5.4-5.5亿元[4] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.38/15.72/17.50亿元，对应EPS为1.08/1.26/1.41元，当前股价对应PE为15.9/13.5/12.2倍[4] 业务分地区表现 - 2025H1境内业务营收80.12亿元，同比+1.29%，毛利率11.85%，同比+2.29pct[5] - 境外业务营收3.54亿元，同比+26.71%，毛利率7.64%，同比-8.09pct，主要因拓展俄罗斯市场份额驱动销量上行[5] 家禽饲养加工业务 - 2025H1营收46.74亿元，同比-8.17%，毛利率6.34%，同比+2.37pct[6] - 鸡肉生食销售量66.09万吨，同比+2.50%[6] - 综合造肉成本同比下降超10%，主要因精益化管理提升效率及自有种源"圣泽901plus"性能提升[6] 食品加工业务 - 2025H1营收36.93亿元，同比+19.10%，毛利率18.42%，同比-0.88pct[7] - 深加工肉制品销售量17.45万吨，同比+13.21%[7] - C端零售业务同比增长超30%，出口及餐饮渠道均实现稳步增长[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入20,138/21,128/21,873百万元，YOY+8.4%/+4.9%/+3.5%[8] - 预计2025-2027年毛利率12.0%/11.6%/11.8%，净利率6.6%/7.4%/8.0%[8] - 预计2025-2027年ROE11.5%/12.1%/12.0%[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025H1总营收88.56亿元（同比+0.2%），归母净利润9.10亿元（同比+792%），扣非净利润3.76亿元（同比+305%），高增主要源于太阳谷并表带来的非经常性损益 [1] - 2025Q2总营收47.42亿元（同比+3%），归母净利润7.63亿元（同比+365%），扣非净利润2.05亿元（同比+37%） [1] - 毛利率提升：2025H1/2025Q2毛利率分别同比+3pct/+1pct至11.97%/11.80%，净利率同比+9pct/+13pct至10.39%/16.16%，得益于自有种源"901+"性能提升及综合造肉成本同比降低超10% [2] - 太阳谷并表预计下半年全面贡献业绩，并持续发挥产业协同效应 [2] 业务表现 - 分产品：2025H1鸡肉收入同比-8%至46.74亿元，肉制品收入同比+19%至36.93亿元；鸡肉生食/深加工肉制品销量分别同比+3%/13%至66.09/17.45万吨 [3] - 分渠道：C端零售渠道收入同比+30%，B端餐饮与出口增长较快（俄罗斯市场放量），流通渠道占比下降反映高价值渠道优化 [3] 盈利预测 - 调整2025-2027年EPS至1.12/1.36/1.59元（原值0.83/1.12/1.42元），对应PE 16/13/11倍 [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润13.90/16.86/19.81亿元，同比增速91.9%/21.3%/17.6% [10] - 2025年ROE预测提升至13.0%（2024年为6.9%） [10] 财务数据 - 当前股价17.28元，总市值215亿元，52周价格区间10.57-17.32元 [4] - 2025年预测主营收入199.30亿元（同比+7.2%），毛利率12.9%，四项费用率7.1% [10]