销售收入表现 - 2025年8月公司实现销售收入18.57亿元 同比增长19.11% 环比下降12.76% [1] - 家禽饲养加工板块鸡肉销售收入13亿元 同比增长13.84% 环比下降12.23% [1] - 深加工肉制品板块销售收入9.13亿元 同比增长35.51% 环比下降7.12% [1] 销售数量变化 - 家禽饲养加工板块鸡肉销售数量13.74万吨 同比增长15.18% 环比下降13.16% [1] - 深加工肉制品板块销售数量4.8万吨 同比增长47.46% 环比下降6.95% [1] 业务板块表现对比 - 深加工肉制品板块收入增速显著高于家禽饲养板块 同比增长率相差21.67个百分点 [1] - 深加工肉制品板块销量增速大幅领先 同比增长率超出家禽板块32.28个百分点 [1] - 两大业务板块均呈现同比增长但环比下降态势 深加工板块环比降幅相对较小 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪板块迎配置良机 主要受欧盟进口猪肉反倾销初步裁定落地影响 进口成本抬升将驱动国内猪价中枢上移[4][13][14] - 生猪投资逻辑边际改善 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行[5][20] - 宠物板块国货崛起逻辑持续强化 消费升级叠加关税壁垒推动国产替代[5][23] - 饲料板块受益禽畜后周期 海外强劲需求支撑价格[5][20] 周观察：欧盟进口猪肉反倾销事件影响 - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 自2025年9月10日起征收15.6%-62.4%保证金[4][13] - 2025年上半年我国猪肉及猪杂碎进口量115万吨 其中欧盟占比52%（60万吨）[4][14][16] - 进口猪肉及猪杂碎占国内猪肉产量3.81% 2025H1国内猪肉产量达3020万吨[14][16] - 反倾销措施将抬升进口猪肉成本 减少供给 驱动国内猪价中枢上移[4][14] 生猪市场供需现状 - 截至2025年9月5日全国生猪均价13.79元/公斤 周环比上涨0.08元/公斤[5][18] - 生猪出栏均重128.23公斤/头 周环比增加0.40公斤/头 同比增加1.50公斤/头[5][18] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.38元/公斤 周环比扩大0.02元/公斤[5][18] - 2025年7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头 环比增长5.3% 同比增长30.4%[30] 子板块投资机会 - 生猪板块推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物[5][20] - 饲料板块推荐标的：海大集团、新希望[5][20] 2010-2024年我国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨 CAGR达4.86%[20] 总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元 CAGR达6.94%[20] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][23] 2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元 同比增长7.5%[23] 2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元 2025-2028年CAGR达9.64%[23] - 白羽鸡板块推荐标的：圣农发展、禾丰股份[22] 2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只 同比增长2.57%[22] 畜禽肉类中禽肉消费占比由2014年19.6%提升至2024年26.3%[22] 本周市场表现 - 农业指数下跌1.32% 跑输大盘0.15个百分点[6][24][25] - 宠物食品板块领涨 粤桂股份（+13.19%）、宏辉果蔬（+9.23%）、晓鸣股份（+7.09%）涨幅居前[6][24][29] 价格跟踪数据 - 生猪价格13.77元/kg 周环比上涨0.81%[33][35] - 仔猪价格25.40元/kg 周环比下跌6.41%[33][35] - 自繁自养头均利润52.65元/头 周环比大幅提升63.33%[33][35] - 白羽鸡苗价格3.40元/羽 周环比下跌5.82%[33][39] - 黄羽鸡价格12.95元/kg 周环比上涨2.78%[33][40] - 牛肉价格65.12元/kg 周环比上涨0.11%[33][41] - 玉米期货结算价2219元/吨 周环比上涨1.46%[33][46] - 豆粕期货结算价2536元/吨 周环比上涨1.60%[33][46] 行业供给数据 - 2025年7月猪肉进口量9.00万吨 同比下降0.6%[50][54] - 2025年7月鸡肉进口量1.90万吨 同比下降54.1%[50][54] - 2025年7月全国工业饲料产量2831万吨 环比增长2.31%[52][55]

股价表现 - 9月4日盘中股价上涨2.01%至17.27元/股 成交额1.53亿元 换手率0.72% 总市值214.74亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨22.64% 近5日下跌2.10% 近20日上涨3.04% 近60日上涨15.36% [1] - 主力资金净流出494.26万元 特大单净流出282.63万元 大单净流出211.62万元 [1] 资金流向 - 特大单买入150.92万元占比0.99% 卖出433.55万元占比2.83% [1] - 大单买入2533.52万元占比16.55% 卖出2745.14万元占比17.94% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为4月8日 [1] 股东结构 - 股东户数3.88万户 较上期增加17.19% [2] - 人均流通股32046股 较上期减少14.67% [2] - 香港中央结算有限公司持股3377.95万股 较上期增加1338.49万股 [3] 机构持仓 - 南方中证500ETF持股927.42万股 较上期增加127.80万股 [3] - 博时成长领航混合A持股924.16万股 持股数量不变 [3] - 国泰中证畜牧养殖ETF持股885.09万股 较上期减少131.26万股 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入88.56亿元 同比增长0.22% [2] - 2025年上半年归母净利润9.10亿元 同比增长791.93% [2] - A股上市后累计派现68.60亿元 近三年累计派现11.13亿元 [3] 公司概况 - 主营业务为肉鸡饲养及初加工 鸡肉产品深加工 [1] - 收入构成：鸡肉52.77% 肉制品41.70% 其他5.53% [1] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-肉鸡养殖 [1] 概念板块 - 所属概念包括食品安全 中盘 乡村振兴 社保重仓 融资融券 [1]

会议基本情况 - 公司2025年第二次临时股东大会于2025年9月3日以现场与网络投票结合方式召开 现场会议地点为福建省光泽县公司办公大楼四层会议室 [1] - 网络投票通过深交所交易系统在9月3日9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00进行 通过互联网投票系统在9:15至15:00开放 [1] - 会议由董事会召集 董事长傅光明主持现场会议 [2] 股东出席情况 - 出席股东总数280人 代表股份677,583,560股 占公司总股本1,243,400,295股的54.4944% [2] - 现场出席股东9人 代表股份601,807,716股 占比48.4002% [2] - 网络投票股东271人 代表股份75,775,844股 占比6.0942% [2] - 中小投资者出席271人 代表股份75,775,844股 占比6.0942% [2] 议案表决结果 - 《关于修订<公司章程>的议案》获通过 全体股东同意票662,135,531股(97.7201%) 中小投资者同意票60,327,815股(79.6135%) [3] - 《关于修订公司部分内部治理制度的议案》获通过 全体股东同意票662,185,680股(97.7275%) [4] - 《关于修订<未来三年股东分红回报规划>的议案》获通过 全体股东同意票677,395,160股(99.9722%) 中小投资者同意票75,587,444股(99.7514%) [4] 法律合规情况 - 福建至理律师事务所对会议进行见证并出具法律意见书 确认会议召集、召开程序及表决结果符合《公司法》《上市公司股东会规则》等法规和《公司章程》规定 [4]

会议基本信息 - 福建圣农发展股份有限公司于2025年9月3日召开2025年第二次临时股东大会 采用现场会议和网络投票相结合的方式 [2][3] - 现场会议地点为福建省光泽县十里铺公司办公大楼四层会议室 由董事长傅光明主持 [3] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统进行 时间为2025年9月3日9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00 通过互联网投票系统进行的时间为9:15-15:00任意时间 [3] 股东参与情况 - 出席会议股东共280人 代表股份677,583,560股 占公司总股本1,243,400,295股的54.4944% [4] - 其中现场出席股东9人 代表股份601,807,716股 占比48.4002% [4] - 网络投票股东271人 代表股份75,775,844股 占比6.0942% [4] - 中小投资者共271人 代表股份75,775,844股 占比6.0942% [4] 议案表决结果 - 《关于修订<公司章程>的议案》获得通过 同意票662,135,531股 占比97.7201% 反对票12,825,829股 占比1.8929% 弃权票2,622,200股 占比0.3870% [5] - 《关于修订公司部分内部治理制度的议案》获得通过 同意票662,185,680股 占比97.7275% 反对票15,365,180股 占比2.2677% 弃权票32,700股 占比0.0048% [5] - 《关于修订未来三年股东分红回报规划的议案》获得通过 总体同意票677,395,160股 占比99.9722% 中小投资者同意票75,587,444股 占比99.7514% [5] 法律意见结论 - 本次会议召集召开程序符合《公司法》《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定 [6] - 会议召集人及出席列席人员资格合法有效 [6] - 会议表决程序及表决结果均合法有效 [6]

公司治理 - 圣农发展于2025年9月3日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过《关于修订的议案》等多项议案 [2]

会议安排 - 2025年8月15日审议通过召开2025年第二次临时股东大会的议案[7] - 2025年8月18日披露召开该股东大会的通知[7] - 2025年9月3日现场会议在福建光泽县公司办公大楼召开[7] 参会情况 - 出席股东大会股东（或代理人）280人，代表股份677,583,560股，占比54.4944%[10] - 出席现场会议股东9人，代表股份601,807,716股，占比48.4002%[10] - 参加网络投票股东271人，代表股份75,775,844股，占比6.0942%[10] 议案审议 - 审议《关于修订<公司章程>的议案》，同意662,135,531股，占97.7201%[14] - 审议《关于修订<未来三年(2025 - 2027年度)股东分红回报规划>的议案》，同意677,395,160股，占99.9722%[15]

会议信息 - 2025年第二次临时股东大会9月3日14:30在福建光泽县召开，网络投票9:15 - 15:00[4] 股东情况 - 出席会议股东280人，代表股份677,583,560股，占比54.4944％[5] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股份占比97.7201%[8] - 《关于修订公司部分内部治理制度的议案》同意股份占比97.7275%[8] - 《关于修订<未来三年（2025 - 2027年度）股东分红回报规划>的议案》同意股份占比99.9722%[9] 会议结论 - 律师事务所认为会议召集、召开程序及表决结果合法有效[10] 备查文件 - 会议备查文件为股东大会决议和法律意见书[11]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为同步大市-A(维持) [1] 报告核心观点 - 建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 [2] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期 盈利时间的持续性或超出市场悲观预期 后续或有望迎来预期修正和估值修复 [5] - 饲料行业景气度有望见底回升 海外饲料业务有望成为业绩的潜在增长点 [4] - 肉鸡行业在原料成本维持低位的同时 2025年业绩驱动因素或新增需求回升这一潜在变量 [6] - 2025年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年 需要重点关注品牌利润端的情况 [6] 农业板块本周行情回顾 - 本周沪深300指数涨跌幅为+2.71% 农林牧渔板块涨跌幅为+2.02% 板块排名第8 [2] - 子行业中生猪养殖、其他农产品加工、粮油加工、食品及饲料添加剂以及畜禽饲料表现位居前五 [2] - 行业涨跌幅前十公司包括万辰集团(+41.10%)、傲农生物(+22.67%)、驱动力(+17.76%)、晓鸣股份(+10.86%)、牧原股份(+9.16%)等 [18] - 行业涨跌幅后十公司包括安德利(-5.99%)、福建金森(-6.16%)、永安林业(-6.86%)、*ST绿康(-7.49%)等 [18] 行业数据总结 生猪养殖数据 - 四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.25/14.84/13.73元/公斤 环比上周分别-2.21%/-3.57%/+0.00% [3] - 平均猪肉价格为19.94元/公斤 环比上周下跌0.80% [3] - 仔猪平均批发价格26.00元/公斤 环比上周持平 [3] - 二元母猪平均价格为32.51元/公斤 环比上周下跌0.03% [3] - 自繁自养利润为32.24元/头 外购仔猪养殖利润为-148.41元/头 [3] - 2025年8月6日猪粮比价为6.02 环比7月30日下跌0.50% [28] 家禽养殖数据 - 白羽肉鸡周度价格为7.33元/公斤 环比上周持平 [3] - 肉鸡苗价格为3.61元/羽 环比上涨0.84% [3] - 养殖利润为1.37元/羽 [3] - 鸡蛋价格为7.24元/公斤 环比下跌0.82% [3] 饲料加工数据 - 2025年7月全国工业饲料产量2831万吨 环比增长2.3% 同比增长5.5% [50] - 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长5.4%、2.3%、11.7% [50] - 饲料产品出厂价格同比明显下降 畜禽配合饲料出厂价格环比小幅增长 [50] - 配合饲料中玉米用量占比为33.1% 配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.1% [50] 水产养殖数据 - 海参价格为90.00元/千克 环比上周持平 [57] - 对虾价格为320.00元/千克 环比上周持平 [57] - 鲈鱼价格为50.00元/千克 环比上周持平 [57] - 草鱼价格为16.73元/公斤 环比上涨0.54% [57] - 鲫鱼价格为22.59元/公斤 环比下跌0.26% [57] - 鲤鱼价格为14.59元/公斤 环比上涨0.14% [57] - 鲢鱼价格为14.06元/公斤 环比上涨0.07% [57] - 国际鱼粉现货价为1849.81美元/吨 环比上周持平 [57] 种植与粮油加工数据 - 大豆现货价格4005.79元/吨 环比上周上涨1.34% [65] - 豆粕现货价格环比上周下跌0.43% [65] - 豆油价格环比上周下跌0.75% [65] - 菜籽油价格环比下跌0.50% [65] - 玉米现货价格2364.71元/吨 环比下跌0.37% [65] - 小麦现货价格2428.89元/吨 环比下跌0.13% [65] - 金针菇价格为6.20元/公斤 环比上周持平 [65] - 杏鲍菇价格为5.50元/公斤 环比上周持平 [65] - 白糖经销价格为5943.33元/吨 环比下跌0.22% [65] - 原糖国际现货价16.80美分/磅 环比下跌0.77% [65] 重点公司公告 - 巨星农牧2025年上半年实现营业总收入37.17亿元 同比上升66.49% 归母净利润1.81亿元 同比上升504.12% [87] - 正邦科技2025年上半年实现营业总收入68.38亿元 同比上升112.17% 归母净利润2.02亿元 同比上升258.18% [87] 行业逻辑框架 - 生猪养殖股的运行方向主要取决于猪价运行方向和能繁母猪存栏量运行方向这两个因素的合力方向 [14] - 在猪价和能繁母猪存栏量的4个组合象限中 生猪养殖股上涨的驱动力从强到弱依次是象限4 > 象限3 ≥象限1 > 象限2 [14]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"且维持不变 [3] 核心观点 - 生猪产业高质量发展 行业政策深刻转型 政策转向保护农民权益与激活企业创新 未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动生产要素的能力 [3][4][12] - 生猪板块半年报高增 2025年上半年猪价同比约持平 成本大幅下降 盈利能力明显提升 下半年上市公司成本或将持续下降 盈利能力或有持续较好表现 [3][4][12] - 产能调控政策方向明确 产业高质量发展势在必行 行业盈利中枢有望修复 政策维护猪价稳定的决心坚定 行业产能调控力度或继续加大 [4][13] - 行业经营方差显著 成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价 [4][13] - 农业作为国之根本 是少有的国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出的行业 具有对抗型资产溢价、产业逻辑相对独立且通顺、保护农民收入需要、板块估值整体处于历史低位等多重属性 板块配置价值明显上升 [8] - 农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击 目前或处于第二阶段早期 [8] 板块观点总结 生猪 - 涌益数据最新猪价为13.70元/kg 环比下降0.01元/kg 出栏均重127.83kg 环比下降0.15kg 15Kg仔猪报价445元/头 环比下降18元/头 [3][12] - 猪价短期下行或因政策引导的降重所致 若猪价继续下跌 不排除进一步的托市与控产能政策落地的可能 [3][12] - 推荐"平台+生态"模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧 建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [4][13] 肉禽 - 9月1日烟台鸡苗报价3.45元/羽 环比下降5.5% 同比持平 毛鸡价格3.55元/斤 环比下降1.39% 同比下降2.7% [5][13] - 2025年白羽鸡行业高产能、弱消费矛盾持续 亏损倒逼种鸡场缩减产能 出现抽毛蛋现象 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [5][13] - 两条主线关注ROE改善且有持续性的标的：①优质进口种源龙头 重点关注益生股份 ②全产业链龙头 重点关注圣农发展 [5][13] 饲料 - 本周新鱼上市量增加 水产品价格略有下跌 普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比变化+7%、+2%、-11%、-34% 环比变化-4.7%、-3.9%、-11.5%、-0.2% 特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比变化+31%、-18%、-14%、-25% 环比变化+0%、+5.5%、-3.1%、+0% [6][14] - 推荐海大集团 国内行业回暖+24年管理效果显现+产能利用率提升 量利增长 出海价值链模式已跑通 目前加快产能建设 有望超预期增长 [6][14] - 公司自由现金流已释放 负债率降至49% 分红率预计逐步提升 [6][14] 宠物 - 头部品牌呈四足鼎立格局 行业集中度仍然较低 未到互相抢份额的地步 但4个头部品牌进入增速角逐 头部品牌格局已经稳固 中腰部仍有变数 [7][16] - 头部品牌的断层优势导致集中化是大势所趋 收入增速或将加快 但短期内或将对利润率有所抑制 中腰部品牌格局仍有变数 上市公司品牌仍有赶超的机会 [7][16] - 关税的不确定性对宠物行业2季度出口造成影响 长远来看关税影响有限 美国零售商压价空间有限且毛利率较高 大概率通过提价及压缩毛利空间消化加税 板块公司均有海外工厂布局 抗风险能力较强 [7][16] - 内销方面各公司依然维持前期趋势不变 龙头公司优势领先 未来或将保持较高增速 带动行业集中化 [7][16] - 持续关注自主品牌表现优秀的乖宝 海外市场表现良好、自主品牌表现崛起的中宠 估值仍在低位且基本面有向好机会的佩蒂股份、源飞宠物 [7][16] 农产品 - 近期商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 [8][17] - 美农8月供需报告超预期下调新季美豆收割面积 美豆供需关系收紧 国内库存边际拐点或现 大豆到港峰值已过 后期国内到港量预计将季节性下滑 基本面利空持续消化 [8][17] - 四季度进口不确定性较大 利于豆粕价格重心的上移 重点关注中美贸易谈判影响以及美豆种植天气变化 [8][17] 市场与价格情况 行情表现 - 本周(08.25-08.29)沪深300指数收于4497点 相比上周上升2.71% 农林牧渔II(申万)指数收于3001点 相比上周上升2.02% 其中养殖业表现最好 上升4.39% [18] - 沪深300的PE/PB为14.30/1.52 农业PE/PB为18.94/2.62 [10][24] - 细分板块表现：养殖业收于3389点 宠物食品收于2281点 饲料收于4885点 种植业收于2571点 水产收于798点 动保收于4578点 [10][34][38][43] 价格表现 - 生猪价格相关：自繁自养利润为32元/头 外购仔猪养殖利润为-148元/头 [10][53] - 统计局二季度末生猪存栏42447万头 7月行业能繁母猪存栏4042万头 [10][50][54] - 冻品库存为14.83% 屠宰企业开工率(月度)为36.10% [10][61] - 6月猪肉进口9万吨 [10][64] - 白羽鸡相关：白羽鸡孵化场利润为0.5元/羽 [10][70] - 大宗农产品价格：国内玉米价格报2365元/吨 国际玉米价格报420美分/蒲式耳 国内小麦价格报2429元/吨 国际小麦价格报534美分/蒲式耳 国内豆粕价格报3102元/吨 国际豆粕价格报289美元/短吨 [10][88][91][94] - 其他农产品：天然橡胶结算价为15860元/吨 郑商所棉花结算价为14260元/吨 国内白砂糖结算价为5600元/吨 国际原糖结算价为16.75美分/磅 [10][99][102]