三季报分红概况 - 目前超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [1] - 大手笔分红、派现过亿的公司有8家 [1] - 披露三季报分红预案的公司中，半数公司每股派息在0.1元及以上 [1] 主要分红公司及金额 - 温氏股份拟派现近20亿元，圣农发展派现预计超3亿元，三棵树派现预计超3亿元 [1][2] - 燕京啤酒、杭叉集团、无线传媒和大北农预计派现过亿，累计派现预计分别达2.82亿元、2.62亿元、1.5亿元和1.28亿元 [3] - 横店影视、华研精机、行动教育、我武生物4家公司派现金额在5000万至1亿元之间 [3] - 行动教育、三棵树和华研精机3家公司拟"10派5元"；温氏股份、圣农发展、麦澜德3家公司拟"10派3元" [2] 分红公司行业分布与特点 - 披露三季报分红预案的A股公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [2] - 部分公司采用"派现+转增"组合拳，如斯菱股份拟"10派2元"并每10股转增4.5股 [3] - 公司在推出分红方案时对分红合理性进行说明，例如斯菱股份和大北农均表示现金分红不会对公司正常经营产生重大影响 [4] 分红公司的业绩支撑 - 三季报大笔分红的公司多具有业绩支撑，当期实现增收增利 [1] - 圣农发展前9月营收147.06亿元、净利润11.59亿元，分别同比增长6.86%和202.82% [4] - 三棵树当期营收93.92亿元、净利润7.44亿元，同比增长2.69%和81.22% [4] - 大北农今年前三季度净利润同比增逾九成，达到2.57亿元 [5] - 分红过亿的6家公司里，仅温氏股份前三季度业绩下滑，营收757.88亿元同比微降0.03%，净利润52.56亿元同比下降18.29% [4] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [7] - 近期实施中报分红的公司里，中煤能源派现共计22.01亿元，阳光电源累计派现19.5亿元，中国外运累计派现10.41亿元 [7] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等公司中报分红总额均超过5亿元 [7] 红利板块的投资前景 - 多家券商认为，在当前市场环境下，红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [1][9] - 低波品种（例如银行、公用事业）与"反内卷"相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [9] - 在社融增速下行等背景下，红利占优行情或重启，中字头高股息有望补涨，A股红利依旧具备配置价值 [9] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒）以及港股"红利洼地"（如港股保险、火电、建筑） [9] 投资者布局考量 - 投资者可结合分红情况、公司股息率、分红持续性等情况挑选标的，并考察公司基本面及政策与市场环境的变化 [10] - 消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力；对于成长行业中分红比例提升的公司，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [10]

三季报分红总体情况 - 目前超500家A股公司已发布三季报，其中超30家披露三季报分红预案，累计派现总额超43亿元 [1] - 大手笔分红、派现过亿的公司有8家 [1] - 披露三季报分红预案的公司中，半数公司每股派息在0.1元及以上 [1] 主要分红公司及金额 - 温氏股份拟派现近20亿元，为目前派现总额最高的公司 [1][2] - 圣农发展派现预计超3亿元，具体为3.71亿元 [1][2] - 三棵树派现预计超3亿元，具体为3.69亿元 [1][2] - 其他派现过亿的公司包括燕京啤酒（预计2.82亿元）、杭叉集团（预计2.62亿元）、无线传媒（预计1.5亿元）和大北农（预计1.28亿元） [3] - 派现金额在5000万至1亿元之间的公司有横店影视、华研精机、行动教育和我武生物 [3] 分红方案细节 - 行动教育、三棵树和华研精机3家公司拟"10派5元" [2] - 温氏股份、圣农发展、麦澜德3家公司拟"10派3元" [2] - 斯菱股份拟"10派2元"，共计派现3.19亿元，同时每10股转增4.5股 [3] 分红公司的行业分布与业绩支撑 - 披露三季报分红预案的公司集中在机械、食品饮料、汽车与零配件等行业 [2] - 多数大手笔分红的公司当期实现了业绩增长，部分公司前三季度归母净利润大增超200% [1][4] - 圣农发展前9月净利润11.59亿元，同比增长202.82% [4] - 三棵树当期净利润7.44亿元，同比增长81.22% [4] - 大北农今年前三季度净利润2.57亿元，同比增逾九成 [5] - 温氏股份前三季度净利润52.56亿元，同比下降18.29%，是分红过亿公司中唯一业绩下滑的 [4] 中报分红实施情况 - 10月20日至23日，有80家上市公司的中报分红落地 [7] - 近期实施中报分红的公司中，3家派现总额超10亿元：中煤能源派现22.01亿元、阳光电源派现19.5亿元、中国外运派现10.41亿元 [7] - 山东黄金、广发证券、三星医疗等公司中报分红总额均超过5亿元 [7] 券商对红利板块的观点 - 多家券商认为，在当前市场环境下，红利板块或成为避险选择，避险资金可能流入红利板块 [1][9] - 低波品种（例如银行、公用事业）与"反内卷"相关的红利品种（例如煤炭、钢铁）有望反弹 [9] - 在长期低利率环境的核心假设下，A股红利依旧具备配置价值 [9] - 红利选股思路包括寻找具备顺周期属性、基本面有望企稳回升的方向（如油气、煤炭、白酒）以及寻找港股"红利洼地"（如港股保险、火电、建筑） [9] 投资者布局建议 - 投资者可结合分红情况、公司股息率、分红持续性等情况挑选标的，同时需考察公司基本面和政策与市场环境的变化 [10] - 在消费、公用事业等成熟行业中，高股息是核心吸引力；对于成长行业中分红比例提升的公司，需评估其是否进入成熟期或盈利模式转型 [10]

限制性股票回购注销 - 2021年回购注销15名离职对象432,354股，2022年1月完成注销[14][15][16] - 2022年回购注销17名对象220,227股，首次授予回购价调为10.77元/股，预留授予调为12.00元/股[20][21][22][23][24] - 2023年回购注销39名对象239,379股，11月23日完成手续[32][36][37] - 2024年将回购注销28人68,574股，已支付回购款754,366.65元，完成后总股本减至1,243,111,721股[42][50] 限制性股票授予 - 2020年11月30日向32名对象授予438,716股预留限制性股票，授予价13.30元/股[9] 限制性股票解除限售 - 2021年3月4日，217名对象453,661股可解除限售[12] - 2022年3月1日，10名离职对象146,119股不予解除限售[17][18] - 2022年，222名对象1,279,464股可解除限售[18] - 2023年3月20日，相关解除限售股份上市流通[30] - 2024年3月27日，185名对象973,072股按规定解除限售，4月12日上市流通[38][40] 回购价格调整 - 2021年实施权益分派后，首次授予回购价由12.07元/股调为11.07元/股，预留授予由13.30元/股调为12.30元/股[14] - 2022年年度权益分派后，首次授予调为10.57元/股，预留授予调为11.80元/股[31] - 2024年10月25日，首次授予调为10.27元/股，预留授予调为11.50元/股[41] 股份变动 - 限售条件流通股变动前17,350,095股占比1.40%，变动后17,281,521股占比1.39%[51] - 股权激励限售股变动前68,574股占比0.01%，变动后为0股[51] - 无限售条件流通股变动前后均为1,225,830,200股，变动前占比98.60%，变动后占比98.61%[52]

投资评级 - 报告对圣农发展维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司养殖与食品业务双轮驱动 预计25-27年归母净利润分别为14.77/14.40/17.56亿元 对应PE为13.6/14.0/11.4倍 [3] 25年三季度业绩表现 - 25年前三季度公司实现营收147.06亿元 同比增长6.86% 归母净利润11.59亿元 同比增长202.82% 基本EPS为0.94元 [1] - 25年第三季度公司实现营收58.49亿元 同比增长18.77% 归母净利润2.49亿元 同比下降11.40% [1] 家禽养殖加工板块 - 25年前三季度家禽养殖板块收入105.22亿元 同比增长4.09% 25Q3收入40.90亿元 同比增长12.64% [1] - 25年前三季度销量109.86万吨 同比增长7.39% 25Q3销量43.52万吨 同比增长16.27% [1] - 25年前三季度销售均价9578元/吨 同比下降3.08% 25Q3均价9398元/吨 同比下降3.12% [1] - 公司通过优化自研种鸡“圣泽901Plus”性能及提升自用比例等措施降本增效 1-9月综合造肉成本同比下行 [1] 深加工肉制品板块 - 25年前三季度深加工肉制品板块收入69.11亿元 同比增长17.14% 25Q3收入28.85亿元 同比增长36.73% [2] - 25年前三季度销量35.76万吨 同比增长33.83% 25Q3销量15.19万吨 同比增长52.82% [2] - 25年前三季度销售均价19326元/吨 同比下降12.48% 25Q3均价18993元/吨 同比下降10.51% [2] - 公司推进全渠道策略 C端零售及出口渠道同比增长超30%和40% 餐饮渠道实现较快增长 [2] 投资与并购 - 25年第三季度末 公司实现投资收益6.29亿元 同比增长559.94% 主要因完成对联营企业太阳谷食品的控股合并 [2] - 并表后至第三季度末 太阳谷为上市公司新增利润0.50亿元 未来协同效应将进一步显现 [2] 盈利能力与费用 - 25年前三季度公司毛利率为12.17% 同比提升1.86个百分点 25Q3毛利率为12.47% 同比提升0.24个百分点 得益于成本下降及经营效率提升 [3] - 25年上半年公司期间费用率为7.03% 同比微增0.05个百分点 其中销售费用率和管理费用率均同比上升0.13个百分点 财务费用率同比改善0.30个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预测公司25年营业收入198.30亿元 同比增长6.7% 26年收入224.08亿元 同比增长13.0% 27年收入247.27亿元 同比增长10.3% [5][9] - 预测公司25年归母净利润14.77亿元 同比增长103.9% 26年净利润14.40亿元 同比下降2.5% 27年净利润17.56亿元 同比增长22.0% [3][5][9] - 预测25年每股收益（EPS）为1.19元 对应市盈率（P/E）13.6倍 27年市盈率降至11.4倍 [3][5][9]

板块整体表现 - 2023年10月23日养殖业板块整体上涨0.28%，表现优于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）[1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股为晓鸣股份，当日涨幅达2.82%[1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2581.03万元，但游资资金净流出3037.73万元，散户资金净流入456.7万元[2] 个股价格表现 - 晓鸣股份涨幅最大，收盘价为21.86元，上涨2.82%，成交额为2.30亿元[1] - 天域生物和湘佳股份涨幅紧随其后，分别上涨2.12%和1.76%，收盘价分别为9.17元和15.05元[1] - 牧原股份作为板块权重股，收盘价48.71元，微涨0.02%，成交额高达10.44亿元[2] - *ST天山是表中唯一下跌个股，收盘价8.38元，下跌0.83%[2] 个股资金流向 - 京基智农获得主力资金最大净流入，达5856.51万元，主力净占比为17.63%[3] - 牧原股份和温氏股份分别获得主力资金净流入4302.44万元和4157.26万元，主力净占比分别为4.12%和6.99%[3] - 晓鸣股份在主力资金净流入2431.80万元的同时，游资也净流入1920.90万元，但散户资金净流出4352.70万元[3] - 东瑞股份和立华股份主力资金净流入较少，分别为32.75万元和31.78万元[3]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入（维持）[1][4] - 核心观点：公司经营稳健，业绩向好，鸡肉销量稳增成本改善，发力C端，高分红彰显投资价值[4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收147.06亿元，同比增长6.86%[4] - 2025年前三季度归母净利润11.59亿元，同比增长202.82%[4] - 2025年单三季度营收58.49亿元，同比增长18.77%[4] - 2025年单三季度归母净利润2.49亿元，同比下降11.40%[4] 业务运营分析 - 家禽饲养加工业务：2025年前三季度鸡肉销量109.86万吨，同比增长7.4%；销售收入105.22亿元，同比增长4.1%；销售均价约9577.64元/吨，同比下降3.1%[5] - 食品加工业务：2025年前三季度肉制品销量35.76万吨，同比增长33.8%；销售收入69.11亿元，同比增长17.1%；销售均价约19326.06元/吨，同比下降12.5%[5] - 零售C端、出口等渠道保持高速增长，带动销售结构优化[5] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月末，公司资产负债率51.58%，同比下降1.21个百分点[6] - 截至2025年9月末，账面货币资金18.45亿元，同比增长73.20%[6] - 公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利3.71亿元（含税），占前三季度利润32%[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润13.35亿元，对应EPS为1.07元，当前股价对应PE为15.1倍[4] - 预计公司2026年归母净利润15.64亿元，对应EPS为1.26元，当前股价对应PE为12.8倍[4] - 预计公司2027年归母净利润17.40亿元，对应EPS为1.40元，当前股价对应PE为11.5倍[4] - 预计2025年毛利率为12.0%，净利率为6.6%，ROE为11.7%[7]

融资净买入概况 - 截至10月22日，沪深两市共有83只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 连续获融资净买入天数最长的公司是泛微网络，连续11个交易日获净买入 [1] - 连续获融资净买入天数较多的公司包括迈瑞医疗、易点天下、迪普科技、迈信林、新和成、圣农发展、中颖电子、神剑股份等 [1]

已披露三季报公司整体业绩概况 - 截至10月23日，共有372家公司公布2025年三季报 [1] - 其中234家公司净利润同比增长，138家公司同比下降，净利润增长公司占比约为62.9% [1] - 257家公司营业收入同比增长，115家公司同比下降，营收增长公司占比约为69.1% [1] - 净利润和营业收入同时实现增长的公司有198家 [1] - 净利润和营业收入均下降的公司有79家 [1] - 业绩增幅翻倍（即净利润同比增长超过100%）的公司有53家 [1] 业绩增幅领先公司具体情况 - 新强联净利润增幅最大，达到1939.50%，净利润为6.638429亿元，营业收入为36.179249亿元，同比增长84.10% [1] - 光华科技净利润同比增长1233.70%，净利润为9039.34万元 [1] - 千方科技净利润同比增长1098.97%，净利润为1.889387亿元 [1] - 横店影视净利润同比增长1084.80%，净利润为2.06001亿元 [1] - 万辰集团净利润同比增长917.04%，净利润为8.549784亿元，营业收入为36.5623105亿元，同比增长77.37% [1] - 中复神鹰净利润同比增长854.72%，净利润为6293.46万元 [1] - 仕佳光子净利润同比增长727.74%，净利润为2.997178亿元，营业收入为15.604374亿元，同比增长113.96% [1] - 寒武纪营业收入同比大幅增长2386.38%，达到46.074244亿元，净利润为16.046457亿元，同比增长321.49% [1] - *ST铖昌营业收入同比增长204.78%，达到3.060958亿元，净利润为9035.86万元，同比增长386.56% [1] - 北方长龙营业收入同比增长159.21%，达到1.218277亿元，净利润为1128.85万元，同比增长208.52% [2] - 招金黄金营业收入同比增长119.51%，达到3.399757亿元，净利润为8216.05万元，同比增长191.20% [2]

QFII持仓概况 - QFII在三季度共出现在37只A股的前十大股东中，合计持仓市值达62.71亿元，其中13只个股持仓市值超过1亿元 [5] - QFII三季度新进重仓18只个股，增持11只，减持8只 [5] - QFII重仓股中，有25只前三季度净利润同比增长，另有1只扭亏为盈，业绩报喜比例超过70% [9] 重点持仓个股分析 - 思源电气是QFII持仓市值最高的个股，达12.67亿元，摩根士丹利在三季度增持后成为其第五大流通股东 [1][5] - 中国西电获QFII增持128.21%，持仓数量达1.30亿股，期末持仓市值为8.77亿元 [1][2] - 海大集团获QFII增持40.13%，持仓数量为0.12亿股，期末持仓市值为7.66亿元 [1][2] - 星网宇达获QFII大幅增持384.97%，持仓数量为0.09亿股，期末持仓市值为2.01亿元，公司前三季度实现归母净利润0.38亿元，其中第三季度单季盈利0.54亿元，环比同比均扭亏 [1][9] QFII新进重仓股 - 新进重仓股中，铂科新材、中材科技、中策橡胶的期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元和4.62亿元 [5] - 铂科新材主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件，应用于光伏、新能源汽车、数据中心及人工智能等领域 [8] - 新进或增持个股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域，例如中材科技（锂电池）、天银机电和星网宇达（商业航天）、联芸科技和铂科新材（芯片） [5] 外资共同看好个股 - 有11只个股在三季度同时获得QFII和北向资金加仓 [2][8] - 铂科新材、大族数控、中材科技获得北向资金持股数量环比增长超400%，且均为QFII新进重仓股，北向资金对铂科新材持股量环比增长高达868.82% [2][8] - 共同加仓股中，电力设备行业个股数量最多，共3只，包括中国西电、神马电力和思源电气，均属于电网设备细分领域 [8] 行业与宏观背景 - 中国股市第三季度表现强劲，上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [4] - 海外资金加大对中国资产的配置力度，高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30% [4][6] - 电网建设持续加速，国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [8] 重点公司业绩表现 - 永鼎股份前三季度归母净利润为3.29亿元，同比增长474.3%，业绩增长主要源于对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [9] - 星网宇达研发的光纤、MEMS等系列化惯性导航产品广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机等多个场景 [9] - 净利润同比增长的个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8只个股实现同比翻倍增长 [9]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达147.06亿元，创历史同期新高，同比增长6.86% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为11.59亿元，同比增长202.82%，且已超过2024年全年净利润规模 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额表现强劲，达30.86亿元，同比增长37.70% [1][3] - 2025年前三季度扣非净利润为6.32亿元，同比增长71.72% [2] 盈利能力驱动因素 - 新一代自研种鸡"圣泽901Plus"关键指标持续优化，内部自用比例提升，带动综合造肉成本同比下行 [2] - 公司持续推进经营管理的精益化，实现降本增效 [1][2] - 全渠道策略成效显著，C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长超40%，餐饮渠道各板块亦实现较快增长 [2] - 高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化 [2] 股东回报与现金流 - 2025年前三季度拟派发现金红利3.71亿元（含税），占当期归母净利润的31.99% [1][3] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） [3] - 自2009年上市以来累计分红金额将达72.31亿元，占累计归母净利润比例超过60% [3] - 经营活动现金流入增幅达11.89%，超过经营活动现金流出增幅4.73个百分点，主要因鸡肉及鸡肉制品销售量增长8.09% [3] 运营与市场地位 - 公司是中国白羽肉鸡行业第一的全产业链集团，品牌价值超120亿元 [1][4] - 2025年上半年鸡肉生食销售量66.09万吨，较2024年上半年增长2.50%；深加工肉制品产品销售量17.45万吨，增长13.21% [5] - 公司与百胜中国、麦当劳、塔斯汀、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立长期战略合作关系 [5] - 公司成功培育出"圣泽901"白羽肉鸡配套系，是国内首个打破国外种源垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业 [4][5] 研发与核心竞争力 - 2025年前三季度研发费用同比增长26.02%至8690万元 [4] - 2022年至2024年，公司的研发费用均超过亿元 [4] - 公司以构筑白羽肉鸡全产业链为基础，通过持续科技创新、种源研发及大食品战略布局夯实核心竞争力 [4]