报告投资评级 - 对潮宏基（002345）维持“买入”评级 [3][7][10] 核心观点 - 公司2025年业绩高速增长，营收创历史新高，归母净利润同比大增156.66%，核心驱动力在于加盟渠道的快速扩张与产品结构优化 [3] - 公司通过“加盟扩张+自营提效”的渠道策略，实现了规模与效益的双重提升，加盟业务成为增长主引擎，同时自营门店在收缩中实现单店产出的显著增长 [4] - 公司积极推进国际化战略，已向港交所递交H股上市申请，计划加速海外布局，这被视为未来重要的增长催化因素 [8] - 作为定位年轻时尚女性的黄金珠宝品牌，公司有望持续受益于行业“首饰化、年轻化”趋势，未来三年业绩增长预期明确 [10] 财务业绩与拆分 - **整体业绩**：2025年全年实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比增长156.66%；扣非归母净利润5.18亿元，同比增长176.84% [3] - **收入拆分 - 渠道**： - **珠宝业务**：营收90.44亿元，同比增长45.53%，是公司核心收入来源 [4] - **加盟渠道**：期末加盟门店1,486家，年内净增214家；加盟代理收入57.96亿元，同比大增79.77%，占总营收比重升至62%；加盟门店同店收入增速估算约+51% [4] - **自营渠道**：期末自营门店184家，较年初净减55家；自营收入19.80亿元，同比增长8.35%；自营门店同店收入增速估算约+33% [4] - **线上渠道**：通过第三方平台实现交易额12.11亿元，创收10.00亿元，占总收入约10.7%，同比增长2.84%；负责线上业务的子公司净利润同比大增118.71% [5] - **利润拆分**： - 2025年净利率为5.06%，同比提升2.5个百分点 [8] - 毛利率为22.06%，同比下降1.5个百分点，主要受毛利率较低的加盟收入占比快速提升影响（加盟毛利率17.5%，自营毛利率34.1%） [8] - 期间费用率为11.75%，同比下降3.54个百分点，其中销售费用率下降至8.50%（降3.19个百分点），管理费用率降至1.88%（降0.19个百分点） [8] 业务运营与战略 - **产品与客户**：公司深化“东方美学”产品矩阵，打造多款爆款产品；累计会员超2,000万人，消费客群中80后、90后及00后占比高达85%，年轻市场活力强 [5] - **海外拓展**：2025年成功进入柬埔寨、新加坡市场，在东南亚四国新增9家门店，截至年末海外门店总数达11家 [5] - **港股IPO计划**：公司已向港交所递交H股上市申请，募资拟用于2028年底前在海外开设20家自营门店、在香港设立海外总部及兴建新生产基地 [8] - **未来展望**： - **渠道战略**：国内聚焦优质渠道拓展与核心客群培育，以提升店效为核心；海外以港股IPO为契机，加速东南亚布局并拓展日本、澳洲等市场 [9] - **品牌战略**：坚持“1+N”品牌组合战略，以产品和服务为核心，深化高工艺产品研发，旨在提升客单价与毛利率 [9] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为103.29亿元、121.56亿元、144.02亿元，增速分别为10.85%、17.69%、18.47% [12] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.55亿元、7.81亿元、9.58亿元，增速分别为31.70%、19.30%、22.65% [12] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年EPS分别为0.74元/股、0.88元/股、1.08元/股 [10][12] - **估值**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为14倍、12倍、10倍 [10][12]

报告投资评级 - 增持-A（维持） [1][9] 报告核心观点 - 2025年公司营收与利润实现高速增长，珠宝业务盈利能力强化，并加速国际化进程，因此维持“增持-A”评级 [2][3][5][6][9] 2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96% [3][5] - 2025年第四季度实现营收30.81亿元，同比增长86.77% [5] - 2025年实现归母净利润4.97亿元，同比增长156.66% [3][5] - 2025年第四季度实现归母净利润1.80亿元，同比增长247.27% [5] - 剔除对女包业务计提的1.71亿元商誉减值影响后，2025年归母净利润为6.68亿元，同比增长80.4% [5] - 2025年公司累计现金分红总额为4.00元，全年累计派息率为80.45% [3] 业务分渠道表现 - **自营渠道**：2025年实现营收19.80亿元，同比增长8.35%；毛利率为34.12%，同比下降0.57个百分点 [6] - **加盟代理渠道**：2025年实现营收57.96亿元，同比增长79.77%；毛利率为17.50%，同比提升0.73个百分点 [6] - **网络销售**：2025年实现营收10.00亿元，同比增长2.84%；毛利率为19.68%，同比提升2.09个百分点 [6] - 负责线上业务的子公司广东潮汇网络科技有限公司2025年净利润同比增长118.71% [6] 门店拓展情况 - 截至2025年末，珠宝业务自营门店184家，较期初净减少55家；加盟门店1486家，较期初净增加214家 [6] - 2025年，潮宏基珠宝在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡新增9家门店 [6] - 截至2025年底，潮宏基珠宝海外门店总数达11家 [2][6] - 2026年，公司计划继续深耕东南亚市场，并积极拓展日本、澳洲等新兴市场 [6] 盈利能力与运营效率 - 2025年公司毛利率为22.1%，同比下降1.5个百分点 [7] - 2025年期间费用率合计为11.7%，同比下降3.5个百分点，主要因销售费用率、管理费用率分别同比下降3.2和0.2个百分点 [7] - 2025年归母净利率为5.3%，同比提升2.4个百分点 [7] - 截至2025年末，公司存货为45.34亿元，同比增长56.70% [7] - 2025年存货周转天数为184天，同比减少18天 [7] - 2025年经营活动现金流净额为-7.14亿元，同比下降116.40%，主要因金价上涨及销售订单增加导致采购备货增加 [7] 财务数据与未来预测 - **基本每股收益**：2025年为0.56元，预计2026-2028年分别为0.77元、0.94元、1.11元 [6][9][11] - **净资产收益率(ROE)**：2025年为12.35%，预计2026-2028年分别为14.3%、15.1%、15.6% [6][11] - **市盈率(P/E)**：以2026年4月3日收盘价10.40元计，对应2026-2028年预测市盈率分别为13.5倍、11.0倍、9.4倍 [9][11] - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为107.28亿元、122.56亿元、138.90亿元，同比增长15.1%、14.2%、13.3% [11] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.82亿元、8.38亿元、9.82亿元，同比增长37.2%、22.8%、17.3% [11]

业绩说明会基本信息 - 活动形式为面向全体投资者的网络远程业绩说明会 [2] - 活动时间为2026年4月7日15:30-17:00 [2] - 活动地点在深圳证券交易所“互动易平台”的“云访谈”栏目 [2] - 公司接待人员包括董事长兼总经理、独立董事、董事会秘书及财务总监 [2] 投资者沟通与透明度 - 有投资者关注公司是否会在2025年业绩说明会采用视频直播并提供回放 [2] - 投资者建议旨在提升信息获取便利性与透明度，并契合监管导向 [2] - 公司回应称，投资者可通过巨潮资讯网查询以往交流内容 [3] - 公司表示对采用视频直播及回放的建议会进行认真评估 [3]

报告投资评级 - 增持-A (维持) [1][12] 报告核心观点 - 2025年公司营收与净利润实现高速增长，珠宝业务盈利能力强化，并加速国际化进程，预计未来三年业绩将持续增长，因此维持“增持-A”评级 [2][3][5][12] 2025年度业绩表现与盈利能力 - 2025年公司实现营收93.18亿元，同比增长42.96%，其中第四季度营收30.81亿元，同比增长86.77% [3][5] - 2025年实现归母净利润4.97亿元，同比增长156.66%，其中第四季度归母净利润1.80亿元，同比增长247.27% [3][5] - 剔除对女包业务计提的1.71亿元商誉减值影响后，2025年归母净利润为6.68亿元，同比增长80.4%，显示珠宝业务盈利能力强化 [5] - 2025年公司归母净利率为5.3%，同比提升2.4个百分点 [7] - 2025年公司期间费用率合计为11.7%，同比下降3.5个百分点，主要由于销售费用率和管理费用率下降 [7] - 2025年公司毛利率为22.1%，同比下滑1.5个百分点 [7] - 2025年公司净资产收益率(ROE)为12.35% [9] 业务分渠道表现与国际化进展 - 珠宝业务分渠道看：2025年加盟代理渠道营收57.96亿元，同比增长79.77%；自营渠道营收19.80亿元，同比增长8.35%；网络销售营收10.00亿元，同比增长2.84% [6] - 各渠道毛利率：2025年自营、加盟代理、网络销售毛利率分别为34.12%、17.50%、19.68%，同比变化分别为-0.57、+0.73、+2.09个百分点 [6] - 负责线上业务的子公司广东潮汇网络科技有限公司2025年净利润同比增长118.71% [6] - 截至2025年末，珠宝业务自营门店184家，较期初净减少55家；加盟门店1486家，较期初净增加214家 [6] - 国际化进程：2025年在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡新增9家门店，截至2025年底海外门店总数达11家，2026年将继续深耕东南亚并拓展日本、澳洲等市场 [2][6] 运营与财务状况 - 截至2025年末，公司存货为45.34亿元，同比增长56.70%，存货周转天数为184天，同比减少18天 [7] - 2025年公司经营活动现金流净额为-7.14亿元，同比下降116.40%，主要因金价上涨及销售订单增加导致采购备货增加 [7] - 2025年公司董事会审议通过每10股派发现金红利3.5元（含税），2025年累计现金分红总额为4.00元，全年累计派息率为80.45% [3] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为107.28亿元、122.56亿元、138.90亿元，同比增长15.1%、14.2%、13.3% [14] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.82亿元、8.38亿元、9.82亿元，同比增长37.2%、22.8%、17.3% [14] - 预计公司2026-2028年摊薄每股收益(EPS)分别为0.77元、0.94元、1.11元 [12][14] - 以2026年4月3日收盘价10.40元计算，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为13.5倍、11.0倍、9.4倍 [12][14] - 预计公司2026-2028年净利率分别为6.4%、6.8%、7.1% [14]

报告投资评级 - 投资评级：买入（维持） [6][11] 报告核心观点与业绩摘要 - **2025年业绩实现高速增长**：公司2025年实现营收93.18亿元，同比增长42.96%；实现归母净利润4.97亿元，同比大幅增长156.66%；扣非归母净利润5.18亿元，同比增长176.84% [2][3] - **第四季度增长尤为强劲**：2025年第四季度，公司营收和归母净利润分别同比增长89.77%和247.27% [3] - **盈利预测上调**：报告基于最新经营数据上调了盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.90亿元、8.23亿元、9.64亿元，此前对2026-2027年的预测分别为5.75亿元和6.94亿元 [11] - **估值与建议**：预计公司2026-2028年对应市盈率（PE）分别为14倍、11倍、10倍，报告维持“买入”评级，核心逻辑在于公司产品差异化、渠道扩张及数字化运营带来的增长潜力 [11] 业务与产品分析 - **产品矩阵持续丰富，驱动收入增长**：公司通过丰富产品矩阵实现增长，一方面聚力“花丝”工艺推出“花丝风雨桥”等多个系列；另一方面围绕“年轻化IP心智”战略，推出布丁狗、人鱼汉顿等五大IP授权系列 [3] - **产品收入结构**：2025年，时尚珠宝产品收入51.01亿元，同比增长71.77%；传统黄金产品收入36.09亿元，同比增长22.39% [3] 渠道与市场拓展 - **加盟渠道是增长核心引擎**：2025年加盟业务收入达57.96亿元，同比高速增长79.77%，是公司业绩增长的主要驱动力 [4] - **门店网络持续扩张**：截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家，较年初净增163家，其中加盟店1,486家 [4] - **线上业务表现亮眼**：网络渠道收入同比增长2.84%，负责线上销售的子公司净利润同比大幅增长118.71% [4] - **海外布局取得初步成果**：公司成功进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国新增9家门店，截至2025年底海外门店总数达11家 [4] 盈利能力与费用管控 - **利润率提升**：2025年公司净利率同比提升2.47个百分点至5.06%，尽管毛利率同比下降1.54个百分点至22.06% [11] - **费用管控成效显著**：期间费用率得到有效控制，其中销售费用率同比下降3.18个百分点至8.50%；管理、研发、财务费用率分别为1.88%、1.01%、0.36%，同比分别下降0.19、0.03、0.13个百分点 [11] 财务预测与估值指标 - **营收与利润预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为108.27亿元、122.68亿元、137.51亿元，同比增长率分别为16.19%、13.31%、12.09% [5][11] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.78元、0.93元、1.09元 [5][14] - **关键估值指标**：基于报告数据，当前股价对应2025年市盈率（PE）为18.86倍，市净率（PB）为2.49倍 [5][14] - **盈利能力指标预测**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）将逐年提升，分别为17.67%、20.23%、22.64% [14]

报告投资评级 - 买入（维持） [5][10] 报告核心观点 - 2025年公司业绩实现快速增长，营收与归母净利润分别同比增长42.96%和156.66%，主要得益于产品矩阵丰富、加盟渠道发力及数字化运营提效 [2][3] - 公司通过推出多个IP联名系列及融合非遗工艺的“花丝”等产品，成功驱动时尚珠宝收入同比大增71.77% [3] - 加盟业务成为核心增长引擎，收入同比大增79.77%，门店网络持续扩张，并成功开拓东南亚海外市场 [3] - 费用管控良好，销售费用率同比下降3.18个百分点，推动净利率提升至5.06% [10] - 基于强劲增长及渠道扩张，报告上调了2026-2027年盈利预测，并引入2028年预测，预计未来三年归母净利润将持续增长，对应市盈率估值具吸引力 [4][10] 财务业绩总结 - **2025年业绩概览**：实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润4.97亿元，同比增长156.66%；扣非归母净利润5.18亿元，同比增长176.84% [2][3] - **季度表现**：第四季度营收与归母净利润分别同比大幅增长89.77%和247.27% [3] - **盈利能力**：毛利率为22.06%，同比下降1.54个百分点；净利率为5.06%，同比提升2.47个百分点 [10] - **费用控制**：期间费用率整体下降，其中销售费用率同比下降3.18个百分点至8.50%，管理、研发、财务费用率均有不同程度下降 [10] - **分红计划**：拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税） [2] 业务运营与战略总结 - **产品策略**：产品矩阵持续丰富，围绕“年轻化IP心智”战略推出布丁狗、线条小狗等五大IP授权系列；同时将传统文化与现代时尚融合，推出“花丝风雨桥”、“故宫文化”等多个系列 [3] - **收入结构**：2025年时尚珠宝产品收入51.01亿元，同比大增71.77%；传统黄金产品收入36.09亿元，同比增长22.39% [3] - **渠道拓展**： - **加盟渠道**：加盟业务收入57.96亿元，同比高速增长79.77%，是增长主要动力 [3] - **门店网络**：截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达1,668家，较年初净增163家，其中加盟店1,486家 [3] - **线上渠道**：网络渠道收入同比增长2.84%，负责线上销售的子公司净利润同比大增118.71% [3] - **海外市场**：成功进入柬埔寨、新加坡市场，在东南亚四国共新增9家门店，海外门店总数达11家 [3] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为108.27亿元、122.68亿元、137.51亿元，同比增长率分别为16.19%、13.31%、12.09% [4] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为6.90亿元、8.23亿元、9.64亿元，同比增长率分别为38.75%、19.29%、17.23% [4][10]。报告对此前预测进行了上调（调整前2026-2027年预测为5.75亿元和6.94亿元） [10] - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.78元、0.93元、1.09元 [4] - **估值指标**：基于当前数据，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别约为14倍、11倍、10倍 [10]。报告表格中列示的2025-2028年PE分别为18.86倍、13.59倍、11.40倍、9.72倍 [4]

上市进展 - 公司于2025年9月12日递交H股上市申请[2] - 公司于2026年4月2日更新递交H股上市申请[2] - 发行并上市需取得相关备案、批准和/或核准[4] 招股书链接 - 中文版招股书查询链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108414/documents/sehk26040203882_c.pdf[4] - 英文版招股书查询链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108414/documents/sehk26040203883.pdf[4]

2025年业绩与战略驱动因素 - 2025年公司业绩逆势而上，创历史新高 [3] - 核心战略为“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化” [3] - 坚持产品差异化，以时尚诠释东方文化，打造非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大核心品类 [3][4] - 渠道策略不追求简单数量扩张，而是构建高质量增长体系 [3] - 2025年累计现金分红达4亿元，占净利润比重超80%，股息率达4.3% [11] 2026年战略规划与重点工作 - 2026年继续以产品力、品牌力、渠道力、赋能力四轮驱动 [3] - 重点工作包括：强化三大核心品类及古法金镶嵌与精品黄金；提升顾客消费体验 [3] - 通过“一城一非遗”、明星活动、门店形象升级等深耕品牌建设 [4] - 渠道坚持“开好店、开大店，不滥开”的原则，稳步扩张 [4] - 推进运营提效与终端赋能，利用数字化工具与精细化运营 [4] - 稳步推进港股IPO进程，助力国际化战略 [4] 产品规划与新品发布 - 2026年产品聚焦非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大核心品类，并巩固古法金镶嵌与精品黄金 [4] - 2026年一季度已推出多个新品系列，包括焕新升级的“非遗花丝•风雨桥”系列及“花丝•千金”等子系列 [5] - 优化原有IP产品，推出“赛博上香”黄金串珠系列 [5] - 丰富高工艺黄金产品线，新增“臻金梵华•金刚杵”等系列，深化与故宫文化合作 [5] - 新品在3月订货会上获渠道伙伴高度认可，将全面铺向全国门店 [5] 线上渠道策略 - 2025年线上利润率大幅提升，核心在于推动品牌产品在线上的突破，从“流量导向”向“品牌导向、高毛利产品驱动”转型 [6] - 2026年将继续坚持品牌化、一体化的线上运营策略，聚焦品牌产品线上销售，提升盈利质量 [6] 国际化进展与规划 - 2024年8月在马来西亚开设首家海外门店 [6] - 2025年进入柬埔寨、新加坡市场，并在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国新增9家门店 [6] - 截至2025年底，海外门店总数达11家，拓店进度与销售表现超预期 [6] - 2026年将继续深耕东南亚，并探索日本、澳洲等新兴市场 [4][7] - 强化产品本地化创新，如2025年在泰国推出“四面佛”主题系列 [7] - 目标扩大非华裔客群占比，增强全球市场渗透力 [4][7] 子品牌与高端品牌发展 - 截至2025年底，子品牌Soufflé已在全国布局96家门店 [8] - 下一阶段将加快拓店，重点推进在优质购物中心的渗透 [9] - 高端品牌“臻ZHEN”定位奢侈级珠宝，聚焦高净值人群，复兴花丝、锤揲等宫廷绝艺 [10] - 已构建茶事器具、文房雅玩、古法首饰与传家臻宝四大产品系列 [10] - 2025年“臻ZHEN”体验馆在「臻宝博物馆」启幕，未来计划在内地一线城市开设1-3家精品门店 [10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点与业绩表现 - 2025年公司归母净利润实现高增长，达到4.97亿元，同比增长156.66%，剔除商誉减值影响后净利润为6.43亿元 [1] - 2025年公司营业收入为93.18亿元，同比增长42.96%，其中第四季度单季营业收入同比增长85.77% [1] - 公司盈利能力显著提升，2025年销售净利率为5.33%，同比提升2.36个百分点，尽管毛利率同比下降1.54个百分点至22.06% [1] - 费用控制有效，销售费用率同比下降3.18个百分点至8.5%，管理费用率同比下降0.19个百分点至1.88% [1] 分业务表现 - 时尚珠宝产品收入增长强劲，2025年实现收入51.01亿元，同比增长71.77%，但毛利率同比下降5.42个百分点至23.34% [2] - 传统黄金产品收入稳健增长，2025年实现收入36.09亿元，同比增长22.39%，毛利率同比优化，提升3.59个百分点至12.69% [2] - 公司通过深耕非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大品类打造差异化产品，并在2025年3月推出多个新品系列以巩固市场优势 [2] 分渠道表现 - 加盟代理业务实现高质量增长，2025年收入达57.96亿元，同比增长79.77%，毛利率为17.50%，同比提升0.73个百分点，品牌使用费收入为2.92亿元 [2] - 自营渠道收入为19.80亿元，同比增长8.35%，毛利率为34.12%，同比微降0.57个百分点 [2] - 线下渠道持续扩张，截至2025年末，珠宝业务门店总数达1670家，其中加盟店1486家，净增214家，直营店184家，净减少55家，第四季度单季净增加盟店74家，并已进驻多个高端商业体 [2] - 线上渠道收入为10亿元，同比增长2.84%，毛利率为19.68%，同比提升2.09个百分点，负责线上业务的子公司净利润同比增长118.71% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2026至2028年每股收益（EPS）分别为0.79元、0.94元、1.11元 [3] - 对应2026至2028年市盈率（P/E）分别为13倍、11倍、9倍 [3] - 预计2026至2028年营业收入将分别达到110.23亿元、127.29亿元、144.35亿元，同比增长率分别为18.30%、15.48%、13.40% [5] - 预计2026至2028年归母净利润将分别达到7.02亿元、8.36亿元、9.83亿元，同比增长率分别为41.33%、19.01%、17.59% [5] - 预计净资产收益率（ROE）将持续提升，2026至2028年分别为16.89%、18.91%、20.80% [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点与业绩表现 - **2025年业绩高增长**：2025年公司实现营业收入93.18亿元，同比增长42.96%，归母净利润达4.97亿元，同比增长156.66% [1] - **盈利能力显著提升**：2025年销售净利率为5.33%，同比提升2.36个百分点，剔除商誉减值准备后净利润为6.43亿元 [1] - **第四季度增长强劲**：2025年第四季度单季营业收入同比增长85.77% [1] - **费用控制有效**：2025年销售费用率为8.5%，同比下降3.18个百分点，管理费用率为1.88%，同比下降0.19个百分点 [1] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.02亿元、8.36亿元、9.83亿元，对应每股收益(EPS)分别为0.79元、0.94元、1.11元 [3][5] - **估值水平**：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率(PE)分别为13倍、11倍、9倍 [3] 分业务分析 - **时尚珠宝产品高速增长**：2025年时尚珠宝产品实现收入51.01亿元，同比增长71.77%，毛利率为23.34%，同比下降5.42个百分点 [2] - **传统黄金产品稳健增长且毛利改善**：2025年传统黄金产品实现收入36.09亿元，同比增长22.39%，毛利率为12.69%，同比提升3.59个百分点 [2] - **产品策略聚焦差异化**：公司持续深耕非遗花丝、时尚串珠和IP联名三大心智印记品类，并于2025年3月推出多个新品系列以巩固市场优势 [2] 分渠道分析 - **加盟渠道高质量扩张**：2025年加盟代理业务实现收入57.96亿元，同比增长79.77%，毛利率为17.50%，同比提升0.73个百分点，品牌使用费收入2.92亿元 [2] - **自营渠道稳健增长**：2025年自营渠道实现收入19.80亿元，同比增长8.35%，毛利率为34.12%，同比下降0.57个百分点 [2] - **线下网络优化与高端化**：截至2025年末，潮宏基珠宝业务门店总数达1670家，其中加盟店1486家（净增214家，第四季度净增74家），直营店184家（净减少55家），已进驻SKP、国金中心等高端商业体 [2] - **线上渠道持续优化**：2025年网络销售渠道实现收入10亿元，同比增长2.84%，毛利率为19.68%，同比提升2.09个百分点，负责线上业务的子公司净利润同比增长118.71% [2] 公司定位与展望 - **战略定位明确**：公司定位为中高端时尚消费品多品牌运营商 [3] - **核心品牌战略**：主品牌潮宏基正加快渠道扩张并持续推进黄金饰品化，时尚珠宝产品收入快速增长 [3]