5月20日，潮宏基上涨10.05%登上龙虎榜，连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%，一线游资卖出。 龙虎榜显示，买入前五合计买入2.56亿元，卖出前五合计卖出2.99亿元，净额-4267.09万元。 其中，深股通专用、中信证券股份有限公司北京安外大街证券营业部、华泰证券股份有限公司上海分公 司分别买入13056.30万元、5232.87万元、2654.54万元。 深股通专用、海通证券股份有限公司杭州富春路证券营业部、华泰证券股份有限公司上海分公司分别卖 出12028.70万元、9452.80万元、2914.30万元。 买入金额最大的前5名营业部 买入额/万 卖出额/万 净额/万 深股通专用 13056.30 12028.70 1027.6 中信证 券股份有限公司北京安外大街证券营业部 5232.87 731.62 4501.25 华泰证券股份有限公司上海分公司 2654.54 2914.30 -259.76 机构专用 2368.87 0.00 2368.87 华宝证券股份有限公司上海东大名路证券营业部 2241.01 2177.33 63.68 卖出金额最大的前5名营业部 买入额/万 卖出额/万 净额/万 ...

5月20日，黄金股集体走强，曼卡龙早盘20cm涨停，潮宏基也收获涨停板、老铺黄金、莱百股份、周大 生、山东黄金等多家金店涨幅居前。 从国家统计局最新公布的数据来看，金银珠宝等消费品类仍维持高景气。5月19日，国家统计局公布 2025年4月社零数据，分品类来看，4月金银珠宝品类增速快速提升。限额以上金银珠宝同比增长 25.3%，环比提升14.7%，其中上金所AU9999收盘价均价为765.77元/克，同比涨幅为38.6%。 根据公开信息，永赢基金经理刘庭宇近日表示，往后看，随着金价中枢上移和金矿公司的持续扩产，黄 金股业绩有望继续高增；黄金珠宝商正在迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，同样具备较好的成长 空间。当前主要黄金股市盈率仍处于历史中枢下方，金价中枢上行背景下或迎来系统性的估值提升。 相关黄金股票ETF产品中，黄金股ETF（517520）5月20日震荡走强，截至发稿涨1.41%，成交额超7600 万元。 （本文机构观点来自持牌金融机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） 值得一提的是，Wind金融终端数据显示，黄金股ETF（517520）获资金净流入明显，其中近5个交易日 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年公司渠道端净开店，主题IP类产品有市场影响力，产品结构调整，主业经营利润稳健；2025Q1在产品和渠道端差异化布局优势凸显，收入利润表现优于行业；2025年实施核心战略有望扩大市场份额实现高质量发展；公司具备中长期成长性和业绩弹性，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收65.2亿元，同比增长10.5%，归母净利润1.9亿元，同比下滑41.9%；2025Q1收入22.5亿元，同比增长25.4%，归母净利润1.9亿元，同比增长44.4%，扣非归母净利润1.9亿元，同比增长46.2%；2024年报拟派息每股0.25元，结合中报累计派息0.35元/股 [2][6] 2024年经营情况 - 门店端：珠宝总店数1511家，净开111家，自营店239家净关36家，加盟店1272家净开147家，拓店优于行业；加盟业务和克重类黄金产品占比提升，综合毛利率降2.5pct至23.6%，毛利额15亿元同比持平 [11] - 分模式：批发出货毛利3.4亿元同比增长7%，品牌授权费和加盟服务费毛利2.3亿元同比增长30%，线下自营毛利7.0亿同比下滑5%，自营线上毛利2.5亿同比下滑15% [11] - 分产品：时尚珠宝首饰收入30亿同比下滑1%、毛利8.5亿同比下滑7%，传统黄金首饰收入29亿同比增长30%、毛利2.7亿元同比增长36% [11] - 盈利端：期间费用率15.3%同比减少2.5pct，因女包业务商誉减值1.8亿元致归母降幅大，剔除后归母净利润3.5亿元同比下滑5% [11] 2025Q1经营情况 - 收入22.5亿元同比增长25%，或受益于净开店及产品销售好；毛利率22.9%同比下降2pct，预计加盟拓店和传统黄金饰品占比提升趋势延续；期间费用率11.5%同比下降3.1pct，归母净利润与收入同步较快增长 [11] 未来展望 - 2025年保持时尚东方元素产品优势，实施“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”核心战略，有望扩大市场份额实现中长期高质量发展 [11] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司EPS有望实现0.52、0.63、0.75元，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标给出2024A、2025E、2026E、2027E数据，如2025E营业总收入7854百万元、归母净利润463百万元等 [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5][10] 报告的核心观点 - 根据年报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计公司2025 - 2027年每股收益分别为0.53、0.61和0.71元（原25 - 26年为0.49和0.56元），参考可比公司，给予2025年19倍PE估值，对应目标价10.07元，维持“增持”评级 [4][10] - 公司2024年实现收入65.2亿，同比增长10.5%，归母净利润1.94亿，同比下降41.9%，主要因菲安妮有限公司计提商誉减值1.8亿，剔除影响后归母净利润3.5亿元，同比下降5.11%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长25.4%和44.4%，2024全年分红率预计161% [9] - 分产品看，2024年珠宝时尚、传统黄金、皮具、代理品牌授权及加盟服务收入增速分别为 - 0.6%、30.2%、 - 27.4%和22.8%；分渠道看，2024年自营、加盟代理、批发和其他收入增速分别为 - 7.4%、32.4%、41.3%和3.1% [9] - 2024年公司净开店111家，自营门店净开店 - 36家，加盟门店净开店147家，加盟店店均GMV双位数增长，且推进品牌出海，在马来西亚和泰国开设门店 [9] - 公司推出“潮宏基| Soufflé”子品牌独立门店，截至2024年底已开设41家，还将探索“臻”品牌独立渠道模式 [9] - 2024年公司毛利率同比下降2.5pct至23.6%，因低毛利率黄金珠宝产品占比提升；销售、管理和研发费用率分别同比下降2.3pct、0.1pct和持平 [9] - 公司凭借差异化、年轻化产品定位及上升的品牌力，25Q1业绩远超行业，随着加盟渠道扩张、数字化能力及品牌势能释放，2025全年有望延续优异表现 [9] 相关目录总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,900|6,518|7,665|8,703|9,711| |同比增长(%)|33.6%|10.5%|17.6%|13.5%|11.6%| |营业利润(百万元)|403|235|591|681|791| |同比增长(%)|60.0%|-41.6%|151.3%|15.1%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)|333|194|469|540|627| |同比增长(%)|67.4%|-41.9%|142.0%|15.1%|16.2%| |每股收益（元）|0.38|0.22|0.53|0.61|0.71| |毛利率(%)|26.1%|23.6%|22.4%|21.9%|21.7%| |净利率(%)|5.7%|3.0%|6.1%|6.2%|6.5%| |净资产收益率(%)|9.3%|5.4%|12.5%|13.0%|14.0%| |市盈率|24.7|42.6|17.6|15.3|13.2| |市净率|2.3|2.3|2.1|1.9|1.8|[4] 行业可比公司估值（截至2025年5月15日） |公司名称|公司代码|股价（元）|每股收益（元）（2024A - 2027E）|市盈率（2024A - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |老凤祥|600612|48.46|3.73、3.26、3.56、3.75|13、15、14、13| |周大福|01929|10.01|0.53、0.63、0.69|19、16、15| |曼卡龙|300945|15.20|0.37、0.49、0.62、0.75|41、31、25、20| |周大生|002867|13.29|0.92、1.01、1.13、1.24|14、13、12、11| |中国黄金|600916|8.29|0.49、0.53、0.62、0.69|17、16、13、12| |老铺黄金|06181|635.62|8.75、18.39、25.77、37.57|73、35、25、17| |调整后平均| - | - | - |19、17、14|[11] 财务报表预测与比率分析 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|643|379|573|776|1,255| |应收票据、账款及款项融资|286|364|307|348|291| |预付账款|14|14|16|18|21| |存货|2,688|2,894|3,272|3,399|3,420| |其他|429|518|524|529|534| |流动资产合计|4,061|4,168|4,692|5,070|5,522| |长期股权投资|198|171|171|171|171| |固定资产|530|449|429|404|369| |在建工程|0|0|25|40|50| |无形资产|24|19|30|35|39| |其他|924|938|923|907|886| |非流动资产合计|1,676|1,576|1,578|1,557|1,515| |资产总计|5,737|5,745|6,269|6,628|7,036| |短期借款|333|332|332|332|332| |应付票据及应付账款|116|203|242|276|309| |其他|1,245|1,474|1,489|1,502|1,515| |流动负债合计|1,694|2,008|2,062|2,110|2,155| |长期借款|196|36|36|36|36| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他|30|31|28|28|28| |非流动负债合计|226|67|64|64|64| |负债合计|1,920|2,075|2,126|2,173|2,219| |少数股东权益|186|140|145|150|156| |实收资本（或股本）|889|889|889|889|889| |资本公积|1,281|1,295|1,295|1,295|1,295| |其他|(118)|(117)|(117)|(117)|(117)| |股东权益合计|3,818|3,670|4,143|4,454|4,818| |负债和股东权益总计|5,737|5,745|6,269|6,628|7,036|[13] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5,900|6,518|7,665|8,703|9,711| |营业成本|4,362|4,980|5,949|6,797|7,601| |销售费用|828|762|734|799|853| |管理费用|126|135|153|165|185| |研发费用|63|68|80|91|101| |财务费用|31|32|12|10|6| |资产、信用减值损失|33|217|40|40|40| |公允价值变动收益|(1)|0|0|0|0| |投资净收益|3|(4)|(4)|(4)|(4)| |其他|(57)|(86)|(102)|(116)|(131)| |营业利润|403|235|591|681|791| |营业外收入|1|1|1|1|1| |营业外支出|1|0|0|0|0| |利润总额|403|236|592|681|792| |所得税|73|67|118|136|158| |净利润|330|169|473|545|633| |少数股东损益|(3)|(24)|5|5|6| |归属于母公司净利润|333|194|469|540|627| |每股收益（元）|0.38|0.22|0.53|0.61|0.71|[13] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|33.6%|10.5%|17.6%|13.5%|11.6%| |成长能力 - 营业利润|60.0%|-41.6%|151.3%|15.1%|16.2%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|67.4%|-41.9%|142.0%|15.1%|16.2%| |获利能力 - 毛利率|26.1%|23.6%|22.4%|21.9%|21.7%| |获利能力 - 净利率|5.7%|3.0%|6.1%|6.2%|6.5%| |获利能力 - ROE|9.3%|5.4%|12.5%|13.0%|14.0%| |获利能力 - ROIC|8.1%|4.5%|11.2%|11.7%|12.6%| |偿债能力 - 资产负债率|33.5%|36.1%|33.9%|32.8%|31.5%| |偿债能力 - 净负债率|0.0%|1.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|2.40|2.08|2.28|2.40|2.56| |偿债能力 - 速动比率|0.80|0.63|0.69|0.79|0.97| |营运能力 - 应收账款周转率|21.4|20.1|22.9|26.6|30.4| |营运能力 - 存货周转率|1.6|1.8|1.9|2.0|2.2| |营运能力 - 总资产周转率|1.0|1.1|1.3|1.3|1.4| |每股指标 - 每股经营现金流|0.69|0.49|0.32|0.57|0.89| |每股指标 - 每股净资产|4.09|3.97|4.50|4.84|5.25| |估值比率 - 市盈率|24.7|42.6|17.6|15.3|13.2| |估值比率 - 市净率|2.3|2.3|2.1|1.9|1.8| |估值比率 - EV/EBITDA|18.4|27.7|12.2|10.8|9.5| |估值比率 - EV/EBIT|19.1|31.0|13.7|12.0|10.4|[13] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|330|169|473|545|633| |折旧摊销|16|32|73|75|78| |财务费用|31|32|12|10|6| |投资损失|(3)|4|4|4|4| |营运资金变动|(123)|(284)|(275)|(128)|73| |其它|363|483|(2)|(0)|(0)| |经营活动现金流|615|435|284|505|794| |资本支出|(50)|87|(75)|(55)|(35)| |长期投资|(3)|(128)|0|0|0| |投资活动现金流|(219)|(27)|(78)|(58)|(38)| |债权融资|(55)|(211)|0|0|0| |股权融资|(65)|15|0|0|0| |其他|(249)|(433)|(12)|(244)|(276)| |筹资活动现金流|(369)|(629)|(12)|(244)|(276)| |留存收益| - | - | - | - | - | |其他|(166)|14|(3)|(3)|(3)| |汇率变动影响|0|0|- 0|- 0|- 0| |现金净增加额|28|(220)|194|203|479|[13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][5][10] 报告的核心观点 - 根据年报调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计公司2025 - 2027年每股收益分别为0.53、0.61和0.71元（原25 - 26年为0.49和0.56元），参考可比公司，给予2025年19倍PE估值，对应目标价10.07元 [4][10] - 公司2024年实现收入65.2亿，同比增长10.5%，归母净利润1.94亿，同比下降41.9%，主要因菲安妮有限公司计提商誉减值1.8亿，剔除影响后归母净利润3.5亿元，同比下降5.11%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长25.4%和44.4%，2024全年分红率预计161% [9] - 2024年珠宝时尚、传统黄金、皮具、代理品牌授权及加盟服务收入增速分别为 - 0.6%、30.2%、 - 27.4%和22.8%；自营、加盟代理、批发和其他收入增速分别为 - 7.4%、32.4%、41.3%和3.1% [9] - 2024年公司净开店111家，自营门店净开店 - 36家，加盟门店净开店147家，加盟店店均GMV双位数增长，还推进品牌出海，在马来西亚和泰国开设门店 [9] - 推出“潮宏基| Soufflé”子品牌独立门店，截至2024年底已开设41家，还将探索“臻”品牌独立渠道模式 [9] - 2024年毛利率同比下降2.5pct至23.6%，因低毛利率黄金珠宝产品占比提升；销售、管理和研发费用率分别同比下降2.3pct、0.1pct和持平 [9] - 公司凭借差异化、年轻化产品定位及上升的品牌力，25Q1业绩远超行业，随着加盟渠道扩张、数字化能力及品牌势能释放，2025全年有望延续优异表现 [9] 相关目录总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,900|6,518|7,665|8,703|9,711| |同比增长(%)|33.6%|10.5%|17.6%|13.5%|11.6%| |营业利润(百万元)|403|235|591|681|791| |同比增长(%)|60.0%|-41.6%|151.3%|15.1%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)|333|194|469|540|627| |同比增长(%)|67.4%|-41.9%|142.0%|15.1%|16.2%| |每股收益（元）|0.38|0.22|0.53|0.61|0.71| |毛利率(%)|26.1%|23.6%|22.4%|21.9%|21.7%| |净利率(%)|5.7%|3.0%|6.1%|6.2%|6.5%| |净资产收益率(%)|9.3%|5.4%|12.5%|13.0%|14.0%| |市盈率|24.7|42.6|17.6|15.3|13.2| |市净率|2.3|2.3|2.1|1.9|1.8|[4] 行业可比公司估值（截至2025年5月15日） |公司名称|公司代码|股价（元）|每股收益（元）（2024A、2025E、2026E、2027E）|市盈率（2024A、2025E、2026E、2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |老凤祥|600612|48.46|3.73、3.26、3.56、3.75|13、15、14、13| |周大福|01929|10.01|0.53、0.63、0.69|19、16、15| |曼卡龙|300945|15.20|0.37、0.49、0.62、0.75|41、31、25、20| |周大生|002867|13.29|0.92、1.01、1.13、1.24|14、13、12、11| |中国黄金|600916|8.29|0.49、0.53、0.62、0.69|17、16、13、12| |老铺黄金|06181|635.62|8.75、18.39、25.77、37.57|73、35、25、17| |调整后平均| - | - | - |19、17、14|[11] 财务报表预测与比率分析 资产负债表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|643|379|573|776|1,255| |应收票据、账款及款项融资|286|364|307|348|291| |预付账款|14|14|16|18|21| |存货|2,688|2,894|3,272|3,399|3,420| |其他|429|518|524|529|534| |流动资产合计|4,061|4,168|4,692|5,070|5,522| |长期股权投资|198|171|171|171|171| |固定资产|530|449|429|404|369| |在建工程|0|0|25|40|50| |无形资产|24|19|30|35|39| |其他|924|938|923|907|886| |非流动资产合计|1,676|1,576|1,578|1,557|1,515| |资产总计|5,737|5,745|6,269|6,628|7,036| |短期借款|333|332|332|332|332| |应付票据及应付账款|116|203|242|276|309| |其他|1,245|1,474|1,489|1,502|1,515| |流动负债合计|1,694|2,008|2,062|2,110|2,155| |长期借款|196|36|36|36|36| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他|30|31|28|28|28| |非流动负债合计|226|67|64|64|64| |负债合计|1,920|2,075|2,126|2,173|2,219| |少数股东权益|186|140|145|150|156| |实收资本（或股本）|889|889|889|889|889| |资本公积|1,281|1,295|1,295|1,295|1,295| |其他|(118)|(117)|(117)|(117)|(117)| |股东权益合计|3,818|3,670|4,143|4,454|4,818| |负债和股东权益总计|5,737|5,745|6,269|6,628|7,036|[15] 利润表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|5,900|6,518|7,665|8,703|9,711| |营业成本|4,362|4,980|5,949|6,797|7,601| |销售费用|828|762|734|799|853| |管理费用|126|135|153|165|185| |研发费用|63|68|80|91|101| |财务费用|31|32|12|10|6| |资产、信用减值损失|33|217|40|40|40| |公允价值变动收益|(1)|0|0|0|0| |投资净收益|3|(4)|(4)|(4)|(4)| |其他|(57)|(86)|(102)|(116)|(131)| |营业利润|403|235|591|681|791| |营业外收入|1|1|1|1|1| |营业外支出|1|0|0|0|0| |利润总额|403|236|592|681|792| |所得税|73|67|118|136|158| |净利润|330|169|473|545|633| |少数股东损益|(3)|(24)|5|5|6| |归属于母公司净利润|333|194|469|540|627| |每股收益（元）|0.38|0.22|0.53|0.61|0.71|[15] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|33.6%|10.5%|17.6%|13.5%|11.6%| |成长能力 - 营业利润|60.0%|-41.6%|151.3%|15.1%|16.2%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|67.4%|-41.9%|142.0%|15.1%|16.2%| |获利能力 - 毛利率|26.1%|23.6%|22.4%|21.9%|21.7%| |获利能力 - 净利率|5.7%|3.0%|6.1%|6.2%|6.5%| |获利能力 - ROE|9.3%|5.4%|12.5%|13.0%|14.0%| |获利能力 - ROIC|8.1%|4.5%|11.2%|11.7%|12.6%| |偿债能力 - 资产负债率|33.5%|36.1%|33.9%|32.8%|31.5%| |偿债能力 - 净负债率|0.0%|1.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|2.40|2.08|2.28|2.40|2.56| |偿债能力 - 速动比率|0.80|0.63|0.69|0.79|0.97| |营运能力 - 应收账款周转率|21.4|20.1|22.9|26.6|30.4| |营运能力 - 存货周转率|1.6|1.8|1.9|2.0|2.2| |营运能力 - 总资产周转率|1.0|1.1|1.3|1.3|1.4| |每股指标 - 每股经营现金流|0.69|0.49|0.32|0.57|0.89| |每股指标 - 每股净资产|4.09|3.97|4.50|4.84|5.25| |估值比率 - 市盈率|24.7|42.6|17.6|15.3|13.2| |估值比率 - 市净率|2.3|2.3|2.1|1.9|1.8| |估值比率 - EV/EBITDA|18.4|27.7|12.2|10.8|9.5| |估值比率 - EV/EBIT|19.1|31.0|13.7|12.0|10.4|[15] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|330|169|473|545|633| |折旧摊销|16|32|73|75|78| |财务费用|31|32|12|10|6| |投资损失|(3)|4|4|4|4| |营运资金变动|(123)|(284)|(275)|(128)|73| |其它|363|483|(2)|(0)|(0)| |经营活动现金流|615|435|284|505|794| |资本支出|(50)|87|(75)|(55)|(35)| |长期投资|(3)|(128)|0|0|0| |投资活动现金流|(219)|(27)|(78)|(58)|(38)| |债权融资|(55)|(211)|0|0|0| |股权融资|(65)|15|0|0|0| |其他|(249)|(433)|(12)|(244)|(276)| |筹资活动现金流|(369)|(629)|(12)|(244)|(276)| |留存收益| - | - | - | - | - | |其他|(166)|14|(3)|(3)|(3)| |汇率变动影响|0|0|- 0|- 0|- 0| |现金净增加额|28|(220)|194|203|479|[15]

| 序 | 门店名称 | 所在 | 开业时间 | 经营 | 面积 | 投资金额 | 主要商品类别 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | 地区 | | 形式 | （㎡） | （万元） | | | 1 | 潮宏基 Soufflé 宁波银泰天一 | 华东 | 2025-04-03 | 直营 | 44.00 | 265.20 | 时尚珠宝首 饰、黄金饰品 | 注：上述投资金额主要包括首次铺货和装修。 以上经营数据为初步统计数据，最终数据以定期报告为准，特此提醒投资者注 意。 特此公告 股票代码：002345 股票简称：潮宏基 公告编号：2025-023 广东潮宏基实业股份有限公司 关于公司 4 月份新增直营门店情况简报的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所行业信息披露指引第11号——上市公司从事珠宝相关 业务》的要求，广东潮宏基实业股份有限公司（以下简称"公司"）现将2025年4 月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店概况公告如下： 广东潮宏基实业股份有限 ...

会议基本信息 - 会议名称：广东潮宏基实业股份有限公司2024年度业绩说明会 [1] - 会议时间：2025年5月12日15:00 - 17:00 [2] - 会议方式：网络远程方式，面向全体投资者 [2] - 会议地点：深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目 [2] - 公司接待人员：董事长、总经理廖创宾，独立董事邹志波，董事会秘书林育昊，财务总监陈述峰 [2] 公司盈利增长点 - 坚持打造最受年轻人喜欢的东方时尚品牌，在产品力上坚持差异化，辅以终端精细化运营 [2] - 信心来源：产品获消费者高度认可，终端员工士气高昂、销售创新高，渠道客户肯定、如与万象系合作并入驻多地SKP，加盟商信心增强且吸引同行合作 [3] 公司业绩情况 - 2025年一季度营业收入22.52亿，同比增长25.36%，归母净利润近1.89亿，同比增长44.38% [4] 公司产品规划 - IP类产品：之前推出“哆啦A梦”等IP珠宝产品，2025年已推出布丁狗、人鱼汉顿等IP授权产品，后续将增加线条小狗、鲨鱼猫等新IP形象产品 [4] - 差异化产品：围绕“非遗”“串珠”“流行IP”三大类别，之前推出“花丝·风雨桥”等系列，2025年已推出新款花丝如意、御青瓷、故宫等系列，留意新一季“2025/26彩金珠宝潮流趋势” [4][5]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月29日广东潮宏基实业股份有限公司发布2024年年报和2025年一季报 ，黄金珠宝业务营收利润稳健增长，加盟代理为营收增长主引擎，25Q1收入同比加速，高毛利产品驱动利润高增，公司通过产品创新与结构优化提升盈利能力，零售网络稳健扩张并开设海外门店提升品牌辐射力，且长期保持稳定分红策略 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业务结构与营收情况 - 公司主营业务包括黄金珠宝业务和皮具业务，2024年两者收入占总营收比重分别为95.57%和4.20% [2][9] - 2024年公司实现营收65.2亿元（同比+10.5%），归母净利润1.9亿元（同比 - 41.9%），剔除商誉减值影响，归母净利润3.5亿元（同比 - 5.1%） [2][9] - 2024年珠宝品牌“CHJ潮宏基”营业收入同比增长13.18%，营业利润同比增长12.8% [2][9] 珠宝业务分销模式营收情况 - 2024年珠宝业务自营营收30.17亿元（同比 - 7.4%），毛利率为31.6%；加盟代理营收32.8亿元（同比+32.4%），毛利率为17.3%，加盟代理是驱动营收增长主要来源 [2][9] 珠宝业务产品分类营收情况 - 公司黄金珠宝业务产品分为传统黄金产品与时尚珠宝产品，2024年传统黄金产品营收占比从2023年的38.4%上升至45.3%，营收同比增速为30.2%；时尚珠宝产品营收占比从2023年的50.7%下降至45.6%，营收同比增速为 - 0.63% [3][10] 2025年一季度经营情况 - 2025年一季度公司实现营收22.52亿元（同比+25.4%），归母净利润1.89亿元（同比+44.4%） [4][11] - 25Q1潮宏基珠宝线下门店店均同比增速达35%，加盟店收入同比增长53%，受益于高毛利品类推动利润提升 [4][11] - 25Q1毛利率环比提升0.99个百分点至22.93%，1Q25净利率同比+1.1pct至8.4% [4][11] 应对金价波动策略 - 自2024年初以来国际金价大幅上涨，国内金价由500元/克上行至800元/克以上，公司通过提升工艺设计减少单位金耗控制成本，强化一口价产品销售占比提升单品利润空间，维持整体毛利水平稳定 [5][12] 零售网络与门店情况 - 截至2024年底，“CHJ潮宏基”门店总数达1,505家，年内净增129家，其中自营店237家，净减少29家；加盟门店1,268家，全年净增158家 [6][13] - 2024年公司在马来西亚吉隆坡及泰国曼谷落地门店，2025年内地市场预计净增约150家门店，继续以东南亚市场为出海战略核心区域 [6][13] 分红情况 - 2020 - 2022年公司每股分红约0.2元，2023年为0.25元，2024年中期分红后全年达0.35元，2025年拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），叠加半年度分红，全年累计分红比例达160.59% [6][14]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月29日广东潮宏基实业股份有限公司发布2024年年报和2025年一季报 ，黄金珠宝业务营收利润稳健增长，加盟代理为营收增长主引擎，25Q1收入同比加速，高毛利产品驱动利润高增，公司通过产品创新与结构优化提升盈利能力，零售网络稳健扩张并开设海外门店提升品牌辐射力，且长期保持稳定分红策略 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 业务营收与利润情况 - 公司主营业务包括黄金珠宝业务和皮具业务，2024年两者收入占总营收比重分别为95.57%和4.20% ，2024年实现营收65.2亿元（同比+10.5%），归母净利润1.9亿元（同比 - 41.9%），剔除商誉减值影响，归母净利润3.5亿元（同比 - 5.1%） [2] - 2024年珠宝品牌“CHJ潮宏基”营业收入同比增长13.18%，营业利润同比增长12.8% ，按分销模式看，2024年珠宝业务自营营收30.17亿元（同比 - 7.4%），毛利率为31.6%；加盟代理营收32.8亿元（同比+32.4%），毛利率为17.3%，加盟代理是驱动营收增长的主要来源 [2] - 2025年一季度，公司实现营收22.52亿元（同比+25.4%），归母净利润1.89亿元（同比+44.4%），一季度潮宏基珠宝线下门店店均同比增速达35%，加盟店收入同比增长53%，25Q1毛利率环比提升0.99个百分点至22.93%，1Q25净利率同比+1.1pct至8.4% [4] 产品结构情况 - 公司黄金珠宝业务产品分为传统黄金产品与时尚珠宝产品 ，2024年传统黄金产品营收占比自2023年的38.4%上升至45.3%，营收同比增速为30.2%；时尚珠宝产品营收占比自2023年的50.7%下降至45.6%，营收同比增速为 - 0.63% [3] 应对金价波动措施 - 自2024年初以来国际金价大幅上涨，国内金价由500元/克上行至800元/克以上，公司在产品工艺及定价结构上持续优化，通过提升工艺设计减少单位金耗实现成本控制，强化一口价产品销售占比提升单品利润空间，维持整体毛利水平稳定 [5] 零售网络与品牌发展情况 - 截至2024年底，“CHJ潮宏基”门店总数达1,505家，年内净增129家，其中自营店数量为237家，净减少29家；加盟门店数量增至1,268家，全年净增158家，2024年相继在马来西亚吉隆坡及泰国曼谷落地门店，2025年内地市场预计净增约150家门店，公司将继续以东南亚市场为出海战略核心区域 [6] 分红情况 - 2020 - 2022年公司每股分红约0.2元，2023年为0.25元，2024年中期分红后全年达0.35元，2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），叠加半年度分红（每10股派发现金1元（含税）），全年累计分红比例达160.59% [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][5] 报告的核心观点 - 24年业绩受资产减值影响，25Q1收入和利润增长凸显品牌韧性，上调盈利预测并维持“买入”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年收入65.2亿元（+10.5%），归母净利1.9亿元（-42%），扣非归母净利1.9亿元（-39%）；24Q4收入16.6亿元（+18.4%），归母净利-1.2亿元（-699%），扣非归母净利-1.2亿元，利润转亏系2.1亿元资产减值损失影响 [1] - 25Q1收入22.5亿元（+25%），归母净利1.9亿元（+44%），扣非归母净利1.9亿元（+46%） [1] 收入结构 - 2024年产品收入结构为46%时尚珠宝+45%传统黄金+4%皮具，时尚珠宝、传统黄金、皮具收入分别为29.7亿、29.5亿、2.7亿元，同比-0.6%、+30%、-27% [1] - 2024年渠道收入结构为46%自营+50%加盟，自营、加盟收入分别为30.2亿、32.8亿元，同比-7.4%、+32% [1] 门店情况 - 24年珠宝门店较年初净增129家，截至24年底总店数为1,505家，加盟店1,268家，较年初净增158家，加盟店店均GMV双位数增长，渠道扩张潜力持续释放 [2] 盈利预测与估值 - 预计25/26/27年营收81/92/103亿元，同比增长24%/14%/11%；归母净利润4.8/5.6/6.4亿元，同比增长148%/17%/15%，对应PE 17.5/15.0/13.1X [3] 盈利能力 - 24年毛利率23.6%（-2.5pp），归母净利率3.0%（-2.7pp），销售费用率11.7%（-2.3pp）；25Q1毛利率22.9%（-2.0pp），归母净利率8.4%（+1.1pp），销售费用率8.8%（-2.6pp） [10] 产品与渠道 - 公司深耕品牌印记和IP系列，围绕“非遗”“花丝”“流行IP”提升产品力，加大优势黄金品类研发，相关系列广受好评 [10] 财务预测 - 给出2024A-2027E资产负债表、利润表、现金流量表预测值及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [11]