报告公司投资评级 - 报告维持潮宏基公司的投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 1. 1H24 潮宏基实现收入 34.31 亿元，同比增长 14.15%；归母净利润 2.29 亿元，同比增长 10.04% [4] 2. 2Q24 公司营业收入 16.35 亿元，同比增长 10.33%；归母净利润 0.98 亿元，同比增长 17% [4] 3. 1H24 公司珠宝门店净增 52 家，其中加盟、直营各净增 69/减 17 家 [5] 4. 1H24 公司时尚珠宝收入 16.5 亿元，同比上升 5.97%；传统黄金首饰收入 14.8 亿元，同比增加 31.37% [5] 5. 1H24 公司珠宝分部净利率提升至 7.21%，同比增 0.3pct [5] 6. 2Q24 公司毛利率下滑 2.43pct，主要受产品结构变化影响 [6] 财务数据分析 1. 预计公司 2024-26 年收入各 68.23 亿、78.02 亿、87.69 亿元，归母净利润各 3.91、4.54、5.14 亿元 [7] 2. 给予公司 2024 年 12-15xPE 估值区间，对应合理价值区间 5.29-6.61 元 [8] 3. 公司 2023-2026 年毛利率预计分别为 26.1%、23.8%、22.4%、21.4% [7] 4. 公司 2023-2026 年净资产收益率预计分别为 9.2%、10.0%、11.1%、11.9% [7]

公司业务概况 - 公司主营业务包括传统黄金销售和时尚珠宝产品[1][2] - 上半年公司传统黄金销售收入同比增加31.37%，高于时尚珠宝增长速度[2] - 公司一口价黄金产品的增长幅度接近传统黄金增长速度，毛利率也较接近K金产品[2] - 一口价黄金的销售占比高一直是公司的显著竞争优势，加盟店的开店回报也较好[2] 毛利率分析 - 公司各品类产品的毛利率较为稳定[3] - 前期综合毛利率下降主要受销售渠道结构和产品结构变化的影响[3] - 近三个季度公司综合毛利率已趋于较为稳定状态[3] - 公司未来将通过产品力的持续强化和品牌力的提升来实现毛利率的持续提升[3] 其他交流内容 - 就门店拓展情况、新品规划、女包业务等内容进行了交流[3] - 交流过程中严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况[3]

公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入34.31亿元，同比增长14.15%，归母净利润2.29亿元，同比增长10.04% [1][2] - 第二季度净利润增速达到17% [1] - 公司持续保持健康的财务流动性和良好的发展态势 [1] 渠道拓展 - 公司加快加盟拓展，截至6月底潮宏基珠宝总店数达到1439家，年内净增63家，较2023年6月底净增近250家，门店数量增长20% [1] - 加盟商对于品牌与产品的认可以及开店的稳健回报是加盟店能够快速增长的最重要原因 [1] - 公司正按照既定的2025年达到2000家的目标积极拓展 [1] 产品力提升 - 公司将产品力作为公司发展的核心竞争力，进一步强化潮宏基珠宝的产品力，加强品牌印记产品的开发投入 [2] - 公司第8代花丝主题门店形象得到渠道商的高度认可，助力公司渠道拓展 [3] - 公司推动原有门店的改造升级，进一步提升了顾客购物体验与门店运营效率 [3] 数字化建设 - 公司不断升级完善并利用数字化工具赋能，实现全渠道更高效精准的引流，加速流量与用户规模的增长，提升门店运营质量 [3] - 通过数字化进一步完善会员服务，提升客户的满意度和复购机会 [3] 品牌推广 - 公司聘请宋轶作为品牌新的代言人，通过各平台的精准投放和高效种草，有效促进了全渠道销售转化 [3] - 公司推出的《一城一非遗·非遗艺术共创》营销项目荣获虎啸"营销综合类金奖" [3] 分红政策 - 公司持续加大分红力度，2024年半年度拟派息0.1元/股，加上2023年度派息0.25元/股，一年内两次派息累计已达0.35元/股，股息率已达8.6% [3] 海外拓展 - 公司正式迈出海外拓展的重要一步，海外首店正式入驻马来西亚吉隆坡的标志性购物中心「IOI CITYMAll」，并计划在8月31日正式开业 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司营收与业绩均实现稳健增长,主要受益于珠宝业务表现稳健,而女包业务相对承压。[3] 2) 传统黄金产品收入高增,但黄金产品占比提升致毛利率下滑,费用管控强化,净利率水平基本稳定。[4][5] 3) 公司珠宝业务线下渠道延续"自营转加盟"策略,线下门店合计净增加52家。[6] 4) 考虑珠宝业务线上销售放缓及女包业务销售较为承压,预计公司2024-2026年EPS为0.45、0.52、0.60元。[6] 财务数据分析 1) 2024H1,公司实现营收34.31亿元,同比增长14.15%,实现归母净利润2.29亿元,同比增长10.04%。[2] 2) 2024H1,公司毛利率同比下滑2.7pct至24.1%,主因毛利率相对较低的传统黄金产品销售占比提升。[5] 3) 2024H1,公司期间费用率合计下滑2.7pct至14.6%,综合影响下,公司归母净利率6.7%,同比下滑0.2pct。[5] 4) 截至2024H1末,公司存货为27.88亿元,同比增长6.34%,存货周转天数189天,同比减少27天。[5] 5) 2024H1公司经营活动现金流净额为3.39亿元,同比下降8.4%。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年实现收入34.31亿元,同比增长14.15%;归母净利润2.29亿元,同比增长10.04% [1] - 2024年第二季度收入16.35亿元,同比增长10.33%;归母净利润0.99亿元,同比增长16.76% [1] - 预计2024-2026年公司实现营收67.34、76.79、87.16亿元,分别同比增长14.1%、14.0%和13.5%;归母净利润为3.88、4.43、5.00亿元,分别同比增长16.4%、14.1%和13.0% [1] 毛利率及费用率 - 2024年上半年毛利率为24.15%,同比下降2.75个百分点 [1] - 2024年上半年销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为11.36%、1.92%、0.85%、0.51%,同比变动-2.73、+0.32、-0.19、-0.05个百分点 [1] - 2024年第二季度毛利率为23.30%,同比下降2.43个百分点;销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为11.33%、2.05%、0.81%、0.51%,同比变动-3.25、+0.15、-0.27、-0.05个百分点 [1] 渠道拓展 - 截至2024年上半年末,公司皮具门店共300家,珠宝门店共1451家(净增52家) [1] - "CHJ潮宏基"珠宝总店数为1439家,其中加盟店1186家(较年初净增76家),拓店节奏快于原计划 [1] 分产品和分渠道情况 分产品 - 2024年上半年,时尚珠宝产品、传统黄金产品、皮具、品牌授权及加盟服务收入分别为16.54、14.77、1.48、1.23亿元,同比变动+5.97%、+31.37%、-26.07%、+41.00% [1] - 传统黄金产品及加盟代理渠道收入增速较快 [1] 分渠道 - 2024年上半年,自营、加盟代理、批发收入分别为17.25、16.47、0.51亿元,同比变动-3.98%、+43.66%、+9.26% [1] - 2024年上半年,电商业务收入6.00亿元,占总收入的17.49%;其中,珠宝业务线上收入5.36亿元,占珠宝收入17%;皮具业务线上收入0.65亿元,占皮具收入43.48% [1] [1]

报告公司投资评级 潮宏基(002345.SZ)的投资评级为增持。[1] 报告的核心观点 1) 24H1公司业绩增长主要来自加盟渠道,自营渠道收入有所下滑。加盟渠道收入同比增长43.66%,而自营渠道收入同比下降3.98%。[1] 2) 分产品来看,珠宝行业表现亮眼,收入同比增长17.43%,但皮具板块收入同比下降26%。[1] 3) 公司珠宝门店数量持续快速增长,24H1净开店38家,超出原定计划,目标2025年达到2000家门店。[1] 4) 公司整体盈利能力有所提升,24H1期间费用率下降2.65个百分点。[1] 财务数据总结 1) 24H1公司实现营收34.31亿元,同比增长14.2%;归母净利润2.29亿元,同比增长10%,净利率6.69%,同比下降0.25个百分点。[1] 2) 预计24-26年公司收入将保持16%左右的增长,归母净利润将增长11%-15%。[2] 3) 24H1公司拟每股分红0.1元(含税),现金分红总额0.89亿元,占24H1归母净利润的39%。[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8][14] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营收34.31亿元（同比+14.15%），归母净利润2.29亿元（同比+10.04%），扣非归母净利润2.25亿元（同比+10.06%） [10] - 2024Q2公司归母净利润同比增长16.76% [10] 产品表现 - 传统黄金产品收入同比增长31.37%，时尚珠宝产品收入同比增长5.97% [11] - 皮具品牌"FION菲安妮"收入同比增长26.07% [11] - 培育钻品牌"Cëvol"线上618销售再创新高 [11] 渠道拓展 - 截至2024年6月末，"CHJ潮宏基"珠宝总店数为1439家，其中加盟店上半年净增76家至1186家 [12] - 公司持续深耕各个平台的直播，优化定价策略与爆款投放模式 [12] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.43/0.49/0.56元/股，对应2024年8月27日股价的PE分别为10/8/7倍 [14] 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 品牌品类拓展不达预期风险 - 原材料价格变动风险 - 渠道拓展不达预期风险 [15]

F源证券 纺织服饰/饰品 公 司 研 究 潮宏基（002345.SZ） 2024 年 08 月 28 日 二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 黄泽鹏（分析师） 骆峥（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 2024Q2 营收同比+10.3%，归母净利润同比+16.8%超预期 公司发布半年报：2024H1 实现营收 34.31 亿元（同比+14.2%，下同）、归母净利 润 2.30 亿元（+10.0%）；2024Q2 实现营收 16.35 亿元（+10.3%），归母净利润 0.99 亿元（+16.8%）；此外，公告拟每 10 股派发现金股利 1.0 元。考虑到金价波动、 消费环境低迷等因素，我们下调公司盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 3.85/4.58/5.38 亿元（原值 4.35/5.18/6.06 亿元），对应 EPS 为 0.43/0.52/0.61 元， 当前股价对应 PE 为 10.3/8.7/ ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司1H2024营收同比增长14.15%,归母净利润同比增长10.04% [3][4] - 公司1H2024综合毛利率下降2.75个百分点,期间费用率下降2.65个百分点 [5][6] - 公司1H2024珠宝门店净增52家,进一步完善产品线 [7] 公司投资评级 - 维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.43/0.49/0.55元 [8] 公司业绩表现 - 公司2Q2024归母净利润同比增长16.76% [21] - 公司2Q2024净利率较上年同期上升0.33个百分点 [23][24] 公司财务数据 - 公司1H2024营业收入34.31亿元,同比增长14.15% [3] - 公司1H2024归母净利润2.29亿元,同比增长10.04% [3] - 公司1H2024期间费用率为14.64%,同比下降2.65个百分点 [6] 公司发展情况 - 公司1H2024珠宝门店净增52家,其中"CHJ潮宏基"品牌珠宝加盟店净增76家 [7] - 公司联袂《T》中文版跨界发布"2024/25彩金珠宝潮流趋势",推出多款新品系列 [7] - 公司"Cëvol"线下门店入驻上海核心商圈静安嘉里中心 [7]

该报告由该报告由 证券研究报告 潮宏基 (002345 CH) 快速展店，Q2 归母净利同增 16.8% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 淘宝基(002345 CH) 快速展店, Q2 归母净利同增 16.8% 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 2024 年 8 月 28 日│中国内地 零售 快速拓店驱动业绩较快增长，Q2 归母净利同增 16.8%，维持买入 潮宏基发布半年报，24H1 实现营收 34.3 亿元（yoy+14.2%），归母净利 2.3 亿元（yoy+10.0%）。其中 Q2 实现营收 16.4 亿元（yoy+10.3%），归母净 利 9865 万元（yoy+16.8%）。Q2 归母净利表现强于收入主要得益于自营门 店调整、销售费用减少，同时加盟门店较快展店所致。考虑到行业竞争加剧、 金价扰动对销售形成压制，我们小幅下调公司 24-26 年归母净利预期至 4.2、 5.3、6.0 亿元（前值 4.5、6.2、7.5 亿元），参考 Wind 可比公司一致预期 10.7xPE，考虑到公司高成长（1-6 月，我国限额以上珠宝企业零售额同比 增长 0.2%） ...