中油工程股价表现 - 中油工程连续5个交易日下跌，区间累计跌幅达2.94% [1] - 公司是中国石油天然气集团公司控股的大型油气工程综合服务商 [1] 南方中证500ETF持仓变动 - 南方中证500ETF为中油工程前十大股东，今年一季度进行减持 [1] - 该ETF今年以来收益率6.25%，在3424只同类基金中排名1400位 [1] 南方中证500ETF业绩表现 - 近1周涨幅1.15%，低于同类平均1.30%和跟踪标的1.66% [2] - 近1月涨幅4.85%，高于同类平均4.58%和沪深300指数4.24% [2] - 近3月涨幅9.55%，与同类平均9.57%基本持平，高于沪深300指数6.95% [2] - 近6月涨幅9.73%，低于同类平均10.37%，但高于沪深300指数5.83% [2] 基金经理背景 - 南方中证500ETF基金经理为罗文杰，具有美国南加州大学数学金融硕士和美国加州大学计算机科学硕士学位 [3] - 曾任职于摩根士丹利投资银行从事量化分析工作，2008年9月加入南方基金 [3] - 现任南方基金指数投资部总经理，累计任职时间12年又89天 [4] - 现任基金资产总规模1229.64亿元，任期回报116.13% [4] 南方基金公司信息 - 南方基金管理股份有限公司成立于1998年3月 [4] - 公司股东结构：华泰证券持股45%、深圳市投资控股持股30%、厦门国际信托持股15%、兴业证券持股10% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年7月9日杰瑞股份公告获阿尔及利亚61亿元天然气增压站项目授标函，收获约8.5亿美元气田增压项目，业主为阿尔及利亚国家石油公司，有助于提升公司在中东和非洲影响力 [1][2][3] - 杰瑞股份自2023年完成KOC JPF - 5项目竣工验收后打响中东知名度，2024年迎来大型EPC合同收获期，彰显国际高端石油公司对其能力高度信任 [4] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润30.3/34.9/39.9亿元，当前市值对应PE估值为12/10/9倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年7月9日杰瑞股份公告获阿尔及利亚61亿元天然气增压站项目授标函，杰瑞石油天然气工程有限公司收到侯德努斯天然气增压站总承包工程项目授标函，金额约8.5亿美元或61.3亿元，项目位于阿尔及利亚侯德努斯气田 [2] 项目意义 - 交易对手为阿尔及利亚国家石油公司，该项目中标标志杰瑞股份油气工程服务业务在北非扩张，利于巩固拓展中东和北非陆上油气田一体化开发建设工程服务市场，能发挥公司设备制造优势，带动中东和非洲影响力提升 [3] 中东市场布局 - 2023年完成KOC JPF - 5项目竣工验收后打响中东知名度，2024年迎来大型EPC合同收获期，包括与伊拉克中部石油公司初步签署气田开发合同、与巴林国家石油公司签署天然气增压站工程总承包项目合同、与ADNOC签订井场数字化改造项目 [4] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|13,912|13,355|15,564|17,911|20,195| |同比（%）|21.94|(4.00)|16.54|15.08|12.75| |归母净利润（百万元）|2,454|2,627|3,027|3,492|3,990| |同比（%）|9.33|7.03|15.23|15.37|14.25| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.40|2.57|2.96|3.41|3.90| |P/E（现价&最新摊薄）|14.70|13.73|11.92|10.33|9.04|[1] 市场数据 - 收盘价35.24元，一年最低/最高价25.40/42.00元，市净率1.66倍，流通A股市值24,429.91百万元，总市值36,080.68百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产21.21元，资产负债率39.48%，总股本1,023.86百万股，流通A股693.24百万股 [8] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标等数据，如2025E营业总收入15,564百万元，归母净利润3,027百万元等 [11]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格为43.59元 [6] 报告的核心观点 - 公司中标61亿元天然气增压站总承包项目，有利于在中东、非洲等重要海外区域加速拓展，对经营业绩有所提振 [2] - 考虑该中标项目，上调公司2025/2026/2027年EPS为2.91/3.51/4.19元，给予公司2025年15倍PE，上修目标价至43.59元，维持增持评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |年份|营业总收入（百万元）|营业总收入增减(%)|净利润（归母，百万元）|净利润（归母）增减(%)|每股净收益（元）|净资产收益率(%)|市盈率（现价&最新股本摊薄）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|13,912|21.9%|2,454|9.3%|2.40|12.7%|14.64| |2024A|13,355|-4.0%|2,627|7.0%|2.57|12.4%|13.68| |2025E|16,001|19.8%|2,975|13.3%|2.91|12.8%|12.08| |2026E|18,906|18.2%|3,596|20.9%|3.51|14.0%|9.99| |2027E|22,149|17.2%|4,290|19.3%|4.19|15.0%|8.38| [4] 交易数据 - 52周内股价区间为25.50 - 41.65元，总市值35,927百万元，总股本1,024百万股，流通A股693百万股，流通B股和H股均为0百万股 [7] 资产负债表摘要 - 股东权益21,716百万元，每股净资产21.21元，市净率1.7，净负债率 -20.09% [8] 股价走势 - 展示了2024 - 07至2025 - 07杰瑞股份与深证成指的股价走势图 [9][10] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、13%、9%，相对指数分别为 -2%、4%、 -13% [11] 中标项目情况 - 公司全资子公司杰瑞油气工程收到阿尔及利亚国家石油公司侯德努斯天然气增压站总承包工程项目授标函，金额合计约8.50亿美元或61.26亿元人民币 [12] - 客户是非洲规模最大石油公司，本次中标标志公司在北非扩张加速，利于巩固和拓展相关区域和行业领域市场及品牌影响力 [12] 行业趋势 - 天然气是清洁优质燃料，全球即将迎来新一轮LNG扩产高峰，截至2024年末，在建或获批阶段液化项目总规模达2.103亿吨/年，规划产能规模高达11.219亿吨/年等待最终投资决策，公司业务核心驱动从油资本开支拓展至气资本开支阶段，中东、非洲等市场有望带来更多贡献 [12] 财务报表详细数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E的相关数据，包括货币资金、应收账款及票据、营业总收入、营业成本等多项指标 [13] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股，2025E）|EPS（元/股，2026E）|EPS（元/股，2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000852.SZ|石化机械|7.00|0.17|0.22|0.28|41.18|31.36|25.30| |600583.SH|海油工程|5.59|0.54|0.61|0.67|10.26|9.18|8.33| |601808.SH|中海油服|13.76|0.85|0.95|1.06|16.26|14.53|12.99| |平均值| - | - |0.52|0.59|0.67|22.57|18.35|15.54| [14]

中标项目详情 - 全资子公司杰瑞油气工程中标阿尔及利亚国家石油公司EPC项目，金额为6.291亿美元和293.58亿阿尔及利亚第纳尔（合计约8.50亿美元或61.26亿元）[1][2] - 项目为侯德努斯天然气增压站总承包工程，位于阿尔及利亚Illizi省Rhourde Nouss气田，包含天然气增压站建设及天然气收集管网升级改造[2] - 项目旨在提高气田生产效率和天然气处理能力，保障天然气处理设施的气源压力稳定[2] 公司战略与市场拓展 - 此次中标标志着公司油气工程服务业务在北非地区的进一步扩张，符合聚焦中东及北非重点地区的发展战略[1] - 2024年3月公司向中东子公司增资12000万美元，用于建设迪拜高端油气装备制造基地，辐射中东、北非及东南亚市场[7] - 中东是公司重点战略市场，业务布局最全且收入规模最大，已形成高端装备制造、油气工程服务等完整业务链条[7] 近期重大合同 - 2024年2月全资子公司与阿联酋阿布扎比国家石油公司签署合同，金额约9.2亿美元（65.55亿元），项目为井场数字化改造EPC，总工期42个月[1][6] - 2024年在中东还斩获巴林国家石油公司天然气增压站项目（3.16亿美元）等多个国有石油公司工程项目[6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为114.09亿元、139.12亿元、133.55亿元，同比增速30.00%、21.94%、-4.00%[8] - 同期归母净利润分别为22.45亿元、24.54亿元、26.27亿元，同比增速41.54%、9.33%、7.03%[8] - 2024年海外业务收入占比45.20%，业务覆盖70多个国家和地区[8] - 2025年一季度营业收入26.87亿元（+26.07%），归母净利润4.66亿元（+24.04%）[10] 股价表现 - 2月公布海外大合同次日股价高开低走收阴线，7月10日公布中标消息后股价以35.00元/股开盘（+3.09%）[10]

大额订单与海外扩张 - 公司全资子公司获得阿尔及利亚国家石油公司EPC项目授标函，金额合计8.50亿美元（约61.26亿元人民币），包括6.291亿美元和293.58亿阿尔及利亚第纳尔 [2][3] - 该项目标志着公司油气工程服务业务在北非地区的进一步扩张，符合聚焦中东及北非重点地区的发展战略 [4] - 项目若顺利实施将提升公司在北非、中东地区油气田开发建设市场的认可度，强化品牌影响力并带动其他业务协同发展 [4] 全球化战略成效 - 公司业务已覆盖70多个国家和地区，中东地区是布局最全和收入规模最大的海外市场 [5] - 2024年海外新增订单占比近50%，同比增长65.37%，全年累计获取新订单182.32亿元（同比增长30.64%） [5] - 2024年国外收入占比达45.20%（较2021年27.64%显著提升），国外毛利率38.58%高于国内8.91个百分点 [5] 财务与经营表现 - 2024年营业收入133.5亿元（连续三年超百亿），归母净利润26.27亿元创历史新高 [8] - 2025年一季度营业收入26.87亿元（同比+26.07%），归母净利润4.66亿元（同比+24.04%） [8] - 2025年一季度经营活动现金流净额10.67亿元（同比+409.68%），自2012年起每年末该指标均为正值 [8] 研发与技术创新 - 2023-2024年研发费用均超5亿元（分别为5.11亿、5.06亿），2025年一季度研发费用1.02亿元（同比+28.79%） [6] - 截至2024年末累计有效授权专利1914项（含发明专利503项），软件著作权159项，商标275项 [5] - 研发人员1319人占员工总数18.54% [7] 新能源与资本运作 - 公司实施"油气产业+新能源产业"双主业战略，2023年开拓锂电池资源化回收业务 [8] - 2025年4月宣布股票回购计划，拟回购金额1.5-2.5亿元，截至6月30日已回购95.38万股（耗资3283.08万元） [9] - 截至2025年3月末货币资金68.17亿元，资产负债率39.48%，财务费用-8737万元显示较强资金实力 [9]

品大事 - 华光环能连续5个交易日涨停，累计换手率29.41%，公司声明生产经营正常，基本面无重大变化[3] - 安德利实控人王安转让BVI平安90%股权至其女王萌，公司控股股东及控制权未变更[4][5] - 杉杉股份间接控股股东426.02万股（占总股本0.19%）将被司法处置，预计不影响日常经营[6] - 三峡能源上半年总发电量393.14亿千瓦时，同比增长8.85%，其中Q2发电量195.31亿千瓦时，同比增6.24%[7] - 新中港连续4日涨停，公司称无应披露未披露事项，生产经营正常[8] - *ST亚振因控股股东吴涛要约收购5517.79万股（占总股本21%）停牌，收购价5.68元/股[9] - 中力股份子公司拟投资4.78亿元建设数智物流设备项目，用地120亩[10][11] - 卓然股份控股子公司拟7.23亿元出售卓和能源95%股权[12] - 杰瑞股份子公司获阿尔及利亚天然气增压站项目，金额8.5亿美元（约61.26亿元）[13] - 曲江文旅拟挂牌转让雁荡山公司38%股权，评估价值2298.12万元[14] - 佛塑科技拟挂牌转让三水长丰100%股权，首次挂牌价1.8亿元[15] - 大智慧澄清无稳定币相关业务资质，股价近期波动较大[16][17] - 华银电力7天6板，累计涨幅79.82%，换手率91.94%，市盈率显著高于同行[18] - 国家集成电路基金减持江波龙股份至4.99998%，低于5%[19] - 山科智能因控制权变更停牌，交易方为电子设备制造业，拟获至少5%股份及24.99%表决权[20] - 华大九天终止收购芯和半导体100%股权，因核心条款未达成一致[21][22] - 兴瑞科技与绿色云图合作液冷服务器技术研发[23] - 埃夫特子公司WFC以600万欧元出售GME22%股权，持股比例降至19.76%[24] 观业绩 - 先达股份上半年净利润预增2443.43%-2834.73%至1.3亿-1.5亿元，主因烯草酮涨价及新产品投放[25] - 牧原股份上半年归母净利润预增1129.97%-1190.26%至102亿-107亿元，生猪出栏量上升且成本下降[26] - 江山股份上半年净利润预增75.65%-110.78%至3亿-3.6亿元，产品结构优化及成本管控见效[27][28] - 晨光生物上半年净利润预增102.33%-132.38%至2.02亿-2.32亿元，棉籽业务扭亏为盈[29] - 新联电子上半年预计扭亏，净利润1.66亿-1.98亿元，非经常性收益增加9500万-1.11亿元[30] - 沃华医药上半年净利润预增233.89%-378.27%至3700万-5300万元，原材料成本下降及营收增长[31] - 永和股份上半年净利润预增126.30%-148.49%至2.55亿-2.8亿元，制冷剂涨价及产品结构优化[32] - 上海医药上半年净利润预增52%至44.5亿元，因合并和黄药业60%股权[33][34] - 中航重机上半年净利润预降33.29%至4.87亿元，产品价格下滑致毛利率下降[35] - 京能置业上半年预亏1.9亿-2.1亿元，结转规模减少及费用支出增加[36] 签大单 - 风范股份中标南方电网3.37亿元项目，占2024年营收10.45%[37] - 龙建股份联合中标3.62亿元豫北航空经济区物流港项目，承担99.39%工作量[38] 增减持 - ST凯利股东拟增持不低于1433.9万股[40] - 江苏银行董监高累计增持216.48万股，金额2427.82万元[41] - 燕东微国家集成电路基金和京国瑞拟各减持不超1%股份[42] - 捷强装备股东乔顺昌拟减持不超1%股份[43] - 科士达控股股东拟减持不超1%股份[44] - 二六三控股股东拟减持不超1%股份[45] - 映翰通股东及董事拟合计减持不超2.79%股份[46][47] - 思林杰股东启创天瑞拟减持不超3%股份[48]

项目中标情况 - 全资子公司杰瑞油气工程收到阿尔及利亚国家石油公司Sonatrach的EPC项目授标函 授标函金额合计8 50亿美元 约合人民币61 26亿元 其中美元部分6 291亿美元 阿尔及利亚第纳尔部分293 58亿 约合8 50亿美元 [1] - 项目为侯德努斯天然气增压站总承包工程 位于阿尔及利亚Illizi省Rhourde Nouss气田 包含天然气增压站建设及Rhourde Nouss气田和Gassi Touil气田的天然气收集管网升级改造工程 [2] 交易对手方信息 - Sonatrach成立于1963年 注册资本1万亿阿尔及利亚第纳尔 主营业务涵盖石油天然气勘探生产运输及可再生能源等领域 是非洲最大石油公司及阿尔及利亚最大国企 2024年营业收入折合2218 63万元人民币 占公司同类业务收入1 49% [3] 战略意义 - 中标标志公司油气工程服务业务在北非地区进一步扩张 符合中东及北非重点发展战略 有助于巩固阿尔及利亚及北非中东陆上油气田开发建设市场 强化区域品牌影响力 带动其他业务协同发展 [3] - 2024年公司海外市场表现强劲 钻完井设备订单与收入双增长 油气工程及技术服务新签订单翻倍 海外营收占比达45 2% [4] 项目进展 - 目前未签署正式合同 存在不确定性 预计对2025年度财务状况及经营业绩无重大影响 [4]

农业-猪周期 - 年初至今猪价平稳，供需接近平衡，能繁母猪同比降7%对应猪价基本平稳 [1] - 猪周期由能繁周期和效率周期共同决定：能繁周期决定年内中枢和同比变化，效率周期决定年内节奏 [1] - 25年效率周期影响或小于往年，年中价格稳中偏强，但三季度中后期下行压力加大 [2] - 当前处于产能去化阶段，去化节奏取决于价格下跌、行业亏损、政策及冬季疫病情况 [2] - 生猪板块投资机会显现：产能去化阶段股价表现最佳，个股估值处于历史低位，成本优势企业长期估值有望抬升 [3] 固收-债市 - 债市利率仍有下行空间，核心逻辑基于三个超预期：资本市场韧性、机制更新、信用债利率"通缩" [6] - 宏观经济层面，资金未因"风偏提高"离开债市，广谱利率尤其是贷款利率长期下行可期 [7] - 流动性层面，存单下行确定性较强，长短资金节奏分化，中长期流动性投放传导机制变化 [8] - 供需层面，信用债利率压缩提升利率债性价比，资金可能向利率债切换 [9] - 建议紧盯长存单利率和MLF节奏，维持以债市流动性次优资产为主的策略 [9] 石化-原油 - 原油价格短期由地缘主导，美国打击伊朗核设施导致不确定性上升 [12] - 后市走势取决于伊朗回击方式：若回击有限，布伦特或触及80-85美元/桶后回落；若冲突升级，短期或突破85美元/桶 [13] - 市场担忧霍尔木兹海峡封锁，但实际概率低且可持续性不强 [13] - 地缘高价将引发供需负反馈：炼油毛利收缩、货币政策收紧、OPEC产能加速投放 [13] - 推荐油气工程服务板块及资源类公司，中下游龙头白马企业具备配置价值 [14] 批零社服-免税行业 - 海南离岛免税销售降幅收窄，客单价增速由负转正，2月单件均价创近年新高 [16] - 海南封关政策短期冲击有限，长期将提升客流集聚能力，强化龙头公司核心竞争力 [16] - 离境退税"即买即退"全国推广，有望提高外国人购物转化率 [17] - 免税渠道较有税渠道价格优势显著，部分品类价格可低至4.5-8折 [17] - 韩国免税受政策压制，海南替代效应增强 [18]

重大合同签署 - 公司全资子公司与道达尔能源签署伊拉克阿塔维油田气体处理厂项目合同，金额16.01亿美元（约115.38亿元人民币），计划工期39个月 [1] - 该合同对公司未来4-5年营业收入和利润总额将产生积极影响，但对本年度财务指标无重大影响 [1] - 本次订单是年内三笔中东订单中金额最高且唯一正式签约的项目 [4] 中东市场拓展 - 年内公司子公司已中标三笔中东订单，其中两笔合作方为道达尔能源 [4] - 三笔订单分别为：伊拉克阿塔维GPP天然气处理厂（115.38亿元）、伊拉克阿塔维天然气中游管网（21.22亿元）、阿布扎比LNG管线项目（37.61亿元） [5] - 另有沙特某EPC项目金额约100亿元，显示公司在中东市场持续突破 [5] 经营业绩 - 2024年公司新签合同额1250.76亿元，同比增长14.39%，创历史新高 [7] - 2024年新签合同中境内占比70.32%（879.56亿元），境外占比29.68%（371.20亿元） [7] - 2025年一季度新签合同额295.22亿元，同比增长6.38%，境内占比提升至81.96% [7] 财务数据 - 2024年公司营业收入859.17亿元，同比增长6.94% [9] - 2024年归母净利润6.35亿元，同比下降14.80% [9] - 2025年一季度营业收入171.29亿元（+16.26%），归母净利润1.94亿元（-19.82%） [9] 公司背景 - 公司是中国石油天然气集团公司控股的大型油气工程综合服务商，业务覆盖油气工程建设全产业链 [4] - 道达尔能源是欧洲市值最大的综合能源公司之一，业务涵盖油气勘探、天然气与LNG交易等多个领域 [4]

中油工程签署中东大单 - 公司全资子公司中国石油工程建设有限公司与道达尔能源签署伊拉克阿塔维油田气体处理厂项目EPSCC承包合同，合同金额达16.01亿美元（约合115.38亿元人民币）[1][3] - 该项目采用EPSCC总承包模式，主要建设日处理320百万立方英尺（MMSCFD）的天然气处理装置及配套设施[3] - 今年以来公司三次官宣中东订单中标，本次订单是唯一正式签约且金额最高的项目[1][3] - 6月6日公司另一子公司中国石油管道局工程有限公司中标道达尔能源伊拉克天然气中游管网项目，预计合同金额2.94亿美元（约合21.22亿元人民币）[3] 公司财务表现 - 2024年营业收入同比增长6.94%至859.17亿元，但归母净利润同比下降14.80%至6.35亿元，扣非净利润同比下降38.71%至3.34亿元[5][6] - 2025年一季度营业收入同比增长16.26%至171.29亿元，归母净利润同比下降19.82%至1.94亿元，扣非净利润同比下降25.22%至1.67亿元[5][7] - 净利润下滑主要由于行业竞争加剧和海外项目索赔不及预期等因素影响[8] 市场反应与战略意义 - 截至6月13日收盘，公司A股股价报3.35元/股，单日涨幅达5.68%，总市值187亿元[8] - 该合同顺利实施将巩固公司在伊拉克及中东地区的油气田地面工程业务，并对未来4-5年营业收入和利润产生积极影响[5]