全球中尺寸OLED产业竞争格局 - 2025年全球显示面板产业竞争焦点转向中尺寸OLED [1] - 三星显示、京东方、维信诺、TCL华星四家面板厂商在8.6代OLED产线总投资额接近1700亿元 [1][5] - 中国OLED产业从中小尺寸"跟跑"阶段迈入中尺寸"并跑"甚至"局部领跑"的新时代 [1] TCL华星t8项目技术突破 - t8项目是全球首条规模化量产的第8.6代印刷OLED产线，总投资295亿元，设计月产能2.25万片玻璃基板 [1][2] - 印刷OLED材料利用率高达90%，远高于蒸镀技术的30%，规模化后预计成本优势超过15% [2] - t8项目预计2027年下半年量产，首款消费电子产品2026年上半年出货，优先覆盖显示器、笔记本电脑、平板等中尺寸领域 [3] - 项目采用AI智能制造，"星智"大模型使特定缺陷漏检率下降85%，产品修复环节稳定性超95% [3] 主要厂商差异化技术路线 - 京东方采用蒸镀工艺，投资630亿元建设8.6代线，计划2026年第四季度量产出货 [4] - 维信诺采用自主研发的ViP技术，总投资550亿元，产品面向平板、笔电、车载、显示器等应用领域 [4][5] - 三家厂商形成覆盖不同技术路线、不同应用场景的产业矩阵 [6] 中尺寸OLED市场需求驱动 - 到2030年，笔记本电脑OLED面板年复合增长率达33%，车载显示器为27%，桌上型显示器为19% [5] - 2023年全球OLED平板面板渗透率约1.5%，2024年前三季度提升至4.2% [5] - 美国对中国产笔记本电脑及零部件征收高关税，缩小了LCD与OLED产品价格差距，提升OLED竞争力 [7] - 车载显示作为最大增量市场，年复合增长率预计超30% [8] 产业链协同与国产化进展 - TCL华星t8项目一期设备国产化率有望达50%，推动关键环节国产替代 [8] - 项目与粤港澳大湾区现有产线形成协同，加速"材料-装备-面板-终端"全产业链落地 [8] - 绿色制造方面，同类产线一年可节省能耗3亿至4亿度，土地使用面积减少30%，污染物排放降低50% [3] 行业发展趋势展望 - 2026年至2028年将有多条产线进入集中量产期 [9] - 柔性OLED将成为高端笔记本标配，折叠屏技术从手机向平板延伸 [8] - 面板产业未来3至5年将呈现"路线分化、节奏收敛、生态协同"特征 [9]

行业竞争新焦点 - 全球显示面板产业的竞争焦点正从中尺寸OLED开始引爆 [1] - 三星显示、京东方、维信诺、TCL华星四家面板厂商在8.6代OLED产线上的投资总额接近1700亿元人民币 [1][5] - 中国OLED产业从中小尺寸的“跟跑”阶段迈入中尺寸的“并跑”甚至“局部领跑”的新时代 [1] TCL华星t8项目技术突破 - t8项目是全球首条规模化量产的第8.6代印刷OLED产线，总投资295亿元人民币，设计月产能2.25万片玻璃基板 [1][2] - 印刷OLED技术具备成本、效率与显示效果三大优势：材料利用率高达90%（远高于蒸镀技术的30%），规模化后成本优势预计超过15%，且能实现更清晰锐利的Real RGB Stripe排列 [2] - 公司自主研发的“星智”大模型将全程赋能生产，视觉检测算法可使特定缺陷漏检率下降85%，产品修复环节稳定性超95%且无需人工干预 [3] - 项目预计2027年下半年量产，首款消费电子产品2026年上半年出货，优先覆盖显示器、笔记本电脑、平板等中尺寸领域 [3] 主要厂商差异化布局 - 京东方成都8.6代线采用蒸镀工艺，总投资630亿元人民币，计划2026年第四季度量产出货，优先考量“确定性” [4] - 维信诺合肥8.6代线采用自主研发的ViP技术，总投资550亿元人民币，产品面向平板、笔电、车载、显示器等中大尺寸市场 [4][5] - 三家厂商形成覆盖不同技术路线、不同应用场景的“三箭齐发”产业矩阵 [4][6] 中尺寸OLED市场需求 - 到2030年，笔记本电脑OLED面板年复合增长率将达33%，车载显示器为27%，桌上型显示器为19% [5] - 2023年全球OLED平板面板渗透率约为1.5%，2024年前三季度提升至4.2%，主要受苹果iPad Pro等高端产品采用OLED推动 [5] - 美国对中国产笔记本电脑及零部件征收高关税，缩小了LCD与OLED产品的价格差距，提升了OLED产品的价格竞争力 [7] 产业链协同与国产化 - TCL华星t8项目一期设备国产化率有望达50%，并持续提升，推动关键环节国产替代 [8] - t8项目将与公司在广州的t9、t11产线及深圳、惠州现有产线形成协同，加速“材料-装备-面板-终端”全产业链落地 [8] - 中尺寸OLED量产将催生多行业变革，柔性OLED将成为高端笔记本标配，车载显示年复合增长率预计超30% [8] 未来发展趋势 - 未来3至5年面板产业将呈现“路线分化、节奏收敛、生态协同”特征 [9] - 2026年至2028年将有多条产线进入集中量产期，中国企业正构建全球竞争优势，推动产业从“规模扩张”向“质量提升”转型 [9]

2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营业收入为19.30亿元，同比增长0.85% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损同比缩小9.55% [2] - 前三季度累计营业收入为60.51亿元，同比增长3.50% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损同比缩小9.67% [2] - 经营活动产生的现金流量净额大幅改善，达到24.10亿元，同比增长311.06% [2] 盈利能力与资产状况 - 第三季度基本每股收益为-0.4018元/股，同比改善10.25% [2] - 第三季度加权平均净资产收益率为-13.34%，同比改善3.72个百分点 [2] - 总资产为391.56亿元，较上年度末增长2.81% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为40.16亿元，较上年度末下降27.64% [2] 业务运营与投资影响 - 投资收益项目出现约1.11亿元的亏损，主要因联营企业投资收益较上年同期减少 [2] - 经营活动现金流改善主要系销售回款同比增加及购买商品、接受劳务支付的现金同比减少 [2] - 扣除非经常性损益的净利润亏损同比改善11.61%（第三季度）和13.62%（前三季度） [2] 行业环境与公司发展 - 下游消费电子行业景气度逐步复苏，智能手机、智能穿戴等AMOLED市场渗透率持续提升 [3] - 全球首条搭载无FMM技术（ViP）的高世代AMOLED生产线已完成生产厂区全面封顶 [3] - 参股企业辰显光电完成多个Micro LED业务成果，发布新产品并与海尔达成合作推进商显市场应用 [3]

核心观点 - 2025年第四季度中国大陆OLED面板产线平均稼动率预计将环比增长2个百分点至80% [2] 中国OLED面板量产线最新产能列表 - 报告包含中国大陆OLED面板厂量产线的最新产能清单 [3] Q3 '25 中国大陆OLED产线平均稼动率统计 - 2025年第三季度中国大陆OLED面板产线平均稼动率为78% [2] Q3 '25 中国大陆刚/柔性OLED面板产线稼动率统计 - 报告对2025年第三季度中国大陆刚性OLED和柔性OLED面板产线的稼动率进行了分别统计 [3] Q3 '25 中国大陆各OLED厂商投产面积占比统计 - 报告统计了2025年第三季度中国大陆各OLED面板厂商的投产面积占比情况 [3] Q3 '25 BOE京东方OLED面板产线稼动率统计 - 报告包含2025年第三季度京东方OLED面板产线的具体稼动率数据 [3] Q3 '25 Visionox维信诺OLED面板产线稼动率统计 - 报告包含2025年第三季度维信诺OLED面板产线的具体稼动率数据 [3] Q3 '25 TM天马OLED面板产线稼动率统计 - 报告包含2025年第三季度天马OLED面板产线的具体稼动率数据 [3] Q3 '25 CSOT华星光电OLED面板产线稼动率统计 - 报告包含2025年第三季度华星光电OLED面板产线的具体稼动率数据 [3] Q3 '25 EDO和辉OLED面板产线稼动率统计 - 报告包含2025年第三季度和辉光电OLED面板产线的具体稼动率数据 [3] Q4'25 中国大陆OLED面板厂稼动率预测 - 报告对2025年第四季度中国大陆OLED面板厂的稼动率进行了预测 [2][3]

股价与交易表现 - 10月31日盘中股价上涨2 04%至8 50元/股，成交额4465 28万元，换手率0 38%，总市值118 73亿元 [1] - 当日主力资金净流出181 92万元，大单买入706 65万元（占比15 83%），大单卖出888 57万元（占比19 90%） [1] - 公司今年以来股价下跌17 32%，近5个交易日、20日、60日分别下跌3 74%、12 10%和9 86% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为3月20日，龙虎榜净买入475 95万元，买入总额8191 11万元（占总成交额11 89%），卖出总额7715 16万元（占总成交额11 20%） [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为AMOLED新型显示产品的研发、生产、销售和技术服务，OLED产品收入占比96 92% [2] - 2025年1-9月实现营业收入60 51亿元，同比增长3 50%，归母净利润为亏损16 23亿元，但亏损额同比收窄9 67% [2] - A股上市后累计派现5323 84万元，但近三年累计派现0元 [3] - 截至10月20日，股东户数为6 26万户，较上期增加0 66%，人均流通股22298股，较上期减少0 65% [2] 行业属性与股东结构 - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，概念板块包括虚拟现实、巨量转移概念、折叠屏、小米概念、荣耀概念等 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1104 86万股，较上期增加281 75万股 [3]

公司结构与股份 - 公司拟取消监事会，职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》废止[1] - 公司注册资本拟由139,684.0518万元修订为139,679.6043万元[4] - 公司已发行股份数拟由139,684.0518万股修订为139,679.6043万股[4][5] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[5] - 公司因特定情形收购股份，不同情形有不同注销或转让期限及持股比例限制[6] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同一类别股份总数25%，上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[7] 股东权益与义务 - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之三以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[8] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可书面请求相关方诉讼[10] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[11] 担保与审批 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50％后提供的任何担保须经股东会审议通过[14] - 公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30％后提供担保需特定审批[15] - 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10％的担保需特定审批[15] 会议相关 - 年度股东会每年召开1次，于上一会计年度结束后6个月内举行[15][16] - 董事会收到独立董事、监事会、单独或合计持有公司10%以上股份股东召开临时股东大会/股东会提议后，需10日内书面反馈是否同意召开[17][18] - 单独或合并持有公司3%以上股份的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）有权向股东大会提案，可在大会召开10日前提临时提案[19] 董事规定 - 兼任高级管理人员职务的董事以及由职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的二分之一[30] - 董事违反忠实义务所得收入归公司所有，造成损失应承担赔偿责任[30] - 董事连续两次未能亲自出席且不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东会撤换[31] 财务与利润分配 - 公司应在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度财务会计报告[54] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[55] - 调整利润分配政策的议案，需经公司二分之一以上董事、二分之一以上监事同意，方可提交股东大会审议[59] 其他事项 - 公司实行内部审计制度，配备专职审计人员，审计制度和人员职责经董事会批准后实施[59] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议，但需经董事会决议[60] - 公司对《股东会议事规则》等9项治理制度进行修订[65]

担保额度 - 2025年度公司为控股子公司等提供担保总额度不超226.2亿元[2] - 本次担保后固安云谷2025年度可用担保额度剩余54.63亿元[4] 担保情况 - 固安云谷向秦皇岛银行申请1亿借款，公司提供连带责任保证担保[3] - 本次担保前对固安云谷担保余额95.92亿元，担保后为98.92亿元[4] - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额181.176686亿元，占2024年经审计净资产326.48%[11] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位担保总余额26.071556亿元，占2024年经审计净资产46.98%[12] - 公司对子公司担保155.105130亿元，无逾期担保等情况[12] 股权与资产 - 公司直接与间接合计持有固安云谷79.38%的股份[5] - 2024年12月31日，固安云谷总资产262.206015亿元，总负债144.677211亿元，净资产117.528804亿元[6] - 2025年9月30日，固安云谷总资产257.169420亿元，总负债154.111735亿元，净资产103.057686亿元[6]

董高责任险 - 2025 年 10 月 30 日董事会通过购买董高责任险议案[1] - 赔偿限额不超 5000 万元/年，保费不超 20 万元/年[1] - 保险期限 12 个月[1] 授权事项 - 董事会拟提请股东大会授权管理层办理责任险相关事项[2] - 授权有效期至第七届董事会届满[3]

会议时间 - 2025年第四次临时股东大会现场会议时间为11月18日14:30[2] - 网络投票时间为11月18日9:15 - 15:00[2] - 会议股权登记日为2025年11月13日[2] - 会议登记时间截止到2025年11月17日17:00[7] - 通过深交所交易系统投票时间为2025年11月18日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年11月18日9:15 - 15:00[15] 会议地点 - 会议地点为北京市海淀区小营西路10号和盈中心C座三层会议室[2] 提案相关 - 提案1、2.01、2.02属于特别决议事项，需经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过[4] - 提案已在2025年10月30日召开的第七届董事会第二十七次会议和第七届监事会第二十三次会议审议通过[5] 投票相关 - 普通股投票代码为"362387"，投票简称为"维信投票"[13] - 涂改、填写其他符号、多选或不选的表决票无效，按弃权处理[18] 授权委托 - 授权委托有效期自签署之日至本次股东大会结束[18] - 授权委托书复印或按格式自制均有效[18] - 委托人为法人需加盖单位印章[18] 中小投资者定义 - 中小投资者是指除上市公司董事、监事、高级管理人员以及单独或者合计持有公司5%以上股份的股东以外的其他股东[4]

会议审议 - 2025年10月30日监事会会议3人全出席[2] - 审议通过《2025年第三季度报告》议案[3] - 审议通过修订《公司章程》，拟不再设监事会[4] - 审议通过注销2021年激励计划部分股票期权，涉及32人562,718份期权[6] - 审议通过为控股子公司融资租赁业务提供担保议案[7]