会议情况 - 天虹数科第六届董事会第二十三次会议于2024年6月24日通讯召开，9名董事全到[2] 经营范围 - 会议通过增加经营范围并修订《公司章程》议案，待股东大会审议[3][4] - 增加肥料销售、种子经营等经营范围[4] 公司注销 - 会议通过注销岳阳市天虹百货有限公司议案[5] - 岳阳天虹门店已整合至长沙天虹，授权经理层办理注销手续[5]

合同调整 - 拟将租赁项目计租方式调为固定+浮动租金[3] - 购百部分变更计租方式，超市仍为固定租金[6] 交易数据 - 预计合同期内交易总金额约5.8亿元[3] - 交易对方注册资本16,666.67万元[4] - 交易标的建筑面积约8.7万平方米[6] 其他要点 - 补充协议2024年6月13日生效[6] - 变更条款属正常商业行为，无不利影响[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 公司积极用数字化能力赋能传统零售主业提质增效，推进三大业态转型，持续增强品牌影响力 2024年超市业态整合全国供应链、精简SKU并打造战略大单品，购百业态重点调整升级19家门店，打造9家社区生活中心标杆店，计划新开3 - 4家购物中心 预计2024 - 2026年EPS分别为0.22、0.25、0.29元，对应PE估值分别为21.8、19.2、17.0倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年一季度实现营业收入33.4亿元，同比下滑1.3%，归母净利润1.5亿元，同比下滑28.3%，扣非归母净利润1.3亿元，同比下滑26.1% [15] - 一季度购物中心、百货、超市分别实现营收5.6、5.7、21.7亿元，分别同比+10%、 - 7%、 - 2% 购物中心和百货门店分别维持41家、59家，超市净关店4家至112家 同店维度，一季度购物中心、百货、超市同店营收分别同比+5.3%、 - 4.8%、 - 1.7%，利润总额分别同比+120%、 - 11%、 - 15%，购物中心利润总额占比提升至18.7% [16] - 超市业务客单量同比稳健增长2.6%，客单价同比下滑4.5% 一季度毛利率为36.95%，同比微幅收窄0.1pct，四项期间费用合计同比减少4%，经营性利润实现1.7亿元，同比增长19.4% [16] - 公司经营性净现金流入4.15亿元，同比增加2.4亿元，收现比1.4，现金流情况稳健 [16] 公司业务发展 - 一季度持续推进购百业务升级转型，抓住重要节假日开展营销活动，全渠道多业态发力；超市业务推进内部变革，加快供应链优化调整，强化精细运营，零售业务实现销售额98.8亿元，同比增长1.1% [36] - 数字产业化业务快速发展，科技子公司灵智数科新签约多名大客户，推进技术创新，获得发明专利授权3项，新提交在审专利2项 [36] 财务报表及预测指标 |报表类型|指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|12086|12691|13173|13595| | |营业成本|7462|7805|8088|8333| | |毛利|4625|4886|5085|5261| | |％营业收入|38%|39%|39%|39%| | |营业税金及附加|108|89|92|95| | |％营业收入|1%|1%|1%|1%| | |销售费用|3883|3947|4070|4187| | |％营业收入|32%|31%|31%|31%| | |管理费用|380|368|382|394| | |％营业收入|3%|3%|3%|3%| | |研发费用|82|89|92|95| | |％营业收入|1%|1%|1%|1%| | |财务费用|133|325|299|281| | |％营业收入|1%|3%|2%|2%| | |加：资产减值损失|-31|0|0|0| | |信用减值损失|11|-20|-20|-20| | |公允价值变动收益|61|120|120|120| | |投资收益|0|4|4|4| | |营业利润|394|338|385|435| | |％营业收入|3%|3%|3%|3%| | |营业外收支|-89|10|10|10| | |利润总额|305|348|395|445| | |％营业收入|3%|3%|3%|3%| | |所得税费用|78|87|99|111| | |净利润|227|261|296|334| | |归属于母公司所有者的净利润|227|260|296|334| | |少数股东损益|0|0|0|0| | |EPS（元）|0.19|0.22|0.25|0.29| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|2746|2801|2952|3038| | |取得投资收益收回现金|104|4|4|4| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |资本性支出|-475|-816|-1152|-1264| | |其他|-307|-100|-100|-100| | |投资活动现金流净额|-678|-913|-1248|-1360| | |债券融资|0|0|0|0| | |股权融资|0|0|0|0| | |银行贷款增加（减少）|400|-400|0|0| | |筹资成本|-59|-525|-519|-531| | |其他|-1784|-600|-600|-600| | |筹资活动现金流净额|-1443|-1525|-1119|-1131| | |现金净流量（不含汇率变动影响）|626|363|585|547| |资产负债表（百万元）|货币资金|5299|5662|6247|6794| | |交易性金融资产|2724|2844|2964|3084| | |应收账款|168|119|124|129| | |存货|798|856|887|914| | |预付账款|33|47|49|50| | |其他流动资产|362|355|357|359| | |流动资产合计|9384|9883|10628|11330| | |长期股权投资|0|0|0|0| | |投资性房地产|0|0|0|0| | |固定资产合计|5495|5572|5715|5919| | |无形资产|803|783|761|736| | |商誉|62|62|62|62| | |递延所得税资产|770|770|770|770| | |其他非流动资产|11983|10891|10099|9307| | |资产总计|28497|27961|28035|28124| | |短期贷款|400|0|0|0| | |应付款项|2506|2780|2992|3196| | |预收账款|312|317|329|340| | |应付职工薪酬|257|351|404|500| | |应交税费|87|203|211|218| | |其他流动负债|8209|8122|8435|8722| | |流动负债合计|11770|11773|12371|12976| | |长期借款|0|0|0|0| | |应付债券|0|0|0|0| | |递延所得税负债|239|239|239|239| | |其他非流动负债|12270|11670|11070|10470| | |负债合计|24279|23682|23680|23685| | |归属于母公司所有者权益|4208|4269|4345|4428| | |少数股东权益|10|10|10|11| | |股东权益|4218|4279|4355|4439| | |负债及股东权益|28497|27961|28035|28124| |基本指标|每股收益|0.19|0.22|0.25|0.29| | |每股经营现金流|2.35|2.40|2.53|2.60| | |市盈率|28.52|21.81|19.20|17.03| | |市净率|1.54|1.33|1.31|1.28| | |EV/EBITDA|6.74|4.24|3.86|3.35| | |总资产收益率|0.8%|0.9%|1.1%|1.2%| | |净资产收益率|5.4%|6.1%|6.8%|7.5%| | |净利率|1.9%|2.1%|2.2%|2.5%| | |资产负债率|85.2%|84.7%|84.5%|84.2%| | |总资产周转率|0.42|0.45|0.47|0.48| [33]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 天虹股份持续加强数字化建设，打造优质供应链，推进三大业态转型升级，看好公司业态迭代带来的长期门店经营能力提升以及数字化产业业务扩张 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024Q1公司实现营业收入33.40亿元，同比下降1.3%。实现归母净利润1.49亿元，同比减少28.34%，归母扣非净利润1.27亿元，同比减少26.07%。若剔除23Q1关闭宜春天虹购物中心确认的使用权资产处置收益及其他相关费用，24Q1归母净利润同比增长3.47% [1] 门店网络布局与业态升级 - 24Q1公司关闭4家独立超市，持续优化门店结构，实现广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京共计7省/市的34个城市进驻，共经营购物中心41家（含加盟4家）、百货59家（含加盟1家）、超市112家（含独立超市25家），面积合计逾455万平方米。24年公司将持续推进超市、购物中心和百货三大业态升级，精简超市单品，整合供应链提高效率，重点调整升级19家购百门店，打造9家社区生活中心标杆门店，新开3-4家购物中心 [2] 全渠道多业态协同发力 - 24Q1公司购百超市三大业态实现销售额93.85亿元，同比增长0.63%。分业态看，超市业态可比店实现收入21.00亿元，同比-1.65%，主受客单价下滑影响，24Q1超市可比店客单量同比增长2.62%，客单价同比下降4.49%。购物中心/百货业态可比店实现收入5.32/5.70亿元，同比+120.17%/-10.51%。公司抓住春节、元宵节、妇女节等重要节假日开展各项营销活动，通过全渠道多业态发力，实现销售额98.8亿元、同比增长1.1%。购百业务持续推进转型升级工作，适应新消费需求和趋势变化，全面提升运营能力，盈利能力不断改善，可比店利润总额同比增长120%；超市业务加快供应链优化调整，强化精细运营，成效逐步显现。数字化产业业务快速拓展，科技子公司灵智数科大力推进技术创新，新签约多名大客户 [3] 费用控制与利润增长 - 24Q1公司实现毛利率36.95%，同比-0.11pct。分业态看，超市业态可比店毛利率22.63%，同比-0.72pct；购物中心/百货可比店利润总额同比+120.17%/-10.51%。24Q1公司期间费用率达31.09%，同比下降0.87pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为27.21%/3.00%/0.30%/0.59%，同比+0.05/+31/-1.22/-0.00pct，其中财务费用大幅下降主因24Q1公司购买的大额存单利息收入增加以及租赁物业确认的利息费用减少 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.09/2.35/2.52亿元，对应PE为28/25/23倍 [4] - 2023年营业总收入12,086百万元，同比增长率-0.3%；归母净利润227百万元，同比增长率88.8%。2024Q1营业总收入3,340百万元，同比增长率-1.3%；归母净利润149百万元，同比增长率-28.3%。预计2024E-2026E营业总收入分别为12,534/12,880/13,145百万元，同比增长率分别为3.7%/2.8%/2.1%；归母净利润分别为209/235/252百万元，同比增长率分别为-8.0%/12.6%/7.1% [6]

业绩总结 - 公司1Q2024营收同比减少1.30%[1] - 公司1Q2024综合毛利率下降0.11个百分点[1] - 公司1Q2024实现销售额98.8亿元，同比增长1.1%[1] - 公司1Q2024购物中心可比店利润总额同比增长120%[1] - 公司1Q2024自营门店购物中心销售额同比增速11.72%[2] - 公司1Q2024购百业务中购物中心销售额同比增幅6.46%[2] - 公司2024年预测营业收入为11,933百万元，2025年预测为12,126百万元[4] - 公司2024年预测净利润为187百万元，2025年预测为200百万元[4] 未来展望 - 公司下调2024/2025/2026年EPS预测至0.16/0.17/0.18元，维持“买入”评级[1] - 买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5] - 增持评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%[5]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为3,340,255,853.24元，较去年同期下降1.30%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为149,175,955.20元，较去年同期下降28.34%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为415,236,687.61元，较去年同期增长138.69%[5] - 公司总资产为27,926,808,357.85元，较去年同期下降2.00%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为4,357,654,594.23元，较去年同期增长3.54%[5] - 营业总收入为334.0亿元，较上期略有下降[24] - 营业总成本为3172.6亿元，较上期略有下降[24] - 净利润为149.5亿元，较上期略有下降[25] - 公司2024年第一季度销售额为98.8亿元，同比增长1.1%[8] 业务拓展 - 公司数字产业化业务快速发展，科技子公司灵智数科新签约多名大客户，继续大力推进技术创新[8] - 公司报告期内关闭了4家独立超市，门店网络拓展至7省/市34个城市，共计41家购物中心、59家百货、112家超市[9][10][11] 门店业绩 - 公司2024年第一季度购物中心销售额为390,940.82万元，同比增长11.72%[12] - 公司2024年第一季度新开门店销售额为23,775.78万元，同比增长3.18%[13] - 公司购物中心业态在可比店中占比16.62%，利润总额占比18.70%[14] - 公司百货业态在可比店中占比17.79%，利润总额占比47.29%[14] - 公司超市业态在可比店中占比65.59%，利润总额占比34.01%[14] - 公司购物中心月均销售坪效为1,149元/m2，出租率为91.67%[14] - 公司百货月均销售坪效为1,332元/m2，出租率为93.26%[14] 区域业绩 - 公司华南区门店数量为65家，营业收入同比增幅为-1.87%[16] - 公司东南区门店数量为8家，营业收入同比增幅为-5.08%[16] - 公司华中区门店数量为31家，营业收入同比增幅为0.31%[16] - 公司华东区门店数量为9家，营业收入同比增幅为4.04%[16] - 公司股东中航国际实业控股有限公司持股比例为44.56%[16] 资产负债表 - 2024年第一季度，天虹数科商业股份有限公司的流动资产总额为896.5亿元，较上期略有下降[22] - 非流动资产总额为1896.2亿元，较上期略有下降[23] - 公司资产总计为2792.7亿元，较上期略有下降[23] - 公司流动负债合计为1128.7亿元，较上期略有下降[23] - 非流动负债合计为1227.2亿元，较上期略有下降[24] - 公司负债合计为2355.9亿元，较上期略有下降[24] - 所有者权益合计为4367.7亿元，较上期略有增长[24] 现金流量表 - 经营活动产生的现金流量净额为415,236,687.61元，较上期173,966,487.82元增加[27] - 投资活动产生的现金流量净额为-240,055,851.06元，较上期236,326,478.01元下降[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-498,434,684.48元，较上期-439,596,011.63元增加[27] - 现金及现金等价物净增加额为-323,242,299.08元，较上期-29,364,427.78元下降[28]

会议信息 - 天虹数科第六届董事会第二十二次会议于2024年4月25日召开[2] - 会议应到董事9名，实际出席9名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第一季度报告》[3] - 同意注销全资子公司株洲市天虹百货有限公司[4] - 审议通过《关于修订<公司现金管理制度>的议案》[5] - 审议通过《公司2023年度内部控制体系工作报告》[6]

现金管理 - 用闲置资金投资承诺保本、期限不超三年产品[2] - 交易资金不影响正常经营和募资计划[3] 审批流程 - 子公司购买须财务部统一报批[5] - 未来十二个月额度及期限报董事会审批[7] - 额度超规定需股东大会审议[7] 业务管理 - 财务部经办，纪检审计部监督[7] - 到期跟进本金收益并账务处理[10] - 年度终了出具业务情况报告[10]

权益分派 - 2023年度以总股本1,168,847,750股为基数，每10股派现金股利1.60元(含税)[3] - 深股通等特定投资者每10股派1.44元[4] 时间安排 - 股权登记日为2024年4月25日，除权除息日为2024年4月26日[5] - 委托代派A股股东现金红利于2024年4月26日划入资金账户[7] 分派对象 - 2024年4月25日收市后登记在册的全体股东[6]

持股情况 - 五龙公司原持有天虹股份15925.2753万股，占比13.62%[1][2][3] - 减持后天虹股份五龙公司持股14756.4453万股，占比12.62%[2][3] 减持计划 - 计划减持不超1168.8477万股，占比1%[1] - 减持方式为集中竞价，时间2024.3.19 - 2024.4.16[1] - 减持价格区间4.61 - 5.66元/股[1] 减持结果 - 实际减持股数1168.83万股，减持比例1%[1] - 减持计划实施完毕，符合规定且与披露一致[4] 影响说明 - 本次减持不会导致公司控制权变更及重大经营影响[4]