1. 立足光伏垂直一体化，营收保持稳健增长 - 公司成立于2005年，最初以光伏电池片业务为主，逐步发展成为具备硅片、电池片、组件以及下游电站业务一体化的光伏龙头企业[4][5] - 公司是行业领先的光伏产品提供商，已构建起包括太阳能光伏硅棒、硅片、电池及组件，光伏电站开发、建设和运营，光伏材料与设备在内的全产业链链条[4] - 公司2023年营收815.6亿元，同比增长11.7%；归母净利润70.39亿元，同比增长27%[6][7] 2. 23年末计提减值轻装上阵，Q1单瓦净利大幅下滑 - 公司2023年组件销量53.1GW，同比增长39%，其中Q4组件出货15.5GW，环比增长14%[7][8] - 2024Q1组件出货量15GW+，环比基本持平，预计确收约13.5-14GW，环比大幅下降，主要系硅料涨价+组件低价单导致大部分市场亏损，以及N型产能爬坡成本较高[8] - 预计公司2024年组件出货量增长40-50%，随TOPCon产能放量，N型占比预计达到65%[8] 3. 23年费用率提升影响利润，在手现金较为充足 - 公司2023年期间费用45.08亿元，同比增长39.33%，期间费用率上升2.13个百分点至5.53%，主要是计提保证金、增加投标费用、汇兑收益减少等所致[9] - 2023年经营性现金净流入124.14亿元，同比增长51.64%，2024Q1期末现金余额67亿元，环比基本持平[9] 4. 盈利预测与投资评级 - 考虑到行业竞争加剧、全产业链盈利承压，我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为32/47/71亿元，同比-54%/46%/51%[10] - 对应当前PE14/10/6倍，考虑到公司行业龙头地位，我们维持"买入"评级[10] 5. 风险提示 - 政策不及预期，未来政策走向对行业盈利空间和公司业绩有较大影响[11] - 竞争加剧，若行业竞争加剧将影响业内公司的盈利能力[11]

公司经营业绩 - 2023年公司实现营业收入815.56亿元，较上年同期增长11.74%[2] - 2023年实现归属于上市公司股东的净利润为70.39亿元，较上年同期增长27.21%[2] - 2023年公司报告期末总资产为1,065.89亿元，归属于上市公司股东的净资产为351.16亿元[2] - 2024年第一季度公司实现营业收入159.71亿元，同比减少22.02%；实现归母净利润为-4.83亿元，较上年同期减少118.70%[4] - 2024年第一季度公司电池组件出货量16.1GW，其中组件海外出货量占比约62%[4] 技术创新和产能建设 - 2023年研发投入44.46亿元，占营业收入5.45%[5] - 截至报告期末，公司自主研发已授权专利1,263项，其中发明专利285项[5] - 公司加速n型电池产能建设，57GW n型电池项目陆续投产，量产的n型倍秀（Bycium+）电池转换效率达到26.3%[5] - 截至2023年底，公司组件产能超95GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，其中n型电池产能超57GW[5] - 2024年底公司硅片、电池及组件产能均将超100GW[5][6] 资本运作 - 公司顺利完成89.60亿元可转债发行，主要用于大尺寸n型产品产能建设[5] - 公司计划使用4-8亿元回购公司股份，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励[5] - 公司开展基础设施公募REITs的申报发行工作，目前已申报至国家发改委[5] 可持续发展 - 公司已有6个基地获评国家级"绿色工厂"[5] - 公司捐赠2,000万元支持河北省防汛救灾及灾后重建工作[5] - 公司连续两年披露可持续发展暨ESG报告[5] 未来发展规划 - 2024年公司将保持加大研发投入，持续技术创新，稳步建设新产能[6][7] - 2024年公司组件出货量目标为85-95GW[7] - 公司将进一步深耕全球光伏应用市场，为客户提供新能源整体解决方案[7] - 公司将持续优化销售策略、推进降本工作，改善毛利率水平[8]

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-051 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于实施权益分派期间"晶澳转债"暂停转股的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 鉴于晶澳太阳能科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 5 月 21 日 召开的2023年度股东大会审议通过了《关于<2023年度利润分配预案>的议案》， 公司将于近期实施 2023 年度权益分派。根据《晶澳太阳能科技股份有限公司向 不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中"转股价格的调整方式及计算公 式"条款的规定，公司可转换公司债券"晶澳转债"将于 2024 年 5 月 22 日起至 本次权益分派股权登记日止暂停转股，2023 年度权益分派股权登记日后的第一 个交易日起恢复转股。 在上述期间，"晶澳转债"正常交易，敬请债券持有人注意。 特此公告。 晶澳太阳能科技股份有限公司 董事会 2024 年 5 月 22 日 1 债券代 ...

证券代码：002459 证券简称：晶澳科技 公告编号：2024-050 债券代码：127089 债券简称：晶澳转债 2、股权登记日：2024 年 5 月 15 日； 晶澳太阳能科技股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 1、本次股东大会没有否决议案的情形； 2、本次股东大会没有涉及变更以往股东大会已通过的决议； 3、本次股东大会采取现场投票与网络投票相结合的表决方式召开。 一、会议召开情况 1、召开时间：2024 年 5 月 21 日 14:00； 3、会议召开地点：北京市丰台区汽车博物馆东路 1 号院诺德中心 8 号楼 8 层会议室； 4、会议召集人：公司董事会； 5、会议主持人：董事长靳保芳先生； 6、会议召开方式：现场投票与网络投票相结合的表决方式召开； 7、本次会议的召开符合《公司法》及相关法律、法规和《公司章程》之规 定。 二、会议出席情况 1、股东出席的总体情况： 通过现场和网络投票的股东 87 人，代表股份 1,813,123,763 股，占公司有表 决权股份总数的 54.7826 ...

北京市金杜律师事务所 关于晶澳太阳能科技股份有限公司 2023 年度股东大会 之法律意见书 致：晶澳太阳能科技股份有限公司 北京市金杜律师事务所（以下简称本所）接受晶澳太阳能科技股份有限公司 （以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、 《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《上市公司股东大会规则》（以 下简称《股东大会规则》）、《上市公司章程指引》等中华人民共和国境内（以下 简称中国境内，为本法律意见书之目的，不包括香港特别行政区、澳门特别行政 区和台湾地区）现行有效的法律、行政法规、规章和规范性文件和现行有效的公 司章程有关规定，指派律师出席了公司于 2024 年 5 月 21 日召开的 2023 年度股 东大会（以下简称本次股东大会），并就本次股东大会相关事项出具本法律意见 书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限于： 1. 经公司 2023 年第三次临时股东大会审议通过的《晶澳太阳能科技股份有 限公司章程》（以下简称《公司章程》）； 2. 公司于 2024 年 4 月 30 日刊登于巨潮资讯网、深圳证券交易所网站等中 国证监会指定信 ...

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-049 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于"晶澳转债"预计触发转股价格修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 自 2024 年 5 月 7 日至 2024 年 5 月 20 日，晶澳太阳能科技股份有限公 司（以下简称"公司"）股票已有十个交易日收盘价低于"晶澳转债"当期转股 价格的 85%，若未来二十个交易日内有五个交易日公司股票收盘价格继续低于 当期转股价格的 85%，将可能触发"晶澳转债"的转股价格修正条件。若触发转 股价格修正条件，公司将按照《晶澳太阳能科技股份有限公司向不特定对象发行 可转换公司债券募集说明书》（以下简称《募集说明书》）的约定及时履行审议程 序和信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 一、可转换公司债券基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意晶澳太阳能科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批复 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2023年公司实现收入815.56亿元，同比增长11.74%，归母净利70.39亿元，同比增长27.21% [1] - 2023Q4实现收入215.75亿元，同比下降8.83%，环比增长12.73%，归母净利2.75亿元，同比下降87.76%，环比下降85.93% [1] - 2024Q1实现收入159.71亿元，同比下降22.02%，环比下降25.97%，归母净利-4.83亿元 [1] - 2023年公司电池组件出货量57.094GW(含自用2.156GW)，同比增长43.63%，其中组件海外出货量占比约48%，分销出货量占比约27% [3] - 2024Q1公司电池组件出货16.059GW（含自用528MW），其中组件海外出货量占比约62%，分销出货量占比约29% [3] 产能建设 - 截至2023年底，公司组件产能超95GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，其中n型电池产能超57GW [3] - 海外布局持续推进，2023年越南2.5GW拉晶及切片顺利投产，越南5GW电池和美国2GW组件等新建项目按计划推进 [3] 盈利情况 - 2023年公司组件业务毛利率同比提升3.97pct至18.28%，其中美洲表现最优毛利率达36.56%，亚洲及大洋洲毛利率在21.10%，欧洲市场毛利率基本维持在14%左右 [3] - 2023年公司计提减值23.06亿元，主要为计提存货跌价准备和固定资产减值准备等 [3] - 随着57GW TOPCon电池产能满产，成本有望进一步降低，公司盈利优势有望体现 [3] - 公司最新的n型倍秀(Bycium+)电池量产转换效率已达到26.3%，工艺将持续改进，保障公司盈利 [3] 未来展望 - 2024年公司组件出货量目标为85-95GW，同比增幅接近60% [3] - 我们预计公司2024年有望实现归属净利润为36亿，对应PE为13倍 [3]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，营收同比增长11.74%[2] - 2024年一季度公司业绩同比下降118.70%[3] - 公司预测2024-2026年每股收益调整至0.70/1.16/1.47元[6] - 2024年预计营业总收入为75062百万人民币[10] - 2024年预计净利润为2353百万人民币[10] - 2024年营业利润增长率为-65.5%[10] 未来展望 - 公司新产能投产导致成本较高，预计随着产能正常运行，盈利能力将恢复[5] - 2025年预计增至94611百万人民币[10] - 2025年预计增至3931百万人民币[10] - 2025年预计增至63.3%[10] 市场指数 - 沪深市场基准指数为沪深300指数[14] - 香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[14] - 美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数[14] 报告信息 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[16] - 中银国际证券股份有限公司不向除特定客户外的公司个人客户提供本报告[16] - 本报告内含保密信息，仅供收件人使用[16] - 中银国际证券股份有限公司不对本报告所载资料的准确性或完整性负责[17] - 本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证[17] - 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证[17] - 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有，保留一切权利[17]

中信证券股份有限公司关于 晶澳太阳能科技股份有限公司非公开发行股票 持续督导保荐总结报告书 保荐人编号：Z20374000 申报时间：2024 年 5 月 一、发行人基本情况 | 公司名称 | 晶澳太阳能科技股份有限公司 | | --- | --- | | 证券代码 | 002459 | | 注册资本 | 元（截至 年 月 日） 2,356,514,564.00 2023 12 31 | | 注册地址 | 河北省宁晋县新兴路 123 号 | | 办公地址 | 北京市丰台区汽车博物馆东路 1 号院诺德中心 8 号楼 | | 法定代表人 | 靳保芳 | | 经营范围 | 生产、加工单晶硅棒、单晶硅片；生产太阳能电池、组 | | | 件；研制、开发太阳能系列产品；销售太阳能电池、组件 | | | 及相关产品与原材料；太阳能光伏并网发电、电量销售； | | | 太阳能光伏电站的开发、建设、运营、管理、维护；货物 | | | 及技术进出口；从事太阳能电池领域的技术开发、技术转 | | | 让；厂房租赁；场地租赁；电气设备租赁（涉及行政许可 | | | 的，凭许可证经营）**（依法须经批准的项目，经相关部 | | | 门 ...

中信证券股份有限公司 关于晶澳太阳能科技股份有限公司 2023 年度持续督导定期现场检查报告 保荐人名称：中信证券股份有限公司 （以下简称"中信证券"或"保荐人"） 被保荐公司简称：晶澳科技 保荐代表人姓名：戴顺 联系电话：010-60837212 保荐代表人姓名：李宁 联系电话：010-60836989 现场检查人员姓名：戴顺、李宁 现场检查对应期间：2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日 现场检查时间：2024 年 4 月 29 日 一、现场检查事项 现场检查意见 （一）公司治理 是 否 不适用 现场检查手段： 查阅了上市公司最新章程、三会议事规则及会议材料，取得上市公司董事、监事、 高级管理人员名单及其变化情况，取得上市公司关联方清单，查阅关于公司控股 股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员的信息披露文件及相关变更决策 文件，查看上市公司生产经营场所，对上市公司相关人员进行访谈。 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 √ 2.公司章程和三会规则是否得到有效执行 √ 3.三会会议记录是否完整，时间、地点、出席人员及会议内 容等要件是否齐备，会议资料是否保存完整 √ 4.三 ...