员工持股计划审批 - 2025年9月8日，2025年第四次临时股东会审议通过相关议案[6] - 2025年10月22日，薪酬与考核委员会第四次会议审议通过修订稿议案[8] - 2025年10月23日，第六届董事会第四十五次会议审议通过修订稿议案[8] 资金来源与杠杆 - 修订后可通过资管等方式融资，融资与自筹资金杠杆不超1:1[10] 管理与决策 - 持有人会议为最高管理权力机构，设管理委员会[11][13] - 管理委员会监督日常管理，代表持有人行使部分股东权利[11][13] - 董事会拟定和修改计划，办理相关事宜[11][13] - 锁定期届满后，管理委员会可决定是否收益分配[11] - 管理委员会负责选任或变更资产管理机构[11][12] 其他情况 - 公司暂未签署专项金融产品合同及文件[12] - 律所认为调整涉及变更事项符合规定[13][15]

员工持股计划基本信息 - 初始参与对象总人数不超过57人[9][25] - 拟筹集资金总额不超过25833.50万元，份数上限为25833.50万份[10][25] - 涉及标的股票数量不超过4235.00万股，约占公告日公司股本总额的1.28%[10][33] - 存续期为48个月，届满前1个月经相关程序可延长[12][36][70] - 锁定期为自公司公告标的股票过户至名下之日起12个月[37] 资金与价格 - 融资资金与自筹资金的杠杆比例不超过1:1[10][29] - 受让价格为6.10元/股[33] - 购买价格为每股5.45元，是公布前120个交易日公司股票交易均价的50%[34] 回购情况 - 2024年10月31日前累计回购公司股份26945700股，占当时公司总股本的比例为0.81%[11][30] - 2025年8月22日起回购资金总额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格不超过17.36元/股[12][32] 业绩考核 - 业绩考核年度为2025 - 2026年，标的股票对应权益12个月后分两期归属，每期归属比例50%[39] - 2025年净利润减亏不低于5%[41] - 2026年净利润为正[41] 管理架构 - 内部最高管理权力机构为持有人会议，设管理委员会，董事会负责拟定和修改计划[47] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人[56] 持有人权益变动 - 持有人离职或违规，管理委员会有权取消其参与资格，未归属部分按原始出资金额转让[77] - 持有人退休，权益及归属安排一般不变，返聘且合规则权益继续有效[79] - 持有人因执行职务身故，权益由合法继承人继续享有[80] - 持有人因其他原因身故，未归属权益份额由管理委员会收回，返还原始出资金额[81] - 持有人因执行职务丧失劳动能力离职，权益不变；非因执行职务则未归属权益份额由管理委员会收回[82] 其他 - 预计员工持股计划总摊销成本29306.20万元，2025 - 2027年分别摊销3663.28万元、19537.47万元、6105.46万元[87][88] - 员工持股计划拟于2025年11月完成全部标的股票过户，共4235.00万股[87]

员工持股计划基本信息 - 初始参与对象总人数不超过57人[8] - 拟筹集资金总额不超过25833.50万元，份数上限为25833.50万份[9] - 涉及的标的股票数量不超过4235.00万股，约占公告日公司股本总额的1.28%[9] - 员工持股计划存续期为48个月[12] - 所获标的股票对应权益分2期归属，每期归属比例为50%[12] - 受让价格为6.10元/股[32] 股份回购情况 - 2024年10月31日前累计回购公司股份26945700股，占当时总股本比例为0.81%[11] - 2025年8月拟回购资金总额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格不超过17.36元/股[12] - 2025年11月完成全部标的股票过户，共4235.00万股[84] 人员认购情况 - 杨爱青拟认购份额1287.10万份，占比4.98%；曹仰锋拟认购1049.20万份，占比4.06%等[25] - 核心技术人员及骨干人员（51人）拟认购18940.50万份，占比73.32%[25] 业绩考核要求 - 第一个归属期考核年度为2025年，以2024年净利润为基数，2025年净利润减亏不低于5%[39] - 第二个归属期考核年度为2026年，2026年净利润为正[39] 成本摊销情况 - 总摊销成本29306.20万元，2025年摊销3663.28万元，2026年摊销19537.47万元，2027年摊销6105.46万元[85] 管理与决策相关 - 员工持股计划内部最高管理权力机构为持有人会议，设管理委员会作为管理机构[44] - 股东会授权董事会全权办理与员工持股计划相关事宜[55] - 董事会对员工持股计划的资产管理机构进行选任或变更做出决定[57] 特殊情况处理 - 持有人离职或违规，管理委员会有权取消其参与计划资格，已归属部分不作处理，未归属部分按规定转让或处理[74][75] - 持有人退休达到国家规定年龄，权益及归属安排不作变更，个人考核结果不再纳入归属条件；退休被返聘且遵守规定，权益继续有效[76]

会议信息 - 公司第六届监事会第二十六次会议于2025年10月23日召开[2] - 会议应参加监事3名，实到3名[2] 议案审议 - 审议通过《关于<2025年员工持股计划（草案修订稿）>及其摘要的议案》[2] - 审议通过《关于<2025年员工持股计划管理办法（修订稿）>的议案》[3] 表决结果 - 《关于<2025年员工持股计划（草案修订稿）>及其摘要的议案》2票同意，0票反对，0票弃权[3] - 《关于<2025年员工持股计划管理办法（修订稿）>的议案》2票同意，0票反对，0票弃权[4] 公告日期 - 公告日期为2025年10月25日[6]

会议情况 - 公司第六届董事会第四十五次会议于2025年10月23日召开，11名董事均出席[2] 议案审议 - 审议通过《2025年员工持股计划（草案修订稿）》及其摘要，表决8票同意[2][3] - 对原《2025年员工持股计划（草案）》多项事项调整，无需提交股东会[2][5] - 审议通过《2025年员工持股计划管理办法（修订稿）》，因草案调整同步修订[5]

行业产量数据 - 2025年8月中国太阳能电池产量为6986万千瓦，同比增长16.8% [1] - 2025年1-8月中国太阳能电池累计产量达54732.1万千瓦，累计增长16.8% [1] - 产量数据涵盖2020年至2025年期间 [1] 相关上市公司 - 行业重点公司包括隆基绿能、通威股份、阳光电源、晶澳科技 [1] - 行业重点公司包括天合光能、特变电工、正泰电器、TCL中环 [1] 研究资料来源 - 数据来源于国家统计局 [1] - 相关报告引用自智研咨询发布的《2025-2031年中国太阳能电池行业竞争现状及投资决策建议报告》 [1]

公司股价与交易数据 - 10月23日公司股价上涨0.62%，成交额为5.32亿元 [1] - 当日融资买入3279.95万元，融资偿还4655.72万元，融资净偿还1375.77万元，融资余额为5.51亿元，占流通市值的1.28%，处于近一年来的低位 [1] - 当日融券卖出3.16万股，金额41.14万元，融券余量24.07万股，余额313.39万元，处于近一年来的高位 [1] - 截至10月23日，公司融资融券余额合计为5.55亿元 [1] 公司财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入239.05亿元，同比减少36.01% [2] - 2025年上半年归母净利润为-25.80亿元，同比减少195.13% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3] 股东结构变动 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为17.86万户，较上期增加3.53%，人均流通股为18512股，较上期减少3.41% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.21亿股，较上期减少1523.99万股 [3] - 十大流通股东中出现新进股东，包括易方达沪深300ETF、汇丰晋信低碳先锋股票A和汇丰晋信动态策略混合A [3] - 广发科技先锋混合、泉果旭源三年持有期混合A和广发小盘成长混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为光伏组件91.10%，其他业务5.85%，光伏电站运营3.05% [1]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电力、可再生能源与电网行业 [1] * 公司：CGN Power Co Ltd (中广核电力) 中国 Longyuan Power Group (龙源电力) Huaneng Power International Inc (华能国际) Jiangsu Zhongtian Technology Co Ltd (中天科技) Ningbo Orient Wires & Cables Co Ltd (东方电缆) Riyue Heavy Industry Co Ltd (日月重工) Goldwind (金风科技) Ming Yang Smart Energy (明阳智能) Tongwei Co Ltd (通威股份) JA Solar Technology Co Ltd (晶澳科技) LONGi Green Energy Technology Co Ltd (隆基绿能) XJ Electric (许继电气) NARI Technology (国电南瑞) China Yangtze Power Co (长江电力) [8][10] 核心观点与论据 行业整体展望 * 对2025年第三季度业绩持选择性积极态度 预期风电部件和海缆企业利润率持续复苏 多晶硅收益存在上行风险 太阳能组件生产商亏损将环比持平或小幅下降 中国独立发电商单位利润将趋软 [1] * 预计风电行业毛利率将持续复苏 主要由海缆企业有利的产品结构推动 但风电机组整机制造商的复苏更为温和 [6] * 预计多晶硅企业因2025年第三季度出货量和平均售价环比增长可能带来业绩惊喜 龙头企业已在8月扭亏为盈 [6] * 硅片、电池片和组件业务在2025年第三季度亏损将环比持平或小幅下降 预计2025年第四季度需求将弱于第三季度 [6] * 预计国电南瑞和许继电气的业绩将符合预期 [6] 电力与公用事业公司 * 预计中广核电力2025年第三季度净利润约为26亿元人民币 同比下降6% 主要由于阳江、防城港和台山电厂停机时间较长导致上网发电量同比下降3% 尽管发电量环比增长5% 但电价可能较低拖累收益 [8] * 预计龙源电力2025年第三季度净利润为9.37亿元人民币 较第二季度的15.42亿元人民币下降 主要由于风资源较差和利用率较低 第三季度风电发电量同比下降19.3% 而太阳能发电量因产能快速增长同比上升88.4% [8] * 预计华能国际2025年第三季度净利润约为41亿元人民币 同比上升38%但环比下降5% 主要假设包括单位燃料成本因市场煤价同比下降约200元/吨而下降0.036元/千瓦时（12%） 以及煤电电价下降0.025元 [8] 可再生能源设备与材料公司 * 预计中天科技2025年第三季度净利润为10.3亿元人民币 同比增长21.1% 环比增长9.6% 受益于交付500kV订单带来的有利毛利率结构 预计第三季度毛利率为16.8% 同比提升2.3个百分点 环比提升1.4个百分点 [8] * 预计东方电缆2025年第三季度净利润为3.02亿元人民币 同比增长4.9% 环比大幅增长57.4% 受益于海缆项目交付带来的有利毛利率结构 预计毛利率环比提升1.4个百分点至17.7% 新获订单总额23.7亿元人民币 [8] * 预计日月重工2025年第三季度净利润为1.65亿元人民币 同比大幅增长94.4% 环比增长1.5% 公司指引第三季度总出货量为18万吨 预计第三季度毛利率为15.9% 同比提升1.1个百分点 [8] * 预计金风科技2025年第三季度净利润为9.53亿元人民币 同比增长135.1% 环比增长3.6% 预计风电机组出货量超过7GW 毛利率因风电场产品销售带来有利结构而环比提升2.0个百分点至13.7% [8][10] * 预计明阳智能2025年第三季度净利润为7.24亿元人民币 同比大幅增长389.6% 环比增长135.1% 但风电机组毛利率可能令人失望 预计为7.4% 因不利的产品结构（2024年第三季度处置了1.05GW风电场） [10] * 预计通威股份2025年第三季度净亏损22-24亿元人民币 与第二季度23.6亿元人民币亏损相比变化不大 多晶硅业务因价格反弹亏损减少 但电池和组件出货量环比下降 盈利能力可能恶化 [10] * 预计晶澳科技2025年第三季度净亏损7-8.5亿元人民币 第二季度亏损9.42亿元人民币 组件出货量环比持平为18.1GW 国内组件价格较第二季度略有下降 [10] * 预计隆基绿能2025年第三季度净亏损10-13亿元人民币 第二季度亏损11亿元人民币 硅片和组件出货量环比小幅下降 硅片价格上涨被多晶硅价格上涨抵消 [10] 电网设备公司 * 预计许继电气2025年第三季度净利润为3.35亿元人民币 同比增长25% 主要受特高压产品交付加速推动 [10] * 预计国电南瑞2025年第三季度净利润为19亿元人民币 同比增长8.0% 预计前三季度营收同比增长20%至387亿元人民币 但净利润增长慢于营收 因毛利率温和收缩和研发费用增加 [10] 其他重要内容 * 预计长江电力2025年第三季度净利润为172亿元人民币 同比增长3.4% 环比增长65.7% 第三季度总发电量为1085亿千瓦时 同比下降5.8% [10] * 行业观点为"有吸引力" [4]

光伏设备板块整体表现 - 10月20日光伏设备板块较上一交易日微跌0.01%，而当日上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] - 板块内个股表现分化，部分个股如易成新能上涨5.54%，海优新材上涨4.96%，而隆基绿能领跌3.25%，大全能源下跌2.92% [1][2] - 从资金流向看，当日光伏设备板块主力资金净流出11.95亿元，游资资金净流入1.3亿元，散户资金净流入10.66亿元 [2] 领涨个股及资金情况 - 易成新能收盘价5.14元，涨幅5.54%，成交量56.38万手，成交额2.84亿元，主力净流入2614.89万元，主力净占比达9.22% [1][3] - 阳光电源收盘价148.63元，涨幅3.02%，成交额高达122.64亿元，主力净流入1.2亿元，主力净占比0.98% [1][3] - 高测股份收盘价11.69元，涨幅4.66%，成交额4.61亿元，主力净流入1126.42万元，主力净占比2.44% [1][3] 领跌个股及资金情况 - 隆基绿能收盘价19.06元，跌幅3.25%，成交量218.27万手，成交额41.86亿元，是板块内成交额最大的下跌个股 [2] - 通威股份收盘价23.03元，跌幅2.42%，成交额16.53亿元，主力净流入2948.98万元，但散户资金净流出4559.14万元 [2][3] - 晶澳科技收盘价13.26元，跌幅2.50%，成交额6.60亿元 [2] 板块资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金流出而散户资金流入的态势，主力资金净流出11.95亿元，散户资金净流入10.66亿元 [2] - 部分个股如赛伍技术主力净流入334.91万元，但游资净流出496.57万元，显示资金态度分歧 [3] - 清源股份主力净流入71.69万元，游资净流出1207.32万元，但散户净流入1135.64万元，散户净占比高达10.69% [3]

报告投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 光伏行业正经历从“超低价竞争”向“结构性修正”的关键转折，中国预计自2025年第四季度起取消太阳能电池组件和储能出口的增值税退税，将推动全球组件价格上涨约9%[1][16] - 风电领域迎来政策利好，海上风电增值税即征即退50%的政策自2025年11月1日起实施，江苏“十四五”海风规划首个项目核准，特高压直流两大项目启动设备招标[2][18][22] - 氢能领域取得进展，中石化首个绿氢合成氨项目启动，计划制氢能力2万吨/年、制氨能力不少于10万吨/年[3][23] - 电动汽车充电设施迎来“三年倍增”行动方案，计划到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆新能源车充电需求[4][35] 新能源发电 光伏 - 行业转折点出现，价格上涨是多晶硅整合、供应方减产及中国出口退税政策取消三重因素叠加结果[1][16] - 国内组件价格自2025年7月起进入上行通道，主流N型组件均价在2025年9月达0.715元/W，较7月份涨幅约3.6%[16] - 核心关注三大方向：供给侧改革下的产业链涨价机会，如隆基绿能、晶澳科技等；新技术带来的中长期成长性机会，如迈为股份、爱旭股份等；钙钛矿GW级布局产业化机会，如金晶科技[1][17] 风电与电网 - 海上风电增值税即征即退50%政策实施期为2025年11月1日至2027年12月31日，推动海风加速建设[2][18] - 江苏华能启东H4海上风电项目核准，是江苏省“十四五”海上风电规划809万千瓦中首个核准项目[2][18] - 海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目开工，规划总装机容量500兆瓦[2][19] - 特高压第四次设备招标启动，包括蒙西-京津冀（动态投资171.78亿元）和藏粤工程（动态投资531.68亿元）两大直流项目[2][22] - 风电板块建议关注主机、单桩、海缆及零部件环节，如金风科技、大金重工、东方电缆等[20][21]；特高压关注平高电气、许继电气、中国西电等[2][22] 氢能与储能 - 中石化绿氢合成氨项目落地，标志着其在绿氢产业链上的进一步拓展[3][23] - 2025年10月第二周储能系统投标报价区间为0.4118元/Wh-0.6元/Wh，EPC投标报价区间为0.7021元/Wh-1.2206元/Wh[3][30] - 储能中标规模2962.675MW/10527.45MWh，招标规模708MW/1066.43MWh[24] - 建议关注国内外大储方向，如阳光电源、海博思创、科华数据等[3][33] 新能源车 - 《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》发布，具体目标包括城市新增160万个直流充电枪（含10万个大功率充电枪）、高速公路服务区新建改建4万个60kW以上充电枪、农村新增1.4万个直流充电枪、新增V2G设施超5000个[4][35][36] - 随着新能源车续航及快充性能提升，充电桩建设预计实现较快发展[4][35] - 建议关注充电桩产业链公司，如星云股份、鑫宏业、特锐德等[4][35]；电池及材料环节关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等[36] 行业走势与行情回顾 - 电力设备新能源板块2025年10月13日-10月17日下跌5.0%，但今年以来累计上涨32.2%[11][14] - 细分板块中，光伏设备下跌4.41%，风电设备下跌8.17%，电池下跌5.98%，电网设备下跌4.13%[14][15]