行业产量数据 - 2025年10月中国太阳能电池（光伏电池）单月产量为6794万千瓦，同比下降8.7% [1] - 2025年1月至10月中国太阳能电池（光伏电池）累计产量为68840.3万千瓦，累计同比增长11.6% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括隆基绿能、通威股份、阳光电源、晶澳科技、天合光能、特变电工、正泰电器、TCL中环 [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关信息关联智研咨询发布的《2026-2032年中国太阳能电池行业竞争现状及投资决策建议报告》 [1]

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

光伏检测设备行业概述与重要性 - 光伏检测设备是用于评估光伏组件、系统及其部件性能、质量、安全性和可靠性的专业仪器与工具[3] - 主要设备类型包括IV曲线测试仪、红外热像仪、EL（电致发光）检测仪、功率分析仪、绝缘电阻测试仪等[3] - 该设备对保障光伏产品性能与质量、提高系统可靠性与安全性、提升能源利用效率及经济效益、推动技术进步与产业发展具有重要意义[1][7] 行业发展驱动因素 - 政策支持：中国政府出台多项政策推动光伏产业发展，如2023年2月《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》提出填补光伏发电效率标准空白，2024年5月《2024—2025年节能降碳行动方案》提出加快建设大型风电光伏基地[4] - 下游需求增长：光伏装机容量快速攀升，中国累计光伏装机容量从2019年的204.2GW增长至2024年的886.66GW，新增装机容量从30.1GW增长至277.17GW[6]；2025年1-10月累计装机容量达1140.18GW，同比上涨43.8%，新增装机容量达252.87GW，同比增加71.75GW[6] - 组件产能扩张：中国光伏组件行业产能从2020年的244.2GW增长至2024年的1156.5GW，产量从124.6GW增长至627.5GW，直接拉动了检测设备需求[6] 行业发展现状与规模 - 行业规模：2024年中国光伏组件设备行业市场规模达到21.01亿元，同比上涨4.9%[1][7] - 增长动力：受光伏行业迅速发展推动，电池片、组件产能扩张催生大量检测设备需求，同时下游生产工艺技术提升推动检测标准提高与设备创新[1][7] 行业竞争格局 - 全球市场主要由欧美和日本的大型检测设备制造商占据领先地位，如瑞士TUVsud、德国莱茵TUV、德国OSRAM等[8] - 中国光伏检测设备企业快速成长，设备性能与质量已基本达到进口水平，但行业内具有较强竞争力的企业数量较少，市场集中度较高[8] - 主要中国公司包括上海欧普泰科技创业股份有限公司、沛煜光电科技(上海)有限公司、沛德光电科技(上海)有限公司、深圳市华盛昌科技实业股份有限公司、苏州巨能图像检测技术有限公司等[2][8] 重点公司经营情况 - **上海欧普泰科技创业股份有限公司**：专注于太阳能电池外观及内部缺陷识别技术研发，建立以EL及PL检测设备为主的产业链体系[8]；2025年上半年光伏检测设备营业收入同比下降26.5%至0.31亿元，公司正积极调整业务布局，将AI技术应用于光伏电站检测和运维领域[8] - **深圳市华盛昌科技实业股份有限公司**：长期从事测量测试仪器仪表技术研究，针对光伏系统各环节开发了一系列专业仪表与测试测量仪器产品[9]；2025年1-9月公司实现营业收入5.30亿元，同比下降5.49%，归母净利润0.65亿元，同比下降40.94%[9]；公司最新发布了多功能光伏I-V曲线测试仪（DT-1500PV）[9] 行业发展趋势 - **智能化与自动化发展**：为解决传统检测漏判误判率高、人工成本增加等问题，未来设备将与视觉缺陷检测系统结合，实现加工与检测的自动化和智能化[10] - **技术与产品持续迭代**：随着光伏行业从“量增”转向“质提”，下游对组件效率和可靠性要求提高，推动检测设备品质要求提升，企业将加强技术创新以优化产品性能[11] - **全球化布局加速**：全球能源转型下，欧盟、美国等扩大光伏装机规模，中国头部光伏企业为规避贸易壁垒在海外布局生产基地，带动检测设备海外需求增长[12]；设备企业需推进产品符合IEC 61215等国际标准，并搭建全球化服务体系[12]；新兴市场新建产线的刚需将为行业打开新增长空间[12]

行业动态：光伏组件价格普遍上涨 - 多家头部组件厂商已确认上调产品报价，1月头部厂商订单报价普遍升至0.70元/瓦及以上 [2] - 隆基、晶澳作为第一梯队首先提价2-4分/瓦，随后天合、通威、正泰、晶科等跟进，累计已有7家龙头厂商宣布涨价 [2] - 组件价格的上涨趋势仍在蔓延，TCL中环等厂商的调价方案仍在讨论中 [2] 产业链成本结构变化 - 银浆价格飙升是此轮组件涨价的核心原因，白银期货价格已达16.50元/克，现货价格达17.19元/克，刷新历史纪录 [6][7] - 据机构测算，银浆成本已超越硅料和玻璃，成为光伏组件第一大成本来源，占总成本的17% [7] - 白银、铜、铝等贵金属价格上涨不受光伏行业需求强弱影响，是组件厂商面临的既定高成本压力 [7] 下游电站的抵触与市场博弈 - 下游电站对组件涨价的接受度有限，因光伏机制电价下降已影响电站收益率，抵触情绪浓厚 [2] - 除龙头外的大多数组件厂商不敢轻易报价，担心价格上涨导致客户毁约 [3] - 已有电池片供应商因价格波动一周内废掉3个合同，并因此停工 [5] 涨价背后的驱动与矛盾 - 持续上升的成本压力，特别是不可控的白银价格，使得组件厂商涨价意愿强烈且态度坚决 [7] - 终端电站收益率下降与组件成本上升形成矛盾，导致“组件厂想涨、投资商难接受”的尴尬局面 [7] - 组件涨价被视为在成本压力下的无奈之举，同时也被认为是产业链价格传导的必然结果 [8]

行业困境与现状 - 光伏主产业链在过去四年（2021-2024年）陷入扩产竞赛，但需求未能跟上，导致产品价格大幅下滑 [1] - 2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均为多年来首次同比下滑 [2] - 硅料价格从2022年高峰的超30万元/吨跌至2025年中期的每吨3.47万元，跌幅接近90%；硅片、电池片、组件等环节价格也跟跌 [2] - 行业产能供给矛盾严峻，组件终端需求转弱，开工率下降，大多数光伏企业在2024年由盈转亏，2025年依旧亏损 [2] - 白银价格飙升带来显著成本压力，伦敦银现价年内涨幅超130%，COMEX白银年内涨幅突破120% [2] - 仅2025年前三季度，通威股份、隆基绿能等八家行业巨头就共亏损了260.68亿元 [2] 技术迭代与破局路径 - 单纯依赖规模扩张的老路已走到尽头，技术创新成为破局的关键抓手 [4] - 光伏行业以效率驱动为核心，技术迭代是引发产业变革和周期更迭的本质 [4] - 当前海外TOPCon产能已大量布局，若中国企业不布局新技术产能，将无法保持领先优势 [4] - 从早期P型电池到如今N型技术的全面角逐，技术进阶是行业发展的核心主线 [5] - 当前N型TOPCon技术跑道拥挤，国内外企业密集布局且技术水平相近，若无法加快迭代和效率突破，将陷入同质化竞争 [6] - 设置刚性的转化效率门槛、通过政策引导“扶优扶强”是破局关键，可加速低效产能出清 [7] - 《光伏制造行业规范条件(2024年本)》将组件最新效率标准定为23.1%，并鼓励在“沙戈荒”基地应用效率标准提高至23.8%的组件 [7] - 建议设定动态提升的效率标准（如2025年≥23.5%），达到标准才允许销售或出口，以形成技术溢价，摆脱低价竞争 [7] - 企业各自发布的效率数据缺乏统一依据，市场出现数据矛盾现象 [9] - 推进以BC、钙钛矿等前沿技术为基础的“光伏领跑者基地”论证至关重要，可加速前沿技术产业化 [10][11] - 未来技术格局更可能是“百花齐放”，BC电池作为平台型技术，可与TOPCon、HJT、钙钛矿等技术结合形成“BC+”复合路线，突破效率瓶颈 [12] 产业链整合与协同重构 - 光伏行业需直面产能失衡的结构性矛盾，尤其是技术路线已相对稳定的上游硅料、硅片环节，存在大量低效、闲置产能 [13] - 解决之道在于推进全产业链的协同重构，包括横向联动与纵向贯通 [14] - 横向协同需建立以市场需求为导向的产能调控机制，推动各环节精准匹配产出规模 [14] - 在新产能投放放缓与库存消化作用下，多晶硅价格已由2025年7月初最低的35元/kg快速回升至50元/kg以上，显现产能调控的积极效果 [14] - 纵向协同需聚焦全产业链的盈利平衡，建立合理的利益分配机制，避免单一环节暴利而上下游亏损 [17] - 政府可通过升级标准体系提高准入门槛，强化质量与节能降耗指标约束，促使落后产能有序退出 [17] - 鼓励头部企业牵头的兼并重组，提升产业集中度，是实现产业链重塑“高级阶段”的关键一步 [17] - 中国上市公司协会会长宋志平指出，产业已超越规模效益阶段，需转向内涵式的高质量发展，核心是“做强”和“做优” [17] - 天合光能董事长高纪凡表示，需推动主产业链各环节以需定产，并实现硅料、硅片、电池、组件及辅材环节的共同盈利 [18] 外部规则与财务约束 - 企业自发的技术迭代和产能整合难以根治同质化竞争和产能过剩，需要外部刚性约束建立明确的规则体系 [19][20] - 可为光伏组件设定动态提升的效率基准线，对达标企业纳入“白名单”，并在融资支持、项目审批等方面给予倾斜 [21] - 对于技术成熟的硅料、硅片环节，调控重点可转向能耗与环保指标，通过提高能耗限额与排放标准加速落后产能退出 [22] - 可借鉴房地产行业“三道红线”标准，对光伏企业进行财务约束，引导理性发展，防范财务风险 [22] - 第一道红线：剔除预收款后的资产负债率不得大于70%，该指标过高意味着企业可能过度依赖借债扩张 [23][24] - 到2025年前三季度，已有光伏企业的资产负债率突破70%的红线 [24] - 第二道红线：净负债率不得大于100%，该指标过高意味着企业债务负担过重 [26] - 2025年前三季度，有不少企业净负债率暂时超过100%，隆基绿能因货币资金高达513.66亿元，成为八家企业中唯一净负债率为负的企业 [26] - 第三道红线：现金短债比不得小于1倍，反映了企业短期偿债能力 [28][29] - 2025年前三季度，八家光伏龙头中除东方日升现金短债比为0.37外，其他企业均在1以上，短期财务状况较为安全 [30] 行业发展方向总结 - 光伏行业的内卷危机是发展模式转型的阵痛，行业正迈向以技术创新为核心、以质量效益为导向的新阶段 [31] - 破卷之战需技术创新、供给整合、规则构建三者相辅相成，共同推动行业高质量发展 [32] - 能够坚守技术创新、理性控制风险、积极参与行业生态建设的企业，将在生存之战中脱颖而出 [32]

公司股价与资金流向 - 12月25日盘中股价上涨2.01%至11.66元/股，总市值385.91亿元，成交额2.97亿元，换手率0.78% [1] - 当日主力资金净流入549.08万元，特大单净买入808.02万元，大单净卖出258.93万元 [1] - 今年以来股价累计下跌15.20%，但近5个交易日上涨5.71%，近20日下跌3.48%，近60日下跌8.48% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月29日，龙虎榜净买入1.56亿元，买入总额2.52亿元（占成交额15.73%），卖出总额9550.93万元（占成交额5.97%） [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为晶澳太阳能科技股份有限公司，成立于2000年10月20日，于2010年8月10日上市 [2] - 主营业务为硅片、太阳能电池片及组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [2] - 主营业务收入构成为：光伏组件占比91.10%，其他业务占比5.85%，光伏电站运营占比3.05% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，涉及概念板块包括单晶硅、BIPV概念、TOPCon电池、HJT电池、雄安新区等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入368.09亿元，同比减少32.27%；归母净利润为-35.53亿元，同比减少633.54% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为14.78万户，较上期减少17.24%；人均流通股22,370股，较上期增加20.84% [2] - A股上市后累计派发现金红利30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.14亿股，较上期减少736.49万股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）为第五大流通股东，持股3668.11万股，较上期增加1042.14万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大流通股东，持股3396.64万股，较上期减少158.73万股 [3] - 汇丰晋信低碳先锋股票A（540008）为第七大流通股东，持股3182.18万股，较上期增加996.41万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股2443.83万股，较上期减少79.64万股 [3] - 光伏ETF（515790）为第九大流通股东，持股2259.68万股，较上期减少51.84万股 [3] - 汇丰晋信动态策略混合A（540003）已退出十大流通股东行列 [3]

行业现状与困境 - 2025年上半年光伏行业境遇被总结为“举步维艰”，全产业链各环节均陷入前所未有的大面积亏损状态[3] - 2025年一季度，仅31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3%[3] - 2024年以来，有超40家企业公告退市、破产或兼并重组[3] - 2025年上半年，五家一线企业（隆基绿能、通威股份、晶澳科技、天合光能、TCL中环）合计亏损172.64亿元，其中通威股份和TCL中环两家亏损近百亿元[4] - 行业困境源于前期产能大规模无序扩张，导致严重的供需失衡和价格跌至成本线以下[3] “反内卷”举措与政策支持 - 2025年下半年起，围绕“反内卷”的相关举措开始密集推进[6] - 2025年6月29日，《人民日报》头版评论文章明确表示要深化要素市场化配置改革，主动破除“内卷式”竞争[6] - 2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出[6] - 2025年7月3日，工业和信息化部组织14家光伏企业召开座谈会，表示将加大宏观引导和行业治理[6] - 2025年6月27日，《中华人民共和国反不正当竞争法》通过，对“不低于成本销售”的规定影响了产业链价格[7] - 工信部表示将进一步加强产能调控，强化项目管理，并健全价格监测机制，打击价格违法等行为[9][10] 行业整合平台落地 - 2025年12月12日，光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，正式落地[1] - 该平台旨在通过“政府引导+行业协同+市场化并购”的路径，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争问题[1] - 通威集团和协鑫集团成为该平台前两大股东，合计持股47.14%[1] - 通威集团董事局主席刘汉元表示，通过推动多晶硅环节产能优化整合方案的落地，将以最小代价、最快速度破除过度内卷竞争的局面[8] 价格与供需变化 - 受行业自律减产及政策影响，2025年下半年起，光伏产业链各环节价格逐步回暖[6][7] - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均比2025年年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较2025年7月的低点回调约50%[7] - 2025年1月至10月，国内多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均迎来多年来首次同比下滑[7] - 2025年5月起，产业链需求已逐步降温，叠加产能供需失衡和库存压力，产品价格持续下跌[5] - 上半年光伏分布式市场“抢装潮”短期提振了市场需求，但并未长期延续[4] 企业盈利改善迹象 - 供需矛盾缓和及价格回暖带动了企业业绩改善，2025年前三季度行业亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄近五成（约46.7%）[7] - 部分上游硅料企业2025年三季度业绩环比报喜，例如通威股份、协鑫科技、大全能源均实现单季度盈利改善，大全能源自2024年二季度以来首次实现利润转正[7] - 隆基绿能管理层预计2025年四季度公司可实现主营业务毛利与费用基本持平[8] 未来展望与行业共识 - 业内认为，2026年光伏行业将进入持续的产能出清周期[1][10] - 2025年是光伏产业从“内卷”走向“破卷”的一年，但2026年行业治理将步入攻坚期[9] - 行业需通过限制低效低质产品进入市场、兼并重组与分级治理等方式优化竞争结构，提升集中度和协同效率[10] - 光伏“反内卷”不能只在单一环节见效，必须覆盖硅料、硅片、电池、组件乃至辅料等全产业链，实现整体盈利修复[10] - 未来需要积极推动硅片、组件等环节的横向协同，避免仅上游盈利而中下游持续亏损的结构性失衡[11] - “短期逐利、堆砌产能没有出路”已成为行业共识，促成“反内卷”的执行和落地是2025年工作的重点[1]

行业与公司 * 涉及的行业为光伏行业，包括上游硅料、中游硅片/电池片/组件、下游电站及储能，并提及逆变器、玻璃、胶膜等辅材环节[1] * 涉及的公司包括硅料环节的通威、协鑫、大全[20][28]，组件环节的隆基、晶澳、晶科[28]，电池片环节的晶科、隆基、爱旭[22][26]，辅材环节的福莱特、信义、福斯特[24]，储能环节的阳光、海博、宁德、亿纬、德业、艾罗[28]，以及钙钛矿等新技术领域的相关公司[28] 核心观点与论据：市场供需与规模 * **2025年市场回顾**：全球光伏新增装机量约600吉瓦，同比增长十几个百分点[4] 国内市场因136号文抢装效应，预计装机量约290吉瓦，1-10月已完成超250吉瓦[2] 但全产业链因产能过剩导致价格战，普遍亏损，仅三季度硅料环节略有盈利[2][5] * **2026年需求预测**：全球光伏新增装机量预计约588吉瓦，同比下降约2%[4] 中国市场装机量预期为200-215吉瓦，同比下降26%[1][2] 各方希望维持在200吉瓦以上[1] 美国与欧洲市场预计保持两位数增长，新兴市场如中东和印度增速预计达30%以上[3][4] * **中长期展望**：未来两三年，中国国内市场预计保持在200-250吉瓦之间[1][3] 2027年全球需求端有望恢复两位数增长[4] 从2027、2028年看，全球市场有望维持10%左右的增速[17] 核心观点与论据：供给侧与行业自律 * **产能严重过剩**：自2023年起行业已显著过剩，产能扩张自2024年底基本停止[5][18] 目前全行业开工率普遍低于50%，部分企业降至三四成[5] 硅料总产能约340万吨，而需求仅140万吨左右[20] * **联合减产与收储**：行业通过自律协议控制产量，主产业链开工率保持在40%-60%之间[19] 硅料环节自2025年7月起联合收储，12月由10家公司联合成立平台公司，计划收购并停掉约60万吨现有产能，总资金需求约400-500亿元[5][20] 收购后，10家企业还将封存部分产能，确保总出货量控制在150万吨以内[20] * **价格修复行动**：硅料报价已从3万元/吨提升至6.5万元/吨左右，下一步目标为7万到8万元/吨[5] 下游组件报价已上涨两三分钱，并计划逐步传导更高价格[6] 预计2026年春节后，随着需求恢复，组件价格可能进一步上涨，并在三四月份实现单月盈利[23] 核心观点与论据：各环节现状与潜力 * **硅料环节**：因价格和盈利率先改善，被认为最具潜力[3][8] 通过联合收储等方式，部分企业已获得出货配额，如通威约30万吨，协鑫约20多万吨[20] * **组件与电池片环节**：通过差异化产品（如BC组件、Topcon升级）和提高新兴市场布局来提升竞争力[1][6] 企业更注重盈利而非出货量，2026年出货规划较2024年有所下降或持平[23] BC组件效率达650-680瓦，有显著报价优势[26] * **逆变器与储能环节**：被视为成长性最强的赛道之一[3][8] 储能对组件公司构成重要增量，组件公司预计2026年储能出货目标均为翻倍以上增长[1][7] 2025年国内储能装机预计达160几瓦时，2026年增速预计为50-60%[25] * **辅材环节**：玻璃行业通过冷修和减产，从2025年三季度开始恢复盈利[24] 胶膜龙头福斯特因成本优势保持了较好的盈利状况[24] 核心观点与论据：技术发展 * **Topcon技术**：正进行升级，晶科是领军者，其Topcon 3.0技术将电池效率提升至670瓦，大部分产能将在2025年底提升至640-670瓦档次[26] * **BC技术**：隆基和爱旭分别采用铜浆和电镀铜路线降本增效，计划2026年一季度进一步上量并实现大规模量产[22][26] * **钙钛矿技术**：2025年已有百兆瓦级别中试线投产，计划扩展到千兆瓦级别，中试线出货量预计达百兆瓦左右[9] 正进入吉瓦级产线密集落地阶段，预计2027年能看到真正的大规模量产应用[27] 叠层效率可达29.5%左右[27] * **贱金属化**：铜浆技术成熟度提高，在银价高企背景下，贱金属替代成为可能，预计2026年将出现结构性亮点[3][10] 其他重要内容：政策与区域市场 * **国内政策影响**：136号文引入竞价机制电价和现货交易模式，影响未来收益率判断，导致2025年下半年尤其是四季度以来市场需求平淡，招标和中标量同比下降约50%[2][14] 政策旨在降低地面电站较高的路条费，以提升项目投资回报率[14] * **海外市场表现**：2025年1-10月中国组件累计出口208吉瓦，同比持平，澳大利亚、德国及欧洲地区表现较好[15] 美国市场因PTC制造补贴调整及东南亚双反税等因素，2025年装机量不容乐观，但电力紧缺可能促使其调整政策[15] 印度在政府支持下，2024-2026年年均装机量需达30吉瓦以上以满足目标[16] 巴西因加息导致2025年需求同比下降，但2026年推出的储能支持政策有望带动需求回升[16]

行业核心痛点与共识 - 行业经历近两年严重供需错配和全产业链价格战，“短期逐利、堆砌产能没有出路”成为共识，解决“赔本赚吆喝”痛点并促成“反内卷”落地是2025年工作重点 [1] - 2025年上半年行业境遇“举步维艰”，全产业链各环节均陷入前所未有的大面积亏损状态 [2] - 因前期产能大规模无序扩张，产业链呈现严重供需失衡，价格快速下跌至成本线以下，导致全行业系统性亏损 [2] 2025年上半年行业惨淡表现 - 2025年一季度，仅31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3% [2] - 2024年以来，有超40家企业公告退市、破产或兼并重组 [2] - 五家一线企业上半年合计亏损172.64亿元：隆基绿能净亏损25.69亿元、通威股份净亏损49.55亿元、晶澳科技净亏损25.8亿元、天合光能净亏损29.18亿元、TCL中环净亏损42.42亿元 [2] - 上半年分布式市场“抢装潮”短期提振需求，但未长期延续，5月起需求逐步降温，叠加供需失衡与库存压力，产品价格持续下跌 [3] “反内卷”关键举措与平台落地 - 12月12日，光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，正式落地 [1] - 平台旨在通过“政府引导+行业协同+市场化并购”路径，探索整治全行业“内卷式”恶性竞争 [1] - 通威集团和协鑫集团成为平台前两大股东，合计持股47.14% [1] - 6月27日，《中华人民共和国反不正当竞争法》通过，硅料、硅片、电池环节受“不低于成本销售”影响，7月至10月价格有所回升并保持稳定 [5] 政策引导与行业自律 - 6月29日，《人民日报》头版评论文章明确表示要深化要素市场化配置改革，主动破除“内卷式”竞争 [4] - 7月1日，中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导落后产能有序退出 [4] - 7月3日，工信部组织14家光伏企业召开座谈会综合治理低价无序竞争，表示将加大宏观引导和行业治理 [4] - 受行业自律减产影响，2025年下半年起产业链价格逐步回暖，盈利能力逐步改善 [4] 价格回暖与业绩改善 - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均比年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较7月低点回调约50% [6] - 2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均迎来多年来首次同比下滑 [6] - 供需矛盾缓和及价格回暖带动企业业绩，2025年前三季度行业亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄近五成（约46.7%） [6] - 上游硅料企业三季度实现单季度盈利改善：通威股份、协鑫科技、大全能源均在第三季度盈利改善，大全能源自2024年二季度以来首次实现利润转正 [6] - 隆基绿能管理层预计2025年四季度公司可实现主营业务毛利与费用基本持平 [7] 行业领袖观点与未来展望 - 通威集团董事局主席刘汉元表示，通过推动多晶硅环节产能优化整合方案落地，将以最小代价、最快速度破除过度内卷局面，奠定中国光伏产业全球主导地位 [6] - 工信部电子信息司司长杨旭东表示，2026年光伏行业治理将步入攻坚期，工信部将进一步加强产能调控，推动落后产能有序退出，加快实现产能动态平衡 [8] - 杨旭东提出将健全价格监测机制，打击价格违法等行为，遏制低价无序竞争，并强化创新驱动与标准体系 [8] - 钟宝申认为光伏“反内卷”将在2026年迎来拐点，需通过限制低效低质产品倒逼行业出清，并通过兼并重组与分级治理优化竞争结构 [8] - 中原证券分析，2026年光伏行业将进入持续的产能出清周期，“反内卷”相关措施的影响将逐步显现 [9] - 天合光能董事长高纪凡表示，目前硅料环节“反内卷”成效较明显，但必须覆盖硅料、硅片、电池、组件等全产业链，实现整体盈利修复，未来需积极推动硅片、组件等环节的横向协同 [9]

行业核心观点 - 光伏行业正经历从“内卷”走向“破卷”的关键转折，通过政府引导、行业协同与市场化手段治理恶性竞争，以解决全行业系统性亏损问题 [1][5] - 2025年是行业治理的启动年，但供需失衡的根本问题尚未完全解决，2026年将被视为行业治理的攻坚期和产能持续出清周期 [9][11] 行业困境与亏损现状 - 2025年上半年光伏行业“举步维艰”，全产业链陷入大面积、前所未有的亏损状态 [3] - 2025年第一季度，31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比增加274.3% [3] - 2024年以来，有超过40家企业公告退市、破产或兼并重组 [3] - 五家一线企业2025年上半年合计亏损172.64亿元，其中通威股份净亏损49.55亿元，TCL中环净亏损42.42亿元 [3] - 2025年前三季度全行业累计亏损310.39亿元，但第三季度亏损64.22亿元，较第二季度收窄约46.7% [7] “反内卷”治理举措与进展 - 高层定调与政策推动：2025年6月底《人民日报》头版发文要求破除“内卷式”竞争，7月初中央财经委员会会议及工信部座谈会相继强调治理低价无序竞争、推动落后产能退出 [6] - 法律保障：新版《中华人民共和国反不正当竞争法》于2025年6月27日通过，规定“不低于成本销售” [6] - 关键平台落地：2025年12月，“多晶硅产能整合收购平台”——北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，通威集团与协鑫集团为前两大股东，合计持股47.14% [1] - 行业自律减产：2025年下半年起，行业自律减产促使产业链价格逐步回暖，企业盈利能力改善 [6] 价格与供需变化 - 价格触底回升：受治理措施影响，2025年下半年硅料、硅片、电池环节价格自7月至10月有所回升并保持稳定 [6] - 截至2025年11月，光伏产业链各环节价格均较年初上涨，其中硅料价格较年初回调38.9%，较2025年7月低点回调约50% [7] - 产量增速放缓：2025年1月至10月，多晶硅产量约111.3万吨，同比下降29.6%；硅片产量约567GW，同比下降6.7%，均为多年来首次同比下滑 [7] - 需求波动：2025年上半年分布式市场“抢装潮”未能长期延续，自5月起需求逐步降温 [4] 企业业绩与展望 - 上游企业盈利改善：2025年第三季度，通威股份、协鑫科技、大全能源等上游硅料企业实现单季度盈利改善，大全能源自2024年第二季度以来首次利润转正 [7] - 龙头企业展望：隆基绿能预计2025年第四季度可实现主营业务毛利与费用基本持平 [8] - 通威集团董事局主席刘汉元表示，产能优化整合方案将以最小代价、最快速度破除过度内卷局面 [7] 未来挑战与治理方向 - 治理进入攻坚期：工信部指出2026年光伏行业治理将步入攻坚期，将加强产能调控、强化制造项目管理、推动落后产能有序退出 [11] - 全产业链协同必要性：行业共识认为“反内卷”需覆盖硅料、硅片、电池、组件全产业链，实现整体盈利修复，仅上游盈利而中下游亏损的结构性失衡不可持续 [12] - 后续措施：预计2026年将围绕产品价格销售措施、企业间并购整合、提高行业准入门槛及产品质量标准等方面持续推进 [11] - 持续挑战：新能源消纳压力与能源转型任务仍然存在，行业尚未完全走出困境 [10]