报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入815.6亿元,同比增长11.7%;实现归母净利润70.4亿元,同比增长27.2% [1] - 2023年Q4公司实现营业收入216亿元,同比下降8.8%;实现归母净利润2.75亿元,同比下降87.8% [2] - 2024年Q1公司实现营业收入159.7亿元,同比下降22%;实现归母净利润-4.83亿元,同比下降119% [2] 组件业务表现 - 2023年公司组件出货量为53.1GW,同比增长39%,其中海外出货占比约48% [3] - 2023年组件业务毛利率同比提升3.97个百分点至18.28%,主要得益于美洲地区毛利率同比提升19.75个百分点至36.56% [3] - 2024年Q1公司组件出货约16GW,同比增长37%,环比持平,N型出货占比约47% [3] - 2024年Q1公司组件毛利率同比下降14.05个百分点至5.06%,主要受组件价格大幅下跌影响 [3] 产能投放情况 - 截至2023年底,公司组件产能95GW,硅片和电池产能约为组件产能的90%,其中N型电池产能57GW [4] - 国内包括包头20GW拉晶及切片、宁晋10GW切片、宁晋6GW电池、扬州20GW电池等项目已顺利投产 [4] - 鄂尔多斯高新区30GW拉晶及硅片、30GW电池、10GW组件等新建项目按计划推进 [4] - 越南2.5GW拉晶及切片项目、5GW TOPCon电池片和美国2GW组件产能项目也在按计划推进 [4][5] - 公司预计2024年底硅片、电池及组件产能均将超100GW [5] 盈利预测与投资建议 - 考虑到组件价格大幅下跌以及公司产能爬坡期成本较高,预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.46亿元(-73%)、46.55亿元(-70%)、67.60亿元 [6] - 给予公司2024年20倍PE,目标价由51.66元下调62.1%至19.60元,维持"优于大市"评级 [6] [1][2][3][4][5][6]

召开本次会议的通知已于 2024 年 6 月 14 日以电话、电子邮件等方式通知了 各位董事。本次会议由公司董事长靳保芳先生主持，会议应参加的董事 9 名，实 到董事 9 名，符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》的规定。经与会董 事认真审议，会议以记名投票表决方式通过如下议案： 一、审议通过《关于不向下修正"晶澳转债"转股价格的议案》 公司股票已有十五个交易日收盘价低于"晶澳转债"当期转股价格的 85%， 已触发"晶澳转债"转股价格向下修正条款，经审议公司董事会决定本次不向下 修正"晶澳转债"转股价格。同时在未来两个月内（即 2024 年 6 月 19 日至 2024 年 8 月 18 日）如果再次触发"晶澳转债"转股价格向下修正条件，亦不提出向 下修正方案。 表决结果：6 票同意、0 票反对、0 票弃权。 董事靳保芳、靳军辉、陶然为关联董事，已对本议案回避表决。 | 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-060 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 第六届董事会第二十三次会议 ...

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-061 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 自 2024 年 5 月 28 日至 2024 年 6 月 18 日，晶澳太阳能科技股份有限公 司（以下简称"公司"）股票已有十五个交易日收盘价低于"晶澳转债"当期转 股价格的 85%，已触发"晶澳转债"转股价格向下修正条款。 经公司第六届董事会第二十三次会议审议通过，公司董事会决定本次不 向下修正"晶澳转债"转股价格。同时在未来两个月内（即 2024 年 6 月 19 日至 2024 年 8 月 18 日）如果再次触发"晶澳转债"转股价格向下修正条件，亦不提 出向下修正方案。下一触发转股价格修正条款的期间从 2024 年 8 月 19 日重新起 算，若再次触发"晶澳转债"转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再次召 开会议决定是否行使"晶澳转债"转股价格向下修正的权利。 2024 年 6 月 18 日，公司召开 ...

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-059 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于"晶澳转债"预计触发转股价格修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 自 2024 年 5 月 28 日至 2024 年 6 月 11 日，晶澳太阳能科技股份有限公 司（以下简称"公司"）股票已有十个交易日收盘价低于"晶澳转债"当期转股 价格的 85%，若未来二十个交易日内有五个交易日公司股票收盘价格继续低于 当期转股价格的 85%，将可能触发"晶澳转债"的转股价格修正条件。若触发转 股价格修正条件，公司将按照《晶澳太阳能科技股份有限公司向不特定对象发行 可转换公司债券募集说明书》（以下简称《募集说明书》）的约定及时履行审议程 序和信息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。 一、可转换公司债券基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意晶澳太阳能科技股份有限公司向不特 定对象发行可转换公司债券注册的批 ...

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-057 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于 2024 年度公司合并报表范围内担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 晶澳太阳能科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年12月12日召开 第六届董事会第十五次会议、2023年12月28日召开2023年第四次临时股东大会， 审议通过了《关于2024年度公司与下属公司担保额度预计的议案》，同意公司为 合并报表范围内下属公司提供担保、下属公司之间互相担保、下属公司为公司提 供担保，2024年度新增担保额度总计不超过人民币570亿元，其中向资产负债率 为70%以上的担保对象的新增担保额度为不超过379亿元，向资产负债率为70% 以下的担保对象的新增担保额度为不超过191亿元。担保范围包括但不限于申请 融资业务发生的融资类担保（包括贷款、银行承兑汇票、外汇衍生品交易、信用 证、保函等业务）以及日常经营 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 截至 2024 年 5 月 31 日，晶澳太阳能科技股份有限公司通过深圳证券交易所 交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份 24,476,300 股，占目前公司总股本的 比例为 0.74%，最高成交价为 22.16 元/股，最低成交价为 13.68 元/股，成交总金 额为 459,992,412.55 元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 | 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-058 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于回购公司股份进展的公告 二、回购股份进展情况 截至 2024 年 5 月 31 日，公司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式回购公司股份 24,476,300 股，占目前公司总股本的比例为 0.74%，最高成交 价为 22.16 元/股，最低成交价为 13.68 元/股，成交总金额为 459,992,412.55 元 （不含印花税、交 ...

报告公司投资评级 晶澳科技首次给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 2023年业绩高增,但2024Q1利润受多重因素影响出现波动[1] 2) 海外和N型产品出货占比高,预计二季度保持较好态势[1] 3) N型新产能陆续投放,积极研发电池新技术[3] 4) 采取"利润优先"的接单策略,深挖全球市场需求[4] 分项业务拆分 1) 太阳能组件: - 预计2024-2026年组件收入分别为855.86/973.03/1115.80亿元[8] - 预计2024-2026年毛利率分别为13.55%、13.19%、14.39%[8] 2) 其他业务: - 预计2024-2026年其他业务收入增速分别为25%、25%、30%,毛利率为15%[8] 盈利预测与投资建议 1) 预计2024-2026年归母净利润分别为31.97/44.07/63.86亿元,同比增长-54.6%、37.8%、44.9%[5] 2) 给予公司2024年17-19倍PE,对应合理价值区间为16.42-18.35元,首次覆盖给予"优于大市"评级[5] 风险提示 1) 行业需求下滑 2) 竞争加剧 3) 政策风险 4) 新技术拓展不及预期[6]

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-056 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 董事会 2024 年 5 月 28 日 晶澳太阳能科技股份有限公司（以下简称"公司"）因实施 2023 年度权益分 派，根据《晶澳太阳能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集 说明书》相关规定，公司可转换公司债券"晶澳转债"已于 2024 年 5 月 22 日起 暂停转股。具体内容请详见公司于 2024 年 5 月 22 日披露的《关于实施权益分派 期间"晶澳转债"暂停转股的公告》（公告编号：2024-051）。 公司 2023 年度权益分派股权登记日为 2024 年 5 月 29 日，除权除息日为 2024 年 5 月 30 日。根据相关规定，"晶澳转债"将于 2023 年度权益分派股权登 记日后的第一个交易日，即 2024 年 5 月 30 日起恢复转股。敬请公司可转换公司 债券持有人注意。 特此公告。 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于"晶澳转债"恢复转股的公告 本公司及董事会全体 ...

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-054 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 具体内容详见同日披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的《关于 不向下修正"晶澳转债"转股价格的公告》。 特此公告。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 晶澳太阳能科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十二 次会议于 2024 年 5 月 27 日在公司会议室以现场表决和通讯表决的方式召开。 召开本次会议的通知已于 2024 年 5 月 24 日以电话、电子邮件等方式通知了 各位董事。本次会议由公司董事长靳保芳先生主持，会议应参加的董事 9 名，实 到董事 9 名，符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》的规定。经与会董 事认真审议，会议以记名投票表决方式通过如下议案： 一、审议通过《关于不向下修正"晶澳转债"转股价格的议案》 表决结果：6 票同意、0 票反对、0 票弃权。 董事靳保芳、靳军辉、陶然为关联董事，已对本议 ...

| 证券代码：002459 | 证券简称：晶澳科技 | 公告编号：2024-055 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127089 | 债券简称：晶澳转债 | | 晶澳太阳能科技股份有限公司 关于不向下修正"晶澳转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 自 2024 年 5 月 7 日至 2024 年 5 月 27 日，晶澳太阳能科技股份有限公 司（以下简称"公司"）股票已有十五个交易日收盘价低于"晶澳转债"当期转 股价格的 85%，已触发"晶澳转债"转股价格向下修正条款。 经公司第六届董事会第二十二次会议审议通过，公司董事会决定本次不 向下修正"晶澳转债"转股价格。下一触发转股价格修正条款的期间从 2024 年 5 月 28 日重新起算，若再次触发"晶澳转债"转股价格向下修正条款，届时公司 董事会将再次召开会议决定是否行使"晶澳转债"转股价格向下修正的权利。 2024 年 5 月 27 日，公司召开第六届董事会第二十二次会议审议通过《关于 不向下修正"晶澳转债"转股价格的议案》，公司董事会决 ...