调研基本信息 - 调研时间为2015年11月18日上午11:00 - 12:00 [1][4] - 调研地点是天齐锂业成都总部（电话调研） [4] - 上市公司接待人员为董事会秘书/副总经理李波 [1][4] - 参与调研机构有台湾康和证券、复华投信、群益投信、元大投信、第一金投信 [4] 公司基本面情况 - 公司各项工作包括生产经营均正常运营和规范发展，涉及张家港、射洪生产基地和澳洲资源基地 [5] - 公司自产的电池级碳酸锂等高品质产品供给趋紧、价格持续上涨 [5] - 江苏基地碳酸锂生产线设备正常时月产量约800吨，公司将视市场需求进行改造提升产能利用率 [11] 行业基本面情况 - 新能源汽车及储能设备对锂电池需求放量，传统锂电池市场需求稳步增长，带动锂精矿和锂化工产品需求快速增长 [5] - 国内碳酸锂供应趋势偏紧，可能受需求增加、春检备货、盐湖冬歇期等因素影响 [8] - 公司主营业务锂盐产品主要竞争对手是国际盐湖提锂企业（如SQM、雅宝和FMC），国内也有部分企业存在竞争关系 [9] - 国际三大盐湖提锂企业主产品非锂，如SQM主产品为钾肥、碘等，相对矿石提锂企业碳酸锂成本更低；泰利森主产品是锂，格林布什矿伴生矿未开采利用 [12] 政策基本面情况 - 国家持续出台新能源汽车产业政策和财税政策，地方配套举措落地，新能源汽车发展趋势向好 [5] 公司面临风险 - 高品质锂产品需求旺盛，存在供应吃紧风险 [5] - 锂行业景气度提升，新进入者涌入，可能存在无序竞争风险 [5] - 公司有部分美元负债，锂精矿销售以美元结算，重要子公司以澳元为记账本位币，存在汇兑风险 [5] - 公司完成两个重要子公司并购，虽已进行部分整合，但协同整合作用有待进一步发挥 [5][6] 投资者互动问答 - 下游电池产品产能过剩对公司碳酸锂销售不利影响可能性不大，因客户集中度不高，主要为规模大、信用好、品质高端的正极材料厂商 [6] - 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格独立定价，无直接联动效应，但供应趋紧对两者价格有一定影响 [7] - 2014年8月公司参股日喀则扎布耶锂业公司，是基于中长期战略发展需要，该盐湖资源储量大、品位高、镁锂比低 [13] - 泰利森沿用被收购前定价周期，半年确定一次销量和价格，暂未调整，2016年销售计划未确定 [14]

收购相关 - 收购泰利森背景：收购前公司锂精矿完全从泰利森进口，2012年泰利森拟被洛克伍德以每股6.50加元全面收购，若收购成功会影响公司及中国锂行业发展、加剧市场垄断，天齐集团为避免同业竞争，先收购泰利森19.99%股权否决洛克伍德议案，后提出更高对价全面收购 [4] 产能相关 - 雅宝新建产能：雅宝计划2020年前建成5万吨新产能（含碳酸锂和氢氧化锂），采用泰利森锂辉石矿，长远看增加对泰利森原料需求，但计划未完成，对业绩影响不确定 [5] - 泰利森项目终止：泰利森原计划建设MCP项目，年产能20,000吨碳酸锂，2015年雅宝收购洛克伍德后计划2020年前分批投建50,000吨碳酸锂当量工厂，因股东规划不同，文菲尔德董事会2015年9月22日决定终止MCP项目 [7] - 天齐锂业（江苏）产能：因回转窑设计未考虑格林布什矿特点，导致日处理矿石量不能达原设计产能，目前收入能覆盖付现成本，不能完全覆盖折旧摊销，公司将视市场需求提升产能利用率 [8] 整合管理相关 - 银河锂业江苏整合：公司今年5月收购后，实施债务重组减少银行借款和财务费用，整合管理资源节约销售和管理费用，调剂产品生产提高月产量降低单位成本，2015年扭亏为盈难度大，会拖累公司整体业绩 [6] 发展战略相关 - 公司发展战略：上市时提出“夯实上游，拓展中游，渗透下游”战略，目前目标逐步实现，董事会继续坚持并督促执行 [9] 产品定价相关 - 碳酸锂定价：根据市场供求、客户需求和信用、公司议价能力等因素综合确定，出发点是保证公司利益和行业健康可持续发展 [10]

公司基本情况 - 天齐锂业（江苏）有限公司成立于2010年2月，有年产量17,000吨品位在99.5%以上高品质碳酸锂的全自动化生产线，主要生产电池级碳酸锂 [3] - 天齐锂业目前各项工作包括生产经营均正常运营和规范发展，射洪和张家港生产基地月度生产量不断刷新历史最好水平 [6] - 射洪基地设计产能为碳酸锂10500吨/年（电池级为主），氢氧化锂5000吨/年，氯化锂1500吨/年，金属锂100吨/年 [13] 公司优势 - 天齐锂业（江苏）有限公司地理位置优越，靠近码头、材料供应商、顾客及出口市场，物流成本低 [4] - 天齐锂业（江苏）有限公司拥有领先的自动化连续生产工艺，产品质量高，能满足高端客户需求，还培养出经验丰富的生产技术管理团队 [4] 行业情况 - 随着新能源汽车及储能设备对锂电池需求放量，传统锂电池市场需求稳步增长，带动锂精矿和锂化工产品需求快速增长，公司自产高品质产品供给趋紧、价格上涨 [6] - 国家持续出台新能源汽车产业政策和财税政策，地方配套举措落地，新能源汽车发展趋势向好 [6] 公司风险 - 市场供需趋紧，高品质锂产品需求旺盛；市场回暖，新进入者不断涌入 [6] - 公司有部分美元负债，锂精矿销售以美元结算，重要子公司以澳元为记账本位币，汇率波动有汇兑风险 [7] - 公司近年完成两个重要子公司并购，虽已进行有效整合，但仍需发挥协同整合作用，提高资产使用质量和公司效率 [7] 公司整合与业绩 - 天齐锂业今年5月收购银河锂业江苏有限公司后，实施债务重组减少银行借款和财务费用，整合管理资源节约销售和管理费用，调剂产品生产提高产量、降低单耗、提高毛利，但该子公司2015年扭亏为盈难度大，预计拖累公司整体业绩 [8] - 江苏基地碳酸锂生产线目前月产量约800吨左右，公司将视市场需求进行技术改造和设备更新以提升产能利用率 [9] 公司战略与定价 - 公司坚持“夯实上游，拓展中游，渗透下游”的发展战略 [10][11] - 公司产品定价根据市场供求、客户需求等多种因素综合确定，出发点是保证公司利益最大化和行业健康可持续发展 [12] 项目进展 - 泰利森通过全资子公司持有SALA 50%股权及20%股权的附条件生效期权，SALA在智利有卤水锂探测项目，含7个盐湖，目前初期钻孔显示有丰富锂矿和钾矿，但泰利森暂不打算进一步勘探或评估，且董事会无进一步投资开发计划 [13] - 公司参股西藏日喀则扎布耶20%股权，委派两名董事参与决策，该公司生产经营管理工作正常开展 [15] - 因两家股东单位产能扩张和发展规划不同，文菲尔德董事会于2015年9月22日决定终止以泰利森为平台的MCP项目 [17] 产品数据 - 从近两年产销数据看，泰利森技术级锂精矿产销量占比约20%左右，化工级锂精矿定价模式仍为半年确定一次销量和价格，2016年售价未确定 [14] - 电池级碳酸锂和工业级碳酸锂加工成本不同，价格独立定价，无直接联动效应，但供应趋紧对两者价格有一定影响 [16]

产品价格趋势 - 受锂电新能源汽车带动，锂产品市场需求增长，价格通过产业链传导，预计下半年碳酸锂延续稳步上升趋势，传统消费类电子产品对锂化工产品需求稳定，年均复合增长率约 10%，新能源汽车和储能市场需求增长影响大 [3] 子公司业绩情况 - 天齐锂业（江苏）有限公司收购前亏损，收购后进行债务重组筹划和内部管理资源整合，2015 年扭亏为盈难度大，若碳酸锂价格走高，扭亏为盈时间可能更快，目前已复产，希望下半年连续正常生产 [3][4] 资金与资本运作 - 自筹资金收购天齐锂业江苏有限公司后资金紧张，江苏子公司银行负债高，公司管理层探索缓解办法，寻找符合战略目标且能带来利润增长的并购标的难 [4] 激励计划 - 公司结合实际情况积极探索员工持股和股权激励计划，但暂无具体方案 [5] 产品差异与原料来源 - 生产电池级碳酸锂，矿石提锂品质稳定性和一致性有优势，但成本高，盐湖提锂成本因分摊到主产品而较低，两者错位竞争，国内约 80%的矿石提锂原料来自泰利森固体矿 [6] 碳酸锂扩产情况 - 盐湖方面，SQM 短期内扩产可能性不大，Rockwood 有 2 万吨碳酸锂扩产产能但开采权未获批，产能释放需时间，FMC 短期内投入扩产可能性不大，Orocobre 年产 1.75 万吨电池级碳酸锂项目产能释放时间不确定，国内矿石提锂扩产受锂辉石矿供给制约，盐湖提锂受当地资源、环境、基础设施和政策等因素制约 [7][8]

公司基本情况 - 主营业务为锂精矿开采、加工、销售及锂化工产品加工、销售 [5] - 2016 年泰利森锂精矿产销量预计增长，价格稳定，技术级锂精矿带来稳定现金流和利润，管理层谋求提高产能利用率 [5] - 国内新能源汽车产销量提升，刺激国内锂化工产品 2016 年销售价格大幅增长，公司产量较 2015 年大幅增长，业绩影响预计在第三季度显现 [5] - 射洪和张家港基地是锂化工产品柔性生产平台，产量提高将增大对锂精矿需求，张家港基地技改提升产品质量，射洪基地进行自动化改造 [5][6] - 碳酸锂销量和价格稳定，库存合理，因与客户锁量不锁价合作，且锂精矿资源和产品品质好，客户粘性强 [6] - 按产销情况，预计可实现 2016 年 4 月 23 日披露的上半年业绩预计数据 [6] 投资者提问与回复 市场供求与价格走势 - 目前公司生产经营正常，碳酸锂产品销售价格平稳，长期看好锂电行业，认为新能源汽车处于长景气周期初期，2016 年下半年市场需求旺盛，供应偏紧 [7] 产量相关 - 张家港基地经过技改后产量可达 1200 吨/月，全年预计超 1 万吨 [8] 扩产项目 - 选择扩产氢氧化锂是因碳酸锂产能居多，氢氧化锂市场份额提高，且生产氢氧化锂成本有优势；项目选址未确定，可行性研究力争 2016 年年底前完成，建设周期 2 - 4 年；目的是满足国际主流电池材料供应商需求 [8] 发展战略 - “夯实上游、做强中游、渗透下游”战略未变，聚焦上游资源及加工，全球审慎寻求优质标的，暂无应披露未披露信息，下游未找到合适标的 [9] 技术相关 - 期待盐湖提锂技术质的飞越，参股日喀则扎布耶与此有关 [10] 产品销售 - 产品大多内销，因与国内客户合作良好，客户信任产品，且国内价格高于出口，符合效益最大化原则 [10] 电池技术看法 - 看好三元材料未来应用和发展，不排除磷酸铁锂在新能源汽车细分领域有较好应用 [11]

业绩情况 - 2015 年度归属于上市公司股东的净利润约为 2.48 亿元（未经审计），较上年同期增长 89.93% [2] - 业绩增长原因一是锂产品市场需求增长，供应趋紧，2015 年第四季度公司锂化工产品销售量价齐升，全年营业收入及产品销售毛利率提高；二是天齐锂业（江苏）有限公司对累计未弥补亏损确认了 1.02 亿元递延所得税资产，一次性冲减了第四季度所得税费用 [2] - 有关机构对公司 2016 年净利润预估为 15 亿，公司不便评论，建议投资者以定期报告披露为准 [2][3] 产品价格与订单模式 - 截至 2015 年底，公司实现的合同价格低于市场传闻报价；2015 年与核心客户的长单均按原价履行完毕 [3] - 2016 年年初至今订单模式优先保障核心客户需求量，随行就市协商定价，对核心客户有适当价格倾斜 [4] - 碳酸锂产品与其他锂盐产品价格有一定联动性，电池级碳酸锂价格上涨会带动其他锂盐产品价格跟涨，但涨幅不完全同步 [7] 生产情况 - 目前公司碳酸锂产品供应趋紧，射洪基地碳酸锂满负荷生产，江苏基地尚未满产，公司正积极推进其技术改进，力争 2016 年达产 [4] - 两个生产基地重视产品品质优化、安全预防及管控、环境持续改善等工作 [4] 发展战略 - 公司董事会坚持 "夯实上游，拓展中游，渗透下游" 的发展战略，目前战略目标正逐步实现，暂无涉足锂以外其他产品或领域的计划 [5] 参股情况 - 天齐集团通过天齐荷兰持有加拿大 NMX19,107,968 股，占 NMX 总股数的 9.5% [6] - NMX 已完成勘探、环保和可行性研究报告，签署了与克里族的合作协议，正在办理采矿权证 [6] - 天齐集团承诺在加拿大 NMX 锂辉石矿项目具备规模化开采条件或经勘探确定商业价值时以公允价格转让予天齐锂业 [6] 其他问题 - 公司未考虑委托加工；雅宝收购泰利森 49%权益后，于 2015 年开始向泰利森采购原料在中国代加工生产 [8] - 泰利森规划产量时考虑股东原料需求、新增锂资源供应和下游市场发展平衡，可供销售给第三方的化工级产品数量有限，销售价格不便透露 [8] - 预计 2016 年赣锋锂业澳矿项目到位、雅宝智利 2 万吨碳酸锂投产、Orocobre 阿根廷 1.5 万吨碳酸锂产能释放，国内盐湖恢复供应后，碳酸锂短时间供应紧张会适度缓解，供求格局逐步恢复正常合理 [9] - 矿石提锂路线中，截至目前大规模开采并成熟运用到动力锂电池项目上的只有锂辉石矿 [10] - 公司优先购买洛克伍德德国公司股权的期权将于 2016 年 12 月 31 日到期，内部正在加紧论证，尚未最终决定是否行权 [11] - 洛克伍德德国公司为雅宝在欧洲和亚洲从事锂业务的控股公司，主要生产经营丁基锂等有机锂产品 [11]