核心观点 - 固态电池产业化持续推进 政策端、材料端、电池端和应用端均有积极进展[2] - 国内储能系统招标高增 8月招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142% 前8月累计144.1GWh 同比增长约216%[3] - AIDC电力设备企业受益于资本开支扩增 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119%[3] - 电网设备企业延续稳步增长 下半年特高压招标有望放量[4] - 风电企业量利齐升 陆风招标交付高增 海风下半年交付进入高峰期[4] 固态电池产业化 - 政策端 工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究[2] - 材料端 赣锋锂业硫化锂实现批量出货 天齐锂业50吨硫化锂项目动工[2] - 电池端 珠海冠宇半固态电池量产出货 清陶能源预中标半固态电池储能项目 亿纬锂能10Ah全固态电池下线[2] - 应用端 大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车 搭载QuantumScape电池技术[2] - 建议关注产业链相关公司 厦钨新能、天奈科技、容百科技、当升科技以及设备环节企业[2] 储能系统招标 - 2025年8月国内储能系统招标容量47.2GWh 同比+2158% 环比+1142%[3] - 2025年前8月储能系统累计招标144.1GWh 同比增长约216%[3] - 反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求 为2026-2027年国内储能市场平稳发展奠定基础[3] - 建议关注储能产业链相关企业 阳光电源、亿纬锂能、盛弘股份、禾望电气、宁德时代、中创新航、德业股份等[3] AIDC电力设备 - 阿里2025Q2 AI+云资本开支387亿元 同比+220% 环比+57% 2025H1资本开支633亿元 同比+172%[3][32] - 腾讯2025Q2资本开支191亿元 同比+119% 环比-31% 2025H1资本开支466亿元 同比+102%[3][32] - AI投资维持增长趋势 国内外数据中心建设需求旺盛[3][32] - 重点关注AIDC电力设备相关企业 金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气[3][32] 电网设备 - 2025年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势 二季度交付有所放缓 预计下半年交付集中释放[4] - 行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[4] - 下半年特高压招标有望迎来放量[4] - 建议重点关注 国电南瑞、思源电气、许继电气、平高电气、三星医疗、开发科技等[4] 风电产业 - 陆风方面 2025年上半年国内招标、交付持续高增 零部件环节量利齐增 主机环节单价和毛利率拐点迹象明显[4] - 海风方面 上半年国内重点项目陆续开工 下半年交付有望进入高峰期 年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化[4] - 主机龙头国内外景气共振正在逐步验证 持续看好"两海"方向[4] - 建议重点关注 金风科技、东方电缆、大金重工等[4] 行业表现 - 8月电力设备板块上涨15.4% 表现强于大市 在申万31个一级行业中排名第6名[17] - 8月底电力设备行业PE估值为36.4倍 PB估值为2.8倍[17] - 细分行业中锂电池、储能和火电设备分别上涨20.9%、17%和16.5%[28] - 个股涨幅前十包括珠海冠宇(64.3%)、金盘科技(60.1%)、麦格米特(56.8%)等[28] 光伏产业 - 7月国内光伏新增装机量11.04GW 同比-48%[87] - 7月光伏组件出口规模约26.47GW 同比+7% 环比+1% 1-7月累计出口约177.11GW 同比-0.9%[87] - 光伏产业供需失衡局面延续 主产业链各环节价格普遍低于企业现金成本[88] - 重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份[88] 美国储能市场 - 7月美国大储新增并网1.46GW 同比+93%[97] - 2025年1-7月累计装机7.11GW 同比+39.6%[97] - EIA预计美国2025全年大储装机18.5GW 同比+77%[97] - "大而美"法案生效 储能税收抵免时限从2032延长至2036[97] 欧洲储能市场 - 德国2025年1-8月累计装机2.1GW/3.5GWh 同比-19.5%/-11.8%[98] - 大储方面 2025年1-8月累计装机746MWh 同比+89.09%[98] - 户储方面 2025年1-8月累计装机2607MWh 同比-24%[98]

股价表现 - 天齐锂业9月10日股价下跌5.38%至43.75元/股 成交额7.44亿元 换手率1.14% 总市值718.03亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年10月16日 2010年8月31日上市 总部位于四川省成都市和香港铜锣湾 [1] - 主营业务为锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产销售 [1] - 收入构成：锂化合物及衍生品50.54% 锂矿49.25% 其他业务0.21% [1] 基金持仓情况 - 西藏东财基金旗下1只基金重仓天齐锂业 [2] - 新能源车龙头ETF（159637）二季度减持2.33万股 当前持有66.58万股 占基金净值2.62% 位列第十大重仓股 [2] - 该ETF当日浮亏约165.77万元 [2] ETF产品表现 - 新能源车龙头ETF（159637）成立于2022年8月19日 最新规模8.14亿元 [2] - 今年以来收益38.79% 同类排名568/4222 近一年收益81.43% 同类排名679/3798 成立以来亏损18.32% [2] 基金经理信息 - 新能源车龙头ETF基金经理吴逸累计任职5年284天 现任管理规模72.59亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报105.93% 最差回报-40.88% [3]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中下跌2.01%至46.39元/股 成交30.25亿元 换手率4.34% 总市值761.36亿元 [1] - 主力资金净流出1.06亿元 特大单买卖占比分别为9.89%和10.50% 大单买卖占比分别为26.19%和29.08% [1] - 年内股价上涨40.58% 近5日/20日/60日分别涨8.95%、1.11%、53.86% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近8月11日净买入3.81亿元 买入占比17.81% 卖出占比7.57% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入48.33亿元 同比减少24.71% [2] - 同期归母净利润8441.06万元 同比增长101.62% [2] - A股上市后累计派现78.68亿元 近三年累计派现71.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数27.08万户 较上期减少6.08% [2] - 人均流通股5451股 较上期增加6.45% [2] - 香港中央结算持股6481.74万股 较上期增869.65万股 [3] - 证金公司持股2785.36万股 数量持平 [3] - 四大沪深300ETF合计增持530万股 华泰柏瑞/易方达/华夏/嘉实分别增154.77万/131.11万/160.45万/83.52万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合持股744.49万股 数量持平 [3] 公司基础信息 - 成立于1995年10月16日 2010年8月31日上市 [1] - 主营业务为锂精矿和锂化合物生产销售 收入构成锂化合物50.54% 锂矿49.25% 其他0.21% [1] - 所属有色金属-能源金属-锂行业 概念板块涵盖新能源车/锂电池/刀片电池/宁德时代概念等 [2]

市场指数表现 - 创业板指开盘上涨0.21%至2964.43点，后跌幅扩大至1% [2][5] - 上证指数低开0.02%报3811.67点，盘中跌0.08% [2][4][5] - 深证成指高开0.33%报12631.98点，盘中微跌0.05% [2][4][5] - 恒生指数高开0.09%报25440.01点，恒生科技指数涨0.11% [7][8] 板块及概念表现 - 贵金属板块领涨A股，涨幅达2.13% [4][6] - 固态电池概念延续强势，板块涨幅1.34%，丰元股份、红星发展连续两日涨停，誉辰智能、金银河涨超10% [3][4][6] - 锂电池产业链活跃，钠离子电池涨1.40%，动力电池回收涨1.14%，能源金属涨1.30% [6][7] - 光伏板块延续涨势，小金属板块涨1.67%，金属钴涨1.09% [4][6] - 旅游及酒店、零售、足球概念走低 [4] 个股表现 - 港股房地产股多数上涨，碧桂园大涨14.58%，龙光集团涨3.26%，万科企业涨2.11% [6] - 锂电池产业链个股表现突出：中创新航大涨7%，天齐锂业、赣锋锂业涨逾2%，天赐材料、华盛锂电、珠海冠宇高开 [3][7] - 医药股分化，药明康德涨超3%，三生制药跌2% [7] - 山东黄金涨超4% [7] 政策动态 - 深圳市住房和建设局与中国人民银行深圳市分行联合发布房地产优化政策，涵盖居民购房、企业购房及个人住房信贷等多方面措施 [6]

港股电池板块开盘表现 - 港股电池板块多数高开 [1] - 中创新航开盘上涨7.31% [1] - 天齐锂业和赣锋锂业涨幅均超过2% [1] - 宁德时代小幅高开 [1] 新闻来源 - 文章来源为每日经济新闻 [2]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 固态电池正逐步从实验室阶段向量产验证阶段发展 预计2025年底小批量装车试验 2026-2027年普遍装车试验 [1][25] - 低空 机器人 AI等新兴应用场景打开固态电池市场空间 产业化落地有望提速 [1][25] - 建议关注固态电池板块后续行情表现 推荐标的宁德时代 受益标的覆盖设备 电池 正极及电解质 导电剂 电解质复合膜 硅碳负极 金属锂负极 集流体 铝塑膜等多个环节 [1][25] 板块行情表现 - 9月1日-9月5日固态电池指数上涨8.8% 2025年累计上涨47.9% 同期沪深300指数上涨13.4% [2][11] - 统计范围内固态电池相关标的平均上涨12.2% 所有环节均上涨 其中设备环节上涨17.6% 负极环节上涨15.4% [2][11][13] - 涨幅前五标的：先导智能上涨51.5% 杭可科技上涨49.7% 亿纬锂能上涨36.4% 天际股份上涨30.2% 海辰药业上涨28.7% [2][17] - 跌幅前五标的：德福科技下跌9.0% 星云股份下跌7.4% 有研新材下跌4.8% 宝明科技下跌3.9% 普利特下跌1.5% [2][17] - 日均交易额995亿元 相较上周增长54.6% [12] 材料领域动态 - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目实质动工 采用自主开发循环提纯技术 硫化锂纯度达99.9% 杂质含量降低90% 生产成本降至行业平均水平60% [1][23][29] - 项目计划2025年量产 目标覆盖硫化物固态电解质80%原材料需求 目前已与宁德时代 比亚迪等十余家下游客户完成样品测试 [23][29] 电池制造进展 - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 总面积1.1万平方米 全面投产后年产能近50万颗电芯 [1][24][30] - 基地分两期建设：一期2025年12月建成 具备60Ah电池制造能力 二期2026年12月实现100MWh年产能交付 [1][24][30] - "龙泉二号"全固态电池成功下线 为10Ah全固态电池 能量密度300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 采用三元正极 硅碳负极和硫化物固态电解质组合 [1][24][30] - 电池主要面向人形机器人 低空飞行器等高端领域 可实现-20℃~60℃宽温工作及2000圈以上循环寿命 [1][24][30] 企业战略布局 - 紫金矿业通过全资子公司入股上海屹锂新能源 持股2.35% 屹锂新能源专注硫化物全固态电池研发 已投产500MWh量产线 电解质电导率17mS/cm [1][25][31] - 珠海冠宇半固态电池已开始量产出货 正积极与客户对接全固态电池研发 [32] - 先导智能已打通全固态电池量产全线工艺环节 在核心环节取得多项技术突破 已向国内外头部电池客户 知名车企和新兴电池客户交付核心设备并获得重复订单 [33][34] 国际合作与政策支持 - 辉能科技与法国CEA-Liten签署合作协议 联合开发全球首款"可拆解"固态电池模块 支持单颗电芯独立更换 采用无焊接设计 计划9月慕尼黑车展展示原型 [24][28] - 工信部等发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 引导锂电池产业有序布局 支持固态电池等前沿技术基础研究 目标电子信息制造业年均营收增速达5%以上 [27] 产业链受益标的 - 设备环节：纳科诺尔 宏工科技 先导智能 德龙激光等 [1][25] - 电池环节：国轩高科 珠海冠宇 普利特 冠盛股份 鹏辉能源等 [1][25] - 正极及电解质：厦钨新能 容百科技 海辰药业等 [1][25] - 导电剂：天奈科技 [1][25] - 电解质复合膜：长阳科技 星源材质 恩捷股份等 [1][25] - 硅碳负极：璞泰来 上海洗霸等 [1][25] - 金属锂负极：道氏技术 赣锋锂业 天铁科技 英联股份 胜利精密 [1][25] - 集流体：远航精密 诺德股份 德福科技 嘉元科技 中一科技等 [1][25] - 铝塑膜：紫江企业 海顺新材 明冠新材 道明光学 [1][25]

市场表现 - 三大指数强势收涨 沪深两市全天成交额2.3万亿元 全市场超4800只个股上涨 创业板大涨6.55% [1] - 电池板块整体上涨9.29% 在所有板块中涨幅最大 [4] - 新能源产业链大爆发 锂电 固态电池 钠离子电池 BC电池 光伏设备 有色金属等板块显著飙涨 [4] - 电池相关概念细分环节核心龙头近十股实现20CM涨停 大量10CM以上飙涨 总计涨停股数多达数十只 [7] - 港股锂电股和光伏产业链大涨 天齐锂业涨13.33% 赣锋锂业涨12.55% 涨幅超过A股 [7] 资金流向 - 主力资金大量净流入各类电池板块 规模从数十亿至200亿不等 [7] - 电池板块主力净流入110.17亿元 固态电池主力净流入166.66亿元 钠离子电池主力净流入111.41亿元 锂电池概念主力净流入220.51亿元 [5] - 期货市场多晶硅期货主力合约资金流入19亿元 涨停封板 价格飙涨8.99%至56735元/吨 [12] - 焦煤午盘大涨近8% 接近涨停 工业硅 碳酸锂 硅铁 玻璃等多个期货合约跟随显著上涨 [15] 政策影响 - 工业和信息化部 市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 实施光伏组件 锂电池产品质量管理 [10] - 国家能源局综合司发布《光伏电站开发建设管理办法（二次征求意见稿）》 优化光伏产业链下游政策环境 [10] - 市场传闻九大行业反内卷细则 涉及新能源车 光伏 锂电池 钢铁水泥建材等行业 通过法治化手段治理低价无序竞争 淘汰落后产能 推动行业高质量发展 [10] - 反内卷政策契合多个行业面临的实际问题 政策持续发力整治内卷式竞争 [15] 行业动态 - 光伏行业二季度开工率与营收环比改善 二季度亏损幅度减小 加回减值损失计提后环比扭亏为盈 [22] - 华润3GW光伏组件集采中标单价突破0.72元/瓦 高于市场主流成交水平 显示价格端企稳回升 [23] - 多晶硅期货价格从6月底3万元/吨飙升至5.6万元/吨 涨幅接近翻倍 市场传言多晶硅头部企业联合推出限售政策 [24] - 协鑫高管表示多晶硅价格将在6至8万元/吨区间运行 [24] - 碳酸锂价格从7月开始显著大涨 供给端收缩 价格维持坚挺 [25] - 多家机构预测如锂矿开采审批收紧 碳酸锂价格可能上探8万-9万元/吨 [25] 公司业绩 - 天齐锂业2024年第三季度碳酸锂产量11937吨 假设今年三季度维持1.2万吨 利润可能达2.4亿元 环比二季度盈利0.28亿元-0.51亿元实现数倍增长 [25] - 盐湖股份 西藏矿业等盐湖提锂企业现金成本2.5万-4.5万元/吨 生产成本处于第一梯队 显著受益锂价上涨 [25] - 新易盛近三年股价涨幅高达30多倍 市值一度达4000亿元 9月开始股价剧烈波动 周四大跌15.68% 周五大涨11.9% [19] 市场趋势 - A股市场频频出现高位板块剧烈波动 资金抱团热门题材后多空双方出现分歧 符合牛市行情大涨大跌特性 [2] - 光伏行业基本面逐渐筑底 政策调控及供需改善预期下市场风险偏好回升 [24] - 锂电池产业链在反内卷政策指引下 供给端收缩 价格坚挺 三季度业绩显著回暖 [25] - A股估值处于合理区间 部分行业估值偏高 另一些行业估值偏低但盈利改善明显 后市维持稳健上涨慢牛行情值得期待 [28]

市场表现 - 三大指数强势收涨 沪深两市全天成交额2.3万亿元 全市场超4800只个股上涨 创业板大涨6.55% [3] - 电池板块整体上涨9.29% 锂电 固态电池 钠离子电池 BC电池等细分领域涨幅显著 [5] - 港股锂电股同步大涨 天齐锂业和赣锋锂业分别上涨13.33%和12.55% [8] 资金动向 - 主力资金净流入电池相关板块 规模从数十亿至220.51亿元不等 其中锂电池概念净流入220.51亿元 固态电池净流入166.66亿元 [6][7] - 期货市场多晶硅主力合约资金流入19亿元 涨停封板 价格飙涨8.99%至56735元/吨 [14] - 焦煤期货日间涨幅近8% 工业硅 碳酸锂 硅铁 玻璃等合约跟涨 [17] 政策驱动 - 工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 强调光伏组件和锂电池质量管理 [11] - 国家能源局发布《光伏电站开发建设管理办法（二次征求意见稿）》 优化下游应用场景政策环境 [11] - 市场传闻"九大行业反内卷细则" 涉及新能源车 光伏 锂电池等行业 强调法治化治理低价竞争和产能淘汰 [11][12] 行业基本面 - 光伏组件中标价格突破0.72元/瓦 华润3GW集采中标价达0.7215-0.731元/W 打破低价竞争僵局 [29][30] - 多晶硅期货价格从6月底3万元/吨涨至9月5日56735元/吨 涨幅近89% 头部企业限售政策推动价格稳定 [31] - 碳酸锂价格自7月显著上涨 若政策超预期（如锂矿开采收紧） 价格或上探8万-9万元/吨 [33][34] 企业业绩预期 - 天齐锂业三季度碳酸锂产量约1.2万吨 若价格维持8万元/吨 单季度利润可能达2.4亿元 较二季度盈利0.28亿-0.51亿元实现数倍增长 [35] - 盐湖提锂企业现金成本处于2.5万-4.5万元/吨区间 将显著受益于锂价上涨 [36] - 光伏行业二季度营收环比改善 亏损幅度收窄 加回减值损失后实现扭亏为盈 [29] 市场波动特征 - 高位板块（如CPO 液冷 PCB）出现剧烈波动 新易盛近3年涨幅超30倍 9月单日振幅达14.10% [21][23] - 资金分歧导致部分获利资金移仓至多晶硅 碳酸锂 稀土等价格大涨板块 [26][27]

核心财务表现 - 2025年上半年营收48.33亿元 同比下降24.71% [5] - 归母净利润0.84亿元 较去年同期-52.06亿元实现扭亏为盈 [3][5] - 联营公司SQM贡献投资收益2.35亿元 推动投资收益由去年同期的-11.21亿元增至2.05亿元 [3][6] 锂行业市场环境 - 锂化工产品价格持续低迷 碳酸锂与氢氧化锂现货主流价格运行区间为6-8万元/吨 [5] - 有色金属行业属于周期性行业 锂产品价格波动对业务产生重大不利影响 [5] - 2020年中至2022年末碳酸锂价格从4万元/吨飙升至60万元/吨 2023年起进入下降趋势 [22][23] 产能布局与扩张 - 当前锂精矿产能162万吨/年 化学级锂精矿三号工厂预计2025年12月完工 总规划产能将达214万吨/年 [7][8] - 锂化工产品现有产能9.16万吨/年 江苏张家港及重庆铜梁项目投产后总产能将达12.26万吨/年 [9][10] - 有序推进增产扩能工作 着力管控产能爬坡进度不达预期风险 [7] 公司发展战略 - 通过缩短锂精矿定价周期减弱时间周期错配影响 [6] - 加大研发投入推进技术引进与工艺提升 [26] - 深化锂产业链上下游合作协同 提升抗风险能力和市场竞争力 [26] 资本运作与股权结构 - 2014年以超30亿元收购澳大利亚泰利森锂业母公司文菲尔德51%权益 [18] - 2018年斥资40.66亿美元收购SQM23.77%股权成为第二大股东 [19] - 实际控制人蒋卫平持有公司22.83%股份 2024年4月辞任董事长由女儿蒋安琪接任 [17][25] 创始人财富变动 - 实控人蒋卫平夫妇身家从2022年518.9亿元高点滑落至2025年160亿元 累计缩水近360亿元 [4][24] - 2019年因业绩不佳身家从2018年246.2亿元暴跌至135.7亿元 [21]

板块表现 - 动力电池回收概念板块单日上涨5.08%，位列概念板块涨幅第10位，板块内82只个股上涨[1] - 杭可科技涨停20%，天赐材料、赣锋锂业、光华科技等涨停，欣旺达、宏工科技、当升科技分别上涨16.16%、15.99%、11.54%[1] - 跌幅居前个股为旺能环境下跌0.12%、东莞控股下跌0.09%[1] 资金流向 - 板块获主力资金净流入93.10亿元，其中59只个股获净流入，16只个股净流入超亿元[1] - 宁德时代获主力资金净流入12.87亿元，华友钴业、赣锋锂业、欣旺达分别净流入12.06亿元、11.00亿元、8.80亿元[1] - 光华科技、多氟多、赣锋锂业主力资金净流入率居前，分别为41.16%、37.25%、18.97%[2] 个股资金明细 - 资金流入前列个股包括：宁德时代(净流入12.87亿元/5.73%净流入率)、华友钴业(净流入12.06亿元/16.94%净流入率)、赣锋锂业(净流入11.00亿元/18.97%净流入率)[2] - 欣旺达净流入8.80亿元(净流入率10.27%)，天齐锂业净流入7.91亿元(净流入率13.55%)，比亚迪净流入5.64亿元(净流入率6.79%)[2] - 天赐材料净流入5.34亿元(净流入率17.26%)，国轩高科净流入4.37亿元(净流入率3.52%)，多氟多净流入4.10亿元(净流入率37.25%)[2][3] 资金流出个股 - 北汽蓝谷主力资金净流出4907.65万元(净流出率5.46%)，豪鹏科技净流出3835.91万元(净流出率4.17%)[6] - 福龙马净流出2890.60万元(净流出率4.69%)，金鸿顺净流出2594.41万元(净流出率16.14%)[6] - 泰尔股份净流出1445.01万元(净流出率2.59%)，富奥股份净流出1240.87万元(净流出率14.64%)[6]